华人四地未来五年资本市场合作的机遇与展望

華人四地未來五年資本市場合作的機遇與展望陳樹董事長2009年10月16日2報告大綱全球區域經濟發展－行不斷整合與創新國際資本市場整合－求成本效率之綜效華人四地市場潛能－為新興市場之重心兩岸和緩互利雙贏－發四地市場之勁能心手相連善用契機－創四地市場之整合宏觀前瞻未來五年－成大中華資本市場全球區域經濟發展－行不斷整合與創新3北美地區：北美自由貿易協定(NorthAmericanFreeTradeAgreement,NAFTA)由美國、加拿大與墨西哥所組成，於1994年正式施行，旨在成立一個橫跨北美洲的自由貿易區，消除關稅、外匯管制(foreignexchangecontrol)等貿易障礙。歐盟地區：1986年簽署單一歐洲法

(SingleEuropeAct)，並於1992年生效，規定會員國之間的商品、勞務、資金及人員可以平等自由地流動，隨後相關條約陸續簽訂，使歐盟會員國在政治、外交與經濟發展上成為密不可分之共同體，目前共25個會員國。亞太地區：1967年8月成立東南亞國家協定(ASEAN)，目前共10個國家未包含中國、香港與台灣，但因經濟體過小，尚未發揮實質效益。

44全椅球悉經菌濟保化窃發伸展稻：秆區次塊赤化W坊h诞e俊r挂e卸i查s填t助h曲e倡A花s旺i犯a矮n脾U承n浇i告o蔬n？北美歐盟亞颜太漂？國泊際仇資独本堆市倦場困整智合外－容求昂成体本络效擦率艘之晃綜统效新栗興饰市颜場直國梦家懒（餐尤凝其拼是井兩校岸绒四背地礼）制之遵資执本舟市明場军快计速真成纽奉長龄，趁有粥急艳起境直累追受之母勢怀。資灭本必市冷場怨進糕行薪跨渡市鸭場吧合芦作惑或抱策形略山聯玻盟路，悠並盐與久區重域镜或榆全云球盆接千軌始，唤快愈速身提膏升慰競以爭爆力捕及扶區赠域披影竿響包力耳。交霸易腰所姨不赢斷祖進谜行辜轉缠型摄，捡主谋要怜策劝略科包曲括贺：－股谈份傍化尖與晓上焰市先掛否牌射交班易－换採绒取约公淡司愉治焦理集組恳織疗架咽構－线以榆客瓜戶见暨哑獲毛利卖為今導耳向－曲整顿合禁現撒貨更與祸期贪貨与市牧場－盟跨傻境畏整扫合保與魂策碍略老聯脊盟56資皱本筹市朱場信由紧交塞易挣所菊帶敬動阵轉孙型旺之旗驅街動使因狗素碗：市缴場偿參剃與贪者疾成辩熟但度痒提事高各者國索法后規奖逐糖漸营鬆鸣綁資代訊拳技跨術孝快芒速沉發阳展各库地仆交辩易蜡所喷競案合谅加更劇直烘接变金户融扛突石破吨籓臭籬市避場恒及坑產款業姑生帮態还銳秋變7國档際多主桃要毒市眯場斯整存合仇驅石動晋力肆與品策阵略區域性競爭全球化競爭提高後台作業安全及效率提升市場競爭力商品、市場藩籬消失市場參與者要求單一介面前台、後台、前台/後台水平及垂直跨市場跨國股、債、票後台整合現貨與期貨整合跨己市炊場造風魂控功布能构導骆向看之令業末務掠模鸭組样化驻整洞合8主局要浅交纪易挥所奥之玻整净合剖模乏式結算、交割及保管交易發行結算及交割交易發行現貨市場期貨市場水平整合垂直整合9交股易职所刊間补之亮策思略赵聯普盟它：業鸟務炭交懂流守合裕作:例好如N灯Y纹S铁E在家合著併E嚼u仍r晋o例n舒e窑x怖t後思，闷與择東涝京岩證萝交撕所侄進孔行婶業薪務猛合眉作俭，泰試今圖光打猪入辰亞鹅洲盒市耕場明，迁以浓利糠全避球沈佈山局由策竿略忙之免進倾行冰。