关于黄金期货交易研究报告

关于黄金期货交易研究报告 期货研究小组 根据委领导的指示精神，我们成立了期货交易研究小 组，重点对黄金期货进行学习研究，从期货产生的历史背 景、期货交易在我国的产生与发展、期货所能发挥的积极 作用、期货的分类、黄金期货的市场规则、黄金期货交易 的程序以及对黄金期货投资的分析把握等方面进行了较为 深入的理论研究，现将研究成果报告如下： 一、期货和黄金期货 期货的英文为 Futures，是由“未来”一词演化而来。 其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货， 而是共同约定在未来的某一时候交收实货，称为“期货” 。 期货与现货相对，是现在进行买卖，但是在将来进行交收 或交割的标的物，标的物可以是黄金、原油、农产品等商 品，也可以是金融工具、金融指标。其中以黄金为标的物 的期货即为黄金期货，是指以国际黄金市场未来某时点的 黄金价格为交易标的的期货合约，投资人买卖黄金期货的 盈亏，是由进场到出场两个时间的金价价差来衡量，契约 到期后则进行实物交割，黄金期货交易是我们重点研究的 对象。 二、期货交易的由来 2 最初的期货交易是从现货远期交易发展而来，现货远 期交易是双方口头承诺在某一时间交收一定数量的商品， 后来随着交易范围的扩大，口头承诺逐渐被买卖契约代替， 随着契约行为日益复杂化，需要有中间人担保监督买卖双 方按期交货和付款，于是 1571 年伦敦开设了世界第一家商 品远期合同交易所皇家交易所。为了进一步适应商品 经济的不断发展， 1865 年芝加哥谷物交易所推出了一种被 称为“期货合约”的标准化协议，取代远期合同，这种标 准化合约，允许合约转手买卖，并逐步完善了保证金制度， 于是一种专门买卖标准化合约的期货市场形成了。 三、期货市场在我国的发展 我国期货市场形成较晚，产生的背景是粮食流通体制 的改革。随着国家取消农产品的统购统销政策，放开大多 数农产品价格，市场对农产品生产、流通和消费的调节作 用越来越大，农产品价格的大起大落和现货价格的不公开 以及失真现象、农业生产的忽上忽下和粮食企业缺乏保值 机制等问题引起了领导和学者的关注。1988 年 2 月，国务 院领导指示有关部门研究国外的期货市场制度，解决国内 农产品价格波动问题，研究建立一种既能提供指导未来生 产经营活动的价格信号，又可以防范价格波动造成市场风 险的机制，同年 3 月七届人大一次会议的政府工作报告 提出：积极发展各类批发贸易市场，探索期货交易，拉开 3 了中国期货市场研究和建设的序幕。 1990 年 10 月 12 日郑州粮食批发市场经国务院批准成 为首家期货市场试点单位，以现货交易为基础，引入期货 交易机制，迈出了中国期货市场发展的第一步；在现货远 期交易成功运行两年以后，于 1993 年 5 月 28 日正式推出 期货交易。1998 年 8 月，郑商所被中国国务院确定为全国 三家期货交易所之一，隶属于中国证券监督管理委员会垂 直管理，上市交易的期货合约有小麦、棉花、白糖、精对 苯二甲酸（PTA） 、菜籽油、绿豆等。 1991 年 5 月 28 日上海金属商品交易所开业；是依照有 关法规设立的，履行有关法规规定的职责，受中国证监会 集中统一监督管理，并按照其章程实行自律管理的法人。 上海期货交易所于 1999 年 12 月开始运作。根据中国国务 院的决定，将上海金属交易所、上海粮油商品交易所、上 海商品交易所统一合并为上海期货交易所，目前上市交易 的品种有铜、锌、铅、螺纹钢、线材、铝、黄金、白银、 天然橡胶和燃料油等品种的标准合约。 1991 年 6 月 10 日深圳有色金属交易所成立。 1993 年 2 月 28 日大连商品交易所成立；是经国务院批 准的四家期货交易所之一，成为中国最大的农产品期货交 易所。交易品种有玉米、黄大豆 1 号、黄大豆 2 号、豆粕、 豆油、棕榈油、线型低密度聚乙烯、啤酒大麦，正式挂牌 4 交易的品种是玉米、黄大豆 1 号、黄大豆 2 号、豆粕、豆 油、棕榈油和线型低密度聚乙烯。 2006 年 9 月 8 日中国金融交易所成立；中国金融期货 交易所是经国务院同意，中国证监会批准，由上海期货交 易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易 所和深圳证券交易所共同发起设立的金融期货交易所。