金融硕士MF金融学综合（长期财务规划）模拟试卷1

金融硕士MF金融学综合（长期财务规

戈IJ）模拟试卷1

一、选择题（本题共3题，每题1.0分，共3分。）

1、企业销售增长时需要补充资金。假设每单位销售额所需要的资金不变，以下关

于外部融资需求的说法中，错误的是（）

A、股利支付率越高，外部融资需求量越大

B、销售净利率越高，外部融资需求量越小

C、如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利和短

期投资

D、当企业的实际增长率低于本年的内部增长率时，企业需要从外部融资

标准答案：D

知识点解析：理解EFN的含义和计算公式.罗斯认为EFN的计算公式是基于绡售

百分比法预测明年的报表，进而得出明年的资产缺口以及内部产生资金的能力，两

者相减，即为EFN。内部增长率是指企业在不需要外部融资时，所能实现的最大

增长率。企业增长率与外部融资缺口正相关，所以D项错误。

2、某企业2012年年末资产总额为4000万元，负债总额为2000万元，销售收入

为1000万元。该企业预计2013年的销售额比2012年增加10%,预计2012年的

留存收益比为0.5,销售利润率为0.1。假设没有可供动用的融资资产，则该企

业2012年应追加的资金量为（）

A、0

B、2000

C、1950

D、350

标准答案：D

知识点解析：本题考查在全产能运营下公司的EFN的计算。要在2013年内实现销

售额增加10%,需要增加资产的投资,资产缺口为40130xl0%=400（万元）,2012

年内产生的留存收益为1（130x0.1x0.5=50（万元），故应该追加的资金量为350万

兀。

3、企业2013年的销售净利率为10%,资产周转率为0.6,权益乘数为2,股利

支付率为0.5,则2013年的可持续增长率为（）

A、6.38%

B、6.17%

C、8.32%

D、10.5%

标准答案：A

知识点解析:首先根据杜邦分解求出ROE=0.1x0.6x2=0.12,6=1-0.5=0.5,

ROE•b

然后套用可持续增长率的公式可得可持续增长率06/(1-

0.06)]xl00%=6.38%。

二、计算题(本题共70题，每题1.0分，共10分。)

Steinem公司的ROE为8.5%,股利支付率为0.35。计算：

4、该公司的可持续增长率是多少？

ROE-b

标准答案：留存比率b=l—0.35=0.65,可持续增长率二1=HOE：6'将

ROE=8.5%,b=0.65代入，得可持续增长率为5.85%。

知识点解析：暂无解析

5、该公司的实际增长率可以和可持续增长率不同吗?为什么？

标准答案：可能会不同。原因：可持续增长率是公司维持目标资本结构不变，且没

有外部权益融资时所能实现的最大的增长率。而实际情况中，公司可能有外部融

资，即便没有外部融资，公司也不一定能够全产能运作，实现最大的增长率。

知识点解析：暂无解析

6、公司如何改变其可持续增长率？

标准答案：公司可以通过以下方法提高可持续增长率：①发行债券或回购股票增

加负债权益比；②更好地控制成本来提高销售净利率；③更有效地利用资产；

④降低股利支付率。

知识点解析：暂无解析

某企业2012年年末的资产负债表如表2・3・1所示。

*2-3-1某企亚2012年年末资产负债表万元

项目期末数项目期末数

流动资产合计220短期借款48

长期投资净额30应付账款62

固定资产合计90预提费用27

无形资产及其他60长期负债40

资产总计400股本131

资本公积37

留存收益55

负债和股东权益总计400

分析历史资料发现，销售收入与流动资产、应付账款成正比。企业2012年度销售

收入2000万元，实现净利润100万元，支付股利70万元。预测下年度销售收入3

000万元，销售净利率比2012年度增加5%,股利支付率是2012年度的90%。试

求：

7、采用销售百分比法根据销售增加量预测外部融资额。

标准答案：①销售百分比：流动资产销售百分比二220/2000=0.11,应付账款

销售百分比二62/2000=0.031,②销售增加量=3000—2000=1000(万元)，③预

计销售净利率=100/2(X)0X(1+5%)=5.25%,④预计的股利支付率=70/

100x0.9=0.63,则EFN=1000x0.11—1000x0.031—3000x5.25%x(l-

0.63)=20.725(万元)。

知识点解析：暂无解析

8、计算外部融资销售增长率。

标准答案：外部融资销售增长率=20.725/1000=2.0725%。

知识点解析：暂无解析

9、预测企业的内部增长率和按期初股东收益计算的可持续增长率。

ROA-b

标准答案；内部增长率=1-RO4•b‘ROA=100l400=25%,b=0.3,代入得内部增

ROE•b

长率=8.12%。按期初股东权益计算的可持续增长率=1-火。£二b'

