财务管理-资本经营

《资本经营》

课程结构本课程系统介绍资本经营的基本知识和基本原理，结合国内外企业资本经营的实际状况，第一章研究资本经营的一般性问题；第二——十章研究证券市场融资、企业并购、管理者收购、战略联盟、股份回购、资产剥离、企业分立、资产重组、托管经营、租赁经营、跨国资本经营等的理论与运作过程；第十一、二章研究资本经营者队伍建设及法规监管问题。为“总－分－总”式结构。引子诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒曾说过：“纵观世界上著名的大企业、大公司，没有一家不同在某个时候以某种方式通过资本经营发展起来的，也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。”有效的资本经营模式，应抓住有利时机，实现了低成本的资本扩张。第一章资本经营概述

一、资本的含义与功能1.资本：能带来未来收益的价值，是资产的价值形态。资产是其形式；资本是逐利的、流动的。2.功能：保全、增值、流动、乘数、激励功能。二、资本经营的涵义广义的概念，囊括了以资本增值最大化为目的的企业经营活动，自然包括了产品经营和商品经营。而目前企业实际运用的资本经营方式，是与商品经营相对应的狭义的资本经营概念，它是指可以独立于商品经营而存在的，以价值化、证券化了的资本或可以按价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过兼并、收购、战略联盟、股份回购、企业分立、资产剥离、资产重组、破产重组、债转股、租赁经营、托管经营等各种途径来提高资本运营效率和效益的经营活动。本课采用的也是这一概念。第一章资本经营概述资本经营：是以实现资本保值增值为目的，以价值形态经营为特征，通过生产要素的流动与重组和资本结构的优化配置，对企业全部资产或资本进行综合运营的一种经营活动。第一章资本经营概述第一章资本经营概述

联系：（1）目的一致。资本经营和商品经营都是以资本增值为目的的经营活动。（2）相互依存。商品经营是资本经营的基础，而资本经营的成功运作，又会有力地推动商品经营的发展。（3）相互渗透。如果企业商品经营过程供产销各环节脱节，资本循环周转就会中断，如果企业的设备闲置，应收账款与存货等流动资产质量不高，商品销售不畅，必然使资本效率和效益低下。企业通过直接的资本运作，盘活存量资产，提高资源利用效率，使资本经营和商品经营又在更高的层次上联系在一起。三、资本经营与商品经营的联系与区别

