纾解中小企业融资困境的制度创新研究

纾解中小企业融资困境的制度创新研究纾解中小企业融资困境的制度创新研究 摘要：摘要：中小企业作为当代经济生活中最为活跃的力量，其作用和地位不可忽视。但是中小 企业既是一个数量庞大，富有活力的经济群体，又是一个相对弱势的经济群体。融资难一 直是制约中小企业发展的“瓶颈” 。 关键词：关键词：中小企业 融资 困境 对策 前言 当前，随着我国市场经济体制的建立和完善，中小企业得到迅速发展，已成为推动我 国国民经济增长的重要力量，特别是在扩大就业、满足居民多样化及个性化需求、进行局 部技术创新等方面发挥着日益重要的作用。 然而，融资难一直是制约中小企业发展的“瓶颈” ，2008 年以来的世界金融危机使我 过中小企业面临更大的融资压力。因此，研究我过中小企业融资困境并给出对策研究具有 重要的理论意义与现实意义。本文就我国中小企业融资困境的现状及原因展开研究,并充分 借鉴国内外在解决中小企业融资难这一问题上的先进经验和方法,结合我国目前的经济特点 及现状,尝试性地找出一些现实对策。以期能够对根本解决这一难题有所帮助,使我国中小企 业真正摆脱融资困境,从而在我国的国民经济中充分施展其独特的魅力。 一、我国中小企业概述一、我国中小企业概述 (一一) 中小企业定义中小企业定义 不同国家、不同经济发展的阶段、不同行业对其界定的标准不尽相同， 且随着经济的发展而动态变化。各国一般从质和量两个方面对中小企业进行 定义，质的指标主要包括企业的组织形式、融资方式及所处行业地位等，量 的指标则主要包括雇员人数、实收资本、资产总值等。量的指标较质的指标 更为直观，数据选取容易，大多数国家都以量的标准进行划分，如美国国 会 2001 年出台的美国小企业法 对中小企业的界定标准为雇员人数不超 过 500 人，英国、欧盟等在采取量的指标的同时，也以质的指标作为辅助。 我国目前对中小企业的划分标准为2003 年国家经贸委、国家计委、财 政部、国家统计局研究制订的 中小企业标准暂行规定 ，国家统计部门据 此制订大中小型 企业的统计分类。根据第九届全国人民代表大会常务委员会 第二十八次会议于 2002 年 6 月 29 日通过的中华人民共和国中小企业促 进法的精神，原国家家经济贸易委员会、原国家发展计划委员会、财政部、 国家统计局于 2003 年 2 月 19 日发布了关于印发中小企业标准暂行规定 的通知 （国经贸中小企 2003143 号） ，对主要行业的中小企业的标准作 出了明确的界定。该标准是根据企业职工人数、销售额、资产总额等指标， 结合行业特点制定的。 (二二)我我过过中中小小企企业业的的地地位位和和作作用用 1、中小企业在我国国民经济中占据重要地位 中小企业作为当代经济生活中最为活跃的力量，其作用和地位不可忽视。 中小企业对我国国民经济的贡献率不断上升，特别是在扩大就业、满足居民多 样化及个性化需求、进行局部技术创新等方面发挥着日益重要的作用。目前中 2 小企业数量占到我国企业总数的 99，创造我国近 60的经济总量，近一万亿 的财政收入。 2、中小企业是国名经济发展的重要推动因素 改革开放以来，我国经济结构最显著的变化之一，就是作为中小企业重要 组成部分的乡镇企业异军突起，乡镇企业不仅成为我国农村经济的支柱，也成 为我国国民经济的有机组成部分。 3、中小企业创造了大量就业机会 在吸纳劳动力方面，与大企业相比，中小企业由于投资少、工资低、对劳 动力技能要求不高，因而成为劳动力就业的主渠道。这些企业提供的就业机会 主要集中在旅游、建筑、社区服务、信息收集与处理服务、咨询服务、餐饮娱 乐业、商业零售批发等行业企业。目前中小企业就为市场提供了近 80的就业 岗位。 