企业筹资决策管理三

第四章筹资决策第四章学习目标第一节 企业筹资概述第二节 权益资金筹集第三节 负债资金的筹集习题参考答案学习目标掌握股票、债券发行价格和融资租赁租金的计算掌握企业资金需要量的预测方法理解各种筹资方式的优缺点了解权益资金、负债资金筹集的各种方式返回第一节 企业筹资概述一、企业筹资的概念二、企业筹资的来源三、企业筹资的方式四、筹资的基本原则五、企业资金需要量预测企业筹资的概念企业筹资是指企业由于生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。资金是企业生存和发展的必要条件。筹集资金既是保证企业正常生产经营的前提，又是谋求企业发展的基础。企业的经营管理者必须把握企业何时需要资金、需要多少资金、以何种合理的方式取得资金。企业筹资的来源企业资金的来源有两个方面：一个方面是由投资人提供的权益资金另一个方面是由债权人提供的负债资金。企业筹资的方式吸收直接投资。发行股票。发行债券。融资租赁。银行借款。商业信用。企业筹资的基本原则合理性原则及时性原则效益性原则优化资金结构原则企业资金需要量预测――销售百分比法销售百分比法下企业需要追加资金量的基本计算公式是F=K(A-L)-RF表示企业在预测年度需从企业外部追加筹措资金的数额。K表示预测年度销售收入对于基年度增长的百分比。A表示随销售收入变动而成正比例变动的资产项目基期金额。L表示随销售收入变动而成正比例变动的负债项目基期金额。R表示预测年度增加的可以使用的留存收益。返回第二节权权益资金筹集集一、吸收直接接投资二、发行股票票三、留存收益益吸收直接投资资（一）吸收直直接投资的渠渠道1．吸收国家家投资2．吸收法人人投资3．吸收个人人投资4．吸收外商商投资（二）吸收直直接投资的出出资方式1．现金投资资2．实物投资资3．无形资产产投资（三）吸收直直接投资的程程序1．确定吸收收直接投资所所需的资金数数量。2．寻求求投资单单位，商商定投资资数额和和出资方方式。3．签署署投资协协议。4．执行行投资协协议（四）吸吸收直接接投资的的优缺点点1．吸收收直接投投资的优优点主要要有：（1）筹筹资方式式简便、、筹资速速度快。。（2）有有利用增增强企业业信誉。。（3）有有利于尽尽快形成成生产能能力（4）利利于降低低财务风风险。2．吸收收直接投投资的缺缺点主要要有：（1）资资金成本本较高。。（2）企企业控制制权分散散。发行股票票（一）普普通股筹筹资（二）优优先股筹筹资1．普通通股的特特点（1）普普通股股股东对公公司有经经营管理理权。（2）普普通股股股东对公公司有盈盈利分享享权。（3）普普通股股股东有优优先认股股权。（4）普普通股股股东有剩剩余财产产要求权权。（5）普普通股股股东有股股票转让让权。2．普通通股的发发行价格格（1）以以未来股股利计算算（2）以以市盈率率计算每股价格格＝每股股税后利利润×合合适的的市盈率率（3）以以资产净净值计算算每股价格格＝＝＝3．普通通股筹资资的优缺缺点（1）普普通股筹筹资的优优点a．能增增加股份份公司的的信誉。。b．能减减少股份份公司的的风险。。c．能增增强公司司经营灵灵活性。。（2）普普通股筹筹资的缺缺点a．资金金成本较较高。b．新股股东的增增加，导导致分散散和削弱弱原股东东对公司司控股权权。c．有可可能降低低原股东东的收益益水平。。（二）优优先股筹筹资优先股是是股份公公司发行行的具有有一定优优先权的的股票。。1．优先先股的特特点（1）优优先分配配股利权权（2）优优先分配配剩余财财产权2．优先先股筹资资的优缺缺点（1）优优先股筹筹资的优优点a．没有有固定的的到期日日，不用用偿还本本金。b．股利利支付率率虽然固固定，但但无约定定性。c．优先先股属于于自有资资金（2）优优先股筹筹资的缺缺点a．资金金成本高高b．优先先股较普普通股限限制条款款多留存收益益留存收益益也是权权益资金金的一种种，是指指企业的的盈余公公积、未未分配利利润等。。