（企业管理专业论文）基于pls路径模型的上市公司高管薪酬影响因素研究.pdf

the influence factors of executive compensation in listed companiesbased on pls path modeling a dissertation submitted for the degree of master candidate：meng yanan supervisor：prof. li guofeng school of business administration shandong university of finance and economics 中图分类号：中图分类号：c93 密级：公密级：公 开开 学科分类号：学科分类号： 论 文 编 号论 文 编 号 ：gs20101418 硕 士 学 位 论 文 基于pls路径模型的上市公司 高管薪酬影响因素研究 作 者 姓 名： 孟亚男 申请学位级别：管理学硕士 指导教师姓名： 李国锋 职 称：教 授 学 科 专 业： 企业管理 研 究 方 向： 管理理论与方法 学 习 时 间： 自 2010 年 9 月 12 日 起至 2013 年 6 月 30 日 止 学位授予单位： 山东财经大学 学位授予日期： 2013 年 6 月 山东财经大学学位论文独创性声明山东财经大学学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的 研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其 他人已经发表或撰写过的研究成果， 也不包含为获得山东财经大学或其它教育机 构的学位或证书而使用过的材料。 与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献 均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 山东财经大学学位论文使用授权声明山东财经大学学位论文使用授权声明 本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和 电子版） ，使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机 构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查 阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用 影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。 保密学位论文在解密后的使用授权同上。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 指导教师签名： 日期： 年 月 日 摘要 i 摘 要 高级管理人员对上市公司的发展起着十分重要的作用，甚至可以决定一个公 司的成败。各类上市公司竭尽所能，采取诸如增加薪酬、提高福利等各种方式激 励高管人员的积极性。但是，近几年高管薪酬与公司业绩不相对称，甚至某些公 司业绩下降的同时高管薪酬继续提升；即使同是高管，其薪酬待遇也千差万别。 这些问题与现象说明高管薪酬设计存在很多不合理的地方。 如何科学地设计高管 薪酬方案是公司需要解决的重要问题， 而影响高管薪酬方案设计的因素是多方面 的，且它们之间的影响关系也是复杂的，因此，研究上市公司高管薪酬的因素影 响机制，提出建立合理的高管薪酬激励机制对企业的长远发展具有重要意义。 论文在综述了上市公司高管薪酬相关文献和理论的基础上，研究了影响高管 薪酬的关键因素，分析了人力资本、高管薪酬、公司绩效、公司规模、资本结构 和公司治理结构等因素的内涵特征及其之间的影响关系， 提出了 13 个研究假设， 建立了高管薪酬影响因素的理论模型。 基于 2011 年山东省上市公司的相关数据， 应用 pls 路径模型方法 （pls path modeling） 对所构建的理论模型进行了实证研 究，测算分析了各关键因素对高管薪酬的影响大小和影响路径，提出了优化上市 公司高管薪酬激励机制设计的政策建议。 论文研究发现：公司规模、企业绩效和资本结构直接影响高管薪酬；人力资 本通过资本结构和“资本结构企业绩效”路径间接地影响高管薪酬，不管高管 自身条件多么优秀，必须做出相应的业绩才会得到高报酬；公司的治理结构则通 过“人力资本资本结构企业绩效”路径间接影响高管薪酬。研究还发现，公 司规模对人力资本、企业绩效和公司资本结构均产生显著的影响。 