银行-理财2025年报分析：产品结构在悄然优化配置兼流动性和收益性

产品结构在悄然优化， 核心观点2025年理财规模33.29万亿，全年增加3.34万亿，同比增11.15%，增速稳定，原因是低破净率、居民财富再配置、理财子产品结构转型加快。从产品类型看结构持续优化，2025年，固收类产品占比逐季降低，而混合类和权益类产品中占比持续回升。从资产配置看，2025年，现金及银行存款、公募基金的规模和占比都在回升而且回升幅度显著，但债券类、权益类资产规模和占比都在降低。2025年下半年，理财子市场份额继续提高，中小银行的市场份额大幅降低。预计2026年银行理财规模实现12%左右增长，达到37-38万亿左右。摘要2026摘要2026年1月23日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2025年）》。市场规模。2025年，理财市场规模持续扩张。12月末，理财万亿，同比增长11.15%。从季度数据来看，第一季度规模下降，2季度、3季度、4季度，理财规模持续增长。理财产品角度。募集方式看，2025年12月末，公募理财为31.36万亿元，较2024年增加3.03万亿，展现出公募理财凭借广泛的投资者基础和较强的市场认知度，持续吸引资金流入。私募理财为1.83万亿元，较2024年增加0.31万亿，占全部理财产品的5.5%，占比小幅提高。产品类型看，2025年，固定收益类产品占比逐季降低，降幅为0.24%；混合类产品占比逐季提高，提高0.17%；权益类产品占比提高，提高0.04%；商品及金融衍生品占比提高，提高0.03%。从资产配置看，2025年，及银行存款、公募基金、非标资产、拆放同业及买入返售资产规模增加，但债券资产（含同业存单）、权益类资产配置规模减少。从占比看，现金及银行存款、公募基金、拆放同业及买返售的占比提高，但是债券、非标资产、权益类资产占比下降。理财资金在加强流动性管理的同时也在增加高收益资产配置。从债券投资具体方向来看，与2025年上半年相比，利率债占比和信用债占比都在持续下降。从投资者结构来看，个人投资者数量同比增速提高，但是机构投资者数量增速放缓，2025年新增个人投资者1770万人。从市场结构来看，中小银行市场份额大幅降低，理财子市场份额提高，占比达到92.25%。维持强于大市马鲲鹏makunpeng@李晨lichenbj@杨荣yangrongyj@王欣宇wangxinyu@市场表现6% -4%相关研究报告银行业银行业动态报告理财子公司情况。其一、已设立32家，已开业32家。其二、2025年，理财子的市场份额持续提高，占比达到92.25%，主力地位稳固增强，中小银行理财市场份额继续萎缩。其三、2025年，ESG主题理财产品规模高速增长；其四、理财子增发养老金理财产品。2026年，理财市场发展展望。预计2026，银行理财规模增速有望达到12%-13%左右，2026年全年规模预计将达到37-38万亿。主要有以下四方面原因：其一、监管政策。2025年，监管扩大养老理财产品试点范围，预计2026年养老理财规模将实现高速增长；2026年预计理财代销渠道有望拓展到券商和第三方机构，推动理财规模的增长。同时，监管对理财公司权益投资能力建设的鼓励政策，有望促使混合类和权益类理财产品规模迎来提升。其二、行业因素。资产价格回升周期中，大财富管理行业将实现量价双升的格局。在这一周期中，各类资管产品规模普遍回升。预计银行理财规模也将维持较高的增速。其三、居民偏好回升。预计2026年，居民风险偏好有望实现更快速回升，居民财富再配置需求转变，存款搬家持续。2025年有近1770万居民新增成为理财产品的投资者，而且个人投资者数量增幅持续提高，预计2026年个人投资者的数量将继续实现高速增长，带动理财规模增加。其四、理财产品结构转型持续，理财产品的收益率将逐步企稳甚至回升。2026年，随着理财子产品结构转型持续，多资产多策略产品持续增加，产品类型丰富，适应投资者风险偏好回升；同时理财子资产配置结构持续优化，资产端收益率回升，增强理财产品的吸引力，推动理财规模稳步回升。请务必阅读正文之后的免责条款和声明银行业银行业动态报告 2 4 5 5 6 8 8 9 图表目录 2 2图表4：2021-2025H银行理财资 3 4 4 4 5 5 6 6 6 7 7 7 8 9 9 请务必阅读正文之后的免责条款和声明银行行业动态报告一、银行理财2025年报分析（一）2025年，银行理财规模显著回升2025年理财规模33.29万亿，同比增长11.15%。