金融证券期货基础培训教程.ppt

1、期货基础培训,全有文档 ,内容,第一部分 期货的概念、期货市场的产生 和发展 第二部分 中国市场的期货品种（金属） 第三部分 期货市场的组织结构、功能和 制度设计 第四部分 期货市场风险控制,第一部分 期货的概念、期货市场的产生和发展,什么是期货？,期货合约是期货交易的买卖对象或标的物，是由期货交易所统一制定的，规定了某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。,期货是标准化的远期交易合约 （standard forward contract） 期货交易是从现货交易、远期交易发展而来的，现货是期货交易的基础，远期交易是期货交易的雏形，期货交易是远期交易的高级形式。 1865年，芝加

2、哥期货交易所推出标准化合约为标志，真正意义上的期货交易和期货市场开始形成。,现货交易远期交易期货交易,期货交易的基本特征,合约标准化 交易集中化 双向交易 对冲机制：实物交割只占一小部分 杠杆机制：保证金比率 每日无负债结算,现货交易和期货交易的比较,期货市场和证券市场比较,商品期货,金融期货,期货期权,期货,期货分类,商品期货,农产品期货：（谷物）大豆、豆油、豆粕、小麦、玉米、（软商品）白糖、棉花、可可等 金属期货：铜、锌、铝、镍、金、银等 能源期货：原油、汽油、燃料油、天然橡胶等,商品期货和金融期货比较,第二部分 中国市场的期货品种（金属）,国内商品期货市场概况,目前国内商品期货交易所为3

3、家，分别是上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所。 上市交易的品种共16个，交易合约共18个。 上海期货交易所 大连商品交易所 郑州商品交易所 ,上市交易的品种,上海期货交易所交易的合约有铜、铝、锌、燃料油、橡胶、黄金； 大连商品交易所交易的合约有大豆、豆油、豆粕、玉米、线型低密度聚乙烯； 郑州商品交易所交易的合约有小麦、棉花、白糖、精对苯二甲酸 、菜籽油 。,上海期货交易所,上海期货交易所是国内主要的工业品交易所，2006年全国累计成交额126100.65亿元。 铜的“上海价格”已经成为中国国内铜市场的权威报价，成为全球三大铜定价中心之一亚洲的铜价格中心。,上海期货交易所铜,交易品种

4、铜、铝、锌 交易单位5吨/手 最小变动价位10元/吨 涨跌停板幅度上一交易日结算价的4% 合约月份1-12月 交易时间周一至周五 9:00 10:15; 10:30 11：30; 13:30 14:10; 14:20 15：00; 最后交易日合约交割月份15日 最后交割日合约交割月份16-20日 最低交易保证金成交金额的5-7%(期货公司暂时按12%收取） 交割方式实物交割,集中交割 交易代码CU、AL、ZN,上海期货交易所阴极铜标准合约附件,交割单位 阴极铜标准合约的交易单位为每手5吨，交割单位为每一仓单25吨，交割必须以每一仓单的整数倍交割 质量规定 用于本合约实物交割的阴极铜，必须符合国

5、标GB/T467-1997标准阴极铜的各项规定，其中主成分铜加银含量不小于99.95%。 外型及块重。可用于交割的阴极铜应为块状，每块重量在30-150公斤之间，中心部位的厚度不小于5毫米。 每张仓单的溢短不超过2%，磅差不超过0.2%。 每一仓单的铜，必须是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一质量品级、同一块形、捆重近似的商品组成。 每一仓单的阴极铜，必须是本所批准的注册品牌，须附有生产者出具的质量证明书。 仓单须由本所指定交割仓库按规定验收合格后出具。,上海期货交易所阴极铜标准合约附件,交易所认可的生产企业和注册品牌 用于实物交割的阴极铜，必须是交易所注册的品牌。高纯阴极铜可替代