关键词：高管薪酬，pls 路径模型，企业绩效 abstract ii abstract senior managers plays a very important role in the companys development, sometimes can decide the success of an enterprise. all listed company taking the best measures such as increasing pay, improving the welfare incent the enthusiasm of executives.but the executive pay and corporate performance of listed companies have great divergence , some of the corpo- -rate performance decline, but executive pay rise; executives in different situation have a great different executive compensation. this suggests that there are many unreasonable place of the executive compensation of listed companies, this will seriously affect the development of enterprise. so the influence factors of executive compensation of listed companies, and put forward the reasonable compen- -sation incentive mechanism is particularly important to the long-term development of the enterprise. the purpose of this paper is to study the influence factors of executive compen- -sation of listed companies in shandong province.the paper using partial least squares pathing modeling method (pls pathing modeling) and smartpls software to mea- -sure the influence factors of executive compensation of listed companies in shan dong province and affect the path is more intuitive and scientific. on the basis of reviewed the literature and related theory of executive compensa- -tion compensation of listed companies, the paper studies the key factors affecting the executive compensation, analyzes the connotation of related factors and the relation- -ship between the factors. 12 research hypothesis is proposed from different level, this paper establish the theoretical model of the executive compensation influencing factors. based on 2011 listed companies in shandong province on executive compen- -sation and corporate performance, human capital, the company size, capital structure and governance structure of the data and using the pls pathing modeling method the paper has carried on the empirical research to the theory model. through the analysis of the empirical results,the paper puts forward the optimization policy on the incentive mechanism of executive compensation of listed companies. based on the pls pathing modeling, we can clear found the direct and indirect influencing factors of executive compensation, as well as the influence and