产品市场与货币市场一般均衡分析

1、第四章第四章 产品市场和货币产品市场和货币 市场的一般均衡市场的一般均衡 产品市场与货币市场一般均衡分析 第四章第四章 产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡 上一章只关注商品市场，而不管货币上一章只关注商品市场，而不管货币 市场。本章将两个市场同时加以考虑市场。本章将两个市场同时加以考虑 的基础上来分析国民收入的决定。主的基础上来分析国民收入的决定。主 要是用著名的要是用著名的IS-LMIS-LM模型来解释的。模型来解释的。I I 指投资，指投资，S S指储蓄，指储蓄，L L指货币需求，指货币需求，M M指指 货币供给。货币供给。 切入点：上一章我们假定投资为常数切入点：上

2、一章我们假定投资为常数 ，本章认为投资是利息率的函数，利，本章认为投资是利息率的函数，利 息率又是货币供求关系确定的，从而息率又是货币供求关系确定的，从而 引入货币市场。引入货币市场。 产品市场与货币市场一般均衡分析 第四章第四章 产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡 4.1 4.1 投资函数投资函数 4.2 IS4.2 IS曲线曲线 4.3 4.3 货币需求函数与货币供给货币需求函数与货币供给 4.4 LM4.4 LM曲线曲线 4.5 4.5 IS-LMIS-LM曲线分析曲线分析 4.6 4.6 凯恩斯的基本理论框架凯恩斯的基本理论框架 产品市场与货币市场一般均衡分析 4

3、.1 投资函数投资函数 4.1.1 投资的含义投资的含义 4.1.2 决定投资的经济因素决定投资的经济因素 4.1.3 资本的边际效率资本的边际效率MEC 4.1.4 投资的边际效率投资的边际效率MEI 4.1.5 投资曲线投资曲线 产品市场与货币市场一般均衡分析 4.1.1 投资的含义投资的含义 投资：称为资本形成，即社投资：称为资本形成，即社 会实际资本的增加，它是表会实际资本的增加，它是表 示在一定时间内资本的增量示在一定时间内资本的增量 ，即生产能力的增量（厂房，即生产能力的增量（厂房 、设备和存货等）、设备和存货等） 主要是建设新企业、购买设主要是建设新企业、购买设 备、厂房等各种生

4、产要素的备、厂房等各种生产要素的 支出以及存货的增加，其中支出以及存货的增加，其中 主要指厂房和设备。主要指厂房和设备。 在在AE=C+I+G+NXAE=C+I+G+NX中，把中，把I=II=I0 0看看 作外生变量；但现实中作外生变量；但现实中I I应应 该是内生变量。该是内生变量。 经济学中的投 资是指购买厂房设 备与增加存货。 投资可分为重 置投资与净投资两 种。 重置投资是指 企业为补偿厂房设 备等的损耗而进行 的投资。 净投资是指企 业为增加生产能力 产品市场与货币市场一般均衡分析 4.1.2 决定投资的经济因素决定投资的经济因素 投资的预期利润率投资的预期利润率r r0 0 资本市

5、场的实际利率水平资本市场的实际利率水平 r r（名义利率减（名义利率减 去通货膨胀率）去通货膨胀率） 投资者决定是否投资要比较投资者决定是否投资要比较r r0 0 r ? r ? 如果如果r r0 0 r r，则有利可图，则有利可图，I I 如果如果r r0 0 r r r，则有投资价值。，则有投资价值。 n nn n n n 3 3 3 3 2 2 2 2 1 1 1 1 ) )r r( (1 1 J J ) )r r( (1 1 R R ) )r r( (1 1 R R ) )r r( (1 1 R R ) )r r( (1 1 R R R R 00000 产品市场与货币市场一般均衡分析

6、资本边际效率曲线资本边际效率曲线 MEC I 投资额投资额 100 200 300 400 10 8 6 4 2 项目项目A投资量投资量$100万万,MEC=10% 项目项目B投资量投资量$50万万, MEC=8% 项目项目C投资量投资量$150万万,MEC=6% 项目项目D投资量投资量$100万万,MEC=4% r=7r=7 r4rrre e I Ia aIIe e 而而I Ia aIIe e =S=Se e=S=Sa a 因此有因此有I Ia aSSIS，经济要扩张。，经济要扩张。 IS曲线两侧曲线两侧I S? 产品市场与货币市场一般均衡分析 4.2.2 影响影响IS曲线移动的主要因素（曲

