（会计学专业论文）配股政策、盈余管理与审计独立性关系研究——来自上市公司的经验证据.pdf

江苏大学硕士论文 摘要 中国资本市场监管( 如配股政策、s t 、p 1 政策等) 的刚性政策，诱发了上 市公司盈余管理的动机，而这种政策刚性通过压力传导机制影响到提供外部监督 和鉴证的注册会计师( c p a ) 的审计行为。脱离这一背景而孤立地研究中国c p a 的审计行为以及其审计独立性问题，这样的研究结论容易误导我们的审计理论和 实践。遵循现代审计理论与实务( 风险导向审计) 中一个重要概念审计重要 性水平，公司经营风险、审计重要性水平与审计意见类型三者之间存在下列因果 关系：公司经营风险提高，审计师倾向于降低审计重要性水平，给定同样的盈余 管理水平，较之于低风险的公司，高经营风险的公司被出具非标准审计意见的概 率增大。遵循上述思路，本文将审计重要性水平纳入上述研究框架中来考察配股 政策诱发的盈余管理行为与审计独立性问题。 本文第一章为导论，第二章为文献回顾，第三章从配股政策对净资产收益率 计算方法的变化出发，在总结以往盈余管理研究所使用的财务指标的缺陷基础上， 构建了文中使用的新财务指标，并对2 0 0 1 2 0 0 5 年配股公司的盈余管理行为进行了 实证检验，研究发现配股公司的盈余质量在提高，盈余管理行为在逐步减弱。第 四章对配股区间公司的审计独立性缺失提出疑问，本部分主要为理论分析，为后 一章的实证研究作铺垫。第五章选用2 0 0 1 2 0 0 5 年上市公司作为样本，采用总应计 利润替代法、带长期投资项的截面j o n e s 模型和带长期投资项的调整的k s 模型三种 方法计算操控性应计利润。通过同等经营风险水平下标准审计意见组的操控性应 计利润与非标意见组的对比，估计审计师设置的重要性水平，并通过对配股公司 操控性应计利润的统计，研究发现配股公司的确存在盈余管理行为，但由于其操 控性应计利润并未达到审计师设置“重要性水平 的界限，所以研究结论并不支 持审计师对配股企业的独立性缺失的观点。第六章为研究结果和研究局限。 关键词：配股政策盈余管理应计利润审计重要性审计独立性 江苏大学硕士论文 a b s t r a c t e a r n i n gm a n a g e m e n to fc h i n e s el i s t e dc o m p a n i e sh a sb e e nm o t i v a t e db yt h e r i g i d i t yo fr e g u l a t i o np o l i c i e si s s u e db yc r s c ，s u c ha ss h a r ef i g h t sp o l i c y , s p e c i a l t r e a t m e n to rp a r t i c u l a rt r a n s f e r , w h i c h ，i nt u r n ，a f f e c tt h eb e h a v i o ro fc p a st oa u d i t a n dt e s t i f yt h ef i n a n c i a lr e p o r t i fw ew e r es t u d y i n gt h ei s s u e so nt h ea u d i t i n ga n di t s i n d e p e n d e n c ei nc h i n ar e g a r d l e s so ft h eb a c k g r o u n da b o v e ，t h ec o n c l u s i o n sw eh a v e d r a ww o u l dm i s l e a do u rr e s e a r c h c o n s i d e r i n go n ei m p o r t a n tt e r mi nm o d e r na u d i t i n g t h e o r ya n dp r a c t i c e ( r i s k b a s e da u d i t i n g ) ，a u d i t i n gm a t e r i a l i t y , w ec o u l df i n da n r e l a t i o n s h i pa m o n gc o m p a n yo p e r a t i n gr i s k ，a u d i t i n gm a t e r i a l i t ya n da u d i to p i n i o n ， w h i c hs a t i s f i e s ，t h eh i g h e ro p e r a t i n gr i s k ，t