（会计学专业论文）高新技术企业股票期权会计问题研究.pdf

内容掇要 肖今世界高魏技术产韭的发疑已经成为世辩各国重点关淀鄹争夺熊焦点，高毅技术 企业楚高新技术产娥创造价谴、实现价值的载体。伴随着薪经济时代的到束，商新技术 企业芒! _ 成为世界各阐经济增长的鼹重要源泉。黼新技术企业怒欺型的智力资本密集型企 业，黼级管理人员档核心技术人员在高莸技术企业铷建与成长过程中都起豢至关重要的 俸爆。如每在企监发鹱的过程孛吸引和蟹往赢索质的人才对予巍新技术金攮静生存是关 键问题。与此同时我们还注意到绝大多数高新技术企业都是新创企业，它们般都会面 临资念匮乏的问题。如何在花费较小的情况下吸引企业发展所需人才是高鞭技术企业在 鲥鼗过程中繇面舔兹阉题。葭票潮粳正是适摩邀一要求并行之有效静激藏税潮。 股票期权，是指企业所有者对经营者实行的一种长期激融的报酬制度，它赋予企业 高级管理入员及核心技术人员一个权利，即可在预先规定的时间内以预先约定的价格购 买一定数量的公司羧萘。款骚票期较在美酱豹鬏旋过程可强霉蹬黢票朝较这一稠度对予 美同新经济的发展、高新技术企业的成长起到了巨大的推动作用。目前，我幽已有部分 企业采用了股票期权，但主要是针对国企经营港，融入了过多的政府行为，风险与收益 不对舔，浸骞达臻镁麓翡澈辩效聚。两毫囊援术；= 建娃于毫竞争洼瑟市场，缀酗与飘羧 相瞪配，因此，真正规范的股票期权方案的出现，要和高新披术食业紧密棚连。股票期 权制艘牵涉多方面的内容，其中股票期权会计楚股票期权制度的核心内容。股票期权会 谤处理跫否搴 学、合理，壹接关系翻驻票蘩投露l 凌静攫行秘蠛范，影嚷薏这一魏凄激励 功能的发挥。近年来美国多起公司财务丑闻的发生就是例证。因此，如何制定出套科 学的股票期权会计制度或准则，是摆在会计理沦与实务工作者面前的一项紧迫任务。 黢票期毅象l 瘦实燕戆蔚握不仅要求金、监蕊处的 亍盐具有巨大豹瑾长滏力，嗣时要求 企业具有明确的产权归属。在黄豳，股票期权制度应崩最多、袋成熟的是硅谷的高新技 术余舭。而目前，嗣内很多学者研究股票期杈立足于传统的圜有企业，对我国新兴的高 毅技术企监段黎期妖铡疫以及黢蒺麓权会诗同越磺究较少，聪姥本文立足“麓鞭技术企 、监股票期权会汁问蹶研究。” 结合高新技术企业特点、股梨期权的经济实质，从财务会汁概念框架角度及会计确 认赝母致豹经济屠粱出发，本文认为股票期权应当确认为权蘸，两其相关的成本应在剩 澜表中确认为费溺。 关键词：高新技术企业股架期权会计确认股票期权计量 a b s t r a c t t h eh i g h t e c he n t e r p r i s ei sp r o d u c t i o no f h i g he f f i c i e n c y ，h i g ha t t a c h m e n tv a l u ep r o d u c ta n d s e r v i c e i no r d e rt os a f e g u a r do u rc o u n t r ye c o n o m y sf a s td e v e l o p m e n ta n dr e a l i z et h e n a t i o n a le c o n o m yt h i r ds t e po fs t r a t e g i ct a r g e t ，w em u s tv i g o r o u s l yd e v e l o pt h eh i g h t e c h e n t e r p r i s e 。s t o c ko p t i o ni sag o o dw a y 奶s o l v ep r i n c i p a l a g e n tp r o b l e m 。t oe n h a n c et h e d e v e l o p m e n to fh i g h t e c he n t e r p r i s e a sar e s u l to f s e a r c ho f n a t i o n a ls t o c ko p t i o ns y s t e ml i e si np r e l i m i n a r ya n dt r y i n go u tp h a s e s ， t h e r ei sn oa n yd e f i n i t ep r o v i s i o na b o u ti t t h e r e f o r e ，w i t hav i e wt ot h en e c e s s a r yo f t h e d e v e l o p m e n to f s t o c ko p t i o ns t a n d a r d t h i st h e m ef i x e dt h et o p i ct o ”t h er e s e a r c ho n a c c o u n t i n go f s t o c ko p t i o n ” d i r e c tb yt h em o d e m a c c o u n t i n gt h e o r y , c o m b i n e dw i t he x i s t e n c ea c h i e v e m e