2025年企业财务管理与投资决策实战演练作业

财务成本管理（）第六章资本预算课后作业

一、单项选择题

1.

在各类投资项目中，一般需要添置新的固定资产，并增长企业的营业现金流入的

是（）。

A.新产品开发或既有产品的规模扩张

B.设备或厂房的更新

C.研究与开发

D.勘探

2.

下列指标中，属于反应投资效益的指标是（）。

A.净现值

B.现值指数

C.内含酬劳率

D.静态回收期

3.

已知某投资项目的建设期为1年，建设期的固定资产投资为800万元，增长的营

运资本为300万元，经营期前4年每年的现金净流量为230万元，经营期第5

年和第6年的现金净流量分别为150万元和200万元，则该项目包括建设期的静

态投资回收期为（）年。

A.6.15

B.5.32

C.5.15

D.5

4.

下列说法中不对的的是（）。

A.内含酬劳率是可以使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率

B.现值指数不小于0,方案可行

C.内含酬劳率是使方案净现值等于零的折现率

D.内含酬劳率不小于资本成本，方案可行

5.

若现值指数不不小于1,表明该投资项目（）。

A.各年利润不不小于0,不可行

B.它的投资酬劳率不不小于0,不可行

C.它的投资酬劳率没有到达预定的折现率，不可行

D.它的投资酬劳率一定不不小于0

6.

某投资项目原始投资为15000元，当年竣工投产，期限为4年，每年可获得现金

净流量5000元，则该项目内含酬劳率为（）。

A.11.38%

B.12.62%

C.13.54%

D.14.66%

7.

下列各项中，不会对投资项目内含酬劳率指标产生影响的原因是（）。

A.原始投资

B.现金流量

C.项目期限

D.资本成本

8.

在下列措施中，能直接用于寿命不相似的多种互斥方案比较决策的措施是（

A.净现值法

B.会计酬劳率法

C.等额年金法

D.内含酬劳率法

9.

甲企业可以投资的资本总量为10000万元，资本戌本10%,既有三个独立的投资

项目：A项目的投资额是10000万元，B项目的投资额是6000万元，C项目的投

资额是4000万元。A项目的净现值是万元，现值指数1.25；B项目的净现值1200

万元，现值指数1.3；C项目的净现值1100万元，现值指数1.2。则甲企业应当

选择（）。

A.A项目

B.B项目

C.B、C项目

D.A、B、C项目

10.

下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（）。

A.固定资产投资

B.折旧

C.增长的营运资本

D.新增付现成本

11.

某企业拟新建一车间用以生产受市场欢迎的A产品，据预测A产品投产后每年

可发明150万元的现金流量；但企业原生产的B产品会因此受到影响，使其年现

金呵量由本来的300万元减少到200万元。则与新建车间有关的现金流量为（）

万元。

A.30

B.50

C.100

D.150

12.

某项目经营期为5年，估计投产第一年经营性流动资产需用额为30万元，经营

性流动负债为20万元，投产次年经营性流动资产需用额为50万元，经营性流动

负债为35万元，估计后来每年的经营性流动资产需用额均为50万元，经营性流

动负债均为35万元，则该项目终止点一次回收的经营营运资本为（）万元。

A.35

B.15

C.85

D.50

13.

某投资方案的年营业收入为10元，年总营业成本为80000元，其中年折旧额

15000元，所得税税率为25%,该方案的年营业现金流量为（）元。

A.55000

B.30000

C.40000

D.45000

14.

年末A企业正在考虑卖掉既有的一台闲置设备，该设备5年前以10000元购入,

税法规定使用年限为8年，按直线法计提折旧，无残值。目前可以按4750元价

格卖出，A企业合用的所得税税率为25%,则卖出该设备时由所得税产生的现金

流量影响是（）

A.3750

B.0

C.937.5

D.-250

15.

从企业经营角度考虑，下列计算公式不对的的是（）。

A.营业现金流量;税前经营利润X（1-所得税税率）+折旧与摊销

B.营业现金流量=税后收入-税后付现经营成本+折旧与摊销X所得税税率

C.营业现金流量二（收入•付现经营成本-折旧与摊销）X（1-所得税税率）+折旧

与摊销

D.营业现金流量二税后收入.税后付现经营成本+折旧与摊销

16.

