【《关于某企业发行碳中和债券的背景与动因调查分析案例》12000字】

关于某企业发行碳中和债券的背景与动因调查分析案例目录TOC\o"1-3"\h\u21850关于某企业发行碳中和债券的背景与动因调查分析案例 194871.1电力行业碳中和债券发展现状 1290591.2华能电力发行碳中和债券的背景 3326681.2.1华能电力公司简介 3185301.2.2华能电力企业优势及融资方式 5277861.2.3华能电力碳中和债券基本情况 7157671.3华能电力发行碳中和债券的动因 13100061.3.1外部动因分析 13217851.3.2内部动因分析 191.1电力行业碳中和债券发展现状截至2021年12月31日，碳中和债券累计发行141支，发行规模合计超过2000亿元。从单月发行看，3月是2021年碳中和债发行的最高峰，共发行21支，合计617.4亿元。从发行行业看，发行主体集中在电力行业与工业，其中电力行业为主要发行主体，共有59只碳中和债券，占比41.8%。从发行期限看，碳中和债发行以3年及以上的中长期为主，其中，有60.2%的碳中和债券发行期限为3年。发行期限1年以内、1-3年期、3-5年期、5年期及以上的发行规模分别为285.5亿、356亿、961.9亿、204亿元，占比分别为15.8%、19.7%、51.2%和11.3%。碳中和债发行期限的分布与《关于明确碳中和债相关机制的通知》中“鼓励发行中长期产品，避免错配”的表述相符。从募投项目看，已发行的碳中和债主要投向清洁能源（水电、风电等）领域，此外，清洁交通、可持续建筑项目也有涉及。图3-12021年2月—12月碳中和债券发行规模数据来源：根据wind数据库整理图3-22021年2月—12月行业发行碳中和债券规模数据来源：根据wind数据库整理资金投向方面主要侧重电力行业，从发债主体所在产业市场分析，2021年电力行业共发行碳中和债券59只，发行总额约为874亿元。电力行业一直是我国的碳排放量大户，目前煤炭依然是我国火力发电的主要原料，根据中国能源研究会的《中国能源发展报告2021》，2020年，我国火电发电量占比67.9%、水电发电量占比17.8%、风电占比2.6%、太阳能发电量占比1.4%、核电占比1.0%，火电仍然是支撑电力供应的重要和基础力量。另据中电联统计显示，2019年，全国单位火电发电量二氧化碳排放约838克/千瓦时，比上年下降3克/千瓦时；单位发电量二氧化碳排放约577克/千瓦时，比上年下降15克/千瓦时。除了电力行业外，碳中和债分布于工业、金融、能源、房地产等行业。其中，金融行业碳中和债包括国家电网、中国华能、申能集团等能源类国企旗下融资租赁有限公司发行的专项用于碳中和的ABN或一般公司债。对比来看，相比来说，刚启幕的全国碳中及国债交易市场，明确以扶持清洁电力建设为先，以扶持洁净供水、绿色建筑等其他建设为辅，筹集资本使用重点为水力发电等领域的电力产业低碳经济发展与转型提供投融资保障，也反映水力发电、煤矿等产业作系碳中及发展目标实现主力的领域。从信用评级看，我国碳中和债整体信用资质较高，主体评级几乎全为AAA级。从发行主体评级看，所有主体的评级均在AA及以上，而AAA、AA+信用评级发行规模分别为1171.7亿、30.66亿元，AAA级的占比超过六成。电力行业发行的52只碳中和债券中41只信用评级为AAA级，占比达到78.8%。分上市地点来看，上市场所以银行间市场为主。银行间市场发行碳中和债券共101只，发行总额约1725亿元，占比71.6%；沪深交易所发展420.5亿元，占比28.4%，电力行业发行的52只碳中和债券在银行间市场发行的有30只，占比达57.7%，这与银行间市场占据信用债主力的市场结构有关。1.2华能电力发行碳中和债券的背景1.2.1华能电力公司简介华能国际是国内五大发电集团之一。