新希望六和股份有限公司财务报表分析

新希望六和股份有限公司财务报表分析目录摘要 摘要我国是全球第一大饲料生产国，我国饲料产量约占全球总产量的四分之一，但是产能利用率低，落后产能没有淘汰，拉高了行业的整体成本，利润增长空间有限。在国家政策的推动下，我国养殖行业规模化发展逐渐形成，在此之前，我国中小型养殖户占比高，较多使用自配饲料，由企业生产的标准化、专业化饲料普及率相对较低。在养殖行业规模化发展的背景下，大型养殖企业更为关注饲料的质量，因此我国饲料市场需求仍有较大提升空间。新希望六和股份作为饲料行业的龙头企业，无论是在经营管理方面还是在生产技术方面，在饲料行业的市场都有其一席之地。在竞争日趋激烈的市场下，想要发展得更好，首先要了解其财务报表，并对其进行分析，了解该行业的发展前景，了解公司的基本情况，探讨公司的资金实力是否充足，是否能够在维持运作的情况下获取较多的利益，是否值得投资者投资。所以本文主要是对新希望股份有限公司的财务报表进行分析。关键词：财务报表、财务分析、财务状况

AbstractChina

is

the

world's

largest

producer

of

feed.

China's

feed

production

accounts

for

about

a

quarter

of

the

world's

total

output.

Under

the

promotion

of

national

policies,

the

largescale

development

of

China's

breeding

industry

has

gradually

taken

shape.

Before

this,

China's

small

and

mediumsized

farmers

account

for

a

high

proportion,

more

use

of

selfmatching

feed,

and

the

penetration

rate

of

standardized

and

specialized

feed

produced

by

enterprises

is

relatively

low.

In

the

context

of

largescale

development

of

the

breeding

industry,

large

breeding

enterprises

pay

more

attention

to

the

quality

of

feed,

so

there

is

still

a

large

room

for

improvement

in

China's

feed

market

demand.

As

a

leading

enterprise

in

the

feed

industry,

new

hope

liuhe

has

its

place

in

the

market

of

the

feed

industry,

no

matter

in

operation

management

or

production

technology.

Under

the

increasingly

fierce

competition

in

the

market,

to

develop

better,

the

first

thing

to

understand

its

financial

statements,

and

carries

on

the

analysis,

understanding

of

the

industry

development

prospects,

understand

the

company's

basic

situation,

about

whether

or

not

the

company's

financial

strength

is

enough,

whether

can

operate

in

maintaining

get

more

interests,

whether

it

is

worth

investors

to

invest.

Therefore,

this

paper

mainly

analyzes

the

financial

statements

of

new

hope

co.,

LTD.Key

words:

