人民币汇率制度改革研究

毕业设计（论文）题目名称：人民币汇率制度改革研究就读学校：中原工学院信息商务学院专 业：投资管理学生姓名：郑亚鹏指导教师：高顺成 谷留锋 中原工学院继续教育学院2013 年 4 月人民币汇率制度改革研究An Analysis of Reformation of the RMB Exchange Rate Regime就读学校：中原工学院信息商务学院专 业：投资管理学生姓名：郑亚鹏指导教师：高顺成 谷留锋 2013 年 4 月论文编号：010212101608I摘 要从 2005 年央行实行新的人民币汇率机制，开始以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率，即人民币对美元一次性升值 2，不再实行“钉住美元” ，人民币从而走上了有管理的浮动汇率制度。按照我国目前的对外经济发展的实际情况，选择多种主要货币，赋予相应的权重，而组成一个货币篮子。同时，我们还要从国内外经济金融形势出发，以市场供求为基础，参考一篮子货币，而计算出人民币多边汇率指数的变化，从而达到有效的管理和调节人民币汇率，使人民币汇率稳定一个在合理均衡的水平上。从实施一个全新的汇率政策，标志着我国汇率制度改革进入一个全新的阶段，同时也对上一时期曝露出来的人民币汇率制度改革中的许多问题做出了解答。但是，针对新的汇率制度是否符合中国经济发展要求，是否真正被我国汇率市场和政府所采用，汇率制度改革的下一步应该何去何从，又引发了一轮新的讨论，在这样的背景下，作者对这一系列问题做出了分析，形成了这篇论文。本文的第一部分是对人民币汇率制度的概述；第二部分是人民币汇率制度的形成及改革；第三部分是对人民币汇率制度改革的实质分析；最后作者根据人民币汇率最新的变动和国际经验，对人民币汇率制度改革进行总结并提出了一些新的改革新思路。关键词：人民币汇率；篮子货币；汇率改革IIAbstractCentral bank implements the new mechanism of RMB exchange rate from 2005, start on the basis of market supply and demand, reference to a basket of currencies, managed floating exchange rate, namely a one-off revaluation of the renminbi against the dollar by 2%, and no longer a peg to the dollar, the yuan and thus on the managed floating exchange rate system. According to the current foreign economic development in our countrys actual situation, choose a variety of major currencies, and give the corresponding weights, and form a currency basket. At the same time, we have to start from economic and financial situation both at home and abroad, on the basis of market supply and demand, reference to a basket of currencies, and calculate the renminbi multilateral exchange rate index changes, so as to achieve the effective management and adjustment of RMB exchange rate, RMB exchange rate stable at a reasonable and balanced level.From implementation of a new currency policy, marked the exchange rate system reform of our country has entered a new stage, at the same time also for a period of exposed many problems in the RMB exchange rate system reform to sit out the answer. But, in view of the new exchange rate system conform to Chinas economic development requirements, whether real exchange rate market and adopted by the government in our country, the next step in the