建材行业2022年投资策略积极布局G端C端重视B端反弹

建材行业2022年投资策略-积极布局G端C端重视B端反弹1.

基建投资有所放缓，地方政府投资规模有望扩大1.1.

复盘：基建投资增速放缓，专项债限额大幅增加基建投资增速放缓，进入缓增长局面。近几年我国基建投资增速有所放缓，2016

年

9

月年全国基建投资累计增速为

17.92%，截至

2021

年

9

月降为

1.52%，2020

年

2

月份受疫情影响全国基建投资累计同比更是触底至-26.86%，此后开始反弹，于

2020

年

7

月转正，至

2020

年

3

月增长至

26.76%。虽然近期全国基建投资累计增速有所

放缓，但相较于疫情时期仍保持正增长。专项债限额大幅增加，支撑基础设施建设领域复苏。近几年专项债限额呈上升趋势，

其中2019年专项债限额为10.77万亿元，较去年新增2.15万亿元，同比增长24.95%，

2020

年新增专项债限额为

3.75

万亿元，同比增长

34.82%，增速持续提升。随着政

府专项债限额的增加和十四五期间加大重大项目的推进，进一步支撑专项债流向基

础建设领域。社融规模有所增加，基建投资有望迎来改善。2021

年

6

月份社会融资规模

3.7

万亿

元，同比增长

6.69%，1-10

月份社会融资规模实现

26.35

万亿元，较

2020

年相比减

少了

15.01%，但长期来看社融规模总体呈现上升趋势。疫情冲击下保持经济平稳增

长的诉求较强，货币政策有望进一步宽松，社融规模有望继续保持增长，基建投资

也会有所改善。1.2.

2021

地方债基本发行完毕，资金主要流向基建领域政府资金供给增加，助力基建投资发力。近几年地方政府债务余额与专项债发行额

逐年增加，2021

年

10

月地方政府新增专项债累计发行

4.02

万亿元，其中

9

月和

10

月专项债发行提速明显，新增专项债发行分别为

0.6

与

0.64

万亿元，为近一年中新

增最高。10

月

22

日财政部表示，2021

年新增专项尽量在

11

月底之前发行完。总体

来说，2021

年全年建筑有望呈现平稳提升趋势，2022

年基建有望发力。11

个省地方债发行完成度

100%，5

个省份专项债完成度

100%。在

19

个已经完全

披露

2021

年新增地方债限额的省中，目前有浙江、河北、四川等

11

个省份完成了

新增一般债及新增专项债的发行工作，福建、云南等

5

个省份暂时完成了新增一般

债券的发行工作。专项债主要流向基础建设领域，其中市政和产业园区基础设施占比最大。2021

年

1-

9

月发行的专项债券中交通基础设施建设和市政产业园区基础建设分别占

19%与

27%，其次棚改、老旧小区改造等保障性工程占比

14%。从资金投向总的来看，各

地新增专项债券用于铁路、收费公路和其他交通基础设施建设，以及市政和产业园

区、城乡建设、棚改、老旧小区改造等领域的重大基础设施项目建设，其中

60%以

上的资金用于基建类建设。1.3.

地方政府投资规模有望扩大，基建逆周期调控作用显现东北区域负债率整体较高，黑龙江、辽宁尤其明显。2020

年，青海、贵州、黑龙江、

吉林、云南债务率位居前五，债务率在

400%以上，东北地区其中黑龙江、辽宁、吉

林债务率较高，分别为

493%、349%与

481%。贵州地方政府债务率较高的原因主要

是近几年贵州地方政府和融资平台大量举债进行基建投资，依靠借贷资金促进贵州

经济高速增长。青海债务余额虽然只有

2400

多亿，但是其地方公共财政收入不到

300

亿元，是造成其负债率高的主要因素。GDP总量有望保持上升趋势，地方政府发债规模有望增加。2020

年在全国

31

个省

份中，广东、江苏、山东

GDP位于全国前三位，分别为

11.08

万亿元、10.27

万亿

元与

7.31

万亿元，同比分别增长了

2.3%、3.7%与

3.6%，这三个省份同样也是地方

债存量最多的省份。2020

年半年时间江苏的发债规模达到

2458

亿元，接近

2019

年

全年水平；广东半年时间发债规模为

2812

亿元，同样超过

2019