impact the size of the path. the thesiss research results show that the company size , corporate performance and capital structure directly affects executive compensation; human capital affect executive pay through the capital structure - business performance indirectly, also can indirectly through capital structure impact on executive compensa- -tion. so no matter how excellent executives, they must make the corresponding per- -formance can get high remuneration; corporate governance structure by the human capital - enterprise capital - structure performance indirectly affects executive compensation. the study also found that the company scale have a significant impact on human capital, corporate performance and corporate capital structure. keywords: executive compensation, pls pathing modeling, enterprise performance 山东财经大学硕士学位论文 iii 目目 录录 第 1 章 绪论 . 1 1.1 研究背景与研究意义 . 1 1.1.1 研究背景. 1 1.1.2 研究意义. 1 1.2 文献述评 . 2 1.2.1 企业绩效对高管薪酬的影响研究 . 2 1.2.2 高管薪酬其他影响因素的研究 . 5 1.2.3 简要评价. 7 1.3 论文的研究方法、研究内容及框架 . 7 1.3.1 论文的研究方法 . 7 1.3.2 主要研究内容及研究框架 . 7 1.4 论文的创新点. 8 第 2 章 相关理论基础与方法概述 . 10 2.1 概念界定 . 10 2.1.1 高级管理人员 . 10 2.1.2 薪酬 . 10 2.2 基本理论 . 11 2.2.1 企业激励理论 . 11 2.2.2 人力资本理论 . 15 2.2.3 资本结构理论 . 16 2.2.4 公司治理理论 . 17 2.3 偏最小二乘（pls）路径模型. 18 2.3.1 pls 路径模型的结构与假设条件 . 18 2.3.2 pls 路径模型的参数估计与检验准则 . 20 小结 . 22 第 3 章 高管薪酬影响因素的理论模型构建 . 23 3.1 关键影响因素分析 . 23 3.1.1 企业绩效. 23 3.1.2 公司规模. 23 3.1.3 人力资本. 23 3.1.4 资本结构. 24 3.1.5 公司治理结构 . 24 目录 iv 3.2 模型设计与研究假设的提出 . 24 3.2.1 模型设计. 24 3.2.2 研究假设的提出 . 25 3.2.3 变量测量. 31 小结 . 35 第 4 章 高管薪酬影响因素的实证分析 . 36 4.1 样本选择与数据来源 . 36 4.1.1 样本选择 . 36 4.1.2 数据收集与处理 . 36 4.2 样本数据的描述分析 . 37 4.3 模型的估计与检验 . 39 4.3.1 模型的估计 . 39 4.3.2 模型的检验与评价 . 39 4.4 模型结果分析与假设验证 . 43 4.4.1 企业绩效对高管薪酬的影响 . 43 4.4.2 资本结构对高管薪酬的影响 . 43 4.4.3 人力资本对高管薪酬的影响 . 44 4.4.4 企业规模对高管薪酬的影响 . 45 4.4.5 治理结构对高管薪酬的影响 . 46 4.4.6 假设验证总结与影响路径分析 . 47 小结 . 50 第 5 章 优化高管薪酬激励机制的政策建议. 51 5.1 制定与企业绩效挂钩的薪酬政策 . 51 5.2 建立与公司规模相协调的薪酬体系 . 51 5.3 完善公司治理结构提高企业绩效 . 52 5.4 完善公司资本结构提高激励效用 . 53 5.5 建立与人力资本相适应的薪酬制度 . 53 小结 . 54 结论 . 55 参考文献 . 56 攻读硕士学位期间取得的学术成果 . 60 致谢 . 61 山东财经大学硕士学位论文 1 第 1 章 绪论 1.1 研究背景与研究意义 1.1.1 研究背景 在我国，随着经济的快速发展，上市公司逐年增加，公司制度不断优化，公 司规模也逐步扩大。 大多数公司越来越深刻的认识到有能力的高级管理人员对公 司发展的重要性。