4、中小企业是技术进步的重要力量 中小企业中的高新技术企业在技术进步与技术创新中起了很大作用。一些 20 世纪的重大技术创新成果，比如，个人电脑、激光扫描仪、速冻食品等都是 由中小企业发明的。改革开放以来，我国科技型中小企业发展迅速，据不完全 统计，近年来，我国科技型中小企业的各项主要技能攻击指标每年以 30- 60的速度增长。 （2002） 5、中小企业有利于熨平意外风险对国民经济的冲击和影响 在当今经济金融全球化趋势下，任何突发的经济金融风波都会给一国的国 民经济带来灾难性后果。在 2007-2008 环球金融危机 爆发时全球经济陷入低 迷状态，我国经济也受到了严重的打击，然而，我国采取了积极的应对措施 使得我国经济最快的走出危机的旋窝，其中中小企业的大量存在和较强的经 营活力，对国民经济起到了一定的作用。 6、中小企业促进了我国社会主义市场经济体制的建立 近二十多年来，我国中小企业伴随着经济体制改革的深入而不断发展， 与此同时，中小企业又反过来推动改革进程，在一定程度上促进了我国社会 主义市场经济体制的建立。 ( (三三) )我我国国中中小小企企业业面面临临的的主主要要困困境境和和问问题题 近年来中小企业发展虽然取得了一定成效， 但也面临一些困难和问题。 1、体制不顺，“六龙治水”。目前，中小企业依然按照所有制、部门 及区域分属于不同部门。由于政出多门、职能交叉、多头管理，致使口径不 一、管理分散，使地方和企业无所适从。在项目审批、产品鉴定、职称评定 等方面职责不清、多方插手、重复收费， “三乱”现象极为突出。加之社 会中介服务体制尚不健全，也造成中小企业特别是个私企业在产品开发、市 场定位、资金投向等方面存在较大的盲目性。办理商务出国环节多、效率低， 往往使中小企业坐失商机。 2、政策不公，市场无序。近年出台的政策多是按照企业规模和所有制 设计操作的，对大企业优待多，中小企业考虑少；对公有制企业优待多，对 非公有制企业考虑少；政策适用不够公平。在税收政策上，国有企业可先缴 3 后退，非国有企业无此待遇；中小企业特别是个私企业往往是小额纳税人， 增值税发票难以抵扣，实际税负增加；个私企业存在双重纳税等。在土地政 策上，国有企业可享受土地使用权出让金、增值税减免政策，而非国有企业 无此改革成本参与改组；特别是在银行呆坏帐准备金核销上，大企业可列入 国家计划及时优化资产负债结构，中小企业无此厚遇。在行业准入上，中小 企业尤其是个私企业还受到诸多限制。此外，市场交易规则缺乏，市场秩序 混乱，致使中小企业正常经营困难重重。 3、融资困难，告贷无门。一是供应不足。我国尚无专门为中小企业贷 款的机构。加之商业银行体制改革后权利上收，以中小企业为放贷对象的基 层银行有责无权，有心无力；实行资产负债比例管理后，逐级下达“存贷 比例”，使本来就少的贷款数量更为可怜，贷款供应缺口加大。二是保证缺 乏。银行只认可土地房产等不动产作抵押，中小企业担保机构少，担保品种 单一，寻保难。三是辅导薄弱。中小企业贷款难、寻保难与其资信等级不够 有关。建立以企业资信档案为基础的信用制度已迫在眉捷。此外，中小企业 借贷成本高，也影响了其融资能力。基于上述原因，福建省中小企业约有 52无力从银行获得货款，致使 21.6的中型企业开工率不足 50；73的小型企业开工率低于 80。 4、产权不清 ，缺乏动力 。由于政策不公、行业限制，个私企业戴 “红帽子”(集体、乡镇企业 )穿“洋外衣”(三资企业)现象普遍。据调查， 上海市“假集体”占全市集体企业的 20左右，泉州市乡镇企业中有相当 部分为个私企业。由于产权不清，一些中小企业发展到一定程度就不愿做大， 企业的进一步发展受到人为限制。 