配置低位业绩共振应用投资布局时

一、配置低位：计算机板块配置价值凸显，有望迎来配置修正 3二、业绩共振：25Q3信创及应用板块业绩亮眼，产业拐点可窥 5三、关注AI应用：国产厂商业绩答卷强化确定性，应用黎明将至 7投资建议 9风险提示 9图表目录2025Q3行业重仓规模为亿元，持仓占比2.76% 32025Q3基金重仓中，计算机仓位排名32025Q3基金重仓中，计算机仓位环比下降0.20% 42025年1月1日-2025年10月31日各行业区间涨跌幅统计（单位：%） 42025年8月1日-2025年10月31日各行业区间涨跌幅统计（单位：%） 524Q3-25Q3信创基础软件板块总营收 524Q3-25Q3信创基础软件板块总归母净利润 524Q3-25Q3信创基础软件板块营收同比增速（单位：%） 524Q3-25Q3信创基础软件板块归母净利润同比增速（单位：%） 624Q3-25Q3信创基础软件板块平均毛利率 624Q3-25Q3信创基础软件板块平均费率 624Q3-25Q3SaaS及企业级服务板块总营收 624Q3-25Q3SaaS及企业级服务板块总归母净利润 624Q3-25Q3SaaS及企业级服务板块营收同比增速（单位：%） 724Q3-25Q3SaaS及企业级服务板块归母净利润同比增速（单位：%） 724Q3-25Q3SaaS及企业级服务板块平均毛利率 724Q3-25Q3SaaS及企业级服务板块平均费率 7合合信息24Q3-25Q3营收及增速 8合合信息24Q3-25Q3归母净利润及增速 8金山办公23Q1-25Q3营收及增速 8金山办公23Q1-25Q3归母净利润及增速 8福昕软件23Q1-25Q3营收及增速 9福昕软件23Q1-25Q3归母净利润及增速 92.76%，2024Q22%-3%2023Q1（8.6%）仍有较大回升空间。2）在排名方面，25Q311名，在TMT环节配置明显滞后，对比电子、通信行业25Q3持仓比例环比提升3.79/3.16pct，而作为AI产业链关键环节的软件配置不升反降，处于配置低位。2.76%软硬件涨幅差距较大，高低切换机遇已现。2025年至今计算机板块累计上涨36.04%，显著低于电子（42.63%）与通信（38.74%）；GPT-5发布未超预期叠加AI吞噬软件情绪扰动，2025年8月至今计算机板块涨幅仅8.19%，大幅低于电子（20.72%）和通信（11.34%），软硬件涨幅差距持续拉大，板块轮动或带来补涨机遇。11-20251031二、业绩共振：25Q3信创及应用板块业绩亮眼，产业拐点可窥信创基础软件板块：25Q3营收总额整体维稳，中科曙光、中孚信息增幅居44.47%，同比+0.91pct；平均销售、管理、研发费用率分别为16.02%/11.85%/17.27%，同比变动-3.17pct/0.08pct/0.40pct。收 利润iFnd iFnd公司名称股票代码2024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3中科曙光603019.SH-1.19-22.574.340.9427.51中孚信息300659.SZ5.31-21.70-35.5537.6918.72中国长城000066.SZ16.05-14.347.322.8011.31达梦数据688692.SH74.4619.3455.6142.4410.66诚迈科技300598.SZ21.399.9313.5921.894.99电科数字600850.SH-3.0717.310.3613.264.71卓易信息688258.SH-11.76-8.4320.982.992.52中国软件600536.SH-42.32-11.20-8.8524.992.06宝兰德688058.SH-21.55-11.17-43.30-40.04-9.81太极股份002368.SZ-14.67-11.95-15.96150.51-37.18iFnd2024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3卓易信息688258.SH-75.91506.5811.08252.712,074.65达梦数据688692.SH58.605.4376.39124.0875.70诚迈科技300598.SZ40.78-112.836.95-43.1358.64中国软件600536.SH-169.67-139.6427.20103.7754.53中国长城000066.SZ-34.23-440.4436.15273.4254.09中孚信息300659.SZ31.19-20.56-16.4164.0625.08中科曙光603019.SH0.415.1630.7928.9115.07电科数字600850.SH15.3813.316.41-33.51-12.78宝兰德688058.SH-634.23-129.17-798.22-26.67-13.17太极股份002368.SZ60.73-9.82-0.4296.22-104.29iFnd

