上市公司并购重组中的法律实务邱永红演讲三

上市公司并购重组中的法律实务邱永红博士深圳证券交易所法律部副总监2008年10月10日课程大纲一、上市公司并购重组的法律框架二、交易所在审查重大重组方案信息披露文件时的关注要点与监管重点三、并购重组中股份协议转让确认和过户问题四、外资收购上市公司的基本模式与主要问题一、上市公司并购重组的法律框架

（一）法律：由全国人大或其常委会制定通过

1、《证券法》

（2006年1月1日起施行）

：第二章证券发行、第四章上市公司的收购，是并购重组法律体系的基础与核心。

2、《公司法》

（2006年1月1日起施行）

：第九章公司合并、分立、增资、减资，对并购重组中的吸收合并、分拆上市、定向增发、缩股等进行规范。

◆案例：攀钢钢钒吸收合并ST长钢、攀渝钛业案例

、ST盐湖吸收合并盐湖钾肥案例

3、《企业破产法》（2007年6月1日起施行）：新增破产重整制度，为上市公司并购重组提供新的法律路径。

◆成功案例：浙江海纳、长春兰宝。◆出资人权益削减问题：*ST长岭

、*ST沧化、*ST宝硕。注意：上市公司破产重整中慎用出资人权益削减方式，如果一定要用，应采取保护股东尤其是社会公众股东的权益的措施，如提供网络投票方式等。

4、《反垄断法》（2008年8月1日起施行）：第四章经营者集中。◆第二十条：“经营者集中是指下列情形：(一)经营者合并；(二)经营者通过取得股权或者资产的方式取得对其他经营者的控制权；(三)经营者通过合同等方式取得对其他经营者的控制权或者能够对其他经营者施加决定性影响”。第二十一条：“经营者集中达到国务院规定的申报标准的，经营者应当事先向国务院反垄断执法机构申报，未申报的不得实施集中”。第三十一条：“对外资并购境内企业或者以其他方式参与经营者集中，涉及国家安全的，除依照本法规定进行经营者集中审查外，还应当按照国家有关规定进行国家安全审查”。◆审查期限：三十日内，对申报的经营者集中进行初步审查→九十日内，实施进一步审查。特殊情况下可以延长60天。

◆案例：可口可乐收购汇源果汁案例

2008年9月3日，可口可乐公司宣布，计划以约24亿美元（约179.2亿港元）的现金收购汇源果汁（01886.HK）全部已发行股本。可能面临双重审查：一是第二十一条规定的经营者集中审查，二是第三十一条规定的国家安全审查。

5、《矿产资源法》（1997年7月1日起施行）当前，借壳上市的公司主要为两大类：要么是矿产类公司，要么是房地产公司。

案例：吉林制药案例、ST金果案例（二）行政法规：由国务院制定或批准

1、《国务院关于经营者集中申报标准的规定》（2008年8月3日起施行）：确定申报标准第三条规定：“经营者集中达到下列标准之一的，经营者应当事先向国务院商务主管部门申报，未申报的不得实施集中：

（一）参与集中的所有经营者上一会计年度在全球范围内的营业额合计超过100亿元人民币，并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元人民币；

（二）参与集中的所有经营者上一会计年度在中国境内的营业额合计超过20亿元人民币，并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元人民币。

营业额的计算，应当考虑银行、保险、证券、期货等特殊行业、领域的实际情况，具体办法由国务院商务主管部门会同国务院有关部门制定”。

2、《上市公司监管条例》（已起草完毕）：第六章

发行证券、收购、重大资产重组、合并及分立

（三）部门规章：由证券监管机构制定1、《上市公司收购管理办法》（2008年8月27日修订证监会令第56号）

2、《上市公司重大资产重组管理办法》（2008年5月18日起实施，证监会令第53号）《重组办法》的主要创新之处：（1）审核制度的调整

《重组办法》将之前的105号文规定的“事中审核备案制”改为“事后核准制”