除上述企业的外部问题外，就中小企业自身而言，主要是存在企业体制 和组织制度不适应经济发展的需要、管理水平和人员素质不适应经济发展的 需要、管理水平和人员素质有待提高 、技术含量不高开发能力不强、盲目 投资及低水平重复建设严重等问题。 二二、我我国国中中小小企企业业融融资资现现状状 ( (一一) )我我国国企企业业的的资资金金与与融融资资 资金，在一般意义上是指企业的全部财务资源，包括流动资金和长期资 金，它在本质上代表对实物资源的即期或远期使用权利。资金对包括中小企 业在内所有企业的发展都具有重要意义。一方面，在商品货币关系条件下， 资金可以换取其他任何资源；另一方面，资源的使用必然是有偿的，任何其 他资源只有在与资金向交换后才能投入生产。因此，资金是企业发展的第一 推动力和持续推动力，没有资金，一切生产经营活动便失去了物质基础，企 业的创立生存和发展也就无从谈起。 为了取得资金，轻易必须进行融资活动。资金的内涵十分丰富。从企业 角度看，融资活动，是指企业内部在资金需且不断形成和被满足的过程：企 4 业在特定财务状况及实际生产经营活动需要的基础上形成了现实的资金需求， 然后通过一定方式和渠道满足这种需求，最终取得资金并将其运用于生产经 营活动以创造出更大的价值，这就是投资。具体来讲，这些企业融资是指这 些企业组织和吸收企业内外部闲置资金，并使之转化为投资的过程。从全社 会角度看，企业融资实质上是一种资源配置机构。在市场经济条件下，融资 活动的发生导致资金的流动，资金则引导着实物资源的投向。在我国这样的 发展中国家，资源匮乏是制约经济发展的主要问题，为了充分利用有限的资 源，必须对其进行最优化配置，而通过引导资金流向收益率比较高的行业或 部门，使其优先得到稀缺资源，就能实现最优化配置，从而在客观上促进社 会福利最大化。宏观资金资源的配置在微观上主要体现为企业融资需求被满 足程度：企业是否能筹集到资金、是否足额筹到资金、是否及时筹到资金、 筹资难易程度、筹资成本等，都反映了社会资源配置取向。 ( (二二) )我我国国中中小小企企业业融融资资现现状状的的特特点点 1、内源融资低。内源融资是资金的主要来源，特别在企业初创阶段，内 源融资可能是唯一的资金来源，很多企业在初创时往往动用90以上的自 有资金，有点甚至用 100的自有资金。而当前我国中小企业已经进入了快 速发展的轨道，一些企业在完成了原始积累之后正面临第二次创业，同时还 有大量起点高、技术含量高的高新技术企业正处于创业期，这些企业对资金 的需求愈加迫切，仅仅依靠内源融资极大地制约了企业的发展和做强做大。 大多数中小企业对内源融资缺乏认识，自我积累意识差，很少从企业发展的 角度考虑用自留资金来补充经营资金的不足。企业多将外源融资作为推动运 营的主要资金来源。另外，在税收政策上，国有企业可先缴后退，非国有企 业无此待遇，而且很多中小企业是小规模纳税人，增值税发票无法抵扣，实 际税负增加；同事，在新税制下，这些企业应缴纳的许多税种的税率与国有 企业相同，最终导致中小企业内部积累少，内源融资方面心有余而力不足。 2、银行贷款门槛高。银行贷款融资是指小企业融资的主要渠道，据有 关调查显示，我国中小企业融资共有98.7来自银行贷款。 2008 年第一季 度各大商业银行贷款额超过 2.2 万亿元，其中只有约 8000 元贷款落实到中 小企业，占全部商业贷款的 15，比去年同期减少 300 亿元。同事，由于 银行业的竞争日趋激烈，商业银行为了提高自身的竞争力，防范金融风险， 信贷资金绝大部分投向了大企业。银行新增贷款的大部分是投向优良客户， 优良客户的基本条件是资产负债率在50以下，无不良贷款、无欠息、连 续三年盈利。