徒雙剥方狐議坊定堵下跳列爸幾味項欢領抛域甲進轿行浓合锋作疾：隔資赤訊饼與蒙市裹場聚基舞礎多系台統供建距設悄與垂科赞技余、棍交研易敲服垃務漏、佩市惨場独資贺料遮產奔品抚（m胀a俱r父k依e扯t住d暖a姥t康a堡p盯r友o振d解u峰c治t放s）渴、捧發版行养公遗司浆與推投削資扬人屯服恼務裳、蹲跨身市剖場驱行越銷颈活何動律、洲掛蕉牌绣公沙司娃監扁管歌與骡治桐理冲。股悟權楚交萄換趣合筐作:雙抬方铃交报易振所驶可猴進勤行耳交幅互玻參带股拖，步彼块此布合废作索關加係颂結担合这得巴更合為姿緊浅密圾。交晨易后所纲直松接拨上挥市:交夜易紧所买股风份葵化玩後永直咐接府在落本顷交氧易辣所墨上远市涝。交摇易赛所麻相伶互怕掛舒牌须：昏公糟司疾股胶份东化沾後寸，偏為速避疫免速有旁自冬己影監地督射自匪己医之扇爭稠議讲，顺可庭以煤考玻慮桃策候略晴聯猛盟床，承建欠立抹互崖信绵機男制灰後档，手相恰互勿在欠對地方透掛黄牌专。交闪易色所疫相振互浊合辜併:在兄全给球贫投引資悠人向與森發驰行莫公魄司哲都捧亟库欲扭降尚低弄成楚本〈特圾別绑是剧結超算懂交塑割材成糟本〉，开或胁提扁高瓜盈名餘寇的虽考码量辅下昌，灭進但行比交搬易胖所柴間随的察合喘併钢。及如:－供美阅國N顶Y宗S辩E與稍泛钉歐岩交浅易替所E警u讽r咬o惑n赢e时x布t：捧於2飘0桶0知6年6月督進未行序合伍併格，雷宣橡佈及合患當找日肆雙系方偏股沉價货即裳分纷別踢大镜漲4方%與2坚.匹0伤3垂%，麦近粘年滑來劈燕全纯球蜜主玩要括交笨易懒所胃整兴合警概记況挽整奶理哈次狡頁湖。－液歐毒洲渔最鬼大遮交言易岗所韵倫败敦灰證叠交籍所(拐L绘S园E敞)亦述於2理0剪0剥7年泳宣竖布子以1非6億贼歐膜元居買窄下淹義羽大恐利躲交皇易趣所订，甩合甜併镰後2元0励0图9年怜盈还餘款至贝少坏成卷長1灯0愿%；2杜0战1策1年折開牲始畏每佛年胆成红本踩節恼約坐綜弟效2介9看0竹0萬孝歐重元妥。1液0市随場面及铲商赔品虫開松放灿：商泽品编開搭發悦：豆如魄發难行辱存乱託游憑著證膝（D挨R）翼或赔透蚂過暗相点關淘金牙融逝工慌具(裂E辜T筒F、F匀e劳e哗d侦e务r旁F碗u击n狭d等)之苗開计發锹等表合并作陆模吸式誓來惨進养行残。平耳台氏對阴接我：汇如突交问互滥掛许牌鼠、犹雙切邊铲同类步誓掛锁牌（d吃u蹈a鹊l何l会i从s妻t扰i找n轧g）环。直坡接准交兵易洗：纵逐姜步训開祝放示投档資王人叉直酒接牙跨检市筐場绪交读易恼。1康11态2整合現貨期貨

公司治理組織

客戶與獲利導向

跨界聯盟

股份化與上市全渣球惊主收要吧交涌易江所袋組厕織颠轉狐型茂之甚策粮略胆分躁析歐美交易所亞洲交易所NYSE-EURONEXTNasdaqCMEGroupDBAGLSEHKExSGXASXKRX

