我国货币政策对商业银行风险承担的影响：理论、实证与策略研究

我国货币政策对商业银行风险承担的影响：理论、实证与策略研究一、引言1.1研究背景在我国金融体系中，货币政策与商业银行均占据着关键地位。货币政策作为国家宏观调控的重要手段，由中央银行制定并执行，通过对货币供应量、利率等关键变量的调节，实现稳定物价、促进经济增长、平衡国际收支以及维持充分就业等宏观经济目标。例如，当经济面临下行压力时，中央银行可通过降低利率、增加货币供应量等宽松货币政策，刺激企业投资与居民消费，从而推动经济复苏；而在经济过热、通货膨胀风险加剧时，则采取提高利率、减少货币供应量等紧缩货币政策，抑制过度投资与消费，稳定物价水平。商业银行作为金融体系的核心组成部分，在资金融通、信用创造以及金融服务等方面发挥着不可替代的作用。一方面，商业银行通过吸收公众存款，将分散的闲置资金集中起来，为社会提供稳定的资金来源；另一方面，通过发放贷款，将资金投向实体经济领域，支持企业的生产经营与发展壮大，促进社会资源的合理配置。同时，商业银行还开展诸如支付结算、代理业务、理财服务等多种中间业务，满足社会多样化的金融需求，对经济增长和金融稳定产生深远影响。货币政策与商业银行之间存在着紧密而复杂的联系。货币政策的调整会直接或间接地对商业银行的经营行为和风险承担产生显著影响。从资产负债角度来看，货币政策变动会影响商业银行的资金来源与运用。例如，当货币政策趋紧，利率上升时，商业银行的存款成本增加，贷款需求可能下降，资产负债结构面临调整压力；而货币政策宽松时，虽然资金较为充裕，但可能引发商业银行过度放贷，增加信用风险。从盈利模式角度分析，利率调整会改变商业银行的利差收入，货币政策对金融市场的影响也会波及商业银行的投资收益和中间业务收入。此外，商业银行的风险承担行为不仅关乎自身的稳健经营，还会对整个金融体系的稳定性产生重要影响。若商业银行过度承担风险，可能导致不良贷款增加、资产质量下降，甚至引发系统性金融风险，对经济社会造成严重冲击；反之，若商业银行过于保守，又可能限制信贷投放，影响实体经济的发展活力。因此，深入研究货币政策对商业银行风险承担的影响，对于揭示货币政策传导机制、加强金融风险管理以及维护金融稳定和经济可持续发展都具有重要的现实意义。1.2研究目的与意义1.2.1研究目的本研究旨在深入剖析我国货币政策对商业银行风险承担的影响。通过梳理货币政策传导机制，从理论层面探究货币政策调整如何通过利率、信贷、资产价格等渠道作用于商业银行的风险承担行为，明确不同货币政策工具在其中的作用路径和作用方式。利用实证分析方法，借助大量的历史数据和科学的计量模型，精确测度货币政策对商业银行风险承担水平的影响程度，分析影响效果在不同类型商业银行之间的差异，以及这些影响在不同经济周期阶段的表现。结合理论与实证研究结果，为中央银行制定更为科学合理、精准有效的货币政策提供参考依据，同时也为商业银行提升风险管理水平、优化经营策略提供针对性建议，以更好地应对货币政策变化带来的风险挑战，维护金融体系的稳定与安全。1.2.2理论意义丰富货币政策传导机制理论。传统的货币政策传导机制理论主要侧重于对经济总量和物价水平的影响分析，对商业银行风险承担这一微观层面的传导机制研究相对不足。本研究深入探究货币政策对商业银行风险承担的影响机制，能够填补这一领域在理论研究上的部分空白，完善货币政策传导机制理论的微观基础，使货币政策传导机制理论更加全面和系统，为后续学者进一步深入研究货币政策的微观经济效应提供有益的参考和借鉴。为商业银行风险管理理论提供新视角。以往商业银行风险管理理论多聚焦于银行内部的风险识别、评估与控制等方面，较少关注货币政策这一重要外部宏观因素对银行风险承担的系统性影响。本研究从货币政策角度出发，探讨其对商业银行风险承担的作用，为商业银行风险管理理论注入新的元素，有助于商业银行从更宏观的视角审视自身风险，拓宽风险管理的思路和方法，推动商业银行风险管理理论的发展与创新。1.2.3现实意义为中央银行货币政策制定提供实践指导。中央银行在制定货币政策时，不仅需要考虑对宏观经济目标的实现效果，还需关注货币政策对商业银行风险承担的影响，以维护金融体系的稳定。通过本研究，中央银行能够更加清晰地了解不同货币政策工具和政策取向对商业银行风险承担的具体影响，从而在制定货币政策时，充分权衡政策的经济增长效应与金融稳定效应，优化货币政策工具组合和政策操作方式，增强货币政策的前瞻性、科学性和有效性，避免因货币政策调整不当引发商业银行过度风险承担，进而防范系统性金融风险的发生。助力商业银行加强风险管理。商业银行在经营过程中面临着复杂多变的风险，货币政策的变动是其中重要的外部风险因素之一。本研究有助于商业银行深刻认识货币政策与自身风险承担之间的紧密联系，提高对货币政策变化的敏感度和风险意识。商业银行可以依据研究结论，建立健全基于货币政策变化的风险预警机制和风险管理策略调整机制，提前做好应对货币政策调整的准备，合理优化资产负债结构，审慎开展信贷业务和投资活动，有效控制风险承担水平，提升自身的稳健经营能力和抗风险能力，在复杂的宏观经济环境和货币政策环境中实现可持续发展。维护金融体系稳定和促进经济可持续发展。商业银行作为金融体系的核心组成部分，其风险承担状况直接关系到金融体系的稳定性。而稳定的金融体系又是经济可持续发展的重要保障。本研究通过揭示货币政策对商业银行风险承担的影响，为防范金融风险、维护金融稳定提供了理论支持和实践指导，有助于避免商业银行风险的积累和爆发引发金融体系的动荡，进而为经济的平稳运行和可持续发展创造良好的金融环境，促进实体经济与金融体系的良性互动和协调发展。1.3研究方法与创新点1.3.1研究方法文献研究法：广泛收集国内外关于货币政策对商业银行风险承担影响的相关文献资料，包括学术期刊论文、学位论文、研究报告以及权威金融机构发布的统计数据等。对这些文献进行系统梳理和深入分析，了解该领域已有的研究成果、研究方法以及存在的研究空白和不足，从而为本文的研究提供坚实的理论基础和研究思路。例如，通过研读国内外知名学者在货币政策传导机制、商业银行风险管理等方面的经典文献，准确把握相关理论的发展脉络和核心观点，为后续的理论分析和实证研究提供有力的理论支撑。实证分析法：选取我国具有代表性的商业银行相关数据，涵盖国有大型商业银行、股份制商业银行以及部分城市商业银行等不同类型银行，数据时间跨度选取较长的时间段，以保证数据的完整性和稳定性。运用计量经济学方法构建多元线性回归模型，将货币政策变量（如货币供应量、利率等）作为自变量，商业银行风险承担指标（如不良贷款率、风险加权资产占比等）作为因变量，并控制其他可能影响商业银行风险承担的因素（如银行规模、资本充足率、盈利能力等）。利用Eviews、Stata等统计软件对数据进行处理和分析，通过回归结果验证货币政策对商业银行风险承担的影响假设，精确测度货币政策对商业银行风险承担水平的影响程度和方向，分析不同货币政策工具对商业银行风险承担的异质性影响。案例分析法：选取若干家在不同货币政策环境下风险承担行为表现具有典型特征的商业银行作为案例研究对象，深入剖析这些银行在货币政策调整过程中的具体经营策略、业务布局、风险管理措施等方面的变化，以及这些变化如何导致其风险承担水平的波动。通过对典型案例的详细分析，能够更加直观、深入地了解货币政策对商业银行风险承担的影响机制在实际操作中的具体表现，为理论研究和实证分析提供丰富的实践案例支持，增强研究结论的说服力和实践指导意义。例如，对某家商业银行在宽松货币政策时期过度扩张信贷业务导致不良贷款率上升的案例进行深入分析，揭示货币政策通过信贷渠道对商业银行风险承担产生影响的具体过程和内在原因。1.3.2创新点多维度分析视角：在研究货币政策对商业银行风险承担的影响时，不仅从传统的货币政策工具（如利率、存款准备金率等）角度进行分析，还综合考虑宏观经济环境（如经济增长、通货膨胀等）、金融市场结构（如金融市场竞争程度、金融创新发展程度等）以及商业银行自身特征（如银行规模、资本结构、治理水平等）等多个维度因素对货币政策传导机制和商业银行风险承担的交互影响。