而多数中小企业的资产负债率都在70以上，无法满足借款 条件。此外，中小企业中多数是家族企业，管理制度不健全，财务管理水平 低，财务信息严重失真，给金融机构贷款前的调查和信用评价带来了很大困 难。有点中小企业信用观念不强，利用改制或其他手段逃废金融债务，严重 破坏了中小企业的整体信誉。 3、直接融资门槛高。目前中国企业90的资金都是通过银行体系的 间接融资渠道解决的。由于前些年过时持续低迷，企业通过发行股票和债券 的直接融资占银行贷款的间接融资的比重大大低于发达国家50以上的比 例。同事，目前我国的股票市场的服务中心在国有大中型企业，切A 股市 场的容量有限，中小企业难以通过资本市场公开筹集资金。此外，从当前的 情况来看，这些企业由于规模小、经营风险大，很难找到债券担保者，所以 5 只有业绩表现好的公司才有可能通过证券交易所上市流通，而大量一般公司 的债券只能同柜台交易来完成。同时，我国对债券投资者的保护法规不健全。 这一系列条件限制了中小企业进入债券市场。 三三、我我国国中中小小企企业业融融资资困困境境的的原原因因 ( (一一) )我我国国中中小小企企业业融融资资困困境境的的负负面面影影响响 1、最直接的影响在于严重制约了中小企业的发展。资金是企业的生命线， 不能筹集到所需资金，企业的创立、扩张、改造计划就不得不搁浅，正常生 产经营也会受到影响。更为严重的是，企业甚至将面临破产、转让的困境。 2、中小企业融资难对提高我国金融体系效率较为不利。金融体系效率低 下是造成企业融资难的原因之一，但反过来，中小企业融资比重较低也是提 高金融体系效率的不利因素。这是因为，一方面，中小企业是我国经济中最 具活力和发展潜力的部分，起资金需求灵活多变，这就从需求方面对金融机 构提高效率起到了拉动作用；另一方面，这些企业最具有市场特性，众多的 中小企业参与资金市场和资本市场，能在竞争中促进金融机构市场化改造， 并在客观上提高金融资源的配置效率。 3、介于中小企业的重要作用，中小企业融资难已经成为影响我国国民经 济增长、经济结构调整和社会经济稳定与发展的战略性问题，融资难问题不 解决，中小企业不可能得到正常发展，国民经济各方面都会受牵连。 （二二）我我国国中中小小企企业业融融资资困困境境的的原原因因分分析析 1、外部因素分析 (1) 宏观税收负担重。 20 世纪 90 年代后半期以来 ,我国财政收入增长 速度明显高于同期 GDP 增长速度,两者差距越大 ,说明我国宏观税收水平增 长越快。财政收入快速增长并非建立在国有大型企业快速发展基础上。 (2) 现有税收政策不利于中小企业增强内源融资。近年来,政府出台了一些 针对于中小企业的税收政策 ,但存在以下问题 :一是税收优惠对象不是直接 针对所有中小企业 ,而且多以所有制形式为划分标准。二是税收优惠政策比 较零乱、缺乏系统性 ,而且由不同的部门负责实施 ,对中小企业的促进作用 有限。2003 年1 月1 日实施的中华人民共和国中小企业促进法 虽然在 税收优惠方面做出了规定 ,但也仅是一个法律框架 ,缺乏具体的实施方案 , 中小企业不能享受到实在的税收优惠 ,无法利用税收增强内源融资能力。 2、间接融资困境原因分析 (1) 现行银行体系对中小企业不利。间接融资是通过金融媒介(主要是 银行业) 进行的融资。在融资过程中银行在事先对资金的使用者进行甄别,并 通过合同的签定对资金使用者的行为进行约束 ,在事后则对资金使用进行监 督。由于中小企业与大企业在信用等级和抵押条件上的差别以及贷款管理成 本随着贷款规模的上升而下降等原因 ,银行也会在经营中将中小企业与大企 业区别对待。