h eh i g h e ra u d i t i n gm a t e r i a l i t ya n dt h e nt h e l o w e rp r o b a b i l i t yo fr e c e i v i n gq u a l i f i e do p i n i o n s f o l l o w i n gt h i si d e a ，t h i sp a p e rh a s e n c o m p a s s e dt h ea u d i t i n gm a t e r i a l i t y i n t ot h er e s e a r c hf r a m e w o r kt os t u d yt h e r e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h ea u d i t i n gi n d e p e n d e n c ea n de a r n i n gm a n a g e m e n t t h ef i r s tc h a p t e ri st h ei n t r o d u c t i o n t h es e c o n di st h er e v i e wo fr e l a t e da r t i c l e s t h et h i r db e g i n sw i t ht h ec h a n g eo ft h ec o m p u t i n gm e t h o do fr o ei nn e w l yi s s u e d s h a r er i g h t sp o l i c y t h e nic o n s t r u c tn e wf i n a n c i a lr a t i o si no r d e rt oo b s e r v et h e e a r n i n gm a n a g e m e n t u s i n gt h en e wr a t i o s ，if i n dt h a tc o m p a n i e si s s u i n gn e w s h a r e s d om a n a g et h e i re a r n i n g s ，b u tt h e i rm a g n i t u d ei sl o w e r t h ef o u r t ho n ei sm a i n l y t h e o r e t i c a la n a l y s i s ，j u s tp r e p a r i n gf o rn e x tc h a p t e r s a m p l i n gl i s t e dc o m p a n i e si n 2 0 0 1 2 0 0 5 ，ih a v et r i e dt h r e em e t h o d s ，s u c ha st o t a la c c r u a l s ，c r o s s s e c t i o n a lj o n e s m o d e lw i t hl o n g - t e r mi n v e s t m e n t ，a n da d j u s t e dk - sm o d e lw i t hl o n g - t e r mi n v e s t m e n t ， t oe s t i m a t et h e a u d i t i n gm a t e r i a l i t y , i e t h e d i s c r e t i o n a la c c r u a l c o m p a r i n g c o m p a n i e sr e c e i v e du n q u a l i f i e do p i n i o n sw i t ht h eo n e sq u a l i f i e do p i n i o n s ，if i n dt h a t w h i l ec o m p a n i e sd om a n a g et h e i re a r n i n g s ，t h ed i s c r e t i o n a la c c r u a l sd o e sn o te x c e e d t h ea u d i t i n gm a t e r i a l i t ys e tb ya u d i t o r s s ot h ec o n c l u s i o nih a v e d r a wd o e s n ts u p p o r t t h ev i e wt h a ta u d i t o