世界经济概论第四章

第四章

国际货币体系及其演变

1/14/20231第一节

第二次世界大战前的国际货币体系

1/14/20232一、国际货币体系的含义国际金融格局——考察国际货币体系的世界经济背景世界经济格局（力量对比）—>金融格局（金融力量对比——货币在国际市场的力量对比）。其中包括：货币的可接受性、汇率的形成和调整、储备货币的管理等。1/14/20233一、国际货币体系的含义国际货币体系的含义 所谓体系，是指“有组织的整体”，它含有一定的组织形式或有计划的发展的意义。这种体系包含两种：历史沿革形成和由国际会议约定。国际货币，是指一国政府持有的包括现金在内的可用于国际支付的一切金融工具。1/14/20234一、国际货币体系的含义国际货币体系的含义国际货币体系，顾名思义，是指对于国际货币整体的一种规则式说明。准确地讲，是指支配各国货币关系的规则和机构，以及国际间进行各种交易支付所依据的一套安排和机构。具体来讲，包括：国际收支（一国而言）、汇率制度（相互而言）、国际货币管理和协调（就整体而言，包括国际储备管理等）。1/14/20235二、国际货币体系的作用国际货币体系的主要任务在于促进世界经济的发展和稳定，促进各国经济的平衡发展。具体来讲，国际货币体系有三大任务:确定国际清算和支付来源、形式和数量，为世界经济的发展提供必要的充分的国际货币，并规定国际货币及其他各国货币的相互关系。确定国际收支的调节机制，以确保世界经济的稳定。确定有关国际货币金融事务的协商机制或建立有关的协调和监督机构。1/14/20236三、国际货币体系的类型历史上，有过各种不同的国际货币体系。确定一种货币体系的类型，主要依据两条标准：货币本位汇率作用1/14/20237三、国际货币体系的类型就货币本位而言货币本位是国际货币体系的一个重要方面，它涉及到储备资产的性质。一般而言，国际货币储备可以分为两大类，即商品储备和信用储备。根据储备性质可将国际货币体系分为三大类：纯粹商品本位，如金本位纯粹信用本位，如不兑换纸币本位混合本位，如金汇兑本位1/14/20238三、国际货币体系的类型就汇率作用而言汇率在一切国际货币体系中都占据中心地位，因而我们可以根据汇率弹性的大小来划分各种不同的国际货币体系。汇率的两个极端情形是永远固定的和绝对富有弹性的，介于两者之间则有可调整的钉住、爬行钉住和管理浮动。1/14/20239第二节国际货币体系的演变1/14/202310一、国际金本位制国际金本位制及其类型