2024年年末，理财市场规模为29.95万亿，同比增长11.75%。2025年，理财市场规模为33.29万亿元，全年增加3.34万亿，同比增长11.15%，理财余额增加，增速基本稳定。从各个季度变动来看，1季度理财规模下降8100亿，2季度增加1.53万4季度增加1.16万亿。1季度，由于国债收益率回升理财破净率提高，居民赎回理财，理财规模萎缩近8100亿，后续三个季度理财规模都呈现逐季回升态势。后面3个季度，理财规模大幅回升主要原因是1）理财产品破净率基本稳定，居民赎回理财规模少；（2）央行降息，居民财富再配置增加资管产品配置，理财发挥存款替代功能，大量的存款流向理财产品3）理财子加快产品转型，增发了较多的多资产多策略的产品，提高了理财产品的竞争力和吸引力。20162017201820192020202120222023H120232024H202420251Q20252Q20253Q20254q15.0%10.0%20162017201820192020202120222023H120232024H202420251Q20252Q20253Q20254q15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%非保本银行理财规模(万亿元)增长率(右轴，%)35.0030.0025.0020.0015.0010.00 5.000.00（二）银行理财的产品类型2025年4季度，银行理财产品类别规模呈现新特征。2025年3季度，固定收益类/混合类/权益类存续余额占比分别为97.14%/2.58%/0.22%；2025年，占比变为97.09%/2.61%/0.24%，仍以固定收益类和混合类为主，商品及金融衍生品占比稳定。2025年，银行理财产品结构在悄然转变，固收类占比降低，而其他类型产品占比都在提高。固收类理财产品占比已经连续4个季度环比降低，但是混合类产品已经连续4个季度在回升，权益类产品占比4季度环比回升，理财产品的结构在缓慢转变。其中：固收类占比从2024年年末的97.33%下降到2025年年末的97.09%，逐请务必阅读正文之后的免责条款和声明1银行行业动态报告季降低，累积下降了0.24%；与此同时混合类产品占比从2024年年末的2.44%提高到2025年年末的2.61%，逐季提高，累积提高了0.17%；权益类产品占比从2024年年末的0.20%提高到2025年年末的0.24，累积提高0.04%，而且4季度单季环比提高0.02%；而商品及金融衍生品占比也从2024年年末的0.03%提高到2025年年末的0.06%，提高0.03%。这种产品结构调整源之于低利率环境下，理财子公司2025年产品结构的调整，理财子充分发展多资产多策略产品，混合类、权益类、商品及金融衍生品类产品规模在缓慢提高；这也同我们监测的数据保持一致，理财子混合类和PR3产品占比在波动中回升。2025年，各类产品规模都有所提高，但是新增最多的依然是固定收益类产品。从规模数据看，2025年固定收益类产品规模达32.32万亿，较2024年末提高3.17万亿；混合类产品规模0.87万亿，较2024年末增加0.14万亿；权益类产品规模0.08万亿，较2024年末增加了0.02万亿；商品及金融衍生品规模0.02万亿，较2024年末增加0.02万亿。2024年，固收类和混合类两者合计的增量达到3.32万亿，但是固收类产品贡献了绝大部分的增量。固定收益类产品规模增量显著，说明其在理财规模扩容中依旧担当主力，存款替代能力强劲，预计大部分为固收+类产品；其他类型产品增量较少，但是相对于前几年规模下降，已经出现了积极的改善。图表2：银行理财产品类别规模图表3：银行理财产品类别规模占比银行理财产品类别规模占比（三）银行理财的资产配置2025年4季度，银行理财资产配置中，债券（含同业存单）、非标、权益的资产占比环比3季度降低，但是债券类资产、非标资产规模环比3季度提高。2025，理财投向债券（含同业存单）/非标/权益类资产为18.52/1.82/0.66万亿，分别占总投资资产的51.9%/5.1%/1.9%。而2025年3季度，理财投向债券/非标/权益为18.37/1.79/0.72万亿，分别占总投资资产的53.5%/5.2%/2.1%。比较而言，4季度单季，债券（含同业存单）规模提高0.15万亿，占比降低1.6%；非标债券规模增加0.03万亿，占比降低0.1%；权益类资产规占比降低0.2%。