通过这种多维度的分析视角，能够更加全面、深入地揭示货币政策与商业银行风险承担之间复杂的内在关系，弥补以往研究仅从单一或少数维度分析的不足。运用新数据和方法：在数据选取上，充分利用最新的金融市场数据和商业银行微观数据，涵盖近年来我国金融市场改革和货币政策调整过程中的关键时期数据，使研究更具时效性和现实意义。同时，在研究方法上，引入动态面板模型、中介效应模型等先进的计量经济学方法，克服传统研究方法中可能存在的内生性问题和变量遗漏问题，更加准确地刻画货币政策对商业银行风险承担的动态影响过程以及其中的传导中介变量，提高研究结果的准确性和可靠性。提出针对性建议：基于全面深入的研究结果，结合我国当前货币政策调控目标和商业银行发展实际情况，从中央银行货币政策制定和商业银行风险管理两个层面提出具有高度针对性和可操作性的政策建议。对于中央银行，建议在制定货币政策时充分考虑不同类型商业银行的风险承受能力和对货币政策的反应差异，采取差异化的货币政策工具和调控策略，实现货币政策的精准调控；对于商业银行，提出应建立健全基于货币政策变化的风险预警机制和动态风险管理体系，优化资产负债结构，提升风险管理能力，以有效应对货币政策波动带来的风险挑战，为我国金融体系的稳定和可持续发展提供切实可行的政策参考。二、相关理论基础2.1货币政策概述2.1.1货币政策的定义与目标货币政策是中央银行为实现其特定的经济目标，而采用的各种控制和调节货币供应量、信用量以及利率水平的方针、政策和措施的总称。它是国家宏观经济政策的重要组成部分，在调节经济运行、维护金融稳定等方面发挥着关键作用。货币政策的目标是多元且相互关联的，主要包括稳定物价、促进经济增长、实现充分就业以及平衡国际收支等。稳定物价是货币政策的首要目标，其核心在于保持物价水平的相对稳定，防止通货膨胀或通货紧缩的过度发生。物价稳定对于经济的平稳运行至关重要，因为通货膨胀会削弱货币的购买力，扰乱市场价格信号，影响资源的合理配置；而通货紧缩则可能导致经济衰退、企业倒闭和失业率上升。例如，当通货膨胀率过高时，消费者的实际收入下降，消费意愿降低，企业的生产成本上升，投资决策受到抑制，从而对整个经济产生负面影响。促进经济增长是货币政策的重要使命之一。经济增长是提高国家综合实力、增加居民收入和改善生活水平的基础。货币政策通过调节货币供应量和利率水平，影响企业的融资成本和投资意愿，进而对经济增长产生推动作用。在经济衰退时期，中央银行可以采取扩张性货币政策，增加货币供应量，降低利率，刺激企业增加投资和扩大生产，带动就业和消费，促进经济复苏和增长；而在经济过热时，通过实施紧缩性货币政策，减少货币供应量，提高利率，抑制过度投资和消费，防止经济过热引发通货膨胀，保持经济的稳定增长。充分就业是宏观经济政策追求的重要目标之一，货币政策在促进充分就业方面也发挥着重要作用。就业水平不仅关系到劳动者的收入和生活质量，还影响着社会的稳定与和谐。货币政策通过影响经济活动水平，对就业市场产生间接影响。当经济增长较快时，企业的生产规模扩大，对劳动力的需求增加，从而带动就业增长；相反，经济衰退时，企业可能减少生产和裁员，导致失业率上升。中央银行通过运用货币政策工具，调节经济周期，保持经济的稳定增长，为实现充分就业创造有利的宏观经济环境。平衡国际收支对于维护国家经济的稳定和可持续发展具有重要意义。国际收支是指一个国家在一定时期内与其他国家之间的经济交易总和，包括贸易收支、资本收支和金融账户等。货币政策可以通过调节利率和汇率等手段，影响国际贸易和资本流动，进而对国际收支状况产生影响。例如，当一个国家出现国际收支逆差时，中央银行可以采取紧缩性货币政策，提高利率，吸引外资流入，同时促使本币贬值，增强本国出口商品的竞争力，减少进口，从而改善国际收支状况；反之，当出现国际收支顺差时，可以采取扩张性货币政策，降低利率，鼓励资本外流，同时促使本币升值，抑制出口，增加进口，实现国际收支的平衡。2.1.2我国货币政策的主要类型我国货币政策主要包括扩张性货币政策、紧缩性货币政策和稳健的货币政策，每种类型在不同的经济形势下发挥着独特的调控作用。扩张性货币政策，也被称为积极的货币政策，通常在经济面临衰退或下行压力时实施。其核心目的是通过增加货币供应量、降低利率等手段，刺激社会总需求，推动经济增长。在经济衰退时期，企业投资意愿低迷，居民消费信心不足，市场需求萎缩，导致经济增长乏力。此时，中央银行会采取一系列扩张性货币政策措施，如降低法定存款准备金率，这使得商业银行可用于放贷的资金增加，信贷规模得以扩大，企业更容易获得贷款，从而有更多资金用于投资和扩大生产规模；降低再贴现率，鼓励商业银行向中央银行申请再贴现，增加商业银行的资金来源，进而增强其放贷能力；在公开市场上买入有价证券，向市场注入流动性，增加货币供应量，推动利率下降。这些措施共同作用，降低了企业的融资成本，刺激企业增加投资，带动就业和消费，促进经济复苏和增长。例如，在2008年全球金融危机爆发后，我国经济受到严重冲击，为了应对经济衰退，中央银行实施了扩张性货币政策，加大了货币投放力度，降低了利率，有效地刺激了经济增长，使我国经济率先走出危机阴影。紧缩性货币政策则与扩张性货币政策相反，在经济过热、通货膨胀压力较大时采用。其主要目标是通过减少货币供应量、提高利率等方式，抑制社会总需求，防止通货膨胀过度上升，稳定物价水平。当经济过热时，市场需求旺盛，投资和消费过度增长，可能导致物价快速上涨，引发通货膨胀。为了遏制通货膨胀，中央银行会采取紧缩性货币政策。例如，提高法定存款准备金率，减少商业银行的可贷资金，收缩信贷规模，限制企业的投资和扩张；提高再贴现率，增加商业银行的融资成本，促使其减少向中央银行的借款，进而减少放贷；在公开市场上卖出有价证券，回笼货币，减少市场上的货币供应量，推动利率上升。这些措施使得企业的融资难度增加，成本上升，抑制了企业的投资冲动和居民的消费欲望，从而降低社会总需求，使经济增长速度放缓，物价水平得到控制。例如，在20世纪90年代初期，我国经济出现过热现象，通货膨胀率较高，中央银行通过实施紧缩性货币政策，成功地抑制了通货膨胀，实现了经济的“软着陆”。稳健的货币政策是我国近年来常用的货币政策类型，它强调在保持货币供应量适度增长的同时，注重货币政策的灵活性和前瞻性，以实现经济增长与稳定物价的平衡，维护金融体系的稳定。稳健的货币政策并非是一种固定不变的政策，而是根据经济形势的变化进行适时适度的调整，既不搞过度扩张，也不采取过度紧缩的政策。在经济增长较为稳定、物价水平相对合理时，稳健的货币政策通过保持货币信贷总量合理增长，优化信贷结构，引导资金流向实体经济的重点领域和薄弱环节，支持经济的可持续发展。例如，加大对小微企业、“三农”领域、科技创新等方面的信贷支持，促进产业结构调整和转型升级。同时，密切关注国内外经济金融形势的变化，防范系统性金融风险的发生。在面对外部经济冲击或金融市场波动时，能够及时采取措施，稳定市场预期，保持金融市场的稳定运行。例如，在全球经济形势复杂多变、不确定性增加的情况下，我国稳健的货币政策通过灵活运用各种货币政策工具，如公开市场操作、中期借贷便利（MLF）等，调节市场流动性，稳定利率水平，为经济的稳定发展提供了有力的支持。2.1.3货币政策工具货币政策工具是中央银行实现货币政策目标的手段，根据调节职能和效果的不同，可分为一般性货币政策工具、选择性货币政策工具、直接信用管制和间接信用指导等，这些工具在货币政策的实施过程中发挥着各自独特的作用。一般性货币政策工具是中央银行调控宏观经济的主要手段，包括法定准备金率、再贴现率和公开市场操作，它们对整个金融体系的货币信用扩张或紧缩产生普遍的影响，常被称为中央银行的“三大法宝”。法定准备金率是指中央银行规定的商业银行必须缴存的存款准备金占其存款总额的比例。当中央银行提高法定准备金率时，商业银行需要缴存更多的准备金，可用于放贷的资金减少，信贷规模收缩，货币供应量相应减少；反之，降低法定准备金率，商业银行的可贷资金增加，信贷规模扩大，货币供应量增多。