金币本位制用黄金来规定货币代表的价值，每一货币单位都有它法定的含金量，各国货币按其所含黄金重量而有一定的比价；金币可以自由铸造，任何人都可以按本币的含金量将金块交给国家造币厂铸成金币；金币是无限法偿的货币，具有无限的支付手段的权利；各国的货币储备是黄金，国际间的结算也是用黄金，黄金可以自由输出入1/14/202311一、国际金本位制国际金本位制及其类型金块本位制第一次世界大战发生后，世界各国先后停止金本位的实行。而大战一结束，各国相继恢复金本位制，但这时恢复的并不是原来的金币本位制，而是金块本位制。金块本位制的特点是：货币单位仍有法定的含金量，政府在规定的价格下，可以无限地买卖金条或金块，人们仍可以自由地买卖和贮藏黄金，但金币已经停止铸造和流通，纸币成为主要的流通工具。1/14/202312一、国际金本位制国际金本位制及其类型金汇兑本位制以黄金与黄金外汇（即实施金本位制和金块本位制国家的外汇），作为中央银行的发行准备，并允许以一定价格买卖黄金外汇（即银行券和黄金外汇的兑换）的制度。因此，这是一种间接使货币与黄金联系的本位制度。金汇兑本位制的特点是：本国货币并不直接与黄金挂钩，而是通过他国货币与黄金间接挂钩，即本国货币可以在政府规定的汇率下自由兑换成另一种采用金币或金块本位的国家的货币。1/14/202313一、国际金本位制国际金本位制的特点黄金充当了国际货币；各国货币汇率由他们的含金量比例所决定；国际收支的自动调节。当一国发生对外收支逆差时，黄金外流，国内货币供应量减少，物价下降，成本降低，继而扩大出口，减少进口，对外收支转为顺差，黄金就会流入；反之亦然。1/14/202314一、国际金本位制国际金本位制的作用国际金本位制对世界经济发展的作用表现在以下几个方面：（1）金本位制下，各国用黄金来对它们的货币定值，比值比较稳定。各国货币的汇率由其金平价来决定，实行严格的固定汇率制，因而各国外汇市场相对稳定。1/14/202315（2）保持汇率稳定。各国货币都规定有含金量，它们之间的兑换率就由它们的含金量的比例决定。两种货币由其含金量决定的兑换率叫法定平价。例如英国一英镑含金量等于7.32238克纯金；美国一美元含金量等于1.50463克纯金。根据含金量计算，英镑和美元的铸币平价为7.32238/1.50463＝4.8665，即1英镑含金量是1美元含金量的4.8665倍，因此1英镑＝4.8665美元。可见，两种货币的铸币平价是决定汇率的基础。1/14/202316（3）国际金本位制自动调节国际收支国际金本位制发挥自动调节作用各国应遵守的三个规则：各国以黄金表现其货币价值，并以此决定各国货币的交换比例各国的黄金可以自由输出入各国发行纸币应受黄金储备的限制国际金本位制的调节过程（物价与金币流动机制）：当一国发生对外收支逆差时，黄金外流，国内货币供应量减少，物价下降，成本降低，继而扩大出口，减少进口，对外收支转为顺差，黄金就会流入；反之亦然。1/14/202317（4）促进国际资本流动顺差时，外汇供应大于需求，外汇汇率下降，当下降到输入点时，就会引起黄金流入，增加货币发行准备金，增加货币发行量，利率下降。当国内利率低于国外利率时，就会产生套利活动，短期资本外流。如一国发生国际收支逆差时，情况刚好相反。这种资金流动可以暂时改善国际收支，以减轻国内经济面临的紧缩的痛苦。1/14/202318一、国际金本位制国际金本位制的缺陷虽然国际金本位制促进了世界经济的发展，但是它的缺陷也十分明显：国际间流通的货币量受到黄金的限制；银行券的自由兑换性和货币制度的稳定性；黄金不能自由输出和输入，使各国货币失去了稳定的基础。1/14/202319二、布雷顿森林体系金本位制崩溃以后，三十年代的国际货币关系一片混乱：各国国际收支危机严重，各国外汇汇率极端不稳，外汇管制普遍加强，各货币集团之间的矛盾和斗争也日趋激烈。这些问题严重影响了国际贸易的发展，创建新的国际货币制度已迫在眉睫。这个新的国际货币制度就是布雷顿森林体系。1/14/202320二、布雷顿森林体系布雷顿森林体系的建立1944年，在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开了一次有44个国家参加的“联合国货币金融会议”，简称“布雷顿森林会议”。会议上通过了“国际货币基金组织协定”和“国际复兴开发银行协定”，统称为布雷顿森林协定。