2026年企业估值专项试题及答案

2026年企业估值专项试题及答案一、单项选择题（每题1分，共30分）1.在企业价值评估中，将企业整体视为一个有机整体的假设是（）。A.持续经营假设B.公开市场假设C.清算假设D.交易假设答案A2.下列属于企业价值评估中收益法常用模型的是（）。A.股利折现模型B.资本资产定价模型C.经济增加值模型D.重置成本模型答案A3.计算企业自由现金流（FCFF）时，需从净利润出发调整的项目不包括（）。A.折旧与摊销B.资本性支出C.营运资本增加D.所得税费用答案D解析从净利润出发计算FCFF时，需要加回税后利息费用、折旧摊销，再减去资本性支出和营运资本增加额。所得税费用已在净利润中扣除，不需单独调整。4.加权平均资本成本（WACC）中，债务成本通常使用（）。A.税前债务成本B.税后债务成本C.无风险利率D.借款利率答案B5.在CAPM模型中，β系数衡量的是（）。A.公司特有风险B.系统性风险C.经营风险D.财务风险答案B6.下列不属于企业价值评估基本方法的是（）。A.市场法B.收益法C.成本法D.期权定价法答案D7.采用市场法评估企业价值时，下列属于企业价值口径的价值比率是（）。A.市盈率（P/E）B.市净率（P/B）C.企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）D.市销率（P/S）答案C8.收益法评估中，资本化率与折现率的关系是（）。A.两者相同B.折现率大于资本化率C.资本化率等于折现率减去预期增长率D.资本化率等于折现率加上预期增长率答案C9.企业价值等于（）。A.股权价值+债权价值-现金B.股权价值+净债务C.股权价值+债务总额D.股权价值+净债务-现金答案B10.在收益法评估中，预测期后的价值通常称为（）。A.终值B.残值C.清算价值D.账面价值答案A11.下列哪项不属于收益法预测的假设条件？（）A.国家宏观经济政策无重大变化B.企业持续经营C.企业存在大量闲置资产D.企业经营环境稳定答案C12.采用成本法评估企业价值时，各单项资产评估后应（）。A.直接加总B.加总后扣除负债C.加总后考虑商誉D.加总后扣除负债并考虑控股权溢价答案B13.企业自由现金流（FCFF）的计算公式正确的是（）。A.FCFF=EBIT×（1-税率）+折旧-资本性支出-营运资本增加额B.FCFF=净利润+折旧-资本性支出-营运资本增加额C.FCFF=EBIT+折旧-资本性支出-营运资本增加额D.FCFF=净利润+利息费用+折旧-资本性支出-营运资本增加额答案A14.股权自由现金流（FCFE）与FCFF的关系是（）。A.FCFE=FCFF-利息费用×（1-税率）+净借款B.FCFE=FCFF+利息费用×（1-税率）-净借款C.FCFE=FCFF-利息费用-净借款D.FCFE=FCFF+利息费用-净借款答案A15.在WACC计算中，权益资本成本通常采用（）估算。A.股利增长模型B.资本资产定价模型C.债券收益率加风险溢价D.以上均可答案D16.企业价值评估中，评估基准日是指（）。A.评估报告出具日B.评估业务约定日C.评估结论成立的日期D.现场工作日答案C17.下列属于市场法评估企业价值前提条件的是（）。A.公开市场上有足够数量的可比企业B.企业持续经营C.企业有历史盈利D.企业资产可重置答案A18.缺乏控制权折价与控股权溢价之间的关系是（）。A.缺乏控制权折价=1-1/（1+控股权溢价）B.缺乏控制权折价=1/（1+控股权溢价）C.缺乏控制权折价=1-控股权溢价D.没有关系答案A19.流动性折扣是指（）。A.由于缺乏流动性导致的价值下降B.由于流动性过剩导致的价值上升C.由于控制权缺乏导致的价值下降D.由于市场波动导致的价值下降答案A20.企业价值评估中，对评估人员专业要求最高、主观判断空间最大的方法是（）。A.市场法B.收益法C.成本法D.资产基础法答案B21.某企业预计未来第一年自由现金流为100万元，以后每年以5%的速度增长，折现率为10%，则该企业的价值为（）万元。A.2000B.1000C.2100D.1100答案A解析永续增长模型下，企业价值=100/（10%-5%）=2000万元。