截至2020年末，其主营业务范围覆盖我们国内各省、直辖市、自治区和许多海外发达国家,境内外全资和控制电站总装机容量达到19,642.05万千瓦，装机规模居世界前列。2009年华能国际成为我国首个进入《财富》世界企业500强的发电企业，2020年排名位第266位。华能国际电力设立时总股本为375000万股。公司于1994年10月发行外资股125000万股，并以美元存托股份的多种形式在美国政府市场上市，股票代码为“HNP.N”。1998年1月21日，公司于香港主板以介绍方式挂牌，股票代码“00902.HK”，股票简称为“华能国际电力股份”。2011年11月，经中国证监会证监发行字[2001]67号文批准，华能国际在上海证券交易所上市，并发行35000股A股股票，股票代码为“600011.SH”，股票简称为“华能国际”。企业的主要经营范围为投资、兴建、运营管理电厂；以及研发、投资、运营管理以出口产品为主的其他配套企业；热能制造与供应；利用电能制造；电力供应。企业及分公司的主要经营任务是运用现代化的生产工艺与设施,运用国内资本,在全省区域内开发、建造与经营大中型发电厂,由电站所在地的经营公司向终端用户供应长期稳定及安全可靠的电力供应。国务院国有资产监督管理委员会国务院国有资产监督管理委员会全国社会保障基金理事会中国华能集团有限公司90.01%9.99%华能国际电力开发公司华能国际电力股份有限公司9.91%75%32.8%25%4.04%图3-3华能国际电力股权结构图其中中国华能集团有限公司通过华能集团香港有限公司（简称“华能香港公司”）对尚华投资有限公司间接持有100%的股权，而尚华投资有限公司持有华能开发25%的股权，因此华能集团间接持有华能开发25%的权益。中国华能集团有限公司对华能国际电力持有的2.04%的股权包括：华能香港公司以及华能财资公司持H股比例分别为1.01%和0.84%；华能财务公司持A股比例约为0.19%。1.2.2华能电力企业优势及融资方式企业优势华能国际电力股份有限公司经过多年的发展，在电力行业处于领先地位。其在行业的竞争优势主要体现在节能环保技术、区位地理优势以及成熟的资本运作和管理经验等方面。在节能环保技术上，华能国际电力股份有限公司在节能环保和发电效率方面都处于电力行业的领先地位，平均煤耗、水耗等技术指标均位于世界前列。根据华能电力披露的碳中和债券募集说明书中的数据整理，截止华能电力第一期碳中和债券发行前，公司的燃煤机组已全部实施了超低排放改造。在区位地理优势方面，华能电力所属发电厂分布在国内26个省、自治区和直辖市，且分布地区多为沿海沿江地区和电力负荷中心区域。这些区域具有运输便利的地理优势，有利于华能国际电力在生产过程中进行多渠道采购煤炭、稳定煤炭供给以及降低采购成本。此外，华能国际电力股份有限公司在资本运作以及人才管理方面积累了丰富的经验。华能国际电力先后自1994年起先后在纽约、香港和上海三地上市，利用境内外资本市场完成了一系列股权和债务融资，为公司经营筹措了大量资金。公司自成立以来，秉持“开发与收购并重”的发展战略，持续开展多种形式的收购，助力公司快速成长。自华能电力上市以来，公司大股东不断将优质资产注入公司，并通过参与公司的股权融资注入现金，始终支持公司的持续、稳定、健康发展。近年来，华能国际电力在能源结构转型方面不断推进，低碳清洁能源比例也在不断增加，良好的经营状况使得企业的利润整体呈上升趋势（见图3-4），华能电力良好的财务状况、较强的融资能力以及较好的市场信誉为此次债权的偿付也提供了保障。图3-4华能电力发债前利润总额华能电力现有融资方式银行贷款是华能电力最主要的融资方式，电力行业具有资本密集的特点，且华能电力电厂投资规模较大，建设周期较长，需要大规模的资金支持。