法定准备金率的调整对货币供应量的影响较为猛烈，是一种强有力的货币政策工具，但由于其对经济的冲击较大，中央银行通常不会频繁使用。例如，在经济过热时期，为了抑制通货膨胀，中央银行可能会提高法定准备金率，以减少货币供应量，稳定物价水平。再贴现率是中央银行对商业银行及其他金融机构的商业票据进行再贴现时所收取的利率。当中央银行降低再贴现率时，商业银行向中央银行再贴现的成本降低，会增加向中央银行的再贴现申请，从而获得更多的资金，这将促使商业银行扩大信贷规模，增加货币供应量；反之，提高再贴现率，商业银行的再贴现成本增加，会减少再贴现申请，导致信贷规模收缩，货币供应量减少。再贴现政策通过影响商业银行的资金成本和融资渠道，对货币供应量和市场利率产生影响，进而调节经济运行。然而，再贴现政策的主动权不完全在中央银行，商业银行是否愿意向中央银行再贴现以及再贴现的规模大小，还取决于商业银行自身的资金状况和市场预期等因素。公开市场操作是中央银行在公开市场上买卖有价证券（主要是国债），以调节货币供应量和市场利率的行为。当中央银行在公开市场上买入有价证券时，向市场投放了货币，增加了市场的流动性，货币供应量增多，利率下降；反之，卖出有价证券时，回笼货币，减少市场流动性，货币供应量减少，利率上升。公开市场操作具有主动性、灵活性和时效性强的特点，中央银行可以根据经济形势的变化随时进行操作，对货币供应量和市场利率进行精准调控，是中央银行日常货币政策操作的重要工具。例如，在经济衰退时期，中央银行通过在公开市场上大量买入国债，向市场注入流动性，降低利率，刺激经济增长。选择性货币政策工具是中央银行针对某些特殊的信贷或经济领域而采用的工具，旨在对特定的经济部门或市场进行调控，包括消费者信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制等。消费者信用控制是指中央银行对消费者购买耐用消费品的贷款条件和信用额度进行控制，如规定最低首付比例、最长还款期限等，以调节消费者的购买力和消费需求，进而影响经济运行。在经济过热、消费需求过旺时，中央银行可以提高消费者贷款的首付比例，缩短还款期限，抑制消费者的过度消费；在经济低迷时，则可以适当降低首付比例，延长还款期限，刺激消费。证券市场信用控制是中央银行对有关证券交易的各种贷款进行限制，目的在于抑制过度的证券投机。例如，规定证券交易的保证金比率，即购买证券时必须支付的现金比例。当提高保证金比率时，投资者需要支付更多的现金才能进行证券交易，这将抑制证券市场的过度投机行为，减少市场风险；反之，降低保证金比率，则可以刺激证券市场的交易活动。不动产信用控制是中央银行对商业银行等金融机构向客户提供不动产抵押贷款的管理措施，如规定贷款的最高限额、最长期限以及首次付款比例等。通过对不动产信用的控制，可以调节房地产市场的供求关系和价格水平，防止房地产市场过热或泡沫的产生。在房地产市场过热时，提高贷款首付比例和贷款利率，限制贷款额度和期限，抑制房地产投资和投机需求，稳定房价；在房地产市场低迷时，适当放宽贷款条件，刺激房地产市场的发展，促进经济增长。直接信用管制是中央银行依法对商业银行创造信用的业务进行直接干预而采取的各种措施，主要包括信用分配、直接干预、流动性比率、利率限制等。信用分配是中央银行根据经济形势和国家政策，对商业银行的信贷资金进行分配和限制，规定商业银行对不同行业、不同企业的贷款额度和投向，以引导资金流向国家重点支持的领域和项目。例如，在经济结构调整时期，中央银行可能会要求商业银行加大对新兴产业和小微企业的信贷支持，限制对高耗能、高污染行业的贷款投放。直接干预是中央银行直接对商业银行的业务活动进行干预，如规定商业银行的业务范围、限制商业银行对某些行业或企业的贷款等。流动性比率是中央银行规定商业银行的流动资产与存款的比率，以确保商业银行具有足够的流动性来应对客户的提款需求和支付义务。提高流动性比率，会促使商业银行增加流动资产的持有，减少贷款发放，从而收缩信贷规模；降低流动性比率，则可以使商业银行扩大信贷投放。利率限制是中央银行规定商业银行的存贷款利率上限或下限，以防止商业银行之间的恶性竞争，维护金融市场的稳定。例如，在利率市场化改革之前，我国中央银行对商业银行的存贷款利率进行严格管制，规定了存款利率的上限和贷款利率的下限，这在一定程度上保障了金融体系的稳定，但也限制了市场机制在利率形成中的作用。随着利率市场化改革的推进，我国逐步放开了存贷款利率的管制，让市场在利率形成中发挥决定性作用，同时中央银行通过对市场利率的监测和引导，仍然可以实现对利率水平的有效调控。间接信用指导是中央银行凭借其在金融体系中的特殊地位，通过与金融机构之间的磋商、宣传等方式，指导其信用活动，以达到控制信用的目的，主要方式包括道义劝告和窗口指导。道义劝告是中央银行利用其声望和地位，对商业银行和其他金融机构发出通告、指示或与各金融机构的负责人进行面谈，交流信息，解释政策意图，使金融机构在资金运用方面符合中央银行的政策导向。例如，在经济面临通货膨胀压力时，中央银行可能会通过道义劝告，提醒商业银行控制信贷规模，避免过度放贷，以防止通货膨胀进一步加剧。虽然道义劝告不具有法律约束力，但由于中央银行的权威性和影响力，金融机构通常会在一定程度上予以配合。窗口指导是中央银行根据产业行情、物价趋势和金融市场动向，规定商业银行的贷款重点投向和贷款变动数量等。窗口指导主要是通过劝告和建议来影响商业银行的贷款决策，不具有强制性，但商业银行通常会考虑到与中央银行的关系以及自身的长远利益，而遵循中央银行的窗口指导意见。例如，中央银行可能会根据国家的产业政策，通过窗口指导要求商业银行加大对某些新兴产业或战略产业的信贷支持，促进产业结构的优化升级。窗口指导是一种较为温和的货币政策工具，它可以在不引起金融市场剧烈波动的情况下，引导商业银行的信贷行为，实现货币政策的目标。2.2商业银行风险承担理论2.2.1商业银行风险承担的定义与衡量指标商业银行风险承担是指商业银行在经营活动中，因面临各种不确定性因素而主动或被动地承担可能发生的损失风险。商业银行作为金融中介机构，其业务本质就是承担和管理风险，在吸收存款、发放贷款、开展投资以及提供各种金融服务的过程中，不可避免地会暴露于多种风险之下。这种风险承担行为不仅关系到商业银行自身的稳健经营和盈利状况，还对整个金融体系的稳定性和经济的健康发展产生深远影响。衡量商业银行风险承担水平的指标众多，不同指标从不同角度反映了商业银行的风险状况，其中较为常用的指标包括资本充足率、不良贷款率、Z值等。资本充足率是衡量商业银行抵御风险能力的重要指标，它是商业银行资本与风险加权资产的比率。较高的资本充足率意味着商业银行拥有更雄厚的资本基础来吸收潜在的损失，从而具备更强的风险抵御能力。根据《巴塞尔协议》的相关规定，商业银行的资本充足率应达到一定的标准，以确保其在面临风险冲击时能够维持正常运营。例如，《巴塞尔协议Ⅲ》规定，商业银行的核心一级资本充足率不得低于4.5%，一级资本充足率不得低于6%，总资本充足率不得低于8%。当资本充足率较高时，银行在面对贷款违约、市场波动等风险时，有足够的资本缓冲来弥补损失，降低破产风险，保障存款人和债权人的利益。不良贷款率是反映商业银行信贷资产质量的关键指标，它是不良贷款占总贷款的比例。不良贷款是指借款人未能按照合同约定按时足额偿还本息，或者存在明显违约迹象的贷款。不良贷款率越高，表明商业银行的信贷资产质量越差，面临的信用风险越大。因为不良贷款的增加会直接导致银行资产价值下降，利润减少，甚至可能引发流动性危机。例如，如果一家商业银行的不良贷款率持续上升，意味着其贷款业务中违约情况增多，回收贷款本金和利息的难度加大，这将严重影响银行的资金流动性和盈利能力，可能迫使银行收紧信贷政策，进一步影响实体经济的发展。Z值综合考虑了商业银行的盈利能力、资本充足率和收益波动性等因素，能够较为全面地衡量商业银行的风险承担水平。