financial

statement,

financial

analysis,

financial

situation

绪论研究背景与意义目前我国饲料行业市场竞争越演越烈，除了有51家50万吨以上企业集团外，大部分企业年产量不到1万吨。2015年我国饲料加工规模以上企业共6772家，根据十三五规划的要求，预计到2020年企业数量将减少至3000余家，2017年我国饲料加工行业规模以上企业销售收入11080亿元，同比下降了5.2%。我国的饲料行业发展进入瓶颈时期，如何突破该瓶颈，是我们需要探讨的。一个公司要想发展得更好，首先必须要了解其发展趋势，分析该行业的发展前景是否跟得上人们的消费趋势，而消费这个概念太过笼统，需要有数据型的指数去支撑，而公司的财务报表刚好可以解决这种情况，用实实在在的金额去说服社会公众，让他们知道了解这个行业是否是可以投资的。而报表对于普通人来说理解其正真表达的含义,有一定的难度,这时财务报表分析就起了至关重要的推动作用。研究方法与内容本文一共分为五个部分，第一部分是公司简介，主要讲的是新希望六和股份的基本信息以及饲料行业的发展情况；第二部分是资产负债表分析，将报表中的数据运用比较分析法挑选出比较重要的项目，着重进行分析；第三部分是利润表分析，通过里面的数据分析这家公司的盈利能力；第四部分现金流量表分析，对公司发生业务活动所产生的现金流量进行流量分析；最后一个部分是对本片论文所描述内容的一个总结以及建议。一、新希望六和股份有限公司简介（一）新希望六和股份有限公司简介新希望六和股份有限公司创立于1998年并于1998年3月11日在深圳证券交易所上市。公司立足农牧产业、注重稳健发展，业务涉及饲料、养殖、肉制品及金融投资、商贸等。公司着重发挥农业产业化重点龙头企业的辐射带动效应，整合全球资源，打造安全健康的大食品产业链，为促进社会文明进步，不断做出更大贡献。（二）新希望六和股份有限公司行业分析图SEQ图\*ARABIC12012-2017年中国饲料产量及同比增长情况自2014年起，中国农业就是一个大金矿。在2012年到2017年尽管我国的饲料行业销售收入总体在增长，但是增长速度越来越慢，说明饲料行业正处于行业生命周期中的繁荣时期，市场达到饱和状态，其中一些规模较小的中小企业可能会面临退市的风险，这时像新希望这样大规模的企业可以利用自身的企业优势，迅速占领市场，可以对该行业的市场价格有一定的控制。-公司名称2019Q3以来涨幅%-公司名称2019年以来涨幅%1天康生物41.221益生股份310.462益生股份37.252天康生物235.313普莱柯33.373牧原股份229.494金河生物28.234民和股份226.645天邦股份26.265正邦科技214.656生物股份25.036新希望203.937中宠股份22.487天邦股份127.658牧原股份17.728瑞普生物110.409新希望13.229普莱柯103.7310佩蒂股份11.1210仙坛股份99.97表SEQ表\*ARABIC1农业板块个股涨幅排行榜由上表可以看出，新希望股份有限公司2019年在农业板块的发展情况。在2019年第三季度较上期上涨了13.22%，从2019年至今涨幅为203.93%，总体发展较好，在全国的涨幅比中位居第六。该公司在农业板块的发展呈上升趋势，整个农业市场发展情况也比较好。二、新希望六和股份有限公司资产负债表分析（一）资产负债表整体分析1.资产负债表资产结构分析 报表日期20142015201620172018流动资产占资产比（%）32.36%28.12%24.55%26.07%28.35%非流动资产占资产比（%）67.64%71.88%75.45%73.93%71.65%资产结构类型激进型激进型激进型激进型激进型表SEQ表\*ARABIC2资产结构分析由表2可知：公司的流动资产明显小于非流动资产，流动资产占比只有大约1/3，所以公司的资产结构类型属于激进型，资产中有一半以上的非流动资产，说明企业的管理水平比较好，但同时也面临较高的风险，以较少的流动资金去支撑较多的长期资产，如果出现应收账款没有及时收回，企业的资金链断开，企业可能面临较大的偿债风险。长期资产比重较高，在增加企业风险的同时也增加了企业的盈利能力。这个时候企业应多注意风险与盈利相匹配，从而降低运营风险。2.资产负债表权益结构分析 表SEQ表\*ARABIC3权益结构分析从资产负债权益结构分析表可以看出：企业前三年的资产负债率相对较稳定，后面两年逐步增长，表明企业的资金来源里面负债项目逐渐增加。