105号文规定的重组流程：董事会决议→证监会审核→股东大会决议→实施

《重组办法》规定的重组流程：董事会决议→股东大会决议→证监会审核→实施

（2）取消长期连续停牌制度，目前最长可以停牌30天。

（3）取消与证监会的预沟通制度。

以股东大会作出重大资产重组决议为时间界限，交易所与证监会分工合作：之前由交易所对重大资产重组预案进行形式审查；之后由证监会上市部由并购一处和并购二处对重大资产重组中法律问题和财务问题进行审核，必要时提交并购重组委审议。

◆注意：重大资产重组预案涉及《重组办法》未做明确规定的业务创新或者无先例事项的，还需要与证监会进行沟通请示，其停牌在交易所同意的前提下不受30天的限制。

◆ST盐湖吸收合并盐湖钾肥案例

ST盐湖和盐湖钾肥自2008年6月26日起停牌，因为属于上市公司吸收合并创新业务，需要与证监会进行沟通，一直停牌到现在。

3、《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》（2008年8月4日起施行证监会令第54号）4、《中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会工作规程》（2007年7月17日起实施证监发[2007]94号）5、《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》（2008年5月18日起实施）◆应签订附条件生效的交易合同6、《上市公司重大资产重组申报工作指引》（2008年5月18日起实施）◆重大重组核准文件的有效期：12个月；IPO与再融资的有效期：6个月

7、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组申请文件》（2008年5月18日起实施）8、《关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通知》（2007年8月15日起实施证监公司字[2007]128号）

9、《关于进一步做好上市公司重大资产重组信息披露监管工作的通知》(2008年5月16日上市部函[2008]076号)◆授权交易所对上市公司重大资产重组信息披露文件和财务顾问信息披露文件进行形式审查10、《关于进一步规范上市公司重大资产重组持续信息披露的通知》(2008年9月8日上市部函[2008]182号)◆上市公司重大资产重组的预案或者报告书与董事会决议董事会决议公告后，上市公司自作出前述公告后至发出召开股东大会的通知前，董事会每隔30日应当就本次重大资产重组的最新进展情况予以公告。11、《上市公司证券发行管理办法》（2006年5月6日证监会令第30号）

