《国际财务管理（第四版）》第四章外汇风险管理

第四章外汇风险管理什么是外汇风险为什么要进行外汇风险管理外汇风险的种类及管理方法外汇风险外汇风险指企业业绩随着汇率的变化而变化外汇风险的种类交易风险汇率变化对企业尚未结算的外币债券债务价值产生的影响经济风险汇率变化对企业营业活动产生的影响折算风险汇率变化对外币报表折算价值产生的影响企业为什么要进行外汇风险管理美国一家办公用品公司进口办公用品并将其分销到美国各地，假设该公司同其他当地公司竞争。当美元贬值时，需要较多美元偿还进口款，然而，按照购买力平价理论，美元下跌同相对较高的通货膨胀相联系，因此，尽管生产办公用品的当地公司不会因美元下跌而受到影响，但生产成本会因通货膨胀上升。虽然该进口公司会受到美元下跌的影响，但却避免了在美国的较高生产成本，因此，这种相互抵销的影响使得企业无需考虑汇率风险。投资者可以通过对风险套期保值抵销汇率波动的影响，因此不需要企业采取行动抵销外汇风险。这两个观点正确吗?交易风险交易（以外汇计价）外汇升值的影响外汇贬值的影响出口（应收账款）进口（应付账款）借款投资买入远期外汇合约卖出远期外汇合约跨国公司的交易风险测量合并所有子公司的外汇敞口，找出受险外币头寸估计汇率变化幅度内本币变化范围，初步估计不同币种的交易风险程度分析汇率变化的相关性，找出不同币种间可抵销的交易风险综合分析公司总体交易风险交易风险的管理远期外汇交易保值外汇期货交易保值借款与投资方式保值 外汇债务的保值—借入本币购买外币投资 外汇债权的保值—借入外币购买本币投资外汇期权保值不同保值方法的选择远期外汇交易保值3个月后可能的即期汇率出现的概率(%)进行远期外汇交易的人民币收入不进行保值的人民币收入进行远期外汇交易取得的利益(1)(2)(3)=2000×8.67(4)=2000×(1)(5)=(3)-(4)8.61517340172201208.6351734017260808.65101734017300408.672173401734008.69301734017380-408.71201734017420-808.73101734017460-120利用借款与投资方式对外汇债务保值某国际企业3个月后有2000万美元的外汇应付账款，当时即期汇率1美元=8.68元人民币。人民币3个月期借款利率为1.5%，美元3个月期存款利率为1.3%问企业采用借款与投资的保值手段如何操作思路：三个月后支付美元，现在先购买美元存入银行计算目前需要购买的美元金额计算需要借入的人民币金额1974.3337×8.68=17137.2165到期需要归还人民币金额17137.2165×（1+1.5%）=17394.2747利用外汇期权保值企业3个月后有2000万美元的外汇应付账款需要支付。此时市场上3个月的美元买入期权，执行价格为1美元=8.675元人民币，期权费为1美元0.03元人民币。到期时，美元即期汇率1美元=8.65人民币问企业采用期权保值，如何操作？购买三个月的美元期权，期权费为2000万×0.03=60万人民币3个月后即期汇率低于执行价格，放弃行使期权，在即期市场上购买美元2000万×8.65=17300万人民币美元总成本17300+60=17360万人民币交易风险的非交易管理提前与延迟结算再开票中心其他方法经济风险影响公司本国货币流入量的交易本国货币升值对交易有怎样影响本国货币贬值对交易有怎样影响本国销售（相对于本国市场上的外国竞争者而言）以本国货币标价的出口以外币标价的出口对外投资的利息收入影响公司本国货币流出量的交易本国采购以本国货币标价进口的物料以外币标价进口的物料所欠外债的利息经济风险的管理多元化经营安排企业经营重构经营类型外币对现金流入有更大影响时建议的行动外币对现金流出有更大影响时建议的行动以外币单位销售减少外国销售增加国外销售依赖国外物料增加国外物料订购减少国外物料订购债务结构中部分是外币债务债务重组以增加外币偿债债务重组以减少外币偿债折算风险报告期英国子公司的当地收益报告期英镑的加权平均汇率折算后英国子公司的人民币收益第一年1000000015.711571000