03第三章 期货工具及其配置

金融学专业金融工程学FinancialEngineering主讲教师：***教学目标1掌握期货工具的核心概念与要素：理解期货合约的定义、标准化特征、交易场所及机制。2.分析期货市场的核心功能：明确价格发现、风险规避及投机功能对实体经济的作用。3.识别期货市场参与主体：区分套期保值者、投机者、套利者及中介机构的角色与行为模式。4.掌握期货交易规则体系：理解标准化合约设计、保证金与结算制度、交易流程与风险控制措施。5.制定期货交易策略：学习套期保值、投机及套利策略的原理与应用场景。02040103教学目标05期货交易概述​01期货市场交易规则02期货交易策略03商品期货​04CONTENT目录期货交易概述​PART01案例导入青山镍期货事件——期货市场的风险与监管警示用户可以在投影仪或者计算机上进行演示也可以将演示文稿打印出来制作成胶片标题文字添加第一节

期货交易概述​期货合约核心要素要素名称沪深300股指期货实例功能说明标的资产沪深300股票指数决定合约价值基础合约乘数每点300元计算合约名义价值的乘数最小变动价位0.2点影响交易精度与滑点成本交割方式现金交割与实物交割形成机制差异最后交易日合约到期月份第三个周五强制平仓或交割的时间约束第一节

期货交易概述​期货交易的本质特征标准化合约是期货交易区别于其他交易模式的核心标志杠杆交易赋予期货交易高风险与高收益并存的特性对冲机制则是期货市场服务实体经济的核心功能体现第一节

期货交易概述​序号远期期货1私人合约，不再交易所交易在有组织的交易所内公开交易2合约内容双方商定，非标准化合约内容高度标准化3交易没有第三方，存在违约风险结算所是交易对家，没有违约风险4合约建立时，没有现金流合约建立时，须缴纳保证金5远期市场不受任何管制期货市场受到政府严格的法律管制6没有盯市的固定要求，无强制每日结算机制按当日结算价计算盈亏，并实时调整保证金账户金额第一节

期货交易概述​项目期货交易现货交易目的不同以公开竞价的方式买卖标准化合约，实行远期交割以商品实物买卖为目的。重要特征是商品实物所有权转移对象不同主要是买卖标准化合约商品（实物）资产交易方式不同在期货交易所，期货合约竞价买卖交易双方通过协商谈判进行交易信用保证不同交易双方缴纳保证金，有信用保证主要靠交易双方信誉，也可以缴纳部分预付金，信用保证较差合同转让不同在交易日，期货合约竞价买卖现货合同很难转让付款方式不同在交易日实行每日无负债结算制度，每日进行盯市并执行保证金管理在交割日，采用钱货两清的方式交收，完成资金与标的物的清算交易场所不同在期货交易所交易在交易所外交易交割方式不同通过中央清算机构完成标准化交割流程通过交易双方约定的交割方式交割萌芽与探索（20世纪90年代初-1998年）试点期开放与创新（2012年至今）国际化阶段整顿与完善（1998年-2012年）规范期第一节

期货交易概述​中国期货市场发展阶段第一节

期货交易概述​核心功能​1.价格发现功能2.规避风险功能3.投机功能投机活动优化市场运行效率路径：（1）风险承载机制：投机者作为套期保值者的交易对手方，通过自愿承担价格波动风险，使实体企业能够将经营风险转移至资本市场。这种风险配置过程实质上实现了风险从风险厌恶者向风险偏好者的再分配。（2）流动性供给功能：投机交易通过频繁换手为市场注入流动性，降低交易摩擦成本。数据显示，全球主要期货品种的日均换手率普遍维持在10%-30%区间，充分保障了市场的深度与弹性。（3）价格修正功能：投机者基于信息优势进行的交易活动，能够加速价格对新信息的反应速度。当市场出现非理性波动时，程序化交易等投机策略可有效抑制价格偏离，促进市场均衡恢复。期货市场交易规则​PART02第二节

期货市场交易规则​核心规则（一）1.

标准化合约设计：标的资产、数量、质量、交割时间、地点等条款标准化2.

保证金制度：交易者需缴纳一定比例保证金，作为履约担保，杠杆效应的来源3.

每日无负债结算制度：每日收盘后根据结算价计算盈亏，划转资金，控制风险核心规则（二）1.

交易流程：开户

→

下单

→

撮合成交

→

结算

→

交割（或平仓）2.

风险控制措施：涨跌停板制度、持仓限额制度、大户报告制度期货交易策略​PART03第三节

期货交易策略​套期保值策略

原理：期货与现货市场反向操作，锁定成本或利润类型：买入套期保值（担心价格上涨）、卖出套期保值（担心价格下跌）案例：青山集团卖出镍期货，对冲现货价格下跌风险

投机与套利策略

1.

投机策略：基于对价格走势的判断，单向买入或卖出期货合约2.

套利策略跨期套利：利用同一品种不同合约月份的价差套利跨品种套利：利用相关品种间的价差套利跨市场套利：利用不同交易所同一品种的价差套利第三节

期货交易策略

在现货与期货数量匹配的前提下，基差变动与套期保值效果存在明确关联：基差走弱时，多头套期保值者能够从中获益，其实际支付的有效成本得以降低商品期货​PART04第四节

商品期货​核