一个典型的结果就是银行通常更愿意为大型企业提供融资服务,而 6 不愿为资金需求规模小的中小企业提供融资服务。 (2) 中小企业服务的主导银行实力弱。目前 ,国支持中小企业发展的主 导银行是城市商业银行、城市信用社和民生银行。根据中国人民银行统 计报推算三家金融机构的总资产占全部金融机构总资产的比重约为l5 % ,款 占全部金融机构贷款的 16 %。虽然最近民生银行宣布将拿出 50 亿的专项资 金扶持中小企业的发展 ,对于全国急需资金的中小企业而言 ,异于杯水车薪。 (3) 银行信贷具有比较明显的规模经济性 ,贷款规模约大 ,单位交易成本 越小。从成本 - 收益的角度考虑 ,中小企业的贷款金额相对较小 ,业务量大,贷 款成本高,致使银行对此不加以重视 ,甚至不愿介入。 (4) 贷款紧缩重点以中小企业为主。 2004 年在国家宏观调控下 ,商业银 行收缩信贷规模。有关数据显示 ,与中小企业在整个工业生产中所占据的地 位相比,其所占银行贷款总额的比例是相当低的 ,始终在5 %左右徘徊。 (5) 经营的稳健性原则与中小企业的经营高风险特点存在矛盾。中小企 业经营持续时间较短 ,退出市场概率较高 ,相当一部分中小企业尚处在初创 阶段,企业经营风险往往大于收益。尤其是高新技术企业 ,有关资料显示其 成功率只有15 %左右,对银行来说承担风险较大 ,与银行稳健经营的原则格 格不入。 (6) 外部信用评级机构缺乏 ,影响着中小企业间接融资。我国信用评级业 发展历史较短 ,尽管目前有不同政府主管部门批准设立的信用评级机构有 70 余家,但真正能正常经营的也不过 10 来家,除中诚信、大公国际等少数 机构通过与国外著名信用评级机构进行合作 ,目前已具备一定的实力外 ,总 体上我国征信评级机构还处于起步阶段 ,缺乏应有的实力和公信力。 3、直接融资困境原因分析 从直接融资方面看 ,缺少一个多层次、多渠道为中小企业融资服务的资本市 场。由于交易是直接的 ,资金提供者必须亲自对资金使用者的状况进行了解 和判断。由于这种了解和判断过程的成本较高 ,一般情况下 ,作为个人的资 金提供者是无法完成这任务的。这就要求资金使用者需要通过信息披露以及 公正的会计、审计等第三者监督的方式来提高经营状况的透明度。所以, 直接融资方式要求资金使用者是规模较大的企业。这是因为只有大企业才支 付得起为达到较高的透明度所需的信息披露、社会公证等费用。我国现在有 两个全国性的股票市场 ,可以使少数大中型企业进行直接融资 ,但大多数其 他企业,尤其是中小企业由于主板市场门槛太高而难以进入该领域直接融资。 4、中小企业因素分析 (1) 不重视内源融资 ,积累意识差。企业在内部利润分配中存在 “重消费、 轻积累“的短期化倾向 ,缺乏长期经营思路 ,很少考虑利用自留资金补充经营 资金的不足,不注重自身积累健全造血功能 ,长此以往,企业陷入负债 - - 经营- - 还债的恶性循环 ,企业难以发展 ,其生命力不能持久。 (2) 缺乏折旧意识、折旧率过低。不少企业无足够资金用于维持简单再 生产,更谈不上对设备进行更新改造。由于折旧率低 ,自留折旧资金少 ,企业 利用折旧进行内源融资的可能性小。 (3) 中企业自身内部经营管理不强 ,盈利能力较差 ,导致内源融资源头不 畅。第一,管理层缺乏科学决策能力。许多中小企业没有形成一种良好的决 7 策机制,企业决策不民主 ,重大决策由企业主决定 ,缺少科学的可行性分析 , 依据其经验甚至是一时冲动 ,使企业陷入困境。第二 ,产品、技术、市场创 新能力弱。中小企业普遍存在产品结构不合理、质量不过关、产品技术含量 低现象、产品缺乏竞争力、不注重新市场开拓 ,市场占有率低的问题。