管理制度-期货交易制度范本(ppt 52页)

第七章 期货交易制度 目的与要求对我国期货交易制度进行 全面了解，理解期货交易各项制度内容 。 学习重点期货交易制度的主要内容。 *1期货交易制度 第一节 保证金制度 一、保证金的概念 保证金制度：在期货交易中任何交易者必须按照其 买卖期货合约价值的一定比例交纳资金，用于结 算和保证履约。在期货交易中,交易者进行交易, 不必象现货交易那样需交足与商品价格等值的资 金,而是通过一定数量的保证金来保证合约的履 行.保证金的比率由交易所确定，一般占合约价 值的5%-18%。套期保值账户的保证金比率一般 要比投机账户低。 Date2期货交易制度 二.保证金的分类 1、结算准备金和交易保证金 结算准备金：是指会员为了交易结算，在交易 所专用结算帐户中预先准备的资金，是未被合约 占用的保证金。其作用是保证会员单位发生严重 亏损或倒闭时，作为清算时的抵押资产。结算保 证金的数额由交易所决定，一般会员买入，卖出 合约相抵后的合约数量计算并交纳结算准备金。 交易保证金：是指会员在交易所专用结算帐户 中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证 金。 Date3期货交易制度 三 交易保证金的分类 期货经纪公司向投资者收取的保证金按交易进程可 以细分为初始保证金，维持保证金和追加保证金 。 1 初始保证金：是指期货投资者初次进入期货市场 时(双方成交时)所交纳的保证金。以后每天都要 以交易所公布的结算价格与成交价格加以对照， 调整保证金账户。 2 维持保证金：指交易所规定的，维持期货交易正 常进行的最低保证金水平。它一般为初始保证金 的50%75%。 Date4期货交易制度 保证金分类(续) 3 追加保证金：是指当投资者的初始保证金 不足以抵消价格波动的风险时而补交的保 证金。即由于价格波动投资者连续亏损,保 证金余额不足最低维持水平时，按照交易 所的追加保证金通知,在规定的时间内追缴 的保证金。投资者如果不能在规定的时间 内补足保证金，交易所有权将其期货合约 平仓了结。 Date5期货交易制度 四 保证金收取水平确定的原则 初始保证金的比率一般为合约价值的 5%15%，但也有低于1%或高达18%的情 况。具体来说，应当遵循以下原则: 1 保证金数额与价格波动风险等同的原则。 根据市场风险和市场参与者类型的不同收 取标准不同。 2 保证金收取标准随合约上市交易的时间不 同而变化。一般越临近交割月保证金比率 越高。 Date6期货交易制度 五 保证金管理 保证金的收取是分级进行的，即期货交易 所向会员收取的保证金和作为会员的期货 公司向客户收取的保证金，分别成为会员 保证金和客户保证金。客户保证金水平要 高于会员保证金水平。 保证金专户专存、专款专用、不得挪用。 经交易所批准，会员可用标准仓单或交易 所允许的其它质押物品充当交易保证金。 Date7期货交易制度 六 保证金的调整 v经中国证监会批准，交易所可以调整交易 保证金。调整保证金主要基于以下几种情 况： v第一、对期货合约上市运行的不同阶段规 定不同的交易保证金比率。 v参见下表： Date8期货交易制度 表7-1 大连商品交易所对大豆和豆粕合约的相关规定 交易时间段大豆交易保证金 （元/手） 豆粕交易保证金 （元/手） 交割月份前一个月第一个交易日10%10% 交割月份前一个月第六个交易日15%15% 交割月份前一个月第十一个交易日20%20% 交割月份前一个月第十六个交易日25%25% 交割月份第一个交易日30%30% 交割月份第五个交易日50%50% Date9期货交易制度 表7-2 上海交易所对阴极铜、铝和天然橡胶的相关规定 交易时间段阴极铜交易 保证金比率 铝交易 保证金比率 天然橡胶交易 保证金比率 投机保值投机保值投机保值 交割月份的第一个 交易日 10%5%10%5%10%10% 交割月份的第六个 交易日 15%5%15%5%15%15% 交割月份的最后交 易日前一个交易日 20%5%20%5%20%20% Date10期货交易制度 表7-3 郑州商品交易所对普通小麦的相关规定 交割前一个月交割月份 上旬中旬下旬 交易保证金5%10%20%30% Date11期货交易制度 保证金的规定 v第二、随着合约持仓量的增大，交易所将 逐步提高该合约的交易保证金比率。 