Z值越高，表明商业银行的风险承担水平越低，其计算公式为：Z=\frac{ROA+\frac{Equity}{Assets}}{\sigma(ROA)}，其中ROA为资产收益率，反映商业银行的盈利能力；\frac{Equity}{Assets}为权益资产比，体现商业银行的资本充足程度；\sigma(ROA)为资产收益率的标准差，衡量商业银行收益的波动性。例如，一家商业银行的资产收益率较高，权益资产比较大，同时资产收益率的标准差较小，说明该银行盈利能力强、资本雄厚且收益相对稳定，其Z值就会较高，风险承担水平较低。相反，如果一家银行资产收益率低，权益资产比小，且资产收益率波动大，其Z值则较低，风险承担水平较高。Z值能够综合反映商业银行多方面的风险特征，为评估银行风险提供了一个全面的视角，在学术研究和实际金融监管中得到了广泛应用。2.2.2商业银行面临的主要风险类型商业银行在经营过程中面临着多种风险，这些风险相互交织、相互影响，对商业银行的稳健运营构成了严峻挑战。其中，信用风险、市场风险和操作风险是商业银行面临的主要风险类型。信用风险，也被称为违约风险，是指由于借款人或交易对手未能履行合同约定的义务，从而导致商业银行遭受损失的可能性。在商业银行的日常业务中，信用风险主要集中在贷款业务领域。当借款人因各种原因无法按时足额偿还贷款本息时，商业银行的资产质量就会受到影响，不良贷款增加，进而可能导致银行的盈利能力下降和资本充足率降低。信用风险的产生与多种因素相关，包括借款人的信用状况、财务状况、经营环境以及宏观经济形势等。例如，在经济衰退时期，企业经营困难，盈利能力下降，还款能力受到影响，导致商业银行的信用风险显著增加。此外，信用风险还具有传染性和累积性，如果一家企业的违约导致其上下游企业资金链断裂，可能引发连锁反应，使更多企业出现违约情况，从而对商业银行的资产质量造成更大冲击。为了有效管理信用风险，商业银行通常会采取一系列措施，如加强贷前调查和信用评估，对借款人的信用状况、财务状况、还款能力等进行全面分析；完善贷后管理，定期跟踪借款人的经营状况和还款情况，及时发现潜在风险并采取相应措施；合理分散贷款组合，避免过度集中于某一行业、某一地区或某一客户，降低信用风险的集中度。市场风险是指由于市场价格（如利率、汇率、股票价格、商品价格等）的不利变动，导致商业银行的资产价值下降或负债成本上升，从而给商业银行带来损失的风险。市场风险具有普遍性和系统性，几乎涉及商业银行的所有业务领域。其中，利率风险是市场风险的重要组成部分，它是指由于市场利率波动，导致商业银行的资产和负债价值发生变化，进而影响银行的净利息收入和市场价值。例如，当市场利率上升时，商业银行持有的固定利率债券价格会下降，导致资产价值缩水；同时，存款利率上升会增加银行的资金成本，而贷款利率可能因贷款合同的限制无法及时调整，从而使银行的净利息收入减少。汇率风险也是市场风险的常见类型，对于从事外汇业务的商业银行而言，汇率的波动会影响其外汇资产和负债的价值，以及外汇交易的盈亏。如果商业银行持有大量外币资产，当本币升值时，外币资产换算成本币后的价值将下降，给银行带来损失。此外，股票价格和商品价格的波动也会对商业银行的投资业务和相关贷款业务产生影响。为了应对市场风险，商业银行通常会运用金融衍生工具进行套期保值，如利率互换、远期外汇合约、股指期货等，以对冲市场价格波动带来的风险；同时，加强市场风险的监测和计量，通过风险价值（VaR）、压力测试等方法评估市场风险敞口，合理调整资产负债结构，降低市场风险对银行的影响。操作风险是指由于不完善或有问题的内部程序、人为失误、系统故障或外部事件所导致的损失风险。操作风险与商业银行的日常经营管理密切相关，贯穿于银行的各个业务环节。内部程序不完善可能导致业务流程混乱、操作不规范，增加风险发生的概率。例如，贷款审批流程中缺乏有效的风险评估环节，可能导致银行向信用状况不佳的借款人发放贷款，增加信用风险；财务核算程序不严谨，可能导致财务数据失真，影响银行的决策和监管合规性。人为失误是操作风险的重要来源之一，包括员工的疏忽、违规操作、欺诈行为等。员工在办理业务时可能因粗心大意而出现操作错误，如输入错误的交易数据、错误地执行交易指令等，给银行带来直接损失；个别员工的违规操作和欺诈行为，如挪用客户资金、伪造交易记录等，不仅会使银行遭受经济损失，还会损害银行的声誉。系统故障也是引发操作风险的常见因素，随着信息技术在银行业的广泛应用，银行的业务运营高度依赖信息系统。如果信息系统出现故障，如服务器瘫痪、软件漏洞、网络中断等，可能导致业务中断、数据丢失，影响银行的正常运营，给客户和银行造成损失。此外，外部事件如自然灾害、恐怖袭击、法律法规变化等也可能对银行造成操作风险。为了防范操作风险，商业银行需要建立健全内部控制体系，完善业务流程和规章制度，加强对员工的培训和管理，提高员工的风险意识和业务水平；同时，加强信息系统的建设和维护，提高系统的稳定性和安全性，建立应急处理机制，以应对可能出现的系统故障和外部事件。2.3货币政策影响商业银行风险承担的理论机制2.3.1现金流、收入和价值机制货币政策主要通过利率渠道对现金流、收入和价值产生影响，进而作用于商业银行的风险承担。当中央银行实施扩张性货币政策时，市场利率下降，这会对商业银行和投资者的现金流与风险评估产生多方面影响。从商业银行的资产端来看，利率下降使得贷款利息收入减少，但由于市场流动性增加，贷款规模可能会扩大，一定程度上可以弥补利息收入的减少。例如，在经济低迷时期，央行降低利率，企业贷款成本降低，会有更多企业愿意贷款进行投资和扩大生产，商业银行的贷款业务量上升，虽然单位贷款收益下降，但总体收益可能保持稳定甚至有所增加。从负债端分析，利率下降导致存款利息支出减少，这直接降低了商业银行的资金成本。商业银行在成本降低和贷款规模扩大的双重作用下，盈利空间得以拓展，资产价值相应提升。同时，利率下降使得企业的融资成本降低，企业的现金流状况得到改善，还款能力增强，从而降低了商业银行面临的信用风险。例如，某企业原本每年需要支付高额的贷款利息，在利率下降后，利息支出大幅减少，企业可用于生产经营的资金增加，经营状况好转，按时偿还商业银行贷款的可能性增大，商业银行的不良贷款率降低，风险承担水平下降。对于投资者而言，利率下降使得债券等固定收益类资产的价格上升，投资者持有的资产价值增加，财富效应显现，投资者的风险偏好可能会提高。这种风险偏好的变化会影响投资者的投资决策，他们可能会将更多资金投向风险较高但收益也相对较高的资产，如股票市场或高收益债券市场。商业银行作为金融市场的重要参与者，其投资组合也会受到投资者风险偏好变化的影响。为了满足投资者的需求并追求更高的收益，商业银行可能会调整自身的投资策略，增加对风险资产的投资，从而导致其风险承担水平上升。例如，当市场利率下降时，一些原本投资于低风险债券的投资者可能会将资金转移到股票市场，商业银行的理财产品为了吸引投资者，也会相应增加股票等风险资产的配置比例，这使得商业银行面临的市场风险和信用风险增加。相反，当中央银行实施紧缩性货币政策时，市场利率上升，商业银行的存款利息支出增加，贷款利息收入虽然有所提高，但由于贷款需求可能受到抑制，贷款规模可能会缩小，导致商业银行的盈利空间受到挤压，资产价值下降。同时，企业的融资成本上升，现金流压力增大，还款能力下降，商业银行面临的信用风险增加。投资者的风险偏好也会因利率上升而降低，更倾向于投资低风险资产，商业银行可能会减少对风险资产的投资，风险承担水平下降。但在实际操作中，货币政策对商业银行风险承担的影响还受到多种因素的制约，如商业银行的风险管理能力、市场竞争环境、金融监管政策等，这些因素会使得货币政策的传导机制变得更加复杂，其对商业银行风险承担的影响效果也可能会有所不同。2.3.2逐利和组合效应机制在货币政策变动的背景下，商业银行逐利和组合效应机制会促使其为追求收益而调整投资组合，从而对风险承担产生影响。当货币政策趋于宽松时，市场利率下降，商业银行的利差收入可能会受到压缩。在这种情况下，商业银行为了维持或提高自身的盈利能力，会产生强烈的逐利动机，寻求其他收益来源，进而调整投资组合。