大类资产配置月报

正文目录TOC\o"1-1"\h\z\u上一期各资产表现 4宏观经济指标走势 5大类资产配置策略表现 6最新配置建议 7风险提示： 9图表目录图表1：各类资产指数表现 4图表2：各资产对应ETF表现 4图表3：经济增长因子季调后走势 5图表4：通胀因子季调后走势 5图表5：信用因子季调后走势 6图表6：货币因子季调后走势 6图表7：策略历史净值曲线 7图表8：策略历史收益指标 7图表9：上月策略表现 7图表10：各项因子得分情况 8图表11：资产配置建议 8上一期各资产表现统计上个月各类资产净价的表现，上月商品和黄金表现较好，分别上涨了0.53和2.89。图表1：各类资产指数表现40.53-0.3430.53-0.34210-1-2-3 -2.46

2.89 资料来源：、麦高证券研究发展部ETFETFETFETFETFETFETF了3.37和3.10。图表2：各资产对应ETF表现43.373.100.83-0.25-0.083.373.100.83-0.25-0.08210-1-2-3 -2.54权益 国债 有色 豆粕 能源化工 黄金资料来源：、麦高证券研究发展部宏观经济指标走势在之前深度报告中，我们分别从经济增长、通货膨胀、信用和货币四个大类中选取了18个因子对宏观资产配置进行指引。季调后的指标走势如下图：图表3：经济增长因子季调后走势43210-1-2-3-4-5-6-72014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025社零当月值 出口金额同比 贸易差额当月制造业固定资产投资完成额同比 改建固定资产投资完成额当月值资料来源：wind、麦高证券研究发展部图表4：通胀因子季调后走势3210-0.5-1-1.5-2-2.52014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025PMI原材料价格 PMI出厂价格 非制造业PMI销售价格 非制造业PMI投入品价格资料来源：、麦高证券研究发展部图表5：信用因子季调后走势3210-1-2-3-42014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025中长期贷款余额 定期存款余额 中长期贷款余额同比-定存余额同比 M1同比 M1同比-PPI同比资料来源：、麦高证券研究发展部图表6：货币因子季调后走势543210-1-2-3-42014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025R007 FR007 R007-1Wshibor 公开市操作投放 银行间押式购成量资料来源：、麦高证券研究发展部大类资产配置策略表现回测略过的现从2014年1月1日月末策年收益7.62，年化率3.53最撤夏比和比率为2.16和风险图表7：策略历史净值曲线2.82.62.42.221.81.61.41.21201420152016201720182019202020212022202320242025策略无货币 策略有货币 风险平价 等权配置资料来源：、麦高证券研究发展部图表8：策略历史收益指标资料来源：、麦高证券研究发展部上月策略未加入货资策略收益0.17略现优风平策差图表9：上月策略表现策略（无货币） 风险平价 等权配置月收益0.17-0.070.42年化收益率2.18-0.845.39年化波动率3.722.057.87资料来源：、麦高证券研究发展部最新配置建议计算本月各类因子信号情况。针对各类因子的结果得出四类资产的配置建议：权益，其中经济因子为-3分，信用因子为-1分，最终观点为减配。债券，商品，2黄金，经济因子得分小于0，通胀因子得分大于0，最终对黄金观点为增配。图表10：各项因子得分情况因子类型 因子名称 因子得分因子总分经济因子社零当月值1-3出口金额同比-1贸易差额当月值-1制造业固定资产投资完成额同比-1改建固定资产投资完成额当月值-1通胀因子PMI原材料价格12非制造业PMI销售价格-1非制造业PMI投入品价格1PMI出厂价格1信用因子中长期贷款余额-1-1定期存款余额1中长期贷款余额同比-定存余额同比1M1同比-1M1同比-PPI同比-1货币因子R00715FR0071R007-1Wshibor1公开市场操作净投放1银行间质押式回购成交量1资料来源：、麦高证