（公共管理专业论文）我国民间金融对国民经济影响及管理对策研究.pdf

国防科学技术大学研究生院硕士学位论文 摘要 随着我围改革开放的深化和市场经济的发展，经济建设对金融服务的需求| _ i _ | 益增加。但由于制度设计的原因，正式金融所提供的金融服务并习i 能完全满足社 会经济发展对金融服务的需求，特别是不能满足民营经济部门对金融服务的需 求。于是民问金融应运而牛。然而日前政府对民间金融总是采取禁止或取缔的态 度，但实践证明这种做法并4 i 成功，甚至在某种程度上产生事与愿违的效果。因 此，选定民间金融对到民经济的影n 向及发展对策来进行研究，无论从理论还是实 践方面都有卜分重要的意义。 沦文首先详述了对当前发展中幽家的金融发展有重大影响的儿种理论，阐明 存这些理论指导f 对民问金融进行研究的意义。 其次论文对我国民间金融发展的经济动因、制度动因以及为民间金融的产生 利发展提供可能的民f 刚资金进行了分析，得出民间金融的兴起实质上是金融深化 过程的结论，从而论证了我国民间金融发展的必然性。 再次，通过对我国民间金融的现状及存在的问题的描述，把民间金融刑国民 经济的影响划分为积极性效应与消极性效应，并在此基础之上提出了对我国民问 金融发展的政策支持。最后以温台地区民间金融的实证案例，对论文此前得出的 结论进行实证性分析。 关键词：民间金融民营经济金融市场管理制度 第1 v 页 里堕型堂垫查盔兰堑茎生堕堡主堂笪堡苎 a b s r a c t w i mt 1 1 ed e v e i o p m e n to fo u rc o m l t r ve c o n o m ym a r k e tr e f - 0 r m e da n do 口e n e dt o t h ew o r l d ，t h ed e m a n dt h a te c o n o m i cd e v e l o 口m e m st ot h e6 n 趴c es e r v ei n c r e a s e s i n c r e a s i n 9 1 yb u tb e c a u s eo ft h er e a s o nt h a ts y s t e md e s i g n ，t h es u p p l yo ft h ef b r r n a l i i n a l l c i a ls e r v i c ec a n tc o m p l e t e l ys a t i s f ys o c i e t ye c o n o m yd e v e l o p m e n t e s p e c i a l i y c a n ls a t i s f yt h ee c o n o m i cs e c t i o ni nm nb vp “v a t ec a p i t a l ，h e n c et h ef o l k sf i n a n c e e m e r g e sw i t l lt h et i d eo ft h et i m e sh o w e v e rc u l t e n t 叠o v e r m n e n tt of 0 1 k st h ef l n a n c e a l w a y sa d o p t sp r o h i b i t i o na c t i o no rw j ma t t i t u d eo ft h ec r a c k d o m ，b u tp r a c t i c e p r o o ft h i sp o l i c yw a su n s u c c e s s f u l ，e v e no nac e r l a i nd e g r e et h er e s u l to ft h ec r e a t i o n t h i n 9 3g oc o n t r a r yt oo n e sw i s h e s 1 1 h e r e f o r e ，m a k es e l e c t i o nt h ef o l k sn n a n c et o p r o c e e dt h er e s e a r c ht oi n n u e n c ea n dd e v e l o p m e n tc o u n t e r m e a s u r e so ft h en a t i o n a 】 e c o n o m y ，p r a c t i c es t i l l 行o mt h et h e o r i e sr e g a r d l e s sa s p e c ta 1 1c o n t a i nv e r yi m p o n a n t m e a n l n g f j r s to fa i 】t h et b e s i sw e n tj n t od e t a i lt o 协ec u 1 td e v e l o p j n gc o u n t r yo f f l n a n c i a ld e v e l o p m e n tc o n t a i naf