债券（含同业存单）规模和非标规模增加但是占比降低，预计主要原因是：随着4季度理财规模提高，在低利率环境下，债券和非标资产配置规模在适量增加；但是债券和非标资产增量低于其他资产的增幅，导致占比下小幅降低；权益类资产规模和占比降低，预计主要原因是：4季度单季，大量城商行优先股提前赎回，导致优先股的投资规模减低，优先股占比也在降低，预计股票资产增量依然较少，从而导致权益类资产规模和占比的降低。从2025年全年来看，固定收益类资产（债券+非标）的规模保持稳定，但是占比在持续降低。固收类资产规模2025年底为20.34万亿，同2024年规模，但是固收类资产占比2025年年底为57%，2024年年底为63.3%，2025年全年占比降低了6.3%，在低利率环境下，固收类资产占比在持续降低。请务必阅读正文之后的免责条款和声明2银行行业动态报告2025年4季度，银行理财现金及银行存款的规模和占比回升。从占比看，2025年3季度，现金及银行存款占比为27.5%，2025占比上升至28.2%，占比环比提高0.7%，增幅较小。从规模上，2025年3季度末，现金及银行存款配置规模为9.45万亿，2025配置规模达10.06万亿，规模环比增加0.61万亿，依然为各类资产中增幅最大的资产类型。2025年4季度，理财规模增长，现金及银行存款规模同步上升，表明新增理财资金中增配现金和银行存款的力度加大，可能是基于估值整改压力和市场流动性管理需求，理财为保障流动性，增加现金及银行存款的资产配置。2025年全年来看，银行理财现金及银行存款的规模和占比回升。2025年全年，现金及银行存款规模增加2.38万亿，占比提高4.3%，规模增加和占比提高幅度都是各类资产中最大的。分季度来看，1季度规模和占比在下降，但是2季度到4季度，规模和占比都在逐步提高。2025年4季度，公募基金的规模和占比显著回升，代客境外理财投资QDII规模和占比也在提高。拆放同业及买入返售方面，2025年3季度占比6.9%，2025占比为6.9%，环比稳定。公募基金上，2025年3季度占比3.9%，2025占比升至5.1%，规模从1.34万亿增至1.82万亿，占比上升1.20%，规模增加0.48万亿。权益市场好转或使理财子提高公募基金配置，理财子通过增加公募基金配置以追求收益，从动态来看，公募基金的规模和占比已经回升到2021年以来的最高值，理财子对公募基金的配置态度已经出现了显著的转变，预计主要增配的依然是债券型基金，少量的增配了混合类和权益型基金。代客境外理财投资QDII，2025年3季度占比0.86%，2025占比为0.90%，占比环比提高，受美元理财产品发行节奏的加快，理财子在该类资产配置上开始提高，但是占比基本稳定。2025年全年来看，银行理财公募基金配置规模和占比回升。2025年全年，公募基金规模增加0.89万亿，占比提高2.2%，规模增加和占比提高幅度在各类资产中位列第二，仅次于现金及银行存款的变动。分季度来看，3季度规模和占比在下降，但是1季度、2季度到4季度，规模和占比都在逐步提高。公募基金发挥了平滑净值的功效，在权益市场表现最好的时间窗口减持贡献收益平滑净值。2025年4季度，银行理财新增资产配置有重点倾向：现金及银行存款、公募基金。新增资产中，债券（含同业存单）规模从2025年3季度的18.37万亿到2025的18.52万亿，增加0.15万亿，现金及银行存款增加0.61万亿，公募基金增加0.48万亿，非标资产增加0.03万亿，权益类资产减少0.06万亿，拆放同业及买入返售增加0.09万亿。但从整体新增逻辑看，4季度单季，理财增加了现金及银行存款、公募基金、债券、非标资产、拆放同业及买入返售资产的配置，但是减少了权益类资产。从而可见，4季度单季，理财资金的配置上主要增配了兼顾流动性及收益率较高的资产，主要在现金及银行存款和公募基金上，其他类资产增配不多。2025年全年，银行理财新增资产配置有重点倾向：现金及银行存款、公募基金增加最多，而权益类资产减少最多。2025年全年，现金及银行存款规模增加2.38万亿，公募基金增加0.89万亿、拆放同业及买入返售增加0.53万亿，非标资产增加0.08万亿，债券资产减少0.08万亿，权益类资产减少0.17万亿。从各个季度的变动看，权益类资产在逐季降低，其他类资产各个季度都有波动，或增或减。