（金融学专业论文）我国物流金融发展问题研究.pdf

首都经济贸易大学硕士学位论文 我国物流金融发展问题研究 iii 提提 要要 企业的经营是资金流、物流和信息流的统一。从物流的角度来看，物流活动 受资金流制约，其不仅决定着物流活动状况，而且决定着整个社会资源的配置效 率和经济运行效率。提高物流运营的效率将关系到整个供应链的水平。而要提高 物流效率，就需要资金的有效支持，没有资金流和物流的匹配，供应链上就会产 生大量的资金缺口，并进而导致供应链条的链接不畅甚至断裂。 物流金融业务是国内近年来逐渐兴起的一种新型的物流增值服务。 其运用金 融工具使物流业产生新的价值增长空间，在物流金融服务中，其既强化了自身的 竞争地位，又获得了巨大的利润。在“供应链竞争”的时代，注重于供应链上企 业所从事的商品交易关系和相应担保、 并为物流提供融资结算等服务的物流金融 业务就具有了发展的紧迫和必要性。 本文从物流金融的概念以及理论分析展开，论述物流金融在国内出现的背 景， 指出物流金融是我国第三方物流企业、 金融机构、 中小企业发展的共同需求。 深入剖析了物流金融业务中可能存在的风险， 归纳并总结了目前国内外运用较为 成熟的运作模式，并结合国内外物流巨头实践进行了描述。 最后，针对上述现实中存在的问题，给出了参与各方，包括银行、第三方物 流企业、供应商、广大中小企业以及政府，解决问题的对策，并对物流金融业务 的未来发展进行了展望。 关键词关键词：物流金融，供应链，质押，风险 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国物流金融发展问题研究 iv abstract business operations are the united of capital flow, logistics and information flow. from the perspective of logistics, logistics operations are restricted by cash flow, which not only determines the status of logistics operations, but also determines the whole efficiency of resource allocation and economic system. improve the efficiency of logistics operations will have a positive effect on the level of the whole supply chain. in order to improve logistics efficiency, it is necessary to effectively support funds. if there is no capital flow matching logistics operations, the supply chain will emerge substantial funding gap, and finally lead to supply chain blocked and even fracture. logistics financial business is one type of emergence logistics value-added services in recent years. the use of financial instruments made new value of growth in financial services in the logistics industry, it strengthen its competitive position and make a access to the enormous profits. in the supply chain competition time, it is necessary to focus on providing services such as corresponding security and financing billing logistics services for the supply chain enterprises and the and logistics. this paper introduces the concept of logistics as well as the financial theoretical analysis, discusses the background of domestic financial logistics, pointing out that chinas financial logistics is the requirement through the development of the third-party logistics companies, financial institutions, and the sme. make depth analysis of the