根据华能国际电力碳中和债券募集书披露，华能电力在2020年各项资本支出为470.51亿元，投资资金来源除公司自有资金之外主要依靠银行借款。近年来，华能电力的营收能力良好，与银行间的业务往来没有出现违规违约现象，且华能电力拥有宽裕的银行未使用授信。根据华能国际电力股份有限公司2020年度对外披露的年度报告了解到，华能电力2020年整体资信状况优良，与境内外主要银行保持着长期合作伙伴关系，截至2020年12月底，华能电力公司已经获得中国银行、中国建设银行、中国农业银行和中国工商银行等主要贷款银行的各类授信额度合计5042.46亿元人民币，尚未使用的各类授信额度总额为3051.22亿人民币，未使用授信额度占总额度超过60%。除银行贷款外，华能电力还通过发行短期融资券来进行资金筹集，根据华能电力对外披露的2020年度报告显示，华能电力2020年度的部分资本性支出的资金需求是通过短期融资来满足的。综合华能电力的企业优势与融资方式，华能电力良好的经营状况以及企业在电力行业的优势为碳中和债券发行提供了条件，而为了企业的低碳发展与转型需要大量的资金投入，如何有效降低融资成本为企业带来最大的利益是华能电力在选择融资方式时需要考虑的首要因素，碳中和债券具有的碳中和效益与成本低等特点满足了华能电力的融资需要。在碳中和目标的推动下，华能电力根据自身情况选择发行碳中和债券，推动了企业的发展，并能有效缓解企业的资金压力。1.2.3华能电力碳中和债券基本情况（1）债券基本信息华能国际电力股份公司于2021年2月7日完成了华能国际电力股份有限公司2021年度第一期碳中和债券的发行，作为银行间市场发行的首批碳中和债券也是绿色债券的一次创新。本期发行额为10亿元人民币，期限为三年，单位面值为100元人民币，发行利率为1.45%。中国银行股份有限公司作为主承销商，采取簿记建档、集中配售的方法在中国国内商业银行间债券市场上公开发售。第一期碳中和债券募集的资金，将用作支付集团旗下子公司我国华能如东八仙角海洋风能发电有限公司和华能国家辽宁清洁再生能源有限集团的海洋风能建设项目前期金融机构贷款。2021年4月15日，华能国际电力股份公司成功发行全国首批银行间市场权益出资型碳中和债券，发行额为25亿元人民币，期限为3年，单位面值为100元，发行利率为1.35%。募集资金将全部用于风力发电清洁能源项目的权益投资。这是继2月7日成功发行全国首批银行间市场碳中和债券后，华能国际在碳中和债券市场上的又一次突破。华能国际电力股份公司的两期债券基本信息见表3-1与表3-2。表3-1华能电力第一期碳中和债券基本信息产品全称华能国际电力股份有限公司2021年度第一期绿色中期票据（碳中和债）产品简称21华能GN001产品代码132100012发行机构名称华能国际电力股份有限公司发行总额（亿元）10发行价格（元）100面值（元）100发行日2021-02-07登记日2021-02-09期限3年到期（兑付）日2024-02-09产品评级AAA产品评级机构联合资信主体评级AAA主体评级机构联合资信计息方式附息固定票面年利率（%）1.4500表3-2华能电力第二期碳中和债券基本信息产品全称华能国际电力股份有限公司2021年度第二期绿色中期票据（碳中和债）产品简称21华能GN002产品代码132100012发行机构名称华能国际电力股份有限公司发行总额（亿元）25发行价格（元）100面值（元）100发行日2021-04-14登记日2021-04-14期限3年到期（兑付）日2024-04-16产品评级AAA产品评级机构联合资信主体评级AAA主体评级机构联合资信计息方式附息固定票面年利率（%）1.3000（2）募集资金用途华能国际第一期发行绿色中期票据金额10亿元。募集资金将用于偿还华能国际下属子公司华能如东八仙角海上风力发电有限责任公司和华能辽宁清洁能源有限责任公司的风电项目前期金融机构借款。