宏观经济学第14章产品市场和货币市场的一般均衡

1、第 十四 章 产品市场和货币市场的一般均衡,主讲：刘 炜,上一章仅仅关注商品市场的均衡，体现的是局部均衡，当货币市场同时均衡则体现一般均衡 凯恩斯经济学的一个重要特点是说明产品市场和货币市场并非相互独立,本章在把两个市场同时加以考虑的基础上来分析国民收入的决定 工具:用著名的IS-LM模型来解释 （希克斯汉森模型，也叫修正的凯恩斯模型）,IS-LM模型是宏观经济学最核心的理论,切入点:上一章我们假定投资为常数， 本章认为 投资是利息率的函数 利息率又是由货币供求关系确定的，从而引入货币市场 最终: 产品市场均衡一一IS曲线 货币市场均衡一一LM曲线,一、投资,第一节 投资的决定, 投资实际资本

2、的增加,固定资产投资：厂房、设备 存货投资 住宅投资,不包括：有价证券、土地和其他财产,流量,投资类型,投资主体：国内私人投资和政府投资。,投资形态：固定资产投资和存货投资。,投资动机：生产性投资和投机性投资。,回顾: 前面所说的经济学中的投资含义 重置投资与净投资概念(每年新增的资本称为净投资，对磨损的补偿称为重置投资) 重置投资+净投资=总投资 如果总投资=重置投资，则资本存量保持不变 总投资大于重置投资，则资本存量增加 总投资小于重置投资，则资本存量减少,现实中的投资往往是重置投资与净投资的混合体，故总投资与资本之间的关系，就是流量与存量的关系： 投资流量来源于资本存量，又会增加资本存量

3、 假定重置投资等于零，则资本存量的变动量就是投资量，即 K=I,投资不同于金融“投资” 投资会形成新的资本，能增加一个社会的资本品的存量而购买股票、债券等所谓的“投资”则被称为“金融投资”，是社会收入在不同经济主体之间的再分配，通常被称为投机行为。,二、决定投资的经济因素,（1）利率。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。,一个新项目的投资与否取决于预期利润率和为投资所借款项的利率的比较。,钱是我自己的怎么办？,预期利润率 实际利率，值得投资 预期利润率 实际利率，不值得投资,投资需求量,实际利率,实际利率,投资需求量,实际利率 r = 名义利率(货币利率)通货膨胀率,如果预期利润率既定，投资

4、取决于实际利率,（2）预期利润。与投资同向变动，投资是为了获利。,（3）折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。,（4）预期通货膨胀率。与投资同向变动，通胀下，短期内对企业有利，可增加企业的实际利润，减少工资，企业会增加投资。 通胀等于实际利率下降，会刺激投资。,在金融市场中，通货、存贷款、货币 量等都是描述资金和金融资产“数量” 的指标，资金和金融资产的“价格” 是什么呢? 利率(interest rate) 利息interest 人们在一定期限内 让渡货币资金的使用权而得到的补偿 利率就是

5、利息收入与让渡金额之比,理解利率,根据不同的标准，利率也有不同的分类方法 比如，根据资金借贷的期限可以分为 月利率 年利率 根据不同的计息方式可以分为 单利 复利 如果考虑通货膨胀，又把利率分为 名义利率 实际利率,三、投资函数,投资函数：投资与利率之间的函数关系。 ii（r） （满足di/dr 0） 。,投资i是利率r的减函数，即投资与利率反向变动。,线性投资函数：ie-dr,i,r%,投资函数,i= e dr,e,假定只有利率变，其他都不变,e：自主投资，是即使r=0时也会有的投资量。 d：投资系数，是投资需求对于利率变动的反应程度。表示利率每增减一个百分点，投资增加的量。,如投资函数为i

6、=1250-250r 求r=3时投资i=? r=4时投资i=?,练习,你要小心哦！,四、资本的边际效率MEC Marginal Efficiency of Capital,一）资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或重置成本。,资本边际效率表明一个投资项目的收益应按何种比例增长才能达到预期的收益，因此，它也代表该投资项目的预期利润率。,例：假定本金为100元，年利率 r 为5%，则本利和应为： 第1年：100 ( 1+5% ) =105元 第2年：105 ( 1+5% ) =100 ( 1+5% )2 =110.2