logistics business financial risks，summed up and summarized the current domestic and international sophisticated business operation mode, described combined with the practice of domestic and foreign logistics giants. finally, in view of the above-mentioned problems that exist, this paper gives the solutions to these problems for all parties involved, including banks, third-party logistics companies, suppliers, vast numbers of small and medium enterprises and government, and looks ahead for the future prospects development of financial logistics business. key words：logistics financial，supply chain，mortgage，risk 独 创 性 声 明 独 创 性 声 明 本人郑重声明：今所呈交的我国物流金融发展问题研究论 文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我 所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他 人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸 易大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。 作者签名 作者签名： 日期：日期： 年年 月月 日日 关于论文使用授权的说明 关于论文使用授权的说明 本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、 使用学位论文的有关 规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅 或网络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、 缩印或其它复制手段保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规定） 作者签名： 作者签名： 导师签名： 导师签名： 日期： 日期： 年 年 月 月 日 日 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国物流金融发展问题研究 第 1 页 共 59 页 1 引言 1 引言 1.1 选题的背景及意义选题的背景及意义 我国物流业作为一个新兴的行业，其日益发展壮大，从金融支持方面来说， 客观上要求有专业化的现代物流金融中心提供全方位的物流金融服务。 物流金融是物流服务和金融服务相结合的产物。物流金融，即包括金融服务 功能的物流服务，主要指：在供应链中，第三方物流企业提供的一种金融与物流 集成式的创新服务，其主要服务内容包括：物流、流通加工、融资、评估、监管、 资产处理、金融咨询等。物流金融不仅能为客户提供高质量、高附加值的物流与 加工服务，还为客户提供间接或直接的金融服务，以提高供应链整体绩效和客户 的经营和资本运作效率等 。物流金融服务系统如下图所示： 图1.1 物流金融服务系统图 众所周知，商品从原材料造到最终消费者手中的整个供应链过程中，原材料 和流动产品占用了大量的资金，存在着大量的库，过多的库存就意味着相应的资 金成本的占用增。企业在发展的过程中面临的最大威胁是流动资不足，特别是中 小企业，流动资金堪称是其生命。而存货占用的大量资金使得企业可能处于流动 金不足的困境。金融服务能够解决在物流过程中融资问题，使企业能够把有限的 资金用在产品开发和快速扩张方面、有效地盘活物流过程中的资金沉淀、提高企 业核心产品的市场占有能力。 同时由于物流企业通过金融服务更加有效地融入企 业的供应链中，有利于企业集中主业、提高企业的核心竞争力。 夏露，李严峰 物流金融 科学出版社，2008 年第一版 3pl 企业 供应商 制造商 批发商 零售商 用 户 金融机构 金融机构 3pl 企业 金融机构 3pl 企业 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国物流金融发展问题研究 第 2 页 共 59 页 1.2 相关研究文献综述相关研究文献综述 1987年3月， 中国人民大学工业经济系的陈淮就提出了关于构建物资银行的设 想。90年代初期也有学者发表文章，探讨物资银行的运作。但是，那时的“物资 银行”还带着非常浓厚的计划经济色彩，主要是探讨通过物资银行来完成物资品 种的调剂和串换。由于物流的概念没有被充分发现和认识， 所以当时的物资银行的概念与现在的概念存在较大差异。 