12、《上市市公公司司非非公公开开发发行行股股票票实实施施细细则则》（2007年9月17日证证监监发发行行字字[2007]302号））◆特特殊殊情情况况下下允允许许分分次次发发行行，，分分次次上上市市，，如如吉吉恩恩镍镍业业（（600432）、、苏苏宁宁环环球球（（000718）13、《外国国投投资资者者对对上上市市公公司司战战略略投投资资管管理理办办法法》（2005年12月31日商商务务部部证证监监会会税税务务总总局局工工商商总总局局外外管管局局商商务务部部令令[2005]第28号））14、《关于于外外国国投投资资者者并并购购境境内内企企业业的的规规定定》（2006年8月8日商商务务部部国国资资委委证证监监会会税税务务总总局局工工商商总总局局外外管管局局令令[2006]第10号））◆该该文文的的发发布布实实施施使使红红筹筹境境外外上上市市成成为为一一种种奢奢望望:（1）增增加加审审批批机机构构：：商商务务部部、、证证监监会会和和所所在在地地省省级级人人民民政政府府；；（2）设设定定了了一一年年的的上上市市限限期期；；（3）加加强强了了对对境境外外红红筹筹上上市市的的外外汇汇管管制制。。（四四））证证券券交交易易所所自自律律规规则则1、《深圳圳证证券券交交易易所所股股票票上上市市规规则则》（2008年修修订订））新《上市市规规则则》作出出了了诸诸多多鼓鼓励励上上市市公公司司并并购购重重组组的的修修改改：：（1）调调整整对对IPO后控控股股股股东东和和实实际际控控制制人人所所持持股股份份的的转转让让限限制制5.1.6条：：““自发发行行人人股股票票上上市市之之日日起起一一年年后后，，出出现现下下列列情情形形之之一一的的，，经经控控股股股股东东或或实实际际控控制制人人申申请请并并经经本本所所同同意意，，可可豁豁免免遵遵守守上上述述承承诺诺：：（一一））转转让让双双方方存存在在实实际际控控制制关关系系，，或或均均受受同同一一控控制制人人所所控控制制；；（二二））因因上上市市公公司司陷陷入入危危机机或或者者面面临临严严重重财财务务困困难难，，受受让让人人提提出出的的挽挽救救公公司司的的重重组组方方案案获获得得该该公公司司股股东东大大会会审审议议通通过过和和有有关关部部门门批批准准，，且且受受让让人人承承诺诺继继续续遵遵守守上上述述承承诺诺；；（三三））本本所所认认定定的的其其他他情情形形””。。（2）新新增增加加““破破产产””一一节节（（第第11章第第10节）），，规规范范破破产产重重整整等等的的披披露露要要求求，，推推动动上上市市公公司司通通过过破破产产重重整整重重获获新新生生。。（3）对对于于股股权权分分布布不不符符合合上上市市条条件件的的退退市市程程序序，，在在制制度度设设计计上上给给予予1+6+6的宽宽限限期期。。（（12.13、12.14条））即公公司司在在股股权权分分布布不不符符合合上上市市条条件件被被停停牌牌后后的的1个月月内内提提出出解解决决方方案案，，在在被被实实行行退退市市风风险险警警示示的的6个月月里里实实施施解解决决方方案案，，若若6个月月期期满满仍仍不不能能解解决决股股权权分分布布问问题题，，公公司司可可以以在在被被暂暂停停上上市市6个月月内内继继续续通通过过协协议议转转让让等等其其他他方方式式来来解解决决股股权权分分布布问问题题，，否否则则将将被被终终止止上上市市。。同时时，，对对于于因因收收购购人人履履行行要要约约收收购购义义务务，，且且不不以以终终止止上上市市公公司司上上市市地地位位为为目目的的，，而而导导致致股股权权分分布布不不符符合合上上市市条条件件的的，，公公司司及及其其收收购购人人可可在在要要约约结结果果公公告告日日后后5个交交易易日日内内，，向向交交易易所所提提交交解解决决股股权权分分布布问问题题的的方方案案，，经经交交易易所所同同意意后后予予以以实实施施。。（4）对对““改改名名换换姓姓、、脱脱胎胎换换骨骨””式式的的重重组组，，允允许许重重组组方方案案实实施施后后立立即即摘摘星星摘摘帽帽（（13.2.10条、13.3.9条）（5）将会计计师事务务所、律律师事务务所、资资产评估估机构等等证券服服务机构构纳入了了监管范范畴，促促使其更更加勤勉勉尽责地地为并购购重组进进行把关关，规范范上市公公司并购购重组行行为。