7、5元 第3年：110.25 ( 1+5% ) =100 ( 1+5% )3 =115.7元,第1年年初本金=100=,105,1+5%,110.25,(1+5%)2,115.7,(1+5%)3,第2年年初本金=100=,贴现率与现值,第3年年初本金=100=,反过来，求现值（由若干时期的本利和求出的期初本金）：,现值=,本利和(预期收益),( 1+ r )n,贴现率,用公式来表达各年的本利和，即为： R1= R0 ( 1+ r ) R2= R1 ( 1+ r ) = R0 (1+ r )2 R3= R2 (1+ r ) = R0 (1+ r )3 Rn= R0 (1+ r )n,假定一笔投资在

8、未来1、2、3 n年中每年所带来的收益为R1， R2， R3 Rn，在n年中每年的利率为r，则这各年收益之和的现值（PV）就可以用下列公式计算：,设一笔投资可以用3年，第1年的收益为11000元，第2年的收益为12100元，第3年提供的收益为13310元，利率为10%，则这笔投资所提供的未来三年中收益的现值之和就是：,PV =,11000元,（1+ 0.1）,+,12100元,（1+0.1）2,13310元,（1+ 0.1）3,+,=1000元 + 1000元 + 1000元 =3000元,R,R1,R2,R3,R4,Rn,Rn-1,J,r：取决于R和预期收益,R=供给价格 Rn=预期收益 r

9、=资本边际效率,结论：MEC r，就值得投资； MEC r ，就不值得投资。 在MEC既定的条件下:,因此，与资本边际效率相等的市场利率是企业投资的最低参考界限，所以，可将资本边际效率与投资量的反方向变动关系表现为市场利率与投资量的反方向变动关系。,市场利率,投资需求量,市场利率,投资需求量,例：某企业有如下的4个项目: 1、当利率为10%，企业投资多少？ 2、当利率为8%，企业投资多少？ 3、当利率为4%，企业投资多少？ 4、当利率为3%，企业投资多少？,二）资本边际效率曲线,A,B,MEC （%）,0,10 8 6 4 2,C,D,100 200 300 400,i（万元）,某企业可供选择

10、的投资项目,某企业的 MEC,凯恩斯认为，资本边际效率呈现递减趋势，因为： （1）投资越多，产品的供给越多，产品未来的销路越受到影响，因此，预期收益减少，资本边际效率递减。 （2）投资越多，对资本设备的需求越多，资本设备的价格越高，重置成本越大，因此，预期收益减少，资本边际效率递减； 由于资本边际效率呈现递减的趋势，因此，投资需求量与利率之间就存在着反方向变化关系。,三）资本边际效率递减规律,凯恩斯提出的第二个基本心理规律,i,r,MEC,投资量与利息率之间存在着反方向变动关系：利率越高，投资量越小；利率越低，投资量就越大。,O,（全社会）资本边际效率曲线,四）投资边际效率曲线 MEI Mar

11、ginal Efficiency of investment,投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨。 最终， MEI会减少。,MEI减少了的MEC 称为投资边际效率曲线，要低于MEC。,i,资本和投资的边际效率曲线,MEI,MEC,r1,r2,MEI即是投资函数曲线,r%,五、其他影响因素 一）预期收益对投资的影响, 需求预期,需求预期,投资, 产品成本,工资成本,投资, 投资税抵免,预期收益,预期收益,投资,预期收益,（不确定性）,（博弈现象）,劳动密集型,资本密集型,二)风险对投资的影响,风险,不确定性, 未来的市场走势 产品价格变化 生产成本的变动 实际利率的变化 政府宏观经济政策

