2010年1月银信合作理财产品统计分析

2010 年 1 月银信合作理财产品统计分析 一、发行概况 据公开资料不完全统计，本月共有 20 家银行和 32 家信托公司参与发行银 信合作产品 243 款，其中仅 有 75 款产品公布了发行规模，但发行规模达到 1057.25 亿元，按此推算，预计当月全部银信合作理 财产品发行规模在 2225.65 亿 元，其中，平均每款产品规模达到 9.16 亿元，每款产品平均期限达到 165 天，预 期平均年化收益率达到 3.02%。本月 单笔最大发行规模的为工商银行发行的名为 “灵通快线”超短期个人人民 币理财产品，发行规模为 200 亿元。 统计数据表明，尽管受 2009 年 12 月中旬银监会下发关于进一步规范银信 合作有关事项的通知(银监发 2009111 号)的影响，信贷资产类产品发行急剧萎 缩（本月该类产品仅发行了 4 款），但 银信理财产品的总体表现依然强劲，统计数 据显示，与去年同期相比，发行数量和发行规模分别 增长 120.91%和 247.66%。 表 01-1：1 月份银信理财产品发行总体情况 = = 统计项目 本月 上月 去年同期 - 参与发行的银行数量 20 35 19 参与发行的信托公司数量 32 37 24 - 银信合作产品发行数量 243 632 110 其中：披露参与信托公司的产品数量 94 386 87 公布发行规模的产品数量 75 278 61 公布发行规模的产品规模（亿） 1057 1297 355 预计当月发行规模（亿） 2225 2948 640 平均投资期限（天） 165 196 219 平均年化收益率（%） 3.02 3.12 3.36 - 本月产品数量发行榜（前 5 位） - 银行：交通银行、民生银行、光大 银行、工商银行、中信银行 信托公司：中海信托、昆仑信托、西安信托、华润 信托、平安信托 = = 从发行机构来看，本月虽然参与发行的银行数量与去年同期相比仅增加了 1 家，但 产品的数量和规模却有大幅度提升，其中，发行数量列前五位的分别是： 交通银行（71 款）、民生银 行（55 款）、光大 银行（29 款）、工商 银行（16 款）和中信 银行（16 款）；而从信托机构来看， 1 月份参与合作的信托机构有 32 家，与上月相 比，虽然减少了 5 家，但与去年同期相比，增加了 8 家，列合作参与发行数量前 五位的公司分别是：中海信托（22 款）、昆仑信托（10 款）、西安信托（8 款）、 华润 信托（5 款）和平安信托（4 款）。 二、产品的期限和收益情况 从理财产品的平均收益来看，在经历了去年连续 4 个月的上升后，1 月份产 品收益出现回调，分析其中原因，我们认为主要有：一是受央行可能加息的影响， 理睬产品的投资期限缩短， 统计数据显示， 1 月份的投 资期限环比减少 31 天，同 比减少 54 天，投资期限的 缩减，必然 带来投资收益的减少；二是，从 1 月份的宏 观数据来看，CPI 和 PPI 的增长并没有预期的大，使得央行短期内加息的可能性 减少，这也使得理睬收益继续上升的动力减少了。 从各档期产品的分布来看，半年期以内的产品有明显增多的趋势，其发行 数量占全部发行数量的 71.6%，这一方面表明银行的观望态度，另一方面也是对 未来不确定性的一种正常反映。 表 01-2：1 月份银信理财产品收益情况表 = = 产品期限 发行数量 所占比例 平均收益率 - 半个月期产品的平均年化收益率 40 16.46% 1.81% 一个月期产品的平均年化收益率 36 14.81% 2.07% 二个月期产品的平均年化收益率 21 8.64% 2.68% 三个月期产品的平均年化收益率 37 15.23% 2.81% 半年期产品的平均年化收益率 40 16.46% 3.32% 一年期产品的平均年化收益率 34 13.99% 4.07% 二年以上期产品的平均年化收益率 9 3.70% 5.23% - 合计 217 89.30% 3.02% = = 三、银信理财产品结构分析 从本月产品的资金运用构成来看，由于信贷资产类产品的急剧萎缩，取而 代之的是组合投资类产品的发行数量列首位， 统计数据显示，1 月份共发行组合 投资类产品 142 款，占全部理财产品的 58.44%，由于我们在产品结构分类上把 部分组合投资类产品划到了其中主要的投资方式当中，实际的组合投资类产品 数量应该更大，因此，我们认为，组合投资作为银信 产品的一个重要的资金运用 手段，在未来的银信理财产品当中还将继续扮演主要的角色。 