n t sa b o u t t h e o r e t i c a lr e s e a r c h e sa n dp r a c t i c ea c t i v i t i e so f s t o c ko p t i o na c c o u n t i n gi nt h ew o r l d ；a b s o r b e d t h er e l a t e dr e s e a r c ha c h i e v e m e n ta n df i n a n c i n gt h e o d ：, a n da d o p t e dt h er e s e a r c ha p p r o a c h e s b o t hn o r m a t i v er e s e a r c ha n dp o s i t i v er e s e a r c h ，m e r g e dt h e o r e t i c a la n a l y s i sa n dc a s es t u d y , t h i s t h e m es t u d i e st h ep r o b l e m sa b o u ts t o c ko p t i o na c c o u n t i n g 。 t h i st h e m ei sc o m p o s e do fr e c o g n i t i o n ，m e a s u r e m e n ta n dd i s c l o s u r ef o rs t o c ko p t i o n ，f o l l o w s t h en e wd e v e l o p m e n tt r e n di nt h ew h o l ew o r d ，m a k e sp o s i t i v ei n v e s t i g a t i o na n a l y s i sa b o u tt h e a c c o u n t i n gp r o b l e mo f s t o c ko p t i o np l a ni nh i g h - t e c he n t e r p r i s e k e yw o r d ：h i g h - t e c he n t e r p r i s e ，r e c o g n i t i o no fs t o c ko p t i o n ，m e a s u r e m e n to fs t o c ko p t i o n 淫8 u 7 7 7 3 独创性声明 本人郑重声明：今所呈交的高新技术企业股票期权会计问题研究论文，是我 个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所知，论文中除了特别加 以标注和致谢的地方外，不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含 其他人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大学或其他 教育机构的学位或证书所使用过的材料。 作者签名： 两边棉 i 1 日期：移f 年3 月片日 关于论文使用授权的说明 本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规定， 即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网络索引； 学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手 段保存论文。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 名：却电妒一：祉之魄m 年牛日 高新技术企业股票期权会计问题研究 一、序言 ( 一) 本选题的理论及实际意义 当今世界高新技术产业的发展已经成为世界各国重点关注和争夺的焦点，2 l 世纪的 头二十年是我国经济发展的机遇期，高新技术产业的发展将对全面建设小康社会，实现 以人为本全面协调可持续发展具有重要的意义。高新技术企业是高新技术产业创造价 值、实现价值的载体。伴随着新经济时代的到来，高新技术企业已成为世界各国经济增 长的最重要源泉。高新技术企业是典型的智力资本密集型企业，高级管理人员和核心技 术人员在高新技术企业创建与成长过程中都起着至关重要的作用。如何在企业发展的过 程中吸引和留住高素质的人才对于高新技术企业的生存是关键问题。与此同时我们还注 意到绝大多数高新技术企业都是新创企业，它们一般都会面临资金匮乏的问题。如何在 花费较小的情况下吸引企业发展所需人才是高新技术企业在创业过程中所面临的问题。 股票期权正是适应这一要求并行之有效的激励机制。 股票期权，是指企业所有者对经营者实行的一种长期激励的报酬制度，它赋予企业 高级管理人员及核心技术人员一个权利，即可在预先规定的时问内以预先约定的价格购 买一定数量的公司股票。它实质上足对经营者未来勤勉、高效工作给予的一种可能的奖 励。从股票期权在美国的发展过程可以看出股票期权这- - , n 度对于美国新经济的发展、 高新技术企业的成长起到了巨大的推动作用。