实体经济增速疲软,cpi通胀率上升

实体经济增速疲软，CPI 通胀率上升 关于八月份经济数据的预测 实体经济增长可能依然疲软 由于外需疲弱和天气状况恶劣，中国 8 月份实体经济增长整体仍相对疲软。天气因素尤 其值得关注，因为较往年更频繁的台风和暴雨侵袭了中国广大地区，迫使部分地区暂停了经 济活动，而沿海地区影响特别大。 我们预计 8 月份工业增加值同比增幅将从 7 月份的 9.2%降至 8.9%。隐含的季调后月环 比折年增幅从 7 月份的 5.1%升至 6.0%。 我们预计 1-8 月累计固定资产投资同比增速从 1-7 月的 20.4%降至 20.3%。隐含的 8 月 份固定资产投资同比增幅从 7 月份的 20.4%降至 19.7%。 我们预计 8 月份零售额同比增幅持平于 13.1%。 出口增长反弹，但进口增长可能进一步下滑 在出口连续两个月表现格外疲软之后，我们预计出口同比/月环比增幅将在较低的基数 上有所回升。虽然韩国 8 月份前 20 天出口数据非常疲软，但后 10 天明显反弹。虽然 8 月高 盛全球领先指数(GLI)显示了出口反弹的早期信号，但一般中国出口的扭转会有滞后。 具体而言，我们预计 8 月份出口同比增速将从 7 月份的 1.0%升至 3.0%。隐含的季调后 月环比折年增幅从 7 月份的-46.0%回升至 24.4%左右。 同时，我们预计 8 月份进口同比增速将从 7 月份的 4.7%降至 0.0%。隐含的季调后月环 比折年增幅从 7 月份的 10.7%降至-6.7%。进口增速疲软反映了内需增长不振和进口价格低迷 的双重影响。 隐含的 8 月份贸易顺差为 231 亿美元，较 7 月份 251 亿美元略有下降。 蔬菜价格上涨推高 CPI 通胀率，PPI 通胀率将进一步回落 我们预计 8 月份 CPI 通胀将从 7 月份 1.8%升至 2.1%，隐含的季调后月环比折年增幅从 7 月份的 1.1%升至约 5.6%。我们预计非食品 CPI 同比增幅大致持平于 1.5%，而食品 CPI 同 比增幅可能达到了 3.5%左右。不利的天气状况导致蔬菜价格上涨是食品价格加速上升的主要 原因。高频食品价格价格指数已在 8 月中旬企稳，临近月末时则出现了快速回落。因此我们 预计在 10 月份发布的 9 月数据中将不会再出现如此高的月环比增幅。 我们预计 PPI 通胀率可能会从 7 月份的-2.9%降至-3.5%。隐含的季调后月环比折年增幅 为-6.0%，与 7 月份的-6.3%大致相当。 预计货币和信贷供应增长反弹 在政府推行了包括固定资产投资领域的放松政策之后，8 月信贷增长有所加快。具体而 言，我们预计 8 月份人民币贷款规模将从 7 月份的 5,401 亿元升至 6,700 亿元左右；同比增 幅从 7 月份的 16.0%微升至 16.1%，隐含的季调后月环比折年增幅从 7 月份的 11.2%升至 24.6%。虽然从短期来看信贷供应增长无意是有利动向，但我们认为这可能是在一定程度上 “预支”了 9 月份的信贷供应，因为人民银行仍希望货币供应不要从当前水平出现过快上升， 因此可能仍会以季度为基础继续进行隐性信贷控制。 我们预计 8 月份的 M2 同比增速将从 7 月份的 13.9%微升至 14.0%，隐含的季调后月环比折年 增幅从 7 月份的-2.4%升至 15.9%。我们认为财政政策立场将趋向积极，