2003年9月， 西安交大管理学院的学者于洋、 冯耕中， 2004年任文超以及2005 年华中科技大学的王治等，都对物资银行的含义重新进行了研究，得出了比较规 范的概念。仓单质押业务的理论总结始于1997年6月，当时中国农业发展银行的 张平祥、韩旭杰对粮棉油货款的仓单质押业务展开了研究，但是并没有将物流的 概念结合进来。 2001年，烟台大学的房绍坤；2002年，学者孙宁；2003年，东南大学的郑金 波；2004年，学者邵辉等对此都进行了研究。对于保兑仓业务的研究则是基于仓 单质押业务而衍生出来的。 2002年2月，复旦大学管理学院罗齐和朱道立等人提出“融通仓”的概念和 运作模式，迄今仍有系列成果推出。2004年5月，浙江大学经济学院邹小彭、唐 元琦首次提出“物流金融”的概念 ，定义了它的内涵和外延， “物流金融”被正 式确立为一个新的研究平台。至此，物流金融的研究对象、研究方向基本确立， 并且与实践相结合归纳出了一系列的运作模式。在学科概念的发展过程中，也有 学者做出探索。 2005年3月，复旦大学管理学院的陈祥锋、朱道立提出了与物流金融相类似 的“金融物流”的概念。但因其相对于“物流金融”在表达上不够准确，续用者 不多。物流金融领域的另一项标志性成果是“物流银行”业务的出现与普及。 浙江大学经济学院的邹小芃、唐元琦首次定义了“物流金融”的概念。他们 认为物流金融就是面向物流业的运营，通过开发、提供和应用各种金融产品和金 融服务，有效地组织和调剂物流领域中资金和信用的运动，达到信息流、物流和 资金流的有机统一。这些资金和信用的运动包括发生在物流过程中的各种贷款、 投资、信托、租赁、抵押、贴现、保险、结算、有价证券的发行与交易，收购兼 并与资产重组、 咨询、 担保以及金融机构所办理的各类涉及物流业的中间业务等。 物流金融是为物流产业提供资金融通、结算、保险等服务的金融业务，它伴随着 物流产业的发展而产生。物流和金融的紧密融合能有力支持社会商品的流通，提 高全社会的福利。该定义指出了物流金融所研究的领域和基本的研究方向，它还 强调金融创新思维和金融工程技术的运用。 邹小彭,唐元琦. 物流金融:物流研究的新领域.中国物流与采购，2004，9:11-12 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国物流金融发展问题研究 第 3 页 共 59 页 “融通仓”作为物流金融领域的重要概念最早是由复旦大学的罗齐和朱道立 在2002年提出 。朱道立等人系统地介绍了融通仓理论。他们认为，因为融通仓 所涉及的对象数量众多，要想把这些分散的个体有机地连接起来，实现资金、信 息和物流的结合，除了借助先进的信息通讯系统和交通技术之外，还要用系统的 思想和方法设计出切实可行的模式和结构，包括基于动产管理的融通仓运作模 式、基于资金管理的融通仓运作模式、基于风险管理的融通仓运作模式等三种 他们设想的融资结构有纵向结构、横向结构、星状结构和网状结构四种。这些结 构的设想主要是来自对不同环境与规模类型的企业给出的因对象而异的分析基 本思路是以“仓”为突破口，运用各种各样的信息传递程序，实现对仓中动态的 物资的计价，使它们可以与资本实现转化。 资本、物流、仓储是企业运作过程中流动资产的三个代表性的形态，它们覆 盖了企业日常运作的全部流程。 朱道立等人的理论研究强调物流对金融的融资功 能的辅助，注重基于银行服务的讨论，给出了第三方物流企业扩大服务范围，开 发新的高利润服务项目的思路。其中虽然涉及了物流金融的结算职能，但没有把 它作为重要的内容加以讨论。 物流金融理论在实践中另一个重要的应用是物流银行业务的开展。 物流银行 打破了固定资产抵押贷款的传统思维， 创新地运用动产质押解决民营企业的融资 难问题。广发银行在国内物流银行业务的开拓上走出了第一步。广发行对生产企 业的一个(或多个)品牌产品在全国范围内的经销给予支持，改变了以往单个经销 商达不到银行授信条件而无法获得银行支持的局面， 同时银行通过全国范围内的 经销商和生产商内部的调剂，分散了风险。 “物流银行”与前面的“融通仓”在 寻求对流通中的资产进行评估的思路上保持了一致， 区别是它更多地站在银行努 力寻求在扩大贷款的同时控制风险的角度提出了相应的解决方案。 1.3 论文的研究思路论文的研究思路 本文通过物流金融业务的实践，结合国内外相关问题研究的论文和书籍，主 要从物流金融的相关概念及其理论支持展开， 解释并说明了物流金融的产生背景 以及其经济学的原理：委托代理关系、交易费用等，在理论的角度论述了物流金 融业务能够成功开展的经济学原因。 文章介绍了物流金融的发展历史以及产生的历史背景， 针对我国国内的物流 金融业务发展现状，深入剖析其中存在的问题和风险。以参与该业务的多方- 银行、物流企业、供应商、贸易商等，为切入点，阐述了各方的运作风险核问题。 归纳并总结了当前物流金融的运作模式，包括资产流通模式，质押模式，保兑仓 罗齐，朱道立. 第三方物流服务创新：融通仓及其运作模式初探.中国流通经济2002，2 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国物流金融发展问题研究 第 4 页 共 59 页 以及融通仓，并对各类业务的具体运作详细介绍。引入了物流巨头ups成功实施 物流金融的案例。 