中 国金融期货交易所于 2006 年 9 月 8 日在上海成立，对于深 化金融市场改革，完善金融市场体系，发挥金融市场功能， 具有重要的战略意义。目前上市的期货品种为股指期货 （沪深 300 股票指数期货） 。 四、期货的分类及交易品种 （一）期货分类 期货分为：商品期货和金融期货。商品期货又分工业 品（可细分为金属商品（贵金属与非贵金属商品） 、能源商 品） 、农产品、其他商品等。金融期货主要是传统的金融工 具如股指、利率、汇率等。 农产品期货：如大豆、豆油、豆粕、籼稻、小麦、玉 米、棉花、白糖、咖啡、猪腩、菜籽油、棕榈油。 金属期货：如铜、铝、锡、铅、锌、镍、黄金、白银、 螺纹钢、线材。 能源期货：如原油（塑料、PTA、PVC） 、汽油（甲醇） 、 燃料油，新兴品种包括气温、二氧化碳排放配额、天然橡 5 胶。 股指期货：如英国 FTSE 指数、德国 DAX 指数、东京日 经平均指数、香港恒生指数、沪深 300 指数 利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约，它 可以避免利率波动所引起的证券价格变动的风险。利率期 货一般可分为短期利率期货和长期利率期货，前者大多以 银行同业拆借中场 3 月期利率为标的物、后者大多以 5 年 期以上长期债券为标的物。 外汇期货又称为货币期货，是一种在最终交易日按照 当时的汇率将一种货币兑换成另外一种货币的期货合约。 是指以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。它 是金融期货中最早出现的品种。 我们重点研究的是金属期货中的黄金期货交易，尽管上世 纪九十年代初我国就成立了金属交易所，但黄金期货交易 在期货市场交易品种中相对并不活跃。 （二）我国上市交易的期货品种 目前，我国经中国证监会的批准，可以上市交易的期 货商品有以下种类。 （1）上海期货交易所：铜、铝、锌、天然橡胶、燃油、 黄金、螺纹钢、线材、铅、白银 （2）大连商品交易所：大豆（黄大豆 1 号、黄大豆 2 号） 、豆粕、豆油、塑料、棕榈油、玉米、PVC、焦炭期货 6 （3）郑州商品交易所：硬麦、强麦、棉花、白糖、 pta、菜籽油、籼稻、甲醇 （4）中国金融期货交易所：股指期货 目前市场上交易比较活跃的上市品种主要有工业品： 铜、锌、螺纹钢，农产品：大豆、棉花；还有化工产品： 橡胶、pta 等。黄金期货在期货交易中相对并不活跃，黄金 期货重点发挥的是其投资价值，而期货更大的作用在于通 过期货合约有效规避企业经营风险，达到套期保值目的。 五、黄金期货交易市场规则 1、持仓限额制度。是指期货交易所为了防范操纵市场 价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者， 对会员及客户的持仓数量进行限制的制度。超过限额，交 易所可按规定强行平仓或提高保证金比例。 2、大户报告制度。是指当会员或客户某品种持仓合约 的投机头寸达到交易所对其规定的头寸持仓限量 80%以上 （含本数）时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、 头寸情况等，客户须通过经纪会员报告。大户报告制度是 与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、 控制市场风险的制度。 3、实物交割制度。是指交易所制定的、当期货合约到 期时，交易双方将期货合约所载商品的所有权按规定进行 转移，了结未平仓合约的制度。 7 4、保证金制度。是指在期货交易中，任何交易者必须 按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为 5-10%）缴 纳资金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与 期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。 这种制度就是保证金制度，所交的资金就是保证金。