7、线移动的主要因素（1） Y=KAY=KA0 0-Kdr-Kdr 纵轴截距纵轴截距A A0 0/d/d 横轴截距横轴截距KAKA0 0 斜率斜率1/Kd1/Kd KA0Y Y r r 0 r r0 0 Y0Y1 产品市场与货币市场一般均衡分析 影响影响IS曲线移动的主要因素（曲线移动的主要因素（2） KAKA0 0变动变动 乘数乘数 ,K,K大大KAKA0 0大大ISIS曲线右移曲线右移 厂商和消费者的信心厂商和消费者的信心: : A A0 0= =a+Ia+I0 0bTbT0 0+bR+G+NX +bR+G+NX 信心大信心大使自发性的消费支出增大使自发性的消费支出增大 A A0 0大大 IS

8、IS曲线右移曲线右移 政府采取的行动。政府变动政府采取的行动。政府变动G G、T T，都可使，都可使A A0 0发发 生变化，因而使生变化，因而使ISIS曲线移动曲线移动 例如：净税率例如：净税率t t增加增加K K减小减小 KAKA0 0小小ISIS曲线左移曲线左移 btbtb b1 1 1 1 K K 产品市场与货币市场一般均衡分析 影响影响IS曲线移动的主要因素（曲线移动的主要因素（3） 1/Kd1/Kd变动变动 乘数乘数K K 投资水平对利率的反应程度投资水平对利率的反应程度d d K K不变时不变时Y=KAY=KA0 0-Kdr-Kdr d d小小陡峭陡峭 d d大大平坦平坦 d=0

9、d=0垂直垂直 d=d= 水平水平 产品市场与货币市场一般均衡分析 归纳归纳IS曲线的移动曲线的移动 1.消费者信心变动消费者信心变动mpc及自发性支出变动及自发性支出变动截距、斜率都变截距、斜率都变 2.企业投资信心变动企业投资信心变动I0及及d变动变动截距、斜率都变截距、斜率都变 3.政府财政支出变化政府财政支出变化截距变大截距变大(变小变小)IS曲线右移曲线右移(左移左移) G 、 T 、R IS曲线右移曲线右移如果利率不变，如果利率不变，Y G 、 T 、R IS曲线左移曲线左移如果利率不变，如果利率不变，Y 4.净出口变化净出口变化截距变大截距变大(变小变小)IS曲线右移曲线右移(左

10、移左移) KdrKAY dr btb NX)GbRbTI(a btb 0 00 1 1 1 1 Y Y 纵轴截距纵轴截距A A0 0/d/d，横轴截距，横轴截距KAKA0 0 ，斜率，斜率1/Kd1/Kd 产品市场与货币市场一般均衡分析 4.3 货币需求函数与货币供给货币需求函数与货币供给 4.3.1 4.3.1 货币总需求货币总需求 4.3.2 4.3.2 货币总供给货币总供给 4.3.3 4.3.3 供求均衡与利息率决定供求均衡与利息率决定 产品市场与货币市场一般均衡分析 问题的提出问题的提出 利率是如何决定？利率是如何决定？ 在商品市场均衡中不能找到答案在商品市场均衡中不能找到答案 当经

11、济均衡当经济均衡I=SI=S时，有一个均衡的收入水平，时，有一个均衡的收入水平， 有一个利率水平有一个利率水平 利率的决定只能由货币市场供求决定利率的决定只能由货币市场供求决定 货币供给是由政府控制（外生变量）货币供给是由政府控制（外生变量） 货币需求是利率决定的主要因素（内生变量货币需求是利率决定的主要因素（内生变量 ） 产品市场与货币市场一般均衡分析 4.3.1 货币总需求货币总需求 （1）货币的界定）货币的界定 （2）货币需求）货币需求 （3）货币需求的三个动机）货币需求的三个动机 （4）货币需求函数）货币需求函数 （5）其他货币需求理论）其他货币需求理论 产品市场与货币市场一般均衡分析