e wt h e o r i e st h a tg r a v e n e s sa f f e c t ，c l a r i f y i n gt og u i d e t h eb o t t o mt op r o c e e dt h ei n v e s t i g a t i v em e a l l i n gt ot l ef o l k sf i n a l l c ei nt h e s et h e o r i e s ， s e c o n d l yt h et h e s i sa n a l y s c st h ee c o n o m i cr e a s o n sa n dt h es y s t e mr e a s o no fo u r c o u n t r yf 0 1 k sf i n a n c ea f l dr e s e a r c h t h ep o s s i b i l i t ya b o u tt h es u p p l yo ft 1 1 ef o l k s f u n d s，t h e nd r a w nac o n c l u s i o nm a t0 1 】r c o u m r vf o l k s行n a n c ed e v e l o d m e n t i n e v n a b i l i t y t h e n e x t ，t h o u 曲t h ed e s c r i p t i o nf o rt h x 国防科学技术大学研究生院硕士学位论文 4 长城金融研究所所长、北大经济研究中心客座教授徐滇庆，以浙江台州泰隆、 银庄民信社为例，从民间金融规范的组织形式角度出发，提倡发展民营银行。指出民营 银行的试点工作要注意以下三个方面：( 1 ) 产权结构上，允许民例资本控股，提倡股权 多元化：( 2 ) 资产结构上，要为民营企业服务；( 3 ) 在公司治理结构上，要引入市场化 机制，信息透明，政企分丌，发挥民营银行的“鲇鱼效应”。 5 北京大学和中国社会科学院研究生院经济学教授、中国经济研究中心兼职教授、 中国经济体制改革研究基金会秘书长、国民经济研究所所长樊纲，从中国经济发展战略 的角度出发，认为发展民m 金融要全面理解金融体系和民问金融的地位与作用：要根据 闰情，建立起一个“多层次、多渠道”的资本市场：银行要为中小企业提供金融服务而 不仅足投资信贷。他认为中国需要大批的中小型、地方性的民营金融机构，要求加强对 民问金融的监管，重视包括监控体系、法治结构、“信用文化”等在内的基础性的体制建 设。 1 3 研究思路、方法 本文在前人研究基础一h ，通过考察民营经济与民间金融的关系，运用金融发展理论， 主要采用定性和定量的研究方法，结合理论和实践，对中国民问金融发展问题进行了较 为系统的研究。 首先对金融发展理论进行一般性回顾和评价，是整篇论文的理论框架，论述各个阶 段的金融发展理论对民间金融研究的意义。接着运用相关理论对中国民间金融的产生、 发展进行经济学分析，认为中国经济体制内生出的金融抑制和所有制歧视加剧了民企的 融资困境，民营经济部门的“增长替代”内生出相应的融资机制，出现民问金融替代现 象，民测金融的兴起成为一种必然。认为民间金融兴起作为一种诱致性制度变迁，实质 上是一种金融深化的过程，是需求导向的金融发展过程。 其次运用金融与经济的相互关系对民间金融发展的经济绩效进行深入研究。认为民 问余融深化与民营经济间存在相互促迸、良性循环关系。对民问金融中的利率水平、决 定及影响因素进行定性定量分析，探讨民问金融利率的合理性及经济绩效。还将运用内 生金融发展理论分析民营银企关系，解释民间金融部门具有较好经营绩效的原因，用路 桥城市信用社和泰隆的案例分析民间金融运作中的产权设计、激励机制、风险防范机制 及良好的经营绩效。 最后鉴于民间金融对经济发展及金融体制改革的重要性，如何规范和发展民间金融 问题显得至关重要。因此有必要就民间金融发展和规范进行较深入的研究，探讨了民间 金融的制度建设，并对民间金融发展的前景作出一些设想。在此基础上探讨了政府在民 间金融发展中的作用，并对中国民闻金融发展提出政策建议。 徐滇庆主编，金融改革路在何力，北京大学出版社2 0 0 2 年1 月j b 版 第3 页 国防科学技术大学研究生院硕士学位论文 1 4 基本内容体系和主要创新点 、论文研究目标 随着改革开放的深化和市场经济的发展，社会经济对盒融服务的需求日益增加，但 由于制度设计的原因，正式金融体制在提供金融服务方面存在一些旨点，其所提供的金 融服务在很多地方和领域并不能满足社会经济发展对金融服务的需求，特别是不能满足 民营经济发展对金融服务的需求。于是作为种非正式金融体制安排，民问金融应运而 生，并且从正反两个方面显示了很大影响力。由于国家对此类出台政策相对滞后或有失 偏颇，同时学术界常回避研究这个问题，甚至国家用行政手段来解决民间金融问题，总 是对民间金融的管理采取禁止或取缔的态度。实践证明这种做法并不成功，甚至在某种 程度上产生事与愿违的效果。这说明在国民经济市场化程度日益深化的背景f ，加强对 民间金融的研究有着不同寻常的意义。