保证 金制度既体现了期货交易特有的“杠杆效应” ，同时也成为 交易所控制期货交易风险的一种重要手段。 5、每日结算制度。期货交易的结算是由交易所统一组 织进行的。期货交易所实行每日无负债结算制度，又称 “逐日盯市” ，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价 结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用， 对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算 准备金。期货交易的结算实行分级结算，即交易所对其会 员进行结算，期货经纪公司对其客户进行结算。 6、涨跌停板制度。又称每日价格最大波动限制，即指 期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或低于 规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效， 不能成交。 7、强行平仓制度。是指当会员或客户的交易保证金不 足并未在规定的时间内补足，或者当会员或客户的持仓量 超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为 了防止风险进一步扩大，实行强行平仓的制度。简单地说 8 就是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。 8、风险准备金制度。是指期货交易所从自己收取的会 员交易手续费中提取一定比例的资金，作为确保交易所担 保履约的备付金的制度。交易所风险准备金的设立，是为 维护期货市场正常运转而提供财务担保和弥补因不可预见 的风险带来的亏损。交易所不但要从交易手续费中提取风 险准备金，而且要针对股指期货的特殊风险建立由会员缴 纳的股指期货特别风险准备金。股指期货特别风险准备金 只能用于为维护股指期货市场正常运转提供财务担保和弥 补因交易所不可预见风险带来的亏损。风险准备金必须单 独核算，专户存储，除用于弥补风险损失外，不能挪作他 用。风险准备金的动用应遵循事先规定的法定程序，经交 易所理事会批准，报中国证监会备案后按规定的用途和程 序进行。风险准备金制度有以下规定： （1）交易所按向会员收取的手续费收入（含向会员优 惠减收部分）20%的比例，从管理费用中提取。当风险准备 金达到交易所注册资本 10 倍时，可不再提取。 （2）风险准备金必须单独核算专户存储，除用于弥补 风险损失外，不得挪作他用。风险准备金的动用必须经交 易所理事会批准，报中国证监会备案后按规定用途和程序 进行。 9 9、信息披露制度。也称公示制度、公开披露制度，为 保障投资者利益、接受社会公众的监督而依照法律规定必 须将其自身的财务变化、经营状况等信息和资料向监管部 门和交易所报告，并向社会公开或公告，以便使投资者充 分了解情况的制度。它既包括发行前的披露，也包括上市 后的持续信息公开，它主要由招股说明书制度、定期报告 制度和临时报告制度组成。 六、期货交易特点 1、期货交易的双向性：期货交易与股市的一个最大区 别就期货可以双向交易，期货可以买多也可卖空。价格上 涨时可以低买高卖，价格下跌时可以高卖低补。做多可以 赚钱，而做空也可以赚钱，所以说期货无熊市。 2、期货交易的费用低：对期货交易国家不征收印花税 等税费，唯一费用就是交易手续费。国内三家交易所目前 手续在万分之二、三左右，加上经纪公司的附加费用，单 边手续费亦不足交易额的千分之一。 3、期货交易的杠杆作用：杠杆原理是期货投资魅力所 在。期货市场里交易无需支付全部资金，目前国内期货交 易只需要支付 5%保证金即可获得未来交易的权利。由于保 证金的运用，原本行情被以十余倍放大。我们假设某日铜 价格封涨停（期货里涨停仅为上个交易日的 3%） ，操作对了， 我们的资金利润率达 60%（3%5%）之巨，是股市涨停板的 10 6 倍。 4、 “T+0”交易机会翻番：期货是“T+0”的交易，使 您的资金应用达到极致，您在把握趋势后，可以随时交易， 随时平仓，方便的进出可以增加投资的安全性。 5、期货是零和市场但大于负市场：期货是零和市场， 期货市场本身并不创造利润。