下列有关公式不对的的是（）。

A.B资产;B权益+［1+（1-所得税税率）X（负债/权益）］

8.6权益=8资产乂［1+（1-所得税税率）X（负债/权益）］

C.股东规定的酬劳率;股东权益成本;无风险利率+P资产x风险溢价

D.加权平均成本:负债成本X（1-所得税税率）X负债/资本+权益成本X权益/资

本

17.

甲企业评价一投资项目的B值，运用从事与拟投资项目有关的某上市企、也的B值

进行确定，若该上市企业的B值为1.5,资产负债率为0.5,甲企业投资该项目的

产权比率为0.34,若不考虑所得税，甲企业该项目含财务风险的B值为（）0

A.1.33

B.1.22

C.0.83

D.1.01

二、多选题

1.

下列各项中，属于经营性长期资产投资项目的有（）。

A.劳动保护设施建设

B.勘探

C.研究与开发

D.新产品开发

2.

下列属于静态回收期法缺陷的有（）。

A.它忽视了资金时间价值

B.它计算复杂，不轻易为决策人所理解

C.它不能测度项目的流动性

D.它不能衡量项目的盈利性

3.

下列有关评价投资项目的净现值法的说法中，对的的有（）。

A.它考虑了货币时间价值

B.净现值指标不受折现率高下的影响

C.它能测度项目的盈利性

D.若净现值为正数，方案可行

4.

下列各项，属于会计酬劳率缺陷的有（）。

A.忽视了折旧对现金流量的影响

B.忽视了货币时间价值

C.使用的财务汇报数据不轻易获得

D.只考虑了部分项目寿命期的利润

5.

下列有关项目投资决策的表述中，错误的有（）。

A.两个寿命期相似但初始投资额不一样的互斥项目，在权衡时选择净现值高的项

B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含酬劳率法的成果是一致的

C.使用净现值法进行投资决策也许会计算出多种净现值

D.投资回收期重要测定投资方案的盈利性而非流动性

6.

下列有关增长一条生产线有关现金流量的说法中，不对的的有（）。

A.增长的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流入

B.资产发售或报废时的残值收入是一项现金流入

C.收回的营运资本是一项现金流入

D.增长的销售收入扣除有关的付现成本增量后的余额是一项现金流出

7.

某企业正在开会讨论投产一种新产品，对如下收支发生争论：你认为不应列入该

项目评价的现金流量有（）。

A.新产品投产需要增长营运资本80万元

B.新产品项目运用企业既有未充足运用的厂房，如将该厂房出租可获收益200万

元，但企业规定不得将厂房出租

C.新产品销售会使我司同类产品减少收益100万元；假如我司不经营此产品，竞

争对手也会推出新产品

D.新产品项目需要购置设备的运送、安装、调试等支出15万元

8.

企业的下列经济活动中，影响营业现金流量的有（）。

A.经营活动

B.投资活动

C.分派活动

D.筹资活动

9.

下列有关计算营业现金流量的说法中，对的的有（）。

A.营业现金流量=营业收入-付现成木-所得税

B.营业现金流量;税后净利润+折旧

C.营业现金流量:营业利润+折旧-所得税

D.营业现金流量=收入X（1•所得税税率）•付现成本X（1.所得税税率）+折旧X

所得税税率

10.

下列有关用平均年成本法进行固定资产更新的说法对的的有（）。

A.假如考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的

比值

B.残值收入作为现金流出的抵减来考虑

C.平均年成本法的假设前提是未来设备再更换时，可以按本来的平均年成本找到

可替代的设备

D.平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备当作是两个互斥的方案，而不

是一种更换设备的特定方案

11.

假如两个互斥项目不仅投资额不一样，并且项目寿命期也不一样，可以选择的决

策措施有（）。

A.重置价值链法

B.内含酬劳率法

C.共同年限法

D.等额年金法

12.

某企业的主营业务是从事房地产开发，目前准备追加投资扩大其经营规模。目前

该企业的B值为1.2,资产负债率为50%,追加投资后，企业的资产负债率将到

达60%。假定不考虑所得税。该项目的资产B值和股东权益B值分别是（）。

A.0.4

B.0.6

C.1.5

D.2.8

13.

下列有关敏感性分析的说法中，对的的有（）。

A.敏感分析法包括最大最小法和敏感程度法两种措施

B.计算过程简朴，易于理解

C.没有给出一系列分析成果发生的也许性

D.敏感分析容许多种原因同步变动

三、计算分析题

1.