12、 （1） 货币的界定货币的界定 定义：能够被人们普遍接受的、用于进行交定义：能够被人们普遍接受的、用于进行交 换的商品。换的商品。 M M1 1= =现金（硬币现金（硬币+ +纸币）纸币）+Bank+Bank活期存款（可开活期存款（可开 支票）支票） 现金是处于银行之外的在公众手里持现金是处于银行之外的在公众手里持 有的有的 活期存款：银行和其他非银行金融中活期存款：银行和其他非银行金融中 介机构以支票帐户存在的活期存款。介机构以支票帐户存在的活期存款。 产品市场与货币市场一般均衡分析 M M2 2=M=M1 1+Bank+Bank定期存款（小额定期存款、短期储定期存款（小额定期存款、短期储

13、蓄存款蓄存款+ +货币市场互助账户）货币市场互助账户） 小额定期存款值小于一万美元的定期存款小额定期存款值小于一万美元的定期存款 短期储蓄存款包括所有金融机构的一年以短期储蓄存款包括所有金融机构的一年以 下的定期存款下的定期存款 货币市场互助帐户指商业银行间的存款准货币市场互助帐户指商业银行间的存款准 备金的贷款备金的贷款 M M3 3=M=M2 2+Bank+Bank发行的各类大额定期存单发行的各类大额定期存单 产品市场与货币市场一般均衡分析 （2） 货币需求货币需求 货币需求的定义：表示人们愿意手持一定数量货币需求的定义：表示人们愿意手持一定数量 的货币。的货币。 人们想要持有的货币数量人

14、们想要持有的货币数量 它是主观意愿它是主观意愿 利率是人们持有货币的机会成本利率是人们持有货币的机会成本 人们为什么想要持有一定数量的货币？人们为什么想要持有一定数量的货币？ 三个动机三个动机 产品市场与货币市场一般均衡分析 （3） 货币需求的三个动机货币需求的三个动机 货币的交易需求货币的交易需求 L L1 1=L(Y)=L(Y) 货币的预防需求货币的预防需求 L L1 1=L(Y)=L(Y) 货币的投机需求货币的投机需求 L L2 2=L(r)=L(r) 产品市场与货币市场一般均衡分析 L1=L(Y)交易需求和预防需求交易需求和预防需求 例如，某人每月收入例如，某人每月收入Y=3000Y=

15、3000元，他每天如何持有？元，他每天如何持有？ 一般情况下，一般情况下，1 1个月个月3030天计，每天平均天计，每天平均100100元：元： 100100，200200，3001500,16002700,30003001500,16002700,3000 这样他平均每天想要持有的货币量这样他平均每天想要持有的货币量15001500元元 L L1 1=L(Y)=k=L(Y)=k1 1Y Y 预防需求预防需求 L L1 1=K=K2 2Y Y L L1 1=L(Y)=kY=L(Y)=kY 产品市场与货币市场一般均衡分析 L2=L(r)=-hr 持有货币是有成本的，人们会在货币与有价证券持有货币

16、是有成本的，人们会在货币与有价证券 上面临选择：上面临选择： 当利率水平很高当利率水平很高预计利率下跌（预计利率下跌（P P ）人人 们会买进债券们会买进债券L L ，即利率高时，人们减，即利率高时，人们减 少货币投机需求。少货币投机需求。 当利率水平很低当利率水平很低预计利率要涨（预计利率要涨（P P ）倾倾 向于抛售证券卖向于抛售证券卖L L ，即利率低时，人们，即利率低时，人们 增加货币投机需求。增加货币投机需求。 这就是货币需求的投机动机：这就是货币需求的投机动机：L2=L(r)=-hr r R P 产品市场与货币市场一般均衡分析 流动性偏好流动性偏好 是这三种动机所决定的全部需求量之

17、和是这三种动机所决定的全部需求量之和 Md=L1+L2=L L1 1(Y) +L(Y) +L2 2(r)= L(Y,r) (r)= L(Y,r) Md =L(Y,r)=L(Y,r)=kY-hr , kY-hr , 如图：如图： r r L L1=kY L2=-hr L L=L1+L2=kY-hr r r 产品市场与货币市场一般均衡分析 流动性陷阱流动性陷阱(Keynes trap) L L=L1+L2=kY-hr r r r r0 0 即利率降低到一定程即利率降低到一定程 度以后，人们会以为度以后，人们会以为 利率不会再降低，债利率不会再降低，债 券价格不会再上涨，券价格不会再上涨， 因此愿意