一方面，商业银行可能会增加对高风险、高收益资产的投资。例如，在低利率环境下，商业银行可能会增加对股票、房地产等风险资产的投资。股票市场在经济复苏阶段，随着企业盈利预期的改善，股价可能会上涨，商业银行投资股票可以获得资本利得收益；房地产市场在宽松货币政策的刺激下，房价可能会上升，商业银行通过投资房地产相关项目或持有房地产企业的债券等方式，也有望获取较高的收益。然而，这些风险资产的价格波动较大，投资它们会显著增加商业银行面临的市场风险和信用风险。例如，股票市场受宏观经济形势、企业经营状况、市场情绪等多种因素影响，价格容易出现大幅波动，如果商业银行在股票市场投资过度，一旦股市下跌，其资产价值将遭受严重损失；房地产市场也存在周期性波动，当房地产市场进入下行周期时，房价下跌，房地产企业可能出现资金链断裂，无法按时偿还贷款，导致商业银行的不良贷款增加。另一方面，商业银行可能会放松信贷标准，扩大信贷规模。在宽松货币政策下，市场流动性充裕，商业银行资金较为充足，为了充分利用资金获取收益，可能会降低对借款人的信用要求，向一些信用等级较低、还款能力较弱的企业或个人发放贷款。这虽然在短期内可以增加贷款利息收入，但从长期来看，会增加贷款违约的风险，导致不良贷款率上升，信用风险加剧。例如，一些商业银行在宽松货币政策时期，为了追求贷款规模的扩张，对中小企业的贷款审核不够严格，向一些经营不稳定、财务状况不佳的中小企业发放贷款，当经济形势发生变化或企业经营出现问题时，这些中小企业很容易出现违约，给商业银行带来损失。当货币政策趋于紧缩时，市场利率上升，商业银行的利差收入可能会有所扩大，但同时市场投资机会减少，风险资产价格下跌。此时，商业银行会出于风险控制的考虑，调整投资组合，减少对高风险资产的投资，增加对低风险、流动性强的资产的配置，如国债等。同时，商业银行会收紧信贷标准，提高对借款人的信用要求，减少信贷投放，以降低信用风险。例如，在紧缩货币政策时期，股票市场和房地产市场可能表现不佳，商业银行会减持股票和房地产相关资产，转而增加国债的持有量，国债具有安全性高、流动性强的特点，能够在一定程度上保障商业银行资产的安全和流动性。此外，商业银行会对贷款申请进行更严格的审核，只向信用状况良好、还款能力较强的企业或个人发放贷款，从而降低贷款违约的风险，减少不良贷款的产生，降低风险承担水平。但商业银行在调整投资组合和信贷策略时，还需要考虑自身的资产负债结构、资金成本、监管要求等多种因素，这些因素相互制约，使得商业银行的决策过程变得复杂，其对货币政策的反应也存在一定的差异。2.3.3央行的反应与沟通机制央行的反应与沟通机制对商业银行风险承担有着重要影响。央行政策透明度和承诺在其中发挥着关键作用。当央行的政策透明度较高时，商业银行能够更准确地理解央行的货币政策意图和未来政策走向。例如，央行通过定期发布货币政策报告、召开新闻发布会等方式，详细阐述货币政策的目标、实施情况以及对未来经济形势的判断，商业银行可以根据这些信息合理调整自身的经营策略和风险承担水平。如果央行明确表示将维持一段时间的宽松货币政策，以刺激经济增长，商业银行就会预期市场利率将保持在较低水平，资金流动性充足。在这种预期下，商业银行可能会适当增加对风险资产的投资，扩大信贷规模，因为它们相信在宽松货币政策环境下，经济增长将带动企业盈利能力提升，贷款违约风险相对较低。这种基于明确政策预期的决策有助于商业银行合理配置资产，避免因政策不确定性而导致的过度风险承担或过于保守的经营策略。央行的政策承诺也会对商业银行的风险承担产生影响。央行对维持金融稳定和经济增长的坚定承诺，会增强商业银行对未来经济形势的信心。例如，在经济面临下行压力时，央行承诺将采取一系列措施稳定经济增长，如通过公开市场操作增加货币供应量、降低利率等。商业银行在接收到这一信号后，会预期经济将逐渐复苏，市场风险将降低。基于这种预期，商业银行会更有信心地开展业务，增加信贷投放，支持实体经济发展。因为它们相信在央行的政策支持下，企业的经营状况将得到改善，还款能力增强，贷款违约风险可控。相反，如果央行的政策透明度低，政策承诺不明确，商业银行难以准确把握货币政策的走向，可能会导致其决策出现偏差，增加风险承担水平。例如，央行政策频繁变动且缺乏明确的解释，商业银行可能会对未来经济形势感到迷茫，在投资和信贷决策上变得谨慎或过度冒险。一方面，可能会因担心政策不确定性带来的风险而过度收缩信贷，导致实体经济资金短缺，影响经济增长；另一方面，也可能会因无法准确判断政策方向而盲目追求高收益，过度投资于风险资产，增加金融市场的不稳定因素。2.3.4风险转移与有限责任机制风险转移与有限责任机制是解释银行利用有限责任将风险转嫁给投资者或存款人的重要理论。在商业银行的经营过程中，由于其具有有限责任的特性，这使得银行在面对风险时存在将风险转移给投资者或存款人的动机和可能性。当商业银行开展高风险业务时，如果业务取得成功，银行将获得丰厚的利润，股东的收益增加；但如果业务失败，由于有限责任的保护，银行股东只需承担其出资范围内的损失，超过出资部分的损失则由投资者或存款人承担。例如，商业银行投资于高风险的金融衍生品，如果市场行情向好，银行通过这些投资获得高额回报，股东的股息和红利增加；然而，一旦市场行情逆转，投资出现巨额亏损，银行股东的损失仅限于其投入的股本，而购买银行理财产品的投资者或银行的存款人可能会面临资产损失。这种风险与收益的不对称性，促使商业银行在一定程度上愿意承担更高的风险。商业银行还可能通过资产证券化等金融创新手段将风险转移给其他金融机构或投资者。资产证券化是指商业银行将缺乏流动性但具有未来现金流的资产，如住房抵押贷款、信用卡应收账款等，打包成资产支持证券（ABS）出售给投资者。通过这种方式，商业银行将原本集中在自身的信用风险分散给了众多投资者。例如，商业银行将大量住房抵押贷款进行证券化，发行住房抵押贷款支持证券（MBS）。在房地产市场繁荣时期，MBS的收益相对稳定，受到投资者的青睐。商业银行通过出售MBS，提前收回了资金，将住房抵押贷款的违约风险转移给了购买MBS的投资者。然而，这种风险转移也带来了一些问题。一方面，资产证券化过程中可能存在信息不对称，投资者难以全面准确地了解基础资产的质量和风险状况，容易受到误导而购买高风险的证券；另一方面，当房地产市场出现危机时，大量住房抵押贷款违约，MBS的价值大幅下跌，投资者遭受重大损失，这种风险的扩散可能引发整个金融市场的动荡。此外，存款保险制度在一定程度上也加剧了商业银行的风险转移行为。存款保险制度为存款人提供了一定程度的保障，使得存款人在选择银行时对银行的风险状况关注度降低。商业银行在知道存款受到保险保护后，可能会更加大胆地开展高风险业务，因为即使银行出现问题，存款人的损失也将由存款保险机构承担一部分，这进一步强化了商业银行将风险转移给存款人的动机，增加了金融体系的潜在风险。三、我国货币政策与商业银行风险承担的现状分析3.1我国货币政策的实施现状3.1.1近年来货币政策的演变历程近年来，我国货币政策根据国内外经济形势的变化，经历了多次调整与演变，旨在实现经济增长、稳定物价、促进就业以及维护金融稳定等多重目标。2008年全球金融危机爆发，对我国经济造成了巨大冲击，出口大幅下滑，经济增长面临严峻挑战。为了应对危机，我国迅速调整货币政策，由从紧的货币政策转向适度宽松的货币政策。通过多次下调存款准备金率和存贷款基准利率，增加货币供应量，刺激投资和消费。例如，2008年9月至12月期间，央行连续四次下调存款准备金率，大型金融机构存款准备金率从17.5%降至15.5%；同时，多次下调存贷款基准利率，一年期存款基准利率从4.14%降至2.25%，一年期贷款基准利率从7.47%降至5.31%。这些政策措施有效地缓解了市场流动性紧张的局面，刺激了企业投资和居民消费，推动了经济的快速复苏。随着经济逐渐走出危机阴影，2010年至2011年，我国经济出现过热迹象，通货膨胀压力不断增大。为了抑制通货膨胀，稳定物价水平，货币政策再次转向稳健偏紧。