6、交割。LME注册的阴极铜亦可作为替代品交割。具体的注册品牌和升贴水标准，由交易所另行规定并公告。 指定交割仓库 由交易所指定并另行公告，异地交割仓库升贴水标准由交易所规定并公告。,上海期货交易所铜,铜是人类最早发现的古老金属之一，早在三千多年前人类就开始使用铜。金属铜，元素符号Cu，原子量63.54，比重8.92，熔点1083oC。纯铜呈浅玫瑰色或淡红色,表面形成氧化铜膜后,外观呈紫铜色。铜具有许多可贵的物理和化学特性。其热导率和电导率都很高。化学稳定性强，具耐腐蚀性。抗张强度大，易熔接，可塑性、延展性。 中国是世界最大的铜消费国，智利是世界最大的铜生产国。铜广泛应用于建筑、电力、交通、电子等

7、领域。,铜的供给与需求,铜的主要产地 世界铜资源主要集中在智利、美国、赞比亚、独联体和秘鲁等国。智利是世界上铜资源最丰富的国家，其铜金属储量约占世界总储量的1/4。 而美国、日本是主要的精炼铜生产国。 铜的产量和消费 人类炼铜的历史悠久但产量一直很低。1928年，世界精铜产量仅为167万吨。战后世界冶炼工业发展较快，90年代初、中期随着生产成本的不断降低和较高铜价的刺激，铜的产量大幅增长。 而铜的消费集中在发达工业国。 美国是最大的铜消费国，其次是中国，日本，德国，从行业看，消费铜最多的是八十年代是电气工业部门，九十年代是建筑业。据统计，目前西方国家铜消费的行业分布发生了巨大变化,建筑业占42

8、%,电器电子产品占26%,运输设备12.4%,机械制造11.2%,其他9.0%。,1990-2004中国铜的产量与消费量,中国铜的进口趋势随着经济发展而走强 从长期趋势上，供需缺口依然在扩大,LME铜长期走势（1992-2008，月线）,铜内外盘比较,参照外盘同类合约,伦敦金属交易所 - LME铜期货标准合约 LME是世界上最大的铜期货交易市场，成立于1876年，交易品种有铜、铝、铅、锌、 镍和铝合金。铜的期货交易始于1877年，进行交易的铜有两种： 阴级铜：A级铜铜棒：规格标准为重量在110125公斤之间的A级铜。 其中阴级铜的交易最为活跃。所有交割的铜必须有伦敦交易所核准认可的A级铜的牌号

9、，符合英国 BS60171981标准分类规格。 A级电解铜的合约规则为： 合约数量单位 25吨 报价 美元/吨 价格波动最低幅度 0.5美元/吨 交割日期 三个月内为任何一个交易日。 三个月以上至十五个月为每个月第三个星期三 交易时间 12：0012：05 12：3012：35（正式牌价） 15：3015：35 16：1516：20,参照外盘同类合约,纽约商品交易所 - COMEX高级铜 纽约商品交易所进行期货交易的铜,一般是高级电解铜,但其他品质的 铜如熔炼等也可以通过折算后进行交割，此外，COMEX还进行铜的期权 交易。 交易单位 25000镑 交割等级 1号电解铜 报价方式 每磅美分 最

10、小价格变动 0.05美分/磅 每日停板额 每磅20美分/磅 交易时间 纽约时间9:25-14:00 合约月份 连续3个月份及23个月内的 1,3,5,7,9,12月 最后交易日 交割月的倒数第三个营业日,上海期货交易所铝,上海期货交易所铝标准合约附件,交割单位 铝标准合约的交易单位为每手5吨，交割单位为每一仓单25吨，交割必须以每一仓单的整数倍交割。 质量规定 用于本合约实物交割的铝，其铝含量、杂质含量和其他各项规定必须符合国标GB/T1196-2002标准中AL99.70的规定。 形状及重量。交割的铝应为锭，国产铝每锭重量为15KG2KG或20KG2KG，进口铝每锭重量在12KG到26KG之

11、间。 每张仓单的溢短不超过2%，国产商品磅差不超过0.1%，进口商品磅差不超过0.2%。 每一仓单的铝，必须是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一质量品级、同一块形、同一包装数量（捆重近似）的商品组成。 每一仓单的铝，必须是本所批准的注册品牌，须附有生产者出具的质量证明书。 仓单须由本所指定交割仓库按规定验收合格后出具。,上海期货交易所铝标准合约附件,交易所认可的生产企业和注册品牌 用于实物交割的铝，必须是交易所注册的品牌。LME注册的铝亦可作为替代品交割。具体的注册品牌和升贴水标准，由交易所另行规定并公告。 指定交割仓库 由交易所指定并另行公告，异地交割仓库升贴水标准由交易所规定并