reform of exchange rate system should do, and triggered a new wave of discussion, in this context, the author made a analysis to this a series of problems, formed the paper. The first part of this article is an overview of the RMB exchange rate system; The second part is the formation of the RMB exchange rate system and reform; The third part is the analysis of the nature of the RMB exchange rate system reform; Finally the author according to the latest RMB exchange rate changes and the international experience, to summarize the RMB exchange rate system reform and puts forward some new ideas and new.Key words：RMB exchange rate regime Currency Basket Reformation ofExchange RateIII目 录1 引言 .11.1 概述 .11.2 文献综述 .11.2.1 国外文献综述 .11.2.2 国内文献综述 .12 人民币汇率制度的形成及改革 .22.1 汇率制度简介 .22.2 人民币汇率制度改革进程 .22.3 人民币汇率制度改革必然性 .33 中国人民币汇率制度改革的实质分析 .53.1 现行人民币汇率制度 .53.1.1 现行汇率制度及其适用性分析 .53.1.2 现行汇率制度的正面效应分析 .53.1.3 现行汇率制度的负面效应分析 .63.2 篮子货币的组成和决定因素 .63.3 “盯住美元”与“参考一篮子货币”的比较分析 .84 人民币汇率制度改革总结及新思路 .104.1 目前汇率改革情况的总结 .104.2 汇率制度改革的新思路 .104.2.1 现行人民币汇率制度：有管理的浮动汇率制 .104.2.2 近期人民币汇率制度：爬行钉住制 .114.2.3 远期人民币汇率制度：浮动汇率制 .11致 谢 .13参考文献 .1411 引言1.1 概述人民币汇率改革以来，实行以市场供求为基础，参照一篮子货币进行调节，更加富有弹性的汇率制度，有利于实现经济的内部均衡和外部均衡，保持货币政策的独立性，克服固定汇率制度的不利影响，但是人民币汇率改革依然面临着很多挑战，主要是金融系统从封闭经济环境下向开放经济中的转变，这需要金融系统保持稳定的同时进行进一步的改革，同时人民币汇率形成机制也需要解决利率的市场化问题，这有利于汇率市场机制的形成以及中国经济的长远发展。1.2 文献综述1.2.1 国外文献综述1944 年 7 月，二战中的 44 个同盟国在美国新罕布什尔州(New Hampshire)的布雷顿森林（Bretton Woods）召开了“联合和联盟国家国际货币金融会议” ，通过了以美国财长助理怀特提出的怀特计划为基础的国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定 ，总称布雷顿森林协定，从此开始了布雷顿森林体系( Brctton Woods System).布雷顿森林体系下的汇率制度，最突出的特点就是“双挂钩” ，即美元与黄金挂钩，其它货币与美元挂钩。布雷顿森林体系下的固定汇率制，实质上是一种可调整的盯住汇率制，它兼有固定汇率与浮动汇率的特点，即在短期内汇率要保持稳定，这类似金本位制度下的固定汇率制，但它又允许在国际收支发生根本性不平衡时可以随时调整，这与浮动汇率有些类似。1.2.2 国内文献综述1994 年以前的人民币汇率形成机制在新中国成立以来至改革开放前，在传统的计划经济体制下，人民币汇率由国家实行严格的管理和控制。根据不同时期的经济发展需要，改革开放前我国的汇率体制经历了新中国成立初期的单一浮动汇率制（19491952 年） 、五六十年代的单一固定汇率制（19531972 年）和布雷顿森林体系后以“一篮子货币”计算的单一浮动汇率制（19731980 年） 。22 人民币汇率制度的形成及改革2.1 汇率制度简介汇率是指一国货币兑换另一国货币的比率，或者说一国货币用另一国货币表示的价格。汇率制度，又称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率的确定及其变动的基本方式所作的一系列安排或规定。国际上主要讲汇率制度分为两大类：即固定汇率和浮动汇率。固定汇率，顾名思义，主要是指一国汇率围绕着某一个固定平价，比如金平价或美元，在一个相对狭小的区间内变动。而浮动汇率制，则指一国汇率根据市场供求而不断变化。固定汇率制度包括两类，一类是金本位制度下的固定汇率制。