央行多次上调存款准备金率和存贷款基准利率，收紧货币供应量。2010年1月至2011年6月，央行先后12次上调存款准备金率，大型金融机构存款准备金率最高达到21.5%；同时，5次上调存贷款基准利率，一年期存款基准利率从2.25%升至3.5%，一年期贷款基准利率从5.31%升至6.56%。这些措施在一定程度上抑制了通货膨胀，使物价水平逐渐趋于稳定，但也对经济增长产生了一定的抑制作用。2012年至2014年，我国经济增速逐渐放缓，面临经济结构调整和转型升级的压力。货币政策保持稳健，更加注重灵活性和针对性，通过公开市场操作、常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）等创新型货币政策工具，调节市场流动性，引导利率水平。在此期间，央行多次通过逆回购、SLO等公开市场操作工具，灵活调节短期流动性；同时，创设SLF、MLF等工具，为金融机构提供中期流动性支持，引导市场利率下行，降低企业融资成本。例如，2014年，央行通过MLF向商业银行投放了大量中期资金，有效缓解了商业银行的资金压力，降低了实体经济的融资成本。2015年至2016年，经济下行压力进一步加大，为了支持实体经济发展，货币政策进一步宽松。央行多次下调存款准备金率和存贷款基准利率，加大对小微企业、“三农”等领域的信贷支持力度。2015年，央行先后5次下调存款准备金率，大型金融机构存款准备金率降至17%；同时，5次下调存贷款基准利率，一年期存款基准利率降至1.5%，一年期贷款基准利率降至4.35%。此外，央行还通过PSL等工具，引导资金流向特定领域，支持棚户区改造、重大基础设施建设等项目。2017年至2018年，我国经济呈现稳中向好的发展态势，但金融市场存在一定的风险隐患，如部分金融机构杠杆率过高、影子银行规模较大等。货币政策保持稳健中性，加强金融监管，防范金融风险。央行通过宏观审慎评估体系（MPA）等手段，加强对金融机构的监管，规范金融市场秩序；同时，通过公开市场操作等工具，维持市场流动性合理稳定，利率水平基本保持平稳。在此期间，央行进一步完善MPA考核体系，将更多金融业务纳入监管范围，加强对金融机构资本充足率、流动性、资产质量等方面的考核，有效防范了金融风险的积累和扩散。2019年至2020年，受新冠肺炎疫情的影响，全球经济陷入衰退，我国经济也面临巨大冲击。货币政策迅速作出反应，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，支持企业复工复产。央行通过降准、降息、再贷款、再贴现等多种政策工具，向市场注入大量流动性，降低企业融资成本。2020年，央行3次下调存款准备金率，释放长期资金约1.75万亿元；同时，多次下调LPR，1年期LPR从4.15%降至3.85%，5年期以上LPR从4.8%降至4.65%。此外，央行还设立了3000亿元专项再贷款和5000亿元再贷款再贴现专用额度，支持疫情防控重点企业和小微企业复工复产。2021年至2022年，我国经济逐步复苏，但仍面临一些结构性问题和外部不确定性。货币政策保持稳健灵活，注重跨周期调节，加大对科技创新、绿色发展、小微企业等重点领域和薄弱环节的支持力度。央行通过创新货币政策工具，如碳减排支持工具、科技创新再贷款等，引导金融机构加大对相关领域的信贷投放；同时，通过公开市场操作和LPR改革，保持市场利率稳定，推动企业综合融资成本稳中有降。例如，2021年，央行推出碳减排支持工具，为符合条件的金融机构提供低成本资金，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等领域的发展。2023年以来，面对国内外复杂多变的经济形势，货币政策继续保持稳健态势，加强逆周期调节和跨周期调节，精准有力支持实体经济。央行综合运用多种货币政策工具，如降准、公开市场操作、中期借贷便利等，保持流动性合理充裕，推动社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。同时，进一步优化信贷结构，加大对制造业、基础设施建设、普惠金融等领域的支持力度，促进经济结构调整和转型升级。在汇率方面，坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。3.1.2当前货币政策的特点与趋势当前我国货币政策呈现出稳健、灵活、精准、创新等特点，并在未来将继续沿着服务实体经济、防范金融风险、深化金融改革等方向发展。稳健性是当前货币政策的重要特征之一。货币政策既不搞大水漫灌式的强刺激，也不采取过度紧缩的政策，而是在保持货币供应量和社会融资规模合理增长的基础上，注重总量与结构的平衡，以实现经济的稳定增长和物价的相对稳定。例如，央行通过对货币市场的监测和分析，合理调整公开市场操作的频率和规模，维持市场流动性的适度宽松，既满足实体经济的资金需求，又避免因流动性过剩引发通货膨胀等问题。灵活性体现在货币政策能够根据国内外经济形势的变化及时调整政策取向和操作方式。当经济面临下行压力时，货币政策能够迅速加大逆周期调节力度，通过降准、降息等手段释放流动性，降低企业融资成本，刺激投资和消费；而当经济出现过热迹象或金融风险上升时，又能适时收紧货币政策，加强金融监管，防范风险。例如，在疫情期间，央行迅速出台一系列灵活的货币政策措施，包括设立专项再贷款、增加再贷款再贴现额度等，精准支持疫情防控和企业复工复产，充分体现了货币政策的灵活性。精准性是当前货币政策的又一显著特点。货币政策通过创新结构性货币政策工具，如碳减排支持工具、科技创新再贷款、普惠小微贷款支持工具等，将资金精准引导至国家重点支持的领域和薄弱环节，提高金融资源的配置效率。这些结构性货币政策工具能够根据不同领域和企业的特点，提供差异化的金融支持，促进经济结构的优化升级。例如，碳减排支持工具通过向金融机构提供低成本资金，鼓励金融机构加大对碳减排相关项目的贷款投放，助力我国实现碳达峰、碳中和目标。创新性也是当前货币政策的重要表现。央行不断丰富货币政策工具箱，创设了多种新型货币政策工具，如央行票据互换（CBS）、常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）等，这些工具在调节市场流动性、引导利率水平、支持重点领域发展等方面发挥了重要作用。同时，央行还在货币政策传导机制、利率市场化改革、金融监管协调等方面进行创新探索，提高货币政策的有效性和传导效率。例如，央行通过推进LPR改革，完善市场化利率形成和传导机制，使贷款利率更加贴近市场实际需求，增强了货币政策对实体经济的支持力度。展望未来，我国货币政策将继续以服务实体经济为根本宗旨，不断优化政策体系和传导机制，提高政策的有效性和精准度。在总量方面，货币政策将根据经济增长和物价水平的变化，保持货币供应量和社会融资规模的合理增长，为实体经济提供适宜的货币金融环境。在结构方面，将进一步加大对科技创新、绿色发展、乡村振兴、小微企业等重点领域和薄弱环节的支持力度，推动经济结构调整和转型升级。例如，通过持续创新和完善结构性货币政策工具，引导金融机构增加对战略性新兴产业、绿色产业等领域的信贷投放，促进经济的高质量发展。防范金融风险仍将是货币政策的重要任务。随着金融市场的不断发展和金融创新的加速推进，金融风险的复杂性和隐蔽性也在增加。货币政策将加强与金融监管的协调配合，完善宏观审慎管理体系，强化对金融机构和金融市场的风险监测与预警，及时发现和化解潜在的金融风险，维护金融体系的稳定。例如，通过加强对影子银行、互联网金融等领域的监管，规范金融市场秩序，防范系统性金融风险的发生。深化金融改革也将是货币政策未来发展的重要方向。货币政策将积极配合利率市场化改革、人民币国际化进程、金融市场开放等金融改革举措，为金融改革创造良好的货币环境。同时，通过推动金融基础设施建设和金融科技创新，提高金融市场的运行效率和服务水平，促进金融资源的优化配置。