本月信托贷款类产品为 76 个，占比 31.28%，与上月相比，提高了 5.96 个百 分点，我们认为，虽然信托贷款类产品份额因信贷类产 品的减少有所提高，但随 着近年金融政策的悄然转变，信托 贷款类产品的占比还会有提升的空间。而对于 债券、票据、证 券投资等投资方式，信贷类产品的减少并不会对其产生大的影响， 从 1 月份的统计数据也证明了这点。 从本月产品的构成上看，基本上印证了上月我们对 2010 年第一个月的基本 判断，但我们认为，信贷资产转让作为银信理财的一支主要构成力量，它是有其 生存的理由（银行业务及财务报表）,并不会因为一个政策而出现根本性的改变， 目前信贷类产品的减少只是暂时的，随着需求的增加， 创新型信贷资产转让产品 又将频繁出现在银信理财产品中。 表 01-3：1 月份银信理财产品结构表 = = 类型 发行数量 占比 平均期限 平均年化收益率 = = 信托贷款类产品 76 个 31.28% 269 天 3.81% 信贷资产类产品 4 个 1.65% 184 天 3.15% 票据类产品 0 个 0.00% 00 天 0.00% 权益投资类产品 9 个 3.70% 471 天 4.61% 债券投资类产品 7 个 2.88% 55 天 2.60% 证券投资类产品 5 个 2.06% 605 天 6.74% 组合投资类产品 142 个 58.44% 80 天 2.41% - 合计 243 个 100.00% 165 天 3.02% = = 四、银信理财产品投向分析 1 月份银信理财产品投向的金融市场的产品 161 个，占比 66.26%，较上月 下降了 6.37 个百分点，投向金融市 场产品的持续减少，是信托贷款类产品增加的 必然现象；1 月份投向基础设施的银信产品为 29 个，占比 11.93%，与上月相比变 化不大，投向工商企业的银 信理财产品 45 个，占比 18.52%，较上月增加 4.12 个 百分点；投向房地产的银信产品 6 个，占比仅 2.47%。统计数据表明， 1 月份由于 信贷类产品的减少，使得投向金融市场的产品继续下滑，取而代之的是工商企业 类贷款产品的增加。 表 01-4：1 月份银信理财产品投向分布表 = = 投向 发行数量 占比 平均期限 平均年化收益率 = = 金融市场 161 个 66.26% 106 天 2.58% 基础设施 29 个 11.93% 246 天 3.70% 工商企业 45 个 18.52% 279 天 3.84% 房地产 6 个 2.47% 440 天 4.83% 其他 2 个 0.82% 434 天 4.35% - 合计 243 个 100.00% 165 天 3.02% = = 五、本月银信理财产品的特点及趋势分析 本月银信合作理财产品最大的特点在于信托贷款类持续增长。受政策和市 场的双重影响，信托贷款类产 品继续保持了增长势头，我们认为这种势头短期内 还将持续下去，除非出现新的政策打 压，未来信托 贷 款类产品依旧会成为银信理 财的主旋律。 信贷资产类产品由于受到政策的影响，在未来的一段时间内难以重回往日 的地位，但随着银行信贷的累计，出于自身 业务的需要，信贷资产转让业务依然 有相当大的拓展空间，但未来银信合作信贷资产转让产品会以什么形式出现，这 需要银行和信托公司充分发挥想象力和创造力，我们期待创新型信贷资产转让 产品早日出现在理财市场中。 组合投资是银行理财产品平衡风险与收益的重要手段，这当中，信托公司 所扮演的角色相对来说要重得多，如何在 银信合作理财组合投资产品中扮演好 这个重要的角色关系到信托公司在未来银信合作中的地位和效益，因此，加强信 托公司自身的创新能力和投资管理能力是关键。 好的开始是成功的一半，今年银信合作理财产品发行取得了开门红的成绩， 为近年银信合作发展奠定了坚实的基础，相信信托公司一定能把握好眼前的机 遇，实现业务发展的新跨越。 六、理财市场动态及点评 1、银监会：结构性泡沫风险渐增 1 月 4 日中国银监会主席刘明康在彭博资讯撰文督促银行业支持消费和中 小企业，同 时防范不断上升的 资产泡沫。刘明康希望银行能够支持农业、 卫生和 节能产业的发展，他同时提醒 说巨大的资产泡沫正在威胁着中国经济的发展。