通信-行业周报：2023年半年报总结：继续坚定看好行业投资机会把握数字经济+算力资源核心机遇

业研究业研究证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号未经许可，禁止转载行业周报(20230828-20230903)机会，把握数字经济+算力资源核心机遇口行业景气度向上，市场认可度持续提升。2023年以来通信行业(申万)上涨了32.14%，在所有一级行业中排序第一，在数字经济、AI算力等核心主题驱动下，通信板块从近三年的低迷行情中走出，步入高景气向上的新阶段。口2023年中报表明通信行业处于上升通道。2023年上半年受宏观经济下滑影响，通信行业整体收入增速相对放缓，但业绩整体符合预期，盈利能力保持稳中向分板块有望核心受益，具备较大投资机遇。口把握主线，挖掘细分板块投资机会：1.运营商：运营商具备稳定经营驱动的业绩增长和新业务发展引起的估值提升预期，在数字经济叠加AI浪潮的推动下，坚定看好运营商年内投资价值。2.设备商：受益于数字经济和算力网络建设，通信设备需求有望得到进一步释放，同时随着产品方案和供应链的持续优化迭代，设备商盈利能力有望稳步提3.光模块光器件光芯片：ChatGPT带来的AI浪潮下AI算力需求持续提升，800G增量需求持续释放，光模块光器件光芯片有望持续受益。4.光纤光缆：上半年光纤光缆行业盈利能力稳中向好，大规模集采重现助力业绩回暖，光纤光缆企业量价改善趋势有望得到延续，业绩将进一步得到提升。5.IDC：AI浪潮下AI大模型“军备竞赛”带来海量计算需求，AIGC应用快速发展，AI场景广泛拓展，IDC作为算力底座，有望核心受益。6.物联网模组：AI时代边缘算力需求持续提升，随着AIGC的迅猛发展和下游需求的逐步恢复，物联网模组中智能模组等新品的成长空间广阔。7.控制器：当前控制器的下游需求，尤其是海外需求恢复迹象明显，原材料价格得到稳定，预计控制器板块的景气度将回暖上行。口投资建议：运营商重点推荐中国电信、中国移动、中国联通；设备及代工企业重点推荐共进股份，建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络；光模块光器件光芯片建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技；光纤光缆建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技；IDC建议关注奥飞数据、光环新网、科华数推荐拓邦股份、和而泰；卫星通信重点推荐铖昌科技；军工通信重点推荐七一二、上海瀚讯；会议系统重点推荐亿联网络；5G消息重点推荐梦网科技；通信网络管维建议关注润建股份。口风险提示：宏观经济发展不及预期，运营商网络建设、项目采购不及预期，AI发展及对算力提升不及预期，全球系统性风险。重点公司盈利预测、估值及投资评级EPS(元)PE(倍)PB(倍)股价(元)3E4E5E3E4E5E3E级荐荐荐.04进股份资料来源：Wind，华创证券预测注：股价为2023年9月1日收盘价究所证券分析师：欧子兴业编号：S0360523080007行业基本数据只)相对指数表现%对表现2022-09-05~2023-09-0142%24%5%22/0922/1123/0123/0423/0623/08通信沪深300相关研究报告《通信行业周报(20230821-20230827)：英伟达3-08-27印发，关注运营商数据领域的商业潜能》3-08-2214-20230820)：5G阅信用加速，梦网科技有望核心受益》23-08-200022893%5.0%通信行业周报(20230828-20230903)证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号2 持续攀升 6(二)机构/基金通信板块持仓(按持股数量统计) 8 (一)上半年收入增速相对放缓，归母净利润环比实现修复 13持稳中向好 14(三)销售费用率季度下行趋势明显，研发费用率波动向上 15三、把握数字经济+算力资源核心机遇，挖掘细分板块投资机会 17 (三)光模块光器件光芯片：800G需求持续释放，行业具备高确定性和高成长性 助力业绩回暖 23 四、本周行情回顾(2023/8/28-2023/9/3) 28 5 (四)公司数据更新：股东(拟)增减持 38 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号4图表1通信(申万)指数、创业板指和沪深300指数走势(以2014/12/31为基点).6 图表3通信(申万)指数、创业板指和沪深300指数估值(PE-TTM) 7 图表13通信行业季度营收(亿元) 13图表14通信行业季度归母净利润(亿元) 13图表15修正后通信行业季度营收(亿元) 14图表16修正后通信行业季度归母净利润(亿元) 14 图表21运营商季度收入整体呈上升趋势(亿元) 17图表22运营商二季度归母净利润提升明显(亿元) 18 图表25运营商移动用户ARPU(元/户/月) 19图表26运营商固网相关ARPU(元/户/月) 19) 