针对物流金融业务存在的问题，提出了具体的建议以及解决办法。对参与各 方，包括政府，均提供了良好的破解方法。并对今后物流金融业务的发展做出了 展望。最后得出结论。 1.4 论文的结构安排论文的结构安排 结构上本文主要分六章，论述了我国物流金融发展的现状、存在的问题以及 具体对策。 第一章，为引言部分，主要阐述了本文选题的背景及意义，以及论文的研究 思路和结构安排。 第二章，提出了物流金融的具体概念及其发展历程，以及物流金融容所涉及 的相关里理论基础，介绍国际上物流与金融的结合原因和历史发展过程。 第三章，总体介绍了我国物流金融业务的现状，揭示我国物流金融的产生原 因以及发展现状，深入剖析了我国物流金融存在的风险及问题。主要分成几个方 面，对参与物流金融业务的各方的风险进行分析和解读，包括商业银行的风险、 第三方物流企业的风险、参与的中小企业的风险、以及物流金融中其他方面存在 的风险。 第四章， 着重阐述了目前物流金融的几种运作模式。 最后还总供应链的角度， 引入了新型物流金融模式， 并对世界物流巨头ups的物流金融模式进行了梳理和 分析。 第五章，针对上述模式中存在的风险，提出我国物流金融发展的对策。相应 的从参与物流金融业务的银行、物流企业、中小企业，以及政府各个方面所应该 采取的应对措施。并展望了物流金融业务的未来发展趋势。 第六章，是结论和不足 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国物流金融发展问题研究 第 5 页 共 59 页 2 物流金融的发展及理论基础2 物流金融的发展及理论基础 2.1 物流金融的概念及理论基础物流金融的概念及理论基础 2.1.1 物流金融的相关概念 2.1.1 物流金融的相关概念 现代物流研究起源于二战时期军队的兵站理论， 根据战况及时准确地供应粮 食武器和弹药，同时发展起来的运筹学也为物流研究提供了强有力的计算工具。 战后，物流研究被进一步应用到商业领域，包括以运输为中心的相关的领域、以 商业信息流通为中心的商业物流研究领域及以优化理论为背景的运筹学和管理 科学理论。进入21世纪后，物流研究向前迈进了一步，在引入供应链理论的基础 上，发生了运用金融工具使物流产生的价值增值的融资活动-物流金融。 浙江大学经济学院的邹小芃、 唐元琦在我国首次定义了 “物流金融” 的概念。 他们认为物流金融就是面向物流业的运营，通过开发、提供和应用各种金融产品 和金融服务，有效地组织和调剂物流领域中资金和信用的运动，达到信息流、物 流和资金流的有机统一。 这些资金和信用的运动包括发生在物流过程中的各种贷 款、投资、信托、租赁、抵押、贴现、保险、结算、有价证券的发行与交易，收 购兼并与资产重组、咨询、担保以及金融机构所办理的各类涉及物流业的中间业 务等。物流金融是为物流产业提供资金融通、结算、保险等服务的金融业务，它 伴随着物流产业的发展而产生。 物流和金融的紧密融合能有力支持社会商品的流 通， 提高全社会的福利。 该定义指出了物流金融所研究的领域和基本的研究方向， 它还强调金融创新思维和金融工程技术的运用。 近年来，我国有些学者提出了一些与物流金融相关的概念，如仓单质押、融 通仓、物流银行、商品融资等，这些讨论基本是围绕货权的质押行为而产生的。 其实物流金融是物流服务和金融服务相结合的产物。物流金融，即包括金融服务 功能的物流服务，主要指：在供应链中，第三方物流企业提供的一种金融与物流 集成式的创新服务，其主要服务内容包括：物流、流通加工、融资、评估、监管、 资产处理、金融咨询等。物流金融不仅能为客户提供高质量、高附加值的物流与 加工服务，还为客户提供间接或直接的金融服务，以提高供应链整体绩效和客户 的经营和资本运作效率等。 “融通仓” 作为物流金融领域的重要概念最早是由复旦大学的罗齐和朱道立 在2002年提出。朱道立等人系统地介绍了融通仓理论。他们认为，因为融通仓所 涉及的对象数量众多，要想把这些分散的个体有机地连接起来，实现资金、信息 和物流的结合，除了借助先进的信息通讯系统和交通技术之外，还要用系统的思 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国物流金融发展问题研究 第 6 页 共 59 页 想和方法设计出切实可行的模式和结构，包括基于动产管理的融通仓运作模式、 基于资金管理的融通仓运作模式、基于风险管理的融通仓运作模式等三种。他们 设想的融资结构有纵向结构、横向结构、星状结构和网状结构四种。这些结构的 设想主要是来自对不同环境与规模类型的企业给出的因对象而异的分析。 基本思 路是以“仓”为突破口，运用各种各样的信息传递程序，实现对仓中动态的物资 的计价，使它们可以与资本实现转化。资本、物流、仓储是企业运作过程中流动 资产的三个代表性的形态，它们覆盖了企业日常运作的全部流程。 朱道立等人的理论研究强调物流对金融的融资功能的辅助， 注重基于银行服 务的讨论，给出了第三方物流企业扩大服务范围，开发新的高利润服务项目的思 路。 其中虽然涉及了物流金融的结算职能， 但没有把它作为重要的内容加以讨论。 在物流金融服务中， 物流企业提供的是一种对质押实物进行控制的物流监管 服务。物流监管是指第三方物流企业受银行委托，对客户质押给银行处于仓储、 运输等物流状态的货物（商品）进行监管，保证质押物始终处于银行的有效控制 之中，并满足客户物流需求的服务。