22.某公司β系数为1.2，无风险利率为3%，市场风险溢价为6%，则权益资本成本为（）。A.10.2%B.9%C.7.2%D.10.8%答案A解析Re23.某公司债务权益比为1:2，税前债务成本为6%，所得税税率为25%，无风险利率为4%，市场风险溢价为7%，β系数为1.1，则WACC为（）。A.9.3%B.8.7%C.10.5%D.9.8%答案A解析Re=4%+24.可比公司法中，选择可比公司的主要标准是（）。A.同一行业、相似规模、相似成长性B.同一地区C.同一股票交易所D.同一审计机构答案A25.在DCF模型中，若采用永续增长模型计算终值，则终值等于（）。A.预测期后第一年自由现金流/（折现率-永续增长率）B.预测期最后一年自由现金流/（折现率-永续增长率）C.预测期自由现金流之和D.预测期后第一年自由现金流/折现率答案A26.可比交易法与可比公司法的主要区别在于（）。A.前者使用交易价格，后者使用股票价格B.前者使用市盈率，后者使用市净率C.前者考虑控制权溢价，后者不考虑D.A和C答案D27.采用收益法评估时，若预测期自由现金流为负，最可能的处理方式是（）。A.仍按折现计算B.将负值调整为0C.延长预测期至现金流为正D.放弃收益法答案C28.企业价值与股权价值的关系是（）。A.企业价值=股权价值+债务价值-现金及等价物B.企业价值=股权价值-债务价值+现金C.企业价值=股权价值+净债务D.企业价值=股权价值-净债务答案C29.下列指标中，最常用于评估企业价值的市场法倍数是（）。A.市盈率（P/E）B.市净率（P/B）C.市销率（P/S）D.企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）答案D30.持续经营假设与清算假设的主要区别在于（）。A.资产能否变现B.企业是否继续经营C.负债是否偿还D.股权是否转让答案B二、多项选择题（每题2分，共30分。多选、错选、漏选均不得分）1.企业价值评估中，收益法常用的具体方法有（）。A.股利折现模型B.企业自由现金流折现模型C.股权自由现金流折现模型D.经济利润模型E.调整账面价值法答案ABCD2.影响加权平均资本成本（WACC）的因素包括（）。A.资本结构B.无风险利率C.市场风险溢价D.β系数E.所得税税率答案ABCDE3.计算企业自由现金流（FCFF）时，从EBIT出发需要调整的项目有（）。A.所得税B.折旧与摊销C.资本性支出D.营运资本增加额E.利息费用答案ABCD解析FCFF=EBIT×（1-税率）+折旧摊销-资本性支出-营运资本增加额。EBIT已包含利息，但乘以（1-税率）后无需再加利息费用。4.市场法评估企业价值时，常用的价值比率包括（）。A.市盈率（P/E）B.市净率（P/B）C.企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）D.市销率（P/S）E.企业价值/息税前利润（EV/EBIT）答案ABCDE5.下列属于权益资本成本估算方法的有（）。A.资本资产定价模型B.股利增长模型C.债券收益率加风险溢价D.累加法E.加权平均资本成本法答案ABCD6.企业价值评估中，需要明确的基本事项包括（）。A.评估目的B.评估对象C.评估基准日D.价值类型E.评估假设答案ABCDE7.收益法评估中，预测未来收益的步骤包括（）。A.历史经营状况分析B.未来收益预测C.折现率确定D.终值估算E.市场调查答案ABCD8.下列属于影响企业价值的资本结构因素的有（）。A.债务融资的税盾效应B.财务困境成本C.代理成本D.资本结构比例E.每股收益答案ABCD9.评估企业价值时，调整营运资本的主要项目包括（）。A.应收账款B.存货C.应付账款D.固定资产E.预付账款答案ABCE10.关于企业自由现金流折现模型，下列说法正确的有（）。A.折现率使用WACCB.预测期通常为5—10年C.终值占企业价值的比例可能很高D.需要假设资本结构不变E.现金流应为股权自由现金流答案ABC11.