视频软件行业分析

1、传媒行业 网络视频市场,目录,一、 视频网站行业市场概况分析,二、 视频网站行业市场供需关系,三、 视频网站行业市场盈利模式,四、 视频网站行业市场竞争格局,目录,五、 视频网站行业市场龙头企业,六、 视频网站行业市场财务分析,七、 视频网站行业市场最终投资结论,视频网站行业市场概况分析,传统媒体产业：图书、报纸、杂志、电影、广播、电视 新媒体产业：网络、手机、数字出版、动漫、游戏、电子报刊、手机报刊、数字电影、电视电影、网络广电、数字电视、手机电视、移动电视、楼宇电视、IPTV、电子商务、视频、社交、及时通讯、无线增值、在线阅读、显示屏、数据库 以网络视频网站市场为例切入传媒行业,各大视频网

2、站,视频网站行业市场概况分析,从用户数量、营收规模来看：爱奇艺、腾迅视频、优酷土豆等，作为第一梯队头部 企业，占据 70%以上份额。 中等视频企业主要以聚合类视频产品为主，如暴风影音、迅雷等，用户量级相对稳定，但在版权市场逐渐成熟的过程中，其生存状态受到不断挑战。,视频网站行业市场概况分析,视频网站行业市场概况分析,从整体行业来看，用户规模与营收规模息息相关，呈现倒三角型的行业集中度。从整体 数量看，头部企业仅 5 家左右，随着内容竞争愈加激烈，未来视频行业马太效应将更加 明显，新进者缺乏资金和用户积累将逐渐减少。,我国网络视频需求端分析 随着90 后、00 后等随着互联网一同成长的“网生代”

3、群体走向社会，他们将成为中国娱乐产业的重要的消费群体。目前网生代已成为视频网站的主流用户群体，也是付费会员的主力军，如何吸引网生代的关注成为各家视频网站发力的重点。 详见下页用户规模,视频网站行业市场供需关系,我国网络视频供给端分析 我国网络视频行业规模2015 年超过400 亿元，同比增长60%，ARPU 值明显提升，预测2018 年市场规模会达到甚至超过1000 亿。国内前几大视频网站市场份额差距并不太大。同时，这三大国内视频网站背后均各自对应国内三大互联网巨头：腾讯自有腾讯视频；百度于2013 年收购PPS 视频业务，并将其与爱奇艺合并；阿里2016 年4 月完成对优酷土豆的全资收购，同

4、时优酷土豆从纽交所退市。,视频网站行业市场供需关系,一、广告收入 在线视频行业多年来广告收入占比虽逐年下降，但持续领先， 2016 年广告收入占比54.9% 视频网站现在以及以后相当长时间内重点的盈利模式，不管是前贴还是后贴，还是中贴，基本上和电视广告原理一样，插入内容占用用户眼球，灌输广告产品。核心还是在量上，用户到达率是广告主看重的必须标准，播放次数盈利的核心。简单的说：盈利正相关于播放次数 二、版权分销 不难从上表看出版权分销已经有所弱化了，版权价格炒得过高，像搜狐视频已经在做自制剧了，版权分销走向灭亡是一个趋势。,视频网站行业市场盈利模式,三、用户付费及会员收入 2016 来，各视频企

5、业发力会员业务， 通过引进优秀内容，会员独家观看、提前观看等方式，不断扩大付费会员规模，用户付费比例上涨迅速，带来视频行业营收结构调整， 2016 年用户付费占比 19.3%，相较去年的 13.1%，增幅达 47%，未来将和广告收入共同带动收入增长。 随着视频网站对会员特权的增多、对盗版资源打击力度的增强、独家内容的霸占以及多种捆绑销售，各家视频网站的会员销量实现了快速成长。用户付费市场的爆发是整个行业多年探索和积累的必然结果，会员和广告收入将成为推动网络视频行业扭亏为盈的两架马车。同时，付费会员的运营也将成为未来 1 -3 年内在视频企业的核心战略之一，视频企业的内容采购和生产，以及运营和推

6、广都将为其提供助力，形成一个完善的付费生态系统。,视频网站行业市场盈利模式,我国视频网站龙头内容分析：爱奇艺、优酷土豆、腾讯视频、搜狐视频、乐视网国内视频网站可以按形态大致分为以下几类： A. 分享主导的视频网站：优酷土豆、乐视、爱奇艺、六间房、哔哩哔哩等； B. 依靠门户网站或互联网巨头的视频网站：腾讯视频、搜狐视频、网易视频、新浪视频、百度视频、凤凰视频等； C. 依靠传统电视媒介的网站：CNTV、芒果TV 等； D. P2P：PPTV 聚力等； E. 在线下载影视类：响巢看看、暴风影音等。,视频网站行业市场竞争格局,现状：内容资源竞争激烈 行业整体盈利不佳,以乐视为例 “版权+用户 +增