12、变化,六、托宾的“q”说,美国的詹姆托宾（ Jamas Tobin 1918-2002）,凯恩斯主义经济学家,如果1，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就会有新投资。,如果1，可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。所以，投资支出将较低。,企业的市场价值/其资本的重置成本。,问题导入： 产品市场的均衡：是指产品市场上总供给与总需求相等 当投资不再是外生变量，而是关于利率的函数时，产品市场均衡将是怎样？,第二节 IS曲线,一、IS曲线的推导,I ：investment 投资 S：save 储蓄,二部门经济中的均衡条件是总供给总需求, i

13、 = s syc ，所以y = c + i , 而c = a + by. 求解得均衡国民收入：y = (a+i) /1-b,i= e-dr 得到IS方程：,例,r,y,o,i s,i s,A,C,4,2,1500,2500,IS,曲线的经济学含义： IS曲线的每一点都表示产品市场的均衡； 产品市场均衡时，国民收入与利率成反比关系。,B,3,2000,D,E,IS曲线的图形推导,分析：要求y和r之间的关系，须借助一个桥梁进行过渡： risy，桥的两端是利率与国民收 入，桥梁是i与s； 具体地，先由r推出i；再由i得出s；接着由S得出y;最后对r与Y之间的关系进行总结。,risy,i,i,y,s,

14、s,r%,r%,y,投资需求函数i= i(r),储蓄函数s= y - c(y),均衡条件i=s,产品市场均衡i(r) y - c(y),IS曲线的推导图示,IS曲线的含义,1、描述产品市场达到均衡，即i=s时，总产出与利率之间关系的曲线。 2、总产出与利率之间存在着反向变化的关系，即利率提高时总产出水平趋于减少，利率降低时总产出水平趋于增加。 因为：r下降，i增加，y增加。,WHY?,相同收入，利率偏低，is,r,y,5,4,3,2,1,1000,1500,2000,2500,3000,3、处于IS曲线上的任何点位都表示i=s，偏离IS曲线的任何点位都表示没有实现均衡。 4、曲线右侧的点，现行

15、的利率水平过高， is.,A,B,相同收入，利率偏高，is,? 即问即答,如果是三部门经济呢？IS曲线公式如何推算？, 三部门经济中的IS曲线,根据三部门经济均衡时，国民收入计算公式可知：,二、IS曲线的斜率,如果IS曲线平缓： （即IS曲线斜率较小） 国民收入变动对于利率的变化比较敏感 如果IS曲线陡峭： 国民收入变动对于利率的变化不太敏感, + e d r,1 - , y =, r =, + e,d,1 - ,d,y,两部门经济中IS曲线的斜率,斜率的大小取决于与d 1、d不变，边际消费倾向对IS曲线斜率的影响： （1）数学意义：大（1）小 斜率绝对值小IS曲线平缓 （2）经济学意义： 1

16、/（1-）是投资乘数， 越大，说明乘数越大，利率的较小变动会带来投资从而收入的较大变动。,斜率,2、不变，投资系数d对IS曲线的斜率影响：,（1）数学意义： d大IS曲线的斜率绝对值小IS曲线平缓 （2）经济学意义： d大投资对利率的变动敏感利率变动引起投资变动多进而引起收入Y的变动幅度大。,斜率小，平缓,斜率大，陡峭,（二）三部门：定量税斜率不变；比例税，税率为t，即T=T0ty,推导过程：,和d不变，税率t对IS曲线斜率 的影响（1）数学意义： t大(1t)小(1t)小1-(1-t)大 斜率绝对值大IS曲线陡峭（2）经济学意义：在边际消费倾向一定时， 税率t大， 税收乘数Kt-/1-(1

17、t )小，Y的变动幅度小。,三、IS曲线的移动,在两部门经济中 i、s 变动会引起 IS 曲线的平行移动 在三部门经济中 g、t 变动会引起 IS 曲线的平行移动,膨胀性财政政策/紧缩性财政政策,经济学家提出IS 曲线的重要目的之一，就在于分析财政政策如何影响 y 变动。,投资投资曲线右移IS曲线右移,例：两部门经济，,i =1500-1250=250,y = ki i = 500,1、投资 i变动,IS曲线的移动,乘数Ki 愈大，IS曲线水平移动的距离愈大 乘数Ki 愈小，IS曲线水平移动的距离愈小,i,r,i,s,y,r,y,s,投资曲线,储蓄曲线,IS曲线,i = s,i1,i2,IS1