通过代理银行监管质押物，争取向客户提供 仓储、运输、报关、配送等物流服务，实现物流服务和监管服务一体化。这也是 物流监管的未来发展方向。物流监管为银行提供的服务主要包括资信和管理保 证、实物（商品）监督管理和实际控制、物流状态信息服务；为企业提供的服务 包括协助融资服务、物流服务、信息服务等。 物流金融理论在实践中另一个重要的应用是物流银行业务的开展。 物流银行 打破了固定资产抵押贷款的传统思维， 创新地运用动产质押解决民营企业的融资 难问题。广发银行在国内物流银行业务的开拓上走出了第一步。广发行对生产企 业的一个(或多个)品牌产品在全国范围内的经销给予支持，改变了以往单个经销 商达不到银行授信条件而无法获得银行支持的局面， 同时银行通过全国范围内的 经销商和生产商内部的调剂，分散了风险。 “物流银行”与前面的“融通仓”在 寻求对流通中的资产进行评估的思路上保持了一致， 区别是它更多地站在银行努 力寻求在扩大贷款的同时控制风险的角度提出了相应的解决方案。 2.1.2 物流金融的相关理论 2.1.2 物流金融的相关理论 2.1.2.1 基于委托代理理论的经济学解释基于委托代理理论的经济学解释 委托-代理关系是居于信息优势与处于信息劣势的市场参加者之间的相互关 系。只要在建立或签订某种合同前后,市场参加者双方所掌握的信息不对称,这种 经济关系都可以被认为属于委托-代理关系。 掌握信息多(或具有相对的信息优势)的市场参加者称为代理人,掌握信息少 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国物流金融发展问题研究 第 7 页 共 59 页 (或处于信息劣势)的市场参加者称为委托人。由于信息非对称现象在经济活动中 相当普遍,而许多经济合同都是在非对称信息条件下签订和执行的,所以经济活动 中的许多经济关系都可以归结为委托-代理关系。构成委托人-代理人关系问题有 如下基本条件： (1)市场中存在两个相互独立的个体,且双方都是在约束条件下的效用最大化 者;在这两个个体中,其中之一(代理人)必须在许多可供选择的行为中选择一项预 定的行为,该行为既影响其自身的收益,也影响另外一个个体(委托人)的收益;委托 人具有付酬能力并拥有规定付酬方式和数量的权力,即委托人在代理人选择行为 之前就能与代理人确定某种合同,该合同明确规定代理人的报酬是委托人观察代 理行为结果的函数。 (2)代理人与委托人都面临着市场的不确定性和风险,且二者之间所掌握的信 息处于非对称状态。也就是说,第一,委托人不能直接观察代理人的具体操作行为; 第二,代理人不能完全控制行为后的最终结果,因为代理人选择行为的最终结果是 一种随机变量,其分布状况取决于代理人的行为。由于存在该项条件。委托人不 能完全根据对代理行为的观察结果来判断代理人的成绩。 逆向选择和道德风险这两个术语都来源于保险理论中,它们属于两类典型的 委托人-代理人问题,阿罗将这两类委托人-代理人问题分别称为“隐蔽信息”问题 (逆向选择)和“隐蔽行为”问题(道德风险)。 逆向选择是指在建立委托人-代理人关系之前,代理人已经掌握某些委托人不 了解的信息,而这些信息有可能是对委托人不利的。代理人利用这些有可能对委 托人不利的信息签订对自己有利的合同,而委托人则由于信息劣势而处于对已不 利的选择位置上。 道德风险是指经济代理人在使其自身效用最大化的同时损害委托人或其他 代理人的行为。在这种情况下,经济代理人并不承担他们行为的全部结果,换句话 说,他们不愿意承担来自于不确定性和不完备或受约束合同的全部利益或损失,这 种不完备或受约束合同阻止了经济代理人承担全部损失(或利益)的责任。从本质 上说,道德风险属于经济环境中的外生不确定性,或者,道德风险基本上是经济外 在性的形式之一,它的存在,将破坏市场均衡或导致市场均衡的低效率。 信息不对称程度越大,信用市场中产生逆向选择与道德风险的可能性就越大, 授信主体的信息成本就越高,市场的交易费用也就越大。由于我国符合市场经济 的企业及个人的信用评级体系没有建立,授信主体很难通过市场获得受信主体的 真实信息。 另外更主要的原因还在于经济转轨时期我国的立法及执法体系还不健 全,企业及个人制造虚假信息几乎不受成本的约束,虚假信息的普遍存在进一步加 剧了信用市场中的信息不对称程度,使授信主体面临超常的道德风险问题,造成我 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国物流金融发展问题研究 第 8 页 共 59 页 国信用市场严重的信息制约。这也是目前我国银行业“惧贷”或“惜贷”的直接 理由。 物流金融可以较好地缓解这一矛盾,一方面由于物流企业的工作性质使得它 对库存物品的规格型号、质量、原价和净值、销售区域、承销商等情况都非常了 解,通过库存管理和配送管理,物流企业可以掌握库存的变动,因此物流企业掌握 充分的客户信息,在融资活动中处于特殊的地位,物流企业开展物流金融服务,可 以减少客户交易成本,对金融机构而言则降低了信息不对称产生的风险,成为客户 与金融机构的“粘结剂” 。 客户企业都是处于物流金融运作网络中的,由于企业之间存在利益关系,提供 对方虚假信息也会增加自己的风险,从而有效地降低了银行信息成本;另一方面, 物流金融服务一般都要求保证金、存货或货权为质押,银行和物流企业的风险得 以规避,也使得银行惜贷心理减弱。 