表3-3“21华能GN001”用于偿还银行借款情况开立银行借款金额（万元）到期日拟使用募集资金（万元）投放项目中国工商银行铁岭分行153002021/7/155000华能辽宁清洁能源有限责任公司“华能昌图老城风电场48MW项目”中国工商银行铁岭分行204452021/7/1515000华能辽宁清洁能源有限责任公司“华能昌图老城风电场49.5MW项目”中国工商银行北京南礼士路支行1200002021/9/2980000华能如东八仙角海上风力发电有限责任公司“华能如东300兆瓦海上风电项目”合计155755-100000根据华能国际出具的《华能电力股份有限公司2021年度第一期及第二期绿色中期票据（碳中和债）募集资金使用情况报告》披露的信息，“21华能GN001”对于募集的资金使用情况如表3-4。表3-4“21华能GN001”资金使用情况序号投放项目使用募集资金（万元）1华能辽宁清洁能源有限责任公司“华能昌图老城风电场48MW项目”50002华能辽宁清洁能源有限责任公司“华能昌图老城风电场49.5MW项目”150003华能如东八仙角海上风力发电有限责任公司“华能如东300兆瓦海上风电项目”80000合计100000华能国际发行的第二期碳中和债券本期发行绿色中期票据金额25亿元，募集资金全部用于风力发电清洁能源项目的权益投资，其中21.5亿元用于置换一年内投入风力发电清洁能源项目的自有资金出资，1.5亿元用于华能苍南4号海上风电项目，符合我国“十四五”发展规划及“2030年前碳达峰，2060年前实现碳中和”发展战略。①置换一年内自有资金出资的项目情况华能电力发行的第二期碳中和债券中21.5亿元用于置换一年内投入的11个风力发电清洁能源项目自有资金出资，具体情况如下：表3-5“21华能GN002”置换一年内自有资金出资的项目资金情况（单位：万元）序号项目名称项目总投自有资金最低比例一年内自有资金到位金额拟使用募集资金拟使用资金占自有已到位资金比例1华能灌云海上风电工程项目536101.0020%54500.0027200.0023%2华能嘉兴2号海上风电电场工程531361.0030%40200.0020000.0018%3华能苍南4号海上风电项目872000.0030%119701.7759800.0050%4华能蒙城县小涧二期风电场项目82538.0020%12900.006400.0032%5华能濮阳县500MW风电场项目436000.0020%38300.0019100.0016%续上表6华能濮阳县风电场二期项目132357.3530%22800.0011400.0044%7华能百家畲风电场工程62782.6320%18100.009000.0038%8海装如东400MW海上风电场工程699196.0020%30000.0015000.0010%9黑龙江省鹤岗市萝北县华能电建风电项目144528.5030%39600.0019800.0037%10繁峙县砂河镇风电下项目（100MW）82282.7020%26000.0013000.0050%11大连市庄河海域海上风电场Ⅱ（300MW)544915.0020%66700.0034300.0034%②募集资金用于华能苍南4号海上风电项目情况华能电力发行的第二期碳中和债券中1.5亿元用于华能苍南4号海上风电项目，全部投入项目建设。具体情况如下：表3-6“21华能GN002”用于华能苍南4号海上风电项目资金情况（单位：万元）项目名称项目总投自有资金最低比例截止到发行日已到位自有资金拟使用募集资金拟使用募集资金占自有资金出资比例华能苍南4号海上风电项目87200030%119701.7715000.005.7%2020年10月26日，生态环境部、国家发展改革委、人民银行、银保监会、证监会联合发布《关于促进应对气候变化投融资的指导意见》指出，气候投融资活动主要是为了落实国家自主贡献发展方向和低碳经济发展总体目标，并带动和鼓励更多资本投入适应气候行业的投入与融资项目，是我国绿色金融的组成部分。