某企业准备投资一种工业建设项目，其资本成本为10%,分别有甲、乙、丙三个

方案可供选择。

（1）甲方案的有关资料如下：

单位:元

寿命

项目、\0123456合计

净现金流量-5000002000020000130002000030000—

折现的净现

-50000016528150266830124181693517737

金流量

己知甲方案的投资于建设期起点一次投入，等额年金净现值为4073元。

（2）乙方案的项目寿命期为8年，包括建设期的静态回收期为2年，净现值为

40000元，等额年金净现值为7498元。

（3）丙方案的项目寿命期为，静态回收期为5年，净现值为60000元。

部分时间价值系数如下：

t/年68121618

10%的复利现值系数0.56450.46650.31860.21760.1799

10%的年金现值系数4.3553——

10%的资本回收系数0.22960.18740.1468

规定：

（1）计算或指出甲方案的下列指标：①建设期；②包括建设期的静态回收期。

（2）计算丙方案净现值的等额年金。

（3）假设各项目重置概率均较高，规定按共同年限法计算甲、乙、丙三个方案

调整后的净现值（计算成果保留整数）。

（4）分别用等额年金法和共同年限法作出投资决策。

2.

甲企业是一家制药企业。，甲企业在既有产品P-I的基础上成功研制出第二代产

品P-II。假如第二代产品投产，需要新购置成本为1000万元的设备一台，税法

规定该设备有效期为5年，采用直线法计提折旧，估计残值率为5%。第5年年

末，该设备估计市场价值为100万元（假定第5年年末P-II停产）。财务部门估

计每年固定成本为60万元（不含折旧费），变动成本为200元/盒。此外，新设

备投产初期需要投入营运资本300万元。营运资本于第5年年末全额收回。

新产品P-H投产后，估计年销售量为5万盒，销售价格为300元/盒。同步，由

于产品p-|与新产品PJ［存在竞争关系，新产品投产后会使产品P-I的每年

营业现金净流量减少54.5万元。

新产品P-H项目的B系数为1.4,新项目风险与企业风险一致。甲企业的债务权

益比为4：6（假设资本构造保持不变），税前债务融资成本为8%。甲企业合用

的企业所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%,市场组合的预期酬

劳率为9%。假定经营现金流入在每年年末获得。

规定：

（1）计算产品p-II投资决策分析时合用的折现率。

（2）计算产品P-II投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。

（3）计算产品p-n投资的净现值。

四、综合题

1.

内企业研制成功新产品A,目前需要决定与否扩大规模投产，有关资料如下：

（1）企业的销售部门估计，假如每台定价5万元，销售量可以到达8000台；假

如企业坚持价格不变，销售量逐年上升5%o生产部门估计，变动制导致本每台3

万元，每年保持不变；不含折旧费的固定制导致木每年8000万元，每年增长1%.

新业务将在1月1日开始，假设经营现金流量发生在每年年终。

（2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，估计其购置成本为6000万元。该

设备可以在底此前安装完毕，并在底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年

限为6年，净残值率为10%；经济寿命为5年，5年后即底该项设备的市场价值

估计为1000万元。假如决定投产该产品，企业将可以持续5年，估计不会出现

提前中断的状况。

（3）生产该产品所需的厂房可以用10000万元购置，在底付款并交付使用，该

厂房按国法规定折旧年限为，净残值率10%o5年后该厂房的市场价值估计为

9000万元。

（4）生产该产品需要的经营营运资本随销售额而变化，估计为销售额的10%o

假设这些经营营运资本在年初投入，项目结束时收回。

（5）企业的所得税税率为25%。

（6）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相似，可以使用企业的

加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与企业目前的销售额相比只

占较小份额，并且企业每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危

及整个企业的生存。

规定：

（1）计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及经营

营运资本增长额。

（2）分别计算厂房和设备的年折旧额以及第5年末的账面价值（提醒：折旧按

年提取，投入使用当年提取整年折旧）。

（3）分别计算第5年末处置厂房和设备引起的税后现金净流量。

（4）计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和静态投资回收期（计算时折

现系数保留小数点后4位，计算成果保留小数点后2位，计算过程和计算成果显

示在给定的表格中）。

单位：万元

年度012345

项目现金净流量

项目净现值

静态投资回收期（年）

2.