本文通过加强对民间金融问题的研究，欲从理论 和实际方面都能提出解决此类问题的方法和措施。 二、论文结构 第一章绪论中主要介绍论文研究的背景和问题，以及国内外相关领域研究现状和研 究的主要工作内容。 第二章奠定本论文的理论基础，首先介绍了金融与经济发展的一般关系，其次着重 介绍了金融发展的理论，最后还介绍了新结构主义理论，金融约束理论等内容。 第三章对我国民间金融发展现状及其对国民国民经济的影响进行分析，突出本论文 研究的现实需求。 第四章对我国民间金融发展的动因进彳亍分析，体现本论文研究的意义。 第五章提出我国民间金融发展的目标模式，为我国的民间金融发展提供思路。 第六章通过实证分析，本论文所提出的观点与结论进行论证分析。 三、论文的主要创新点 在充分了解我圉剧前民阃会融在国民经济中的地位的影响，以及以后发展的趋势 卜，运用公共管理硕士所学的理论和知识具体分析，结合国内外的研究成果，并以本人 十一年的金融系统的工作的职业敏感的经验集累，大胆地提出对我国民间金融管理政策 制定的一些方法和措施，如切实保障民营银行的金融权益，就要从立法的角度来解决， 以达到规范目前我国民闽金融参与者各方的行为以及调整各方主体利益的目的；还针对 目前我国民间金融的政策规范的改进提出了管理要从五个方面入手，提出了解决问题的 方法，最后在加快创建新的民间金融管理体系的建议与对策方面提出了本人带有独创性 的见解，这些内容对我国金融市场理论研究与深化有一定的学术价值。 第4 页 国防科学技术大学研究生院硕士学位论文 第二章民间金融与国民经济关系一般理论研究 2 1 金融与经济发展的一般关系 会融与经济之问存在着密切的关系。具体体现为经济决定金融，金融促进经济发展。 一、经济决定金融 经济决定金融，金融是经济发展到一定阶段的产物。经济发展对金融发展的作用主 要体现为以下两点： ( 一) 经济的不断发展使居民的收入水平不断提高，从而提高人们对金融投资和理 ! f | _ j 服务的需求，这种需求是金融业发展的原动力。 ( 二) 经济发展形成越来越多的大企业集团，这些大的企业集团要求与其融资需求 相匹配的现代金融机构为其提供服务。这意味着金融机构的融资规模必须大，融资效率 必须高，融资手段必须多样化，承担风险的能力必须强。同时，众多新生的、有发展前 途的企业也需要金融机构为之提供能适应其需求的服务。经济发展为企业规模及类型带 来的变化，是金融 具、金融机构多样化和金融效率迅速提高的直接原因之一。 从某种程度上可以说，经济发展程度决定了金融发展程度，金融发展随着经济发展 而得到相应的发展。如果由于某种原因使余融发展不能适应经济发展的需求，则意味着 山现了金融抑制。 二、金融促进经济增长 金融是经济的重要组成部分，金融发展对经济发展的作用大致可以归结为以下三个 方面： ( 一) 金融发展有助于实现资本的积聚与集中，帮助实现现代化的大规模生产经营， 实现规模经济的效益。金融业越发达，迅速积聚资本的功能就越强。在金融高度发达的 国家，金融不仅可以帮助迅速集中围内资源，还可以迅速调动国外资源，推动经济发展 的国际化和全球体化。 ( 二) 金融的发展有利于将资金配置到资本边际效率最高的项目中去，从而提高了 资金配置效率，最终达到促进经济增长的目的。金融体系一般通过三种方式来提高资本 的配置效率：1 收集信息以便对各种可供选择的投资进行评估；2 通过提供风险分 担来促使个人投资于风险更高但更具有生产性的技术；3 促进技术创新活动。 ( 三) 金融发展通过改变储蓄率来促进经济增长。金融发展有助f 提高金融资产的 流动性，使品种和收益率更加多样化，提高人们对金融资产的兴趣，增加会融资产形式 的储蓄份额从而有助于提高社会投资水平。 金融发展对经济增长的促进作用主要是通过金融体系的功能来具体实现的。美国的 m e r t o n 和b o d i e 指出，金融体系的最基本功能就在于“便利资源在一个不确定的环境中 进行跨越时空的配置”。 1m e r t o n ，r o b e r tca n d b o d i e ，z v i ，“c o n c e p t u a lf r a r n e w o r kf o r a n a l y z i n gi h ef i n a n c i a le n v i r o n m e n t ” h a r v a r db u s i n e s ss c h o o lp t e s s ，i9 9 5 第5 页 2 2 金融发展理论 金融发展理论以发展中幽家( 地区) 的货币金融为研究对象，强调金融对经济发展 的促进或阻碍作用。其实质在于突破了古典经济学家货币只是真实经济的“面纱”的看 法，突出了金融因素在经济发展过程中的熏要性，克服了传统经济发展理论对金融部门 的忽视。 一、会融发展理论的脉络 美国金融学家麦金农和肖之前的金融发展理论是零碲的，虽然其中不乏很多有意义 的论述，但是这阶段的金融发展理论并未对发展中国家( 地区) 的特殊情况作出分析， 也没有提出金融发展的具体政策建议，而戈德史密斯实际七是在同发达国家的经验来规 范发展中国家的金融发展。因此，这一时期的盒融发展理论还具有某种程度的非完善性。 