2020年中央经济工作会议明确提出我国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，力争2060年前实现碳中和；要抓紧制定2030年前碳排放达峰行动方案，支持有条件的地方率先达峰；要加快调整优化产业结构、能源结构，大力发展新能源。2021年中国人民银行工作会议提出，贯彻碳达峰、碳中和的重要决定战略部署，进一步健全绿色金融政策框架和机制。积极进行政策设计与规范，引导金融机构资源向绿色生态发展领域倾斜，提高金融机构管理环境转变及其相关风险的能力。十四五规划中明确提出加快发展非化石能源，坚持集中式和分布式并举，大力提升风电、光伏发电规模，有序发展海上风电等要求。第二期碳中和债券的募集金额为25亿元，募集资金全部用于风力发电清洁能源项目的权益投资，其中21.5亿元用于置换一年内投入风力发电清洁能源项目的自有资金出资，1.5亿元用于华能苍南4号海上风电项目，符合我国“十四五”发展规划及“2030年前碳达峰，2060年前实现碳中和”发展战略。（3）碳中和债券符合性认证华能国际此次发行的碳中和债券，专门委托了联盟赤道环境评价公司这个单独的第三方评价组织来为其进行第三方评估认证。联合赤道成立于2015年，主要经营绿色证券第三方评价认定、绿色金融资讯服务以及环境咨询。身为中国国内最早的绿色融资第三方评审认定组织之一，联盟赤道充分发挥人才科技资源优势，根据国际评审认定经验和中国绿色生态金融业的发展实践，独立研发了个人绿色债券评审认定、企业主体绿色评价等一整套办法体系文件，用于引导企业绿色融资的相关管理工作联盟赤道以《合格评定管理体系审核认证机构的要求》、《管理体系审核指南》和《CBI核查机构指引》作为方法学指导，以自主开发的《联合赤道绿色债券评估认证方法体系》为标准认定管理工作，从绿色债券的募投项目特点、募集资本运用情况和管理工作、专项评审筛选过程和信息公开四大层面评价绿色债券的综合表现，对绿色债券实施评审与认定。本次联合赤道以2015年版《绿色债券支持项目目录》及2019年版《绿色产业指导目录》为参照标准，结合《联合赤道绿色债券评估认证方法体系》对华能国际本期碳中和债券的符合性进行专业评估。对照《绿色债券支持项目目录（2015）》，得出该项目符合绿色项目要求的具体情况。第一期碳中和债募投项目均为风力发电清洁能源类绿色低碳产业项目。对照《绿色债券支持项目目录》（2015年版），募投项目属于“5清洁能源-5.1风力发电-5.1.1设施建设运营”类别；对照《绿色产业指导目录》（2019年版），募投项目属于“1.清洁能源产业-1.2清洁能源设施建设和运营-1.2.1风力发电设施建设和运营”类别。第二期碳中和绿色债募投项目为核电清洁能源发电项目。对照《绿色债券支持项目目录（2021年版）》，项目属于“三、清洁能源产业-1.2清洁能源-1.2.2可再生能源设施建设与运营-1.2.2.5核电站建设和运营”类项目，项目选用新型安全可靠的可控核裂变机组，为第三代核电发电机组，符合《绿色债券支持项目目录（2021年版）》限定条件要求；对照《绿色产业指导目录（2019年版）》，项目属于“1.清洁能源产业-1.2清洁能源设施建设和运营-1.2.5核电站建设和运营”类，项目选用新型安全可靠的可控核裂变机组，为第三代核电发电机组，符合《绿色产业指导目录（2019年版）》限定条件要求。表3-7华能电力公司碳中和债券符合性认证业务类型《绿色产业指导目录》（2019年版）《绿色债券支持项目目录》21华能GN001风力发电设施建设和运营1.