与其他权权益资金金相比，，取得更更为主动动简便，，它不需需作筹资资活动，，又无筹筹资费用用，因此此这种筹筹资方式式既节约约了成本本，又增增强了企企业的信信誉。留存收益益的实质质是投资资者对企企业的再再投资。。但这种筹筹资方式式受制于于企业盈盈利的多多寡及企企业的分分配政策策。返回第三节负负债债资金的的筹集一、银行行借款二、发行行债券三、融资资租赁四、商业业信用银行借款款（一）银银行借款款的种类类（二）银银行借款款的程序序（三）银银行借款款的信用用条件（四）银银行借款款的优缺缺点银行借款款的种类类1．按借借款期限限长短分分按借款期期限长短短可分为为短期借借款和长长期借款款。2．按借借款担保保条件分分按借款担担保条件件可分为为信用借借款、担担保借款款和票据据贴现。。3．按借借款用途途分按借款用用途可分分为基本本建设借借款、专专项借款款和流动动资金借借款。4．按提提供贷款款的机构构分按提供贷贷款的机机构可分分为政策策性银行行贷款和和商业性性银行贷贷款。银行借款款的程序序1．企业业提出借借款申请请2．银行行进行审审查3．签订订借款合合同4．企业业取得借借款5．企业业归还借借款银行借款款的信用用条件1．补偿偿性余额额补偿性余余额是银银行要求求借款企企业在银银行中保保留一定定数额的的存款余余额，约约为借款款额的10%－－20%，其目目的是降降低银行行贷款风风险，但但对借款款企业来来说，加加重了利利息负担担。2．信贷贷额度信贷额度度是借款款企业与与银行在在协议中中规定的的借款最最高限额额。在信贷额额度内，，企业可可以随时时按需要要支用借借款。但如协议议是非正正式的，，则银行行并无必必须按最最高借款款限额保保证贷款款的法律律义务。。3．周转转信贷协协议周转信贷贷协议是是银行具具有法律律义务地地承诺提提供不超超过某一一最高限限额的贷贷款协议议。企业享用用周转信信贷协议议，要对对贷款限限额中的的未使用用部分付付给银行行一笔承承诺费。。银行借款款的优缺缺点1．银行行借款的的优点（1）筹筹资速度度快。（2）筹筹资的成成本低。。（3）借借款灵活活性大。。2．银行行借款的的缺点（1）筹筹资数额额往往不不可能很很多。（2）银银行会提提出对企企业不利利的限制制条款。。发行债券券（一）债债券的种种类（二）债债券的发发行（三）债债券筹资资的优缺缺点债券的种种类1．按发发行主体体分类按发行主主体可分分为政府债券券、金融融债券和和企业债债券。2．按有有无抵押押担保分分类按有无抵抵押担保保可分为为信用债券券、抵押押债券和和担保债债券。3．按偿偿还期限限分类按偿还期期限可分分为短期债券券和长期期债券。4．按是是否记名名分类按是否记记名可分分为记名债券券和无记记名债券券。债券的种种类5．按计计息标准准分类按计息标标准可分分为固定利率率债券和和浮动利利率债券券。6．按是是否标明明利息率率分类按是否标标明利息息率可分分为有息债券券和贴现现债券。。7．按是是否可转转换成普普通股分分类按是否可可转换成成普通股股可分为为可转换债债券和不不可转换换债券。。债券的发发行1．发行行方式债券的发发行方式式有委托发行行和自行行发行。2．发行行债券的的要素（1）债债券的面值。（2）债债券的期限。（3）债债券的利率。（4）偿还方式式。（5）发行价格格。每年末支支付利息息，到期期支付面面值的债债券发行行价格计计算公式式债券发行行价格＝＝债券面面值×按按市场利利率和债债券期限限计算的的现值系系数＋债债券应付付年利息息×按市市场利率率和债券券期限计计算的年年金现值值系数到期一次次还本付付息的债债券发行行价格计计算公式式债券发行行价格=按票面面利率和和期限计计算债券券到期的的本利和和×按市市场利率率和债券券期限计计算的现现值系数数债券筹资的的优缺点1．债券筹筹资的优点点（1）债券券利息作为为财务费用用在税前列列支，而股股票的股利利需由税后后利润发放放，利用债债券筹资的的资金成本本较低。