表7-4 大连大豆持仓量与保证金标准 合约月份双边持仓总 量（N）交易保证金比率 N 30万手合约价值的5% 30万手 N 35万手合约价值的8% 35万手 N 40万手合约价值的11% 40万手 N合约价值的15% Date12期货交易制度 表7-5 大连豆粕持仓量与交易保证金标准 合约月份双边持仓总 量（N）交易保证金比率 N 20万手合约价值的7% 20万手 N 25万手合约价值的10% 25万手 N 30万手合约价值的12% 30万手 N 35万手合约价值的15% 35万手 N合约价值的18% Date13期货交易制度 表7-7 郑州交易所对小麦的相关规定 持仓量X（万手）阴极铜交易 保证金比率 铝交易 保证金比率 天然橡胶交易 保证金比率 16万手 X 10%10%11% 14 X 16万手 8%8%9% 12 X 14万手 6.5%6.5%7% 表7-6 上海交易所铜、铝和天胶的相关规定 一般月份双边持仓总量（N）交易保证金比率 N 40万手 合约价值的5% 40 N 50万手 合约价值的7% 50 N 60万手 合约价值的10% 60 N 合约价值的15% Date14期货交易制度 v第三、当期货合约出现涨跌停板的情况时，交 易保证金比率相应提高，具体规定见涨跌停板 制度的相关规定。 v第四、当某期货合约连续3个交易日按结算价 计算的涨（跌）幅之和达到合约规定的最大涨 跌幅的2倍，4个交易日达到2.5 倍，5个交易日 达到3倍时，交易所有权根据市场情况，采取 单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或 全部会员提高交易保证金的措施。提高幅度不 高于规定保证金的1倍。（须事先上报中国证 监会） Date15期货交易制度 保证金制度 v当某期货合约交易出现异常时交易所可按 上述规定的程序调整交易保证金的比例。 v对同时满足本办法有关调整交易保证金规 定的合约，其交易保证金按照规定交易保 证金数值中最大的收取。 Date16期货交易制度 关于保证金的进一步说明 如果把期货保证金与买楼花的定金相比较， 只不过期货保证金主要的不是购楼“货款” 的一部分、而是用以平衡多空（或曰买/卖 ）双方随时发生的浮动（以及事实）盈亏 。 Date17期货交易制度 关于保证金的进一步说明（续） 以天然胶为例：多空（或曰买/卖）双方在 13700元成交后，当行情涨至14100元时， 相当于多方有400元/手的浮动盈利、而空 方则有400元/手的浮动亏损，交易所随时 要将亏损方亏损部分的金额从其保证金帐 户内划拨到盈利方的保证金帐户内（当然 还有手续费也要从双方保证金帐户内划拨 出来），如果某方出现保证金值低于规定 数额（注意：不是说1分钱都没有了！）， 交易所有权对其予以强行平仓。 Date18期货交易制度 第二节 每日结算制度 v期货交易所实行每日无负债结算制度，又称“逐 日盯市”（mark to market)，是指每日交易结束 后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、 交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付 的所有款项同时划转，相应增加或减少会员的结 算准备金。 