20图表28运营商资本开支进入平稳期(亿元) 20图表29设备商收入保持较快增长(亿元) 21图表30设备商净利润进入平稳增长期(亿元) 21 图表32光模块光器件光芯片板块收入增速有所放缓(亿元) 22图表33光模块光器件光芯片板块净利润持续增长(亿元) 22证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号5 图表35光纤光缆企业收入回归较高增速(亿元) 23图表36光纤光缆企业业绩得到持续改善(亿元) 23 图表38IDC企业收入持续增长(亿元) 24图表39IDC企业归母净利润整体同比提升(亿元) 24 图表41物联网模组企业收入(亿元) 25图表42物联网模组企业利润(亿元) 25 图表44控制器企业收入(亿元) 26图表45控制器企业利润(亿元) 26 图表47通信(申万)指数、创业板指和沪深300指数走势(以2014/12/31为基点) 图表49通信(申万)指数、创业板指和沪深300指数估值(PE-TTM) 29 图表51中国5G基站数(万个) 36图表52千兆网络端口(万个)及千兆用户数(万户) 36图表53三大运营商移动用户数(万户) 36图表54三大运营商5G移动用户数(万户) 37图表55三大运营商固定宽带业务用户数(万户) 37 图表57本周通信板块相关公司(拟)增减持信息 38 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号6轻工制造公用事业国防军工银行有色金属食品饮料建筑材料房地产 化工交通运输医药生物 休闲服务 农林牧渔 综合 电气设备 商业贸易通信传媒计算机家用电器非银金融机械设备建筑装饰汽车纺织服装轻工制造公用事业国防军工银行有色金属食品饮料建筑材料房地产 化工交通运输医药生物 休闲服务 农林牧渔 综合 电气设备 商业贸易通信传媒计算机家用电器非银金融机械设备建筑装饰汽车纺织服装(一)上半年通信板块景气度持续攀升上涨了32.14%，在所有一级行业中排序第图表1通信(申万)指数、创业板指和沪深300指数走势(以2014/12/31为基点)通信行业(申万)沪深300创业板指数42.70%%7.30%180.00%160.00%140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%1440.00%30.00%20.00%10.00%42.70%%7.30%180.00%160.00%140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%1440.00%30.00%20.00%10.00%0.00%00%-20.00%-30.00%-20.00%-40.00% 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号7图表3通信(申万)指数、创业板指和沪深300指数估值(PE-TTM)沪深300创业板指数1401201008060402009.00%8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%SW物WWWWSW物WWWWWWWWWWWWWWWWW25,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.003.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%SW通信(亿元)占比证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号8年至今通信板块涨跌幅前十五个股证券代码证券简称涨幅(%)证券代码证券简称跌幅(%)年初至今涨幅前十五个股年初至今跌幅前十五个股技3%4%9%8%5%1%6%络6%科技%%%%%%%(二)机构/基金通信板块持仓(按持股数量统计)板块机构持仓前十五分别为中国联通、中国电信、中天科技、中兴通讯、亨长飞光纤。2023年上半年通信板块机构持仓前十五分别为中国联通、中国电信、中兴通讯、中天科技、亨通光电、烽火通信、东方通信、永鼎股份、通、光迅科技、威胜信息。序号证券代码证券简称证券代码证券简称持股数量(百万股数量(百万股)16%28%38%424%502%6783%证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号99技9%8%2%9%6%板块基金持仓前十五分别为中国电信、中国联通、中天科技、亨通光电、中兴通讯、亿联网络、中国移动、华测导航、中际旭创、梦网科技、新易盛、广和通、天中国联通、中兴通讯、中天科技、中际旭创、新易盛、中国移动、海能达、亿联网络、通、华测导航。序号证券代码证券简称证券代码证券简称持股数量(百万例股数量(百万股)12349%448%58%6络8%7840%92%络09%00%85%5%10%机构持仓环比增加前十五分别为万隆光电、德生科技、鼎信通讯、中国电信、二六三、科信技术、兆龙互连、灿勤科技、三旺通信、万马科技、恒实科技、佳菲菱科思、坤恒顺维、共进股份。