在某一时段里，不考虑资金 的进出和提取交易费用，期货市场总资金量是不变的，市 场参与者的盈利来自另一个交易者的亏损。在股票市场步 入熊市之即，市场价格大幅缩水，加之分红的微薄，国家、 企业吸纳资金，也无做空机制。股票市场的资金总量在一 段时间里会出现负增长，获利总额将小于亏损额。 七、黄金期货的优点 1、较大的流动性，合约可以在任何交易日变现，是 T+0 交易方式。 2、较大的灵活性，投资者可以在任何时间以满意的价 位入市。 3、委托指令的多样性，如即市买卖、限价买卖等。品 质保证，投资者不必为其合约中标的的成色担心，也不要 承担鉴定费。 4、安全方便，投资者不必为保存实金花费精力和费用。 5、杠杆性，即以少量定金进行交易，以小博大。价格 11 优势，黄金期货标的是批发价格，优于零售和饰金价格。 6、市场集中公平，期货买卖价格在一个地区、国家， 开放条件下世界主要金融贸易中心和地区价格基本一致。 7、套期保值作用，即利用买卖同样数量和价格的期 货合约来抵补黄金价格波动带来的损失，也称“对冲” 。 八、黄金期货交易流程 （一）开户 黄金期货（gold futures）是期货，如同股票投资要 到证券公司开户一样，黄金期货交易要到期货公司进行期 货开户。 首先，黄金期货交易采取的是多空双向交易机制。 其次，黄金期货交易的是符合国标 GB/T4134-2003 规 定，含金量不低于 99.95%的金锭，2008 年，上海交易所规 定，每手黄金期货为 1000 克。 再次，与股票投资实行 T+1 交易不同的是，黄金期货 实行的是 T+0 交易，也就是当天买进当天就可以卖出。 （二） 、入金 入金可采用现金、电汇、汇票、支票等方式。电汇、 汇票、支票须以资金到我公司帐户方视为到帐； （三） 、申请交易编码 客户填写各交易所申请编码表后，由期货公司为客户 办理交易编码申请手续，编码获得批复后方可进行交易； 12 （四） 、交易 （五） 、结算 由结算部对客户每日交易情况进行结算，营业厅客户 每日向营业部盘房索取并签署结算单，网上交易客户每日 通过网上查询功能查询结算单。 （六） 、撤户 客户在办理完期货公司规定的撤户手续后，双方签署 终止协议，结束代理关系。 （七） 、出金 由期货公司财务部采取现金、电汇、汇票或支票的方 式为客户办理出金。 九、黄金期货开户交易 投资者向黄金期货交易所的会员经纪商开立账户后， 签署风险揭示声明书 、 交易账户协议书等，授权经 纪人代为买卖合约并缴付保证金。经纪人获授权后就可以 根据合约条款按照客户指令进行期货买卖。指令包括品种、 数量、日期、以及客户意愿价格。关键性指令有： 1、市价指令。指按当时交易所的价格进行交易。 2、限价指令。这是一种有条件指令，只有市场价格达 到指令价格时才被执行，一般买价指令只有在市场价格低 于一定水平时才执行，而卖价指令只有在市场价格高于一 定水平才执行。如果市场价格没有到达限度价格水平，该 13 指令就不能被执行。 3、停价指令。该指令也是客户授权经纪人在特定价位 买卖期货合约的指令。买的停价指令意味客户想在市场价 格一旦高于一定价格时，就立即以市场价格买入期货合约； 一个卖的停价指令意味着客户想在市场价格一旦低于一定 价格时，就立即以市场价格卖出期货合约。 4、停止限价指令。指客户要求经纪人在交易所价格跌 至预定限度内的限价卖出，或上涨到预定限度内以限价补 进的指令。这一指令综合了停价指令和限价指令的特征， 但相对于限价指令来说有一定风险。 5、限时指令。该指令也是一种有条件指令，表明经纪 人在多长时间内可以执行该指令。一般情况下，除有说明 外，指令均为当日有效，如果一个指令在当日的交易盘中 未被执行，那么该指令就失效或过期。 6、套利指令。该指令用来同时建立多头仓位和空头仓 位。如对一定数量黄金建立多头仓位和空头仓位，只是期 货合约的到期日不同。 经纪人在收到客户发出的交易指令后，该指令就迅速 传送到期货交易厅中。当该指令被执行后，即买卖成功， 有关通知会返回经纪人，经纪人一般先口头通知投资者执 行情况：价格、数量、期限以及仓位情况。然后于第二天 书面通知投资者。 14 十、黄金期货交易内容 世界上大部分黄金期货市场交易内容基本相似，主要 包括保证金、合约单位、交割月份、最低波动限、期货交 割、佣金、日交易量、委托指令。 