三、资本经营与商品经营的联系与区别

区别：（1）经营对象不同；（2）经营领域不同；（3）经营方式和目的不同；（4）经营导向不同；（5）经营风险不同；（6）企业的发展方式不同。第一章资本经营概述资本经营和商品经营是是企业经营相辅相成的两个方面，应当有机地结合起来。商品经营始终是企业运作的基本形式，也是资本经营的基础；资本经营并不能取代商品经营，它通过对生产要素的有效配置，能够扩大企业市场份额，产生规模效益，拓宽经营领域，降低经营风险。资本经营与资产经营也不一样。（P6）第一章资本经营概述四、资本经营的特点1.流动性；2.价值性；3.增值性；4.不确定性；5.市场性；6.相对性；7.结构性。第一章资本经营概述（1）实施资本经营是建立现代企业制度的必然要求；（2）是企业实现规模经济效益的需要；（3）是社会化大生产的必然要求；（4）是调整与优化产业结构的有效途径。第一章资本经营概述五、资本经营的动力1.资本扩张方式资本扩张是资本自身生存发展的需要，也是资本具有的本质属性。目前我国企业资本扩张中采用的基本方式有兼并、收购、战略联盟等。其根本目的是实现股东价值的最大化，并且使现有管理者的收益更大。这既是现代经营管理目标所决定的，也是现代企业代理理论所决定的。企业资本扩张的价值来源主要体现在：获取战略机会；产生协同效应；提高管理效率；从目标企业的价值低估中获益；降低交易成本；在联盟中实现共赢等方面。第一章资本经营概述六、资本经营的方式2.资本收缩方式主要有股份回购、资产剥离、企业分立、股权出售、企业清算等。资本收缩经营并非一定是企业经营失败的标志，经常与资本扩张方式相配合，通过资本扩张方式进入有发展前途的经营领域，同时从前景不佳的原有经营领域中撤退出来。在产业衰退初期就把经营不善的经营单位或业务，通过资本收缩方式进行战略撤退，最大限度地收回投资，降低企业风险，将过剩的资本转移到其他经营领域，可使资本获得更有效的配置，提高企业资本利用效率和效益。资本经营的方式【案例】20世纪70年代末期，美国钢铁公司在设备老化、管理不善以及外围钢铁公司竞争的压力下，困难重重，为此，公司采取了退却型经营战略，关闭了50座工厂，出售了公司的大片林地、水泥厂、媒矿和建筑材料厂等资产，获得了20亿美元的资金。随后，以50亿美元的价格收购了马拉松石油公司，以扩大经营范围，抵御风险。当西方钢铁业最不景气时，美国钢铁公司没有受到倒闭浪潮的波及，反而在困难中获得高额利润。资本经营的方式3.资产重组方式资产重组的方式主要有股份制改造、资产置换、债务重组、债转股、破产重组等。资产重组是指对一定企业重组范围内的资产进行分拆、整合或优化组合的活动，是优化资本结构、达到资源合理配置的资本经营方式，资产重组的实质是对企业资源的重新配置。为了控制企业财务风险，在资本经营过程中，企业必需根据市场环境的不断变化，经常运用资产重组方式，对企业的各种资源进行重新配置，优化资本结构，提高资源利用效率，保证企业持续发展。资本经营的方式4.租赁经营和托管经营方式租赁经营和托管经营都是通过存量资本的流动和重组来实现资本经营的。租赁经营是企业所有者将企业资产的所有权在一定时期内出租给承租方，承租方按合同规定定期交纳租金的一种经营方式。托管经营是将经营不善、管理混乱的企业委托给实力较强的优势企业经营管理的一种经营方式。租赁经营和托管经营的实质是在企业所有权与经营权彻底分离的情况下，通过市场对各种生产要素进行优化配置，提高社会资源的利用效率，实现资本经营的目标。资本经营的方式5.无形资本经营是指企业对所拥有的各种无形资本进行运筹和策划，用无形资本的价值实现企业的整体价值增值目的的资本经营方式。方式主要有：一是通过无形资本实施资本扩张战略。企业在采用兼并、收购、参股、合资、特许经营等方式实施资本扩张战略时，可将品牌等无形资本作为重要的投入资本，实施名牌发展战略；二是无形资本所有权或使用权转让。盘活企业的无形资本，充分发挥无形资本的作用；三是保护和整合无形资本。企业必须对品牌资本进行价值评估，采取有效措施防止知识产权等无形资本受到侵权，避免品牌等无形资本的流失，整合本企业与关联方企业的相关品牌，延伸名牌系列产品和服务，提高品牌资本的知名度。资本经营的方式6.知识资本经营广义的知识资本经营：知识资本经营是指企业创造、使用、保存、转让和引进知识、智力的一种新的经营模式。这是广义的知识资本经营概念，包含了企业全部人力资本、结构性资本和顾客资本的经营内容，是形成企业核心竞争力的关键因素。

狭义的知识资本经营概念，是指在企业资本经营过程中，利用市场机制，转让和引进知识、智力，整合企业内部与外部的知识资本，借助于企业外部的知识资源创造出具有自身竞争优势的经营模式。主要方式有：在资本经营过程中充分发挥知识资本的作用，建立产学研相结合的学习型组织，吸引国内外高素质技术和经营管理人才加盟，借用“外脑”使企业组织虚拟化，创造知识资本的自由流动机制，建立以顾客为中心的顾客资本经营体制等。资本经营的方式1.优势企业的资本经营战略优势企业：科技创新水平领先，市场占有份额大，管理水平较高，规模经济效益好，因此可以选择兼并、收购、战略联盟、资产重组、跨国经营、无形资本经营、知识资本经营等资本经营方式，充分发挥资本的乘数功能，迅速壮大企业实力，实现规模经济效益。（1）上市战略（2）并购战略（3）联盟战略（4）跨国资本经营战略（5）无形资本经营战略与知识资本经营战略资本经营战略七、资本经营战略2.“优而无势”企业的资本经营战略“优而无势”企业虽然达不到优势企业的条件，但产品适销对路，有一定的市场品牌优势、技术设备好，其弱势在于规模小、负担较重、资本不足。可采用的战略为：（1）参股联合（2）利用外资嫁接改造