第三 ,财 务管理能力低。表现在 :一是不重视财务管理 ,视其为可有可无的工作 ,未建 立有效财务管理体系 ;二是缺乏高素质的财务管理人才 ;三是缺乏严密的资 金使用计划,内部资金调度能力弱。 四四、解解决决我我国国中中小小企企业业融融资资困困境境的的对对策策 ( (一一) )中中小小企企业业内内部部措措施施 1、提高中小企业自身竞争力，构建内源性融资体系。目前我国中小企业 仍处于改革过程之中。改革的目的，就是要使企业建立起具有自主经营、自 负盈亏、自我积累、自我发展功能的适应现代市场经济发展需要的企业制度。 不难设想，一个缺乏内部积累能力 (内部融资)的企业，单靠外部融资是不 可能健康发展的。而产权是否明晰，是企业形成自我积累能力，提高企业竞 争力，成为市场真正主体的关键。首先。要大力推进中小企业现代化制度改 革，通过出售、拍卖等有偿转让的方式，真正建立起适应市场经济竞争需要 的、具有自我积累能力的企业制度。其次，要强化内部管理，建立健全内部 管理制度，推行科学管理和规范化管理。特别是要规范财务制度，提高财务 管理水平，防止会计信息失真，充分运用现有的金融工具，加速资金周转， 提高资金的使用效率。再次，要大力开展技术创新，提高科技含量，使中小 企业从量的扩大转变为质的扩张。在积极推进中小企业改革、加强发展的同 时，还应强化中小企业增强重合同、守信用的自我约束意识，要充分认识到 诚信的重要性，坚持信誉第一的原则，不做假账，保证会计信息真实可靠， 提高自身的信用程度，从根本上改善企业的形象，增强银行贷款的信心，创 造良好的融资环境，拓展融资渠道。 ( (二二) )这这些些企企业业外外部部措措施施 1、完善资本市场，实现中小企业直接融资优势。现代企业的发展规律 表明，当企业发展到一定规模程度时，就要进入资本经营阶段，企业必须借 助直接融资渠道才能发展壮大。因此应积极发展资本市场，放宽资金进入风 险投资领域的限制及加快建立符合中小企业融资特点的创业板市场，努力营 造上市环境，为那些成长性高，但规模较小、抗风险能力较弱、不适应主板 市场要求的中小企业提供新的融资场所，要想办法降低进入市场的门槛，简 化程序，减少筹资成本。此外，要改革现有的企业债券监管模式，推行中小 企业债券发行核准制，放宽中小企业债券募集资金的使用限制和上市交易限 制，使优秀的中小企业能够通过发行企业债券融资；再有，应降低公司门槛， 鼓励中小企业通过私募设立股份公司，鼓励柜台交易等场外交易。 2、深化金融业改革，拓宽中小企业的间接融资渠道。要从根本上解决 中小企业的融资问题，改变银行在中小企业贷款中的约束条件，就必须进行 金融业的深化改革，完善金融企业制度。增加为中小企业融资服务的业务 “窗口”，尤其对于符合国家政策的高科技中小企业除了进行政策性扶持外， 8 考虑其发展潜力，适当降低融资的门槛。当前，银行应不断改善内控机制， 提高风险管理技术。在此基础上简化审批环节，开发信贷品种，提高服务水 平，以满足中小企业合理的资金需求。此外，我们要大力发展股份制银行、 城市商业银行、城市合作社等非国有金融机构，为其发展提供适当优惠政策。 抵制大型商业银行的不正当竞争，为非国有金融机构提供一条自由公平的广 阔发展空间。鼓励和支持它们以中小企业为主要服务对象，使之成为中小企 业发展的主要金融机构支持力量，解决我国中小企业融资困难问题。 3、建立健全中小企业信用担保体系。中小企业信用担保体系的建立是 疏通银行与企业之间的关系，拓宽中小企业间接融资渠道的关键。由于信息 不对称，加上中小企业自身规模与经营实力较小，银行不愿向中小企业提供 贷款，因此，通过构建完善的中小企业信用担保体系，一方面向银行提供申 请