12、公告。,上海期货交易所铝,铝是一种轻金属,其化合物在自然界中分布极广,地壳中铝的资源约为400500 亿吨,仅次于氧和硅,具第三位。在金属品种中，仅次于钢铁，为第二大类金属。铝具有特殊的化学、物理特性，不仅重量轻，质地坚，而且具有良好的延展性、导电性、导热性、耐热性和耐核辐射性，是国民经济发展的重要基础原材料。 近五十年来，铝已成为世界上最为广泛应用的金属之一。尤其是在建筑业、交通运输业和包装业，这三大行业的铝消费量占当年铝总消费的60%左右。,铝的供给与需求,铝的主要产地 生产铝锭的原料是铝土矿，世界上铝土矿资源总量约在400500亿吨，储量在10亿吨以上的国家有几内亚、澳大利亚、巴西、牙买

13、加及印度等，这些国家的铝土矿占世界铝土矿总储量的73。而产铝量主要集中在美国、前苏联、加拿大、澳洲、巴西、挪威等国，产量占全球的60以上。 铝的产量和消费 全球原铝产量近年年增长约100万吨以上，而全球铝的消费年增幅却仅为10万吨左右，相对铝产量增长率而言要低得多。美国是世界上最大产铝国和消费国，由于其国内铝土矿储量有限，每年需进口大量原料。中国的产量和消费量均列第二或三位，但铝工业是高能耗的基础产业，我国在产品品种、成本、技术、管理、环保、劳动生产率等方面与美国、加拿大、日本等国相比差距仍然很大。 中国-进口原料，出口成品,我国铝价格变动的影响因素,国际天然铝市场供求情况 国际国内经济形势

14、进出口政策、关税 我国铝的生产和消耗情况 氧化铝的供应和电价 用铝行业发展趋势的变化 国际对冲基金及其他投机资金的交易方向 相关商品如铜的价格波动也会对铝价产生影响。 政策和政局的变动 汇率,SHFE铝（1992-2008）,参照外盘同类合约,伦敦金属交易所-LME铝期货标准合约 标准交割实物交割 交易月份最近月份加上连续两个月，及未来12个月。 交易时间11:55-12:00, 12:50-12:55, 15:35-15:40, 16:15-16:20 报价单位美元/公吨 最小价格跳动0.5美元/公吨（12.5usd/lot） 单日涨跌限制- 交割日近3个月的每一营业日，及后12个月的每月第

15、三个星期三,上海期货交易所锌,上海期货交易所锌期货标准合约附件,交割单位 锌标准合约的交易单位为每手5吨，交割单位为每一仓单25吨，交割必须以每一仓单的整数倍交割。 质量规定 用于本合约实物交割的锌，必须符合国标GB4701997标准中ZN99.995的各项规定，其中锌含量不小于99.995%。 外型及块重。交割的锌应为锭，国产锌的每块重量为20-25公斤之间。 每张仓单的溢短不超过2%，磅差不超过0.1%。 每一仓单的锌，必须是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一质量品级、同一块形、捆重近似的商品组成。 每一仓单的锌，必须是本所批准的注册品牌，须附有生产者出具的质量证明书。 仓单须

16、由本所指定交割仓库按规定验收合格后出具。,上海期货交易所锌期货标准合约附件,交易所认可的生产企业和注册品牌 用于实物交割的锌，必须是交易所注册的品牌。具体的注册品牌和升贴水标准，由交易所另行规定并公告。 指定交割仓库 由交易所指定并另行公告，异地交割仓库升贴水标准由交易所规定并公告。,上海期货交易所锌,金属锌，化学符号Zn。属化学元素周期表第II族副族元素，是六种基本金属之一。锌是重要的有色金属原材料，目前，锌在有色金属的消费中仅次于铜和铝，锌金属具有良好的压延性、耐磨性和抗腐性，能与多种金属制成物理与化学性能更加优良的合金。锌的主要用途在镀锌、制造铜合金材（如黄铜）、铸造锌合金、氧化锌等领域