18、以货币的形因此愿意以货币的形 式持有其所有金融资式持有其所有金融资 产。即货币需求曲线产。即货币需求曲线 接近于水平。接近于水平。 产品市场与货币市场一般均衡分析 知识链接知识链接凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱 产品市场与货币市场一般均衡分析 （4）货币需求函数）货币需求函数 L Y1 Y2 Y3 r r L1=kY1-h1r L3=kY3-h3r L2=kY2-h2r L1L2L3 r r1 1 r r2 2 L=L1(Y) +L2(r r) r上升或下降，上升或下降，L 减少或增加。减少或增加。 产品市场与货币市场一般均衡分析 （5）其他货币需求理论）其他货币需求理论 货币需求的存货理论（货币需求的

19、存货理论（鲍莫尔存货模型鲍莫尔存货模型 ） 收入增加，货币需求增加收入增加，货币需求增加 利率提高，货币需求减少利率提高，货币需求减少 货币需求的投机理论货币需求的投机理论 人们根据收益和风险的选择来安排其资产人们根据收益和风险的选择来安排其资产 的组合的组合 利率上升，持有货币减少利率上升，持有货币减少 预期资产收益增加，持有货币减少预期资产收益增加，持有货币减少 2 /* rbT M 产品市场与货币市场一般均衡分析 4.3.2 货币供给货币供给 货币供给（一般指狭义概念）货币供给（一般指狭义概念） 狭义货币：狭义货币：M1=现金现金+活期存款活期存款 广义货币：广义货币：M2= M1+定期

20、存款定期存款 近似货币：近似货币：M3=M2+大额定期存单大额定期存单 货币供给：一个国家在某一个时点上所保持的不属货币供给：一个国家在某一个时点上所保持的不属 于政府和银行所有的狭义货币。于政府和银行所有的狭义货币。 它是一个存量概念它是一个存量概念 是国家用货币政策来调节的，它是一个外生变量是国家用货币政策来调节的，它是一个外生变量 它是一个客观量值，而非主观量值。它是一个客观量值，而非主观量值。 产品市场与货币市场一般均衡分析 4.3.3 货币供求均衡与利率的决定货币供求均衡与利率的决定 Ms：货币名义供给：货币名义供给 M：实际货币供给：实际货币供给 P P M M M M s s L

21、 Md=kY-hr r rMs r r0 0 供求均衡时，如图： 产品市场与货币市场一般均衡分析 当当MMd 购买债券购买债券利率水平下降利率水平下降 当当M MA ） YA r rA= r rB （ M MB B=L LB B） YB L=L1 +L2 L2A=L2B LALB=MB=MA L1AL1B LM曲线右侧曲线右侧 L M, LM曲线左侧曲线左侧 LM B 产品市场与货币市场一般均衡分析 当其他不变，只有M变动 Y L r rr r r r1 1 Y1 M Y1 Y2 r r2 2 Y2 LM r k h k M Y r r1 1 M M/kM/k为横轴截距，为横轴截距，-M/h-

22、M/h为纵轴截距，为纵轴截距，k/hk/h为斜率为斜率 4.4.3 LM曲线的移动曲线的移动 产品市场与货币市场一般均衡分析 当当M,kM,k不变不变,h,h变变 Y L r rr r r r1 1 Y1 M Y1 r r2 2 Y2 LM r k h k M Y M/kM/k为横轴截距，为横轴截距，-M/h-M/h为纵轴截距，为纵轴截距，k/hk/h为斜率为斜率 h降低 h提高 产品市场与货币市场一般均衡分析 当当M,hM,h不变不变,k,k变变 Y L r rr r r r1 1 Y1 M Y1 Y2 Y2 LM r k h k M Y M/kM/k为横轴截距，为横轴截距，-M/h-M/h