7、值”的模式，乐视网成为行业唯一盈利的企业,视频网站行业市场龙头企业,乐视盈利的原因： 一、网络视频基础和视频平台增值服务，上市前的两条主线 网络视频基础服务和视频平台增值服务；这两条业务线在渠道为王的时代， 都有相当的盈利能力，规模增长率几乎均能达到 50%以上，尤其是视频平台增值服务，多数时候能成倍增长。 乐视从会员、版权分销、广告三个来源取得收入，虽然规模不大，但财务状况与“烧钱+盗版”跑马圈地、唯 PV 是图、单纯依赖广告业务的其它视频网站有天壤之别。惟其如此，乐视才能满足在创业板上市的财务要求。,二、会员及广告业务不断压缩，终端业务是功臣 在国内视频网站普遍亏损的情况下，连续 9 年保

8、持盈利的乐视网是个异类。会员及发行业务、广告业务在主营业务收入的占比虽然不断被压缩，如果仅靠会员付费业务和广告业务拉动企业增长，则乐视也难逃亏损的命运。但乐视得益于终端业务收入的成倍增长，终端业务在主营收入的占比也不断扩大，使得乐视网区别于其他的在线视频企业，持续保持盈利。,视频网站行业市场盈利模式,三、版权内容投入持续，保障乐视网跻身一线视频网站 版权采购是视频网站成本最大的一部分。 2013 年、 2014 年、 2015 年，乐视采购、 制作版权内容的成本分别为 12.8 亿、 14.6 亿和 23.9 亿。平均每月价值 2 亿的新增内容 是乐视网跻身一线视频网站的保障。因为无公开资料可

9、查，估计优酷土豆、腾讯视频、 爱奇艺的内容投入处于同等水平，搜狐略逊一筹，而迅雷、暴风在内容方面已经掉队。,视频网站行业市场盈利模式,三、版权内容投入持续，保障乐视网跻身一线视频网站 2013 年、 2014 年、 2015 年乐视版权摊销分别为 5.7 亿、 10 亿和 14.3 亿，占期初 版权内容账面值的比例从 35%提高到 49%。 2010 年摊销只占当年采购成本的 15%，而 2015 年该比例提高到 60%。乐视网的摊销力度不小，但优酷土豆的力度更大采购 的版权内容，在第一年就摊销掉 50%。如果按这种会计方法计算，乐视网也无法盈利。,视频网站行业市场盈利模式,乐视网公司2013

10、-2015 年的可持续增长率分别为15.28%、12.21%和16.17%表明该公司这三年在不向外发行新股的情况下，分别达到14.29%、15.28%和12.21%的可持续增长率。这是在控制资本结构的条件下，公司使用财务杠杆所能够达到的最大增长率，同时表明公司这三年的可持续增长能力是呈先下降后增长的趋势。 可以看出公司三年的销售增长率几乎都高于资产增长率，说明公司的销售增长并不是主要依赖资产投入的增加，有一定的效益性。,视频网站行业市场 乐视网财务分析,通过以上分析，对乐视网公司的增长能力可以得出一个初步的结论：公司2013-2015 年的销售增长率、营业利润增长率、净利润增长率、资产增长率、

11、股东权益增长率大多呈上升或持平趋势，利润增长率2015年得到极大改观，说明公司近年管理效率增强，经营业绩上升，增长力得到加强。,视频网站行业市场 乐视网财务分析,财务分析反应的风险 纵向比较了乐视网各个年度的财务数据，揭示出它所面临的一些问题： 收入迅速扩张，单毛利急剧下降；应收账款增加，收入带来的现金流同比减少；企业债务膨胀，杠杆比率不断上升，能否持续融资是其继续经营的关键；资产虚拟化，无形资产占比过大，这可能存在潜在的风险很大。而且现有盈利模式未能有效拓展，新业务发展缓慢。 公司现有盈利模式以付费高清和广告为主，版权分销和用户分流的收入规模较小；手机端的手机电视和电视机端的超清网络播放机业

12、务处于培育期。 如果盈利模式未能有效拓展和新业务开展缓慢，对公司长期的成长会造成压力。,乐视网公司2013-2015 年的可持续增长率分别为15.28%、12.21%和16.17%表明该公司这三年在不向外发行新股的情况下，分别达到14.29%、15.28%和12.21%的可持续增长率。这是在控制资本结构的条件下，公司使用财务杠杆所能够达到的最大增长率，同时表明公司这三年的可持续增长能力是呈先下降后增长的趋势。 可以看出公司三年的销售增长率几乎都高于资产增长率，说明公司的销售增长并不是主要依赖资产投入的增加，有一定的效益性。,视频网站行业市场 乐视网财务分析,01 MORE THAN TEMPLATE,投资结论,Alternative Featured Project,内容端： 在单一 IP 产出下滑、爆款难觅的趋势下，依赖单