清洁能源产业-1.2清洁能源设施建设和运营-1.2.1风力发电设施建设和运营5.清洁能源-5.1风力发电-5.1.1设施建设运营（2015年版）21华能GN002核电站建设和运营1.清洁能源产业-1.2清洁能源设施建设和运营-1.2.5核电站建设和运营三、清洁能源产业-1.2清洁能源-1.2.2可再生能源设施建设与运营-1.2.2.5核电站建设和运营（2021年版）1.3华能电力发行碳中和债券的动因1.3.1外部动因分析（1）低碳转型与双碳目标的需要华能国际公司在环境保护和发电技术效益上均达到了全国领先地位，年均煤耗、单厂用电量、总水耗等主要技术指标均超过了全球领先水平。截止目，前公司的燃煤发电机组均已全面进行了非低排放技术改造。公司主要经营电气研发和制造，营业收入主要为发电、热力等产品销售。发行人专营业务范围简单，90%以上的营业收入都来自火力发电公司，华能国际所处的火力发电行业与环境保护息息相关，具有天然的发行绿色债券优势。企业由于处在资金投入紧密型的能源产业，企业固定资产投入规模很大。而工厂的基础工程又有着投入规模大、运行周期长的特点，因此企业生产经营大规模的设备扩建、设施维修、技改和资产购买等都必须投入巨大的资金投入。所以，对中小企业的经营发展将有长期的资金需要。而当前，由于中国市场经济的迅速发展和公民环境意识的觉醒，中小企业开始逐渐进入公众视线并快速发展壮大。就华能国际所在的电力行业来说，由于国家一些政策措施的推进和电力工业改革规范要求的日益提升，管理导向正从数量管理逐步地向品质管理转型。可以看到，在未来政府部门也会逐步加大对于环境的监管与整治力度，从而也会对企业所提供服务的专业性水准作出更高的要求。加之政府当前对于节约用电、清洁用电等领域的要求在持续提高中，也推动着华能国际的发展。我国提出在2060年前“努力争取实现碳中和”目标，随着中国能源电力转型的逐步深入，电力行业的经营形式也必然会出现若干重大转变。因为碳中和过程涉及源和汇二种方面，在进行碳中和过程中电力系统也有可能产生几方面的变化和特征。一是煤炭消费量会在碳排放量达峰之前先达峰，其次是由于原油需求量达峰，在碳达峰后二者继续下滑。天然气需求量一般会在碳达峰后持续增长较长时间才到达峰值，并逐渐减少。而由于能源消费总量在2060年一直呈上升态势，且能源消费上升的态势和化石能源消费下降的态势之间存在着某种耦合关系。二是太阳能发电、风电替代煤炭成为主体能源，将作为能源结构转换的动力，而以其它低碳再生能源水力发电科技，包含水气风力发电科技、核能、微生物水力发电科技、少量的低碳火力发电等都将作为主要能量，还有由绿色再生能源制造出来的绿色氢能等，都将和基础能量一起形成少碳、零碳甚至负碳的新能量构成。而具体能量构成现在还难以估计，或者说改变的机会较大，但重点还是对科技进步的能量转化系统成本难以估计。用定性的方式加以定性的预测，我初步预测大概是这样的能量构成，即从总体发电量考虑，太阳能、风电等新能源发电量的占比在65%以下。而能量结构也将更加多样化，其中核能、水力发电等是低碳水力发电的主要构成其占比达到了20%以下；必要的气电、煤炭电力，对整个电网和重要负荷中心都起着至关重要的供电保障作用，电力总占比为10%左右；而生物质能和其他综合利用的水力发电率仅为5%左右。根据全球能源互联网发展合作组织发布《中国2060年前碳中和研究报告》，我国碳中和总体按照尽早达峰、快速减排和全面中和三个阶段（表3-8）有序推进。表3-8我国碳中和三个阶段阶段计划尽早达峰阶段（2030年前)以能源总量控制为核心，目标是在2028年实现全社会碳达峰。计划2030年碳排放强度相比2005年下降70%，提前完成及超额兑现自主减排承诺。