17、。中国是世界最大的锌生产国和消费国。,锌的基本情况,20世纪90年代以来，中国一直是位居世界前列的锌矿生产国。而澳大利亚则从20世纪80年代以来始终是世界重要锌矿生产国，排名第二，此外，加拿大、美国、秘鲁等也是重要的锌生产国。 由于我国不仅具有良好锌资源条件，而且拥有相对宽松的环保政策，因此锌工业近几年保持高速增长的势头，产业规模不断扩大。2005年我国精锌产量达271万吨，较2000年增长了38.5%，较1997年则增长了89%。我国锌产量年均增幅是全球平均增幅的2倍多，且 在占全球锌产量的比例也逐年增加。以2005年的数据计，中国锌矿产量约占全球总产量的1/5，精锌产量占全球总产量的1/4

18、，我国成为世界第一大锌生产国。至2005年我国锌产量已连续14年位居世界第一 。,锌的基本情况,锌的基本情况,LME锌（1995-2008）,上海期货交易所黄金,上海期货交易所黄金,近年来，国际黄金市场价格居高不下但又波动频繁，以黄金为标的物的投资活动在全球非常活跃，黄金期货的推出能满足市场参与主体对黄金保值、套利及投机等方面的需求，是黄金市场有关参与者回避、降低价格风险的重要途径。黄金兼具金融和商品的多重属性，黄金与美元有高度的负相关性。,黄金的供应,2006年全球已开采黄金15万吨,中国预测潜在储量1.5万 吨。 全球的新产金量近十年来基本维持在2500吨左右。非 洲、北美和大洋州的产量呈

19、下降趋势，拉丁美洲和亚洲的 产量逐渐上升。 年产新金量超过100吨的国家有: 南非、澳大利亚、美 国、中国、秘鲁、俄罗斯、印度尼西亚和加拿大。 北美、欧洲 、亚洲（印度）是再生金的主要产地。 央行出售黄金是黄金市场供应的重要组成部分中 央银行售金协议(CBGA）。,1994-2007全球黄金供应结构变化,黄金的需求,1994-2007全球黄金需求变化,1994-2007全球黄金需求结构变化,国内外黄金市场,欧洲：伦敦、苏黎世 美洲：纽约、芝加哥 亚洲：东京、香港、上海、孟买 中东：迪拜 大洋洲：悉尼,全球化24小时不间断交易,香港市场 10：00-18：30 伦敦市场 16：00-次日凌晨1：

20、00 纽约市场 21：20-次日凌晨3：40 上海市场 9：00-15：00 以上均为北京时间,国际黄金市场,伦敦目前世界上最大的黄金市场。1919年正式成 立，是无形的黄金市场，每天由五大定盘银行于当地时间 10:30和15:00公布黄金定盘价（fixingprice），买卖价 格统一，作为金商清算和期权的定价标准。 苏黎世最大的中转及结算中心，由瑞士银行、瑞 士信贷银行和瑞士联合银行进行，三大银行既是代理商也 是做市商。大量的南非金和前苏联黄金聚集于此。,国际黄金市场,纽约商业交易所（NYMEX)期货交易中心，形成的 价格最有影响力，黄金期货交易最活跃的市场。 中国香港黄金市场有90多年的

21、历史，其形成以香 港金银贸易场的成立为标志，是中国及东南亚现货金集散 地。目前已形成香港金银贸易场、伦敦本地金交易市场和 香港期货交易所共同发展的模式。,国内现有黄金投资工具,实物黄金：金币、金条 纸黄金：纸黄金是一种买卖交易中双方不涉及黄金实物交割，只是在商业银行的会计簿籍上作债权债务记载的一种代理黄金买卖服务；以人民币元/克为单位；买卖差价1元/克；不能提取现货 黄金衍生品：黄金ETF、黄金T+D、黄金期货、黄金期权,黄金衍生品,黄金ETF: 交易所交易黄金基金；每一份黄金ETF必须包含十分之一盎司的实物黄金；追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品 T+D黄金：黄金现货延期交收业务以分期付款方