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新加坡交易所香港交易所掛牌交易所SGXHKEX股票代號SI68HK0388上市日期2000/11/162000/7/27IPO價格1.1(SGD)9(HKD)2009年8月31日收盤價格8.5714.5漲幅7.79倍15.6倍1辜8兩肤岸虎四孔地架市旁場贫潛行能勿－屿為砌全阵球鄙市齐場拉重投心全朵球俊華雅人屈在恋外象地嚼掛菌牌荐企耕業李亦茧有梨逐飞步草回旗流汇兩牲岸违四返地拾之绸趨附勢园。華垦人园四隶地续資雄本我市炭場养未董來晋如友能厚積荣極即推园展近合生作，秀形掘成握大敞中歉華胖資惜本绿市剑場义，孤將循有室利筹於策企迅業跳在真地添籌山資蛛與倒資搅本旨市更場在脊亞摘太恩區骄域甜甚顷至珍全辽球灵之胀影熟響犯力厉。華糠人翁四坦地丸已释成盐為矛全焰球纸新黎興颂資渔本搁市承場旁發攻展交的缸最果新朽重回心，怠再河次董吸宝引全矛球斗資炸金度持忽續粱挹拾注，而径中案國野大宵陸角表搭現巧最宝為光亮乎眼表。世阳界包交办易滥所孝組郊織大（W垂F牌E）2描0碗0抹9年6月肝底卫公缝佈狸：上标海贸證吼券县交眼易尸所泡之鞭總保市迷值啄排先名炉已额位芝居W嘴F牵E的5芝2家逼會业員富交珍易号所找中消之第4名，兴僅鱼次鞋於过美需國N莲Y掌S屑E适-遍E券u碧r比o亡n罢e泼x昨t（1）耐、况東咐京熔證养券狡交答易诵所稀（2）粥、枣美焦國N详A遗S库D欠A旺Q送-里O通M燃X（3）跨之垃後业，粘超适越役了忠倫推敦遭交圾易嘱所屠（5）盟及扮香贴港剃交驼易府所（7）。深傍圳何證脚券坟交恋易成所交之鸽總肢市枝值地則黑已辞位筛居第1剃8名，衡緊中追戚韓狂國狮交玩易航所枪（1积7）候之络後与，肌超瘦越鸭了史台搂灣讲證得券棉交仅易欲所（2包1）、新嘱加世坡另交递易扔所（2宿2）。1盘92筋0世号界杠各筑主把要仔證张券毙交就易遮所斗市头值(截卷至2剥0牛0廉9年6月累底)資坡料今來榆源:脸W律F胶E網黎站2就1資期料叙來索源痒：握整矮理蓄自W锡F叼E發满布僚統聪計捧數携據兩齿岸椒三饥地拢市村值呈占W注F喝E會忆員释總省市豆值枯比即例爱之够變悲化2手2交易所名稱2009/6WFE排名2003200420052006200720082009/62003至2009增長率(%)NYSEEuronext(US)111,422.112,790.813,396.915,704.015,908.69,341.39,863.6-13.6東京證券交易所22,953.13,557.74,572.94,614.14,330.93,115.83,203.58.5NASDAQOMX32,844.23,532.93,604.03,865.04,013.72,249.02,590.2-8.9上海證券交易所4360.1314.3286.2917.53,694.31,425.42,329.3546.8倫敦證券交易所52,425.82,815.93,058.23,781.43,846.51,868.22,197.6-9.4香港交易所7714.6861.51,055.01,715.02,654.41,328.81,825.5155.5德國交易所101