2021202220232024Q2202420251Q20252Q20253Q20254Q债券（含同业存单）16.4516.9818.6018.3318.3718.52非标2.671.741.751.821.791.82权益类资产1.020.860.840.860.830.810.780.720.66请务必阅读正文之后的免责条款和声明3行业动态报告银行行业动态报告拆放同业及买入返售1.221.581.371.81.972.46现金及银行存款4.847.687.278.189.4510.06公募基金1.250.750.611.10.930.941.381.341.82图表5：2021-2025H银行理财资产配置结构变化2021202220232024Q2202420251Q2025H120253Q20254Q债券（含同业存单）68.40%63.70%56.6%55.56%57.89%57.36%55.60%53.50%非标8.40%6.50%6.20%5.80%5.42%5.60%5.52%5.20%5.10%权益类资产3.27%3.10%2.90%2.80%2.58%2.60%2.38%2.10%1.90%拆放同业及买入返售3.90%5.70%4.70%5.90%6.40%7.20%6.60%6.90%6.90%现金及银行存款26.7%25.30%23.90%23.32%24.80%27.50%28.20%公募基金4.00%2.70%2.10%3.60%2.90%3.00%4.20%3.90%5.10%代客境外理财投资QDII、金融衍生品和另类投资0.66%0.70%0.80%1.00%0.90%0.95%0.90%0.86%0.90%从债券投资具体方向来看，利率债占比和信用债占比下降。2025年上半年，利率债占比3.01%，信用债占比38.79%。2025年，利率债占比2.52%，信用债占比37.12%。2025年下半年，利率债占比降低，信用债占比也依然在持续下降。这种趋势同债券资产配置占比持续降低保持一致。图表6：银行理财产品投资配置占比变化图表7：债券投资具体方向占比60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%20182016202120222023202420252018201620212022202320242025（四）2025年下半年，银行理财产品期限有所缩短2025年上半年，新发行的封闭式理财产品加权平均期限为433天，较2024年年末明显延长，2025年上半年，1年以上封闭式产品余额占比为72.86%。2025年年末，新发行的封闭式理财产品加权平均期限为406天，1年以上的封闭式产品存续余额占比为70.87%。2025年，封闭式产品期限在缩短，占比在降低。由此可见，理财新发行产品期限在2023-2024年保持稳定后，2025年上半年再次出现延长态势，但下半年再次缩短。结合历史数据，2021-2022年期限延长，2023年大幅降低后，2023-2024年基本稳定，2025年上半年又有所延长，但是2025年下半年期限再次缩短。这同我们检测的数据基本上一致，2025年下半年理财产品平请务必阅读正文之后的免责条款和声明4银行行业动态报告均期限有所缩短。图表8：全市场封闭式产品期限情况80.00%60080.00%70.00%50060.00%40050.00%30040.00%30030.00%20020.00%10010.00%00.00%020182019202020212022H120222023H120232024H120242025H12025（五）下半年，私募理财规模和占比回升公募存续规模和私募存续规模有新变化，私募理财占比微幅波动。2025年上半年，公募理财29.08万亿元，占全部理财产品的94.82%；私募理财1.59万亿元，占全部理财产品的5.18%。2025年，公募理财31.36万亿元，占全部理财产品的94.5%，占比小幅降低；私募理财1.83万亿元，占全部理财产品的5.5%，占比小幅提高。2025年年末较2025年上半年理财规模增加2.62万亿，主要是公募理财规模增加2.27万亿。私募理财规模增加0.24万亿，增幅较小。较2025年上半年,公募占比微降、私募占比微升。预计主要原因是：下半年主要是居民储蓄存款流入理财市场，公募理财理财规模增幅更为显著。图表9：不同募集方式理财产品存续情况（六）4季度，产品杠杆率小幅上升请务必阅读正文之后的免责条款和声明5银行行业动态报告2025年3季度，理财产品平均杠杆率为106.65%。2025年，理财产品平均杠杆率为107.05%，较3季度小幅上升0.4个百分点。