1、保证金：交易人在进入黄金期货交易所之前，必须 要在经纪人那里开个户头。交易人要与经纪人签定有关合 同，承担支付保证金的义务。如果交易失效，经纪人有权 立即平仓，交易人要承担有关损失。当交易人参与黄金期 货交易时，无需支付合同的全部金额，而只需支付其中的 一定数量(即保证金)作为经纪人操作交易的保障，一般将 保证金定在黄金交易总额的 10%左右。保证金是对合约持有 者信心的保证，合约的最终结果要么以实物交割，要么在 合约到期前作相反买卖平仓。保证金一般分为三个层次： 一是初级保证金。这是开期货交易时，经纪人要求客户为 每份合同缴纳的最低保证金。二是长期保证金。这是客户 必须始终保有的储备金额。长期保证金有时需要客户提供 追加的保证金。追加的保证金是当市场变化朝交易商头寸 相反方向运动时，经纪人要求支付的维持其操作和平衡的 保证金。如果市场价格朝交易商头寸有利的方向运动时， 超过保证金的部分即权益或收益，交易商也可要求将款项 提出，或当作另外黄金期货交易的初始定金。三是应变和 盈亏的保证金。清算客户按每个交易日结果向交易所的清 15 算机构所支付的保证金，用来抵偿客户在期货交易中不利 的价格走势而造成的损失。 2、合约单位：黄金期货和其他期货合约一样，由标准 合同单位乘合同数量来完成。纽约商品交易所的每标准合 约单位为 100 盎司金条或 3 块 1 公斤的金条。 3、交割月份：黄金期货合约要求在一定月份提交规定 成色的黄金。 4、最低波幅是指每次价格变动的最小幅度，如每次价 格以 10 美分的幅度变化；最高交易限度，如同目前证券市 场上的涨停和跌停。纽约交易所规定每天的最高波幅为 75 美分。 5、期货交付购入期货合同的交易商，有权在期货合约 变现前，在最早交割日以后的任何时间内获得拥有黄金的 保证书、运输单或黄金证书。同样，卖出期货合约的交易 商在最后交割日之前未做平仓的，必须承担交付黄金的责 任。世界各市场的交割日和最后交割日不同，投资者应加 以区分。如有的规定最早交割日为合约到期月份的 15 日， 最迟交割月份为该月的 25 日。一般期货合约买卖都在交割 日前平仓。 6、当日交易：期货交易可按当天价格变化，进行相反 方向的买卖平仓。当日交易对于黄金期货成功运作来说是 必须的，因为它为交易商提供了流动性。而且当日交易无 16 需支付保证金，只要在最后向交易所支付未平仓合约时才 支付。 十一、黄金期货市场构成 黄金市场与其他商品一样是由最基本的供需双方组成， 但黄金又不同于其他商品，其市场结构非常复杂。既有黄 金供应商和需求企业及个人，也有央行、商业银行及各种 投资机构，还有专业的黄金交易商及从事代理业务的经纪 商等。 (1)黄金商：指以黄金的供应和需求方为基础的黄金供 应商和黄金需求企业、机构及个人。这是黄金市场最基础 的构成部分，其中供应商主要是金矿及黄金冶炼企业，需 求商主要是黄金制品生产企业、珠宝商等。 (2)央行：各国央行拥有大量黄金储备，也是货币政策 的制定和执行机构，是影响黄金市场的重要力量。当央行 需要增加黄金储备时，是黄金市场上重要的需求方，当央 行要减少黄金储备时又是黄金市场上重要的供应者。西方 主要国家的央行近年来以售金为主，而 R 从事“贷金业务” ， 更多的是以供给者的身份出现。 (3)商业银行：在黄金市场上商业银行具有多重身份， 商业银行的黄金业务非常复杂，它的业务中有部分是执行 央行黄金业务，也有一部分是代理客户进行的黄金业务。 从这方面看商业银行是黄金市场的重要中介机构，其代理 17 业务范围涵盖了黄金批发环节和黄金零售环节。另一方面 商业银行也有一部分黄金自营业务，又有黄金自营商的身 份。 (4)黄金投资者：黄金是重要的金融投资工具，也是投 资者的投资组合中必不可少的重要投资品种。全球有大量 的黄金投资考群体，包括机构投资者和个人投资者。机构 投资者中最重要的基金，包括以下两类： 传统基金：指传统的商品基金和对冲基金。 交易所交易黄金基金(ETFS)：这是最近几年新出现 的一种证券市场基金，这种基金在证券市场上发行基金股 份，而后将基金筹集到的资金进行黄金投资，通常每个基 金单位等于 1/10 盎司黄金。 (5)黄金市场中介机构：如黄金交易所、代理商、经纪 商、做市商等。