第二章投资主体.ppt

1、第二章 证券投资要素投资主体,第二章 证券投资要素投资主体,【教学内容与要求】本章介绍证券投资的基本要素之一证券投资主体。主要内容包括：证券投资主体范畴，个人证券投资主体，法人证券投资主体，境外投资主体和政府投资主体。通过本章的教学，学生应对证券投资主体的概念形成明确认识，了解证券投资主体的类别及不同证券投资主体的构成、行为特征和差异，以及它们各自在证券市场上的角色地位。 【重要概念】 证券投资要素 证券投资主体 个人投资主体 法人投资主体 政府投资主体 境外投资主体 QFII QDII,第二章 证券投资要素投资主体,证券投资主体范畴 个人投资主体 机构投资主体 境外投资主体 政府投资主体,2

2、007年底股票市场投资者市场份额,投资者结构不合理，机构投资者规模偏小，发展不平衡,中国资本市场发展报告,第一节证券投资主体范畴,所谓证券投资主体（以下或简称投资主体），即证券投资活动的直接参与者或当事人，是指基于赢利目的而进入证券市场进行证券投资活动，享受投资收益，同时承担投资风险的自然人或法人。也称证券投资者。 证券投资主体需要符合以下几方面的要求： 1、从事证券投资活动的自然人或法人。 2、在证券投资行为过程中拥有自主决策的充分权力。 3、由证券投资带来的经济收益的享有者，并同时是证券投资可能带来的经济损失的承担者。,第二节 个人投资主体,（一）个人投资主体的概念 个人投资主体又称个人投

3、资者、散户投资者，是指在证券市场上通过买卖证券以获得投资收益的一般社会公众。 个人投资主体是证券市场上分布最为广泛的投资主体。,（二）个人投资者的特点,资金规模有限。 专业知识相对匮乏，从而参与投资的风险相对较大。 投资行为具有随意性、分散性和短期性。 投资的灵活性强。,证监会3月9日宣布，从4月1日起，境内居住的港澳台居民可以开立A股账户。,2005年6月8日，大盘暴涨时股民喜悦的表情,第三节 机构投资主体,（一）机构投资主体的概念 机构投资主体是普遍活跃在各国证券市场上的一类十分重要的、职业化的投资主体，通常也是对证券市场运行走势影响作用最大的一类投资主体。 我国将机构投资者限定为与个人投

4、资者相对应的一类投资者，即只要是在证券市场上从事投资及相关活动的法人机构，即可称作机构投资者。 中外机构投资者的差别最明显地体现在业务活动的专门性上。国外强调机构投资者的主营业务应主要集中在证券投资活动方面，而我国对机构投资者的主营业务并没有这种限定，也就是说，我国的机构投资主体的定义范围更为宽泛，即无论其主业如何，只要是参与了证券投资活动的法人机构，都可以视作机构投资者。,（二）我国机构投资者的构成,政策标准：一般机构投资者/战略投资者 业务与资本市场的关系： 金融机构投资者/非金融机构投资者 发展趋势和需要：现行机构投资者/潜在机构投资者 投资者所在国家和地区： 境内机构投资者QDII/境

5、外机构投资者QFII,（三）机构投资者的特点,投资资金规模化 投资管理专业化 投资结构组合化 投资行为规范化,截至日期:2012-09-30 十大流通股东情况 股东总户数:868696 股东名称 持股数(万 占流通股比股东性质增减情况( 股) (%) 万股) 中国联合网络通信集团有限公司1310090.67 61.81 A股公司 2569.09 中国建设银行-鹏华价值优势股 16182.35 0.76 A股基金 679.41 票型证券投资基金 中信证券股份有限公司客户信用 14729.22 0.69 A股公司 -4587.93 交易担保证券账户 全国社保基金一零八组合 9803.82 0.46

