消费旺季来临塑料阶段性反弹

1、消费旺季来临，塑料阶段性反弹 在中美贸易摩擦全面升级的影响下，连塑价格大幅下跌，一度逼近2016年年初的低位，主力L2001合约价格一度创出7035的低位。但是，随着宏观经济企稳，国内宏观政策逆周期调整，叠加传统的“金九银十”消费旺季来临，PMI指数重回荣枯线之上，央行又一次降准，中美即将开始第十三轮的贸易谈判，且聚乙烯库存偏低，连塑价格反弹的可能性较大。结合技术面综合分析，我们认为，L2001合约迎来触底反弹，迎来阶段性上涨的可能性较大。一、宏观经济回暖 市场预期偏乐观目前，中国经济面临的主要难题就是中美贸易纠纷，前十二轮的谈判无果而终，反而中美互加关税，贸易摩擦上升到新高度，市场预期悲观，

2、国内经济下行压力较大，人民币汇率突破“7”，使得未来国内经济发展不容乐观。就中美贸易摩擦升级分析，互加关税的结果是杀敌一千，自伤八百，中美两国都是输家。贸易摩擦全面升级后，中美宏观经济数据都在下行，只不过美国数据更弱于预期。进入9月之后，美国释放善意，同意和中国进行新一轮的谈判，一定程度上改善市场预期。从根本上分析，中美两国的贸易摩擦将是一个长期的过程，是基于国家利益的博弈，短期全面达成共识的可能性较小，或局部达成共识，最新消息称中国已经开始询价美国大豆就佐证这一观点。因此，四季度中美贸易摩擦或将有所缓和，有利于稳定宏观经济情绪，利多商品市场。 从国内经济运行分析，在传统的消费旺季的带动下，经

3、济运行明显好转，8月份PMI指数重回50以上便佐证这一观点。此外，央行又一次降低金融机构存款准备金率，降低企业融资成本，继续加大逆周期调整力度，彰显确保经济稳健运行的决心，我们有理由认为国内经济发展尽管有一定的下行压力，但经济增幅能在可接受的范围之内，实现年初制定经济增长目标的可能性很大。因此，我们认为国内经济发展势头保持较好的势头，不会出现较大的问题。二、供求紧平衡 库存偏低1、现货价格处于低位图表一 2010年以来塑料现货价格走势数据来源：金石取货、特变电工、wind资讯从塑料现货走势分析，目前已经跌破8000元/吨，创2010年来的新低。及时在2015年底塑料期货价格击穿7000元/吨，

4、现货价格也在9000元/吨之上。单纯的从现货绝对价格分析，继续下跌的空间不大，未来上涨的可能性较大。2、供需紧平衡2015年之后，随着煤制烯烃技术的兴起，国内的PE供需格局发生转变。具有成本优势的煤制烯烃不断改变了市场供不应求的格局，更是降低了“两桶油”在PE市场的定价能力，这使得PE的价格持续下行，生产企业的利润逐渐被压缩。经历了两年的下跌，目前国内油制线性的利润为691元/吨，煤制线性的利润为1062元/吨，相较之前3000-4000元/吨的水平已经明显下滑，PE的利润调整已经初步完成。由于利润下滑严重，PE的开工负荷也呈现下降的态势。不过短期来看，近期独山子石化检修的多套装置将会复产，而

5、近期市场没有新增的检修装置，因此市场近期的供应呈现稳定的态势。需求方面，随着天气的转冷，棚膜的消费旺季的到来，下游膜厂的开工呈现上升的态势。上周，国内农膜生产企业整体开工率在37%左右，环比上升4%；其中，国内棚膜生产企业开工率47%左右，环比上升6%；地膜企业开工率19%，周环比上升2%。目前来看，在金九银十的消费旺季，PE的消费在十月中旬之前都将保持稳定上升的态势，这对于塑料的价格将会产生支撑的作用。3、库存偏低图表二 2016年8月以来PE华东社会库存资料来源：WIND资讯，金石期货研究所石化库存方面，上周末，PE石化总库存量小幅走低，环比下降1.31%，同比下降3.3%。其中，中石化P

6、E库存环比上升11.75%；中石油PE库存环比下降8.09%。社会库存方面，随着消费旺季的来临，下游企业的补库意愿上升，库存呈现持续增加的态势。截止9月6日，华东地区PE社会库存为152803吨，较6月10日的低点上升46676吨，上升43.98%，但是整体上仍然处于近几年的低位，也低于去年同期。进入消费旺季，下游备货意愿较强，社会库存目前偏低，因此有进一步主动补库的需求。而由于目前石化库存偏低，石化企业没有去库存压力，随着订单的增加，挺价意愿将会上升，这将支撑塑料的价格。三、技术面分析自本年度4月份以来，连塑价格经历两次阶段性下跌。第一次下跌时间区间是4月15日至6月18日，价格从8465跌到7380，后期反弹到8015，反弹比例是61.8%；第二次下跌时间区间是7月9日至8月29日，从技术分析的角度出发，反弹的比例最低应该在61.8%，也有可能超过100%。从近三年的时间节点分析，每年的“金九银十”消费旺季，塑料价格都会迎来阶段性上涨。图表三 L2001合约日K线走势图数据来源：特变电工、金石期货、文华财经因此，从技术的角度分析，我们认为塑料价格迎来阶段性上涨的可能性较大，第一目标区间【7550,7600】，第二目标区间【7750,7800】，第三目标区间【8000,