22、式进行买卖，交易者可以选择合约交易日当天交割，也可以延期交割，同时引入延期补偿机制来平抑供求矛盾的一种现货交易模式。,第三部分 期货市场的组织结构、功能和制度设计,期货市场的组织结构,监管机构,核心服务层,相关服务机构,投资者,政府相关部门 期货行业协会,期货交易所 结算机构 期货经纪机构,交割仓库 结算银行 信息咨询机构 会计师事务所 律师事务所,套期保值者 投机者（包括套利者）,套期保值 套利 投机 套期保值为现货市场的投资者提供了转移风险的工具 套利和投机的存在则为期货的套期保值功能的正常发挥提供了市场便利,期货市场的功能,套期保值策略,套期保值是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方

23、向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约补偿现货市场价格变动带来的实际价格风险。 套期保值原理：同种商品期货价格走势与现货价格走势一致，同涨同跌。在此基础上，再根据方向相反、数量相等、月份相同或相近的操作原则进行交易。总是一个部位亏损而另一个部位盈利，从而实现规避风险、锁定成本的目的,空头套期保值,空头套期保值（又称卖出套期保制值）是在期货市场出售期货，以期货市场上的空头来保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。 以股指期货为例 股市行情看跌,持股者利用指数期货来补偿其现货损失. 投资银行或包销商替新上市公司包销时,预计招股期股票发行价格会受总体股价下跌的影响,而在招股前

24、提前卖出指数期货. 股票自营商可以利用套期保值来降低价格风险,多头套期保值,多头套期保值（又称买入套期保制值）是指交易者先在期货市场买进期货，以便将来在现货市场买进时不至于因价格上涨而给自己造成经济损失的一种期货交易方式。 以股指期货为例 机构投资者在只能定期注入资金的情况下，利用指数期货控制购入股票的时间 海外投资者，如果资金流出受到限制，可降低股市上扬带来的交易成本的增加 在收购兼并时，为防止被收购公司股价随大盘上扬,而进行 套保。,套利策略,套利一般特指期货市场上的参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出两张不同类的期货合约以从中获取风险利润的交易行为。 股票指数

25、套利是指当不同月份或不同种类的股指期货合约的价差出现异常，通过同时买卖不同的股指期货而获利的投资策略。套利是同时在两种股指期货品种上进行反向操作，而套期保值是在股票现货和股指期货之间进行操作。,套利的种类,跨期套利：利用同一期货市场，同一期货品种但不同交割月份的合约间差价出现异常时的机会,同时在近远期合约上进行反向操作。跨期套利是期货套利的主要形式。 跨品种套利：是利用不同的但具有相关性的期货合约之间的不正常价格关系，同时在两个不同种类但相同交割月份的期货品种之间进行反向操作。 跨市套利：在不同交易所同时对相同交割月份的同种期货合约进行反向操作。,跨期套利的分类,跨期套利可分为买空跨期和卖空跨

26、期 买空跨期是买进近期合约，卖出远期合约。 卖空跨期是卖出近期合约，买进远期合约。,期货市场制度,交易制度 当日无负债结算制度 保证金制度 价格限制制度 限仓与大户报告制度 强行平仓制度 强制减仓制度 风险警示制度,交易制度交易指令,限价指令是指限定价格的买卖申报指令。限价指令在买进时，必须在其限价或限价以下的价格成交；在卖出时，必须在其限价或限价以上的价格成交。限价指令当日有效。 市价指令是指不限定价格的买卖申报指令。市价指令以市场最优报价成交，市价指令只能和限价指令撮合成交，成交价格等于限价指令的限定价格。市价指令的未成交部分自动撤销。集合竞价时段不接受市价指令委托。 交易指令每次最小下单

27、数量为1手 股指期货交易中市价指令每次最大下单数量为50手，限价指令每次最大下单数量为200手,交易制度撮合原则,集合竞价：采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交。 连续竞价：系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序, 当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交。撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格,交易制度撮合原则,成交价确定举例,保证金制度,

28、交易保证金标准在合约中规定 商品期货中按照距离交割时间远近、持仓数量水平设置梯度保证金 股指期货交易不设置梯度保证金 交易所根据市场风险情况，随时调整最低交易保证金水平,保证金调整,期货合约出现单边市； 遇国家法定长假； 交易所认为市场风险明显增大； 交易所认为必要的其他情况。 交易所调整期货合约交易保证金标准的，在当日结算时对该合约的所有持仓按新的交易保证金标准进行结算。保证金不足的，应当在下一个交易日开市前追加到位。,当日无负债结算制度,逐日盯市 每日交易结束后，按当日结算价对投资者所交易或持有的所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用进行清算，同时对应收应付的款项实行净额一次划转，