但是就是这些最初的金融发展理论为麦金农和肖创立完善的金融发展理论奠定了坚实的 理论基础。( 见表2 1 ) 第6 页 国防科学技术大学研究生院硕士学位论文 表2 31 9 6 8 1 9 7 8 年部分发展中围家的名义利率与实际利率 ( 单位：) 年代1 9 6 8 1 9 7 01 9 7 21 9 7 41 9 7 61 9 7 8 韩国 2 762 2 81 561 4 81 551 67 ( 17 7 )( 1 26 )( 16 )( 1 9 2 )( 3 1 ) ( 45 ) 马朱两弧 3 5356 55 05 0 ( 1 6 )( 03 )( 一1 0 9 )( 2 4 )( 0 1 ) 菲律宾 5 86 06 06 ，07 0 7 0 ( 3 6 ) ( 一8 3 ) ( 43 ) ( 一2 85 )( 0 9 )( 0 6 ) 泰国 6 06 07 07 07 0 ( 6 1 )( i 1 )( 一1 47 )( 1 7 )( 2 2 ) 阿根廷80 8 0 1 7 5 1 484 5 02 1 50 ( r 6 9 )( ，48 )( 一2 58 )( 7 0 )( 7 3 3 )( 8 40 ) 巴西 2 6 42 4 06 ，02 3 ，82 4o2 7 o ( 一30 )( 一70 )( 30 ) ( 一1 20 )( 93 ) 智利 3 03 03 01 1 79m4 20 ( 一1 83 )( 一2 27 )( 一4 19 )( 一6 4 0 ) ( 21 ) 哥伦比亚 4 14 17 29 01 4 02 0 ，0 ( 一17 )( - 25 )( 一62 ( 1 2 4 )( 一2 9 )【2 1 ) 器西哥 4 54 84 84 ，04 ，04 5 ( 一23 )( - 0 4 ) ( 一02 ) ( 1 6 0 ) ( 1 0 4 )( 一1 03 ) 巴拿马 5 050 5 0 5050n ( 一3 3 )( 1 4 )( 03 )( 一1 0 1 )( 2 5 )m 乌拉士6 06 06 06 05 1 0n ( 一5 29 )( 一9 9 ) ( 一3 99 ) ( 一3 7 6 )( 一03 )n 注：括号中的数字为实际利率 资料来源：马尔科姆、吉利斯等著的发展经济学，经济科学出版秆，1 9 8 9 年版 ( 2 ) 金融资产总量较少，金融结构单一，金融相关率偏低。在金融抑制经济中，金 融市场不发达，信用 二具少：一方面，储蓄和信贷是最主要的金融工具；另一方面，资 本市场缺乏或其发展受到控制。结构单一是对价格扭曲的重要补充。因为，一方面如果 存在一个完善的资本市场，货币与真实资本将表现为替代关系，则货币需求与投资将成 反方向变动，投资将成为利率的减函数；另一方面，在真实利率被压低的情况下，如果 资本市场缺乏，而银行体系的非价格竞争( 如增设分支机构等) 不受限制，或者国家实 施各种强制性和非强制性的储蓄计划，那么，银行体系仍有可能吸收到较多的储蓄量。 ( 3 ) 政府行为对金融的资源配置有较大的影响作用，公共支出占g d p 的比例0 ：断增 长，税收就要增加，企业成本增加，获利减少，失业人口也会随着增加，政府对事业和 社会保障的支出也要增加，从而要素的供应就会减少，经济增长率将下降。同时，过度 的公共经济将产生“挤出效应”，即增加某一数量的公共支出，会减少相应数量的私人投 资。许多研究表明，政府投资比私人投资的效率低，政府的投资经常会挤出私人的投资。 第9 页 ：些型兰垫叁垒望垡兰些坠垄型些圭一 这一原理如图2 1 所示。 利率 口 口 i ，iii ，i私人投资 【一j 7 ， 薹一；暑薹墓丢鬟攀世囊 带谢哟麓漆甾瑚积。礓獭旋猎嘴琨覆秸借翻j 耩摔酾帮裂薮錾循旌懊耄! 蹒嵩磊 l ! = 倍楫赫箱援；i 崔菸嚷洒街望碍世二麽凄薹| ；陪峙翟! i j * h ；囊辩麓巍辋囊! a 蜘 r 簿：i ；一；酬生走了“为了促进企业提高管理水平，今后银行对企业的贷款要求实行区 别对待、 择优扶持，做到有所鼓励、有所限制”，明确提出了信贷倾斜政策。此后一直坚持推行这 种体现所有制歧视的政策，随着经济结构及政府目标的变化，信贷倾斜政策得到不断调 整。 表3 2我国信贷资金管理制度的演变 改革前 1 9 8 0 正 1 9 8 5 薤 1 98 8 正 1 99 3 矩 1 99 6 正 “统存统贷” 存贷差额控制 实贷实存，信贷资金全部纳入国家综合信贷计划，由中央银行进行 综合平衡 限额管理，由国务院批准年度信贷计划 中国人民银行收回省级分行的信贷资金管理权，信贷规模调控 权集中于总行 四大国有商业银行仍实行贷款限额管理，放开其他商业银行及金融 机构的贷款规模 1 99 8 年1 月 取消对国有商业银行贷款限额的控制 国有商业银行执行倾斜政策的结果是出现了信贷歧视，即数量歧视和价格歧视 ( 参见表3 3 、3 4 ) 。 表33我国信贷市场的数量歧视单位： 国防科学技术大学研究生院硕士学位论文 资金来源，并且成为主要的优先借款者。例如，在从1 9 7 0 年到1 9 9 0 年的2 0 年左右的时 间里，哥伦比亚一直保持着这样的规定：商业银行要把其存款的3 1 以无息方式存入中 央银行，而其贷款的2 6 要由中央政府直接确定投资方向；储蓄银行要把其z 5 的存款 以无息方式存入中央银行，还有4 4 的存款要购买收益率比较低的住房债券。