v我国没有专门的结算所,结算由交易所内的结算 部进行。结算实行两级结算制。即交易所对会员 进行结算,期货经纪公司对投资者进行结算。 Date19期货交易制度 第三节 涨跌停板制度 v又称价格最大波动限制,是指期货合约在一个交 易日中的交易价格波动幅度不能高于规定的波动 幅度,超过了涨跌幅度的报价将被视为无效。 v涨跌停板以上一交易日的结算价为基准 v一般而言，期货价格波动越频繁，越剧烈，该商 品期货合约的每日停板额应该设置的大一些，反 之则小一些。 v可在一定程度上控制结算风险，保证保证金制度 的顺利执行。 Date20期货交易制度 第四节 持仓限额制度 v是指交易所规定会员或客户可以持有的， 按单边计算的某一合约投机头寸的最大数 额。超过限额，交易所可按规定强行平仓 或提高保证金比例。 v该制度的目的在于防范操纵市场价格的行 为和防止期货市场风险过度集中于少数投 资者。 Date21期货交易制度 持仓限额制度(续) 一 持仓限额的形式: 1 根据保证金数量规定持仓限额 2 根据会员的不同性质制定持仓限额 3 对投资者规定持仓限额 二 持仓限额制定坚持的原则 1 近期月份严于远期月份。交易所可以按照”一般月 份，交割前一个月份，交割月份三个阶段依次对 持仓数额进行限制。 2 对套期保值者和投机者区别对待 3 总量持仓和比例从相结合，相反头寸不可抵消等 Date22期货交易制度 第五节 大户报告制度 v是指当会员或客户某种持仓合约的投机头 寸达到交易所对其规定投机头寸持仓量的 80%以上时，会员或客户应向交易所报告 其资金情况、头寸情况，交易动机等，客 户须通过经纪会员报告。 v达到交易所报告界限的经纪会员、非经纪 会员和客户按规定提供不同的材料。 v通常，交易所规定的大户报告限额小于限 仓限额，一般为限额的80%。 Date23期货交易制度 第六 节 实物交割制度 v实物交割制度是指交易所规定的，期货合 约到期时，交易双方将期货合约所载商品 的所有权按规定进行转移，了结未平仓合 约的制度。 v实物交割是联系期货与现货的纽带。 v其管理制度包括：标准仓单、定点交割、 仓单交付、仓库管理、仓单转让、违约处 理。 Date24期货交易制度 实物交割制度(续) 标准仓单:是一种实物提货凭证。由交易所统一制 定的，先由货物卖方入库预报，经交易所指定交 割仓库的商品入库，验收，确认合格后签发并经 交易所注册后才有效。标准仓单采用记名的方式 。 定点交割:实物交割在交易所指定的交割仓库进行 。仓库可以不止一个。 仓单交付:实物交割是以标准仓单的交付实现所有 权的转移。 仓库管理:指定交割仓库应该对交割商品进行管理 。 Date25期货交易制度 实物交割制度(续) 仓单转让：标准仓单可以按照交易所的规定 进行转让，转让时必须通过会员在交易所 办理过户手续，同时结清有关费用。 违约处理:在规定的交割期限内，卖方未交付 有效标准仓单或买方为支付货款或支付不 足，视为违约。 Date26期货交易制度 第七节 强行平仓制度 v是指当会员、客户违规时，交易所对有关持仓 实行平仓的一种强制措施。是交易所控制风险 的手段之一。 v我国交易所对强行平仓制度的主要规定 v应予强行平仓的情况： 1、会员结算准备金余额小于零，并未能在规定 时限内补足的； 2、持仓量超出其限额规定的； 3、因违规受到交易所强行平仓处罚的； 4、根据交易所的紧急措施应予强行平仓的； 5、其他应予强行平仓的。 Date27期货交易制度 强行平仓 v强行平仓的原则： 强行平仓首先由会员单位自己执行，除非 交易所特别规定，一律为开市后第一交易 时间内。 规定时限内会员未能执行完毕的，由交易 所强制执行。 因交易结算准备金小于零而被强制执行的 ，在补足保证金之前，禁止相关会员的开 仓交易。 