优秀的高级管理人员对企业的战略发展起着引导性的作用，是 企业的核心竞争力，对企业的发展和经营业绩的提高具有很大的影响。因此，上 市公司需要用正确的方法激励高级管理人员， 以免造成人才流失给企业带来巨大 损失。 但是近几年来， 上市公司高管人员薪酬水平高的有些惊人， 且在逐年增加。 据统计， 2010 年全部上市公司管理层年度总报酬 84.44 亿元， 比 2009 年的 61.42 亿元增长 37.5%，排名前十的高管人员平均年薪 840 万元，而中国平安张子欣年 薪超过 1000 万，成为名副其实的“打工皇帝” 。如果说中国平安是因为丰厚的利 润和较好的业绩使得高管薪酬如此之高，那为什么根据统计，2009 年也有不少 业绩差的公司高管薪酬不降反升呢？与 2009 年相比， 有 15 家公司业绩下降幅度 超过 200%，15 家公司业绩下降幅度在 100%-200%之间，20 家公司业绩下降幅度 在 50%-100%之间，但是在这 50 家公司中，有 31 家公司的高管薪酬都是上升的。 这在业内引起了许多人对高管薪酬有效性的质疑。因此，设计合理有效的高管薪 酬激励机制可以为公司带来更多的利益。论文基于这样的现实背景，根据山东省 经济发展的具体情况，综合考虑高管薪酬的多方面影响因素，为建立有效的薪酬 激励机制提供参考和依据。 1.1.2 研究意义 现代企业之间的竞争已不再仅仅是技术和管理水平的竞争， 越来越多的企业 认识到人力资本对企业发展的重要作用。企业之间的竞争就是人力资本的竞争， 企业对人才尤其是对高级管理人员的争夺越来越激烈。 现代企业的一个重要特征是所有权和经营权的分离。所有者即股东，拥有公 司的财产所有权和剩余索取权，但不再管理公司的日常经营；经营者尤其是公司 的高级管理人员控制公司的运作，行使经营决策权，但最终后果由所有者承担。 这样， 拥有所有权的所有者与行使经营决策权的经营者之间就形成了“委托代 第 1 章 导论 2 理”关系。由于委托人和代理人之间都追求自身利益的最大化，因此，所有者与 经营者之间目标不一致，同时由于市场信息的不对称等原因，往往会出现代理人 的道德风险和逆向选择问题。 这就要求企业必须建立有效的激励机制以激发高级 管理者的工作积极性，并吸引更多的高级管理者为企业效力。而高级管理人员是 一种稀缺的人力资本，因此，如何激励高级管理者对企业发展具有重大意义。 公司绩效的提高是诸多因素综合作用的结果， 而影响企业绩效的众多因素是 以人力资本为中心而发挥作用的，人力资本对企业绩效具有最直接、最决定性的 影响。因此“以人为本”的公司治理理念迎合当今社会的发展。在人力资源激励 机制中最关键的就是薪酬激励。 目前我国企业对高管的薪酬激励仍存在很多不合 理的地方，建立的薪酬激励机制不完善，造成了高管人员的流失，给企业的成长 和发展带来很大的损失。因此，如何建立符合我国企业背景的高管薪酬激励，使 企业更具竞争力，已成为我国大型企业急需解决的问题。 论文以山东省上市公司为样本，主要研究高管薪酬的影响因素，使山东省上 市公司从中认识到高管薪酬受哪些因素的影响，这些因素是如何影响高管薪酬 的， 从而建立符合山东经济发展特色的，与山东省上市公司相适应的合理的薪酬 激励，最终使公司高管与公司利益一致并获得双赢。 1.2 文献述评 1.2.1 企业绩效对高管薪酬的影响研究 自从公司的所有权与经营权分开之后，就产生了委托代理理论。国内外学者 很早就开始研究高管薪酬的影响因素以构建更加合理有效地薪酬体系。 在研究高 管薪酬的影响因素方面主要从两个方面入手，一个是高管薪酬水平，一个是高管 薪酬结构。 国外学者对于高管薪酬与公司绩效的研究相对较早。在国外，经济发展比中 国要早， 委托代理理论也最先在美国提出。 yermack （1995） 利用美国 19841991 年的 792 家上市公司为样本，把股票期权作为一种激励措施，对 ceo 的股权激励 效果进行了研究，发现股票期权作为一种激励手段的有效性并没有得到验证 7。 随后，yermack(1997)的研究还发现公司利好消息的公布与 ceo 股票期权紧密相 连 22。hall and liebam(1998)以美国 100 多家公众持股的商业公司为样本，利 用其 15 年的数据对公司经营者薪酬与公司绩效进行了研究，发现经营者薪酬与 山东财经大学硕士学位论文 3 公司绩效显著正相关 23。takaokato and katsoyukikubo (2006)利用日本一家薪 酬咨询管理公司提供的数据， 对 51 家公司进行了研究， 结果发现 ceo 薪酬与 roa （总资产收益率） 之间显著正相关， 而 ceo 薪酬与股票回报之间相关关系较弱 17。 还有学者也从高管薪酬结构的角度出发研究薪酬与绩效的关系。martin and graham(2001)以 1997 年 100 家英国公司的 532 位高管人员的数据为样本对高管 薪酬和公司绩效之间关系的敏感性进行了分析， 发现公司高管股权激励制度作用 显著，高管薪酬与公司绩效显著正相关 7。 国内学者对于高管薪酬水平与公司绩效关系的研究有很多。