财务评价习题及答案

财务评价习题及答案某制造企业拟投资新建一条智能生产线，用于生产新型环保建材。项目需一次性投入固定资产800万元，其中设备购置成本750万元，安装调试费50万元，预计使用寿命6年，期末残值50万元（与税法规定残值一致），采用直线法计提折旧。项目需在投产前垫支营运资金50万元，于项目结束时收回。投产后第1年预计实现营业收入400万元，第2-5年营业收入逐年增长5%，第6年因市场竞争加剧，营业收入较第5年下降8%。各年付现成本（含原材料、人工及其他变动成本）为当年营业收入的40%，企业所得税税率25%，行业基准折现率为10%。要求：1.计算项目各年的折旧额及税后净利润；2.编制项目投资现金流量表（按年末现金流量列示）；3.计算静态投资回收期（含建设期）、动态投资回收期（含建设期）；4.计算项目净现值（NPV）、净现值率（NPVR）、获利指数（PI）；5.计算项目内部收益率（IRR）；6.判断项目是否可行并说明理由。答案1.折旧额及税后净利润计算（1）年折旧额=（固定资产原值-残值）/使用寿命=（800-50）/6=125（万元/年）（2）各年营业收入、付现成本及税后净利润计算：第1年营业收入=400万元第2年营业收入=400×(1+5%)=420万元第3年营业收入=420×(1+5%)=441万元第4年营业收入=441×(1+5%)=463.05万元第5年营业收入=463.05×(1+5%)=486.2025万元第6年营业收入=486.2025×(1-8%)=447.3063万元各年付现成本=当年营业收入×40%：第1年付现成本=400×40%=160万元第2年付现成本=420×40%=168万元第3年付现成本=441×40%=176.4万元第4年付现成本=463.05×40%=185.22万元第5年付现成本=486.2025×40%=194.481万元第6年付现成本=447.3063×40%=178.9225万元各年税前利润=营业收入-付现成本-折旧：第1年税前利润=400-160-125=115万元第2年税前利润=420-168-125=127万元第3年税前利润=441-176.4-125=139.6万元第4年税前利润=463.05-185.22-125=152.83万元第5年税前利润=486.2025-194.481-125=166.7215万元第6年税前利润=447.3063-178.9225-125=143.3838万元各年税后净利润=税前利润×(1-25%)：第1年税后净利润=115×75%=86.25万元第2年税后净利润=127×75%=95.25万元第3年税后净利润=139.6×75%=104.7万元第4年税后净利润=152.83×75%=114.6225万元第5年税后净利润=166.7215×75%=125.0411万元第6年税后净利润=143.3838×75%=107.5378万元2.项目投资现金流量表编制项目建设期为0年（假设当年投产），现金流量如下：年份（t）0123456初始投资-800营运资金垫支-50经营现金流量（净利润+折旧）86.25+125=211.2595.25+125=220.25104.7+125=229.7114.6225+125=239.6225125.0411+125=250.0411107.5378+125=232.5378残值回收+50营运资金收回+50净现金流量（NCF）-850211.25220.25229.7239.6225250.0411232.5378+50+50=332.53783.静态与动态投资回收期计算（1）静态投资回收期（含建设期）：累计净现金流量计算：t=0：-850t=1：-850+211.25=-638.75t=2：-638.75+220.25=-418.5t=3：-418.5+229.7=-188.8t=4：-188.8+239.6225=50.8225静态回收期=4-1+(188.8/239.6225)=3+0.788≈3.79（年）（2）动态投资回收期（基准折现率10%）：各年净现金流量现值（PV）=NCF/(1+10%)^t：t=0：-850/(1.1)^0=-850t=1：211.25/1.1≈192.05t=2：220.25/(1.1)^2≈220.25/1.21≈181.90t=3：229.7/(1.1)^3≈229.7/1.331≈172.58t=4：239.6225/(1.1)^4≈239.6225/1.4641≈163.67t=5：250.0411/(1.1)^5≈250.0411/1.6105≈155.25t=6：332.5378/(1.1)^6≈332.5378/1.7716≈187.70累计现值：t=0：-850t=1：-850+192.05=-657.95t=2：-657.95+181.90=-476.05t=3：-476.05+172.58=-303.47t=4：-303.47+163.67=-139.80t=5：-139.80+155.25=15.45动态回收期=5-1+(139.80/155.25)=4+0.90≈4.90（年）4.净现值（NPV）、净现值率（NPVR）、获利指数（PI）计算（1）净现值（NPV）=各年净现金流量现值之和=-850+192.05+181.90+172.58+163.67+155.25+187.70≈15.45（万元）（注：因四舍五入差异，精确计算应为15.43万元）（2）净现值率（NPVR）=NPV/初始投资现值=15.43/850≈0.0182（1.82%）（3）获利指数（PI）=1+NPVR=1.0182或PI=未来现金流量现值/初始投资现值=(850+15.43)/850≈1.01825.内部收益率（IRR）计算IRR是使NPV=0的折现率。采用试算法：（1）当i=10%时，NPV≈15.43万元（正值）（2）当i=11%时，计算各年现值：t=1：211.25/1.11≈190.32t=2：220.25/(1.11)^2≈220.25/1.2321≈178.76t=3：229.7/(1.11)^3≈229.7/1.3676≈167.97t=4：239.6225/(1.11)^4≈239.6225/1.5181≈157.84t=5：250.0411/(1.11)^5≈250.0411/1.6851≈148.39t=6：332.5378/(1.11)^6≈332.5378/1.8704≈177.89NPV=-850+190.32+178.76+167.97+157.84+148.39+177.89≈-850+1021.17≈-28.83（万元）（3）插值法计算IRR：IRR=10%+(15.43-0)/(15.43-(-28.83))×(11%-10%)≈10%+(15.43/44.26)×1%≈10%+0.348