这次会议确定的战后以美元为中心的国际货币体系就被称为布雷顿森林体系。1/14/202321二、布雷顿森林体系布雷顿森林体系的主要内容（1）建立一个永久性的金融机构，即国际货币基金组织（IMF）（2）规定以美元作为最主要的国际储备货币，实行美元—黄金本位制。美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩。首先，美元直接同黄金挂钩，规定1美元=0.888671克黄金；其次，其他国家货币与美元挂钩，规定与美元的比价，比价不得随意变动。1/14/202322（3）IMF规定了各国货币汇价的波动幅度：上下限不超过1%。各国政府有责任把它们的货币汇率维持在这一波幅以内。（4）IMF向国际收支逆差国提供短期资金融通，以协助其解决国际收支困难（5）IMF规定会员国不得限制经常项目的支付，不得采取歧视性的货币措施，要在兑换性的基础上实行多边支付1/14/202323二、布雷顿森林体系布雷顿森林体系的特点布雷顿森林体系虽然也是一种国际金汇兑本位制，但它与战前的国际金汇兑本位制有其相似的地方，也有许多不同的地方。相似之处都规定了货币平价；国际储备资产相似。1/14/202324二、布雷顿森林体系布雷顿森林体系的特点不同之处国际准备金中黄金与美元并重，而不只是黄金；战前时期处于统治地位的储备货币，除英镑外，还有美元和法国法郎，而战后美元却是唯一的主要储备资产；战前英美法三国都允许居民兑换黄金，但战后美国只同意外国政府在一定条件下兑换黄金，而不允许外国居民用美元向美国兑换黄金；战前的国际货币制度没有一个国际金融机构来维持秩序，而战后建立了国际货币基金组织，使之成为国际货币制度正常运转的中心机构。1/14/202325二、布雷顿森林体系布雷顿森林体系的评价促进世界经济的繁荣结束了国际货币金融领域里的混乱局面促进了国际贸易和国际投资的发展弥补了国际收支清偿力的不足在促进国际货币合作和建立多边支付体系方面也起到了一定作用，特别是对基金组织的会员国提供各种类型的短期和中期贷款，可以暂缓会员国国际收支逆差所造成的问题，有利于世界经济的稳定和增长。1/14/202326二、布雷顿森林体系布雷顿森林体系的评价是一种不平等基础上建立的制度美国利用美元的国际储备的地位，可以大量创造派生存款，以此对外发放贷款或投资，控制其它国家，并获取高额的利息收入；美国利用美元的国际储备的地位，进一步增强其国际金融中心的作用，谋取巨额利润收入，巩固美元的霸权；1/14/202327二、布雷顿森林体系布雷顿森林体系的评价是一种不平等基础上建立的制度由于美元等同于黄金，美国可以通过其纸币的发行而不动用黄金，对外直接进行支付，以搜取其急需的初级产品以其它原料产品满足其生产和对外扩张的需要；美国还可以通过发行美元弥补国际收支逆差，向世界其他国家转嫁通货膨胀。1/14/202328二、布雷顿森林体系布雷顿森林体系的评价是一个非常虚弱的国际货币制度（1）体系结构本身存在“特里芬难题”，即日益增长的国际清偿能力的需要要求美国增加其逆差，但逆差增加又会使美元的持有者怀疑美元将对黄金贬值，从而引起信用危机1/14/202329（2）美国可以利用美元负债来弥补其国际收支逆差，而美元是基准货币，即使美元汇率偏高或偏低，也不便作出调整（3）布雷顿森林体系是一种国际金汇兑货币制度，在基准货币国家美国和各个依附国家之间存在着相互牵连的危险性1/14/202330二、布雷顿森林体系布雷顿森林体系的崩溃从美元荒、美元过剩到美元危机在布雷顿森林体系建立的初期，欧洲各资本主义主要国家需要从美国进口各种商品，但又缺乏美元来支付。这种缺乏美元的现象被称为“美元荒”。但是从50年代中期起，美国的国际收支逐渐从顺差变为逆差。随着美元和黄金大量地从美国流出，形成了所谓的“美元过剩”。60年代以后，美国始终无法扭转的国际收支逆差，使美元在国际上的地位每况愈下，最终在1960年爆发了第一次美元危机。1/14/202331二、布雷顿森林体系布雷顿森林体系的崩溃拯救美元危机措施未能奏效稳定黄金价格；建立黄金总库；达成“借款总协定”；签署货币互换协议；黄金双价制；“特别提款权”的创设签署史密斯协议1/14/202332二、布雷顿森林体系布雷顿森林体系的崩溃大规模的美元危机最早爆发于1960年，其后在1968年、1971年、1973年多次爆发。最终，当1973年2月外汇市场再度爆发美元危机时，布雷顿森林体系彻底崩溃了。