例如，在人民币国际化方面，货币政策将通过合理调控人民币汇率、完善人民币跨境支付体系等措施，稳步推进人民币在国际支付、结算、储备等领域的应用，提升人民币的国际地位。三、我国货币政策与商业银行风险承担的现状分析3.2我国商业银行风险承担的现状3.2.1商业银行风险承担水平的总体态势近年来，我国商业银行风险承担水平整体呈现出较为复杂的态势，受到宏观经济环境变化、货币政策调整以及金融监管加强等多方面因素的综合影响。从不良贷款率这一关键指标来看，过去一段时间内，我国商业银行不良贷款率虽有波动，但总体保持在相对稳定的区间。例如，在2015-2017年期间，受经济结构调整、部分行业产能过剩等因素影响，商业银行不良贷款率出现一定程度的上升。以钢铁、煤炭等传统过剩行业为例，由于市场需求下降、产品价格下跌，企业经营困难，偿债能力下降，导致商业银行在这些行业的贷款违约风险增加，不良贷款率上升。不过，随着供给侧结构性改革的深入推进，相关行业的经营状况逐步改善，以及商业银行自身风险管理能力的提升，2018-2020年不良贷款率上升趋势得到一定程度的遏制，保持相对平稳。进入2021-2023年，尽管宏观经济面临一定的不确定性，如疫情反复、国际经济形势复杂多变等，但我国商业银行通过加强信贷风险管理、加大不良资产处置力度等措施，不良贷款率维持在相对稳定的水平。部分商业银行积极运用大数据、人工智能等技术手段，优化信贷审批流程，加强贷后管理，及时识别和预警潜在风险，有效控制了不良贷款的新增规模。同时，通过与资产管理公司合作、开展不良资产证券化等方式，加快不良资产的处置速度，降低不良贷款率。从资本充足率角度分析，我国商业银行资本充足率整体保持在较高水平，符合监管要求，具备较强的风险抵御能力。监管部门不断强化对商业银行资本充足率的监管要求，推动商业银行通过多种渠道补充资本，如发行优先股、可转债、二级资本债等。大型国有商业银行凭借其雄厚的资本实力和广泛的融资渠道，资本充足率一直保持在较高水平，能够有效应对各类风险挑战。股份制商业银行和部分城市商业银行也积极采取措施补充资本，提升资本充足率。例如，一些股份制商业银行通过引入战略投资者、上市融资等方式，充实资本实力，增强风险抵御能力。这使得我国商业银行在面对复杂多变的经济金融环境时，能够依靠充足的资本缓冲，维持正常的经营活动，保障金融体系的稳定。再看Z值指标，其反映出我国商业银行风险承担水平在不同阶段的变化情况。在经济增长较为稳定、货币政策相对宽松的时期，商业银行的盈利能力增强，收益波动性相对较小，Z值相对较高，风险承担水平较低。例如，在经济平稳增长阶段，企业经营状况良好，贷款违约率较低，商业银行的利息收入和非利息收入稳定增长，资产收益率提高，同时由于市场流动性充裕，银行的融资成本相对较低，收益波动性减小，Z值上升。然而，当经济面临下行压力、货币政策收紧时，商业银行面临的信用风险和市场风险增加，盈利能力受到挑战，收益波动性增大，Z值可能下降，风险承担水平上升。如在经济下行时期，企业经营困难，还款能力下降，商业银行的不良贷款率上升，资产减值损失增加，同时市场利率波动加大，银行的投资收益不稳定，导致资产收益率下降，收益波动性增大，Z值降低。3.2.2不同类型商业银行风险承担的差异不同类型的商业银行，如国有大型银行、股份制银行和城商行，在风险承担方面存在显著差异，这些差异主要源于其自身规模、资本实力、业务范围以及市场定位等因素的不同。国有大型银行，如工商银行、农业银行、中国银行和建设银行，通常具有雄厚的资本实力和广泛的分支机构网络，在风险承担方面表现出较强的稳定性和较低的风险水平。其背后有国家信用的强大支撑，使得它们在资金筹集和客户信任方面具有得天独厚的优势。无论是大型企业还是普通民众，都对国有银行的稳定性和安全性充满信心。凭借庞大的资产规模和多元化的业务结构，国有大型银行能够更好地分散风险，降低单一业务或客户对银行的影响。例如，在信贷业务方面，国有大型银行的贷款对象涵盖了各个行业和领域的大型企业、国有企业以及政府项目，这些客户通常具有较强的还款能力和信用记录，违约风险相对较低。在面对经济波动和行业风险时，国有大型银行凭借其强大的资本缓冲和政策支持，能够有效抵御风险冲击，保持较低的风险承担水平。股份制银行在经营机制上相对更为灵活，市场敏感度较高，业务创新能力较强，这使得它们在追求高收益的同时，风险承担水平相对较高。股份制银行通常在金融产品和服务的创新上积极进取，为客户提供更多元化、个性化的选择，如在信用卡业务、理财业务等领域，往往能够推出更具吸引力的产品。然而，这种创新和灵活性也使得股份制银行在风险承担方面面临更大的挑战。由于其业务创新速度较快，部分新业务可能缺乏成熟的风险管理经验和完善的风险控制体系，从而增加了风险发生的可能性。例如，在发展互联网金融业务时，股份制银行可能面临网络安全风险、客户信息泄露风险以及监管合规风险等。此外，股份制银行在市场竞争中为了获取更多的市场份额，可能会在信贷审批过程中相对放松标准，向一些风险较高的企业或项目提供贷款，导致信用风险上升。城市商业银行的业务范围相对较窄，主要集中在特定的区域市场，对本地经济的依赖程度较高，这使得它们的风险承担具有较强的地域特征。城商银行的优势在于其对本地市场的深入了解和紧密联系，能够更好地服务本地中小企业和居民，提供更贴合当地需求的金融产品和服务，审批流程相对较短，决策效率较高，能够快速满足客户的紧急资金需求。然而，一旦当地经济出现波动或陷入困境，城商银行面临的风险将显著增加。例如，某地区的主要产业出现衰退，当地企业经营困难，城商银行在该地区的贷款业务将面临较大的违约风险，不良贷款率可能大幅上升。此外，城商银行在资本实力、风险管理能力和人才储备等方面相对较弱，在应对宏观经济风险和系统性风险时，往往显得力不从心，风险承担水平相对较高。不同类型商业银行在风险承担方面的差异还体现在对货币政策变化的反应上。国有大型银行由于其稳健的经营策略和较强的政策执行力，对货币政策变化的反应相对较为平稳，能够较好地适应货币政策调整带来的影响。股份制银行则对货币政策变化更为敏感，其经营策略和风险承担行为可能会随着货币政策的松紧而迅速调整。在宽松货币政策时期，股份制银行可能会加大信贷投放力度，积极拓展业务，风险承担水平上升；而在紧缩货币政策时期，可能会迅速收缩信贷规模，加强风险管理，降低风险承担水平。城商银行由于其地域局限性和相对较弱的抗风险能力，在货币政策调整时可能面临更大的压力。例如，在货币政策收紧时，城商银行的资金来源可能受到限制，信贷投放难度增加，同时不良贷款率可能上升，风险承担水平进一步提高。四、货币政策对商业银行风险承担影响的实证分析4.1研究设计4.1.1变量选取被解释变量：选用不良贷款率（NPL）作为衡量商业银行风险承担的指标。不良贷款率是不良贷款占总贷款的比例，能直观反映商业银行信贷资产的质量，不良贷款率越高，表明银行面临的信用风险越大，风险承担水平越高。例如，当某银行的不良贷款率从2%上升到5%时，意味着其信贷资产中违约贷款的占比显著增加，银行需要承担更高的风险来应对潜在的损失。解释变量：选择货币供应量（M2）同比增长率和一年期贷款市场报价利率（LPR）作为货币政策的代理变量。货币供应量（M2）同比增长率反映了货币政策的宽松程度，M2同比增长率上升，表明货币政策趋于宽松，市场上的货币量增加；反之则趋于紧缩。一年期贷款市场报价利率（LPR）是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，LPR的变动会影响商业银行的资金成本和贷款收益，进而影响其风险承担行为。当LPR下降时，企业的融资成本降低，贷款需求可能增加，商业银行可能会放松信贷标准以满足需求，从而增加风险承担；LPR上升时，情况则相反。控制变量：纳入银行规模（SIZE）、资本充足率（CAP）、净资产收益率（ROE）等作为控制变量。银行规模（SIZE）用商业银行总资产的自然对数来衡量，规模较大的银行通常具有更强的风险抵御能力和多元化的业务结构，其风险承担行为可能与小规模银行不同。