难怪有人形象地比喻风险投资是高新技术 企业之父股票期权是高新技术企、【k 之母。 目前，我国已有部分企业采用了股票期权，但主要是针对国氽经营者，融入了过多 的政府行为，风险与收益不对称，没有达到预期的激励效果。而高新技术企业处于高竞 争性的市场，报酬与风险相匹配，凶此，真正规范的股票期权方案的出现，要和高新技 术氽业紧密相连。股票期权制度牵涉多方面的内容，其中股票期权会计是股票期权制度 的核心内容。股票期权会计处理是台科学、合理，直接关系到股票期权制度的推行和规 范，影响着这一制度激励功能的发挥。近年来，美国多起公司财务丑闻的发生就是例证。 通过对财务丑闻的揭露，人们发现股票期权已成为公司经营者财务舞弊动机之一。由于 实行股票期权后，上市公司股价的微小变动也会直接影响到经营者所持股票期权的价 值，冈此，经营者往往过分关注股价的变动，少数人不惜通过财务舞弊来隐瞒公司经营 业绩从而提高股价。因此，如何制定出一套科学的股票期权会计制度或准则，是摆在会 计理论与实务工作者面前的一项紧迫任务。 在资料检索中，笔者发现股票期权制度实施的前提不仅要求企业所处的行业具有巨 大的增长潜力，同时要求企业具有明确的产权归属。在美国，股票期权制度应用最多、 最成熟的是硅谷的高新技术企业。而目前，国内很多学者研究股票期权立足于传统的国 有企业，对我国新兴的高新技术企业股票期权制度以及股票期权会计问题研究较少，因 此本文立足“高新技术企业股票期权会计问题研究。” 北京作为中华人民共和国的首都，是全国教育和科技事业最发达的地区。截至2 0 0 2 年底，北京拥有北大、清华等6 l 所高等院校，其中，搏士学位授予单位2 9 个，占全 国的2 5 ，硕士学位授予单位4 9 个，占全国的2 2 。北京地区共有中央和市级独立科 研机构4 9 6 个，居全国第一，科技水平和科研成果居全国领先地位。北京还是我国高新 技术人才的聚集地，中国科学院1 2 3 家研究所中有4 2 家在北京，占全国的3 4 。1 1 9 8 位中国科学院、中国工程院两院院士中有6 0 8 人在北京，占全国的5 1 。凭借特有的 科教资源、人才优势，北京地区高新技术产业已进入快速发展时期，它不仅成为拉动首 都经济快速增长的主要动力，也成为我国高新技术产业发展的龙头和示范。北京高新技 术产业的发展方向、发展模式更是成为全国各地关注的焦点，越来越多的省市正在加速 与北京进行技术合作与交流。 因此，我们通过对首都高新技术企业的薪酬制度、股票期权应用现状、股票期权信 息披露等方面的情况进行调研分析，以期得到对政策制定具有指导、借鉴意义的分析结 果，从而使我国股票期权会计制度的制定更加有的放矢，更加符合我国的经济发展现状。 ( 二) 相关文献综述和本文主要观点 股票期权的第一次运用是在1 9 5 2 年的美国辉瑞公司。在当时，它是作为一种对付 高税率的避税工具，以降低员工收入中的纳税部分。然而，随着员工股票期权的大量实 施及其形式的不断发展，其本身的激励作用也在不断显现，并逐渐成为一种旨在解决“委 托一代理”矛盾的有效长期激励机制。 目前，理论界对于股票期权的关注与研究最早可以追溯到1 9 3 9 年，美国会计程序 委员会的第一份公报中就将“对公司管理者和雇员发行股票期权的会计处理”列为已引 起关注的问题。但是此后直到1 9 4 5 年理论界都没有公布一份有关这一问题的研究报告。 。资料来源新浪网：a u t o s i n a c o m c n n e w s 2 0 0 3 - 1 0 2 4 ，4 直到1 9 4 8 年，美国会计程序委员会才发布了会计研究公报第3 7 号( a r b 3 7 ) “股 票期权形式报酬的会计处理( a c c o u n t i n g f o rc o m p e n s a t i o ni nt h ef o r mo f s t o c ko p t i o n ) ”。 作为激励机制的股票期权产生之后，国内外学者对这种全新的分配体制给予了巨大的关 注，对其进行了大量的理论研究和实证研究。1 9 7 3 年，f i s h e rb l a c k 和m y r o ns c h o l e s 在芝加哥大学的政治经济上发表了著名的“b l a c k - - s c h o l e s 期权定价模型”，解决 了期权定价问题。在此后的数年问，国外学者从股票期权的激励效果、最佳行权时期、 股票期权的再定价、税收制度、股票期权的不当转让等不同的侧面进行了大量的理论与 实证研究。 1 、股票期权的确认 ( 1 ) 国外：在美国，目前对股票期权会计处理的主要规则是1 9 7 2 年会计原则委员会 ( a p b ) 发布的第2 5 号意见书“发行给雇员的股票之会计处理”( a p bo p i n i o nn o 2 5 ) 和1 9 9 5 年财务会计准则委员会( fasb ) 发布的第1 2 3 号财务会计准则公告“基于股票 的报酬之会计处理”( sf a sn o 1 2 3 ) 。就股票期权的会计确认而肓，a p b 2 5 和s f a s l 2 3 都将之确认为企业的一项费用补偿成本，计入利润表，即“费用观”。 安然事件和世通公司丑闻后，关于改革股票期权会计处理的呼声日益高涨，支持股 票期权费用化的争沦重被点燃，支持费用化的有格林斯潘、i a s b 、巴菲特、公共投资理 事会、投资管理研究会和大多数投资机构，它们的观点包括： 在授予股票期权时，公司给予了价值； 如果股票期权不算补偿，那么它是什么? 