2023年上半年通信板块机构持仓环比增加前十五分别为嘉环科技、立昂技术、神宇股份、威胜信息、恒宝股份、联特科技、北纬科技、有方科技、新易盛、信科移动-U、灿勤科技、鼎信通讯、二六三、佳讯飞鸿、德生证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号10HH序号证券代码证券简称证券代码证券简称持股数量(百万持股数量 (百万股)12科技3股份456技78科技9信科移动-U鸿鸿份科技南凌科技、震有科技、兆龙互连、德生科技、鼎信通讯、大富科技、南京熊猫、菲菱科通信、天喻信息、永鼎股份。2023年上半年通信板块基金持仓增加前十五分别平、立昂技术、北纬科技、华脉科技。HH五序号证券代码证券简称证券代码证券简称持股数量(百万股数量(百万股)1纪鼎利技2345678科技9科技通讯券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号11鸿机构持仓环比减少前十五分别为立昂技术、嘉环科技、威胜信息、元道通信、神宇股份、武汉凡谷、线上线下、通宇通讯、光库科技、超讯通信、有方科技、前十五分别为通宇通讯、科信技术、挖金客、瑞斯康达、中贝通信、仕佳光子、线上线下、宜通世纪、意华股份、楚天龙、亨通光电、南凌科技、震有科技、广脉科技、剑桥序号证券代码证券简称证券代码证券简称持股数量(百持股数量(百124%89%263%62%359%金客54%446%54%5股份16%76%623%子79%722%31%846%35%944%56%信78%76%科技55%02%89%70%00%49%84%01%84%21%基金持仓环比减少前十五分别为亿通科技、宜通世纪、富通信息、通宇通讯、华星创业、元道通信、三维通信、嘉环科技、特发信息、仕佳光子、恒信东方、、海能达、国脉科技、澄天伟业。2023年上半年通信板块基金持仓环比减少前十五分别为华星创业、科信技术、欣天科技、移为通信、线上线下、天邑股份、意华股份、亨通光电、广哈通信、长江通信、天喻信息、万马科技、光库科技、长飞光纤、大富科技。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号12HH五序号证券代码证券简称证券代码证券简称持股数量(百例持股数量(百1技94%29%289%09%313%技16%485%05%500%37%645%46%715%49%874%09%934%55%子72%97%89%43%73%13%03%62%52%63%98%59%证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号132018Q12018Q2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2(一)上半年收入增速相对放缓，归母净利润环比实现修复速较2023年一季度(-24.01%)有明显恢复提升。可以看出2023年二季度除三大运营商及中兴通讯外，通体保持平稳；环比增长61.9%，增速较2023年一季度(34.3%)实现较大幅度增长。修是整个通信行业还是除去三大运营商及中兴通讯外的其他企业，上半年由于宏观经济下滑影响收入增速持续放缓，但二季度业绩受益于季节性波动影响出现明显修复，我们认图表13通信行业季度营收(亿元)7000120%6000100%500080%400060%300040%200020%10000%0-20%营业收入YoYQoQ图表14通信行业季度归母净利润(亿元)8007006005004003002000097531-322018Q12018Q22018Q322018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q2归母净利润22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3YoYQoQ2022Q422022Q42023Q2证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号14图表15修正后通信行业季度营收(亿元)12001000800600400200080%60%40%20%0%-20%-40%-60%22018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q2修正营业收入22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2YoYQoQ资料来源：Wind，华创证券(剔除三大运营商及中兴通讯)图表16修正后通信行业季度归母净利润(亿元)806040200-20-402018Q12018Q22018Q320182018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q3 2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2300%200%100%0%-200%-300%修正归母净利润YoYQoQ资料来源：Wind，华创证券(剔除三大运营商及中兴通讯)、欧比特、恒宝股份、东方通信。