证券投资学（第三版）第3章 股 票

1、 第3章 股 票1 股票是有价证券的一种形式，是证券市场中比较活跃的金融投资工具。股份公司以股票作为投资人投资入股的证书和借以取得股息的凭证。23.1 股份公司及其治理一、股份公司的历史沿革资本主义形态出现之前 15世纪末至19世纪中期 二战后 原始雏形 产生与发展 发展与普遍 1600年，东印度公司，第一个典型的股份公司。 19世纪末期，中国才开始出现股份制形式的企业。 3二、股份公司的种类和形式 无限责任公司 有限责任公司 两合公司 股份有限公司4三、公司治理 治理问题的产生 股权结构分散化 所有权和控制权分离 治理目标：公司利益相关者的利益最大化。 股东和利益相关者为公司治理的主体（权益

2、主体） 公司治理的客体就是公司治理的对象，包括 董事会和经理层。5 公司的内部治理 激励机制报酬剩余支配权和经营控制权声誉或荣誉聘用与解聘监督机制股东与股东会的监督董事会的监督监事会的监督独立董事制度决策机制股东会拥有终极决策权董事会是最高决策机关经理层负责日常运作三种运行机制6 公司的外部治理外部治理一般通过以下途径发挥作用：1. 资本市场2. 产品市场和经理市场3. 企业并购4. 银行及机构投资5. 其他因素7 典型的公司治理模式有三种外部控制主导型公司治理又称为市场导向型公司治理，是指外部市场在公司治理中起着主要作用。以大型流通性资本市场为基本特征。内部控制主导型公司治理又称为网络导向型

3、公司治理，是指股东（法人股东）、银行（一般也是股东）和内部经理人员的流动在公司治理中起着主导作用，而资本流通性则相对较弱。家族控制主导型公司治理是指家族占有公司股权的相对多数，公司所有权与经营权不分离，家族在公司中起着主导作用的一种治理模式。83.2 股票一、概述 股票是股份公司颁发给股东作为其投资入 股的证书和借以取得股息的凭证。 股票的基本特征： 盈利性 风险性 流通性 价格波动性 权益稳定性9二、股票的种类按股票持有者承担的 风险和享有权益为标准按照股票的票面形式按照股票的盈利能力或者成长性等指标 普通股 优先股 后配股 记名股票和无 记名股票 面额股票和无面额股票 蓝筹股 成长股10三

4、、股票的价值和价格票面价值：股票的面额价值。账面价值：某个时点上每股代表的净资产。 账面价值（公司资产总额公司负债）资本总额公司净资产总值股本总额清算价值：清偿价值，股份公司破产清算时，每一普通股所含的实际价值。 理论价值：股票本身所固有的价值，真值。市场价值：投资者认同的当时价值，以股票市场当时的价格形式表现出来。股票发行总金额与股票发行总股数的比11四、 股票的收益和分配一部分来自于股份公司的盈利及其分配，它取决于股份公司的经营业绩和盈利分配方案。为本节讨论内容。 另一部分来自于投资者在股票市场上低买高卖的投资收益。差价收益取决于股票市场的价格波动和投资者的投资技巧。股票的收益分为两部分1

5、2 股息、红利及其种类股息是股票收益的一种常见的形式，也是大多数优先股股票唯一的收益形式。红利是超过股息的另一部分收益，一般只为普通股股票持有者享有。股息、红利的发放形式： 现金股利 股票红利 特殊股利13 有关股息发放的几个相关概念宣布股息日：公布股息发放的具体时间股权登记日：公布股权登记时间除权日：股票失去当次分配权的日子股票除权价格的计算（以上海证券交易所为例）除权价（前收盘价-股息）+配股价配股比例（1+送配股比率）两组概念： 除权日和除息日； 现金股息除权和股票股息除权。143.3 股票价格指数一、股价指数概述 股价指数是反映股票价格综合变动趋势和程度的相对数，是将股票平均价格在两个

6、不同时期的数值进行比较的结果。股价指数的两个基本特征：代表性和敏感性。股价指数的重要意义：价格变化、发展趋势、 参考依据、投资机会。15二、股价指数的编制方法 目前世界上的股价指数分为两大类：全样本指数和样本指数。全样本指数包括证券交易所内所有股票样本，一般称之为综合指数。样本指数则是选取证券交易所内上市的部分股票组成样本编制指数，习惯上称之为成分指数。例如，著名的道琼斯指数是成分指数，而我国的上证指数则是综合指数。股价指数的编制方法主要有算术平均法、加权平均法和几何平均法三种。16 算术平均股价指数简单算术平均法 先计算各成分股的股价指数，再加总求和，其公式为： 总和法 先将各成分股的基期和

7、计算期的价格分别加总求和，再对比求出股价指数，其公式为：P0i为第i种成分股基期价格；P1i为第i种成分股计算期价格；n为成分股的数目。17 加权平均法股价指数 加权平均法股价指数是用加权平均法计算股价指数。以基期股票发行量或交易量作为权数P0为股票基期价格；Pi为股票计算期价格；Q0i为基期股票发行量或交易量。此指数通常被称为拉氏（Laspeyres）指数，简称L指数。以计算期股票发行量或交易量为权数。其中：Q1i为计算期股票发行量和交易量。此指数通常被称为派氏(Parshall)指数，简称P指数。18 几何平均法股价指数用几何平均法计算的股价指数，先分别求出基期和计算期的成分股股价的几何平

8、均值，再对比求出股价指数。其公式为： 其中：P0i和P1i分别为基期和 计算期股票的价格。在上述基本编制方法的基础上，目前世界上已经形成了三大指数序列：以道琼斯为代表的价格权重指数序列以标准普尔为代表的市场价值权重指数序列以价值线综合指数为代表的等权重指数序列19三、境外主要股价指数道琼斯指数： 目前世界上最古老最具权威性的股票市场指数 标准普尔500指数：样本范围更为广泛、市值加权指数 伦敦金融时报指数反映英国股票市场价格变化趋势最重要的指数之一，它是一种市值加权指数，由金融时报编制和公布。 日经股价平均数日本经济新闻社编制，包括在东京证券交易所上市具代表性的225种股票的股价指数和500种股票的股价指数。20四、香港恒生指数香港恒生指数（Hang Seng Index）是一个指数系列，它包括恒生指数、恒生50指数、恒生100指数、恒生中资企业指数、恒生中国企业指数、恒生伦敦参考指数、恒生亚洲指数等。该指数系列由恒生服务公司编制发布，其中最重要的指数是恒生指数。恒生指数由工商业、金融、地产和公用事业四大类共33只