如果补偿不是种费用，那么它是什么? 如果费用不在利润表中，那么它应该在哪里? 反对费用化的方主要包括布什总统、美国证券交易委员会主席哈维佩蒂、金融 职业协会、国家风险资奉协会、吲际员丁股票期权联合协会、美国商会和许多公司，特 别是高新技术企业，冈为它们每年授予大量的股票期权。反对的意见包括： o 股票期权和工资奖金不一样，公司没有支付任何现金给员工； 股票期权公允价值的估汁不准确： 股票期权对公司的影响已在会计报表附注中按稀释后的e p s 披露： 股票期权记入费用两次减少e p s ，即减少利润和增加股数都对e p s 有负面影响。 g 4 + 1 组织 在2 0 0 0 年4 月于新西兰召开的会议中，讨论了以基于股票的报酬的会计 处理方法( 草案) ，也持费用观。 ( 2 ) 国内：李维友( 2 0 0 1 ) 认为，按照所有者应享有的权利划分，股票期权硝i 属于权益， 按照负债的性质划分，股票期权也不属于负债，所以它既刁i 是权益也不是负债，兼有两者的 性质，在不改变现行会计模式的情况下，把经理人股票期权作为一种特殊的权益处理比较 恰当，即“特殊权益观”。但他又认为，对股票期权而言，尽管它的发行没有导致负债的发 生，也没有减少企业的所有者权益，但仍应确认由此而引起的报酬费用，理由与s f a s l 2 3 一致。这又回到了“费用观”。徐珊( 2 0 0 1 ) j 指出，股票期权不符合费用的定义，因为它体 现的是经营者与所有者之间的利益分享关系。并且股票期权也不符合现有的所有会计要 素的定义，它已经超越了会计系统处理对象的范围，而一般员t 股票期权同员工工资一样 构成了企业的费用。于是，徐珊( 2 0 0 1 ) 建议，股票期权不应成为会计系统的处理对象，加上 我国法律规定公司施行注册资本制，因此我国_ i 宜要求企业通过会计报表正式确认股票 期权。但是，股票期权的信息披露制度则必须从严规范，应尽甲制定相应的信息披露准则。 即“非会计对象观”。谢德仁，刘文( 2 0 0 2 ) 认为股票期权的价值在于企业剩余索取权、 进而企业剩余的分享。因此，只有将股票期权确认为利润分配，才能在会计上真正反映股 票期权的经济实质，即“利润分配观”。方慧( 2 0 0 3 ) 持“费用观”，认为股票期权不仅 会给股东带来成本，同时也给企业带来了巨大的成本。如果刁i 将这一部分成本作为费用反 映在损益表，则无异于是隐藏了公司大量的成本，虚增了损益表的利润数额。而从股东的 角度来看，股票期权事实存在的成本没有在会计报表内反映，这也就无异于由股东在利润 分配时承担这部分支出，从而进一步稀释了股东权益。 2 、股票期权的计量 第一种，事先在备查簿记录和在财务报告附注中披露，待到期时再作会计处理。由 于股票期权是公司与期权持有人之间达成的一项未来合约，行权前并没有发生现金和股 票的实际收 _ j 。按照国际会计准则第4 号一准备、或有负债和或有资产一“未发生 实际收付就不能纳入企业的会计核算”的规定，股票期权到期之前不应确认资产或者负 债，只需在备查簿中记录和在财务报告的附注中披露即可。若到期时股票价格高于约定 。g 4 + i 组织是由澳大利亚、加拿大、新西兰、英国、美国和原国际会计准则委员会( i a s c ) 为观察员共同组成，鉴 丁新的国际会计准则委员会( i a s b ) 开始运作，g 4 + i 组织2 0 0 1 年1 月3 0 日一2 月l 同在英国伦敦召开最后一次会 议，然后宣布集教。 6 执行价格，期权持有人执行期权；否则，期权持有人放弃行权。期权成本一( 到期时股 份一执行价格) x 认购数量。 第二种，按或裔事项进行处理。由于段票期彼楚公司授予员工的一顼选择投，相当 于持有人按股票期权执行价格认购了一定数量的公司股票，慰否行权取决于到期1 3 股票 价格静高低。因此，对于公司来讲，可以将般隳翘权作为或有事项处理，即在授予日确 试一顼债权( 知记俸长期应收款) ，a i 对确认碛所有者粳蕊( 妇记作预计黢本) 。若戮 期时股票价格高于约定执行价格，期权持有人执行期权，公司将债权转为现金，将预计 股本转为股本。期权成本= ( 股黎公开发行市场价格一期权执行价格) x 认购数量。 第三秘，按公兔徐篷进行照璜。所谓公竞徐氇就是期权在市场出售时黪侩梧，一般 采用公式估计。因此，按公允价值进行会计处理的条件是存在期权市场。影响期权价格 的因素有：股票价格、股价波动率、执行价格、期权期限和无风险利率。股票价格反映 带绥对企韭稳滤豹 ：羹矮，企监受续越好难动羧份j 二蠢，蘩投徐德蘧大。若按公定价蓬遗 行会计处理，授予期权当日就能确认和计量期权成本。期权成本= 期权价格x 期权数量。 第四种，按内在价值进行会计处理。内在价值是指资产本身所具有的市场价值。股 票期纹内在餐燕跫| 羚黢票徐穆与潮援撬行徐褥之差，燕羧票馀媾离于魏 亍徐缓，蘩权内 在价值为正；否则，期权内在价值为零。因此，只要己知期权执行价格和数量，就能以 内在价值法确认和计量不同时期的期权成本。本期期权成本一( 本期末股票价格一上期 泰黢禁馀穆) x 议瓣数量。 