年上半年通信板块收入及归母净利前十序号证券代码证券简称证券代码证券简称金额(亿元)金额(亿12技3456789(二)上半年盈利能力保持稳中向好(28.67%)，实现净利率6.42%，较去年同期(4.95%)明显提升。2023年二季度通信行业实现毛利率27.46%，同比略低于2022年二季度毛利率(28.53%)，环比较2023年一证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号152018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2提升。受疫情、汇率波动等因素20.00%0.00%-20.00%35.00%30.00%25.00%-40.00%20.00%-60.00%15.00%-80.00%10.00%-100.00%5.00%-120.00%0.00%-140.00%-160.00%毛利率-算数平均值净毛利率-算数平均值：Wind，华创证券：Wind，华创证券(三)销售费用率季度下行趋势明显，研发费用率波动向上2023年上半年通信行业总销售费用占总收入比例为6.93%，较去年同期(7.11%)下滑pppp，较去年同期(5.78%)下降0.17pp，较去年下半年(5.74%)下降0.13pp；总研发费用占总收入的比例为3.46%，较去年同期(3.10%)增长0.36pp，较去年下半年(4.42%)下降0.96pp；总财务费用占总收入的比例为-0.22%，较去年同期(-0.33%)增长0.11pp，较去年下半年(-0.39%)增长0.17pp。，pppp占总收入的比例持续走低，2023年二季度为通信行业周报(20230828-20230903)证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号16图表20销售费用季度下行趋势明显，管理费用保持平稳，研发费用波动向上14.00%12.00%10.00%.800%.6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%销售费率管理费率财务费率研发费率通信行业周报(20230828-20230903)证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号17(一)运营商：年内主要的投资主线，产互类业务快速发展动7.7%/9.9%/15.3%，环比分别增长71.4%/52.4%/40.3%。运营商的收入和归母净利呈现较图表21运营商季度收入整体呈上升趋势(亿元)3000250020001500100050030%25%20%15%10%5%0%中国移动中国联通-YoY中国电信中国移动-QoQ中国联通中国移动-YoY中国电信-YoY中国电信-QoQ中国联通-QoQ资料来源：Wind，华创证券(中国移动披露数据从2020Q3开始，下同)证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号182018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q420202018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2图表22运营商二季度归母净利润提升明显(亿元)6005004003002000543210-2中国移动中国联通-YoY中国电信中国移动-QoQ中国联通中国移动-YoY中国电信-YoY中国电信-QoQ中国联通-QoQ持平稳高位，二季度盈利能力出现明显提升。2023年上半年中国移动、中国电信、中国联通毛利率分别为28.8%/30.8%/25.1%，净利率分别为图表23运营商季度毛利率在较小区间波动0.40.350中国移动中国电信中国联通算术平均Wind华创证券(中国移动披露数据从2020Q3开始，故均值从2020Q3开始为三家平均，下同)图表24运营商季度净利率保持中枢上行趋势0.080.060.040.020中国移动中国电信中国联通算术平均信和中国联通的移动用户ARPU分别为52.4元(同比+0.19%)、46.2元(同比+0.43%)、步增长的趋势。在固网家宽业务中，一方面千兆宽带渗透率的持续提升有助于宽带接入ARPU的稳步增长，另一方面运营商持续推进的智慧家庭增值业务也有助于提升融合/综证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号192017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2座，为创新型成长性业务的快速发展提供基础。