2.1.2.2 基于交易费用理论的经济学解释基于交易费用理论的经济学解释 所谓交易,是指人与人之间的交互行动;交易费用则是这种交互行动所引起的 成本。金融交易费用包括信息费用、实施合约所需的监督费用。界定和保护产权 的费用以及源于交易安全性和市场不确定性的保险费用。 交易费用的产生可部分 归因于人们的无知或缺乏信息,另外一个因素是人们的最大化行为,在这种最大化 行为下,存在因信息不对称情形下的偷窃、欺骗、撒谎、偷懒或违背诺言,在这种 情况下,交易成本会很高,如果交易成本过高,则会引起经济发展的停滞甚至崩溃。 信息费用一般指交易双方为达成交易所花费的选择潜在合作者,调查其资信和正 确评估其履约可能性过程中存在的信息收集、选择之整理、传递的成本。 毫无疑问,物流企业在提供物流服务的过程中,可以很方便地掌握一个供应链 上的生产者、销售者的详细信息,使信息不对称问题得到了极大的改善,并节约相 关费用。物流企业可以为资金需求方和资金供给方提供中介服务,以便降低交易 成本,特别是信息成本。实施合约所需的监督费用是在金融交易双方都存在机会 主义行为的可能下产生的。 在物流企业对客户进行融资时,由于其掌握的信息质量和数量的有限性,需要 对企业进行事前监督以避免“逆向选择”,同时为了避免“道德风险”的产生,物 流企业需要在交易发生后进行事后监督。由于个人无法负担巨大的监督成本,从 而产生了对传统银行的需要,由其代替单个投资者对企业进行监督。金融服务网 络产品的出现,大大缩短了信息采集的半径,提高了信息的深度和准确性,因此也 就大大节约了监督成本。 每一次交易都涉及一个合约,市场上进行的交易必然是合约当事人之间全部 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国物流金融发展问题研究 第 9 页 共 59 页 或部分产权的转让。产权的转让可以通过许多不同的合约安排来完成。不同的合 约形式会耗费不同量的交易费用,合约的选择及其稳定性在很大程度上取决于该 合约形式是否最大限度的降低了交易费用。科斯在其著名论文“企业的性质”得 出结论认为,当合作效果是相同的时候,采取交易费用较低的合约形式。由于产权 作内涵的一系列权利的分解、转让和创新,交易关系变得异常复杂。合约行使的 选择目的即在于对这些复杂交易关系的治理。也就是说,通过产权的界定、保护、 流动及相应的秩序设计等来降低交易费用。在物流金融业务的开展过程中,相关 各方之间的合约是对当事人权益和义务的有利保障与约束,一般都在总的合作框 架协定下再签订附属合作协议,以便更明确每一次合作的权利义务。 2.2 物流金融发展历史以及产生背景物流金融发展历史以及产生背景 2.2.1 物流金融的发展历史 2.2.1 物流金融的发展历史 物流金融起源于物资融资业务。金融和物流的结合可以追溯到公元前2400 年，当时的美索布达米亚地区就出现了谷物仓单。而英国最早出现的流通纸币就 是可兑付的银矿仓单。 国际上最全面的物流金融规范体系在北美以及菲律宾等地。以美国为例，其 物流金融的主要业务模式之一是面向农产品的仓单质押。 仓单既可以作为向银行 贷款的抵押，也可以在贸易中作为支付手段进行流通。美国的物流金融体系是以 政府为基础的。早在1916年，美国就颁布了美国仓库存贮法案，并以此建立起一 整套关于仓单质押的系统规则。 这一体系的诞生不仅成为家庭式农场融资的主要 手段之一，同时也提高了整个农业营销系统的效率，降低了运作成本。 相对于发达国家，发展中国家的物流金融业务开始得较晚，业务制度也不够 完善。非洲贸易的自由化很早就吸引了众多外国企业作为审查公司进入当地。这 些公司以银行、借款人和质押经理为主体，设立三方质押管理协议（cma） ，审 查公司往往作为仓储运营商兼任质押经理的职位。通过该协议，存货人即借款人 在银行方面获得一定信用而得到融资机会。 此类仓单直接开具给提供资金的银行 而非借款人，并且这种仓单不能流通转移。目前，国外的金融机构如法国巴黎银 行、荷兰万贝银行和美国的花旗银行等，纷纷与物流仓储企业合作，开展物流金 融业务；还有些金融机构成立了专门的质押银行，例如1999年美国摩根斯坦利投 资3 . 5 亿美元给上市公司redwood trust，用于开发物流金融业务；而世界物流 快递业巨头ups 更是收购了美国第一国际银行成立了专门的ups 金融公司，为 客户提供全方位的物流金融服务，以实现物流、信息流和资金流的同步化。 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国物流金融发展问题研究 第 10 页 共 59 页 2.2.2 物流金融的产生背景 2.2.2 物流金融的产生背景 首先，物流金融的产生是第三方物流服务的革命 物流金融施物流与金融相结合的产品， 其不仅能提高第三方物流企业的服务 能力、经营利润，而且可以协助企业拓展融资渠道，降低融资成本，提高资本的 使用效率。物流金融服务开物流服务的先河，是第三方物流鼓舞的一次革命。 其次，物流金融是实现供应链共赢目标的有效手段 对于现代第三方物流企业而言，物流金融可以提高企业一体化服务水平，提 高企业的竞争能力，提高企业的业务规模，增加高附加值的服务功能，扩大企业 的经营利润。 