《国际经济学（第四版）》第16章固定汇率下的宏观经济政策

第十六章固定汇率下的宏观经济政策第一节IS-LM-BP模型国际收支平衡线——BP曲线IS-LM-BP模型01第二节

内外均衡内外均衡理论与丁伯根法则两种政策工具的分配法则02第三节

固定汇率与蒙代尔-弗莱明模型蒙代尔-弗莱明模型概念固定汇率下政策的有效性03不同的汇率制度对宏观经济政策的效果又有着不同的影响，具体地说，固定汇率下和浮动汇率下的宏观经济政策效果有很大程度上的差别。尽管当今很多国家，尤其是一些主要发达国家往往采用浮动汇率制度，但它们往往还是将其汇率钉住某一主要汇率，因而在实施财政和货币政策时不得不考虑固定汇率的影响。第十六章固定汇率下的宏观经济政策第一节IS-LM-BP模型一、国际收支均衡线——BP曲线（一）净出口函数（二）资本净流出函数（三）国际收支平衡条件（四）汇率与BP曲线变动的因素二、IS-LM-BP模型（一）IS-LM模型（二）IS-LM-BP模型第一节IS-LM-BP模型开放经济下宏观经济政策的主要目标：经济增长、充分就业、物价稳定和国际收支平衡。长期目标——经济增长。短期目标——充分就业、物价稳定和国际收支平衡。短期目标分成两类：对内平衡——国内经济处于充分就业和物价稳定状态；对外均衡——国际收支达到平衡。第一节IS-LM-BP模型

本节我们将对宏观经济学中的IS-LM模型进行扩展，建立一个包括国际收支在内的开放条件下的宏观经济模型（IS-LM-BP模型），作为分析开放经济条件下宏观经济政策的基本框架。

YNXOY1Y2NX1NX2NFNXONF1NF2YiOY1Y2i2i1NFNFONF1NF2BPi45°E′E″BP<0逆差BP>0E0NX=NF图16-1国际收支平衡线——BP曲线的推导E

图16-2两种特殊的国际收支平衡线BP曲线的极端情况：YiOY0i0YBPOi（a）没有资本流动（b）资本完全流动BP

图16-3国际收支平衡线与汇率（四）汇率与BP曲线变动的因素iOYBP2（E2）BP1（E1）i2i1BAY*E1＜E2利率下降假设国民收入保持不变资本流出增加（NF）净出口保持不变（NX）从A点国际收支平衡开始NX—NF=0国际收支逆差，向BP1右端移动对外汇需求增加，本币贬值，汇率E上升NX增加，直到NX=NF，B点形成新的平衡

iOi*EY*ISi1Y

iOi*EY*ISi1Y1G增加Y

YY*M/P增加iOi*E

iYBP″（E*＜E″）BP（E*）i*EISLMY*

开放经济均衡要求商品市场、货币市场和国际收支同时达到均衡。

YiBP″i*BP′EE′ISLMY*

开放经济均衡要求商品市场、货币市场和国际收支同时达到均衡。

YiBP″i*BP′EE′ISLMY*

开放经济均衡要求商品市场、货币市场和国际收支同时达到均衡。

YiBP″i*BP′EE′ISLMY*

第二节内外均衡一、内外均衡理论与丁伯根法则（一）总需求政策的困境（二）丁伯根法则（三）内外均衡理论的基本思想二、两种政策工具的分配法则（一）分配法则（二）蒙代尔的政策工具的分配（三）两种工具的运用一、内外均衡理论与丁伯根法则（一）总需求政策的困境Ⅰ“二战”以后，政府当局使用总需求政策（通过财政政策和货币政策来实现需求规模管理）一种方式来干预经济，结果形成了一个宏观经济政策的两难困境，即仅仅使用总需求政策不可能既改善国内需求水平又改善国际收支。一、内外均衡理论与丁伯根法则（一）总需求政策的困境ⅡiOYi*BPEE′Y0ISLMY′LM′i′扩张性的货币政策引起利率下降，进而资本外流、支出增加，最终导致国际收支赤字。一、内外均衡理论与丁伯根法则（一）总需求政策的困境Ⅲ扩张性的财政政策引起收入和支出增加，贸易收支恶化，同时使利率上升、资本流入，初期维持国际收支平衡，但最终导致国际收支赤字。iOYi0BPEE′Y0ISLMY′i′IS′一、内外均衡理论与丁伯根法则（一）总需求政策的困境Ⅳ