6、 A股社保基金 未变 中国建设银行华夏红利混合型 8524.48 0.40 A股基金 2056.06 开放式证券投资基金 中国工商银行-上证50交易型开 7595.16 0.36 A股基金 -235.14 放式指数证券投资基金 中国农业银行-富兰克林国海弹 7441.70 0.35 A股基金 新进 性市值股票型证券投资基金 中国中投证券有限责任公司客户 6421.70 0.30 A股公司 -488.39 信用交易担保证券账户 招商证券股份有限公司客户信用 5979.57 0.28 A股公司 -1959.00 交易担保证券账户 中国人寿保险股份有限公司-分 5922.55 0.28 A股保险理财

7、 新进 红-个人分红-005L-FH002沪 ,中国联通600050十大流通股股东,东方金钰600086十大流通股股东,截至日期:2012-09-30 十大流通股东情况 股东总户数:40389 股东名称 持股数(万 占流通股比股东性质增减情况( 股) (%) 万股) 云南兴龙实业有限公司 14844.80 42.14 A股公司 未变 中信信托有限责任公司 1800.00 5.11 A股信托公司 未变 中国农业银行中邮核心成长 739.94 2.10 A股基金 新进 股票型证券投资基金 中国农业银行中邮核心优选 716.92 2.04 A股基金 新进 股票型证券投资基金 钟振岩 653.85 1

8、.86 A股个人 -55.10 中国建设银行南方盛元红利股 376.72 1.07 A股基金 新进 票型证券投资基金 中国工商银行股份有限公司南 328.93 0.93 A股基金 新进 方恒元保本混合型证券投资基金 鄂州市建设投资公司 260.00 0.74 A股公司 未变 中国银行南方高增长股票型 180.00 0.51 A股基金 新进 开放式证券投资基金 中国工商银行天元证券投资基 176.57 0.50 A股基金 新进 金 ,战略投资者,中国证监会在1999年7月发布的关于进一步完善股票发行方式的通知中,首次引入了国际上通行的“战略投资者”这一概念。 是与发行公司业务联系紧密且欲长期持有

9、发行公司股票的法人,称为战略投资者。 目前战略投资者没有统一、权威的定义，中国证监会等五部委2005.8.23日出台的关于上市公司股权分置改革的指导意见(以下简称指导意见)中的有关论述，提出引进战略投资者，就是引进国内外拥有雄厚产业背景的大公司、大财团，通过实施大项目，给企业注入资金、先进技术、管理经验和购销网络要素，大幅度提升企业核心竞争力，使企业得到跨越式发展，带动本行业产生质的飞跃。,“一个上市公司想要圈钱，首先要物色一个可靠的战略投资者。” “什么是战略投资者？” “简单的说，就是帮上市公司拉升股价，最后一起分享利润的合作者。” “战略投资者怎样拉升股价？” “可以帮上市公司包销产品，

10、保证上市公司什么都不干，就能维持绩优形象；更重要的是战略投资者能在一级市场获得最廉价的筹码，并在二级市场上大量吸取低价筹码，然后在上市公司的配合下高位出货，最后按照事先约定好的比例，将一定的利润返还上市公司。” “战略投资者就不怕风险吗？万一股价跌破发行价怎么办？” “笑话！你听说过大陆一级市场发行有失败的案例吗？” “明白了，这样一来上市公司不仅从股民手里圈到了钱，还从战略投资者那里得到了可观的收益，就是两头赚。有了这么一大笔钱，再投资一个成功的项目，公司就可以长期发展了。”,请阅读以下一段内容，战略投资者在你眼中是怎样的？,“你错了，只有真正想干实业的公司才会老老实实去投资合适的项目。而有

11、些公司等钱到手之后，马上就会说，原来准备投资的项目因市场变化等等诸多原因已不适合投资了，将招股说明书中所有甜蜜的许诺一举推翻。他们有自己的算盘：做实体多累呀，回报周期长，风险大，说不定一下就赔进去了。” “他们怎么敢这样出尔反尔，欺骗股民？” “你们大陆股市不是有一句名言吗为股民负责。有这句话遮羞，什么违法的勾当不能干？” “那上市公司拿这笔钱怎么办？存银行吗？现在利息这么低，不划算嘛。” “所以他们会投资最容易来钱的事业。你说说看，在大陆做什么事既合法又来钱快就是一夜间赚几十万、上百万的那种。” “炒股？” “对，他们会找到第二位战略投资者，开始第二轮钱生钱的游戏。”,“证监会不是有规定，募