系于股票期权所s i 起的费用戍于何时确认，具体确认为什么期间的费用，a p b 2 5 和 s f a s l 2 3 都认为，计量日应为可购股票数利行权价都知道的那一天。但就股票期权的会 计确认对点来看，f a s b 不要求在诗量曩裁避章亍会谤楚理，丽楚在摊销期期末簸奉期豹摊 销金额进行确认。所以其初始确认时点为第一个摊销期的溺米。而对作为补偿成本摊销 的时期，应该是股鬃期权i - t 划约定的经理人提供相关服务的醚间。 本文主要的观点： 1 、从财务会t l 慨念框架角度发会计确认所学致的经济后鬃出发，本文认为股票期 权应当确认为权菔，而其相关的成本应在利润液中确认为费用。 2 、将股票期投魏行权 | 作为计量强。 ( 三) 本文的研究思路 股票期权的主舞功能是以未来收益激励现在的奋斗、以长远发展约束短期行为。这 一激励制度虽然诞生于二1 世纪五十年代，但是它真正发挥作用并引起人们的关注还是 在二十世纪九十年代高新技术企业迅速崛起、新经济时代到来之时。在高新技术企 业快速成长的时代，股票期权扮演了高新技术企业高成长奇迹的缔造者在美国人们 认为风险投资是高新技术企业之父，股票期权是高新技术企业之母。微软、雅虎等一大 批现在著名的高新技术企业在其创业期正是依靠股票期权，在不需要支付高额现金用于 发放员工工资的情况下，吸引了一大批精英加入了当时还名不见经传的公司。 2 0 0 3 年7 月微软取消股票期权计划，这一消息对于正在经历会计改革的股票期权无 疑是一次震荡，人们开始质疑股票期权是否从“金手铐”变成了“鸡肋”? 曾经创造了 硅谷神化的股票期权是否就要退出历史舞台? 本文将从高新技术企业生命周期角度分 析并得出结论：股票期权适用于新创期的高新技术企业，而非成熟期的高新技术企业。 在会计理论界虽然很早就认识到股票期权的成本应该费用化，但是由于会计准则制 定机构一直以来没有推出股票期权费用化的硬性规定，致使绝大多数企业，尤其是高新 技术企业都在采用股票期权披露基础的会计处理方法。这使人们开始质疑高新技术企业 难道没有人工成本吗? 随着安然、世通会i - 1 1 丑闻的揭露，使得会计理论界再次审视现行 股票期权会计处理方法的合理性，会计理论界逐渐开始意识到股票期权“披露基础”的 会计处理方法严重导致了报告收益虚增、股票价格的泡沫。因此股票期权应该在利润表 中却认为费用的要求开始占据主导地位。 虽然会计理论和会计实务界对股票期权披露基础的弊端的认识在不断深入，但是仍 然存在大量反对将股票期权成本在利润表中确认为费用的声音，尤其是高新技术企业。 由于高新技术企业在发展过程中现金短缺，因此不得不发行大量股票期权作为现金报酬 的替代。因此，股票期权费用化论争的两大阵营，已由二十世纪九十年代的会计理论界 与会计实务界，转变为传统企业与高新技术企业。可口可乐公司、通用电气公司、亚马 逊公司为了增加财务透明度纷纷将股票期权成本从利润总额中扣除。但是以英特尔、雅 虎为代表的高新技术企业仍然坚持股票期权费用披露基础。他们认为股票期权对这两类 企业的稀释作用不同。像可口可乐和通用电气这样传统产业的公司，其股票期权费用实 际上不会侵蚀公司多少利润。因此，传统公司虽然在会计制度上改变比较大，但在其财 务报表上反映的影响却非常小。难道对于股票期权这一事项，会汁准则制定机构应该为 传统企业和高新技术制定双重会计准则吗? 答案显然是否定的，会计准则制定机构的目 标应该是使会计处理方法能够真实反映企业的财务状况和经营成果。从这一目标出发， 本文认为高新技术企业股票期权应该作为一项权益在资产负债表中确认，同时作为一项 费用在利润表中确认。 ( 四) 本文的创新之处 1 、以高新技术企业生命周期的理论为基础，分析股票期权对于高新技术企业成长 和发展的必要性。 2 、从财务会计概念框架角度及会计确认所导致的经济后果出发，本文认为股票期 权应当确认为权益，而其相关的成本应在利润表中确认为费用。 3 、对非上市高新技术企业股票期权成本计量方法进行了初步分析，本文认为在非 上市高新技术企业中可以运用内涵价值法和公允价值法计量股票期权成本。 4 、通过对首都高新技术企业的薪酬制度、股票期权应用现状、股票期权信息披露 等方面的情况进行调研，以期得到对政策制定具有借鉴意义的分析结果，从而使我国股 票期权会计制度的制定更加有的放矢，更加符合我国经济发展的现状。 ( 五) 本文的不足之处 高新技术企业股票期权会计在国内还是一个崭新的课题，本文原本打算进行更深入 的实证研究。但是由于笔者能力有限，加之日前我国制度上的缺陷，高新技术企业在进 行股票期权制度设计时没有规范可以遵循，局面较为混乱，各公司在股票期权会计信息 披露方面存在披露不完整或不愿披露的情况，给实证研究带来了相当的困难。 这方面的缺憾，有待作者今后努力，进行专门的研究来弥补。 二、高新技术企业的涵义 ( 一) 高新技术的涵义 “高技术”( h i g ht e c h n o l o g y ) 一词最早出现在美国。2 0 世纪6 0 年代，美国两位女 建筑师合写了一本名为高格调技术的书，这本书抒发了人们对高技术的关注。但当 时及以后的一段时间并未引起人们对高技术相关的理论实践问题、产业化理论的注意。 1 9 8 1 年，美国创办了以高技术命名的高技术月刊，研究与探讨与高技术相关的 理论与实践问题，“高技术”一词，因此得以广泛的传播。1 9 8 3 年，高技术一词被收入 韦氏第三版国际辞典补充9 0 0 句，从而作为一个正式词汇被确认下来。 