刘 明康表示，随着楼市和股市的强劲反弹， 结构性泡沫浮 现的风险也与日俱增，当 局若发现银行贷款流入房地产市场或股市用于投机时，将会干预及遏制。刘明康 指出去年部分银行贷款流向股市及楼市投机活动，银监会将会出手制止，并收紧 房地产，汽 车及固定资产投 资贷款，但今年会鼓励消费，支持 农村发展和中小企 业、医疗 和社会保障及以及 节能和减排产业的发展。 点评：通过对近期发行的集合资金信托产品的分析，我们看到近期产品在资 金投向结构上的不合理性。我 们希望有更多的领域，包括中小企业融资、国家扶 持的产业、 现代服务领域，能为更多的信托公司关注，有结构合理的产品，也能 帮助信托公司摆脱行业投资集中可能带来的风险。 2、三家信托公司首获 QDII 额度 大陆 QDII 可投资台 两岸金融监理备忘录（MOU）生效后，大 陆 QDII（合格境内机构投 资者）18 日即可投资台股，其中永丰金 证券拔得头筹，两家已向“ 证期局”登记的 QDII 华 夏、上投摩根都将在永丰金证券下单交易。 记者日前从信托公司人士 处获悉，去 年 12 月份，国家外汇管理局先后批准了中 诚信托、上海信托、中海信托三家信托 公司各 2 亿美元，合计 6 亿 美元 QDII（合格境内机构投资者）投资额度。这是 2007 年信托公司获得 QDII 资格近三年来首次获得投资额度。此前几年， 银行、 基金和保险等金融机构的 QDII 都已经陆续获得投资额度并推出了产品。 事实 上，早在 2007 年 4 月，银监会和外汇局共同发布信托公司受托境外理 财业务管 理暂行办法，明确信托公司 经过审批可以获得 QDII 资格。此后不久，上海信托 和中信信托就获得了 QDII 资格，但是此后的两年多 时间里一直没有额度批出。 信托公司人士认为，与其他金融机构相比，信托公司 QDII 业务发展相对滞后根 源在于境外投资能力不强，缺少了解境外投 资市场的专业人才和投资境外市场 的经验。另外， 资格获批后两年多里信托公司一直没有 获得 QDII 额度还和金融 危机的爆发有关。 点评：信托公司 QDII 近三年来首次获得投资额度，一方面显示管理部门对 信托公司从事海外投资的审慎态度，另一方面，也表明了其对信托公司从事 QDII 的鼓励。作为新生的金融理财机构，尤其是在 2001 年才通过信托法规范的 信托公司，在资产管理和投资经验上都尚处在起步阶段，但其成长也是显著的。 获得更多的认可，信托公司发展空间会更宽阔。 3、多家机构合创信托产品为中小企业融资 通过一款信托理财产品，用大企业的钱支持中小型科技企业，这种“ 四两拨 千斤”的创新融 资模式在张 江诞生。前天， 张江中小企业集合信托产品签约仪式 在沪举行。上海市再担保公司、张江中小企业信用担保中心、浦发银行和融资企 业代表，分别与华宝信托签 署协议，大企 业投资者当 场认购了 7700 万元信托产 品，这笔 资金将为张江高科技园区内 15 家中小企业提供融资支持。小企业“ 吃不 饱”，大企 业有心以闲置资金资助，却有违规借贷之嫌；银行门槛高，张江小额贷 款公司的业务空间也已经基本发挥到了极致。如何破解中小企业的融资难？张 江集团和张江小额贷款公司想出新招：联合市再担保公司、张江担保中心、浦发 银行和华宝信托，共同筹划一款信托产品；由有实力的大企业认购该产品收益权， 为期一年；所募集资金全部用于支持园区内高科技型中小企业的发展；张江担保 中心出资 2000 万元为项目作担保。 点评：我们非常称道华宝信托的这款中小企业集合信托产品。在这款产品中， 信托公司的功能特征毕显。第一，信托 计划份额的证 券化和基金化特征。本信托 的目的是为中小企业提供融资。在 这个目的下运作信托资金，资金来源为将对中 小企业的权益证券化发行；第二，信托公司 发挥了转换功能，起了资源和资产配 置的作用。在这款信托产品中，将资金较为充裕的企 业资金配置到中小企业，同 时将对中小企业的权益向大企业配置。这款产品的推出，代表了信托业务的开拓 思路，也表明信托公司在创 新业务中大有可为。 4、2010 中国理财市场：诸雄割据悄然形成 据美林全球财富管理与凯捷顾问公司发布的 2009 年亚太区财富报告，截 至去年底，亚太区的富裕人士（ 净资产 100 万美元以上）人数为 240 万人，整体财 富 7.4 兆美元。中国与日本，2008 年占据了亚太区富裕人士 总数以及财富总值的 71.9与 65.8。中国巨大的 财富管理需求和高速增长的财富管理市场空间，已 经逐步引起了