12、集资金的使用投向不得擅自更改吗？” “你以为证监会天天来查帐啊？只要在他们来查帐的前一天，把钱放在银行，让他们看看，钱没乱花。 其他的时间，你爱怎么玩谁管你呀？” “这第二轮该怎么玩？” “巨额资产委托管理。把钱以合法的手续委托给战略投资者管理，让他在股市做庄，上市公司则出消息配合，赚了钱大家分。” “那这样的上市公司不成了什么都不生产，而靠股民生存的寄生虫了吗？” “大陆这样的公司多了，是他们维持了大陆股市虚假的繁荣。一旦他们违法的行为被彻底揭穿，大陆的经济恐怕呵呵”,战略投资者变战术投机者？,商业银行：债券，不允许投资股票 投资基金公司：股票、债券 证券公司：股票、债券 保险公司：债券、证

13、券投资基金、股票 社保基金理事会,金融机构投资者,保险公司入市,1999年月10月，保险公司被批准允许购买证券投资基金，通过这一间接方式进入股市，但购买比例有明确限制，保险公司投资证券投资基金的比例不能超过总资产的10%。 2002年12月，取消了保险公司投资证券投资基金管理暂行办法 2004年2月1日,国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见出台,意见提出,要鼓励合规资金入市,支持保险资金以多种方式直接投资资本市场,标志着保险资金直接入市的政策坚冰开始融化。 2004年10月24日,中国保监会和中国证监会联合发布保险机构投资者股票投资管理暂行办法，保险资金直接入市获准。,2010年

14、08月5日中国保监会正式颁布保险资金运用管理暂行办法。办法规定，保险资金投资于股票和股票型基金的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的20%。此外，还允许保险资金投资创业板股票和B股。,中国平安公布2012年年报，全年实现净利润267.5亿，同比增长18.5。但投资亏损进一步扩大，投资收益亏损95.22亿，而2011年为亏损9.61亿，亏损幅度同比增890。对于投资亏损扩大，公司归结于因国内股票市场低位运行。 新闻链接,社保基金,“社保基金”是一个被简化了的统称，共有五种概念。一是“社会保险基金”；二是“社会统筹基金”；三是基本养老保险体系中个人账户上的基金，被称为“个人账户基金”；四是包括

15、企业补充养老保险基金(也称“企业年金”)、企业补充医疗保险在内的企业补充保障基金；五是“全国社会保障基金”。,全国社会保障基金，是指全国社会保障基金理事会负责管理的、由国有股减持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金，及其投资收益形成的、由中央政府集中的社会保障基金。社保基金投资运作的基本原则是：在保证基金资产安全性、流动性的前提下，实现基金资产的增值。社保基金资产是独立于理事会、社保基金投资管理人、社保基金托管人的资产。这就是通常所说的可以进入股市的“社保基金”。,我国社保基金入市历程,2000年9月，全国社会保障基金理事会成立。 2001年7月，全国社保基金

16、首次“试水”股市。 2001年12月13日，财政部和劳动保障部公布了全国社会保障基金投资管理暂行办法。 2002年年底，南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实六家基金公司成为首批社保基金管理人，中国银行、交通银行为基金托管人。 2003年6月2日，全国社保基金理事会与南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实6家基金管理公司签订相关授权委托协议，全国社保基金将正式进入证券市场。 根据全国社会保障基金投资管理暂行办法的规定，全国社保基金的投资范围仅限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。其中银行存款和国债的投资比

17、例不低于50%，企业债、金融债不高于10%，证券投资基金、股票投资的比例不高于40%。2004年2月，经国务院批准，社保基金可以投资于境外证券市场。,2012-03-12 , 证券日报,证监会主席郭树清表示，将积极推动全国养老保险基金、住房公积金等长期资金入市，鼓励社保、企业年金、保险公司等提高对资本市场的投资比重。 研究表明，过去10年养老金投资收益不足2%，远低于同期通货膨胀率和工资增长率，无法抵御货币贬值的风险和保证未来的支付能力。形成鲜明对比的是，已经进入资本市场进行运作的全国社保基金理事会管理的社保储备基金年均投资收益率在2010年高达9.17%，跑赢同期通货膨胀率。,从近五年全国社