银行理财产品的杠杆率呈小幅回升态势，但是理财产品投资的杠杆率在小幅波动基本图表10：理财产品投资杠杆率情况116.00%114.00%112.00%110.00%108.00%106.00%104.00%102.00%2020H12021H12022H12023202420252Q20252025年，理财投资者数量保持增长，个人投资者仍为市场绝对主力，机构投资者占比小但延续上升趋势。2025年上半年，持有理财产品的投资者数量为1.357亿人。其中，个人理财投资者数量为1.339亿个，占比98.66%；机构投资者数量为182.47万个，占比1.34%。2025年年末，持有理财产品的投资者数量为1.4321亿人，其中，个人理财投资者数量为1.4127亿个，占比98.64%；机构投资者数量为194.12025年，理财投资者结构中，个人投资者和机构投资者的数量都在增加，但是个人投资者的占比在下降，而机构投资者的占比在回升。2025年下半年，个人投资者同比增速在回升，但是机构投资者同比增速在降低，印证了存款搬家过程中，越来越多的居民将定期存款转化为银行理财，导致个人投资者的数量出现大幅回升。2025年，个人投资者同比增速持续回升，2025年达到14.3%，环比在持续回升，而机构投资者的同比增速尽管较高但是增速在持续降低，2025年达到18.8%。2025年新增个人投资者达到1768万人，相较于前几年显著提高，越来越多的居民成为银行理财的投资者。个人投资者数量同比增速（%）20.0%18.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%18.7%17.6%17.0%个人投资者数量同比增速（%）20.0%18.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%18.7%17.6%17.0%14.3%11.6%13.2%9.7%20222023H120232024H120242025H12025图表12：银行理财机构投资者数量同比增速60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%机构投资者数量同比增速（%）机构投资者数量同比增速（%）53.1%40.1%40.3%30.8%21.4%18.9%18.8%20222023H120232024H120242025H12025请务必阅读正文之后的免责条款和声明6银行行业动态报告图表13：理财产品新增个人投资者数量新增个人投资者数量(万个）2000180016001400120010008006001800160014001200100080060040020001097.192022202320242025机构投资者数量提高，占比回升。2025年下半年，机构投资者数量达194.16万个，同比增长18.8%，增速高但是增速在放缓。但是机构投资者占比虽仍处低位，2021年占比0.77%，2025年提高到1.36%，占比在持续稳步攀升。对公理财业务在持续发展，对公客户数量继续提高，但是在高基数下增速放缓；同时理财子仍需加快对公业务的发展，实现对公客户数量和占比的同步回升。投资者占比1.36%98.64%个人机构图表15：理财投资者数量（单位：万个）个人投资者机构投资者个人投资者占比机构投资者占比20218067.2362.6799.23%0.77%2022H19061.6883.7299.08%0.92%20229575.3295.9599.01%0.99%2023H110254.38117.3398.87%1.13%202311261.61134.698.82%1.18%2024H112000.49153.4598.74%1.26%202412358.8163.4198.70%1.30%请务必阅读正文之后的免责条款和声明7银行行业动态报告2025H113387.57182.4798.66%1.34%202514127.32194.1698.64%1.36%(八）2025年，银行理财产品代销和直销的情况理财产品代销机构，除母行外，稳定在500-600家左右。理财公司合作代销机构数量持续增长，除母行代销外，2025年全市场有593家机构代销了理财子发行的理财产品，较年初增加31家。2025年更多的银行机构参与代销理财产品，这也印征了理财子在下沉代销机构，另外也证明没有理财子牌照的中小银行正在积极转型参与代销理财子发行的理财产品。母行代销占比下降，行外代销率提高。