公司金融学：融资决策理论(一)习题与答案

一、单选题1、假设某企业有一个投资项目，初始投资是500元，一年后如果经济形势良好，则有1000元的现金流入，如果经济形势不好，则有600元的现金流入，且两种形势出现的可能性均为50%。假设当前的无风险利率是5%，投资者要求的溢价水平是5%。请问这个项目的净现值是多少？A.500元B.800元C.227.27元D.300.27元正确答案：C解析：项目的资本成本为10%，一年后的预期收益为1/2×1000+1/2×600=800元净现值=-500+800/(1+10%)≈227.27(元)2、以下哪种说法是错误的？A.在完美资本市场的假设下，企业的价值与其资本结构是无关的。B.杠杆权益创造预期回报率的波动幅度小于非杠杆权益预期回报率的波动幅度C.杠杆会提高股权所承担的风险，需要一个更高的预期回报率D.资本结构是发行在外的股权、债券以及其他证券的相对比重正确答案：B解析：由于负债的存在，提高了企业的风险水平，使得杠杆权益创造预期回报率的波动幅度要大于非杠杆权益预期回报率的波动幅度。3、MM定理关于完美市场的假设不包括以下哪项？A.没有税收B.没有交易费用C.个人和公司能够以相同的利率借款D.个人和公司的融资能力不同，因此其资本成本不同正确答案：D解析：完美市场的假设应为个人和公司能够以相同的利率借款4、以下关于MM第一定理（无税）的表述，正确的是：A.MM第一定理（无税）阐述了杠杆对公司价值的影响B.MM第一定理（无税）阐述了杠杆对资本成本的影响C.在完美市场中，公司的价值要受资本结构的影响D.公司的融资方式会改变公司的总价值正确答案：A解析：MM第二定理（无税）阐述了杠杆对资本成本的影响；MM第一定理认为，公司的价值不受资本结构的影响，V_L=V_U；只要公司融资方式的选择不改变其资产创造的现金流，则融资决策就不会改变公司的总价值。5、无税条件下，某公司的无杠杆权益成本为12%，且它可以以8%的利率获得借款，假设该公司的目标资本结构为债务占20%，权益占80%，，假设其满足MM定理的所有假设条件，则它的杠杆权益成本是多少？A.12%B.13%C.14%D.15%正确答案：B解析：R_E=R_U+D/E×(R_U-R_D)=12%+(20%)/(80%)×(12%-8%)=13%6、下列关于MM第二定理（无税）的表述，错误的是A.杠杆权益收益率等于无杠杆风险收益率加上杠杆溢价B.杠杆带来的额外风险取决于杠杆的水平，可以用资产负债比来衡量C.杠杆权益的资本成本随着公司负债权益比的上升而上升D.杠杆权益的资本成本随着杠杆水平的提高而提高正确答案：B7、某公司的债务与股权比例为2，假设在无税条件下，公司的债务资本成本为9%，股权资本成本为15%，并且满足MM定理的所有假设条件，则其无杠杆权益收益率为？A.9%B.10%C.11%D.12%正确答案：C解析：D/E+1=(D+E)/E=2+1=3因此E/(D+E)=1/3且D/(D+E)=2/3R_U=E/(D+E)×R_E+D/(D+E)×R_D=1/3×15%+2/3×9%=11%8、2015年年末A企业总资产全部由股权构成没有负债，权益资本成本是8%，2016年年末A企业负债为5000万，权益为1亿，税前债务资本成本为5%，所得税税率为20%，请问2016年年末A企业的权益资本成本是多少？A.8.8%B.9.0%C.9.2%D.9.5%正确答案：C解析：根据的公式，可求得有杠杆的权益资本成本等于8%+0.5*（8%-5%）*（1-20%）=9.2%。9、2015年年末B企业的总资产为一亿元，债务和权益各占一半，B企业的息税前利润为8000万元，所得税税率为25%，税前债务资本成本是6%，权益资本成本是10%，请问2015年年末流向股东和债权人的现金流总和是多少？A.6000万B.6050万C.6075万D.6100万正确答案：C解析：杠杆企业流向投资者的现金流等于全权益企业流向投资者的钱加上税盾，此处流向投资者的现金流等于（EBIT-RDD）*（1-tc）+RDD=（8000-6%*5000）*0.75+6%*5000=6075万元。10、下列有关MM理论的说法中，哪一个是正确的？A.在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅仅取决于企业经营风险的大小B.在不考虑企业所得税的情况下，无负债企业的权益成本随着负债比例的增加而增加C.在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而增加D.一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高正确答案：A解析：无企业所得税条件下的MM定理认为：企业的资本结构与企业价值无关，企业加权平均资本成本与其资本结构无关，有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加，故选项A正确，选项B错误。有企业所得税条件下的MM定理认为：企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而降低，所以选项C错误；有负债企业在有税时的权益资本成本比无税时的要小，所以选项D错误。11、C企业2015年年末有负债3000万权益6000万，税前债务资本成本是8%，所得税税率为20%，假设C企业在完全无负债时的权益资本成本是9%，考虑所得税时的有负债权益资本成本是13%，请问不考虑所得税时的有负债权益资本成本应该比考虑所得税时的有负债权益资本成本高出多少？A.0.001%B.0.1%C.0.5%D.1%正确答案：B解析：两者的差别在于，即0.5*（9%-8%）*20%=0.1%。12、根据有税的MM理论，当企业负债比例提高时，下列哪种情况会发生？A.股权资本成本上升B.债务资本成本上升C.加权平均资本成本上升D.加权平均资本成本不变正确答案：A解析：根据有税的MM理论，当企业负债比例提高时，债务资本成本不变，加权平均资本成本下降，但股权资本成本会上升。有债务企业的权益资本成本等于相同风险等级的无负债企业的权益资本成本加上与以市值计算的债务与权益比例成比例的风险溢价。13、ABC公司2015年年末息税前利润为1200万，无负债时的权益资本成本是15%，所得税税率为25%，若不考虑债务，则公司的价值等于多少？A.4000B.5000C.6000D.7000正确答案：C解析：根据VU=EBIT*（1-tc）/RU可得答案为600014、甲公司年底共有债务500万元，所得税税率为20%，假设甲公司不考虑债务时的公司价值为1200万元，请问若考虑公司债务则甲公司的权益价值是多少？A.500B.800C.1200D.1300正确答案：B解析：VL=VU+tc*D=1200+500*20%=1300万元E=VL-D=1300-500=800万元15、WPO公司是一家出版公司，其权益资本成本为9.2%。已知该行业的平