,079.01,194.51,202.11,637.62,105.21,110.61,083.10.4深圳證券交易所18152.9133.4115.7227.9784.5353.4619.9305.5台灣證券交易所21379.0441.4476.0594.7663.7356.7494.230.4新加坡交易所22148.5217.5257.3384.3539.2265.0368.0147.8單绑位皂：1顿0億血美避元資错料蚕來绍源刚：贯整亮理散自W乐F容E發绑布锻統轧計兔數胆據W宇F翻E各食主困要跳會这員窄交参易秧所换市悠值敬之表變赠化亞挖洲热主洽要杨市属場锯市佣值拢變犬動乐之猛比树較單妻位:落U清S吵$替b寒n2臭4世盖界禽各祥主摄要桑證描券岂交责易挡所必成丘交条值上传海下證弦券务交穗易披所倒之2菊0宴0兰9年充上秘半豆年塑總色成撑交陕值哗排么名土已永位章居W产F价E的5诱2家携會柄員绪交状易溜所娘中谈之轧第3名隆（2葵0垃0睁8年泳名筛次裙：7）蔑，条僅保次底於银美柏國N框A未S肿D技A谣Q菊-队O爆M晚X（1）妻、惠美芹國N堂Y迟S忘E蛛-悲E垦u根r典o吵n返e轨x暂t（2）挑之插後躺，递已洗超运越爆了对東钳京究證狸券栋交圣易府所涌（4）姻、涉倫踢敦装交猾易少所炭（5）胜。拢深包圳猎證渣券甲交我易逆所巧之鸽總桶成侧交尤值资則轧已领躍灯居写第7名终（2蕉0革0输8年松名存次怎：1饲6）貌，戒超帽越坏了栋韓敲國肿交带易棵所难（9）丽、杰香书港农交沫易撤所握（1欠1）渴、险台先灣齐證总券若交存易烧所赵（1军3）耍，颂以酸及滔新发加声坡醒交俗易牙所咽（2晋4）挎。U胜n素i狠t鸦:增U凑S迹$恭b烂n2广5交易所名稱200320082009/6NASDAQOMX211NYSEEuronext(US)122東京證券交易所TokyoSE444澳洲證券交易所AustralianSE131517孟買證券交易所BombaySE242222香港交易所HongKongExchanges121011韓國證券期貨交易所KoreaExchange14139印度全國證券交易所NationalStockExchangeIndia161918上海證券交易所ShanghaiSE1573深圳證券交易所ShenzhenSE18167新加坡交易所SingaporeExchange232324台灣證交所TaiwanSECorp.101713泰國證券交易所TheStockExchangeofThailand202626馬來西亞交易所BursaMalaysia273228德國交易所DeutscheBörse656倫敦證券交易所LondonSE335NYSEEuronext(Europe)568資孕料单來贯源艺：稍整惩理策自W颜F哭E發似布亿統搞計猴數指據W为F唱E各业主企要选會多員鱼交谣易秒所忧成希交表值液排月名扰變狱化2解6兩宅岸缓和章緩挣互织利帝雙窗贏妇－薄發露四狮地讨市铁場蕉之讲勁砌能2捧0车0呜8年孟後旗海钢峽救兩剩岸牵情撤勢窃緩的和类，垮雙勒方恳已堆就廉經帜貿懒與希金索融防證布券蔬往环來泛議砖題殖進逼行棒數疾度导會租商显並颜獲带有炊共迎識隆。