2024年到2025年，母行代销率从72%下降到68%，期间有波动，但是趋势在降低。2025年3月末，母行代销率降低最低点，而后母行代销率开始回升，但是2025年12月母行代销率依然低于2024年年末。与此相对应，理财产品的行外代销率在持续提高，同期内从28%提高到32%，理财公司拓张行外代销的成效非常显著，行外代销规模占比在1年内提高4%。银行理财子开展直销的机构数量持续提高，直销规模在持续回升，2025年下半年直销规模实现翻倍增长。2022年开展直销业务理财子有16家，但是2025年26家理财公司开展了直销业务；直销金额也在持续回升，2022年直销金额为0.26万亿，但是2025年上半年累计直销金额3197亿元，2025年直销金额达到7738亿，去年下半年直销金额实现翻倍的增长，直销业务发展迅猛。(九）2025年，中小银行理财业务持续萎缩2025年下半年，35家中小银行已经完全退出理财市场。2025年上半年发行理财产品中小城农商行，合计达到194家，相较2022年减少了近55家。2025年年底发行理财产品中小城农商行，合计达到159家，相较2022年减少了90家，较2025年上半年减少35家。相当于2025年下半年，有近35家中小银行已经完全退出理财市场，理财产品清零。预计2026年，退出理财市场的机构将更多。2025年下半年，中小银行清退的理财余额近0.61万亿。2025年上半年，中小城农商行，合计发行的理财产品余额为3.19万亿，相较2022年减少了近0.4万亿。2025年，中小城农商行，合计发行的理财产品余额为2.58万亿，相较2022年减少了近0.97万亿，较2025年上半年减少0.61万亿。相当于2025年下半年，中小请务必阅读正文之后的免责条款和声明8银行行业动态报告银行清退的理财余额近0.61万亿。预计2026年，中小银行理财余额将进一步下降。2025年下半年，中小银行的理财市场份额进一步降低。2025年上半年，中小银行理财的市场份额为10.39%，但是2025年，中小银行理财的余额在降低，全市场理财余额在提高，中小银行的市场份额下降为7.75%，较上半年下降2.64%。预计部分中小银行退出理财市场后，逐步转型为代销理财子发行理财产品。2021202220232024H20242025H2025城商行116109103103101农商行15014012710889中小银行合计2662492302111901941592021202220232024H20242025H2025城商行3.622.452.182.211.95农商行1.121.090.990.980.93中小银行合计4.743.533.173.192.883.192.58（十）2025年，理财子市场份额继续提高其一、2025年，获批筹建理财子32家，开业理财子达32家。2025年下半年没有批准理财子筹建，也无理财子开业。其二、2025年，理财子的市场份额持续提高，主力地位稳固增强。2025年3季度，理财子存续规模29.28万亿元，占全市场的比例91.31%。2025年，理财子存续规模30.71万亿元，占全市场的比例92.25%。4季度单季，理财子规模增加1.43万亿，占比提高0.94%。（1）理财子规模增幅更快。对比2025年3季度与2025年4季度，全市场理财规模从32.13万亿元增至33.29万亿元，增幅为1.16万亿；而理财子规模从29.28万亿元增至30.71万亿元，增幅为1.43万亿元，理财子规模增幅高于全市场。（2）2025年4季度理财规模增量集中在理财子。2025年4季度单季，全市场理财规模增加1.16万亿，而理财子规模增加1.43万亿，4季度增量来自理财子，同时中小银行理财规模在减少。2025年4季度城商行和农商行理财产品余额减少，市场占比进一步降低，理财子在市场中吸纳更多规模，巩固主导地位。请务必阅读正文之后的免责条款和声明9银行行业动态报告图表19：理财子理财产品规模和市场份额100.0%35100.0%90.0%3080.0%70.0%60.0%70.0%60.0%2050.0%40.0%30.0%40.0%30.0%1020.0%510.0%0.0%00.0%201920202021202220232024H202420251Q20252Q20253Q20254Q201920202021202220232024H202420251Q20252Q20253Q20254Q理财子规模(万亿元)理财子市场份额(右轴）其三、2025年，ESG主题理财产品规模高速增长。