加速减排阶段（2030-2050年)以全面建成中国能源互联网为关键，2050年前电力系统实现近零排放，标志我国碳中和取得决定性成效，2050年全社会碳排放降至11.8亿吨，相比碳排放峰值下降约90%，人均碳排放降至1.0吨快速减排阶段（2050-2060年)以深度脱碳和碳捕集、增加林业碳汇为重点，能源和电力生产进入负碳阶段，2055年左右实现全社会碳中和。2060年通过保持适度规模负排放，控制和减少我国累计碳排放。2060年中国碳中和目标的宣布和随后相继发布的有关措施，为中国电力行业的发展既提供了机会，使之又受到了挑战。中国电力行业特别是大中型集团公司，应该研究2060年碳中和目标将对企业发展产生哪些作用，并认真探讨如何适应的思路与对策。根据碳中和的三个步骤，中国电力行业在确定碳中和计划时，必须抓紧调研并编制路线图，分成近期、中期、长远"三步走"的发展路线。在尽早达峰阶段，电力行业重点企业必须根据我国开始制定"十四五"计划的历史契机，根据我国制定2060年碳中和发展目标、2030年碳达峰发展目标的要求及其五中大会近期的开会精神，专项深入研究对公司中长期发展和"十四五"未来发展战略的重大影响，根据实际情况调整工作思路和方案,积极响应碳中和碳达峰。资金充足的企业应做好带头作用，力争能在2025年前后或者更早期完成达峰，并争取在相对长一些的稳定阶段之后能步入较中期下降的阶段。在加速减排阶段，电力行业在完成2030碳达峰的标准后，预计将有一段时间的稳定和缓和。在2035年前后，电力行业可能会进入加速减排阶段，这个阶段的电力企业需要在环境友好的基础上完成绿色低碳转型，且减排速度不能过于缓慢，否则就无法达到在2060年底之前碳中和的目标。2035年前之后发电产业的总碳排出量若要达到显著下降，主要依靠煤电机组的相继退休，之前提到的2000年后集中建成的煤电机组将相继实现退休的年限，然后开始分批退休，并且预期都将于2045年前后实现退休峰值，也就是在“十一五”、“十二五”和“十三五”时期累计建设的大于四亿千伏的煤电机组都将于2045年左右的五年时期内相继退休，并确保在2050年左右单位供电能力接近或者达到最近零碳排出的水准，为最后一段十年我国实现由近零碳排出到碳中和目标的冲刺奠定了扎实的物质。而中期阶段的2020年左右对于发电产业各公司来说是挑战最高的阶段，必须做出更艰辛的奋斗才可以实现了由碳排放量达峰至碳中和水平的目标。在快速减排阶段，电力行业的企业在综合自身情况的基础下，制定企业的碳中和目标和路径，鼓励低碳发展基础较好、清洁能源比重目前已经较高的企业能在国家碳中和目标实现之前的2050年左右，其他行业预计不晚于2060年完成碳中和目标，这样保证了国家整体达到近零碳排放。（2）外部政策激励我国是全球首个制定绿色金融顶层设计的国家。2016年8月，人民银行等发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，明确了绿色金融的发展方向和目标任务。“十四五”规划和2035年远景目标纲要要求“大力发展绿色金融”。2021年5月，人民银行发布《银行业金融机构绿色金融评价方案》，在2018年《银行业存款类金融机构绿色信贷业绩评价方案》的基础上进一步优化绿色金融激励约束机制，鼓励银行业金融机构有积极拓展更多类型的绿色金融业务。在绿色债券的支持方面，发改委、人民银行、交易所等监管机构从2015年起陆续出台支持绿色债券发行相关政策，并陆续实现与国际标准接轨。人民银行在2021年4月修订的《绿色债券支持项目目录（2021年版）》首次统一了绿色债券相关管理部门对绿色项目的界定标准，并在分类逻辑上实现二级和三级目录与国际主流绿色资产分类标准基本一致，促进跨境投资。