图表25运营商移动用户ARPU(元/户/月)70.060.050.040.030.020.010.00.022017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1移动22019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q4国电信22021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3国联通2022Q422022Q42023Q2移动ARPU数据ARPU(元/户/月)60.050.040.030.020.010.00.0中国移动-有线宽带ARPU中国电信-宽带综合ARPU中国联通-宽带接入ARPU年二季度相关ARPU数据三大运营商的产业互联网类业务收入均实现了两位数的同比增长，其中中国移动的政企证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号20图表27运营商产业互联网类业务快速发展，占收比持续提升(亿元)1800.001600.001400.001200.001000.00800.00600.00400.00200.000.0030%25%20%15%10%5%0%201820192018中国移动-政企市场中国移动-政企市场占收比202020212020中国联通-产业互联网占收比中国联通-产业互联网占收比20222023H1中国电信-产业数字化中国电信-产业数字化占收比资本开支进入平稳期，算力投资为主要增长方向。2022年中国移动、中国电信、中国联通分别完成资本开支为1,852/925/742亿元，同比分别增长1%/7%/8%，2023年计划资本开支分别1,832/990/769亿元，同比分别变化-1%/+7%/+4%。2023年上半年中国移动、中三大运营商的资本开支进入平稳期，5G相关投资出现较为明显的下降，而算力相关投资快速增长，三大运营商均计划在算力侧投入更多资源，根据三家运营商官网业绩发布会的同比增长。图表28运营商资本开支进入平稳期(亿元)200018001600140012001000800600400200030%25%20%15%10%5%0%201820192020202120222023E中国联通中国联通-算力网络占比中国移动中国移动-算力占比中国电信中国电信-算力占比证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号21拥有国央企背景的运营商具备稳定经营驱动的业绩增长和新业务发展引起的估值提升预(二)设备商：稳定的盈利能力拉动业绩持续增长设备商业绩保持增长，增速有所回落。我们选取了中兴通讯、紫光股份、烽火通信三家T备需求不断释放，推动设备商收入进入快速上升期。但目前算力建设需求尚未完全在上光网的大规模建设同时释放带来的业绩快速增长后已进入平稳增长期,2023年上半年和稳步提升。未来在数字经济和算力网络建设的双引擎驱动下，相关通信设备需求将得到图表29设备商收入保持较快增长(亿元)700600500400300200100030%20%10%0%-10%-20%-30%营业收入YoYQoQ图表30设备商净利润进入平稳增长期(亿元)403530252015105070%50%30%10%-10%-30%-50%YoYQoQYoYQoQpppp这是由于运营商的5G网络和千兆网络等进入规模建设期后，相关设备的价格及成本进入稳态，同时随着产品方案和供应链的持续优化迭代，毛利率及净利率将有望得到稳。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号22保持平稳35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%毛利率-算术平均净利率-算术平均(三)光模块光器件光芯片：800G需求持续释放，行业具备高确定性和高成长性00G需求释放。2022年北美云巨头持续业营收和归母净利润分别同比下滑10.00%和0.44%，相较于去年同期增速分别下降了干等新产品落地，行业需求有望在年内持续释放。光模块光器件光芯片企业盈利能力较模块光器件光芯片板块收入增速有所放缓(亿元)000806040200100%80%60%40%20%0%-20%-40%收入YoYQoQ收入YoY图表33光模块光器件光芯片板块净利润持续增长(亿86420-22019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2500%400%300%200%100%0%QoQYoYQoQYoY证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号23模块光器件光芯片毛利率及净利率35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%毛利率-算术平均值净利率-算术平均值(四)光纤光缆：大规模集采重现助力业绩回暖年上半年运营商启动近两年来规模最大的年上半年招标规模的大幅增长是推动光纤光缆企业业绩回暖的主要动力。考虑到中天科上述两家公司后行业的收入和归母净利润进行了汇总分析。