A企业计划投资于一种新的项目，新项目的风险与企业既有的风险水平相似，估

计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本

（不含折旧）为40万元，变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，

折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为4万件,

单位产品的销售价格为250元。生产部门估计需要250万元的经营营运资本投资。

其他资料如下：

（1）A企业的贝塔系数为1.54。

（2）A企业目前的资产负债率为50%,投资新项目后不变化目前的资本构造。

目前的借款利率为8%.

（3）无风险资产酬劳率为4.3%,市场组合的预期酬劳率为9.3%。

（4）为简化计算，假设没有所得税。

规定：

（1）计算评价该项目使用的折现率；

（2）计算项目的净现值（请将成果填写在给定的“计算项目的净现值”表格中,

不必列示计算过程）；

时间012345合计

营业现金流量

现金净流蚩

折现系数

净现值

（3）假如估计的固定成本和变动成本、固定资产残值、经营营运资本和单价只

在±10%以内是精确的，其他各项不变，这个项目最差情景下的净现值是多少？

请将成果填写在给定的“计算最差情景下的净现值”表格中，不必列示计算过程。

时间012345合计

营业现金流量

现金净流蚩

折现系数

净现值

（4）分别计算利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量。（成果

保留整数位）

答案解析

一、单项选择题

1.【答案】A

【解析】

经营性长期资产投资项目可以分为五种类型：

（1）新产品开发或既有产品的规模扩张项目。这种决策一般需要添置新的固定

资产，并增长企业的营业现金流入。

（2）设备或厂房的更新项目。这种决策一般需要更换固定资产，但不变化企业

的营业现金收入。

(3)研究与开发项目。这种决策一般不直接产生现实的收入，而是得到一项与

否投产新产品的选择权。

(4)勘探项目。这种决策一般使企业得到某些有价值的信息。

(5)其他项目。包括劳动保护设施建设、购置污染控制装置等。这些决策不直

接产生营业现金流入，而使企业在履行社会责任方面的形象得到改善。它们有也

许减少未来的现金流出。

【知识点】项目的类型

2.【答案】A

【解析】

净现值是绝对数，反应投资的效益；现值指数和内含酬劳率是相对数，反应投资

的效率；静态回收期由于没有考虑回收期后来的现金流，不能衡量盈利性，也就

不能反应投资效益，它可以大体上衡量的是项目的流动性和风险。

【知识点】净现值(NPV)法

3.【答案】A

【解析】

不包括建设期的静态投资回收期=5+(800+300-230X4-150)/200=5.15(年)，

包括建设期的静态投资回收期:5.15+1=6.15(年)。

【知识点】回收期法

4.【答案】B

【解析】

现值指数不小于1,方案可行。

【知识点】净现值(NPV)法

5.【答案】C

【解析】

现值指数不不小于1，即表明该投资项目的酬劳率不不小于预定的折现率，方案

不可行。但并不表明该方案一定为亏损项目或投资酬劳率不不小于0。

【知识点】净现值(NPV)法

6.【答案】B

【解析】

每年现金净流量相等时，原始投资=每年现金净流量X年金现值系数

则：年金现值系数=原始投资♦每年现金净流量

(P/A,i,4)=150004-5000=3

查表与3靠近的现值系数，3.0373和2.9173分别指向12%和14%,用内插法确

定该项目内含酬劳率=12%+[(3.0373-3)/(3.0373-2.9173)]X(14%-12%)=12.62%。

【知识点】内含酬劳率(IRR)法

7.【答案】D

【解析】

本题的重要考核点是影响内含酬劳率指标的原因。投资项目内含酬劳率指标大小

与设定的折现率无关。

【知识点】内含酬劳率（IRR）法

8.【答案】C

【解析】

内含酬劳率法合用于项目寿命相似并且投资额相似的多种互斥方案的比较决策；

净现值法合用于项目寿命相似的多种互斥方案的比较决策；会计酬劳率法是项目

可行性的辅助评价指标；等额年金法合用于项目寿命不相似的多种互斥方案的比

较决策。

【知识点】互斥项目的优选问题

9.【答案】C

【解析】

首先根据各项目的现值指数进行排序，优先次序为B、A、C。在资本限额内优先

安排现值指数高的项目，即优先安排B,由于剩余资金只能再投资C项目，因此

这种状况下可以获得净现值1200+1100=2300（万元）；假如将资本所有投资A