对于违反反《上市规则则》的证券服服务机构构及其相相关人员员，将采采取下列列监管或或者处分分措施（（17.1、17.5条）：①暂不受理理该机构构及相关关人员出出具的文文件。②给予通报报批评或或者公开开谴责的的处分；；情节严严重的，，依法报报中国证证监会查查处。2、《上市公司司收购业业务规则则》（已起草草完毕，，待发布布实施））。3、《上市公司司流通股股协议转转让业务务办理暂暂行规则则》（深圳、、上海证证券交易易所和中中国证券券登记结结算公司司于2006年8月14日联合发发布，同同日起实实施）。。4、信息披披露备忘忘录（1）信息披露露业务备备忘录第第13号——上市公司司重大资资产重组组（2008年5月22日）（2）信息披披露业务务备忘录录第14号——矿业权相相关信息息披露（2008年8月26日）（3）信息披披露业务务备忘录录第15号——重大资产产重组风风险的披披露（（2008年9月17日）（4）信息披披露业务务备忘录录第16号——资产评估估相关信信息披露露(20080918)（2008年9月17日）（5）信息披披露业务务备忘录录第17号——重大资产产重组预预案审核核关注要要点（（2008年9月17日）（6）信息披披露业务务备忘录录第18号——重大资产产重组持持续信息息披露规规范要求求（2008年9月26日）二、交易易所在审审查重大大重组方方案时的的关注要要点与监监管重点点（一）正正在被立立案调查查的上市市公司进进入并购购重组程程序问题题2007年8月13日，中国国证监会会发布《关于上市市公司立立案稽查查及信息息披露有有关事项项的通知知》(证监发[2007]111号)，规定：：1、如果重重组方提提出切实实可行的的重组方方案，上上市公司司将因此此发生““脱胎换换骨，更更名改姓姓”，立立案调查查期间，，并购重重组可以以同时进进行。2、启动程程序：由由上市公公司所在在地证监监局提出出意见→→报证监监会上市市公司监监管部→→会商证证监会稽稽查局共共同研究究决定。。（二）并并购重组组方案概概况表的的填报问问题2008年9月22日，中国国证监会会上市公公司监管管部发布布《关于填报报上市公公司并购购重组方方案概况况表的通通知》，要求：：1、并购重重组行政政许可事事项申请请人在向向交易所所申请公公告、向向证监会会正式申申报材料料时，应应同时填填报标准准格式的的“并购购重组方方案概况况表”并并提供电电子文件件，该行行政许可可事项需需聘请财财务顾问问的，财财务顾问问应负责责填报““并购重重组方案案概况表表”并协协助申报报。2、并购重重组方案案概况表表分为三三类：并并购重组组方案概概况表（（收购、、豁免））、并购购重组方方案概况况表（重重大资产产重组））、并购购重组方方案概况况表（其其他），，“并购购重组方方案概况况表”作作为申报报材料一一部分，，列在申申报材料料首页。。（三）交交易所对对重大重重组方案案信息披披露文件件审查的的关注要要点交易所按按形式审审查的要要求核查查要件是是否齐备备，不对对重组方方案作实实质性判判断。关关注的要要点主要要有：1、资产产权属清清晰2、债权权债务转转移3、持续续经营能能力、避避免同业业竞争和和关联交交易4、报批批事项5、盈利利预测6、预估估值1、资产权权属清晰晰上市公司司拟购买买资产的的，在本本次交易易的首次次董事会会决议公公告前，，资产出出售方必必须已经经合法拥拥有标的的资产的的完整权权利，不不存在限限制或者者禁止转转让的情情形。上市公司司拟购买买的资产产为企业业股权的的，该企企业应当当不存在在出资不不实或者者影响其其合法存存续的情情况；上上市公司司在交易易完成后后成为持持股型公公司的，，作为主主要标的的资产的的企业股股权应当当为控股股权。上市公司司拟购买买的资产产为土地地使用权权、矿业业权等资资源类权权利的，，应当已已取得相相应的权权属证书书，并具具备相应应的开发发或者开开采条件件。