多年来，人们对高技术发展的理论与实践进行了大量的研究和探讨，对于高技术的 内涵的认识也在不断深入，但至今尚未形成统一的说法。这也反映了“高技术”是一个 历史的、动态的、发展的概念。关于高技术的定义，近年来，国外大多数学者开始认同： 高技术是指那些对一个国家军事、经济有重大影响，具有较大的社会意义和能形成产业 的新技术和尖端技术。这定义对高技术中的“高”赋予了双重解释，即技术是高的， 社会、经济意义是重大的。 在我国，高技术与高新技术两词常交替使用，这是由我国的客观情况所决定的。一 般而言，技术按其在支撑刚络中运行的性质分为适用技术和高技术。适用技术指能够在 现有的支撑网络中有效运行和运用的技术：高技术指改变和影响现有支撑网络的结构和 性质以有效运行和运用的技术；新技术则是一个相对概念，指对生产产品和提供服务有 新影响的技术。我国技术发展较为落后，为了便于应用先进的适用技术来提高我国产业 的整体技术水平，我国将高技术、新技术与先进的适用技术统称为高新技术。 1 9 9 1 年，我国出台了国家高新技术产业开发区高新技术企业认定条件和办法， 指出我国高新技术的范围包括：( 1 ) 微电子科学和电子信息技术；( 2 ) 空间科学和航 空航天技术；( 3 ) 光电子科学和光机电一体化技术；( 4 ) 生命科学和生物工程技术； ( 5 ) 材料科学和新材料技术：( 6 ) 能源科学和新能源、高效节能技术；( 7 ) 生态和 环境保护技术；( 8 ) 地球科学和海洋t 程技术；( 9 ) 基本物质科学和辐射技术： ( 1 0 ) 医药科学和生物医学工程；( 1 1 ) 其他在传统产业基础上应用的新工艺、新技术。 ( 二) 高新技术企业的涵义及特点 1 、高新技术企业的涵义 高新技术企业的概念从2 0 世纪8 0 年代被提出以来，现在己获广泛认同和应用。 但是，由于各国经济发展状况不同，加上高新技术本身具有高时效特点，高新技术企业 的定义在不同国家有所不同。 ( 1 ) 美国全国科学基金会认为，高新技术企业是指每1 0 0 0 名职工中有2 5 名是科学家 和工程师，并把净销售额的3 5 以上用于研究试制工作的企业。 ( 2 ) 美国劳工统计局认为：研究试制费及技术人员占职t 总数的比例比整个制造业的 平均数高一倍以上的企业称为高技术企业。 ( 3 ) 1 9 9 1 年，我国出台的国家高新技术产业开发区高新技术企业认定条件和办法 规定高新技术企业必须具备的条件包括：具有独立法人资格，产权清晰，管理 规范，实行独立核算，自主经营，自负盈亏，运行机制良好；企业的负责人应 熟悉本企业产品的研究、开发、生产和经营，并且是企业的专职人员：具有大 专以上学历的科技人员占企业职t 总数的3 0 以上，从事高新技术产品研究、开 发的科技人员应占企业职工总数的1 0 以上。从事高新技术产品生产或服务的劳 动密集型高新技术企业，具有大专以上学历的科研人员占企业职工总数的2 0 以 上：用于高新技术及其产品研究、开发的经费占本氽业每年总收入的3 以上。 有学者认为，我国对于高新技术企业认定的标准过宽，使高新技术企业在认定过 程中会出现一定程度的混乱。许多企业并不具有高新技术企业的标准，但是仍然争 取穿上“高新技术企业”的外衣，以获得相应的优惠待遇。因此本文认为在高新技 术企业的认定过程中要把握高新技术企业的三个本质特征，即：企业的高新技术应 体现在产品上；企业所在技术领域的技术进步要比普通的技术明显快；企业将科学 技术转化为现实生产力的形式应该是向社会提供创新的产品和新的工艺过程成果。 因此本文认为，在我国，高新技术企业是指既符合国家的认定标准又具有上述三个 本质规定性的企业。 2 、高新技术企业的特点 高新技术企业是一些要素( 技术、管理、资金、人才、信息、厂房与设备等) 组 成的开放性的系统。与传统企业相比，这些要素发挥着不同的作用，从而使得高新技术 - l l 企业呈现出鲜明的特点： ( 1 ) 高知识密集度。一项高新技术往往是多种知识、多项技术的融合，所以，高 新技术产品的研发、设计、生产、销售需要多种学科的知识人才共同合作。毫不夸张地 说，高新技术企业的竞争，不仅是产品的竞争，更是人才的竞争。一支高水平的人才队 伍是高新技术企业成功的首要条件。另外，高新技术企业的研发费用往往占到销售收入 的l o 以上，这也从一个方面反映了高新技术企业的高知识密集度。 ( 2 ) 高投入。高新技术企业需要有雄厚的资金支持。一方面高新技术企业的研发、 设计以及生产都需要高、精、尖的仪器、设备；另一方面，高新技术企业需要花费大量 资金聘请高水平的科技人员、管理人员、销售人员。尤其是在激烈的技术竞争下，需要 有高水平的研发人员和先进的研发手段。所以，高新技术企业的研发投入往往占到销售 额的l o 至3 0 。 ( 3 ) 高风险。由于高新技术是创新技术，所以高新技术企业的产品从研发到销售 的各个阶段部存在很大的技术风险；又由于高新技术氽业市场需求的模糊性、市场竞争 的激烈性，使得高新技术企业面临巨大的营销风险。据统计，美国高新技术企业创建成 功者只有1 5 至2 0 。而成功的企业中仅有3 0 左右能维持5 年以上的兴旺期。 ( 4 ) 高收益性。高新技术是创新活动，由于市场上原来没有这种产品，因此市场 拓展空间大，一旦进入市场，需求就会爆炸式增长。