第二类是纸币流通条件下的固定汇率制。浮动汇率制按政府是否参与干预，可分为两类：清洁浮动和管理浮动。清洁浮动即汇率基本不受一国货币当局的控制根据市场供求变化而每日变动。管理浮动又称“肮脏浮动” ，即货币当局对外汇市场进行干预，汇率的变化依从宏观经济的调节。按照浮动汇率的浮动形式，可分为单独浮动和联合浮动。在国际汇率演进史上，主要有这样几个阶段：古典本位时期的固定汇率制；两次世界大战的动荡时期；布雷顿森林体系时期的可调整固定汇率制；牙买加体系下的以浮动汇率为主的混合汇率制度以及当前美元，日元、欧元为三极的多元化时代。而在汇率制度选择上，支持固定汇率制和浮动汇率制的各成体系。固定汇率制有其固有的点，一国保持外汇稳定，这种制度规定本国货币与其他国家货币之间维持一个固定比率，汇率波动只能限制在一定范围内，由官方干预来保证汇率的稳定。而在世界上实行固定汇率制度的国家大多数是那些经济基础比较薄弱而且政治也相对保守的国家诸如古巴，朝鲜等国，因为这些国家的生活水平普遍低，为了保障居民的正常生活才实行固定汇率制度。而浮动汇率制度则更显机动灵活，其包括自由浮动、管理浮动、盯住浮动、单一浮动、联合浮动等。截止到 1994 年 12 月 31 日，盯住美元的国家有 23 个，盯住法国法郎的国家有 14 个，盯住其他单一货币的国家有 9 个。2.2 人民币汇率制度改革进程2005 年 7 月 21 日，中国人民银行发布公告称，自当日起，中国实行以市场供3求为基础，参考“一篮子“货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。人民币一次性对美元升值 2，人民币不再直接同美元挂钩，转而参考一篮子货币汇率。篮子货币比重，则由各不同经济体同我国的贸易比重来确定。从此，新的人民币汇率制度改革开始，而人民币汇率也逐渐走上了缓慢升值的道路。在这之前，人民币汇率主要经历了布雷顿森林体系之前盯住美元的单一汇率制度，布雷顿森林体系之后以“一篮子货币”计算的单一浮动汇率制度。八十年代为了发展经济，促进出口，节约外汇，采用强制结售汇制度。1994 年国家对外汇制度进行改革，取消强制结售汇制度，事实上采用盯住美元的有管理的浮动汇率制度。这是事实上的单一汇率制度。05 年新的汇改，标志着人民币开始渐进式“退出”单一固定汇率制度。纵观人民币汇率制度改革的进程，可以发现，汇率制度根据不同时段经济发展的不同要求，国际上其他国家货币的情况而变化。在出口导向性经济时期，采用盯住美元稳定或低估人民币汇率扩大出口。但是随着出口的不断扩大，外汇储备逐渐积累，单一盯住美元制度的弊端逐渐显露出来，即外汇占款。所谓外汇占款是在人民币盯住美元采用固定汇率制度的条件下，央行将出口所得的美元储备全部换成相应的人民币，从而扩大了国内基础货币供应量。外汇占款使得央行被迫调整国内的基础货币，人民币发行的主权事实上受制于美元。这不符合我国提高国际影响力的要求。于是，央行决定对人民币汇率形成机制进行改革。2.3 人民币汇率制度改革必然性人民币汇率制度改革的长期目标是在我国资本项目完全开放后逐步实行浮动汇率制。结合当前中国经济金融发展开放的现状,有管理的浮动汇率制度是人民币汇率制度的必然选择。这是因为:(1)经济规模。根据“三元悖论”,在货币政策独立性、资本自由流动和固定汇率三个目标之间,三者不可能同时实现。对经济规模较大的国家来说, 经济独立性高,资本管制少,在资本自由流动的前提下,大国如果实行固定汇率制度,就要放弃货币政策的独立性。2008 年以来我国的经济总量已经达到世界第三位,货币政策的独立性对于中长期保持经济和金融的稳定至关重要。维持与外币的固定汇率会使我国国内货币政策和经济政策的实施效果受到相当程度的制约,我国无法承担放弃货币政策独立这一较高成本。现行的汇率制度有利于增强货币政策的独立性,提高金融调控的主动性和有效性。4(2)外汇储备规模。我国外汇储备增长速度快,总量大,已经成为了世界第一大外汇储备国,这与我国实行固定汇率制度,并且经济发展迅速是有着直接关系的。但是,由于目前我国有大量的外汇储备,有引起人民币升值的预期, 给人民币汇率造成一定的压力。但是也应该看到,我国巨额的外汇储备为我国实现汇率制度的改革提供了很好的保障。人民币汇率制度转向浮动汇率制度之后, 汇率的变化会更加频繁,外汇储备为减缓汇率对国内经济的冲击起到了很好的缓冲作用。(3)国际政治压力。随着我国与各国经济联系的日益密切,人民币汇率问题往往会被其他国家给予强烈关注,并从维护各自利益角度出发对我国施加影响。亚洲金融危机后,我国连续几年出现双顺差,外汇储备不断增高,尤其是和美国贸易顺差不断增加。(4)国际收支双顺差导致的外部失衡。近年来,我国经常项目和资本项目的双顺差持续扩大,加剧了国际收支不平衡矛盾。2005 年以来对外贸易顺差迅速扩大,贸易摩擦进一步加剧。适当调整人民币汇率水平,改革汇率形成机制, 有利于贯彻以内需为主的经济可持续发展战略,优化资源配置;有利于保持进出口基本平衡,改善贸易条件;有利于保持物价稳定,降低企业成本。53 中国人民币汇率制度改革的实质分析3.1 现行人民币汇率制度3.1.1 现行汇率制度及其适用性分析现行的人民币汇率制度就是