哥伦比亚 的情况在拉丁美洲是比较常见的。从统计资料来看，1 9 9 0 年工业化国家的准备金比率为 1 2 7 ，而发展中国家则是：非洲国家3 3 7 ，亚洲国家3 0 9 ，中东和拉美国家1 9 8 9 年为3 7 3 1 。高存款准备金率一方面减少了可贷资金的总量；同时也影响了银行的利率 结构，因为银行必须保持一个很大的存贷利差，以弥补在准备金上的低收入。这可以通 过压低存款利率或者提高贷款利率( 也可以两手并用) 来实现，这势必强化了金融抑制 的程度。 ( 3 ) 强制性的信贷分配或对投资方向的干预。当存在金融抑制时实际利率低于均 衡利率水平，使得在这一利率水平下对资金的需求远远超过资金供给，因此银行只能以 非价格的手段低效率配给信贷资金。发展中国家政府实现强制性信贷分配或对投资方向 的干预。主要通过以下三神途径：是政府直接指定金融机构把一定比例的贷款以低利 率投向它希望优先发展的特殊部门：是政府建立自己的特殊贷款机构，如开发银行等 政策性银行等，通过税收和低廉的政府借款筹集资金，然后通过它贷给那些需要优先发 展的特殊部门；是政府靠赤字融资来为自己的发展计划分配资金，再由中央银行直接 给财政部贷款来弥补财政赤字。 3 金融抑制导致经济与金融的恶性循环 麦金农的金融抑制理论2 认为人为低利率的金融抑制政策从4 个方面扭曲了经济运 行： ( 1 ) 低利率促使人们更看重限期消费，忽视未来消费，从而使得储蓄水平低于社会最 优水平。储蓄的减少必然导致资本形成的放缓，进而使得投资萎缩。 ( 2 ) 由于实际利率水平低于均衡利率水平，使得潜在的资金供给者不去存款，而是直 接从事低收益的投资。这势必降低资金的使用效率。 ( 3 ) 较低的利率水平使得正规金融中介的地位下降了，地方性的、不受政府管制的非 正规金融市场兴起，也就是民间金融市场曰渐活跃起来。民间金融运作中的非规范性有 时会加剧金融体系的风险。 ( 4 ) 由于资金成本较低，银行借款人会争相选择资本密集型的项目进行投资，而减少 对劳动密集型项目的投资。由于利率较低，产出率较低的项目也会产生利润，些本来 在市场均衡利率水平下借不到钱的借款人也获得融资便利，这两者都不利于产业结构的 优化和缓解社会就业压力。 ( 5 ) 降低投资效率，无效投资增加。以我国为例，一般来说，利率应该是分配金融 稀缺资本的标准，通过市场的利率机制能够把稀缺的资本分配到经济效率更高的地方去。 特别是在发展中国家，资本的稀缺一直是整个经济发展最大的瓶颈，如何让这十分稀缺 1 洪崎，金融深化理论与实证分析，中国金融出版社，2 0 0 0 年出版。 2 m c k m n o n ，r o n a l d i m 0 n c y d c i t a l i n e c o n o m i c d e v e l o p m e m ，w 酗h i n g t o n d c ：b r o o k i n g s i n r a t i o n1 9 7 3 ；s h o we d w a r ds ，f i n c i a lo p e n i n gi ne c o n o m i cd e v e l o p m gn e w y b r k ：o x t b f d u n i v e r s j t yp r e s s ，1 9 7 3 第1 1 页 国防科学技术大学研究生院硕士学位论文 的资本能够得到有效的使用? 通常认为，这必须通过市场竞争机制来决定资本利率的高 低，从而让有效的投资得到所需要的资金，让无效的投资在竞争中淘汰。但是，在中国 为什么出现了一轮又一轮的投资过热以及一批又一批的重复建设?最为关键的问题就在 于政府对利率的管制，在于利率机制根本失效。利率的另一个功能就是诱导民众的剩余资金进入贷款市场作投资之用，即促使民众的礤憎高塥! 蝴i 潞 罐嵯蔺浮出髦i ! l 圣聚l 拍齑蒂巍答毹市场和民间金融市甥葡搽苹嘉覆稞2 塞；新彭蛰 希疡明薤糟鬟。剁戮鬻尝g 葡磷裂晕箸埕一群描埘；萄器筹蒜望击揣銎祭是o - 币名 嘲哇峰；旷酷些嚣剖峰嚅酒剑娜2 娶魉般；独大。积弛睫葡霾酌! 偶一囊芒傍田像豢耋 希壤灞洲国蟮疆禽f 确蚕舀r ：尽礓 2 18 6 42 16 ，5 4 1 9 9 1 4 2l7 5 62 94 ，6 6 1 9 9 3 7 111 0 9 81 3 22 2 1 9 9 6 5 19 1 86 13 0 8 1 9 9 8 3 255 2 22 67 8 2 1 9 9 9 6 102 2 5一1 03 2 5 资料来源：利率适用手册，中国经济出版社，1 9 9 8 年 ( 四) 金融市场的分割与行政干预 我国金融市场存在“二元”结构，即正规金融市场和民间金融市场。前述主要讲述 我国货币市场的金融抑制现象。而在我国的资本市场，计划控制和行政干预现象严重， 上市公司中国有企业多，非国有企业很少，造成“一股独大”的现状。利率管制和严格 的债券发行条件的规定，实际上也否定了民营企业债券融资的可能。这些在第二节中将 会论述。 