2023年上半年光纤光业盈利能力稳中向好，2023Q1的毛利率净利率均有所提升，Q2毛利率出现小幅下滑，图表35光纤光缆企业收入回归较高增速(亿元)450400350300250200150100500100%80%60%40%24504003503002502001501005002018Q120182018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q3oYYoY(剔除中天亨通)2020Q420212020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2收入(剔除中天亨通)QoQ(剔除中天亨通)图表36光纤光缆企业业绩得到持续改善(亿元)30252050-5-202018Q12018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q21500%1000%500%0%-500%-1000%oYYoY(剔除中天亨通)归母净利润(剔除中天亨通)QoQQoQ(剔除中天亨通)证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号242018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q20.0%2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q20.0%净利率实现显著回升30.0%20.0%10.0%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0%净利率-算术平均值毛利率-算术平均值(五)IDC：数字经济叠加AI军备竞赛背景下，算力底座有望持续受益行业发展将显著受益。图表38IDC企业收入持续增长(亿元)8050%7040%6030%5020%4010%300%20-10%10-20%0-30%收入YoYQoQ图表39IDC企业归母净利润整体同比提升(亿元)86420-10-12-142018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2100%0%-100%-200%-300%-400%-500%归母净利润YoYQoQ现明显下滑证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号25IDC力较为稳定60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%毛利率-算术平均值净利率-算术平均值(剔除光环新网)(六)物联网模组：边缘算力需求提升，智能模组具备成长空间年同期收入和归母净利润的增速分别下降了67.1置，归母净利润降幅区间正在逐渐收窄。盈利能力方面，上半年物联网模组行业毛利率图表41物联网模组企业收入(亿元)90807060504030201002018Q2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2250%200%150%100%50%0%-50%YoYYoYQoQ图表42物联网模组企业利润(亿元)65432102018Q2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2250%200%150%100%50%0%-50%-100%归母净利润YoYQoQ证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号2640.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%净利率-算术平均值毛利率-算术平均值(七)控制器：下游需求逐步恢复，盈利能力有望恢复Q2行业的毛利率和净利率均实现稳步提升，盈利能力正在逐步改善。此前由于宏观因素影响，下游需求持续低迷，叠加上游元器件紧缺而价格波动等不利因素影响，相关企业短期承压，我们预计随着下游需求回暖，原材料价格逐步稳定，控制器板块有望迎图表44控制器企业收入(亿元)60504030200110%90%70%50%30%10%-30%-50%收入YoYQoQ图表45控制器企业利润(亿元)6543210630%530%430%330%230%130%30%-70%归母净利润YoYQoQ证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号2730.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0%-50.0%-60.0%净利率-算术平均值毛利率-算术平均值注：2018Q4净利率出现大幅下降主要受和晶科技净利率极值(-218.2%)影响证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号28(一)通信板块整体行情走势本周通信行业(申万)上涨了4.30%，跑赢沪深300指数涨幅(+2.22%)2.08个百分点，图表47通信(申万)指数、创业板指和沪深300指数走势(以2014/12/31为基点)通信行业(申万)沪深300创业板指数42.70%2242.70%22.14%7.30%160.00%140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%-20.00%-40.00%本周通信行业涨幅(+4.30%)在所有一级行业中排序第八，全年涨幅排序第一。