注意：采采矿企业业除具有有矿业权权证外，，是否取取得相关关的生产产许可资资质证书书，如煤煤炭开采采《安全生产产许可证证》和《煤炭生产产许可证证》，黄金开开采《安全生产产许可证证》和《开采黄金金矿产批批准书》。案例：ST圣方案例例ST圣方重大大重组方方案(拟注入河河南省洛洛阳市富富川矿业业资产)已于2007年4月19日获得证监会重重组委审审核通过过，2007年5月初，河河南洛阳阳龙沟钼钼矿和天天罡矿业业向证监监会举报报，称圣圣方重组组方案存存在瑕疵疵，拟注注入资产产侵犯了了第三方方利益(龙沟钼矿矿和天罡罡矿业)。2007年5月至7月底，证证监会通通过调查查，形成成相关意意见，要要求重组组方首钢钢控股提提供洛阳阳当地政政府对此此次重组组的支持持文件。。直到现现在仍然然未实施施重组方方案。2、上市公公司债权权债务转转移合法法（1）转移债务务：债权权人书面面同意并并履行法法定程序序。（2）转让债债权：履履行通知知债务人人等法定定程序。。（3）承担他他人债务务：原债债务人是是否已取取得其债债权人同同意并履履行了法法定程序序。3、持续经经营能力力、避免免同业竞竞争和关关联交易易本次交易易应当有有利于上上市公司司改善财财务状况况、增强强持续盈盈利能力力，有利利于上市市公司突突出主业业、增强强抗风险险能力，，有利于于上市公公司增强强独立性性、减少少关联交交易、避避免同业业竞争。。4、报批事事项（1）交易标标的资产产涉及立立项、环环保、行行业准入入、用地地、规划划、建设设施工等等有关报报批事项项的，在在本次交交易的首首次董事事会决议议公告前前应当取取得相应应的许可可证书或或者有关关主管部部门的批批复文件件；本次次交易行行为涉及及有关报报批事项项的，应应当在重重大资产产重组预预案中详详细披露露已向有有关主管管部门报报批的进进展情况况和尚需需呈报批批准的程程序，并并对可能能无法获获得批准准的风险险作出特特别提示示。（2）重组预预案涉及及银行、、保险、、证券、、期货、、信托、、传媒出出版等特特殊行业业的资产产、业务务注入的的，应提提供相关关行业主主管部门门的书面面原则性性意见。。案例：北京信托托借壳ST玉源案例例5、盈利预预测上市公司司购买资资产的，，应当提提供拟购购买资产产的盈利利预测报报告。上上市公司司拟进行行脱胎换换骨式的的重大资资产重组组以及发发行股份份购买资资产的，，还应当当提供上上市公司司的盈利利预测报报告。盈盈利预测测报告应应当经具具有相关关证券业业务资格格的会计计师事务务所审核核。注意：资资产注入入方应当当作出盈盈利预测测的现金金补差安安排。6、预估值值预估值（（或评估估值）与与账面值值存在较较大增值值或减值值，或与与过去三三年内历历史交易易价格存存在较大大差异的的，上市市公司应应当视所所采用的的不同预预估（评评估）方方法分别别按照要要求详细细披露其其原因及及预估（（评估））结果的的推算过过程。上上市公司司董事会会或本所所认为必必要的，，财务顾顾问应当当采用同同行业市市盈率法法等其他他估值方方法对预预估（评评估）结结论进行行验证，，出具意意见，并并予以披披露。ST科龙案例例2007年11月，第一一次重大大资产重重组，注注入资产产评估25.4亿元，被被证监会会并购重重组委否否决；2008年5月，第二二次重大大资产重重组，注注入资产产评估16亿元，2008年7月，第二二次资产产重组暂暂停。三、并购购重组中中股份协协议转让让确认和和过户问问题（一）股股份协议议转让确确认和过过户的基基本原则则1、未股改改公司的的非流通通股份的的转让按照五部部委《关于上市市公司股股权分置置改革的的指导意意见》的规定，，外资收收购中的的股权转转让必须须与上市市公司股股改组合合运作。。注意：非流通股股份不允允许低价价转给自自然人。。2、已完成成股改公公司的有有限售条条件流通通股份的的转让◆“锁一一”期间间的转让让：不允允许，下下列五种种情况例例外：（1）转让让双方方存在在实际际控制制关系系，或或均受受同一一控制制人所所控制制的；；（2）接受受要约约收购购；（3）股改改垫付付对价价偿还还；（4）履行行股改改追送送承诺诺；（5）司法法裁决决、公公司解解散等等原因因。