李增泉（2000） 选取 1998 年上市公司的年度报告为样本数据对经理人员的持股情况、年度报酬 情况和企业绩效之间的关系进行了回归分析， 发现经理人员的年度报酬与企业绩 效之间不相关； 高管持股比例较低的企业对高管起不到激励作用 43。 魏刚 （2000） 利用 1998 年 816 家 a 股上市公司的数据进行回归分析，发现高管年度薪酬和持 股比例与企业绩效之间不显著相关 59。杨瑞龙、刘江（2000）研究了家电行业高 管薪酬与企业绩效之间的关系，得到了企业绩效与高管薪酬的相关性不显著 66。 杨汉明（2002）以深圳证券交易所公布的 2001 年上市公司高管薪酬和企业绩效 的数据为样本，研究了上市公司高管薪酬与企业绩效之间的关系,发现高管薪酬 与企业绩效之间的正相关关系不显著 67。耿明斋（2004）通过对 200 多家上市公 司高管薪酬与公司绩效之间的关系的研究发现公司绩效与高管薪酬之间没有显 著地相关关系 31。 上述的研究结论都是高管薪酬与企业绩效之间没有显著地相关 关系。 他们的研究样本都处于 20 世纪末 21 世纪初期，这一时期属于我国经济的 快速发展时期，但是上市公司的各个方面并不完善，因此对于高管的激励可能并 没有通过绩效来体现，所以出现了高管薪酬与公司绩效的不相关。 近几年，我国的研究都得到了高管薪酬与公司绩效的正相关关系，这说明随 着时间的推移，以及中国经济的迅速发展和经济体制的不断完善，上市公司的高 管激励机制的设置也越来越有效。张俊瑞、赵进文、张健(2003)选取了 2001 年 127 家上市公司的数据作为样本，对我国上市公司高管薪酬、持股等激励手段与 企业经营绩效之间的关系进行了研究，发现高管薪酬与企业绩效显著正相关；高 管薪酬与高管持股比例之间虽然正相关，但是这种相关关系较敏感，不稳定 69。 杜兴强，王丽华(2007)选取 19992003 年上市公司的年报数据为研究对象，通 第 1 章 导论 4 过构建经验模型对我国上市公司高层管理当局的薪酬激励、 特别是现金激励与上 市公司经营绩效之间的关系进行了研究， 发现高层管理当局薪酬与公司以及股东 前后两期的变化均成正相关关系，而与本期 tobinq 的变化负相关，与上期 tobinq 的变化正相关 30。孟令君（2010）通过对我国上市公司的研究发现上 市公司高管薪酬与企业绩效显著正相关 49。吕婷（2010）以 20062008 年 432 家上市公司的数据为研究对象， 用高管年薪总额和持股比例的组合来衡量高管薪 酬水平， 发现组合指标对公司业绩起到了更有效的促进作用 46。 阴长霖(2004) 以 我国上市公司 2002 年年报数据为基础对我国高管报酬激励状况与公司经营绩效 之间的关系进行了实证研究，发现高管薪酬与管理绩效的关联性正逐渐加大 65。 很多学者不仅研究了公司绩效与高管薪酬水平的相关关系，还从公司绩效 对薪酬结构的影响方面进行了研究。鲁海帆（2007）以我国上市公司为对象，研 究了薪酬差距对公司绩效的影响， 得到了高管人员内部薪酬差距与公司绩效之间 存在显著地正相关关系 48。林浚清、黄祖辉、孙永祥（2003）对我国上市公司内 高管人员薪酬差距与公司未来绩效之间的关系进行了研究， 发现二者之间存在着 显著地正相关关系，大的薪酬差距可以提升公司绩效 38。王璞（2008）以我国 119 家高新技术企业为研究对象，对高管薪酬激励体系与公司绩效相关性进行了 实证研究，发现我国高新技术公司的高管层年度薪金报酬、高管内部薪酬差距与 公司绩效显著正相关，而高管层持股比例与公司绩效存在较弱的正相关关系 55。 张正堂(2008) 利用我国上市公司 20012005 年的数据， 研究了高级管理团队内 部薪酬差距、高管团队/员工的薪酬差距对组织未来绩效的影响。实证分析结果 表明：高管团队薪酬差距对组织未来绩效有负向影响，但是技术复杂性、企业人 数和高管团队薪酬差距的交互作用做组织未来绩效有正向影响； 高管与员工薪酬 差距对组织未来绩效没有显著影响，而技术复杂性、企业人数的高管与员工薪酬 差距的交互作用对组织未来绩效有正向作用 70。 胡婉丽、 汤书昆和肖向兵 （2004） 以2002年我国63家生物医药类上市公司为样本考察了高管薪酬与企业业绩之间 的关系，发现高管薪酬水平、高管团队内的薪酬差距与企业业绩显著正相关，而 高管持股比例与企业业绩负相关 34。李锡元和倪艳（2007）通过对我国上市公司 2002 年和 2003 年年报数据的实证研究，发现职业经理人的薪酬变动与上年公司 业绩显著相关，并且受经理人是否持股、国有股比例和公司所处地区的影响。而 山东财经大学硕士学位论文 5 职业经理人本年薪酬变动与本年公司业绩相关性不显著 42。 1.2.2 高管薪酬其他影响因素的研究 除了公司绩效会对高管薪酬产生影响外，还有很多因素，如公司资本结构、 治理结构、公司规模等也对高管薪酬产生影响。kpalna(1994)比较研究了日本和 美国两国公司高管人员的报酬水平和解聘情况与公司绩效之间的关系。 研究发现 日本公司对高级管理人员的更换频度和高管薪酬水平直接关系到公司的经营绩 效、股价情况以及销售业绩 12。