18、,IS2,储蓄 储蓄曲线左移 IS曲线左移,2、储蓄 s变动,IS曲线的移动,乘数Ki 愈大，IS曲线水平移动的距离愈大 乘数Ki愈小，IS曲线水平移动的距离就愈小,例：两部门经济，,s =-250-(-500)=250,y = ki c = -500,即c =-250,i,i,s,s,r,r,y,y,投资曲线,储蓄曲线,IS曲线,i = s,s1,s2,IS1,IS2,3、IS曲线水平移动的政策含义,IS曲线向右移动，意味着利率r 下降而国民收入y 增加了。 IS曲线向左移动，意味着利率r 上升而国民收入y 减少了。,那么，政府可以改变哪些经济变量，影响IS曲线的变动，进而影响利率r 和均衡

19、产出y 的水平呢？,当政府支出增加g或税收减少t时， IS曲线右移 国民收入增加的量为： y =kgg， y =|kt |g,扩张性的财政政策,紧缩性的财政政策,当政府支出减少g或税收增加t时， IS曲线左移 国民收入减少的量为： y =kgg， y =| kt |g,总 结,投资由利率决定，利率又由什么决定呢？,第三节 利率的决定,古典学派 利率 r 由储蓄 s 与投资 i 决定,凯恩斯观点 储蓄 s 不仅决定于利率 r ，更是受收入水平 y 的影响。,i增加,is,r上升,i减少与s增加,i=s,收入y不变,若y增加,s增加， 弥补is的缺口,新均衡,新投资,闲散货币,一、引入,凯恩斯提出

20、了新的利率决定思路 利率作为货币的价格是由货币供给和货币需求决定的。,货币供给量由国家控制，是一个外生变量。 需要分析的主要是货币的需求。,快说！你为什么要持有货币？你的动机是什么？,货币的需求：是指个人与企业在不同条件下出于各种考虑而产生的对货币的需要，又称“流动性偏好（Liquidity preference）”（灵活偏好或流动偏好）。,二、流动性偏好与货币的需求动机,由于货币具有使用上的灵活性， 人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币 来保持财富的心理倾向。,“所谓利息，乃是在一特定时期之内放弃周转灵活性之报酬。,货币需求的三大动机,交易动机 谨慎动机 投机动机,L1,= L1 (y)

21、=ky,L2 = L2(r)=-hr,交易动机：个人和企业为了进行正常的交易活动而持有一部分货币的动机。由于收入和支出不同步，就得有足够的现金应付日常所需。这种交易动机的货币需要量，决定于收入水平、惯例和商业制度。,谨慎动机或预防性动机：为预防意外支出而持有一部分货币的动机。它产生于未来收入和支出的不确定性。个人取决于对风险的看法，社会则与收入成正比。,投机动机：人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。,与利率呈负相关。即利率越高， 投机货币需求越少，反之越多。,利率 债券当前价格 （预期） 购买行为 货币投机需求,货币投机需求L2与利率 r 成反比,债券 价格,债券收益,

22、利 率,如：一张债券一年可获收益10元， 若：利率为10%，则债券价格为100元 利率为 5%，则债券价格为200元,如果债券收益不变,高,（上涨）,低,买入,持有货币减少,低,高,（下跌）,卖出,持有货币增加,=,利率债券价格,利率债券价格,三、流动偏好陷阱,利率越高，货币投机需求（持有货币为了投机）越少。 当认为利率高到不再上升、证券价格不再下降时，会将所有货币换成证券。货币投机需求为0 。 反之，利率极低，人们认为利率不可能再降低，或者有价证券的价格不可能再上升，而可能跌落，因而会将所有有价证券全部换成货币。不管有多少货币，都愿意持有在手中，以免有价证券价格下跌遭受损失。这就是流动性陷阱