2025年上半年，理财市场累计发行ESG主题理财产品81只，合计募集资金超300亿元。2025年，理财市场产品结构不断优化，累计发行ESG主题理财产品254只，截至2025年末，ESG主题理财产品存续余额达3110亿元，同比增长29.96%。ESG主题理财产品规模实现高速增长。例如：2025年，平安理财“稳健精选”系列绿色金融主题产品持续扩容，全年募集规模超34亿元，主要投向科技创新、绿色低碳、乡村振兴等领域；截至2025年12月末，平安理财投向绿色金融领域的余额超270亿元，以实际行动积极践行绿色发展理念。其四、理财公司积极开展个人养老金理财业务。2025年6月末，个人养老金份额余额超151.6亿元，较年初增长64.7%，开立个人养老金理财产品行业信息平台账户的投资者超143.9万人，较年初增长46.2%。截至2025年底，6家理财公司发行37只个人养老金理财产品，支持开立投资者理财行业平台账户188.9万个，产品余额199.1亿元。随着2025年年底，养老理财产品和养老金理财产品合二为一，已将养老理财扩容到全国范围和全部理财子，预计2026年养老理财规模有望实现更快的增长。（十一）2026规模预测：全年增12%2025年，银行理财规模1季度降低，而后连续3个季度持续回升，年底，理财市场整体存续规模为33.29万亿，较年初增长11.15%，基本符合我们之前33-34万亿规模的预期。展望2026年，理财规模的走向受多重因素影响，具体如下：其一、监管政策。2025年，监管层持续发力，积极推动银行业保险业养老金融高质量发展，扩大养老理财产品试点范围，预计2026年养老理财规模将实现高速增长；2026年预计理财代销渠道有望拓展到券商和第三方机构，推动理财规模的增长。同时，监管对理财公司权益投资能力建设的鼓励政策，有望促使混合类和权益类理财产品规模迎来提升。其二、行业因素。资产价格回升周期中，大财富管理行业将实现量价双升的格局。在这一周期中，各类请务必阅读正文之后的免责条款和声明银行行业动态报告资管产品规模普遍回升。考虑到理财产品在收益特征、风险偏好等方面与其他资管产品的差异，预计银行理财规模也将维持较高的增速。其三、居民偏好回升。2025年居民风险偏好回升缓慢，但是预计2026年，居民风险偏好有望实现更快速回升，居民财富再配置需求转变，存款搬家持续。2025年12月末，我国居民有167万亿的居民存款，这些存款将陆续流入资管产品，预计推动理财规模的持续提高。2025年有近1700万居民新增成为理财产品的投资者，而且个人投资者数量增幅持续提高，预计2026年个人投资者的数量将继续实现高速增长，带动理财规模增加。其四、理财产品结构转型持续，理财产品的收益率将逐步企稳甚至回升。2025年，固收+产品、混合类产品、权益类产品的占比开始回升，固收类产品占比在持续降低。2026年，随着理财子产品结构转型持续，多资产多策略产品持续增加，产品类型丰富，适应投资者风险偏好回升；同时理财子资产配置结构持续优化，资产端收益率回升，增强理财产品的吸引力，推动理财规模稳步回升。综合以上因素，预计2026，银行理财规模增速有望达到12%-13%左右。2026年全年规模预计将达到37-38万亿。（十二）风险提示1、经济增速不及预期导致市场预期向下，权益资产表现低于预期。疫情后，居民的消费支出增长相对缓慢，同时由于房地产市场依然处于调整阶段，固定资产投资支出增加不及预期，在消费和投资支出不及预期的情况下，权益资产表现将可能不佳，导致理财资产端收益率下降，这或许诱发理财破净。2、债券市场过度调整导致理财资产端收益率下降的风险。在经济增速不及预期，政策面效果不佳的情况下，债券市场存在调整的风险，债券市场波动将导致理财资产端收益率下行，诱发理财破净。3、投资者风险偏好持续处于低位的风险。如果经济增速不及预期，居民收入预期向下，风险偏好持续处于低位，理财子产品风险等级反而提高，出现理财产品发行困难，理财规模难以持续增长。4、财富管理市场竞争加剧的风险。财富管理产品越来越丰富，各类资管机构都在加大资管产品的发行，理财净值化后，收益率相对低于其他资管产品，这也将限制理财产品规模稳定增长。请务必阅读正文之后的免责条款和声明银行行业动态报告分析师介绍分析师介绍中信建投研究所董事总经理、研委会副主任、金融行业负责人、银行业首席分析师。十余年金融行业研究经验，对银行业研究有深刻认识和丰富经验，新财富、水晶球等最佳分析师评选第一名。英国杜伦大学金融与投资学硕士。李晨：中国人民大学金融硕士，银行业分析师。多年银行业卖