中介机构起着组织交易、服务投资者、沟 通市场参与各方的作用，对活跃市场交易发挥黄金市场 功能只有夏至作用。 从黄金市场的构成可以看出，全球黄金的供应主要由 三个部分组成：一是矿产金，这是世界上新增的黄金；二 是央行售金，即各国黄金储备流向市场的部分：三是再生 金，指消费者手中持有的黄金(主要是首饰)变成货币的部 分。而黄金的需求主要由两部分组成：一是黄金加工和工 业川金，即实际消费部分；二是黄金投资需求，包括央行 18 增加黄金储备、机构和个人投资者投资需求。交易对发挥 黄金市场功能具有重要作用。 十二、如何进行黄金期货交易止损 尽管黄金期货采用保证金制度和双向交易机制，但黄 金期货与其他期货品种在交易上还是存在着明显区别。 首先，由于黄金价格的日波动率相对较低，因此根据 金价的历史波动特点，可将止赢位或者止损位设置在日波 动幅度上限附近。 如果日内金价涨幅达到 1.6%，那么短线交易的投资者 可以考虑在涨幅达到 1.5%附近时将手中的头寸获利了结。 中长线投资者则可结合预设的风险盈利比及所投入资金的 比例来设定止损位 ，如初入期市的投资者可以将 30%左右 的资金投入市场，将盈亏比设定为 3 比 1，当损失达到预期 盈利的 30%时止损出场。 其次，由于黄金表现出很强的货币属性和金融属性， 国内外市场上黄金的价格波动方向和幅度都非常接近，跨 市套利的机会有限。因此在设置止损方案时还有这样的技 巧，即盘整时应该适当缩小止损比例，而单边行情则可适 当放大。 最后，由于国际市场上交易最活跃的时间往往是北京 时间夜间，如果届时出现对市场冲击较大的突发事件，就 有可能令全球金价日内波幅增大，次日国内市场往往会出 19 现大幅跳空开盘的情况。因此对于持仓隔夜的投资者，在 设置止损时应将计划止损同突发止损结合起来。值得注意 的是，很多投资者在止损后为了尽快赚回亏损的资金，往 往选择仓促入市博取逆势行情带来的收益，这样操作的结 果往往会导致更大的损失，是黄金期货交易中应该尽量杜 绝的，因为投资者在逆势操作中所承受的风险远大于预期 收益。 十三、影响黄金期货价格的因素 美元汇率、石油供求关系、世界局势动荡、战争都是 影响金价波动的重要因素。 由于黄金市场价格是以美元标价的，美元升值会促使 黄金价格下跌，而美元贬值又会推动黄金价格上涨。美元 强弱在黄金价格方面会产生非常重大的影响。但在某些特 殊时段，尤其是黄金走势非常强或非常弱的时期，黄金价 格也会摆脱美元影响，走出独自的趋势。美元坚挺一般代 表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投 资者竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱； 而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄 金的保值功能又再次体现，在美元贬值和通货膨胀加剧时 往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。回顾过去 20 年 历史，美元对其他西方货币坚挺，则世界市场上金价下跌， 如果美元小幅贬值，则金价就会逐渐回升。 20 由于世界主要石油现货与期货市场的价格都以美元标 价，石油价格的涨落一方面反映了世界石油供求关系，另 一方面也反映出美元汇率的变化，世界通货膨胀率的变化。 石油价格与黄金价格间接相互影响。通过对世界原油价格 走势与黄金价格走势进行比较可以发现，世界黄金价格与 原油期货价格的涨跌存在正相关关系的时间较多。 世界上重大的政治、战争事件都将影响金价。政府为 战争或为维持国内经济的平稳增长而大量支出，政局动荡 大量投资者转向黄金保值投资等等，都会扩大黄金的需求， 刺激金价上扬。除了上述影响金价的因素外，世界金融组 织的干预活动，本国和地区的中央金融机构的政策法规， 也会对世界黄金价格的走势产生重大的影响。 十四、黄金期货的趋势分析 从目前来看，强势国际黄金价格依然与弱势美元紧密 连接：美元一旦反弹，国际黄金价格上涨就得到抑制，相 反，美元一旦疲弱，就会刺激国际黄金价格上涨。在短期 内，美元走软、原油价格上扬和国际政治局势紧张等三大 主要因素刺激了国际黄金价格上涨。 从理论角度看，期货交易是商品生产者为了规避风险， 利