Date28期货交易制度 第八节 风险准备金制度 v是指期货交易所从自己收取的会员交易手续费中 提取一定比例的资金，作为确保交易所担保履约 的备付金的制度。 v交易所按手续费收入的20%提取。 v风险准备金必须单独核算，专户存储，除用于弥 补风险损失外，不得挪作他用。 v准备金使用必须经过交易所理事会批准，报证监 会备案。 v准备金的规模由证监会根据有关情况确定。 Date29期货交易制度 第九节 信息披露制度 v交易所按即时、每日、每周、每月向会员 、投资者和社会公众提供期货交易信息。 内容涉及各种价格、成交量、成交金额、 持仓量、仓单数、申请交割数、交割库库 容情况等。 Date30期货交易制度 基本名词解释 期货交易的全过程可以概括为建仓、持仓、 平仓或实物交割。 建仓也叫开仓，是指交易者新买入或新卖出 一定数量的期货合约。 在期货市场上、买入或卖出一份期货合约相 当于签署了一份远期交割合同。 如果交易者将这份期货合约保留到最后交易 日结束他就必须通过实物交割或现金清算 来了结这笔期货交易。 Date31期货交易制度 基本名词解释（续） 进行实物交割的是少数，大部分投机者和套期保值 者一般都在最后交易日结束之前择机将买入的期 货合约卖出，或将卖出的期货合约买回。 即通过一笔数量相等、方向相反的期货交易来冲销 原有的期货合约，以此了结期货交易，解除到期 进行实物交割的义务。 这种买回已卖出合约，或卖出己买入合约的行为就 叫平仓。建仓之后尚没有平仓的合约，叫未平仓 合约或者未平仓头寸，也叫持仓。交易者建仓之 后可以选择两种方式了结期货合约：要么择机平 仓，要么保留至最后交易日并进行实物交割。 Date32期货交易制度 基本名词解释（续） v建仓时，买入期货合约后所持有的头寸叫 多头头寸，简称多头：卖出期货合约后所 持有的头寸叫空头头寸，简称空头。 Date33期货交易制度 基本名词解释（续） 由于行情变化过快，投资者在没来得及追加 保证金的时候、帐户上的保证金已经不够 维持持有原来的合约了；这种因保证金不 足而被强行平仓所导致的保证金“归零”、 俗称“爆仓”。 Date34期货交易制度 基本名词解释（续） 原始保证金（Initial Margins）：投资人在 拥有期货契约之初就必须缴纳的保证金。 v多头（Long）：表示作多或者是买进期货 契约。 v多仓（Long position）：持有多头部位 之称. v最后交易日（Last trading day）：在期 货契约到期日前的最后交易日。 Date35期货交易制度 基本名词解释（续） v维持保证金（Maintenance Margins）：当期货 契约价格发生变动造成保证金成数不足时所需补 缴之金额。 v追加保证金（Margins call）：期货经济商通知 客户追加保证金。 v委托买卖书（Order）：投资人委托经济商下单 所需填写的单据。 v未平仓部位（Open position）：尚持有多头或 者空头部位而未全部出清之称。 v投机（Speculate）：期货市场中，相对于避险 的一种操作。 Date36期货交易制度 基本名词解释（续） v结算保证金：确保结算会员（通常为公司或企业 ）将其顾客的期货和期权合约空盘履约的金融保 证。结算保证金有别于客户履约保证金。客户履 约保证金存放于经纪人处，而结算保证金则存放 于票据交换所。履约保证金：为确保履行合约而 由期货合约买卖双方或期权卖方放于交易帐户内 的押金。商品期货保证金亦是一种股票的支付， 也不是为交易该商品而预付，也不是为交易该商 品而预付的定金，而是一种良好信誉押金。 Date37期货交易制度 基本名词解释（续） v交割结算价：为该期货合约最后交易日的 结算价。交割商品计价交割结算价为基础 ，再加上不同等级商品质量升贴水以及异 地交割仓库与基准交割仓库的升贴水。 