企业的负债变动较大，其中2017年的负债变动率最高，所有者权益变动率有下降的趋势，而资产变动率相对稳定，由于其中2017年的负债变动率较大，导致2017年及以后的年份资产变动率变大。所以企业应重点关注负债的变动情况。3.资产结构与权益结构对比分析表SEQ表\*ARABIC4资产结构与权益结构对比分析有表4可知：流动资产与非流动资产所占资产的比重相对比较稳定，说明企业的资产规模比较大。非流动资产占比在70%左右，较少的流动资产说明企业的变现能力很低，资金周转程度不高，企业应多注意到期还款的期限，避免出现资金短缺。所有者权益占比自2016年起有下降的趋势，说明企业在拓宽资金的来源渠道，而流动负债与非流动负债的比例变动比较大，流动负债占比在23.42%到38.51%之间浮动，在2018年流动负债上升趋势明显主要是因为企业增加了当期的短期借款。（二）新希望六和股份有限公司资产负债表项目分析表SEQ表\*ARABIC5资产负债表比较分析表SEQ表\*ARABIC6资产负债表结构分析综合表5与表6可得，需重点分析的项目有：货币资金、存货、长期股权投资、固定资产、短期借款、应付票据及应付账款、未分配利润、少数股东权益资产项目分析（1）新希望六和股份有限公司货币资金项目分析表SEQ表\*ARABIC7货币资金规模趋势分析表图SEQ图\*ARABIC2货币资金规模趋势分析图根据以上图表可知：2014年到2017年的货币资金在一定幅度内变动，到2018年的时候大幅增长，是由于各类保证金余额的增加，导致的2018年货币资金较上期大幅增长，其中大部分是购买期货而产生的保证金，在伴随高收益的同时其风险也比较高，企业应注意购买其他风险较低金融资产，使投资达到相对的稳定，降低企业所面临的风险。货币资金占流动资产的比重与货币资金成正相关，表明货币资金的变动是引起流动资金变动的重要原因，流动资金越多，该企业的短期偿债能力越好，但是也不宜过多，应提高资金的利用率，达到利润最大化。（2）新希望六和股份有限公司存货项目分析表SEQ表\*ARABIC8存货规模趋势分析表由存货规模趋势分析表可以看出：存货占流动资产的比重的平均值在40%左右，在2015年的时候达到最低，下一年又达到这五年的最高比率，这可能是由于2015年存货畅销，减少了库存，增加了销售收入，回笼了一笔资金，下一年又直接将这笔资金投入生产，使下一年的存货回升到最高比率，而之后虽然存货也在逐步增加，但是比重相对2016年有所下降，可能是因为企业将回收的资金用于其他方面的投入。表SEQ表\*ARABIC9存货账面价值组成分析表由上表可知：在存货里面占比比较高的是原材料和库存商品，其中原材料最多，在这五年中2015年是存货最低也是原材料最低的时候，表明原材料的多少对于存货的多少起至关重要的影响。应重点关注企业的原材料，它对企业的生产、销售、储存等都有影响。表SEQ表\*ARABIC10存货跌价准备分析表由上表可知：该企业的账面余额与账面价值占比在2015年都是最低的，在下一年都有大幅度的回升，其中的原因可能是由于当期销售比往期要好，导致当期的存货较低。（3）新希望六和股份有限公司长期股权投资项目分析表SEQ表\*ARABIC11长期股权投资规模趋势分析表由表11可知：新希望股份的长期股权投资的金额在五年内逐步增加，增加的幅度逐步降低。长期股权投资在非流动资产中占比达到了一半以上，在总资产中占比达到了40%，其主要构成是对子公司、对联营和合营企业的投资。在对这些企业进行投资时应注意其营业动向，及时将其中一些盈利较低的股权以及亏损的股权卖出，把风险降到最低，减少对企业整体的影响。（4）新希望六和股份有限公司固定资产项目分析表SEQ表\*ARABIC12固定资产规模趋势分析表由上表可知：固定资产的账面价值每年都在增加，其中2016年的增长幅度是最大的，较2015年增加了11%，主要是因为当期有2.39亿元的固定资产用作借款抵押物。固定资产占资产的比重达到了20%，这也就是为什么该公司的非流动负债会高达70%，所以企业在调整资产结构的时候应该着重关注固定资产的比例。2.负债项目分析（1）新希望六和股份有限公司短期借款项目分析表SEQ表\*ARABIC13短期借款规模趋势分析表由上表可知：企业短期借款在2016年的占比是最低的，仅仅只有23.77%，而其他年份占流动负债的比例达到了45%，主要是因为当期没有质押借款，其他类型的借款额度也有相应的降低，导致2016年的短期借款只有两亿。在2018年的时候短期借款账面金额达到了8亿，是因为当期的担保借款较2017年增加了1亿。