下列哪些情况会导致企业价值被低估？（）A.折现率设定过高B.预测增长率过低C.预测期过短D.忽略终值E.现金流预测偏乐观答案ABCD12.企业价值评估中，流动性折扣的影响因素包括（）。A.股权流动性B.公司规模C.公司财务透明度D.投资者数量E.行业性质答案ABCDE13.下列属于市场法评估企业价值步骤的有（）。A.选择可比企业B.选择价值比率C.调整差异D.计算企业价值E.评估无形资产答案ABCD14.关于控股权溢价与少数股权折价，下列说法正确的有（）。A.控股权溢价是拥有控制权相比少数股权的价值增加B.少数股权折价通常根据控股权溢价推算C.二者关系可用公式DLD.评估控制权价值时需考虑协同效应E.所有企业都存在控股权溢价答案ABCD15.企业价值评估报告应当包含的内容有（）。A.评估假设B.评估方法C.评估结论D.评估过程E.评估人员签名答案ABCDE三、综合题（第1题10分，第2题15分，第3题15分，共40分）1.某企业评估基准日债务账面价值为2000万元，现金及等价物为500万元。预测未来5年企业自由现金流（FCFF）分别为：1000万元、1200万元、1400万元、1600万元、1800万元。从第6年起进入永续增长阶段，永续增长率为4%。WACC为10%。要求：（1）计算预测期现金流现值；（2）计算终值（第5年末）及其现值；（3）计算企业价值；（4）计算股权价值。（结果保留两位小数）答案（1）预测期现金流现值：P计算得：-1000/1.1=909.09万元-1200/1.21=991.74万元-1400/1.331=1051.84万元-1600/1.4641=1092.82万元-1800/1.61051=1117.66万元预测期现值合计=5162.15万元。（2）终值（第5年末）：T终值现值：P（3）企业价值：V（4）净债务=债务价值-现金=2000-500=1500万元。股权价值：E解析：本题采用两阶段自由现金流折现模型。预测期现金流逐年折现，终值采用永续增长模型计算，再折现到评估基准日。企业价值扣除净债务后即为股权价值。2.已知目标公司A与可比公司B、C、D的相关数据如下：公司股价（元/股）股本（万股）净债务（万元）净利润（万元）EBITDA（万元）B20500030000800015000C30300020000600012000D158000500001000025000目标公司A的净利润为9000万元，EBITDA为20000万元，净债务为40000万元。要求：（1）计算可比公司的市盈率（P/E）和EV/EBITDA；（2）分别用平均P/E和平均EV/EBITDA估算A公司的股权价值和企业价值；（3）说明两种方法结果差异的可能原因。答案（1）计算可比公司价值指标：•B公司：市值=20×5000=100000万元P/E=100000/8000=12.5EV=100000+30000=130000万元EV/EBITDA=130000/15000=8.67•C公司：市值=30×3000=90000万元P/E=90000/6000=15EV=90000+20000=110000万元EV/EBITDA=110000/12000=9.17•D公司：市值=15×8000=120000万元P/E=120000/10000=12EV=120000+50000=170000万元EV/EBITDA=170000/25000=6.80（2）估值：平均P/E=（12.5+15+12）/3=13.17使用平均P/E估算A公司股权价值：E平均EV/EBITDA=（8.67+9.17+6.80）/3=8.21使用平均EV/EBITDA估算A公司企业价值：VA公司股权价值=企业价值-净债务=164200-40000=124200万元。（3）差异原因：-P/E基于净利润，受资本结构、所得税税率等因素影响；-EV/EBITDA排除了资本结构和折旧摊销差异的影响，更适用于高杠杆或重资产企业；-两种方法的估值结果差异可能源于目标公司与可比公司在财务杠杆、税率、非经常性损益等方面的差异。解析：市场法估值中，P/E是股权价值口径，EV/EBITD