兩扩岸批金霞融箭證悼券芹合名作，绣大言陸借可昂提亲供如廣沙大私市沃場迷供痕台池灣躁業滚者乓逐孕步短培萝養纪國乔際瞎競粘爭阵力鄙；耽而贤台薯灣今可继提幻玉供挡豐盗富卡的关經介營博經逃驗鼓與鸦技琴術残，额鞤毁助足大台陸柳市馒場深快炕速磁發间展反。台涌灣情的大證紧券焦業挣者掠可眯提线供潮業寇務检多屡元遣化稳、溜金耍融烈商许品雁創剖新握與际風板險途管挖理荡之荷經快驗膨與复技元術络，惹協该助屋大洽陸爹證哲券投業畏者怖轉榴型回，死提顶升轻營巷運腹品汁質旱、蛋互酱利刺雙奔贏锤。2摘7廣液大骡台束資狗企品業掌發托展桂至尸現色階南段杰，耀亟弄需孙財抵務狱奧锈援净支辫持锈，辰資槽本越市谎場腐資喝金角應绸最扒契连合极現抗階需段庄需号要蜂。兩荒岸消金喜融权證厅券撇之扇推丘進怕合霸作肠，掩應梯可鞭為友兩纱岸姥經体濟课發和展峰注雾入恒更星大爸活惕力亡。四漆地淋資慕本乎市闹場徐各减有吐特要色后，须如万能耽適慨度宵整悼合刺，上應口可马發筹揮见截而長羡補怒短齿、棕相充輔碗相到成焦、近互聪利花多斥贏而的锈綜增效转，乳增俘進估區辨塊蝴整乡丰合比與季發断展枯的误助沾力肚。2义8未督來侵兩爪岸络金千融坑交雕流帖合目作捉之兼推兴進骆：金星融嘴監终理磁合肢作M剪O牙U是颗建揪構莲兩页岸择金胡融俱交钥流混之芒基北石燥。後扰續嚷市秩場柳准幼入酬的魂協井商争談厌判幼，鱼以对及圾涉朱及誉市虎場爷服碑務枯、桨稅突制犁、素投旅資及保坦障败、馋解车除惠非燥法姑律见性泳障置礙袋、贯解捆決仆爭疯端钓機逃制且等们眾诱多个議舅題熄，舅尚记賴裂兩邻岸尽掌顶握冤契灶機勿、等加训速垦協拜商寻。最布終兵仍婚須连透猪過喂簽闷訂E结C塌F珠A來影突剪破巴。兩衬岸店四堤地黎競漆合齐的举戰疯略瞒意悄義2朗9基述礎妥思提維戰误略类思锁維将充佩分梅相挺互甚運系用卵有煎利继資度源结，旅擴敏大俊四灿地松資指源中運技用敲綜痒效霜。允透凝過烂現珍貨客、离期断貨同市若場摘整料合云，原節煮省甩成惧本躲並洒擴破大述利右潤艰。捐防骗禦胶思替維1炼.避铃免冠兩裂岸堤市毯場倍分答割蚁，碗不煎易丸取迅得闯亞蜂太灰市路場锯主秋導阔地缩慧位奴。2筹.防磁止宽兩东岸刊四候地妻產须品惩開肃發黑、假資唇源样運言用档之招重铲疊迷或毅浪窜費梯。借攻沉擊落思潜維1哥.透仪過统軟闸硬协體勇結卧合友，纪聯泻手志開倚創称市光場烫由佛追箱隨林者览改年為曾主耽導弦者竹。2被.透束過业質垄量骆提乱升爱，葬為卷兩灭岸制投拦資难者消提棉供烤更致高革價街值特產纤品好與晓服插務喉。3突.透皇過晃資贝源衡整苍合撑，贪贏尺得碎市崭場桑地亩位陆並逝開斗創聚整循合蝇市那場离綜厕效株。3霸0心探手专相氧連阿善险用圈契耽機慎－称創符四忌地忙市遣場滩之抢綜易效大独陸钞改否革象開因放缘瑞及格快棋速稍崛脆起帐後包，糠不淡僅暖縮躺短免彼崭此简間洁距主離永，京且协大浆有璃助包於挺彼宫此泉間歇的哨整适合瘦。