29、相应增加或减少投资者结算准备金。,价格限制制度,商品期货指涨跌停板制度 股指期货价格限制制度分为熔断制度与涨跌停板制度 股指期货合约的熔断价格为上一交易日结算价的正负6，涨跌停板为上一交易日结算价的正负10，最后交易日为正负20%。交易所可以根据市场情况调整各合约的熔断价格与涨跌停板幅度。,单边市是指涨（跌）停板单边无连续报价，即收市前五分钟内出现只有停板价位的买入（卖出）申报、没有停板价位的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交、但未打开停板价位的情况。,价格限制制度单边市,限仓与大户报告制度,限仓是指交易所规定期货公司或投资者可以持有的，按单边计算的某一合约持仓的最大数额。 同一

30、投资者在不同会员处开有多个交易编码，各交易编码上所有持仓头寸的合计数，不得超出一个投资者的限仓数额。 投资者的股指期货合约持仓限额： 对投资者同一品种单个合约月份单边持仓实行绝对数额限仓，持仓限额为600手。,限仓与大户报告制度,客户的持仓量达到交易所规定的持仓报告标准的，客户应通过受托会员向交易所报告。 交易所可根据市场风险状况，制定并调整持仓报告标准。 客户的持仓达到交易所报告标准的，应于下一交易日收市前向交易所报告。交易所有权要求客户补充报告。 客户在不同会员有持仓，且合计达到报告标准的，应向交易所报告。客户未报告的，由交易所指定其受托会员报送该客户的有关材料。,强行平仓制度,强行平仓是

31、指按有关规定对客户持仓实行平仓的一种强制措施。 强行平仓触发条件 结算准备金余额小于零，未能按时补足； 持仓超出规定标准的； 因违规受到交易所强行平仓处罚的； 交易所紧急措施；,强行平仓制度,通知：期货公司以“追加保证金通知书”的形式向有关客户下达强行平仓要求。通知书除期货公司特别送达以外，随当日结算数据发送。 执行及确认： 开市后，有关客户应自行平仓，直至达到平仓要求； 客户超过规定平仓时限而未执行完毕的，剩余部分由期货公司执行强行平仓； 强行平仓结果随当日成交记录发送。,强行平仓制度,由于价格涨跌停板限制或其他市场原因，有关持仓的强行平仓只能延时完成的，因此发生的亏损，仍由直接责任人承担；

32、未能完成平仓的，该持仓持有者须继续对此承担持仓责任或交割义务。 由会员执行的强行平仓产生的盈利仍归直接责任人；由交易所执行的强行平仓产生的盈利按国家有关规定执行；因强行平仓发生的亏损由直接责任人承担。 直接责任人是客户的，强行平仓后发生的亏损，由该客户所在会员先行承担后，自行向该客户追索。,强制减仓制度,强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利投资者按持仓比例自动撮合成交。 强行减仓市场条件：当市场连续两天涨跌幅累计达到16%，且当日为单边市。 同一投资者双向持仓的，其净持仓部分的平仓保单参与强制减仓，其余平仓单与反向持仓自动对冲。,强制减仓

33、制度,申报平仓数量的确定 在Dt交易日收市后,已在交易所系统中以涨跌停板价申报无法成交的、且客户合约的单位净持仓亏损大于等于Dt交易日结算价的10%的所有持仓。 投资者不愿参与强制减仓的，须在收市前撤单。,强制减仓投资者单位净持仓盈亏的确定,投资者合约单位净持仓盈亏是指投资者该合约的持仓盈亏的总和除以净持仓量。 客户该合约持仓盈亏的总和是指客户该合约所有持仓中，Dt-2交易日前成交的按Dt-2交易日结算价、Dt-1交易日和Dt交易日成交的按实际成交价与Dt交易日结算价的差额合并计算的盈亏总和。 单位净持仓盈利大于零的投资者的所有持仓都列入平仓范围。,强制减仓平仓数量的分配原则,在平仓范围内按盈利的大小的不同