r sl o s tt h e i ri n d e p e n d e n c ew h e ni s s u i n gt h eo p i n i o n sf o rt h e s h a r e - r i g h tc o m p a n i e s t h el a s tc h a p t e ri st h ec o n c l u s i o na n dt h el i m i t so fm yp a p e r k e yw o r d s ：s h a r er i g h te a r n i n g sm a n a g e m e n t a c c r u a l s a u d i t i n gm a t e r i a l i t y a u d i t i n gi n d e p e n d e n c e i l 江苏大学硕士论文 图3 1 图3 2 图3 3 图3 4 图3 5 表3 1 表3 2 表3 3 表3 - 4 表3 5 表3 - 6 表3 7 表3 8 表3 - 9 表3 】0 表3 1 1 表3 1 2 表3 1 3 表4 1 表4 2 表5 1 表5 2 表5 3 表5 - 4 表5 5 表5 6 表5 7 表5 8 表5 9 表5 1 0 表5 1 l 表5 1 2 图f 1 1 图f 1 2 图f 1 3 图f 1 4 图f 1 5 图f 1 6 表f 2 1 表f 2 2 图表索引 2 0 0 1 年净资产收益率分布图( - 2 0 r o e 2 0 ) 1 3 2 0 0 2 年净资产收益率分布图( - 2 0 r o e 2 0 ) j 1 3 2 0 0 3 年净资产收益率分布图( - 2 0 r o e 2 0 ) 1 4 2 0 0 4 年净资产收益率分布图( - 2 0 r o e 2 0 ) 1 4 2 0 0 5 年净资产收益率分布图( - 2 0 r o e 2 0 ) 1 5 变量定义，2 4 c f on a 指标区分配股区问公司的操纵动机2 4 s h y e l rr o e 指标区分配股区间公司的操纵动机2 5 2 0 0 1 年营业利润变现能力指标分布2 7 2 0 0 2 年营业利润变现能力指标分布2 7 2 0 0 3 年营业利润变现能力指标分布2 7 2 0 0 4 年营业利润变现能力指标分布2 7 2 0 0 5 年营业利润变现能力指标分布2 7 2 0 0 1 年税后除营业利润以外的经常性损益本期加权平均净资产指标分布2 9 2 0 0 2 年税后除营业利润以外的经常性损益本期加权半均净资产指标分布2 9 2 0 0 3 年税后除营业利润以外的经常性损益本期加权平均净资产指标分布2 9 2 0 0 4 年税扁除营业利润以外的经常性损益本期加权平均净资产指标分布2 9 2 0 0 5 年税后除营业利润以升的经常性损益本期加权平均净姿产指标分布2 9 5 r o e 6 公司与6 r o e 7 公司的2 0 0 1 2 0 0 6 年应收账款周转天数在比较3 6 2 0 0 1 2 0 0 6 年应收账款周转天数7 r o e 8 与6 r o e 7 的比较3 6 样本选择过程4 0 t o t a l a c c r u a l s 描述性统计4 1 2 0 0 1 年2 0 0 5 年j o n e s 模型变量描述性统计4 2 2 0 0 1 年2 0 0 5 年k s 模型变量描述性统计4 3 各年度带长期投资项的截面j o n e s 模型回归的效果。4 4 各年度带长期投资项的截面k s 模型回归的效果4 4 审计重要性水，f 估计( 模型l ：总应计利润替代法) 4 6 审计重要性水平估计( 模型2 ：带长期投资项的截面j o n e s 模型) 4 6 审计重要性水平估计( 模型3 ：带长期投资项的截面k s 模型) 4 6 配股区问公司盈余管理水平( 模型i ：总应语。利润替代法) 4 7 配股区间公司盈余管理水平( 模型2 ：带长期投资项的截面j o n e s 模型) 4 7 配股区间公司非正常性应计利润的分布( 模型3 ：带长期投资项的截面k s 模型) 4 7 2 0 0 1 年净资产收益率散点图5 6 2 0 0 2 年净资产收益率散点图5 6 2 0 0 3 年净资产收益率散点图5 7 2 0 0 4 年净资产收益率散点图5 7 2 0 0 5 年净资产收益率散点图5 8 2 0 0 6 年净资产收益率散点图5 8 2 0 0 1 年2 0 0 6 年j o n e s 模型变量s p e a r m a na n dp e a r s o nc o 砌冱l a t l 0 n 5 9 2 0 0 1 年2 0 0 6 年k s 模型变量s p e a r m a na n dp e a r s o nc o r r e l a t i o n 6 0 v 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定， 同意学位保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子 版，允许论文被查阅和借阅。