23、。,凯恩斯陷阱,r,o,L,r极低,流动性陷阱的现实表现,日本经济大萧条（1992-2001） 日本利率长期在1%以下，一度甚至实行“零利率”政策，“日本失去的十年”。 1997年东南亚金融危机 中国在1996-1999年间存在流动性陷阱，期间，7次下调利率。 2008年全球金融危机 美、欧、日实行低利率政策，增发货币。,四、货币需求函数,货币的总需求 货币的交易需求函数 L1 = ky； 货币的投机需求函数 L2 = -hr 货币的总需求就是对货币的交易需求、预防需求及投机需求之和，因此，货币的（实际）需求函数L就表示为： L=L1+L2 =L1(y)+L2(r)=ky-hr,L(m),r,

24、货币需求曲线,两类货币需求曲线,总的货币需求曲线,L=L1+L2,L(m),r,L1=L1(y),L2=L2(y),凯恩斯陷阱,实际货币总需求 L = L1 + L2 = ky hr,名义货币量：不管货币的购买能力如何而仅仅计算其票面价值的货币量。,货币需求函数 L = L1 + L2 = ky hr 表示的是对货币的实际需求，把名义货币量折算成具有不变购买力的实际货币量，需要用价格指数加以调整。,价格指数P，实际货币量m=名义货币量M/价格指数P 名义货币需求L(ky-hr)P,L1= ky1-hr,L2= ky2-hr,L3= ky3-hr,货币需求与收入的正向变动关系是通过货币需求曲线向

25、右上和左下移动来表示的，而货币需求量与利率的反向变动关系则是通过每一条需求曲线都是向右下方倾斜来表示的。,L (m),L3,L2,L1,r1,r2,r,o,五、货币供求均衡和利率的决定,1、货币供给,广义货币供给（M2）： M1 + 定期存款,货币供给量 是一个存量。它是一个国家在某时点上所保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。,更广义货币供给（M3）： M2 + 持有债券等,狭义货币供给（M1）：硬币、纸币和银行存款的总和,外生变量,第一步：中央银行投放基础货币 第二步：通过商业银行体系的货币创造，使投放的基础货币量增加 第三部：通过货币乘数的作用，最终使货币总量增加,货币供

26、给过程,名义货币供给量与实际货币供给量,名义货币量仅仅计算票面价值 实际货币量（名义货币量）/（价格指数） 即：实际货币量mM /P 名义货币量MmP,我们主要考虑实际货币供给,2、利率的决定,r0,r,L(m),L,m = M/P,E,r1,r2,Lm,Lm,O,均衡利率的形成,Lm感到手中持有货币太多 用多余货币购买债券 债券价格利率 最后恢复均衡：r1r0,Lm感到手中持有货币太少 抛出债券换取货币 债券价格利率 恢复均衡 ：r2r0,3、利率的变动,货币交易、投机动机等变动时，货币需求曲线平移。,货币需求曲线的变动,L(m),r,L2,m,r1,r2,m0,利率决定于货币需求和供给 需

27、求增加L右移，利率上升,凯恩斯认为，分析利率变动主要看货币需求的变动。,L0,L1,r0,货币供给m由国家控制，是外生变量，与利率无关。,（1）货币需求曲线平移。,（2）货币供给曲线的平移,货币供给曲线的变动,L(m),r,L,m,r1,m0,m1,m2,r0,利率决定于货币需求和供给 供给增加，M右移，利率下降 流动陷阱里面，增加货币供给，利率不会下降,一、LM曲线,第四节 LM曲线,在保证货币市场均衡时，在r-y坐标中L、m均衡点的轨迹。,1)货币供给由中央银行控制，显然是外生变量。市场中的货币 市场均衡，只能通过调节货币需求来实现 2)货币实际供给量不变，为m 货币市场均衡公式是 m=L