三、目前我国的金融深化程度 近年来，随着我国金融改革的深入，金融自由化取得了较大的进展，这可以从金融 相关率的稳步上升中看出来( 参见表3 6 ) 。 尽管我国的金融相关率已经超过多数发展中国家，但这并不等于我国已经不存在金 融抑制。金融深化除了量的标准，还有质的要求，即资金使用效率的提高。我国金融相 关率的提高有部分是由于国有商业银行对高负债、低效率的国有企业继续提供金融支持 造成的，即银行资产的低效配置虚假地扩大了金融资产总量。由于金融结构失衡，中央 银行、国有商业银行、国有企业之间交错出现的正逼和倒逼机制，国有企业与国有商业 银行之间形成了事实上的刚性双向依赖关系( 张杰，2 0 0 0 ) ，体现为不良资产的规模不断 扩大，银行体系的风险日益增加。因此，我国还存在比较严重的金融抑制现象。 第2 6 页 x 率的地方呢? ( 6 ) 引发通货膨胀。这样人为的低利率政策一方面使储蓄减少，另一方面又鼓励了 对贷款的超额需求。二者作用的结果往往会导致货币超额发行，为了避免通货膨胀，政 府往往在实行低利率压制政策的同时，再配以行政性的信贷配给。结果将十分稀缺的资 金配鼍到低效的国有经济部门中，这又进一步导致了投资的低效率。另外许多企业，特 别是中小企业无法获得国家信贷分配的低利率贷款。只好求助于私人钱庄或高利贷者， 从而不得不承受较高利率水平下的经营风险，这在一定程度上使得政府为鼓励投资而实 施的低利率政策失效。 由于金融抑制的普遍存在，发展中国家存在着一种金融经济恶性循环，如图2 1 所示。 l 苎墨! 苎窒三至竺鋈h 兰全! 登 4 皇壁竺型h 竺竺里竺h 广叫储蓄与投资的低效率卜一企业不得不依靠内源融资r h l 。二= = = 二= - 一 l - 叫限制经济发展r - _ 1 抑制金融发展j 图2 2 金融与经济的恶性循环 由此可见，发展中国家的金融抑制导致了经济运行的低效率，使得金融与经济陷入 一种恶性循环。要突破这一恶性循环，实现经济与金融的良性互动，就要取消对利率的 管制，推进金融发展的步伐。在麦金农和肖看来，金融深化是一种理性的选择。 ( 二) 金融深化理论( f i n a n c i a ld e e p e n i n gt h e o r y ) 金融深化理论的主要内容是要政府放弃对金融体系和金融市场的过分干预，放开对 利率和汇率的控制，使它们能够充分反映资金和外汇的供求状况，从而充分发挥市场机 制的作用，有效地抑制通货膨胀，使金融发展和经济增长形成良性循环。 1 金融深化理论的内容和措施 ( 1 ) 通过取消高额存款准备金率、最高利率限制和信贷配给等金融抑制措施，以保 持正的和比较统一的实际利率。在于提高利率是扩大银行实际利率规模、缓和金融抑制、 刺激经济增长的必要条件。 ( 2 ) 通过合适的经济措施来稳定物价水平，其目的是使储蓄者和投资者“看到”资 本的稀缺价格，缩小投资于不同经济部门的利率的差异。货币积累是投资的先决条件， 而货币的积累是建立在实际现金余额增加的基础上的。要增加实际现金余额需求，则必 须提高利率。提高利率带来货币实际收益率的提高，从而有效地增加实际货币余额需求 和货币积累，刺激储蓄和投资增长。提高利率的这个作用过程被麦金农形容为“渠道效 应”1 。 金融深化的政策措施包括六个方面：提高或放开利率、放开对金融机构的管制、建 立和发展国内统一的资本市场、抑制通货膨胀和进行财政和外贸配套改革等，而放开对 利率的管制是金融深化的核心。 麦金农，经济发展中的货币与资本，上海三联书店，1 9 8 8 年出版。 第1 3 页 国防科学技术大学研究生院硕士学位论文 v a nw i j i n b e r g e n 还认为1 ，提高存款利率还可能引发通货膨胀，因为较高的存款利 率增加了企业流动资金的成本，从而导致供给下降，假定利率上升的供给效应超过储蓄 欲望上升所产生的总需求效应，则国内商品市场会产生过度需求，通货膨胀率必然就会 上升。 2 新结构主义的政策建议 ( 1 ) 保护和充分发展发展中国家已经存在的自由化的和有效率的金融中介非 正规信贷市场。换言之，金融自由化只会导致低效率，实行金融自由化是不理智的。 ( 2 ) 如果要进行金融自由化，则应大力发展非正规金融，用非正式的金融服务替代 正规中介的金融服务，通过非正规金融的高效率来达到金融与经济良性发展的效果。因 为非正式的金融机构能经受提供服务过程中的成本支出，在对当地市场的风险管理方面 具有比较优势，因此它对短期工程融资方面具有比正规金融机构更高的效率。 由此可见，新结构主义者反对金融自由化的基础在于：一是非正规信贷市场不需要 交纳准备金：二是非正规信贷市场的效率高。因此，发展中国家要不要金融自由化，就 演变为正规信贷市场与非正规信贷市场哪个更有效率的问题。 3 对“新结构主义对金融深化理论的批判”的批判 新结构主义者反对金融自由化的立论基础并不牢靠。因为： ( 1 ) 他们承认非正规信贷市场具有更高的效率，就是认同金融自由化的效率，因为 非正规信贷市场的“更有效率”正是建立在其不受政府管制的自由基础之上的。这里新 结构主义犯了一个自相矛盾的错误，在赞同金融自由化的同时又反对金融自由化。 ( 2 ) 新结构主义认为正规信贷市场是低效率的观点，是从另外一个角度表明金融不 自由化，也即金融抑制会降低整个社会金融中介的效率。 