（2）债券券持有人无无权干涉企企业的经营营管理，因因而不会减减弱原有股股东对企业业的控制权权。（3）债券券利率在发发行时就确确定，如遇遇通货膨胀胀，则实际际减轻了企企业负担；；如企业盈盈利情况好好，由财务务杠杆作用用导致原有有投资者获获取更大的的得益。2．债券筹筹资的缺点点（1）筹资资风险高。。（2）限制制条件多。。（3）筹资资数量有限限融资租赁（一）租赁赁的种类（二）融资资租赁的形形式（三）融资资租赁的程程序（四）融资资租赁租金金的计算(五)融资资租赁的优优缺点租赁的种类类1．经营性性租赁经营性租赁赁，又称服服务性租赁赁。它是由由承租人向向出租人交交付租金，，由出租人人向承租人人提供资产产使用及相相关的服务务，并在租租赁期满时时由承租人人把资产归归还给出租租人的租赁赁。2．融资性性租赁融资性租赁赁，又称财财务租赁、、资本租赁赁。它是承承租人为融融通资金而而向出租人人租用由出出租人出资资按承租人人要求购买买的租赁物物的租赁。。它是以融融物为形式式，融资为为实质的经经济行为，，是出租人人为承租人人提供信贷贷的信用业业务。经营性租赁赁特点（1）资产产所有权属属于出租人人，承租人人仅为获取取资产使用用权，不是是为了融资资。（2）经营营租赁是一一个可解约约的租赁，，承租企业业在租期内内可按规定定提出解除除租赁合同同。（3）租赁赁期短，一一般只是租租赁物使用用寿命期的的小部分。。（4）出租租企业向承承租企业提提供资产维维修、保养养及人员培培训等服务务。（5）租赁赁期满或合合同中止时时，租赁资资产一般归归还给出租租企业。融资性租赁赁特点（1）资产产所有权形形式上属于于出租方，，但承租方方能实质性性地控制该该项资产，，并有权在在承租期内内取得该项项资产的所所有权。承承租方应把把融资租入入资产作自自有资产对对待，如果果在资产帐帐户上作记记录、要计计提折旧。。（2）融资资租赁是一一种不可解解约的租赁赁，租赁合合同比较稳稳定，在租租赁期内，，承租人必必须连续交交纳租金，，非经双方方同意，中中途不得退退租。这样样既能保证证承租人长长期使用该该项资产，，又能保证证出租人收收回投资并并有所得益益。（3）租赁赁期长，租租赁期一般般是租赁资资产使用寿寿命期的绝绝大部分。。（4）出租租方一般不不提供维修修、保养方方面的服务务。（5）租赁赁期满，承承租人可选选择留购、、续租或退退还，通常常由承租人人留购。融资租赁的的形式1．直接租租赁2．售后回回租3．杠杆租租赁融资租赁的的程序1．作出租租赁决策2．选择租租赁公司3．办理租租赁委托4．签订购购货协议5．签订租租赁合同6．办理验验货及投保保7．交付租租金8．租赁期期满的设备备处理融资租赁租租金的计算算（1）平均均分摊法。。平均分摊法法下，每次次应付租金金数额的计计算公式为为：R=（2）等额额年金法。。等额年金法法下，每次次应付租金金数额的计计算公式为为：R=融资租赁的的优点（1）融资资租赁的实实质是融资资，当企业业资金不足足，举债购购买设备困困难时，更更显示其““借鸡生蛋蛋，以蛋还还鸡”办法法的优势。。（2）融资资租赁的资资金使用期期限与设备备寿命周期期接近，比比一般借款款期限要长长，使承租租企业偿债债压力较小小；在租赁赁期内租赁赁公司一般般不得收回回出租设备备，使用有有保障。（3）融资资与融物的的结合，减减少了承租租企业直接接购买设备备的中间环环节和费用用，有助于于迅速形成成生产能力力。融资租赁的的缺点（1）资金金成本高。。融资租赁赁的租金比比举债利息息高，因此此总的财务务负担重。。（2）不一一定能享有有设备残值值。商业信用商业信用是是指商品交交易中的延延期付款、、预收货款款或延期交交货而形成成的借贷关关系，是企企业之间的的直接信用用行为。企企业之间商商业信用的的形式很多多，主要有有应付帐款款、应付票票据、预收收货款。返回习题参考答答案一．判断题题1.×2.×× 3.×× 4.×5.×6.×7.√√ 8.√√ 9.√10.×二．单项选选择