英国经济学家米德将这种政策的困境总结为：在某些情况下，单独使用支出调整政策（货币政策和财政政策）追求内、外部均衡，将会导致一国内部均衡与外部均衡之间的冲突（即所谓米德冲突）。一、内外均衡理论与丁伯根法则（二）丁伯根法则丁伯根法则是由荷兰经济学家丁伯根提出的关于国家经济调节政策和经济调节目标之间关系的法则。其基本内容是，为达到一个经济目标，政府至少要运用一种有效的政策；为达到几个目标，政府至少要运用几个独立、有效的经济政策。一、内外均衡理论与丁伯根法则（三）内外均衡理论的基本思想Ⅰ

米德提出的内外均衡理论，是一种“两种目标，两种工具”的理论模式；该理论指出一国如果希望同时达到内部均衡和外部均衡的目标，则必须同时运用支出调整政策和支出转换政策两种工具。一、内外均衡理论与丁伯根法则（三）内外均衡理论的基本思想Ⅱ支出调整政策(ExpenditureChangingPolicy):主要由凯恩斯理论所表明的需求管理政策，即财政政策和货币政策组成。通过实施支出调整政策可达到相对于收入而改变支出水平，从而调整国际收支的目的。一、内外均衡理论与丁伯根法则（三）内外均衡理论的基本思想Ⅱ支出转换政策(ExpenditureChangingPolicy)：通过支出方向的变动，调节社会总需求的内部结构，即调节总需求内部对国外商品（和劳务）与国内商品（和劳务）需求的结构比例，也就是要把本国支出由进口品转移到本国商品，常用的政策工具包括汇率政策和关税、出口补贴、进口配额限制等直接管制措施。蒙代尔和弗莱明在对需求政策两难困境进行深入的研究时发现，货币政策和财政政策对内部平衡和外部平衡有相对不同的影响：宽松的货币政策趋向降低利率，而宽松的财政政策趋向提高利率。这意味着，政府可以综合使用货币政策和财政政策达到内外平衡的目标。二、两种政策工具的分配法则二、两种政策工具的分配法则分配法则（assignmentrule）：将稳定国内经济使其在没有过度通货膨胀的情况下达到充分就业之均衡的任务分配给财政政策；而将稳定国际收支的任务分配给货币政策，让每一种政策工具集中于一项任务，从而免去了部门间不必要的协调甚至妥协。二、两种政策工具的分配法则对外均衡，BP=0对内均衡情况：通货膨胀、国际收支顺差政策：紧缩性财政政策扩张性货币政策情况：失业、国际收支顺差

政策：扩张性财政政策扩张性货币政策情况：失业、国际收支逆差

政策：扩张性财政政策

紧缩性货币政策情况：通货膨胀、国际收支逆差

政策：紧缩性财政政策

紧缩性货币政策图16-5蒙代尔的政策工具分配

二、两种政策工具的分配法则iOYLMLM′i′EISYE′BPIS′i0YF即实行扩张性的财政政策增加总需求，刺激经济增长，减少失业；以紧缩性的货币政策（如减少货币发行量），提高利率，吸引资本回流，减少国际收支逆差。图16-6高失业与国际收支逆差同时存在时两种工具的运用二、两种政策工具的分配法则即实行紧缩性的财政政策减少总需求，刺激经济减速，降低收入水平，缓解通胀压力；以扩张性的货币政策（如增加货币发行量），降低利率，增加资本流出，减少国际收支顺差。图16-7高通胀与国际收支顺差同时存在时两种工具的运用iOYLMLM′i′EISY0E′BPIS′i0YF第三节固定汇率与蒙代尔-弗莱明模型一、固定汇率下货币政策的有效性二、固定汇率下财政政策的有效性第三节固定汇率与蒙代尔-弗莱明模型蒙代尔-弗莱明模型（TheMundell-FlemingModel）是以资本具有完全流动性为假设前提的开放经济模型，它是一类特殊的IS-LM-BP模型，其特殊性表现在BP曲线由于资本的完全流动性而成为一条水平线。一、固定汇率制度下货币政策的有效性iOYLM′LMi*EISY*E′BPi’扩张性的货币政策利率下降资本流出增加本币贬值压力增大为维持汇率稳定，政府不得不抛售外币、买进本币，从而抵消前期扩张性