同时，掌握某项高新技术，就等于 在市场竞争中掌控了制高点，能在大量竞争对手进入市场之前垄断技术和产品市场，从 而获取高额利润。 ( 5 ) 高竞争性。高新技术是一个动态的概念，现在的高新技术产品，几年之后就 会变成及其普通的产品。因此，高新技术企业必须具备很强的开发能力、刨新能力，1 i 断开发新产品和新技术，以保持领先地位。另外，高新技术产品的高获利性也会吸引众 多的企业竞相开发同一产品，形成激烈的竞争局面。 ( 6 ) 高成长性。高新技术产品被社会接受会有一个过程，开始可能需求并不大， 但随着人们对它的逐渐认识，需求会成爆炸式增长，进而促使企业在“发展一积累一再 发展一再积累”的螺旋中实现高速、持续地增长。 o 严荽河：现代企业研究开发与技术创新，经济管理出版社，1 9 9 7 年版。 1 2 ( 三) 高新技术企业生命周期及生命周期各阶段的激励方案 1 、高新技术企业生命周期的内涵 自十九世纪以来，经济学家及管理学者们就已经开始从不同角度对企业生命有机体 的产生及衰亡过程进行研究。1 9 7 2 年，美国哈佛大学的葛瑞纳教授( l a r r y e g r e i n e r ) 在组织成长的演变和变革一文中，第一次提出了企业生命周期的概念。此后国内外 许多学者对企业生命周期进行了研究。 企业生命周期( c o r p o r a t el i f e c y c l e ) 是指企业诞生、成长、壮大、衰退，甚至死亡 的过程。传统企业的生命周期可以划分为：创建期、成长期、成熟期、衰败期。高新技 术企业相对于传统企业呈现出更强的生命周期特点，它可以划分为以下五个阶段： ( 1 ) 种子期。种子期是指企业酝酿建设阶段。对于高新技术企业而言，其生命周 期中往往需要比传统企业多划分一个阶段即种子期。种子期这个说法形象的比喻高新技 术企业从一两项技术创新成果、少量资金、几个经营者起步，很快发展壮大，就像一粒 小小的种子成长为参天大树一样。世界上著名的惠普公司、苹果公司、微软公司以及我 国的联想、方正、四通等高新技术企业都经历过这一过程。这一阶段的特点是： 可塑性强。企业处在筹建过程中，产品方向、工艺技术装备、建厂地点等的选择 余地都很大。企业建成什么样，主要取决于创办者的实力、技能、经验、发展目标以及 市场定位等因素。 投入大，且只有投入，没有产出。 对企业以后发展影响大。在种子期，市场定位好则企业投产后能顺利发展，反之 则可能造成先天不足甚至流产。 ( 2 ) 创建期。在实现技术创新成果的转化后，高新技术企业进入了创建期，这个 期间企业主要任务是使产品成功地进入市场以实现商品化。一旦产品符合市场的需求或 成功地创造了需求，拥有某项技术的高新技术企业就会以惊人的速度发展。在这一阶段 高层管理人员对企业起着至关重要的作用，高层管理者把握企业的全局，制定企业的发 展目标与远期规划，做出的决策直接决定企业能否在短期生存下去并获得长期的旺盛生 命力。企业如何在缺少资金的情况下吸引高水平的管理者和市场开拓者是这一时期企业 面临的关键问题。这一时期的高新技术企业实力较弱，破产率较高。据统计美国新兴小 企业能够存活5 年以上的只有2 0 。” ( 3 ) 成长期。当企业和产品经受住市场的考验，企业呈现出加速发展的态势时， 高新技术企业进入了成长期。在这一阶段企业管理者对企业影响很大。企业的管理者对 长期目标的选择、对企业发展战略的定位都非常关键。如果管理者的决策视野过于狭窄， 选择的经营活动过于注重短期效益，或者规避高风险的项目，都将影响企业的成长速度， 甚至会错过发展壮大的机会。在成长阶段企业往往需要较多的现金投入。企业的现金支 出主要用于企业发展，而不希望大比例地作为薪酬发放。但是，企业又非常需要吸引有 才能的经营者，因此，该阶段适宜采用高比例的长期激励形式。 ( 4 ) 成熟期。当经历了一段以递增速度发展的快速扩张期后，高新技术企业开始 进入成熟期。成熟期的主要表现是：技术成熟，产品成熟，生产工艺成熟，组织成熟。 在成熟期高新技术企业虽然发展速度减缓，甚至出现停滞发展现象，但是效益在不断提 高。 ( 5 ) 衰败期。企业是具有生物特性的经济组织，如同一个人会经历儿童、少年、 青年、壮年和老年一样，一个企业也会随着成长、壮大、成熟发展、转入衰退期。衰退 期最显著的特征是企业快速滑坡，长期发展能力减退，短期盈利能力大幅下降，市场占 有率锐减。该阶段的管理者更趋于维持企业现状，不愿意在既定行业中选择有风险的项 目，企业发展余地很小，几乎不存在长期激励需要。当然企业也可能同时在谋求新的发 展空间，进行衰退期蜕变。只要企业成功地转换产品，灵活地转换企业形态，准确地选 择新的企业领域，企业就可能重获新生，进入另一个新的生命周期循环。 2 、高新技术企业生命周期与一般企业生命周期之比较 高新技术企业在每一个生命阶段与一般企业相比较也有着显著的刁i 同： ( 1 ) 种子期较长。因为高新技术企业的创建在要素方面要求更高，需要寻找到优 秀的高技术人才、充足的资金、先进的技术、精量的设备等等，这些都需要较长的时问 去筹备。相对而言，一般企业的创建较为容易，种子期很短，因此，一般企业生命周期 阶段划分时，常常将这一阶段忽略不计。 ( 2 ) 创建期较短。高额技术企业面临的市场竞争特别激烈，需要高投入支持持续 创新，才能在市场上占有一席之地。