负债与资产的比例在逐年提升，证明公司开始利用财务杠杆的效用，提高企业的资金使用情况，从而获取更多的利益。（2）新希望六和股份有限公司应付票据及应付账款项目分析表SEQ表\*ARABIC14应付账款规模趋势分析表由上表可知：在2015年的时候账面金额达到最低，之后又开始逐步升高，其变动趋势与存货的变动趋势是一致的，应付账款是核算企业因购买材料、商品、和接受劳务供应等经营活动应支付的款项，所以存货的减少应付账款及应付票据随之而减少，同样的应付账款在2016年时到到这五年占比的最高峰，而年报显示其应付账款构成里面都是供应商货款，恰好说明了这一点，而之后企业对产品的投资有所回升，所以后面三年的应付账款有所增加。3.所有者权益项目分析（1）新希望六和股份有限公司未分配利润项目分析表SEQ表\*ARABIC15未分配利润规模趋势分析表从表15可以看出：未分配利润的金额表现出上升的趋势，其中上升的幅度逐渐降低，未分配利润占所有者权益的比重也比较稳定在47%至50%之间浮动。未分配利润变动率与所有者权益变动率高度正相关，主要是因为未分配利润在所有者权益中占比较高，接近一半的水平。（2）新希望六和股份有限公司少数股东权益项目分析表SEQ表\*ARABIC16少数股东权益规模趋势分析表从表16可以看出：少数股东权益和上面的未分配利润一样整体呈上升的趋势，不过少数股东权益权益占所有者权益比重只有20%左右，且其变动率不太稳定，在2014年到2015年较上期提高了13.47%，在2015年到2016年的时候较上期只提高了3.37%，但是对少数股东权益的变动影响也不大。（三）新希望六和股份有限公司偿债能力分析1.新希望六和股份有限公司短期偿债能力分析表SEQ表\*ARABIC17短期偿债能力分析表图SEQ图\*ARABIC3短期偿债能力分析图短期偿债能力是指一个企业是否可以以其流动资产偿还其全部流动负债，该指标的高低对于整个企业的发展情况影响很大。偿还短期债务之后如不能及时补足缺口，资产链断开，影响后期的投入，从而影响整个企业的发展。是债权人和投资者都比较看重的问题。由短期偿债能力分析表和分析图可知：这五年新希望六和股份的流动比率整体不高，在后面的两年还有下降的趋势，在2016年时流动比率为1.05，而到2018年时流动比率仅仅只有0.74，根据资产负债表可知流动比率下滑的主要原因是2017年较2016年企业增加了40.49亿元的短期借款，2018年短期借款持续增加，分母增加分子变动比例跟不上导致数值下滑。观察流动比率与速动比率的关系可知存货占流动资产的比重较高，易变现的资产占比较低，短期偿债能力不高。近几年的现金比率保持在0.3左右是比较适宜的，太高会增加企业的机会成本，太低无法偿付债务。新希望六和股份有限公司长期偿债能力分析表SEQ表\*ARABIC18长期偿债能力分析表图SEQ图\*ARABIC4长期偿债能力分析图长期偿债能力是指能否偿还企业的全部债务，企业的长期负债金额一般都比较庞大，所以长期偿债能力的好坏是企业能否长期经营的重要指标，该指标是企业的股权所有者、借款人、运营者和社会公众都十分看重的问题。由分析表和分析图可知：企业的资产负债率、权益乘数以及产权比率的变动趋势大体一致，都是前三年比较稳定，后面两年有上升的趋势，与前面流动比率的变化趋势刚好相反，其变动的原因是由于负债的增加，其中变化比较大的有短期借款和应付账款，短期借款则主要用于公司补充流动资金。企业的资产负债率在0.31到0.43之间变动，整体不高，财务杠杆作用不明显，其中2015年的资产负债率是最低，长期偿债能力最好。2018年资产负债率达到最高，企业开始利用财务杠杆来换取更高的利润，但随之而来的是企业所面临的财务风险。总体来看，企业的长期偿债能力比较好，因为有较多的长期资产去支撑债务。（四）新希望六和股份有限公司资产负债表财务分析结论从结构来看：资产与资本的构成比较稳定，变化幅度不大，其中流动资产与流动负债的变化趋势刚好相反，流动资产逐年降低，而流动负债有上升的趋势，流动资产降低主要是因为存货畅销，存货积压情况降低，收入增加，将收回的资金用于投资股权扩大企业规模，导致非流动负债的上升，致使流动负债下降，还有一部分原因是存货的减少。而流动负债的降低主要是因为短期借款的增加。所有者权益占比降低，表明企业的资金来源拓宽了。从偿债能力来看：该公司资金雄厚，长期偿债能力较好。流动比率有下降的趋势表示短期偿债能力呈现出下滑的趋势，企业应该高度重视这个问题。