1/14/202333三、牙买加体系布雷顿森林体系崩溃以后，国际金融关系动荡混乱，许多国家实行浮动汇率制，汇率剧烈波动，全球性国际收支失衡现象日益严重。1976年7月，国际货币基金组织“国际货币制度临时委员会”在牙买加首都金都期敦召开会议，并达成了“牙买加协议”。同年4月，国际货币基金组织理事会通过了《国际货币基金协定第二次修正案》，从而逐渐形成“牙买加体系”。1/14/202334三、牙买加体系牙买加体系与浮动汇率制度的实施1.牙买加体系针对美元危机的频频爆发，IMF采取了多项对策，讨论国际货币改革方面的问题。1972年7月26日国际货币基金组织成立“国际货币体系改革和有关问题委员会”，简称“20国委员会”（9个发展中国家，11个发达国家）。讨论国际货币改革的各个方面的问题，其中主要是储备货币、汇率制度和国际收支调节等问题。1/14/202335三、牙买加体系1974年9月成立了一个专门研究国际货币制度问题的临时委员会，接替“20国委员会”工作。1976年国际货币基金组织“国际货币临时委员会”在牙买加首都金斯敦召开会议，签定了“牙买加协定”，在这个基础上形成的国际货币体系就称为牙买加体系。1/14/202336三、牙买加体系牙买加体系实际上是以美元为中心的多元化国际储备和浮动汇率体系。在这个体系中，黄金的国际货币地位消失，美元居于主要储备货币的地位，但其地位不断削弱，马克、日元地位不断上升。1/14/202337三、牙买加体系《牙买加协定》的主要内容（1）修订IMF的基本份额各会员国对IMF所缴纳的基本份额由原来的292亿美元特别提款权增加到390亿特别提款权单位。增加后的份额分配使石油输出国组织所出资金增加一倍，占总出资的10%，其他国家的份额不变。西方国家除原联邦德国和日本略有增加外，都有所降低。发展中国家的投票权增加了。1/14/202338（2）黄金非货币化和储备货币多元化。黄金非货币化，废除黄金条款，取消黄金官价，使黄金与货币相分离，让黄金成为单纯的商品。努力提高特别提款权作为国际储备货币的地位，以使它逐步成为主要的国际储备资产。基金组织鼓励成员国持有多样化的储备货币，促进包括特别提款权、德国马克和日元等多种货币的国际化。1/14/202339（3）汇率安排多样化，浮动汇率合法化。国际货币基金组织成员可以自由选择汇率制度，但必须事先取得基金组织的同意。基金组织有权对成员国的汇率进行监督，以确保有秩序的汇率安排和避免操纵汇率来阻止国际收支的必要调节和谋取不公平的竞争利益。1/14/202340（4）扩大对发展中国家的资金融通。基金组织以出售黄金所得收入“设立信托基金”，扩大信用贷款和出口波动补偿贷款等形式，以优惠条件向发展中国家提供援助，以解决它们的国际收支困难。1/14/202341《牙买加协定》的评价（1）多元化的国际储备体系多元化的国际货币储备体系一定程度上解决了“特里芬难题”：当某一储备货币发生贬值而引起信心危机时，它在外汇储备中所占的比重就会下降，信心良好的储备货币就会增大比重当某一储备货币国长期顺差导致国际清偿力不足时，其他储备货币便会补充这个不足1/14/202342多元化的国际货币储备体系的弊端：储备货币发行国享受着向其他国家征收“铸币税”的特权国际清偿力的增加仍不能完全符合世界经济均衡增长的需要美国的国际收支状况仍然左右着世界外汇储备的增长1/14/202343（2）浮动汇率制优点：汇率可根据市场供求及时调整，有利于国际贸易和国际金融交易各国可充分考虑本国的客观经济条件，不必为了稳定汇率而放弃国内经济目标缺点：汇率波动剧烈，增加汇率风险1/14/202344（3）对国际收支的调节在牙买加体系中，国际收支的不平衡是由多种调节机制相互配合来进行调节，主要通过汇率机制、利率机制、国际金融机构调节和动用国际储备资产来进行。弊端：汇率调节机制受到一些约束，由于发展中国家进出口价格弹性不大，货币贬值对改善国际收支逆差作用不明显。1/14/202345三、牙买加体系从牙买加体系的主要内容看，它并不是对布雷顿森林体系的彻底否定，它所否定的是布雷顿森林体系中双挂钩制度，而保留了国际货币基金组织的作用。也就是在保留和加强国际货币基金组织作用的前提下，对布雷顿森林体系的进一步改革。1/14/202346三、牙买加体系2、浮动汇率制的实施