因此，新结构主义者实际上也是赞同金融深化的，只不过与典型的金融深化学派的 主张有所不同，是另外一种含义的金融深化通过发展自由化程度已经很高的非正规 金融的形式来达到金融发展的目的。 ( 二) 新结构主义对民间金融研究的意义 新结构主义对民问金融的存在与发展做了大量卓有成效的研究，他们与传统的认为 非正式市场是金融落后的表现的观点不同，明确强调自由的非正规金融体系具体较高的 效率，更倾向于强调非正式市场的作用。他们认为非正式金融不仅有助于减轻金融抑制 对工资、产出、劳动力雇佣下降的影响，而且在非正式金融市场存在的情况下，金融自 由化的福利效应非常有限。 新结构主义提出了与其他金融发展理论截然不同的金融发展道路。他们认为，金融 发展的重点不应放在利率自由化等方面的改革上，而在于引进竞争机制，消除金融市场 准入障碍，排除将非正规金融市场排除在正规金融市场之外的制度束缚，以逐渐实现两 个市场的融合，提高资源配置的效率。否则，在两个市场分割的情况下，推行金融自由 化改革，不仅无助于非正规金融市场利率的降低，而且还会诱使更多的资金流向非正规 金融市场，从而扩大非正规金融体系的规模。使得两个市场的比例更加失衡。 由此，我们可以看出新结构主义非常强调民间非正规金融在发展经济中的作用，并 v a n w i j i n b c r g c n ，“c r v f l i t p o l i c y , i n f l a t i o na n d g r o w t h i na f i n a n c i a l l y r e p r e s s e d e c o n o m i c s 、b 1 1 3 1 9 8 3 第1 7 页 第三章我国民间金融发展的动因分析 3 1 相关概念定义及民间金融界定 近年来，民间金融问题日渐得到重视，但理论界对民间金融尚无统一的认识，有关 概念的使用比较混乱，实践中的麻烦就更不言而喻。例如非正式金融、地下金融、灰黑 色金融、非法金融、草根金融、民间借贷、非正规金融、民问金融等。为研究方便，本 节将对相关概念加以界定和区分。 一、非正式金融或非正规金融 非正式金融和非正规金融都是相对于正式金融或者说正规金融而言的。金融体系包 括两个部分：一是正式的、被登记的、被管制的和被记录的部分，简称正式部分；一是 非正式的、未被登记的、未被管制的和未被记录的部分，筒称非正式部分( c 0 1 ea n ds l a d e ， 1 9 9 1 ) 。正式部分称为正式金融或正规金融，处在政府的控制之下；非正式部分称为非正 式金融或非正规金融，处于政府的控制之外。 可以看出，非正式金融或非正规金融实际上是从体制角度出发作出界定的，其发展 具有某种不规范性。 二、非法金融 根据国务院第2 4 7 号令非法金融机构和非法金融业务活动取缔办法的规定：非 法金融机构是指未经中国人民银行批准，擅自设立从事或主要从事吸收存款、发放贷款、 办理结算、票据贴现、资金拆借、信托投资、金融租赁、融资担保、外汇买卖等金融业 务活动的机构。非法金融业务活动是指未经中国人民银行批准，擅自从事的非法吸收公 众存款或变相吸收公众存款；未经依法批准，以任何名义向社会不特定对象进行的非法 集资；非法发放贷款、办理结算、票据贴现、资金拆借、信托投资、金融租赁、融资担 保、外汇买卖。 由此可见，非法金融是从法律角度作出界定的，既包括非正式金融机构及其从事的 金融活动，还包括各种正式金融机构，甚至非金融机构所从事的非法金融活动。 三、灰黑色金融及地下金融 中国的灰黑色金融市场风云与理性思考1 中把灰黑色金融定义为不为政府 控制监督的、不为各类统计报表所反映的、不纳税的金融活动。实际上是指隐蔽的不公 开的金融，根据其是否适应市场经济发展的客观要求以及将来有无取得合法资格的可能 性，又分为灰色金融和黑色金融。2 可见，灰黑色金融在内涵上与非正规金融有交叉，现阶段的灰黑色金融属于非法金 融。而地下金融是人们对非正规金融与灰黑色金融的习惯称谓，地下意味着见不得光， 因此地下金融隐含着非法的意思。 四、民间借贷与草根金融 民间借贷有广义和狭义之分。狭义的民间借贷是指民间个人之间的借贷活动，主要 包括个人之间的借贷和组织性较差的那部分私人钱庄等地下金融活动，是民间金融的一 1 谈儒勇，非正式金融批判的批判，载于甘肃社会科学2 0 0 1 年第l 期。 2 朱德林、胡海鸥，中国的灰黑色金融市场风云与理性思考，立信会计出版杜，1 9 9 7 年2 月版。 第2 l 页 国防科学技术大学研究生院硕士学位论文 部分。广义的民间借贷是各种民间金融活动的总称，等同于下面将要介绍的民间金融。 草根金融则是语义色彩比较浓厚的，人们用以形容民间金融的形象代称，有时也意味市 民社会和农村社会私人之间的资金借贷关系。 五、民间金融定义 民间金融定义也有狭义和广义之分。山东大学经济学院金融系文任姜旭朝教授将民 间金融定义为“民营经济融通资金的所有非公有制经济成分的资金运动，这是广义的 民间金融范畴。人们通常认为上述的非正式金融、地下金融、灰黑色金融、狭义的民间 借贷等都属于狭义的民间金融范畴。 民间一词是有着政治地位含义的，令人直接反应到其对应的“政府”等字眼。