三、新希望六和股份有限公司利润表分析（一）新希望六和股份有限公司利润表整体分析表SEQ表\*ARABIC19利润表整体分析表图SEQ图\*ARABIC5利润表整体分析图从利润表整体分析图表中可知：营业收入与营业成本的变化趋势呈高度正相关，而营业利润及利润总额不随其变动而同向变动，表明新希望股份对其销售的产品价格控制能力较高，其利润不是一成不变的，是可控的。其中收入与成本在2016年与基期2014年的降低幅度是最大的，而其净利润增长率也是最大的，说明，在2014年的销售收入里面有一些销售是亏本的，后期企业减少了对这些项目的销售，致使销售减少而利润增加。（二）新希望六和股份有限公司利润表项目分析1.收入项目分析（1）新希望六和股份有限公司营业业务收入项目分析表SEQ表\*ARABIC20营业收入行业分析表由表20可知：公司的主营业务收入主要分布在饲料、肉制品、养殖和商贸这四个行业，其中饲料的占比达到了55%以上并且在2014年到2017年的占比有下降的趋势，虽然2018年占比有所回升，但是销售饲料所带来的收入较2017年的销售收入大幅下滑，主要原因是因为这里面没有了企业子公司之间的内部往来，降低了账面上的销售收入。（2）新希望六和股份有限公司营业外收入项目分析表SEQ表\*ARABIC21营业外收入项目构成分析表图SEQ图\*ARABIC6营业外收入项目构成分析图由营业外收入分析表与分析图可知：营业外收入前三年总体比较平稳，有上升的趋势，到2017年的时候大幅下降，主要是因为2017年之后发生的政府补助和非流动资产处置利得计入其他科目，不再计入营业外收入，所以这两项在2017年和2018年没有在营业外收入中显示，罚没收入与无法支付的应付款项在2017年增加，从而导致2017年的时候较上期减少了17658.63万元。企业无法偿付的应付款项在后三年有所增加，这是企业应该关注的问题。2.成本项目分析（1）新希望六和股份有限公司营业成本项目构成分析表SEQ表\*ARABIC22营业成本项目行业构成分析表由上表可知：营业成本的占比与营业收入的占比大致相同，不一样的是不同行业所带来的毛利率是不一样的，其中变化比较明显的是养殖行业与商贸行业。2014年的商贸行业成本占比有10.51%，而该行业收入占比只有10.25%，毛利率只有2.75%，显然企业发现了商贸行业的弊端，到后面几年对该行业的规模进行了控制，到2018年时商贸行业的成本占比只有2.49%，替代该行业的是毛利率达到6.2%的养殖行业。（2）新希望六和股份有限公司营业外支出项目构成分析表SEQ表\*ARABIC23营业外支出项目构成分析表图SEQ图\*ARABIC7营业外支出项目构成分析图由营业外支出分析表和分析图知：营业外支出在2018年以前总体变化比较稳定，到2018年后营业外支出大幅上涨，主要是因为非流动资产处置损失和非常损失较上期的增加，其中非常损失增加了接近1亿元，非常损失主要是由畜禽养殖正常死淘支出组成，企业应该多注意防范这类损失的发生，它是可以避免的。3.费用类项目分析表SEQ表\*ARABIC24费用类项目分析表由上表可知：在2016年时税金及附加上升了2个百分点，主要是因为将原计入管理费用的小税种计入了其他科目。企业期间费用每年都在缓慢的增长，主要是因为企业扩大规模，相应的期间费用增加，但是它的占比在减少，主要是由于资产减值损失的大幅增加。（三）新希望六和股份有限公司盈利能力分析表SEQ表\*ARABIC25盈利能力分析表图SEQ图\*ARABIC8盈利能力分析图由表25和图8可以看出，这五年企业的毛利率分别为5.93%、6.95%、7.97%、8.15%、8.73%，表现出上升的趋势，主要是因为将原来毛利率较低的商贸行业转换为了毛利率高一些的养殖行业。销售净利率在2014年到2016年都在逐渐上升，而后面两年呈献下降的趋势，2018年的销售净利率只有3.94%，相比2017年降低了0.75个百分点，主要是因为2018年的营业外支出较大幅的增长。净资产收益率虽然是下降的趋势，但只要企业提高净利润，该指标就会回升。整体来看盈利能力一般。（四）新希望六和股份有限公司利润表分析结论根据利润表可以的出：该企业的毛利率、销售净利率及净资产收益率的指数整体都不高。虽然毛利率在这五年有回升的趋势，获利能力有提升，但是进几年企业的资产减值损失金额颇高，致使净资产收益率有下降的趋势，是因为企业正处于转型的时期，从一个盈利弱的行业脱离，投入到另一个盈利强的行业，所以资产处置也会相应的增加，为后面的拓展市场奠定基础。一旦市场变化，消费者的消费趋势转变，企业的获利能力受到影响，使本来获利就不高的企业，可能面临亏损的财务风险。