23、为纵轴截距，为纵轴截距，k/hk/h为斜率为斜率 k增加 k降低 产品市场与货币市场一般均衡分析 4.4.3 LM曲线的移动（总结）曲线的移动（总结） n截距截距 K ，h不变不变，M (M )LM曲线右移曲线右移(左移左移) M，h不变，不变，k (k )LM左移且陡左移且陡(右移右移 且平坦且平坦) n斜率斜率 M，k不变，不变，h (h ) LM曲线陡曲线陡(平坦平坦) r k h k M Y M/kM/k为横轴截距，为横轴截距，-M/h-M/h为纵轴截距，为纵轴截距，k/hk/h为斜率为斜率 产品市场与货币市场一般均衡分析 4.4.4 LM曲线的三个区域曲线的三个区域 根据不同的利率水

24、平下根据不同的利率水平下 货币投机需求的大小，货币投机需求的大小， 可以将可以将LMLM曲线划分为三曲线划分为三 个区域：个区域： KeynesKeynes区域区域 中间区域中间区域 古典区域古典区域 r k h k M Y 产品市场与货币市场一般均衡分析 r r Y1Y2 LM 0 0-Y1 Keynes区域区域 Y1-Y2中间区域中间区域 Y2 古典区域古典区域 r r0 0 L=kY-hrL=kY-hr 产品市场与货币市场一般均衡分析 Keynes区域区域 Keynes认为 当利率水平下降到很低水平时当利率水平下降到很低水平时( (债券价格债券价格 上升到高点上升到高点) )，人们手中不

25、管有多少货币，人们手中不管有多少货币 都不会去买债券，收回货币，因而货币需都不会去买债券，收回货币，因而货币需 求成为无限大求成为无限大(h(h) ) 即存在流动性陷阱即存在流动性陷阱 LMLM曲线变成一条水平线，即曲线变成一条水平线，即KeynesKeynes区域。区域。 r R P 产品市场与货币市场一般均衡分析 古典区域古典区域 相反，如果利率水平上升到一定高度后，货币相反，如果利率水平上升到一定高度后，货币 的投机需求为零的投机需求为零(h=0)(h=0)。 因为债券价格处于最低点因为债券价格处于最低点( (债券只会涨不会跌债券只会涨不会跌) ) ，人们手中本来准备用于投机的货币全部去

26、买，人们手中本来准备用于投机的货币全部去买 债券。债券。 即货币需求不受利率影响，即货币需求不受利率影响，LMLM线成垂直。线成垂直。 古典学派认为，人们只有交易需求而无投机需古典学派认为，人们只有交易需求而无投机需 求，因而垂直区域称为古典区域。求，因而垂直区域称为古典区域。 产品市场与货币市场一般均衡分析 中间区域中间区域 在货币供给既定的情况下，为保持货币市场均衡在货币供给既定的情况下，为保持货币市场均衡 , ,交易需求量必须随利率上升而增加。交易需求量必须随利率上升而增加。 L=LL=L1 1+L+L2 2=kY-hr=kY-hr 当当r r L L2 2 M=L(M=L(保持均衡保持

27、均衡) ) L L1 1 Y Y 因此利率水平与收入水平同方向变动因此利率水平与收入水平同方向变动 r k h k M Y 产品市场与货币市场一般均衡分析 4.5 IS-LM均衡均衡 4.5.1 IS-LM分析分析 4.5.2 宏观经济均衡的过程宏观经济均衡的过程 4.5.3 均衡收入与利率的变动均衡收入与利率的变动 产品市场与货币市场一般均衡分析 4.5.1 IS-LM分析分析 IS LM Ye r re e E I II III IV IS LM IM IS LM IS LM 产品市场与货币市场一般均衡分析 4.5.2 宏观经济的均衡过程宏观经济的均衡过程 IS LM Ye r re e IM IS LS LS LM 产品市场与货币市场一般均衡分析 4.5.3 均衡收入与利率的变动均衡收入与利率的变动 Y r IS1 IS2 LM1 LM2 r2 r4 r1 r3 Y4Y2Y3Y1 LMLM不变，不变，ISIS变动；变动； ISIS不变，不变，LMLM变动；变动； 两条曲线同时变动两条曲线同时变动 会对均衡的产出与会对均衡的产出与 利率变动产生不同利率变动产生不同 的影响。的影响。 产品市场与货币市场一般均衡分析 总结：总