◆“锁锁一””后的的转让让3、“新新老划划断””后IPO公司的的有限限售条条件流流通股股份的的转让让（1）控股股股东东和实实际控控制人人所持持股份份的转转让限限制自发行行人股股票上上市之之日起起一年年后，，出现现下列列情形形之一一的，，可协协议转转让：：（一））转让让双方方存在在实际际控制制关系系，或或均受受同一一控制制人所所控制制；（二））因上上市公公司陷陷入危危机或或者面面临严严重财财务困困难，，受让让人提提出的的挽救救公司司的重重组方方案获获得该该公司司股东东大会会审议议通过过和有有关部部门批批准，，且受受让人人承诺诺继续续遵守守上述述承诺诺；◆中钢天天源案例：2008年3月20日，中中钢集集团公公司拟拟将其其持有有或者者控制制的中中钢天天源40%的股权权转让让给中中国中中钢股股份公公司持持有。。按老老《上市规规则》规定，，深交交所未未予办办理。。按新新《上市规规则》规定，，可予予办理理。（2）非控控股股股东和和实际际控制制人所所持股股份的的转让让限制制自发行行人股股票上上市之之日起起一年年后，，符合合条件件的，，可协协议转转让。。4、已完完成股股改公公司和和“新新老划划断””后IPO公司的的无限限售条条件流流通股股份的的转让让《上市公公司流流通股股协议议转让让业务务办理理暂行行规则则》第三条条：上市公公司流流通股股股份份转让让涉及及下列列情形形之一一的，，可以以通过过证券券交易易所和和结算算公司司办理理流通通股协协议转转让手手续：：（一））与上上市公公司收收购及及股东东权益益变动动相关关的股股份转转让；；◆注意：：单笔笔5%以下的的协议议转让让不予予受理理。（二））转让让双方方存在在实际际控制制关系系，或或均受受同一一控制制人所所控制的；；（三））外国国投资资者战战略投投资上上市公公司所所涉及及的股股份转转让；；（四））中国国证监监会认认定的的其他他情形形。（二））股份份协议议转让让确认认和过过户的的审批批和确确认机机构1、审批批机构构（1）涉及及国有有股，，或国国有及及国有有控股股企业业出让让或行行政划划转国国有股股的，，提供供国务务院国国资委委（非非金融融类））或者者财政政部（（金融融类））的批批准文文件；；（2）涉及及向外外商转转让股股份的的，提提供商商务部部门的的批准准文件件；◆特特别规规定：：《关于上上市公公司国国有股股向外外国投投资者者及外外商投投资企企业转转让申申报程程序有有关问问题的的通知知》（商资资字[2004]1号）（3）证券券、银银行类类上市市公司司股东东持股股变动动达到到或者者超过过总股股本5％的，，提供供证监监会、、银监监会的的批准准文件件；保保险类类上市市公司司股东东持股股变动动达到到或者者超过过总股股本10％的，，提供供保监监会的的批准准文件件；（5）属于于上市市公司司收购购的且且触发发要约约收购购的，，提供供证监监会豁豁免要要约收收购的的文件件或者者要约约收购购结果果公告告。。2、确认认机构构深圳、、上海海证券券交易易所的的法律律部具具体负负责。。◆注意意：收收购完完成后后12个月内内不得得再次次转让让，非非控股股股东东和实实际控控制人人股份份过户户完成成后3个月内内不得得再次次转让让。四、外外资收收购上上市公公司基基本模模式与与主要要问题题（一））协议议收购购上市市公司司母公公司＋＋协议议收购购上市市公司司部分分股份份＋全全面要要约收收购★高盛盛收购购双汇汇发展展案◆2006年4月26日，高高盛子子公司司罗特特克斯斯以20.1亿元的的价格格竞标标获得得双汇汇集团团100%的国有有产权权，随随后，，其又又签约约受让让海宇宇投资资所持持双汇汇发展展25%的股份份，由由于双双汇集集团持持有双双汇发发展35.72%的股权权，因因此，，罗特特克斯斯实际际持有有双汇汇发展展的股股份达达到60.72%，这意意味着着美国国高盛盛将通通过罗罗特克克斯绝绝对控控股双双汇发发展。。◆中国证证监会会未批批准其其要约约收购购豁免免。2006年5月16日公布布收购购报告告书摘摘要，，8月份，，双汇汇集团团国有有产权权变动动获得得国务务院国国资委委的批批复，，12月份，，获得得商务部部批复。。