本人授权江苏大学可以将本学位论文 的全部内容或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、 缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 保密口，在年解密后适用本授权书。 不保密口。 学位论文作者签名：承废孜 嗍年p 月力日 指导教师签名_ 孑钞。眨 娴年f 2 月弘日 独创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究工作所取得的成果。除文中己注明引用的内容以外，本论 文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文 的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本 人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名：鸣茂墟菊叉 e l 期：纠年l 月e t 江苏大学硕士论文 第1 章导论 本文旨在研究中国资本市场配股政策诱发的上市公司盈余管理行为与审计 独立性之间的关系。由于中国资本市场监管政策的刚性，诱发了上市公司盈余管 理的动机，而这种政策刚性通过压力传导机制影响到提供外部监督和鉴证的注册 会计师( c p a ) 的审计行为。实质上，在中国特殊的监管环境下，c p a 的审计行 为只是这一特殊环境下的表象，笔者认为如果完全脱离这一背景而孤立地研究中 国c p a 的审计行为以及其审计独立性问题，实际上是片面和不完整的，这样的研 究结论很容易误导我们的审计理论和实践。更进一步，中国c p a 的审计行为及其 所表征出来的审计独立性，又能为管制( r e g u l a t i o n ) 经济学提供具有本土特色 的研究机会。本文就是在这一理论框架下研究审计独立性问题，并试图在这一背 景下提供有关审计独立性问题的一些经验证据。 1 1 研究动机 有关中国资本市场中的亏损公司和配股公司与审计意见关系的研究文献显 示，亏损公司更易被出具非标准审计意见，而配股区间内的公司收到非标准审计 意见的概率较小( 王跃堂和陈世敏，2 0 0 1 ：夏立军，2 0 0 2 ；陈晓和陈武朝，2 0 0 5 ； 陈关亭，2 0 0 5 ) ，并由此推论出审计师对处于配股区间( 1 0 r o e 1 1 或 6 r o e o ) ，扣除非经常性损益后的净利润与扣除 前的净利润相比，以低者作为计算依据。 正如证监会对配股政策中净资产收益率的关注，从仅以“净利润”为标准计 算净资产收益率指标到以“扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相 比，以低者作为计算净资产收益率的依据，上市公司的盈余管理手段也随之从操 控净利润项目转变为操控经常性损益项目，这也正是本文在研究方法上与以往有 所改进之处。 3 1 2 配股政策与盈余管理行为：初步证据 增发和配股筹资已经成为我国企业从资本市场上融资的主要方式之一，企业 根据发展的需要向股东筹集资金。在中国，配股决策的审批权在证券管理机构， 配股的条件由国家制定，企业在达到这些条件后才能从市场筹集资金。中国证监 会制定了一系列的法规对企业配股筹资行为进行监管，其中最主要的是利用r o e ( 净资产税后利润率) 作为业绩审批的标准。实证会计理论认为，以会计指标为 基础的合同和监管很容易导致管理者为了达到自己或者企业的利益来操纵会计 数字( w a t t sa n dz i m m e r m a n ，1 9 8 6 ) ，由此提出著名的三大假设：薪酬计划假说、 债务契约假说和政治成本假说。由于会计准则和制度允许企业选择不同的计量方 法对同样的交易进行确认；同时管理者还可以通过控制交易发生的时间来推迟或 者提前会计交易入账的时间，这些都可以达到改变会计数字的目的。 陈小悦、肖星、过晓艳( 1 9 9 9 ) 对r o e 的分布作了描述性统计后发现，1 9 9 6 年 的配股政策公布后，上市公司对外公布的r o e 大都集中在 1 0 ，1 1 区间，经 过他们的分析推断后认为这可能是管理人员为了达到配股资格，对公司的利润进 行操纵的结果。很多学者认为虽然这一现象说明了管理人员的投机行为但也认为 是否配股应该由市场决定，证监会不宜硬性干预，应放松配股条件。