28、=L1(y)+L2(r)=ky-hr,货币市场均衡的含义,3)m-定时，L1增加，L2减少 L1是交易动机和谨慎动机的货币需求，随着收入变化而变化；L2是投机动机的货币需求，随着利率变化而变化。 4)国民收入增加，使得货币交易需求L1增加，维持货币市场均衡，从而使得L2减少，这时利率必须提高。,y M1(M1=L1) M2 (M2=L2) r,推导,m,y,r,LM曲线,m/k,例子,假定对货币的交易需求函数为m1 m1=L1(y)=0.5y 假定对货币投机需求函数为m2 m2=L2(r)=1000-250r 货币供给量m=1250 货币市场均衡的条件是： m=L1+L2=L1(y)+L2(r

29、)，得： 1250=0.5y+1000-250r,得 y=500+500r或r=0.002y-1,整理得：y = 500 + 500r 当r =1时，y =1 000 当r =2时，y =1 500 当r =3时，y =2 000 当r =4时，y =2 500 当r =5时，y =3 000 将这些点在右坐标图上 描出来，即为LM曲线。,货币市场失衡分析,LM,0,y,r,A,C,yA,yC,rC,rA,Lm时，,利率偏低或感觉手中货币太少,卖证券,证券价格降,r提高,L2降,i 降,y降,L1降,L降,L=m,Lm时，如何调整达到均衡?,B,在A点，相对于货币市场均衡而言，利率水平偏低，L

30、M；反之，在C点货币的LM,四象限推导逻辑关系,R和y之间的关系需借助桥梁M： rM2（M=L）M1Y， 当货币供给一定时，M1与M2是此消彼长的关系。,投机需求曲线 m2=L2(r),交易需求曲线 m1=L1(y),1,2,4,3,LM曲线 m=L1(y)+L2(r),货币供给曲线 m1= m-m2,LM曲线的经济含义,（1）货币市场达到均衡，即 L = m时，总产出与利率之间关系。,（3）LM上任何点表示 L = m。 反之，偏离LM曲线的任何点都表示 Lm，即货币市场没有实现均衡。,（2）货币市场，总产出与利率之间存在正向关系。 总产出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。,（4）LM

31、右边，表示 Lm，利率过低，导致货币需求货币供应。LM左边，表示 Lm，利率过高，导致货币需求货币供应。,二、LM曲线的斜率,斜率,斜率越大，曲线越陡峭； 斜率越小，曲线越平缓。,r,y,LM,LM曲线的斜率大小由k、h决定。 当h不变时，k越大，斜率越大，曲线越陡峭。 经济学意义： k越大说明货币需求对收入变动越敏感，L1增加多，L2下降多，利率r上升多。,复习一下h、k的含义。,r,y,r,y,当k 不变时， h越大，斜率越小，曲线越平缓。 经济学意义： h越大说明货币需求对利率变动越敏感。利率小幅增加， L2下降多，L1增加多，用于交易的货币增加多，y增加多。,r,y,r,y,LM曲线三

32、个区域,（2）古典区域。 符合古典学派的主张。 h0 时，斜率无穷大,（3）古典区域和凯恩斯区域之间是中间区域。 斜率为正值。,y,r,凯恩斯 区域,中间 区域,古典 区域,LM曲线的三个区域,r2,r1,（1）凯恩斯（萧条）区域 h无穷大时，斜率为0 LM呈水平状。,【说明】LM曲线上三个区域的政策效果分析,1、在“凯恩斯区域”，LM曲线的斜率为零。“凯恩斯区域”的利率非常低，此时，政府采用扩张性货币政策，使货币供给增加，LM曲线表现为向右移动，可利率并不能再降低，从而收入也不会增加，所以，货币政策无效。相反，如果政府采用扩张性财政政策，IS曲线就向右移动，收入会在利率没有变化的情况下增加，