v近期（交割）月份：离交割期最近的期货 合约月份，亦称现货月份。 v远期（交割）月份：交割期限较长的合约 月份，相对于近期（交割）月份。 Date38期货交易制度 基本名词解释（续） v升水：1）交易所条例所允许的，对高于 期货合约交割标准的商品所支付的额外费 用。2）指某一商品不同交割月份间价格关 系。当某月价格高于另一月份价格时，我 们称较高价格月份对较低价格月份升水。3 ）当某一证券交易价格高于该证券面值时 ，亦称为升水或溢价 Date39期货交易制度 基本名词解释（续） v平仓（offset）：交易额者了结手中的合约 进行反向交易额的行为称“平仓”或“对冲”。 v分仓：交易所会员或客户为了超量持仓， 以影响价格，操纵市场，借用其他会员席 位或其他客户名义在交易所从事期货交易 ，规避交易所持仓限量规定，其在各个席 位上总的持仓量超过了交易所对该客户或 会员的持仓限量。 Date40期货交易制度 基本名词解释（续） v移仓（倒仓）：交易所会员为了制造市场 假象，或者为转移盈利，把一个席位上的 持仓转移到另外一个席位上的行为。 v对敲：交易所会员或客户为了制造市场假 象，企图或实际严重影响期货价格或者市 场持仓量，蓄意串通，按照事先约定的方 式或价格进行交易或互为买卖的行为。 Date41期货交易制度 基本名词解释（续） v逼仓：期货交易所会员或客户利用资金优 势，通过控制期货交易头寸或垄断可供交 割的现货商品，故意抬高或压低期货市场 价格，超量持仓、交割，迫使对方违约或 以不利的价格平仓以牟取暴利的行为。根 据操作手法不同，又可分为“多逼空“和”“空 逼多”两种方式。 Date42期货交易制度 基本名词解释（续） v多逼空：在一些小品种的期货交易中当操纵市场 者预期可供交割的现货商品不足时，即凭借资金 优势在期货市场建立足够的多头持仓以拉高期货 价格，同时大量收购和囤积可用于交割的实物， 于是现货市场的价格同时升高。这样当合约临近 交割时，迫使空头会员和客户要么以高价买回期 货合约认赔平仓出局；要么以高价买入现货进行 实物交割，甚至因无法交出实物而受到违约罚款 ，这样多头头寸持有者即可从中牟取暴利。 Date43期货交易制度 基本名词解释（续） v空逼多：操纵市场者利用资金或实物优势 ，在期货市场上大量卖出某种期货合约， 使其拥有的空头持仓大大超过多方能够承 接实物的能力。从而使期货市场的价格急 剧下跌，迫使投机多头以低价位卖出持有 的合约认赔出局，或出于资金实力不能接 货而受到违约罚款，从而牟取暴利。 Date44期货交易制度 基本名词解释（续） v交易部位（头寸）：一种市场约定。期货合约买 方处于多头（买空）部位，期货合约卖方处于空 头（卖空）部位。 v经纪商代理人：为期货佣金商、介绍经纪人、商 品交易顾问或商品合资基金经理拉订单、客户或 客户资金的人。 v条形图：标明在一定时期内某一交易盘的最高价 、最低价和结算价的图形。 v基差（basis）：同一商品当时现货市场价格间 的差异，如不另行指出，一般是用近期期货合约 月份来计算基差。 Date45期货交易制度 基本名词解释（续） v经纪人：为金融、商业机构或一般公众执 行期货和期权合约指令的公司或个人。 v仓储费用：在持有现货商品（如谷物或金 属）期间支付的仓储费和保险费，在利率 期货市场，意指占用资金所支付的利息费 。亦称持仓费用或持仓。 v现货商品：买进或卖出之实际商品，如大 豆、玉米、黄金、白银、国库券等，亦称 实际货物。 Date46期货交易制度 基本名词解释（续） v投机商：采用预测未来价格动向的方法，并试图 通过买卖期货和期权合约获利的市场参与者。 v期货代理商：寻求和接受期货和期权合约买卖指 令，并以此向客户收取费用或其它资财的个人或 组织。 v最后交易日：可以在某一期货或期权合约月份中 进行交易的最后一天，在最后交易日收盘时，所 有空盘