项目，可以获得净现值万元。由于总量有限时的资本分派决策的原则是选择净现

值最大的组合，因此，应当选择B、C项目，放弃A项目。

【知识点】总量有限时的资本分派

10.【答案】B

【解析】

本题的考核点是投资项目现金流出量的内容。折旧属于非付现成本，并不会引起

现金流出，因此不属于投资项目现金流出量的内容。

【知识点】投资项目现金流量的构成

11.【答案】B

【解析】

与新建车间有关的现金流量=150-（300-200）=50（万元）。在进行投资分析时，

不仅应将新产品的现金流量作为增量现金流量来处理，并且应扣除其他产品因此

而减少的现金流量。

【知识点】投资项目现金流量的估计措施

12.【答案】B

【解析】

第一年所需经营营运资本=30-20=10（万元）

初次经营营运资本投资额=10-0=10（万元）

次年所需经营营运资本=50-35=15（万元）

次年经营营运资本投资额;本年经营营运资本需用额-上年经营营运资本需用额

=15-10=5（万元）经营营运资本投资合计=10+5=15（万元）

终止点回收的经营营运资本等于经营营运资本投资总额。

【知识点】投资项目现金流量的估计措施

13.【答案】D

【解析】

营业现金流量=税后净利润+折旧二（营业收入-营沙成本）X（1-所得税税率）+

折旧=（10-80000）X（1-25%）+15000=45000（元）。

【知识点】投资项目现金流量的估计措施

14.【答案】D

【解析】

每年折旧额=10000出=1250（元），账面价值=10000-1250X5=3750（元），处置

损益=3750-4750—1000（元），由所得税产生的现金流量影响=-1000X25%=-250

（元）。

【知识点】投资项目现金流量的估计措施

15.【答案】D

【解析】

营业现金流量;（收入•付现经营成本■折旧与摊销）X（1-所得税税率）+折旧与

摊销:税后收入-税后付现经营成本-折旧与摊销X（1-所得税税率）+折旧与摊销二

税后收入-税后付现经营成本+折旧与摊销X所得税税率二税前经营利润X（1-所

得税税率）+折旧与摊销;税后经营利润+折旧与推销。

【知识点】投资项目现金流量的估计措施

16.【答案】C

【解析】

B权益是具有财务杠杆的，B资产是不含财务杠杆的，因此B权益卸载财务杠杆

就是B资产，即B资产=B权益+［1+（1-所得不兑税率）X（负债/权益）］,B资

产加载财务杠杆就是B权益，因此B权益资产x1i+（1-所得税税率）x（负

债/权益）］，选项A、B对的；股东规定的酬劳率=股东权益成本二无风险利率+B

权益X风险溢价，选项C不对的；加权平均成本:负债成本X（1-所得税税率）

义负债/资本+权益成本X权益/资本，选项D对的。

【知识点】投资项目的风险衡量，投资项目的风险衡量

17.【答案】D

【解析】

上市企业的权益乘数=1/（1-资产负债率）=2,权益乘数=1+产权比率，B资产;

B权益/（1+产权比率）=1.醯=0.75,甲企业投资该项目的8权益;B资产X（1+

产权比率）=0.75X（1+0.34）=1.01o

【知识点】投资项目的风险衡量

二、多选题

1.【答案】A,B,C,D

【解析】

经营性长期资产投资项目可以分为五中类型：

（1）新产品开发或既有产品的规模扩张项目。这种决策一般需要添置新的固定

资产，并增长企业的营业现金流入。

（2）设备或厂房的更新项目。这种决策一般需要更换固定资产，但不变化企业

的营业现金收入。

（3）研究与开发项目。这种决策一般不直接产生现实的收入，而是得到一项与

否投产新产品的选择权。

（4）勘探项目。这种决策一般使企业得到某些有价值的信息。

（5）其他项目。包括劳动保护设施建设、购置污染控制装置等。这些决策不直

接产生营业现金流入，而使企业在履行社会责任方面的形象得到改善。它们有也

许减少未来的现金流出。

【知识点】项目的类型

2.【答案】A,D

【解析】

静态回收期法的缺陷是忽视了时间价值，把不一样步间的货币收支当作是等效

的；没有考虑回收期后来的现金流，也就是没有衡量盈利性；促使企业接受短期

项目，放弃有战略意义的长期项目。

【知识点】回收期法

3.【答案】A,C,D

【解析】

净现值指标受折现率高下的影响，因此选项B错误。

【知识点】净现值（NPV）法

4.【答案】A,B

【解析】

会计酬劳率法的长处是它是一种衡量盈利性的简朴措施，使用的概念易于理解；

使用财务汇报的数据，轻易获得；考虑了整个项目寿命期的所有利润；该措施揭

示了采纳一种项目后财务报表将怎样变化，使经理人员懂得业绩的预期，也便于

项目的评价。缺陷：使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响;