跌幅周涨跌幅年涨跌幅40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%00%-20.00%-30.00%ETTM证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号29图表49通信(申万)指数、创业板指和沪深300指数估值(PE-TTM)通信行业(申万)沪深300创业板指数120100806040200(二)个股表现+30.3%)、超讯通信(+22.4%)、中贝通信板块涨跌幅前十个股证券代码证券简称(%)证券代码证券简称(%)十个股十个股纪鼎利信科6%信%%%金客%技%%证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号30(一)数字基础设施ap度融入行业、更高质量发展。GG展。当城、5个应用示范之城：链生态伙伴提供RedCap测试验证、成果转化和应用推广服务，立足重庆，辐射全是最全产业，覆盖爱立信等五个主设备网络厂家，以及高通、联发科技、和移远等模组打造智慧安防新范本，驱动视频行业发展；打造苏州工业之城，持续推进RedCap等领先技术融入新型工业化进程，加速制造业高端化、智能化、绿色化发展，建设数实融合发展新样板；打造宁德海域之城，充分发挥RedCap低成本、低功耗以及低时延、切片等能力优势，大力开展海上能源、智慧养殖等智慧海洋场景探索，践行海洋强国战略；质服务百园万企，助力园区数智转型；打造深圳创新之城，瞄准提升数字化、智能化、多社会价值。A证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号31衔接，在电力、安防、工业等多场景完成首批业务试点，历时一年，中国移动携手产业征程万里风正劲，重任千钧再奋蹄。爱立信将与中国移动，及其他产业伙伴戮力同心、(二)+工业坛在南京上秦淮国际文化交流中心顺利召开。本次论坛邀请了众多工业互联网领域知名专家和行业领袖，旨在为工业企业实现数智化转型提供新思路。新华三集团工业互联网的创新和成果。在数字经济日益加速的今天，数字化、智能化正在成为制造业转型的重要引擎。新华三集团基于多年来在百行百业的技术探索和应用实践，形成了以“联接驱动，重塑价值”提供全流程、全要素、全领域的数字化配方。吕洪表示，通过工业联接(Industry)、信息联接(Information)、智能联接(Intelligence)、可信联接(Immune)融合方案(Integrate)、赋能产业(Ignite)，可打破工业领域的设备、产业链上下游的互联互通和协同优化，完成从“使能工业数字化转型”到“赋能工业经聚焦政府园区、工业企业两类客户来打造定制化的行业场景方案。横向打通供需两侧，纵向联接政府和企业。在政府和园区层面形成产业大脑，助力政府和工业园区实现数字化转型，建设智慧产业园区；在企业和工厂侧形成未来工厂，帮助企业进行智能化改造目前，该方案已在新华三未来工厂进行率先应用落地，实现了资源、服务、流程、指标实现了“物联、柔性、智能、精益”等四个方面的创新突破，已成为业界先进的智能制造样板工厂和杭州市萧山区数字化转型展示的窗口，形成可复制的数字化工厂解决方案融汇数字力量，激发工业潜力。未来，新华三集团将继续躬身入局智能新时代，精研云智原生技术，深耕客户应用场景，以务实理念打造领先的数字化解决方案，通过不断进化的数字大脑加速推进数字化变革的智能化升级，做百行百业最值得信赖的合作伙伴，为实现工业经济高质量发展注入力量。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号32(三)+安全电信安全联合中国信通院网络安全卓越验证示范中心共建信创安全分中心(通信世界网)业发展现状和重点行业信创工作需求，坚持统筹发展和安全，在中国电信集团有限公司信安全”)联合网络安全卓越验证示范中心(以下简称“卓越示范中心”)共同建设卓越安全赋能”的工作思路，通过搭建信创安全适配环境和测试验证平台，开展基于信创环境的网络安全技术产品及解决方案能力验证，强化信创安全服务供给，促进信创安全技分中心聚焦信创安全供需双向发力，重点从顶层规划、验证示范、能力评价和成果输出工作。一是规划信创安全顶层布局。发挥分中心平台作用，联合产业各方推进信创安全标准研成信创场景下一体化安全测试评估框架和安全能力评价指标体系，为信创安全测评提供合行业企业信创需求，通过搭建信创属性的安全适配验证环境，支持网络基础设施、融合业务应用、典型业务系统的场景化安全能力验证和示范落地。组织开展基于信创环境的部署应用，通过实效展示、功能验证、性能评估等方式，形成四是孵化信创安全创新成果。以验证示范结果为导向，深刻把握信创安全前瞻技术发展态势，总结提炼信创安全优秀解决方案和最佳实践，编制信创安全案例集和产业洞察报告，打造行业示范引领效应，推动安全能力外输赋能。信创是守护国家安全的底座，信创系统安全事关我国经济数字化转型，也是保障国家网络信息安全的关键之举，更是保护国家安全的重要屏障。