2007年2月8日收到到了中中国证证监会会对收收购报报告书书的无无异议议函。。◆2007年2月8日，公公告《要约收收购报报告书书摘要要》，由于于此次次要约约收购购不以以终止止上市市为目目的，，因此此收购购价格格仅为为每股股18元，要要约收收购比比例为为S双汇总总股本本的39.285％。◆2007年6月29日，双汇发发展股改方方案实实施完完毕，，收购购正式式完成成。★注意意：目目前，，对外外资收收购，，证监监会一一般倾倾向于于不给给予要要约豁豁免。。2、协议议收购购上市市公司司母公公司★凯雷雷收购购徐工工案◆根据据2005年10月25日双方方在南南京草草签的的收购购协议议，凯凯雷将将以20多亿元元人民民币的的价格格收购购徐工工机械械集团团85%的股权权。◆2006年7月17日至19日，商商务部部召集集所有有与凯凯雷徐徐工并并购案案相关关的单单位，，分批批征求求意见见并详详细询询问细细节问问题，，进行行听证证。◆2006年10月16日，凯凯雷和和徐工工重新新签订订收购购协议议，凯凯雷收收购的的股权权比例例降至至50%，收购购总价价为18亿元人人民币币，单单位价价格明明显上上升。。◆2007年3月15日，凯凯雷和和徐工工新协协议签签订，，收购购的比比例降降低到到45%，剩余余股权权全由由徐州州国资资委持持有，，单位位价格格比第第一次次修改改再次次上升升11%。◆2008年7月23日，徐徐工机机械集集团和和凯雷雷联合合发表表声明明表示示，““双方方决定定不再再就合合资进进行合合作，，徐工工将独独立进进行重重组””，因因涉及及国家家安全全问题题，凯凯雷收收购徐徐工正正式宣宣布失失败。。3、协议议收购购＋定定向增增发＋＋部分分要约约收购购★法国国SEB收购苏苏泊尔尔案2006年8月16日，苏苏泊尔尔（002032）公告告，其其已经经和来来自法法国的的巨头头SEB集团达达成战战略投投资框框架协协议。。SEB收购苏苏泊尔尔控股股权计计划分分三步步完成成：◆第一一步：：协议议收购购SEB协议受受让苏苏泊尔尔集团团持有有的苏苏泊尔尔股份份1710.33万股、、苏增增福持持有的的苏泊泊尔股股份746.68万股、、苏显显泽持持有的的苏泊泊尔股股份75万股，，合计计约2532万股，，占苏苏泊尔尔现有有总股股本的的14.38%。◆第二二步：：定向向增发发苏泊尔尔向SEB全资子子公司司定向向增发发4000万股股股份，，增发发后苏苏泊尔尔的总总股本本增加加到21602万股，，SEB将持有苏泊泊尔股份6532万股，占增增发后苏泊泊尔总股本本的30.24%。◆第三步：：部分要约约收购鉴于SEB对苏泊尔持持股比例触触发要约收收购义务，，SEB将向苏泊尔尔所有股东东发出收购购所持有的的部分股份份的要约，，部分要约约收购数量量为6645万股股份；；如部分要要约收购全全部完成，，SEB届时将持有有苏泊尔13177万股，占苏苏泊尔总股股本的61%，成为苏泊泊尔控股股股东。◆2006年8月28日，爱仕达达、双喜、、顺发等六六家企业在在北京联合合签署《紧急声明》，反对法国国SEB集团绝对控控股苏泊尔尔。为此，商务务部先后向向中国五金金制品行业业协会、中中国轻工业业联合会征征求意见。。随后，商商务部对““苏泊尔并并购案”进进行调查，，这也是我我国历史上上反垄断审审查听证制制度后的第第一个并购购案例。◆2007年1月23日，商务部部就该案召召开了非公公开的反垄垄断听证会会，也开了了历史先河河。◆2007年4月11日，苏泊尔尔收到国商商务部下发发原则同意意批复。◆2007年8月24日，苏泊尔尔向SEB发行4,000万股股票的的非公开发发行方案正正式获得中中国证券监监督管理委委员会核准准。★同时，苏苏泊尔（002032）公告了与与SEB战略投资协协议框架中中部分条款款的变动。。由于苏泊泊尔集团在在股改中承承诺，2010年8月8日之前，持持股不低于于30％。因此苏苏泊尔集团团持有的股股权将不用用于接受SEB发出的要约约收购。★苏泊尔于于2007年12月27日公告称，，SEB国际股份有有限公司以以部分要约约方式收购购苏泊尔股股份的要约约已于2007年12月20日15:00时届满，股股份过户相相关手续已已办理完毕毕。