如果新生的高新技术企业不能快速进入成长期，就 无法及时收回研发投资，更无力继续创新，必然遭到市场淘汰。所阻，高新技术企业必 。胡继灵：高新技术企业生命岗期形成与管理的系统理论研究，博士论文打印稿，2 0 0 2 年6 月 - 1 4 须很快度过创建期，开始快速成长，才能避免夭折的命运。 ( 3 ) 成长速度快。当高新技术企业经过创建期后，企业的产品以及企业本身开始 为消费者所熟知和认可。由于高新技术的尖端性、前沿性，还由于有专利法的保护，竞 争者在短期内难以介入，使本企业能在一段时期形成垄断，享受大量的市场份额，拉动 企业的快速成长。 ( 4 ) 衰退期快。高新技术市场竞争激烈，高新技术企业的竞争对手往往都实力雄 厚并有自身的核心竞争力，时刻准各挤占市场。因此，当某高新技术企业出现衰退时， 其他企业则乘虚而入，从而迅速争夺其市场份额，加速其衰退。 3 、不同生命周期阶段激励方案的比较与分析 虽然在高新技术企业生命周期的不同阶段，激励的最终目的都是企业价值最大化， 都是围绕企业价值而设计实施的，但是在不同阶段激励的侧重点又是4 i 同的。前三个阶 段侧重于长期激励，而后两个阶段侧重于短期激励。激励的侧重点与企业的发展阶段、 企业特点是紧密相连的。在前三个阶段，氽业的发展潜力很大，存在很大的发展空间， 这个阶段的企业更多的是为将来考虑，为长远的发展做准备，因此激励方案的制定也要 服从于企业的长远目标。到了生命周期的成熟与衰退阶段，企业的未来发展潜力很小。 在这种情况下，企业的目标是短期利润最大化，所制定的激励方案也要服从这一目标。 与此同时，企业在不同阶段的资金稀缺状况，又决定了激励方法的不同。图i 一1 反映了 在升i 同发展阶段，企业所考虑的主要薪酬模式和激励机制类型，以及它们之问的各种组 合。 薪 酬 特 点 规 模 起点种子期创建期成长期成熟期衰n _ i n 时间 图2 1 高新技术企业生命周期不同阶段激励方案 2 0 0 3 年7 月微软公司宣布终止实行了1 7 年之久的股票期权计划，这一举动引起了 广泛关注和种种猜疑。有些观点认为，这是股票期权时代结束的标志。但是通过本文对 高新技术企业生命周期不同阶段激励方案的分析，可以看出，微软终止股票期权计划印 证了本文所阐述的激励机制应与高新技术企业所处发展阶段相适应这一结论。创业初期 的微软没有足够的现金与成熟公司争夺企业发展所需人才，所以才发放股票期权。对于 微软来说，它现在不仅有足够的现金去留住人才，而且股价也不太可能会再像l o 年前 那样，出现卫星式增长。股票期权对它已经没有太大意义。微软突然放弃股票期权，这 不是股票期权时代结束的象征，而是微软成熟的标志。它不是一种激励机制的死亡，而 是激励机制多样化的开始。 因此，奉文认为激励机制应与高新技术企业所处发展阶段相适应，股票期权计划一 般应用于高新技术企业的种子期、创建期和成长期，在现金流出较小的情况下对企业的 高级管理人员、核心技术人员及关键销售人员进行长期激励。 小结： ( 1 ) 高新技术企业的本质特征是：高新技术应体现在产品上：企业所在技术领域 的技术进步要比普通的技术明显要快；企业将科学技术转化为现实生产力的形式应该是 向社会提供创新的产品和新的工艺过程成果。 ( 2 ) 高新技术企业的特点是高知识密集度、高投入、高风险、高收益性、高竞争 性、高成长性。 ( 3 ) 根据高新技术企业生命周期的特点，高新技术企业应在种子期、创业期实施 以期权性长期报酬为主的激励方案。 三、经营者股票期权制度的内涵 ( 一) 经营者股票期权的涵义 经营者股票期权是指公司与经营者签订合同，赋予公司经营者在特定时期内按某一 预定的价格( 行权价) 购买公司股票的选择权。本文对于经营者的界定是；高新技术企 业的高层管理人员、核心技术人员及关键销售人员。因此，从本质上看，股票期权实际 上是以股票为标的的一种买入期权。期权持有人在股票期权到期之前有权作出是否行权 ( 购买公司股票) 的选择。如果公司股价高于行权价，持有人就可以通过股票期权获利； 反之，行使股票期权就会无力可图甚至发生损失，在这种情况下，经营者则会选择放弃 行使股票期权，因此损失是有一定限度的。由此可见，股票期权是给予持有者购买股票 的权利，而非现金报酬或股票期权本身。当行权价一定时，行权人的收益是与行权日股 票价格呈正比的。从理论角度而言，股票价格是股票内在价值的表现形式，如果没有其 他因素的影响，两者在变动方向上应该是一致的。同时股票价值是公司未来收益的现值， 因此经营者的个人利益就与企业未来发展建立起一种正相关的关系。经营者只有在增加 股东财富的前提下才可同时获得收益，从而和股东形成了利益共同体，其具体运作机制 如图2 - 1 所示： 期权持有者收益 0 - 、 有限的损失 无限的收 益 图2 1 股票期权运作机制 如图所示，ob 是经营者获得股票期权需要提供的服务价值，o a 为行权价。当行 权日股票市价小于行权价时，期权将给持有人带来收益，随着行权h 股票市价的增加， 期权行权获得的收益也会趋于无限大。由此可以看出，股票期权一般具有以下几个特征： ( 1 ) 股票期权是一种“权利”而非“义务”。经营者买与不买公司的股票是完全 自由的，公司负有向经营者发行股票的义务，而经营者却没有因此承担必须向公司提供 服务的义务。他所损失的最大限度仅仅是他已向公司提供的服务； ( 2 ) 这种权