对于供应链企业而言，物流金融可以降低企业的融资成本，拓宽企业的融资 渠道；可以降低企业原材料、半成品和产成品的资本占用率，提高企业资本利用 率，实现资本优化配置；可以降低采购成本或者扩大销售规模，提高企业的销售 利润。 对于金融机构而言，物流金融服务可以帮助金融融机构扩大贷款规模，降低 信贷风险，甚至可以协助金融机构处置部分不良资产。 再次，金融业的竞争也使金融机构创新意识增强 当前，金融机构面临的竞争越来越激烈。为在竞争中获得优势，金融机构不 断的尝试业务创新，这就促使了物流金融的诞生。物流金融可以帮助银行吸引和 稳定客户，扩大银行的经营规模，增强银行的竞争能力；可以协助银行解决质押 贷款业务中银行面临的“物流瓶颈”-质押物仓储与监管；可以协助银行解决 质押贷款业务中银行面临的质押物评估、资产处置等服务。 最后，现代科技的发展促进了金融物流的深化 现代的物流金融理念的延伸与技术的发展趋势不谋而合， 其方向带有明显的 高科技象征。例如自动化物流系统和物流金融系统，具有全球化、信息化、数字 化、网络化、智能化、柔性化、敏捷化、可视化、节能化、绿色化、集约化、微 型化等特征。以高速、宽带、综合、智能、安全、可靠性及由数字技术、网络技 术为基础的信息化是现代物流及物流金融技术的的主要特征，即运用信息、网络 技术将企业内的物流与企业的erp、crm、scm、ec等实时、无缝及时调动全 球资源，减少库存占用，实现销售信息、生产计划、物流管理、采购供应的企业 内外物流过程、 供应链管理的信息化集成管理， 尽可能的实现物流过程的全方位、 多角度、全过程的跟踪、管理和优化，使企业物流更能准确、快速、有效地为企 业精益管理、提质降耗，降低库存，节约资金，快速反应，提高服务效益。物流 金融的发展必将随着社会技术革新的发生而进一步深化。 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国物流金融发展问题研究 第 11 页 共 59 页 3 我国物流金融的现状及风险剖析 3 我国物流金融的现状及风险剖析 3.1 我国物流金融的产生原因我国物流金融的产生原因 3.1.1 物流金融加速供应链资金的周转 3.1.1 物流金融加速供应链资金的周转 众所周知，商品从原材料造到最终消费者手中的整个供应链过程中，原材料 和流动产品占用了大量的资金，存在着大量的库，过多的库存就意味着相应的资 金成本的占用增。企业在发展的过程中面临的最大威胁是流动资不足，特别是中 小企业，流动资金堪称是其生命。而存货占用的大量资金使得企业可能处于流动 金不足的困境。金融服务能够解决在物流过程中融资问题，使企业能够把有限的 资金用在产品开发和快速扩张方面、有效地盘活物流过程中的资金沉淀、提高企 业核心产品的市场占有能力。 同时由于物流企业通过金融服务更加有效地融入企 业的供应链中，有利于企业集中主业、提高企业的核心竞争力。 我国一些银行从2000年开始开展了仓单质押贷款业务。 所谓仓单质押贷款业 务是指制造商(卖方)先把商品存储于物流企业仓库中，而后由物流企业据此向银 行开具仓单，银行根据仓单向制造商(卖方)提供一定比例的贷款，物流企业代为 监管商品。这种业务极大的缓解了广大企业的资金压力。近几年，广东发展银行 通过中国远洋物流公司、 中国外运股份有限公司和中国物资储运总公司等物流公 司已与汽贸易总公司、诺基亚(中国+有限公司、北京全国棉花交易市场有限责 任公司、 嘉里粮油商务拓展(深圳+有限公司和郑州宁通客车有限责任公司等大型 企业进行全面的合作，支持多名经销商和10000多名终端用户。 3.1.2 物流企业依赖物流金融而生存 3.1.2 物流企业依赖物流金融而生存 首先，在激烈的竞争背景下，物流企业通过物流服务所能获得的利润不断下 降，迫使物流企业必需开辟新的服务领域，开拓新的利润增长点。卡车运输、货 代和一般物流服务而言，激烈的竞争使利润率下降到平均只有2%左右，已没有 进一步提高的可能性，而对于供应链的金融服务来说，由于各家企业涉足少，目 前还有广大空间，于是大型第三方物流商在物流服务中增加了金融服务，将其作 为争取客户、增加企业利润的一项重要举措。把金融服务与物流服务相结合，成 为一个提高企业竞争力、增加利润的新的突破口。 其次，物流和金融业务的结合，使得物流企业能够得以控制全程供应链，保 证特殊产品的运输质量与长期稳住客户。在供应链管理模式发展下，企业逐渐转 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国物流金融发展问题研究 第 12 页 共 59 页 而强调跨企业界限的整合，使得顾客关系的维护与管理变得越来越重要，可以为 客户提供金融融资的物流供应商在客户心中的地位将大幅度提高， 物流金融有助 于形成物流企业的竞争优势。中国物资储运总公司2004年为客户提供融资达40 亿元， 业务收入比2003年增长,387%， 其中质押业务成为选择该客户的主要原因。 3.1.3 物流金融为银行业创造新的利润增长点3.1.3 物流金融为银行业创造新的利润增长点 当前银行的贷款资产质量不高、呆坏帐比例居高不下，如何提高贷款质量、 控制贷款风险，发展新的业务成为银行关注的首要问题。物流金融可为银行提供 低风险下的利润增长。 中小企业虽然有大的融资市场，但由于中小企业自身的原因，银行不可能满 足中小企业的融资需求 。