忽视了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响。

【知识点】会计酬劳率法

5.【答案】B,C,D

【解析】

两个互斥项目的初始投资额不一样样，但项目寿命期一致时，在权衡时选择净现

值高的项目，选项A对的；在投资额小一样或项目计算期不一样步，运用净现值

和内含酬劳率在进行项目选优时会有冲突，选项B错误；使用净现值法进行投资

决策，在有关原因确定的状况下只会计算出一种净现值，选项C错误；回收期没

有•考虑回收期满后来的流量，因此重要测定投资方案的流动性而非盈利性，选项

D错误。

【知识点】项目的类型和评价过程

6.【答案】A,D

【解析】

增长的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流出，选项A不对的；增长的销

售收入扣除有关的付现成本增量后的余额是一项现金流入，选项D不对的。

【知识点】投资项目现金流量的构成

7.【答案】B,C

【解析】

本题的重要考核点是现金流量确实定。这是一种面向实际问题的题目，提出4

个有争议的现金流量问题，从中选择不应列入投资项目现金流量的事项，目的是

测试对项目现金流量和机会成木的分析能力。选项A,营运资木的增长应列入该

项目评价的现金流出量；选项B和选项C,由于与否投产新产品不变化企业总的

现金流量，不应列入项目现金流量；选项D,额外的资本性支出（运送、安装、

调试等支出）应列入该项目评价的现金流出量。

【知识点】投资项目现金流量的构成

8.【答案】A,B

【解析】

营业现金流量二息税前利润X（1.所得税税率）+折旧。根据上式可以看出，投资

活动中购置固定资产，会影响折旧，进而影响营业现金流量，因此，选项B对的；

息税前利润是指税前经营利润，自然属于经营活动的范围，影响营业现金流量，

因此，选项A对的；分派活动和筹资活动不影响营业现金流量。

【知识点】投资项目现金流量的估计措施

9.【答案】A,B,C,D

【解析】

以上四个选项均是对的的体现式。

【知识点】投资项目现金流量的估计措施

10.【答案】B,C,D

【解析】

假如不考虑货币的时间价值，平均年成本是未来使用年限内的现金流出总额与使

用年限的比值；用平均年成本法进行固定资产更新时，残值收入作为现金流出的

抵减来考虑。平均年成本法的假设前提是未来设备再更换时，可以按本来的平均

年成本找到可替代的设备，平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备当

作是两个互斥的方案，而不是一种更换设备的特定方案，因此选项B、C、D对

的。

【知识点】投资项目现金流量的估计措施

11.【答案】A,C,D

【解析】

共同年限法又称重置价值链法，与等额年金法同样，合用于投资额不一样，并且

项目寿命期不一样的互斥项目决策。

【知识点】投资项目的风险衡量

12.【答案】B,C

【解析】

目前该企业的B值为1.2,资产负债率为50%,该B值属于具有负债的股东权益

B值。不考虑所得税时，B资产=B权益♦权益乘数:12[1/(1-50%)]=0.6；

该企业目前的资产的P值可以作为新项目的资产8值，再深入考虑新项目的财务

构造，将其转换为具有负债的股东权益B值，B权益;B资产X权益乘数R.6X

[1/(1-60%)]=1.5-

【知识点】投资项目的风险衡量

13.【答案】A,B,C

【解析】

在进行敏感分析时，只容许一种变量发生变动，而假定其他变量保持不变，因此,

选项D的说法不对的。

【知识点】投资项目的敏感性分析

三、计算分析题

1.【答案】

(1)①建设期二1年

②由于甲方案第四年的合计净现金流量=0+0+10000-50000=0(元)

因此该方案包括建设期的静态回收期=4(年)

(2)丙方案净现值的等额年金二净现值X(A/P,10%,12)=60000X0.1468=8808

(元)

(3)最小公倍寿命期为24年

甲方案调整后的净现值=17737X[1+(P/F,10%z6)+(P/F,10%,12)+

(P/F,10%,18)]=36591.43(元)

乙方案调整后的净现值=40000X[l+(P/F/10%,8)+(P/F,10%」6)]=67364(元)

丙方案调整后的净现值=60000X[l+(P/F,10%,12)]=79116(元)