★本次收购购完成后，，苏泊尔总总股本保持持不变，为为21,602万股，其中中SEB持有113,928,948股，占总股股本的52.74；社会公众众持有11.20%的股份，低低于25％，按照有有关规定，，苏泊尔股股权分布不不符合上市市条件。★解决方案案：公司以以2007年12月31日的总股本本21602万股为基数数，以资本本公积金转转增股本的的方式，向向全体股东东每10股转增10股，转增后后公司总股股本增加到到43204万股。★2008年3月28日，上述计计划实施完完成，苏泊泊尔总股本本上升为43,204万股，超过过4亿股，苏苏泊尔现有有股东持股股比例没有有发生变化化，社会公公众持有的的股份占苏苏泊尔总股股本的比例例为11.20%，超过10%，苏泊尔股股权分布将将具备上市市条件。★2008年3月28日，苏泊尔尔股票复牌牌，标志着着最为复杂杂的外资收收购境内上上市公司案案例圆满成成功。4、破产重整整＋股权分分置改革＋＋重大资产产重组香港新世界界收购ST星美案例★2008年4月22日，重庆三三中院批准准了ST星美的破产产重整计划划。在破产产重整计划划中：（1）香港新世世界控制的的上海鑫以以实业公司司拟提供现现金代上市市公司向选选择现金受受偿的债权权人偿还债债务，并获获得对上市市公司的债债权，完成成星美联合合的债务重重组。（2）鑫以实业业的关联方方新世界中中国房产公公司在破产产重整重整整计划批准准后，通过过定向增发发向星美联联合注入具具有盈利能能力的优质质资产，完完成星美联联合的资产产重组。★2008年9月27日，ST星美公布《股权分置改改革说明书书》，规定本次次改革方案案为全体非非流通股股股东以其持持有的星美美联合非流流通股的50%为上市公司司偿还债务务作为股改改对价，其其中106,938,440股偿还给鑫鑫以实业。。股权分置置改革方案案实施后，，星美联合合不再承担担相应债务务，鑫以实实业将持有有星美联合合总股本的的25.84%，成为上市市公司的第第一大股东东。5、定向增发发★上工股份案案定向增发发B股：2003年11月5日，德国FAG公司2006年11月高盛与三三家上市公公司--美的电器（（000527）、福耀玻玻璃（600660）和阳之光光（600673）签署了定定向增发入入股的协议议，如今已已有两项交交易--美的电器（（000527）和福耀玻玻璃（600660）被证监会会否决。阳之光（600673）向高盛非非公开发行行申请于2007年11月12日获得证监监会发行审审核委员会会审核有条条件通过。。阳之光于2007年12月26日披露，2007年12月11日至2007年12月13日，公司采采取竞价机机制，以每每股17.50元的发行价价格向5家机构投资资者发行了了2800万股A股，高盛盛未获得增增发股份。。高盛与阳之之光失之交交臂，意味味着它当初初意欲以定定向增发方方式参股三三家A股上市公司司的计划全全部失败，，而根源均均是牛市形形成的股价价飙升。6、通过二级级市场收购购流通股★耀华玻璃案案：皮尔金金顿通过二二级市场收收购B股而成为第第一大股东东7、协议收购购上市公司司非流通股股★深发展案：：美国新桥桥投资★华菱管线案案：米塔尔尔★阿尔斯通收收购武锅B案：2007年8月23日，在收购购了武锅B的51%非流通股股股份后，阿阿尔斯通已已成为其新新的控股股股东。特别声明：：本讲义作作为内部培培训材料，，仅代表本本人观点，，请大家注注意保密，，切勿外传传。谢谢，并欢迎批批评指正！！联系地址：：深圳市深深南东路5045号深圳证券券交易所法法律部；E-Mail:yhqiu@。ShenzhenStockExchange9、静夜四无无邻，荒居居旧业贫。。。1月-231月-23Friday,January6,202310、雨雨中中黄黄叶叶树树，，灯灯下下白白头头人人。。。。22:48:2922:48:2922:481/6/202310:48:29PM11、以我独沈久久，愧君相见见频。。1月-2322:48:2922:48Jan-2306-Jan-231