1973年布雷顿森林体系瓦解后，主要西方国家实行的浮动汇率制度，在当时是一种自发行为；但事后在牙买加协议中得到了承认，从而成为国际社会的一种自觉形态。这一迄今已运行了33年的汇率制度，不仅在目前还没有显示出即将终结的迹象，而且为越来越来的国家所采用。1/14/202347

1973年以来实行的浮动汇率制度，并非是纯粹的自由浮动，而是以管理浮动为其基本形态；各国政府不仅对于汇率的波动均有不同程度和不同方式的管理，而且初步形成了有关国家在必要时联手干预外汇市场、共同协调汇率政策的国际管理形式。1/14/202348三、牙买加体系牙买加体系的特点国际储备多元化浮动汇率开始居主导地位多种国际收支调节机制相互补充1/14/202349三、牙买加体系对牙买加体系的评价积极作用该体系基本上摆脱了布雷顿森林体系基准通货国家与附属国家相互牵连的弊端，并在一定程度上解决了“特里芬难题”；该体系比较灵活的混合汇率体制，能够灵敏地反映不断变化的经济情况，有利于国际经济运转和世界经济的发展；该体系采取多种调节机制相互补充的办法来调节国际收支，因而在一定程度上缓和了布雷顿森林体系调节机制的困难。1/14/202350三、牙买加体系对牙买加体系的评价消极影响该体系所呈现的国际货币多元化趋势日益加强；而多元国际货币缺乏统一的稳定的货币标准，这本身便是一种不稳定的因素；在该体系下，主要工业国家全都采用浮动汇率制，汇率波动频繁而剧烈；国际收支调节机制不健全。1/14/202351第三节金融全球化与国际货币体系的未来改革1/14/202352一、金融全球化对当前国际货币体系的挑战

现行国际货币体系所遵循的基本原则与金融全球化的趋势不相适应现行国际货币体系仍将主要目标放在货币自由兑换和资本项目自由兑换上，而对日益变得重要的抑制投机，防范国际金融危机等问题未能予以重视，致使原来已实现资本项目自由兑换的发展中国家，重新实行资本项目的外汇管制1/14/202353一、金融全球化对当前国际货币体系的挑战现行国际货币体系的汇率制度安排与金融全球化的矛盾日趋尖锐现行国际货币体系未能适应汇率波动频繁的变化，在这个体系中占主导地位的发达国家尤其是美国，仅从本国利益出发，为延长现行货币体系中美元的霸主地位，从中攫取巨额的经济利益，一味地维持现状，任凭汇率受各种投机和市场力量的冲击。

1/14/202354一、金融全球化对当前国际货币体系的挑战IMF的职能与金融全球化的要求相去甚远IMF缺乏充当最终贷款者的功能，无法行使调节国际收支失衡、防范与化解金融危机之职IMF缺乏有效的监管措施，难以肩负监督成员国经济政策、维护金融市场的稳定之责1/14/202355二、近年来国际货币体系改革的主要观点

在现存体系上的调整派现行的国际货币体系构架基本完善，所要改进的只是推广的问题。其代表方案有IMF的方案、西方七国计划等。回归布雷顿森林体系派现在的国际货币体系已经“江河日下”，简单的修补已经无济于事，必须进行根本性改革，建立新的“布雷顿森林体系”。美国原财政部部长鲁宾以及金融投机家乔治索罗斯都同意这一主张。1/14/202356二、近年来国际货币体系改革的主要观点反全球化派各国应该更多的依赖国内市场和国内资本，进一步加强与周边国家的经济合作，以形成地区性保护市场；并实行低利率、更加健康的增长模式，降低收入差别，减少环境破坏，推行更加合理的收入分配政策。1/14/202357三、国际货币体系改革的方案和设想建立单一世界货币及世界中央银行1984年，哈佛大学教授理查德·库珀（RichardCooper）系统提出该观点。逐步在世界范围内建立起统一的货币体系，实行统一的货币政策，并建立统一的货币发行银行1/14/202358三、国际货币体系改革的方案和设想恢复金本位制1981年，美国哥伦比亚大学教授罗伯特·蒙代尔（RobertMun