18、保资金资产收益情况来看。数据表明，委托投资的资产占比相对稳定，维持在40%左右；从已实现投资收益率来看，在投资环境较好的2007年，社保资金实现了38.93%的年投资收益，分享了证券市场的繁荣。2008年由于受全球金融危机的影响，年收益急速回落至5.2%，未跑赢当年5.9%的通货膨胀。但相对于上证A股全年-65%的跌幅来说，社保基金实现了正的绝对收益，这已经显示其稳健的投资运作能力：牛市期间具有良好的资产增值能力，熊市具有良好的资产保值能力。 历年社保基金入市时间表及股市表现(课后阅读) ,第四节 境外投资主体,境外投资主体即来自境外的投资主体。 境外投资主体进入一国的证券市场通常需要具备规定

19、的条件。尤其是在监管比较严格的国家开展证券投资业务，一般需要达到特定的资质要求，即必须由投资目标国的管理部门围绕一定的标准进行审核，达到合格要求经核准后才能进入，经核准合格的境外机构投资者（QualifiedForeignInstitutionalInvestors ，简称QFII），在监管当局的许可和相关法规的约束下，可汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资于当地的证券市场，其资本利得、股息等收益经审核后可转为外汇汇出。,QFII，Qualified Foreign Institutional Investors,2002年11月5日，中国证监会和中国人民银行正

20、式发布合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法，规定了合格境外机构投资者即QFII进入我国股票市场的条件和程序。瑞士银行有限公司、野村证券株式会社等境外机构，首批获得了合格境外机构投资者资格，取得了在我国从事证券投资业务的许可。 在QFII试点之初，监管层规定投资境内资本市场的境外机构其所管理的证券资产规模必须超过100亿美元，且企业设立年数不得低于30年。尽管2006年8月，中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局共同发布了修订后的合格境外机构投资者境内证券投资管理办法，大幅降低了QFII的准入门槛，但QFII获批的资格仍须其机构资产规模超过50亿元，同时机构设立年份不得低于5年。,证监会

21、主席郭树清在2013年1月14日召开的亚洲金融论坛 上提出，QFII和RQFII的规模认为可在原有基础上扩大九至十倍，原则上赞成扩大至港资及外资资产管理机构。 截至2月底，共有215家境外机构获QFII资格，去年新批准80家。在香港上市、通过RQFII投资A股指数的4只ETF产品累计获批430亿投资额度，境外投资者认购非常踊跃。,RQFII （RMB Qualified Foreign Institutional Investor人民币合格境外机构投资者）2012年1月4日，中国人民银行正式下发通知，就实施基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法的有关事项做出明确规定

22、。试点将从基金公司、证券公司的香港子公司开始，运用其在港募集的人民币资金在经批准的人民币投资额度内开展境内证券投资业务，初期试点额度约200亿元，又称为“小QFII”。同样的，RQFII也将会跟随QFII一并扩容至个人投资者，也就是RQFII2。 RQFII是建立人民币回流机制，吸引境外人民币回流内地市场的一个重要途径。 3月7日姚刚，中国证监会正在研究将QFII规模扩大，并推广到个人投资者层面，也就是合格境外个人投资者(Qualified Foreign Individual Investor，简称QFII2)。,合格的境外机构投资者相对应的一类投资主体，则称合格的境内机构投资者（不属于境外投资主体范畴）。它是在人民币尚不可自由兑换、资本市场未开放条件下，设立于我国境内并经我国有关部门批准，允许在有控制的前提下从事境外资本市场股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。 QDII的资金来源并不是“可自由兑换成外币”的人民币存款，而是国内现有的大量外汇存款。 QDII只有机构投资者可以参与，门槛较高，主要可参投资港股基金、黄金等产品。 国内的QDII规