与现 阶段中国国情相对应，从经济角度定义时可以与所有制成分相联系，即民间= 非国有+ 非集体，或者说民间= 非公有制。 在金融理论研究中，定义民间金融还可以从两个角度出发：一是从组织角度，即活 动的主体属性，凡是民间金融组织从事的金融活动都属于民间金融范畴；一是从所服务 对象的角度，即客体出发，凡是为民营经济提供金融服务的活动都属于民间金融范畴。 民间金融组织可以为公有制经济服务，反过来，公有制金融组织也可以为民营经济服务。 两个角度的并集属于广义的民间金融范畴，两个角度的交集属于狭义的民间金融范畴。 为研究方便，本文的民间金融主要是指从客体角度出发所作的定义，即为民营经济 提供的金融服务活动。由于多数民营经济体在规模上都属于中小企业，因此中小企业构成 了民营经济的主体。因为目前研究资料有限，以及民问金融活动的隐蔽性等导致的有关 民间金融活动的统计资料很少，有时文中的民间金融也包括从主体角度出发所作的定义。 当然，由于前述概念都在民间金融的外延内，有时也直接引用人们对民间金融的上述习惯 称谓。 3 2 我国民间金融发展的体制动因 我国民间金融发展的体制动因为金融抑制。以经济体制改革开放为界，我国 的金融抑制可以分为两个阶段。 一、经济体制改革开放以前的经济体制和金融抑制 改革以前我国实行高度集中的计划经济体制，与此相对应，在金融体制上实行金融 抑制。饶余庆教授形容当时金融抑制的特征是：“金融机构的完全国有化：金融市场和金 融工具均被限制；普遍存在的非均衡利率和汇率；同世界金融市场隔绝和闭关锁国；隐 蔽性的通货膨胀”。2 当时我国的金融抑制还突出表现在以下两个方面： ( 一) 以财政为主导的融资体制 改革开放以前我国高度集中的计划经济体制的特点是政府直接管理经济，以实物生 产计划为资源配置的主要手段，“钱随物走”；除了少量的个人消费资金外，其余的资金 都通过国家财政加以集中、分配和使用；银行是“财政的司库”，是国民经济的簿记机关 1 姜旭朝，中国民间金融研究，山东人民出版社，1 9 9 6 年3 月版。 2 y c j a o 1 9 9 0 f i n 锄c 瑚r e f o m i n c h i n a ，1 9 7 牡1 9 8 9 ：r c 打0 8 p e c t 蚴d r e 印州s a l ，j o u m a l o f e c 衄o m j c s 蚰di n t 锄a t i o n a lr e l a d o n s ，v j l - 3 ，n o 4 第2 2 页 表3 71 9 8 0 一1 9 9 6 年我国体制内与体制外的工业芒当些重枣垫望鱼! 墅 资料来源：张杰。“中国体制外经济增长的金融安排”，经济学家1 9 9 9 年第二期 2 投资效率高，经济绩效好。民营经济在高速发展的同时，维持了较高的经济绩效 ( 表3 8 ) 和投资效率( 表3 9 和3 一l o ) ，为我国的工业增加值、财政收入、就业以 及整个国民经济生产效率的提高做出了重大的贡献。根据中国社会科学院用最近3 0 个省 市的有关数据所做的回归分析，非国有工业比重增加对g n p 增长的贡献率是0 6 7 1 。在世 界银行对中国经济增长原因的分析中，有相当大部分的增长残差不能仅用投入的增长来 解释，而要引进转型进程。在转型经济中，生产要素( 主要指劳动力) 从边际生产率低 的国有部门转移到边际生产率高的非国有部门是经济增长的重要来源。估计结果显示， 我国从1 9 8 5 年到1 9 9 4 年，国有部门的劳动生产力重新分配到效率高的非国有经济部门， 使得g n p 增长了o 5 个百分点2 。一定意义上可以说，经济增长最重要的拉动力是非国有 经济的飞速发展。 ：中国社会科学院经济研究所课题组，非国有经济增长绩效的实证分析，1 9 9 6 年。 2s t i 9 1 忆j 锄d w e i s a ，“c r e d i t r a t i o n i n g i n m a r k 啦w 汕i 唧珊c t i n f o 硼a t i o n ，a m e d c a e c o n o m i c s r e v i e w j u c 1 9 9 8 第2 8 页 国防科学技术大学研究生院硕士学位论文 年舒 1 9 8 51 9 9 01 9 9 11 9 9 21 9 9 31 9 9 41 9 9 51 9 9 6 项目 占全部工业 3 5 24 5 54 7 15 1 _ 95 6 96 6 9 6 9 17 1 5 的比重 占全部工业 5 0 56 2 55 6 36 7 56 8 7 8 9 69 l 79 1 2 增加值的比 重 占社会就业 8 1 98 3 88 3 58 3 48 3 5 8 3 38 3 48 3 6 人口的比重 占国家财政 3 4 42 8 72 8 72 8 72 8 42 8 6 2 8 9 一 收入的比重 资料来源：中国统计年鉴1 9 9 3 、1 9 9 4 、1 9 9 7 年 表3 9 国民经济各部门的投资效率 装 工业增加值( 亿元)固定资产投资( 亿元)投资效率 国有集体个体国有集体个体国有集体个体 私营私营私营 1 9 8 66 1 5