项目融资（第四版）第09章项目融资模式（下）

1、项 目 融 资CHAPTER09第九章 项目融资模式（下） 点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本学习目标通过本章的学习，掌握ABS模式的概念及运作程序；了解ABS模式产生和发展的原因；明确ABS模式与其他融资模式的区别；熟悉ABS模式的适用范围。第九章 项目融资模式（下） 第一节 资产证券化概述 第二节 ABS模式的基本运作流程 第三节 ABS模式运作中的核心问题 第四节 小结 第一节 资产证券化概述一、资产证券化概念资产证券化的含义有广义与狭义之分。广义的资产证券化把有别于间接融资的直接融资全部视为资产证券化；而狭义的资产证券化主要指资产支持证券化。本章所称资产证券化主要指资产支

2、持证券化。其通俗的定义为：资产证券化是指把缺乏流动性，但具有未来现金流量的资产汇集起来，通过结构性重组，将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券，据以流通资金的过程。第一节 资产证券化概述二、资产证券化与传统融资方式的区别1.资产证券化是一种结构性融资方式2.资产证券化是一种表外融资方式3.资产证券化是一种资产信用融资方式第一节 资产证券化概述三、资产证券化结构中的主要参与人（一）发起人或原始权益人（二）服务商（三）发行人或特殊目的载体（四）证券承销商（五）受托管理人（六）投资者（七）信用评级机构（八）信用增级机构第一节 资产证券化概述四、资产证券化对参与者的好处（一）资产证券化对发起人的好

3、处(1)降低资金成本(2)改善资本结构(3)优化财务状况（二）资产证券化对投资者的好处(1) 资产证券化为机构投资者提供了合规投资选择(2)扩大了投资者的投资规模(3)丰富了投资者的投资品种第二节 ABS模式的基本运作流程一、确定资产证券化资产：组建资产池二、设立特殊项目的载体SPV三、资产的真实出售四、进行信用増级五、进行信用评级六、ABS的发行和交易七、获取证券发行收入向原始权益人支付购买价格八、实施资产与资金管理九、清偿证券资产证券化的种类不同,证券化交易的流程也就有所不同。但总体来讲,一个完整的交易一般要经过如图9-2所示的环节。第三节 ABS模式运作中的核心问题一、SPV的组织形式设

4、立问题二、破产风险隔离问题（一）SPV自身破产的风险防范（二）发起人的破产风险隔离（三）服务商的破产风险隔离（四）原始债务人的破产风险隔离第三节 ABS模式运作中的核心问题三、ABS模式中的资产转移方式问题更新转让参与第三节 ABS模式运作中的核心问题四、ABS模式中的信用増级问题（一）内部信用增级1.设立优先或次级证券结构2.建立超额抵押3.设立储备基金账户（二）外部信用增级1.资产组合保险2.开出信用证3.金融机构担保本章介绍了具有良好推行基础的项目融资模式ABS模式。ABS模式是指资产的证券化。通常情况下，证券化可分为融资证券化和资产证券化。融资证券化是指资金短缺者采取发行证券（债券、股

5、票等）的方式在金融市场向资金提供者直接融通资金的过程。融资证券化多为信用融资，只有资信等级较高的公司、企业或政府才能以较低成本采用这种方式融资。习惯上，一般将融资证券化称为“一级证券化”。而资产证券化是指将缺乏流动性但又能产生可预期的稳定现金流的资产汇集起来，通过一定的结构安排对资产中风险与收益要素进行分离与重组，并加以信用评级和增级，将其转变成可以在金融市场上出售和流通证券的过程。资产证券化注重资产运作，是在信用融资的基础上发展起来的，故又称为“二级证券化”。第四节 小结资产证券化参与的主体一般会涉及以下各方参与人：发起人或原始权益人、服务商、发行人或特殊目的载体、证券承销商、受托管理人、投资者、信用评级机构和信用增级结构等。ABS模式的基本运作流程包括：确定证券化资产，组建资产池；设立特殊目的载体SPV；资产的真实出售；进行信用增级；进行信用评级； ABS的发行和交易；获取证券发行收入，向原始权益人支付购买价格；实施资产与资金管理；清偿证券。第四节 小结ABS模式资产真实出售破产隔离信用增级关键概念1.ABS融资中如何进行资产的真实出售？2.ABS融资中通常采用哪些措施实现