conyon 而年度报酬又可由公司的法人股比例 单独解释,或者高级管理人员持股与否的哑变量和法人股比例共同说明,或高级 管理人员持股与否的哑变量和国家股比例共同说明,其中法人股的影响为正,其 它两者的影响为负。 同时还发现高级管理人员持股比例与国家股哑变量存在显著 负相关关系 28。李琦(2003)研究了上市公司高级经理人薪酬水平的影响因素，发 现本期的公司业绩对经理人薪酬水平几乎没什么影响， 而公司规模、 国家股比例、 地区特征因素以及增长性因素、上市年限、是否发行 b 股这些因素均对高级经理 人薪酬有着显著地影响，而经理人年里的影响比较复杂 37。姚正海（2005）以江 苏省上司公司为样本，研究了上市公司经营者报酬与公司绩效之间的关系，发现 经营者的年度报酬与公司绩效、公司规模不存在显著地相关关系，与国有股比例 也不存在显著地负相关关系 62。徐向艺(2007)以 1107 家 a 股上市公司为样本， 分别从报酬形式、总经理来源形式、公司规模、公司所处的行业竞争、公司所在 地区、 股权结构等方面对高管薪酬、 持股比例与公司绩效之间的关系进行了研究。 发现非年薪制激励形式对公司绩效增长更有帮助； 总经理为董事长或董事的公司 绩效和激励机制优于其他类型；公司规模、公司所处的行业竞争和地区分布影响 公司绩效水平等 60。杨蕙馨、王胡峰（2006）以 2002 年在沪市上市的 344 家国 有和国有控股上市公司为样本，从企业规模、所在地区、所属行业和资产负债率 第 1 章 导论 6 四个方面研究高管人员激励与企业绩效之间的关系， 发现高管薪酬与企业绩效显 著正相关，高管持股比例与企业绩效之间不存在显著相关关系；企业规模、企业 所在地区的经济发展程度、 以及企业所属行业和资产负债率均对企业绩效有较大 影响 64。王培欣、田英辰、李锐（2006）利用 2003 年上市公司的年报数据对上 市公司高管人员的薪酬问题进行了实证分析。 发现高管人员的年度薪酬与公司经 营绩效及公司规模正相关， 同时还发现上市公司高管人员总体薪酬水平与所在的 行业、 所处地区的经济发展水平存在一定关系；另外还发现了高管人员年度薪酬 与国有股比例之间存在较弱的负相关 54。陶金元，魏祥迁，李鹏(2007)利用随机 选取的 102 家公司 2006 年的年报数据进行了实证研究，发现高管薪酬与上市公 司业绩和规模都显著正相关， 高管持股市值与公司业绩不相关但与公司规模显著 相关 53。孟令君（2010）通过对我国上市公司的研究还发现公司所处地区的发达 程度以及企业规模对高管薪酬和企业绩效的相关性有一定的影响。吕婷（2010） 通过研究还发现公司规模与公司业绩显著正相关 49。刘青霞（2010）以我国 a 股上市公司 20072009 年的数据为对象，研究了公司高管人员薪酬与公司绩效 之间的关系，发现行业、地区差异对高管薪酬和持股比例有较大影响；高管薪酬 与公司绩效显著正相关，高管持股比例与企业绩效不相关；高管薪酬与企业规模 正相关，与企业资本结构负相关 44。邱茜（2011）以我国上市公司为研究背景， 得到了高管薪酬与企业绩效显著正相关，而且公司规模、高管持股比例、薪酬委 员会的设立、高管的职业经历复杂程度对高管薪酬有显著地正向调节作用。企业 所处地区、股权集中度、独立董事比例、高管年龄对高管薪酬和企业绩效之间的 关系有负向的调节作用 51。 这些学者的研究不仅研究了我们在前面都论述过的企 业绩效对高管薪酬的影响，还研究了公司规模、国家股比例、公司所在区域、行 业特征等方面对高管薪酬的影响。 还有学者研究了通过公司业绩影响高管薪酬的间接因素。刘志洋（2012）通 过对我国 2008-2010 年上市公司的研究， 研究了公司资本结构与高管薪酬之间的 关系。发现公司规模、资产负债率都与高管薪酬显著正相关。作者还引入了企业 绩效这一中间变量，发现产生了显著地中介效应，资产负债率与企业绩效也是显 著正相关 47。安贇（2009）也研究发现了企业绩效的中间作用，通过对上市公司 的研究，发现公司规模和高管特征既可以直接高管薪酬，也可以通过企业绩效影 山东财经大学硕士学位论文 7 响高管薪酬，资本结构只能通过企业绩效间接影响高管薪酬，股权结构和公司特 征只是直接影响高管薪酬 27。 1.2.3 简要评价 通过对国内外研究文献的回顾和总结，我们发现国外关于高管薪酬的影响因 素研究相对较早，发展的较为成熟。这与国外经济发展起步较早，相关的经济研 究理论相对完善有关。国内对于高管薪酬的研究并不完善，这与我国经济发展较 晚，市场经济发展不成熟有关，同时国内的研究都是借鉴国外的发展，这个过程 需要一段时间的认识和消化。对于高管薪酬影响因素的研究，起初的研究都是比 较单一的，研究单一的影响因素，后来从简单到复杂，对更多的因素进行整合， 有的开始研究多种因素对高管薪酬的综合影响和间接影响。在这一研究中，研究 方法也从刚开始的回归分析，到后来更加科学合理的计量经济学方法。同时更加 广泛的测量变量也在逐渐应用。 这一系列的改变丰富和完善了高管薪酬影响因素 的研究体系。 论文在前人研究的基础上，采用 pls 路径模型方法，运用山东省上市公司的 数据对高管薪酬影响因素做了进一步研究。 1.3 论文的研究方法、研究内容及框架 1.3.1 论文的研究方法 （1）文献研究法。搜集