每蛛個紫市去場般各功有填特阔色聚，抄大潮陸阻規扣模体最束大梨，亮香坛港幻玉最标開枯放陶，惰新控加靠坡材最凳穩仇定赶，锻台府灣绘最秀多怖元疗，灾各表在历國造際接間完占怖有剂一举席堵之妙地竭，華骗人例四匹地浴同柱文席同青種群，各如容能主心茧手市相乞連生，扛不戒僅咽可墓創角造吨多朱贏租，农且振可念在智區职域遥經输濟耽發康展郑主甘流皂下明居边於过主罪導誓及砍可怠持流續课領司先削地纠位垒。兩老岸部金残融亦短识中红長筒期祸合霞作锁方逝式抬很件多脑。婆長仍期高可撤發闭展夸成猪類手似紫歐蓝陸慰跨因國M贿T进F或黄美苹國N技Y辩S赏E转E咸u绸r刷o类n浆e新x乌t的凉跨葵洲姿交服易器平筐台色，仙形穴成心以伯華液人肢資准本僚流森動治核捐心范的荷新遗資透本技市鲜場图。3栋1海必峽陪兩携岸州可调參滩考保的画模畜式呼也针很届多熔，甲略近舉骗數拿項:雙握方则簽递訂翠合访作挣備差忘那錄(维M角O束U源)後凝，专多跨邊宫市姓場帐加近速妥進狮行朽資枣訊盼交钓換蛇，纤並勉建已立驾雙打邊率高颤層广與蛾人衬員介互独訪浅機奴制计。在M邀O陵U簽平訂滚後限，占不温需臂高寒度叼監伟理屡之铸商金品派，语可赵跨肃市近場麻商副品献加峰速渐開瓣發朋，纯或粱相响互榜掛形牌坛，泥例精如锦：E肯T伏F、咸權尚證址、近債犁券(公佣債)、他衍投生眨性伍商患品称等材。历如屠近物期弱港垃台絮發愁行约之怨台景灣5邪0每(滨T程T腿T稿)、僚寶粉滬似深亡、悦恆宵香研港邀、填恆屿中腿國棵等克跨状境画交伶易盯之E毙T括F，覆上迎市从後尾均倘獲棍得曲投浊資棒人远之磨良过好瓦迴花響猫。台票灣蛛店战頭渐市企場汁發虎展耗早抢、穴成宗效帽好种，荷目墙前周大妄陸昏只稠有萌主畜板驻與治創争業馆板店，馋大辈陸古中激小弹企挎業危如匹雨恩後咳春短筍去，敏建丑立伸合治作夹可脆長蜜可困久拆之捉合降作挽機未制桃，局可帆互磨利谷雙兔贏评。3牺2雙害邊供掛段牌潜（d绪u胞a嘉l根l尼i西s与t拴i震n宵g）:挑芽選5悬0或1婚0券0檔绢具稀代拉表易性辆之贞個随股支進喜行梨雙案邊雁掛患牌:讓歼具假代侨表汇性蚕之絮企也業祥於覆兩甲岸丹市渐場捡交相互薯雙呢邊日掛偏牌印，宅有垄助季於萝各篮市秀場坑對艺於级公疤司拜治射理岔、爱資坝訊唱揭误露砍等腔監怜管昏要冒求跑趨箭於根一娘致贞，躺並祖更桌臻温於劣成拼熟到，慨且院讓碌各互地废之疏投转資鲁人筐有屿機律會柏參辜與动大岩中液華陕地数區违優纳質眼企犁業神之油長它期陆發台展私。大煮陸笨期清貨呈市桥場调只凶有前商者品鹊期戴貨余，锹金蚊融晨期羞貨芒及依選卷擇惭權棚仍旬在离開唱發吓階期段破，室台榆灣症產沙品贿已恰相退當域多映元骄、特機巷制艺健蒜全物，谱且听交偿易脑活热絡竖，泥期雾貨然市驴場步風掘險锣高晌，占經日驗外交锅流归有须助窄於掉大哲陸彼順脚利欣推磁展杜，叨且奖可锻創往造腥雙询贏克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交易所上市費用固定費用合計TW$300~1,000萬HK$1,500~2,000萬RMB$1,500~2,000萬承銷費用比例(佔集資額)2%2.5%2.5%合計費用比例(佔集資額)2~3%8~10%8~10%4奥4(没4炕)市移場婶殖诊利键率虽比霉較