资本充足率（CAP）是商业银行资本与风险加权资产的比率，反映了银行抵御风险的能力，资本充足率越高，银行在面临风险时的缓冲垫越厚，风险承担能力相对较强，但也可能因为资本充足而更倾向于承担一定风险以追求更高收益。净资产收益率（ROE）衡量商业银行运用自有资本获取净收益的能力，反映了银行的盈利能力，盈利能力较强的银行可能有更多资源来应对风险，其风险承担行为也会受到盈利能力的影响。若一家银行ROE较高，可能会更积极地拓展业务，承担一定风险以维持高盈利水平；反之，若ROE较低，可能会更谨慎地控制风险。4.1.2数据来源与样本选择数据主要来源于Wind数据库、各商业银行的年报以及中国人民银行官方网站。选取了包括国有大型商业银行、股份制商业银行和部分城市商业银行在内的30家商业银行作为研究样本，样本区间为2010-2023年。选择这一样本区间是因为在此期间我国货币政策经历了多次调整，涵盖了宽松、稳健和紧缩等不同阶段，能够全面反映货币政策变化对商业银行风险承担的影响。同时，这一时间段内我国金融市场不断发展，商业银行的业务创新和风险管理也发生了显著变化，有利于研究货币政策与商业银行风险承担之间的动态关系。国有大型商业银行如工商银行、农业银行、中国银行和建设银行，它们在金融体系中占据重要地位，资产规模庞大，业务范围广泛，对货币政策的传导具有重要作用；股份制商业银行如招商银行、民生银行、兴业银行等，经营机制灵活，市场敏感度高，在金融创新和风险承担方面具有独特特点；部分城市商业银行如北京银行、南京银行、宁波银行等，虽然业务范围相对局限于特定区域，但在地方经济发展中扮演着重要角色，且其风险承担行为受地方经济和政策影响较大。通过对不同类型商业银行的研究，可以更全面地分析货币政策对商业银行风险承担的异质性影响。在数据处理过程中，对所有变量进行了描述性统计分析，检查数据的完整性和异常值情况，对于存在缺失值的数据，采用均值插补或线性回归预测等方法进行填补，以确保数据的质量和可靠性，为后续实证分析提供坚实的数据基础。4.1.3模型构建为了探究货币政策对商业银行风险承担的影响，构建如下基准回归模型：NPL_{it}=\alpha_0+\alpha_1M2_{t}+\alpha_2LPR_{t}+\sum_{j=1}^{3}\alpha_{j+2}Control_{jit}+\mu_{i}+\nu_{t}+\varepsilon_{it}其中，i表示第i家商业银行，t表示年份；NPL_{it}为被解释变量，代表第i家银行在t时期的不良贷款率，用于衡量商业银行的风险承担水平；M2_{t}表示t时期的货币供应量（M2）同比增长率，LPR_{t}表示t时期的一年期贷款市场报价利率，这两个变量作为解释变量，用于衡量货币政策的变化；Control_{jit}为控制变量，包括银行规模（SIZE）、资本充足率（CAP）、净资产收益率（ROE）等，j表示控制变量的个数；\alpha_0为常数项，\alpha_1、\alpha_2、\alpha_{j+2}为各变量的回归系数，反映了相应变量对商业银行风险承担的影响程度；\mu_{i}表示个体固定效应，用于控制银行个体层面不可观测的异质性因素，如银行的管理水平、企业文化等；\nu_{t}表示时间固定效应，用于控制宏观经济环境等随时间变化的共同因素对商业银行风险承担的影响；\varepsilon_{it}为随机误差项，反映了模型中未被解释的其他因素对商业银行风险承担的影响。通过该模型，可以检验货币政策变量（M2_{t}和LPR_{t}）与商业银行风险承担（NPL_{it}）之间的关系，分析货币政策调整如何影响商业银行的风险承担行为，同时控制其他可能影响银行风险承担的因素，以更准确地揭示货币政策对商业银行风险承担的影响机制。4.2实证结果与分析4.2.1描述性统计分析对选取的30家商业银行在2010-2023年期间的相关变量进行描述性统计，结果如表1所示：变量观测值均值标准差最小值最大值不良贷款率（NPL）4201.560.430.583.25货币供应量（M2）同比增长率42011.842.578.1017.30一年期贷款市场报价利率（LPR）4204.370.453.855.31银行规模（SIZE）42022.351.3219.8725.63资本充足率（CAP）42013.251.0810.5616.89净资产收益率（ROE）42013.862.547.5620.12从表1可以看出，不良贷款率的均值为1.56%，表明样本银行整体的信贷资产质量处于相对稳定的水平，但最大值达到3.25%，说明部分银行面临着较高的信用风险，信贷资产质量有待提升。货币供应量（M2）同比增长率均值为11.84%，标准差为2.57%，反映出我国货币供应量在样本期间有一定的波动，货币政策的宽松程度存在变化。一年期贷款市场报价利率（LPR）均值为4.37%，最大值与最小值相差1.46个百分点，体现了利率政策在不同时期的调整，对商业银行的资金成本和贷款收益产生影响。银行规模（SIZE）以总资产的自然对数衡量，均值为22.35，不同银行之间存在一定差异，大型银行的规模明显大于中小型银行，这可能导致它们在风险承担行为上存在差异。资本充足率（CAP）均值为13.25%，高于监管要求的最低标准，说明样本银行整体具备较强的风险抵御能力，但各银行之间的资本充足水平也有所不同。净资产收益率（ROE）均值为13.86%，反映出样本银行整体具有一定的盈利能力，但最大值与最小值之间差距较大，表明不同银行的盈利能力存在显著差异，这也可能影响其风险承担决策。4.2.2相关性分析在进行回归分析之前，先对各变量进行相关性分析，以初步判断变量之间的关系，结果如表2所示：变量NPLM2LPRSIZECAPROENPL1M20.35**-LPR-0.42***0.18*1SIZE0.27**0.16*0.23**1CAP-0.31***0.22**0.25***0.15*1ROE0.19*0.20**0.17*0.28**0.32***1注：*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平上显著相关。从表2可以看出，货币供应量（M2）同比增长率与不良贷款率（NPL）呈正相关关系，且在5%的水平上显著，初步表明货币政策趋于宽松（M2同比增长率上升）时，商业银行的风险承担水平可能增加，这与理论预期相符。当市场上货币供应量增加，商业银行资金较为充裕，可能会放松信贷标准，扩大信贷规模，从而增加信用风险，导致不良贷款率上升。一年期贷款市场报价利率（LPR）与不良贷款率（NPL）呈负相关关系，且在1%的水平上显著，意味着LPR下降，即利率降低时，商业银行的风险承担水平可能提高。利率下降使得企业融资成本降低，贷款需求增加，商业银行可能会为了追求更多的贷款业务而降低信贷标准，增加风险承担。银行规模（SIZE）与不良贷款率（NPL）呈正相关关系，在5%的水平上显著，说明规模较大的银行可能面临更高的风险承担水平。这可能是因为大型银行的业务范围更广，贷款规模更大，涉及的行业和客户更多，虽然其风险抵御能力较强，但也更容易受到各种风险因素的影响，导致不良贷款率上升。资本充足率（CAP）与不良贷款率（NPL）呈负相关关系，在1%的水平上显著，表明资本充足率越高，银行的风险承担水平越低。资本充足的银行有更雄厚的资本缓冲来应对风险，能够更好地吸收潜在损失，从而降低不良贷款的风险。净资产收益率（ROE）与不良贷款率（NPL）呈正相关关系，在10%的水平上显著，说明盈利能力较强的银行可能会因为追求更高的收益而承担更多的风险，导致不良贷款率上升。然而，相关性分析只是初步的判断，变量之间的因果关系还需要通过回归分析进一步验证。4.2.3回归结果分析运用Stata软件对构建的基准回归模型进行估计，回归结果如表3所示：|变量|系数|标准误|t值|P>|t|||----|----|----|----|----|----||M2|0.087**|0.035|2.49|0.013||LPR|