33、因此，财政政策有效。 2、在“古典区域”，实行扩张性财政政策，IS曲线表现为向右移动，这只能使利率提高，而收入并不能增加，故财政政策无效。如果实行扩张性货币政策，LM曲线向右移动，会使利率下降，从而提高收入水平，所以货币政策是有效的。 3、在中间区域，财政政策与货币政策都有一些效果，效果大小取决于LM曲线的倾斜程度，LM曲线越平缓，财政政策的效果就越大；LM曲线越陡峭，货币政策的效果就越大 。,【注】LM曲线水平移动，说明LM的斜率不发生变化，而只是在纵轴上的截距发生变化。,三、LM曲线的移动, r = ,m,h,+,k,h,y,又m =,M,P, 影响LM曲线移动的因素是：,M 名义货币供给

34、量,P 价格水平,LM曲线的移动,（1）投机需求,（2）货币供给,（3）交易需求,（4）货币市场均衡,LM,L2,r,r,y,y,L1,m1,m2,LM,1、货币供给增加（m ），LM右移。,结论,2、物价水平上涨 （P ），LM左移。,第五节 IS-LM分析,一、凯恩斯循环推论的错误,1、在产品市场上，国民收入如何决定的呢？,y=AE AE= c+i i=i(r),在产品市场上要求出y，必须先决定r，否则投资水平无法决定，而r又是在货币市场上决定的,2、在货币市场上，r决定于货币的供给与货币的需求,m=L1(y)+L2(r),也就是说，在货币市场要确定r水平，必须先确定一个特定的国民收入y，

35、而y又是在产品市场上决定的,循环推论,循环推论！利率通过投资影响收入，而收入通过货币需求又影响利率；或者说，收入依赖于利率，而利率又依赖于收入。,在商品市场上，要决定收入，必须先决定利率，否 则投资水平无法决定；而利率是在货币市场上决定的； 在货币市场上，如果不先确定一个特定的收入水 平，利率又无法确定，而收入水平又是在商品市场上决 定的，因此利率的决定又依赖于商品市场。,二、IS-LM模型 把LS曲线与LM曲线结合在一起，就可以得到产品市场和货币市场同时均衡时，利率与国民收入决定的ISLM模型。,y,r,LM,IS,y0,r0,在产品市场和货币市场同时均衡时的国民收入就是均衡收入，相应的利率

36、就是均衡利率。,已知：i=1250-250r ； s=-500+0.5y； m=1250； L=0.5y +1000-250r 。 求：均衡收入和利率。 解：i=s时，y=3500-500r(IS曲线) L=m时，y=500+500r（LM曲线） 两个市场同时均衡，IS=LM，解方程组得y=2000，r=3,例：,一般而言：IS曲线、LM曲线已知。 由于货币供给量m假定为既定。 变量只有利率r和收入y，解方程组可得到。,三、两种市场的失衡,1、产品市场的失衡,y,r,A,r1,r0,IS曲线,在IS曲线的左下方找一点A，is， 生产和收入增加； 反之，在IS曲线的右上方的点 is， 生产和收入

37、减少；,2、货币市场失衡,y,r,r1,r0,B,y0,LM,在LM曲线的右下方找一点B，货币需求L货币供给m交易需求增加利率上升； 反之，货币需求L货币供给m 交易需求减少利率下降,r（%）,LM,I S,E,is，有超额产品供给,L M，有超额货币供给,is，有超额产品供给,L M，有超额货币需求,i s，有超额产品需求,L M，有超额货币需求,i s，有超额产品需求,L M，有超额货币供给,3、产品市场和货币市场失衡,4、失衡的调整,Y,LM,IS,E0,r,在E1点is，使y， Lm,使r 从而使E1移动到E2点，在E2点产品市场达到均衡即i=s ，货币市场仍末达到均衡Lm ，通过r,I,y使E2点逐步趋向E0,E1,E2,（1）IS不均衡会导致收入变动： 投资大于储蓄会导致收入上升，投资小于储蓄会导致收入下降。 （2）LM不均衡会导致利率变动： 货币需求大于货币供给会导致利率上升，货币需求小于货币供给会导致利率下降。,调整原则,四、均衡收入和利率的变动,因为市场自发调节太慢；而且存在市场失灵。,既然市场能自发达到均衡，还要宏观调控干什么？,r,y,LM