表3-9我国主要绿色债券和碳中和债券政策发布日期发布机构政策名称主要内容2021.7.13深交所深圳证券交易所公司债券创新品种业务指引第1号——绿色公司债券明确“碳中和公司债券”募集资金用途范围2221.7.13上交所上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——特定品种公司债券明确“碳中和公司债券”募集资金用途范围2021.6.9人民银行银行业金融机构绿色金融评价方案把境内绿色贷款和境内绿色债券等纳入绿色金融评级2021.2.21人民银行绿色债券支持项目目录（2021年版）修订绿色项目界定标准及发行流程2021.2.12中央结算公司中债-绿色债券环境效益信息披露指标体系（征求意见稿）设计绿色债券环境效益信息披露指标2021.1.18交易商协会关于明确碳中和债相关机制的通知规范碳中和债募集资金用途、发行要求2019.2.26人民银行关于支持绿色金融改革创新试验区发行绿色债务融资工具的通知鼓励试验区内企业通过注册发行绿色债务融资工具2017.10.26人民银行等绿色债券评估认证行为指引（暂行）规范绿色债券评估认证机构资质和评估内容2017.1.22交易商协会非金融企业绿色债务融资工具业务指引明确绿色债务融资工具发行规范2016.8.31人民银行等关于构建绿色金融体系的指导意见明确了绿色金融的发展方向和目标任务2016.2.22深交所深圳证券交易所关于开展绿色公司债券业务试点的通知明确绿色公司债券发行规范2016.1.16深交所关于开展绿色公司债券试点的通知明确绿色公司债券发行规范2015.12.31发改委绿色债券发行指引规定绿色债券的适用范围和审核要求为正确地回应发达国家“碳达峰、碳中和”的双碳经济发展总体目标，更好地带动中国绿色经济体系的建设，中国人民政府有关部门对绿色债券的发行规定比普通债券更为宽泛，所以国家经济发展变革委员在《绿色债券发售指导》中明确“在有关证件齐备、偿债保证政策措施完备的基本上，绿色债券比照我委增加和精简审核类证券审查程式，进一步提高审查工作效能。”除此以外，公司申报碳中和债等环保绿色证券时，有许多优惠条件，如：可转债募集资本占建设项目的总投入比重扩大至80%（有关规定对资本金最低限制另有规定的除外）。发放绿色债券的企业不受发债指标约束以及“在资产负债率小于75%的前提条件下，核定发债规模时不考虑中小企业其它企业信贷类产品的规模”，并且也特别提倡对中小企业以及下属企业发放绿色债券。同样，在募集资金的使用上允许企业使用不高于50%的可转债募集资金，作为偿债银行借款和补充的营运资本，主体为信用等级AA+以上且经营状况较好的新发展主体，并可以利用募集资金置换因在建绿色工程项目而形成的高成本外债。为支持企业发行碳中和债，助力实现碳中和目标，交易商协会2021年3月18日发布的《通知》中就提到了三大鼓励措施：第一，鼓励企业注册发行碳中和债，交易商协会为碳中和债的注册评议开辟绿色通道，加强碳中和债券注册服务工作。第二，鼓励企业发行中长期债务融资工具品种，募集资金用于低碳减排领域，提升企业流动性风险管理水平。若用于偿还绿色项目的有息债务，可适当发行短期限产品，但应合理考虑产品期限的匹配度，拟偿还的绿色项目的有息债务的到期日应早于短期限产品的到期日。第三，鼓励企业注册发行以碳减排项目产生的现金流为支持的绿色资产支持票据等结构性债务融资工具创新产品。在满足绿色债务融资工具相关机制要求的情况下，资产支持票据（ABN）可通过发行前变更或备案转为绿色资产支持票据（含碳中和债）。交易商协会发布的《通知》中针对碳中和债券提出的鼓励措施，不仅给碳中和债券的发行带来了政策便利，更能在一定程度上促进企业的发行，相信随着绿色金融体系的不断发展和完善，对于碳中和债的优惠政策还会持续出台。（3）实现双碳目标资金需求大表3-10我国绿色领域市场空间绿色领域市场空间2021年3月国家统计局原局长、阳光保险集团首席经济学家邱晓华指出“绿色经济在未来是一块很大的蛋糕，从各方面的情况来看，至少是一个百万亿级的蛋糕”。2021年8月中国发展研究