(4)按照等额年金法，由于丙方案净现值的等额年金最大，乙方案次之，甲方

案最小，因此丙方案最优，另一方面是乙方案，甲方案最差；

按共同年限法计算丙方案调整后的净现值最大，乙方案次之，甲方案最小，为此

丙方案最优，另一方面是乙方案，甲方案最差。

【解析】

【知识点】净现值(NPV)法，投资项目现金流量的估计措施，投资项目现金流量

的估计措施

2.【答案】

(1)股权资本成本=4%+1.4X(9%-4%)=11%

加权平均资本成本=0.4X8%X(1-25%)+O.6X11%=9%

由于经营风险和资本构造保持不变，因此，产品P-H投资决策分析时合用的折现

率为加权平均资本成本9%o

(2)初始现金流量：・(1000+300)=-1300(万元)

第5年年末税法估计净残值为：1000X5%=50(万元)

因此，设备变现获得的有关现金流量为：100-(100-50)X25%=87.5(万元)

每年折旧=1000X（1-5%）万=190（万元）

因此，第5年现金流量净额=收入X（1-所得税税率）-付现成本X（1-所得税税

率）+折旧X所得税税率+营运资本回收+设备变现获得的有关现金流量-每年营业

现金净流量的减少=5X300X（1-25%）-（60+200X5）X（1-25%）+190X

25%+300+87.5-54.5=710.5（万元）。

（3）产品P-H1〜4年的现金流量净额：_

5X300X（1-25%）-（60+200X5）X（1-25%）+190X25%-54.5=323（万元）

净现值=323X（P/A,9%,4）+710.5X（P/F,9%,5）-1300=208.18（万元）。

【解析】

【知识点】互斥项目的优选问题

四、综合题

1.【答案】

（1）厂房投资10000万元

设备投资6000万元

营运资本投资=5X8000X10%=4000（万元）

初始投资总额=10000+6000+4000=0（万元）

（2）设备年折旧=6000X（1-10%）4-6=900（万元）

设备5年末账面价值=6000-900X5=1500（万元）

厂房年折旧=10000X（1-10%）4-20=450（万元）

厂房5年末账面价值=10000-450X5=7750（万元）

（3）厂房处置损益=9000-7750=1250（万元）

厂房处置净现金流入=9000-1250X25%=8687.5（万元）

设备处置损益=1000-1500=500（万元）

设备处置净现金流入=1000+500X25%=1125（万元）

(4)单位：万元

年度012345

固定资产投资：

厂房投资-10000

设备投资-6000

各年的营运资本4000420044104630.54862.03

垫支的营运资本-4000-200-210-220.5-231.53

销售收入4000042000441004630548620.25

变动成本2400025200264602778329172.15

固定付现成本800080808160.88242.418324.83

折旧13501350135013501350

税后收入30000315003307534728.7536465.19

减：税后付现成28122.74

240002496025965.627019.06

本

力口：折旧抵税337.5337.5337.5337.5337.5

营业现金流量6337.56877.57446.98047.198679.95

回收营运资本4862.03

处置固定资产回8687.5+1125=

收流量9812.5

项目现金净流量-200C06137.56667.57226.47815.6623354.48

折现壬数(10%；'10.90910.82640.75130.6830.6209

各年现金流量现14500.80

-200C05579.605510.025429.195338.10

值

项目净现值16357.71

未回收投资-13862.5-7195

静态投资回收期

2+7195/7226.4=3

(年)

【解析】

【知识点】净现值(NPV)法，投资项目现金流量的估计措施

2.【答案】

(1)A企业的权益资本成本=4.3%+1.54X(9.3%-4.3%)=12%

A企业债务资本成本=2%

加权平均成本=8%X0.5+12%X0.5=10%

(2)

金额单位：元

时间012345合计

投资-7500000-7500000

垫支营-2500000-2500000

运资本

营业收250X1000000010000090100000001000000050000000

入40000=

10000000

变动成7200000720000072000007200000720000036000000

本

付现固4000004000004000034000004000002COOOOO

定成本

营业现24000002如000024000002400000240000012000000

金流量

回收残500000500000

值

回收收25000002500000

运资本

现金净-10000000240000024000002400000240000054000005000000

流蚩

折现系1.00000.90910.82640.75130.68300.6209

数（10%）

净现值-1000000021818401983360180312016392003352860960380

（3）单价：250X0.9=225