阎达五等学 者( 2 0 0 0 ) 经过实证研究后发现，1 9 9 9 年的配股政策出台以后，上市公司r o e 在( 1 0 ，1 1 ) 的公司数目明显减少，面在( 6 ，7 ) 之间的公司数目明显增加， 盈余管理现象有增无减。原红旗等( 2 0 0 4 ) 不仅观察到了盈余管理现象而且通过 实证分析找到了上市公司利用非经常性损益作为盈余管理的主要手段操纵净利 润的证据。 1 2 江苏大学硕士论文 笔者整理了2 0 01 年配股政策出台后至2 0 0 6 年颁布新配股政策前这段时期深 市及沪市全部上市公司的r o e 分布，剔除异常值后发现从2 0 0 4 年以后“6 现象 正在逐渐减弱。 h i s t o g r a mo fr o ei n2 0 0 1 ( - 2 0 r o e 2 0 哟 图3 1 2 0 0 1 年净资产收益率分布图( - 2 0 r o e 2 0 ) h i s t o g r a mo fr o ei n2 0 0 2 ( - 2 0 r o e 嬲句 i 江苏大学硕士论文 h i s t o g r a mo fr o ei n2 0 0 3 ( - 2 0 r o e 础句 、 。一， 、 霪霍震 熟 霪 爵 嘲 圈 嘲韪嚣缓弹猫赣嗣霸穗黜秘圈嚣菠麓筝嘏 3 籀? ? 一r 毪灌 1 4 o jo oo oo j j jj i ? 1o jj j|l 江苏大学硕士论文 h i s t o g r a mo ft o ei n2 0 0 5 ( - - 2 0 r o e 2 句 图3 52 0 0 5 年净资产收益率分布图( 2 0 6 作准备。 3 3 对企业操控经常性损益行为的实证检验 3 3 1 研究思路及方法 1 变量定义 根据上文的分析思路，本文主要选用“营业利润的变现能力”指标和“税后 非营业利润的经常性收益率”指标进行对上市公司盈余管理行为的分析，所选变 量定义参见表3 1 。 江苏大学硕士论文 表孓1 变量定义 变量 定义 净资产收益率( r o e )( 净利润本期加权平均净资产) 营业利润的变现能力( b x n l )经营活动现金流净额营业利润 c f o n a经营活动现金流净额本期加权平均净资产 税后营业利润收益率( s h y e l r _ r o e ) 营业利润( 税后) 本期加权平均净资产 除营业利润以外的经常性损益( 税扣除非经常性损益后的净利润一营业利润( 税后) 后) 税后除营业利润以的经常性收益率除营业利润以外的经常性损益( 税后) 本期加权平均净资产 ( f s h y e l r r o e ) 2 选用“营业利润的变现能力”指标，即“经营活动的现金流净额营业 利润”检验配股区间公司针对营业利润的盈余管理行为和程度。 一般认为经营活动现金流的可操控性不强，在经营活动现金净额相对可靠且 不易被操控的前提下，若营业利润越接近经营活动现金流净额就意味着管理人员 对营业利润的操纵空间越小，营业利润越真实。但是对于配股公司若其营业利润 越接近经营活动现金净额并不意味着管理层没有操纵营业利润，因为如果配股企 业当年真实的收益率已经高于配股要求，管理层也同样有动机隐藏部分营业利润 以保证未来两年里收益率依然符合配股要求。 所以区分管理层为了达到配股目的究竟是要粉饰营业利润还是要秘密准备 营业利润对我们检验企业的操纵行为和程度是很必要的工作。为了区别两种操控 手法对营业利润的不同影响，笔者以“经营活动现金流净额本期加权平均净资 产”是否高于6 作为区分管理层操纵动机的指标。当“经营活动现金流净额本 期加权平均净资产 6 时，我们认为配股企业当年真实的收益率已经高于配股 要求，管理层有调减营业利润的动机；反之当“经营活动现金流净额本期加权 平均净资产 6 时，管理层有调增营业利润的动机。为了准确的度量上市公司 调增和调减营业利润的程度，笔者以完全没有配股动机的公司作为对照组。如果 调减动机公司的“经营活动的现金流净额营业利润 指标偏高而调增动机公司 的指标偏低，则说明两组公司的确存在操纵营业利润的行为( 参见表3 - 2 ) 。 表3 - 2c f o _ n a ( 经营活动现金流净额本期加权平均净资产) 指标区分配股区间公司的操纵动机 3 选用“税后非营业利润的经常性收益率”，即“除营业利润以外的经常 性损益( 税后) 本期加权平均净资产指标检验配股区间公司针对“除营业利 江苏大学硕士论文 润以外的经常性损益的盈余管理行为和程度。为了区分管理层调增和调减“扣 除非经常性损益后的净利润的行为，笔者把配股区间公司同样分为调增动机组 和调减动机组。当营业利润( 税后) 本期加权平均净资产 o 即可，所以笔者以2 0 0 1 年- 2 0 0 5 年深沪市的配股区间 ( 6 6 的公司；配股 组( 调增动机