成立分中心是电信安全落实党中央关于网信工作重大决策部署的有力措施，借助分中心，电信安全将继续发挥网信安下一步，电信安全将以分中心为载体，继续贯彻国家政策、信创领域战略部署，以信创环境下的安全防护需求为牵引，发挥平台枢纽作用，打通信创安全“技术创新－标准研制－产品研发－产业应用”发展路径，不断将新技术场景与信创安全深度融合，完善信(四)+汽车)性新兴产业共创发展大会”主论坛，同时开启科技周系列活动。本次主论坛以“澎湃创证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号33新力战新共未来”为主题，汇聚院士学者、产业大咖、业界专家，围绕云和算力网络、产业发展新未来。在主论坛主题演讲环节，中国工程院邬贺铨院士指出，新应用需求驱动技术换代，这既转型的新抓手，也是战略性新兴产业崛起的新引擎，是信息技术产业新时期智在必争，志在必得的焦点。x进交通效率，保障行车安全，助力绿色智能出行。车联网可以分为智能座舱、智能驾驶和网联通信三大部分，涉及传感器、雷达、汽车电子、车载软件、智能底盘和车联网设有着高的渗透率和需求。是造车新势力，如比亚迪、理想、蔚来等，把数字技术在平价车上提供了豪车的配置，率先实现了智能网联。如比亚迪把云驾驶和智驾系统深度融合，理想汽车利用智能控制业生产应用等。030年车联网的产品和服务，以及衍生的商业模式带来的产业收入是1.5(五)+能源。IT之家从华为数字能源技术有限公司副总裁何波的演讲中获悉，全液冷超充架构中的充V车型，并支持未来相关创新技术的证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号34。上下游共同助力桂林打造以全液冷超充为代表的高质量充电基础设施体系，支撑新能源(六)+消费百度文心一言率先面向全社会全面开放(C114通信网)的广大公众基本无缘使用。从今日起，大模型正式掀开半遮的面纱，进入公众视野：百度文这意味着大模型技术走向成熟，也意味着大模型将迎接更多新奇的眼光、有趣的灵魂、千奇百怪的应用，从而发挥出更大的创造力。以百度文心一言为代表，大模型，躁起来另一方面进军垂直行业市场，通过百度智能云千帆大模型平台，赋能行业数智化转型。5structFalconB在清华大学新闻与传播学院沈阳团队发布的《大语言模型综合性能评估报告》中，百度高峰波谷，为电网调度提供建议，双方联合训练了电力行业大模型；联合吉利汽车构建。产品，已经融合了百度文心一言的能力，也就是说，大量公众其实在潜移默化中参与了证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号35李彦宏相信，当文心一言向数以亿计互联网用户大规模开放服务后，能够获得大量真实世界中的人工反馈，这将进一步改进基础模型，并以更快速度迭代文心一言，创造更好“百模大战”的原因，是业界广泛认识到大模型技术变革经济社会的巨大潜能，为了不AI发布了国内领先的文心大模型，基于文心大模型3.0版本训练的百度文心一言，则是国内从芯片层、操作系统层和应用层，演进到芯片层、框架层、模型层和应用层。大模型是百度是全球为数不多、进行全栈布局的人工智能公司，从高端芯片昆仑芯，到飞桨深度学习框架，再到文心大模型，各个层面都有领先业界的关键自研技术，并深入到行业应基于这一判断，百度进行压强式研发投资，赢得了业内的广泛认同。中国工程院院士邬各业带来更多的创新和变革，以其为代表的大语言模型正成为中国数字经济的新赛道。基于百度对中国文化的感悟和对中国市场的理解，相信能够做出不逊于国外公司的AI应用。”E图表上述各项功能，对公众的工作、生活、娱乐各方面都可以起到较大的帮助。据悉，百度AI过去十多年来，智能手机改变了人类的生活、娱乐、工作方式。可以相信，未来十多年(一)行业数据更新：基础设施建设证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号36图表51中国5G基站数(万个)0图表52千兆网络端口(万个)及千兆用户数(万户)千兆用户数(万户)16,00014,00012,00010,0000000(二)行业数据更新：运营商图表53三大运营商移动用户数(万户)1100,00090,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07-2019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07中国移动中国电信中国联通资料来源：三大运营商公告，华创证券(中国联通自2022年2月起不再单独披露移动用户数)证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号372016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-05图表54三大运营商5G移动用户数(万户)100,00090,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000-中国移动中国电信中国联通资料来源：三大运营商公告，华创