但通过与物流公司的合作，由物流公司作为中介，使 银行授信于企业，有效地保证了银行资金的安全性，降低了融资风险。以仓单质 押贷款为例， 通常仓单融资的金额不能超过质押货物价值的80%。 为了控制风险， 有的银行往往还要求客户开立保证金账户， 在账户上存入贷款总额40%-50%比 例担保金。保证金账户在融资期间冻结，融资期满后保证金账户自动转入银行作 为还款。质押货物的价值通常以市场价确定，或者以厂家提供的进货发票确定。 由于货物价格有波动，质押货物的价值有可能低于原有价值。为此，银行设有专 人监控质押货物价格变化。仓储公司也经常向银行提供产品价格信息。一旦质押 货物价值下跌幅度异常，银行就会通知客户补充保证金。如果客户不能及时补缴 保证金，银行有权利处置质押货物。因而，办理这项业务，银行的风险非常小。 物流企业的网络化发展及其对资金信息的实时控制， 依赖于银行业为其提供 完善的资金结算平台和便利的资金结算服务，从而保证物流、信息流和资金流的 高效、统一。物流企业在日常经营中多是采用汇兑、银行托收、汇票承兑、信用 证等结算工具，这无形当中增加了银行资金结算、资金查询、票据承兑等中间业 务。同时，物流企业的主要收入为仓储收入、集装箱转运收入、配送业务收入、 货运代理和进出口代理业务收入和信息服务收入，银行可 以利用自身的资金管理优势，为企业提供存款组合、理想的理财方案。这就 使银行在促进物流企业发展的同时，获得大量的沉淀资金，获取大量理财收入。 物流金融还为银行开发了新的客户群体，有利于培育银行业的潜在客户。现 代物流是多产业、多领域及多种技术的有机融合体，其运作强调物流企业要向它 的上游和下游寻找服务对象， 通过同他们建立战略合作伙伴关系， 实现优势互补， 提高其整体竞争力。银行在同物流企业合作时，不仅可以与其建立长期稳定的业 孙兆东物流银行：中小企业银行融资新突破 经济学家 ，2004，9 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国物流金融发展问题研究 第 13 页 共 59 页 务关系，而且还可以通过提供延伸性的服务，把服务拓展到与物流企业相联系的 上下游优质企业，使得生产厂商、物流企业、零售商或最终消费者的资金在银行 体系内部实现良性循环，从而开拓出新的客户群体。 3.2 我国物流金融服务的发展现状我国物流金融服务的发展现状 在我国物流与金融的业务整合也成为物流业与金融业共同关注的新兴领域， 得到社会各界充分的重视。 近几年我国物流金融业务在广度和深度上都发展很快 例如： 2004年8月，国家发改委和广东发展银行在广州举行“中小企业融资创新产 品推介会” ，宣布将在广州和杭州等全国10 城市试点推广“物流银行”来开展物 流金融业务。 2005年11 月，中国人民银行公布了与世界银行的重要合作项目“中国信贷 人权利的法律保护”的总报告，明确指出开展动产担保模式的物流金融业务是解 决中小企业融资难的有效途径，并在制度建设方面提出了相关策略。 2006年5月，深发展银行在总结广州分行的“能源金融” 、佛山分行的“有色 金融” 、上海分行的“汽车金融”和大连分行的“粮食金融”经验后，正式提出 了“供应链金融”的战略，意图将深发展打造成为从事贸易融资和物流金融业务 的专业银行。 调查显示，目前国内物流金融合作逐步由各地零散的中小物流企业、银行的 下属支（分）行或分理处向拥有全国性物流网络的大型物流巨头与各银行总行之 间的战略合作转移，一些实力较弱的物流企业将被迫退出该市场。物流金融的持 续发展要求实现集约、标准化管理。国内一些实力雄厚的物流企业，如中外运、 中储、中远等企业通过与国内各大银行签订总对总的战略协议，下属物流企业与 各地银行的下属分支机构按照规范的合同范本进行业务操作， 使物流金融业务迅 速成为重要的利润增长点，同时也获得了更大的战略发展空间。 2005年12 月， 中国物资储运总公司与中国建设银行股份有限公司签订协议， 共同推进在物流金融领域的合作创新；2006年7 月，中国工商银行与中国外运集 团在北京签署物流金融战略框架协议 ，正式启动双方在物流金融领域的全面 合作。 2007年9 月，华夏银行成都分行推出其全新打造的物流金融产品。诚通集团 旗下的中国物资储运总公司早在1999年就开展了仓单质押业务， 主要利用其遍布 全国的仓储网络，为客户提供融资服务。 仓单质押是指货主把货物存储在仓库中， 然后凭借仓储公司开具的货物仓储 凭证仓单向银行质押申请贷款， 银行根据货物的价值向货主企业提供一定比例的 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国物流金融发展问题研究 第 14 页 共 59 页 贷款，同时由仓储公司代理监管货物。通过这一服务，中储不仅稳固了原有的客 户关系，还吸引了许多新的客户。目前，这一业务已成为中储新的经济增长点。 中储为近500 家企业提供质押融资监管服务，质押融资规模累计达150亿元。据 诚通集团总裁洪水坤介绍，近年来，诚通集团物流金融业务实现大幅度增长。系 统内有近30家单位与银行合作为客户提供质押贷款融资服务。融资额达15.9亿 元，比去年同期增长84.8%；累计质押货物66.3万吨，比去年同期增长66.2%；累 计质押货物价值23.5亿元，比去年同期增长7