四、现金流量表分析（一）经营活动现金流量分析表SEQ表\*ARABIC26经营活动现金流量结构分析图由表26可知：企业经营活动现金流入的变化趋势与营业收入基本一致，最大值都是在2014年，之后的三年降低到2018年的时候大幅回升。现金流出与营业成本变化方向大致相同，其中支付给职工的现金有上升的趋势，致使购买支出的占比降低。现金流量净额在2015年较2014年增长137.19%主要是公司提高资金使用效率，降低存货、应收账款占用资金所致。其经营活动产生的现金流量净额与净利润基本一致。表SEQ表\*ARABIC27经营活动现金流量比较分析图由表27可知：企业经营活动产生的现金流量在2014年之后流量金额都处于下降的状态，但是这个并不影响现金流量净额的上涨，在2018年的时候产生的净额达到最大值，而收到的税费返还成倍的增长，主要是由于递延所得税资产的增加所致。（二）投资活动现金流量分析表SEQ表\*ARABIC28投资活动现金流量结构分析图由表28可知：投资活动产生的现金流量净额在这几年的账面金额都是负数，主要是因为从2013年开始，公司就开始转变战略，调结构、促转型，全面推进创新与变革，大量的购建固定资产、无形资产和其他长期资产，而处置以前的固定资产所收回的金额远不及构建所发生的支出。表SEQ表\*ARABIC29投资活动现金流量比较分析图由表29可知：2015年现金流入现金流出与2014年相比都为负数，主要是因为当期公司股票、理财产品业务发生额减少。2016年现金流量净额与2014年相比增加47.36%，主要是公司股票、理财产品投资业务发生额减少所致，其中支付与其他投资活动有关的现金呈10倍的增长，主要是因为处置子公司大连商贸、徐水农牧所支付的现金。2017年和2018年现金流量净额都成倍的增加，是因为是公司股票、理财产品投资业务发生的净支出增加。（三）筹资活动现金流量分析表SEQ表\*ARABIC30筹资活动现金流量结构分析图由表30可知：企业筹资活动资金来源主要是通过向银行取得借款，到2018年时借款收到的现金占比接近100%，说明企业的融资能力不太好，融资渠道匮乏单一，吸收投资这个项目在最近三年中占比不到1%，企业的筹资渠道只有向银行借款，但是这样企业的融资成本较高，财务风险较大。而筹到的资金主要是用于偿还债务，还有一小部分用于分配给股东的股利。表SEQ表\*ARABIC31筹资活动现金流量比较分析图由表31可知：在2015年与2014年比较中，现金流量净额下降659.16％，主要是同期收到股东定向增发投入款及本期有息负债净减少所致。在2016年与2014年比较中，筹资活动产生的现金流量净额下降1952.86%，增加了接近20倍主要是本期有息负债净减少，向投资者分配股利增加所致。2017年的吸收投资收到的现金变化比较大，是当期收到了股东增加的资本。五、新希望六和股份财务分析结论及建议（1）经营层面衡量一个企业的经营状况好坏主要是看这个企业的盈利能力。新希望六和股份在2014年到2018年的毛利率虽然平均值不高，但是其表现出上涨的趋势，说明该企业的获利能力正在逐渐提高。不过企业的净资产收益率在逐渐降低，企业的税后净利润没有随着平均净资产的增加而增加，甚至还有下降的趋势，虽然企业现在正处于转型的阶段，但是企业利润的下降还是应该重视。（2）管理层面衡量一个企业资产管理效率的重要指标为资产周转率。希望六和股份有限公司在2014年到2018年的资产周转率风别为209.61%、174.69%、162.84%、147.38%、144.05%，该指标呈现出下降的趋势，在2014年的时候资产周转率为209.61%，资产的使用效率较高，但公司的盈利能力偏低，所以企业变换运营方式，使资本结构达到合理的层面。（3）财务层面新希望六和股份资产负债率呈现出上升的趋势，2014年的资产负债率为34.47%，此时财务杠杆作用不明显，没有将企业能用的资金达到最大化，所以企业后期增加了负债，从而提高资产负债率，增加企业的可用资金，企业同时也面临与之匹配的财务风险，所以使资产负债率达到合理的程度至关重要。（4）业绩层面新希望六和股份有限公司的主营业务是饲料，2014年到2018年的税后净利润的变化趋势为先上升后下降，到2015年达到最高。净资产收益率为13.52%、12.86%、12.61%、11.32%、10.16%，企业在2016年时税后净利润达到最大值，但是当期的净资产收益率较上期还是在下降，总体还是因为企业的净利润较低，跟不上资产的变化速度，企业应注意如何提高利润