图表11：24Q3-25Q3信创基础软件板块平均费率iFnd iFndSaaS及企业级服务板块：25SaaS及企业级服务板块收入逐季度回升，25Q3SaaS25Q332.94%/13.48%/25.45%-1.55pct/-2.00pct/-2.02pct。SaaS

SaaS iFnd iFnd公司代码2024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3福昕软件688095.SH9.7320.0319.7830.6247.80合合信息688615.SH19.4821.7020.9423.9327.49金山办公688111.SH10.5316.216.2214.1425.33光云科技688365.SH-0.341.122.7819.9721.02石基信息002153.SZ-3.644.58-6.20-12.397.19广联达002410.SZ-15.963.37-5.53-5.243.98用友网络600588.SH-17.34-16.48-21.227.153.65致远互联688369.SH-5.19-32.32-42.405.980.80泛微网络603039.SH1.51-1.93-4.32-11.62-1.78恒生电子600570.SH-12.26-17.86-13.62-15.03-21.33iFnd图表15：24Q3-25Q3SaaS及企业级服务板块归母净利润同比增速（单位：%）公司代码2024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3广联达002410.SZ59.71125.50390.8911.63244.89福昕软件688095.SH-71.9560.4445.02-98.70126.36光云科技688365.SH55.00-135.8312.26104.2586.28金山办公688111.SH8.3342.589.75-2.8335.42合合信息688615.SH-3.8499.3218.16-2.6234.93用友网络600588.SH-256.99-1,058.37-62.4138.7731.42泛微网络603039.SH242.57-30.23-6.71103.46-11.51石基信息002153.SZ-12.04-80.3385.36-6.78-40.07恒生电子600570.SH159.18-26.89186.70247.07-53.17致远互联688369.SH23.00-629.33-116.20-82.97-103.87iFndSaaS

SaaSiFnd iFnd三、关注AI应用：国产厂商业绩答卷强化确定性，应用黎明将至AI应用爆发的产业趋势正进一步确立，美股已初步验证技术可行性与商业模式，映射至国内市场，我们观察到更为广阔的内需市场与丰富的商业化25Q3业绩亮眼，营收利润同比增速显著抬升，AI4.60（同比1.16亿元（同比+34.93%）。智能文字识别：1）C端，25Q33.85亿元（同比+32.40%），海外版产品开发更多AI数量与付费用户数量提升；2）B端，25Q30.2亿元（同比+19.64%），AIAgentDocFlow等收入提升，推B端业务持续增长。端，25Q30.14（同比-10.24%），公司主动减少推广费用的投放，采用差异化竞争策略；2）B端，25Q3实现0.39（同比+10.52%）AI24Q3-25Q3速 24Q3-25Q3速金山办公：25Q3实现收入15.21亿元（同比+25.33%）；实现归母净利润4.31亿元（同比+35.42%）。WPS个人业务：25Q38.99亿元（同比+11.18%）。公司通过AIWPSAI月活、付费2025930日，WPSOffice6.698.83%。OfficePC3.16Office3.534.54%。WPS365业务：25Q32.01（同比+76.61%）AIWPS软件业务：25Q33.91亿元（同比+50.52%）。党政信创AI产品持续迭代，目前已在中央及地方党政机关落地推广。23Q1-25Q3速 23Q1-25Q3速25Q3实现营收2.4（同比47.0%实现归母净利润62.48万元（同比+126.36%）。海内外：1）国际市场：核心业务的全球化推进加速，北美/欧洲/亚太市场营收分别同比+35.27%/39.57%/39.75%。2）国内市场：子公司通办信息在下半年收入确认提速，25Q3同比+143.03%。订阅&渠道：1）订阅：25Q31.52亿元，同比+68.10%；公司25Q3ARR0.52亿元，Editor93%，环比+3pct。2）渠道：25Q31.05亿元，同比+63.89%，主要PC渠道收入高增，25Q3PC渠道营收同比+80.77%。23Q1-25Q3速 23Q1-25Q3速投资建议

应用市场空