ROE=100/223=44.84%.代入得可持续增长率=15.54%。

知识点解析：暂无解析

ABC公司2012年12月31日有关资料如表2—3—2所示：

表2-3-2ABC公司相关信息万元

项目金额项目金额

流动资产240应付账款32

长期资产80股本100

短期借款46资本公积57

应付票据18留存收益35

2012年度公司销售收入为4000万元，所得税率30%,实现净利润100万元，分

配股利60万元；公司期末股数100万股，每股面值1元。要求：回答下列互不相

关的问题。

10、若公司维持2012年经营效率和财务政策，且不打算增发股票。①2013年预

期销售增长率为多少？②2013年预期股利增长率为多少？

标准答案：①销售净利率=2.5%,资产周转率=40001320=12.5,权益乘数

=320/192=1.6667,留存收益比率b=0.4,由于满足可持续增长的五个假设，

2013年预期销售增长率二可持续增长率二

ROE-62.5%x12.5x1.6667x0.4_

1-ROE」-1-2.5%x12.5x1.6667x0.4-.。②由于满足可持续增长的

五个假设，所以预期股利增长率二可持续增长率=26.32%。

知识点解析：暂无解析

11、假设2013年计划销售增长率为30%,回答下列互不相关的问题。①若不打

算从外部筹集权益资金，并保持2012年财务政策和资产周转率，则销售净利率应

达到多少？②若想保持2012年经营效率和财务政策不变，则需从外部筹集多少股

权资金？③若不打算从外部筹集权益资金，并保持2012年经营效率和资产周转率

不变，则股利支付率应达到多少？④若不打算从外部筹集权益资金，并保持2012

年财务政策和销售净利率，则资产周转率应达到多少？⑤若不打算从外部筹集权益

资金，并保持2012年经营效率和股利支付率不变，则资产负债率应达到多少？

标准答案：①因为资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=30%。又

因为权益乘数不变，所以所有者权益的增长率=资产增长率=30%,故增加的用有

者权益二192x30%=57.6（万元）。因为不发行股票，增加的留存收益二增加的所有

者权益=57.6（万元），而增加的留存收益=预计销售收入x销售净利率x留存收益比

率，即57.6=4000x（l+30%）x销售净利率x40%,得销售净利率=2.77%。

②2013年销售收入=4000x（l+30%）=5200（万元），由于保持资产周转率不变，所

以总资产周转率=销售增长率=30%,由于保持权前乘数不变，所以所有者权证的

增长率:资产增长率=30%,则预计股东权益=192x（l+30%）=249.6（万元）。由于

增加的留存收益=5200x2.5%x0.4=52（万元）。外部筹集权益资金=249.6—

（192+52）=5.6（万元）。③设留存收益比率为b,如

…2.5%x12.5xl.6667x6

1-2.5%x12.5x1.6667x6'解得b=0.4431,股利支付率为1

0.4431=0.5569o④2013年销售收入=4000x（1+30%）=5200（万元），由于不增

发股票，所以预计股东权益二期初股东权益+增加的留存收益=192+5200x2.5%

x0.4=244（万元）。由于权益乘数不变，所以预计资产=244x1.667=406.748（万

资产周转率=――=12780

元），406,748⑤2013销售收入=4000x（1+30%）=5200（75

元）。由于不增发股票，所以预计股东权益二期初股东权益+增加的留存收益=192+5

200x2.5%x0.4=244（万元），由于资产周转率不变，所以预计资产=5200/

12.5=416（万元），则预计负债二416—244=172（万元），资产负债率=172/

416=0.4l35o

知识点解析：暂无解析

表2-3-3Martin公司利润表美元

项目金额

俏售畅25800

成本16500

应税所得9300

税(34%)3162

净利涧6138

»2-3-4Martin公司资产负债袤美元

项目金额项目金额

资产H3000负债20500

所有者权益92500

合计113000合计113000

资产与成本均与销售额呈一定比例关系，负债与所有者权益则并非如此。公司同时

支付了1841.4美元的股利，同时Martin公司希望能够保持固定的股利支付率。

下一年的销售额预计为30960美元，请问需要多少外部融资？

标准答案：(1)留存收益率二1一(1841.4/6138)=70%,利润增长率=销售增长率

=(30960—25800)/2580020%,第二年的留存收益增加=6

138x(1+0.2)x0.7=5155.92(美元)。(2)资产增加额：113000x0.2=22600(美

元)。(3)EFN=22600—5155.92=17444.08(美元)。

知识点解析：暂无解析

13、Fontenot公司最新的财务报表如表2-3-5和表2-3-6所示：

表2-3-5Fontenot公司利润表美元

项目金额

销售额67000

成本43800

应税所得23200

税(34%)7888

净利润15312

表2-3»6Fontenot公司资产负债表美元

项目金额项目金额

流动资产31000负债68000

固定资产118000所有者权益81000

合计149000合计149000

资产与成本均与销售额呈一定比例关系。公司的股利支付率保持在30%的水平，

同时其负债权益比也是固定的。假设没有外部权益融资，能够实现的销售额的最大

增长为多少？

标准答案：第一种做法是写出公司财务增长30%之后的情况，再利用财务报表的

关系计算销售额的增长关系。第二种做法就是直接计算可持续增长率。ROE二净

15312

利润/权益=310°°=18.9%,b=l一股利支付率=0.7,可持续增长率=ROEb/

(1—ROEb)=15.25%<

知识点解析：暂无解析

三、简答题(本题共6题，每题7.0分，共6分。)

14、为什么多数长期财务计划都从销售预测开始?或者说，为什么未来销售额是关

键？

标准答案：销售是驱动企业发展的最终动力。企业的发展水平是依靠储售额来衡量

的。一个公司的最终任务就是把公司里的产品或者服务卖出去，同样其他部分的账

务报表指标也是为销售增长而服务的。

知识点解析：暂无解析

15、Broslofski公司每年都维持一个正的留存比率，并保持负债权益比不变。当销

售额按照20%的速度增长，公司预计EFN为负数，这是否向你提示了某些关于该

公司可持续增长率的信息?你能够肯定内部增长率是大于还是小于20%吗?为什么？

如果留存比率上升，预计EFN将会怎样?如果留存比率降低呢?如果留存比率等于

零呢？

标准答案：当EFN为负数，说明公司不仅不需要外部融资，甚至需要向外流出资

金才能在保持负债权益比不变的情况下实现可持续增长率耍大于20%。内部增长

率