对我国中小企业融资问题的研究

对我国中小企业融资问题的研究 中小企业在促进市场竞争、增进市场活力、推进技术创新、特 别是在提供就业机会等方面具有不可替代的作用，从目前各国的情 况看，无论发达国家还是发展中国家，中小企业都是经济发展和社 会稳定的重要支柱。因此，各国政府都十分重视中小企业的发展。 由于银行高度商业化以及中小企业自身的缺陷，中小企业融资难是 世界性课题。比较而言，在西方国家这是一种较为单纯的经济运行 中的问题，而我国中小企业不仅会遇到由经济运行本身所带来问题， 而且还会遇到经济体制制约因素和缺乏基本金融原则所带来的不利 影响，因此，中小企业的融资问题在我国表现得更为复杂。 在此背景下，本文通过对中小企业融资状况的分析，揭示造成 我国中小企业融资难的原因，并提出相关的解决方法。 一、妨碍我国中小企业发展的主要问题 1、信贷政策支持。观念和认识仍然滞后，对中小企业和民营经 济的歧视性政策仍然存在，长期以 来 ”姓资姓社 ”的传统观念和计 划经济体制的影响还根深蒂固，不少人对中小企业和民营经济发展 的战略意义认识还不足。同时受计划经济体制的影响，现行的中小 企业和民营经济政策缺乏系统性和整体性。如国家对私有财产权的 法律保护力度不够;行业准入方面还存在诸多限制;非公有制企业在土 地征用、人才引进、信息的获取、户籍管理等仍存在不公平待遇等 等。 2、面向中小企业和民营经济的服务体系还不健全 。中小企业 和民营经济社会化服务体系发展滞后，服务功能不健全，成为制约 其发展的重要因素。面向中小企业和民营经济的培训、信息、咨询、 技术服务、融资服务、税务代理、记账代理等社会化服务体系尚未 完全形成。中小企业和民营经济普遍感到获取技术支持困难，政策 信息渠道不畅。 3、税负政策要进一步改进 。中小企业反映税负过重，税率偏 高:企业所得税的起征点偏低，不利于小企业的发展。 4、中小企业和民营经济自身素质有待提高 。虽然在非公有制 企业中出现了一批颇具规模和实力的企业，但绝大多数中小企业的 整体素质还不高。技术装备普遍落后，相当数量还是家族式管理体 制，职工文化水平低，技术人员更是缺乏。此外生态保护、安全生 产、职工合法权益保护以及依法纳税等方面问题也比较突出。 二、对中小企业融资难的原因分析 从上文可见，融资难己经成为困扰中国中小企业的首要因素， 因此有必要对中小企业的融资状况及其产生的原因做深入的分析。 中小企业融资涉及到许多问题，如融资的数量、方式、时机等问题， 其中，融资方式的选择是极为重要的一环，出于同大企业相比中小 企业在市场地位等方面存在较大差异，因此其融资活动也有特殊性。 由于中小企业在不同的发展阶段所需资金有不同的特点，所以 解决中小企业的融资难题，先应了解中小企业融资的特征。 1、从中小企业发展的生命周期分析 从中小企业发展的生命周期看，不同阶段所需资金各有特点， 因此需要从不同渠道筹措不同形式的资金:创办阶段，主要需要权 益性资金(或称股金 )，一般靠自身积累 (内源性资金) 或来自个人投资 者和风险资金。投入运营阶段，主要需从商业银行及其他渠道获 得流动资金贷款;有时仍要从个人投资者、风险资金和投资公司等方 面增加权益资金。增长发展阶段，外部融资是关键，主要从商业 银行及各种投资公司、财务公司获得债务资金;也会从前述渠道筹措 权益资金。成熟阶段，主要以大公司参股、股票公开上市等方式 以及从投资公司、商业银行筹措发展改造所需权益资金。 2、从中小企业的类型分析 从融资的角度看，中小企业可分为制造业型、服务业型、高科 技型以及社区型等几种类型。这些不同类型的中小企业具有不同的 融资特点，对融资渠道和条件的要求也不相同。各类型的中小企业 的融资特点和要求如下: （1）制造业型中小企业。制造业型中小企业的资金需求比较多 样化，这是由其经营的复杂性所决定的。无论是用于购买原材料、 半成品和支付工资的流动资金，还是购买设备和零部件的中长期贷 款，甚至产品营销的各种费用和卖方信贷都需要外界和金融机构的 金融服务。一般而言，制造业企业资金需求量较大，资金周转相对 较慢，经营活动和资金使用涉及的面也相对较宽。因此，风险也相 对较大，融资难度也要大一些。 （2）服务业型中小企业。服务业型中小企业的资金需求主要是 存货的流动资金贷款和促销活动上的经营性开支借款。其特点是量 小、频率高、贷款周期短、贷款随机性大。但是，相对其它中小企 业风险较小，因此是一般中小型商业银行比较愿意给予贷款的对象。 （3）高科技型中小企业。高科技型中小企业一般风险较大，除 可通过普通中小企业渠道融资外，比较重要的来源就是“风险投资 基金” 。这类基金既有政府设立的，又有私人设立的，也有政府和私 人共同设立的，其性质一般属于产权资金。 （4）社区型中小企业。社区型中小企业 (包括街道手工工业)是 一类比较特殊的中小企业，它们具有一定的社会公益性，因此，比 较容易获得政府的扶持性资金。另外，社区共同集资也是这类企业 的一个重要的资金来源。从各类中小型企业来看，一般认为债务性 融资适合于经营风险较低的行业而权益性融资适合于经营风险较大 的行业。 3、从金融业的特殊经营要求分析 （1）金融业实行的谨慎性原则，不利于风险性较高的中小企业 融资。金融业是特殊产业，经营的是资金这样一种特殊的产品。由 于资金或货币在经济生活中的重要性、涉及面的广泛性以及其对国 民经济影响的全局性，各国都对金融业制定了较为严格的经营规则， 保证其安全性、有效性及流动性，以有效避免金融危机给整个国民 经济及社会带来的不利后果。谨慎原则对国民经济的健康发展非常 重要，但在客观上也给风险性较高的中小企业的融资带来极为不利 的影响，往往会使一些非常有前途的中小企业丧失极好的发展机会。 （2）金融企业融资手续繁琐、耗时耗精力，影响了中小企业的 融资积极性。如前所述，中小企业融资量少、频率高，需要简单快 捷的服务。然而，金融部门为安全起见，必须有一套完整的融资手 续，这就难以满足中小企业融资简单快捷的要求。繁琐耗时耗力的 融资手续，使无数有意融资的中小企业望而却步。 （3）金融企业“嫌贫爱富 ”，喜欢“批发” ，不喜欢“零售” ， 使中小企业融资处于不利地位。大企业信誉好、融资量大，深得金 融机构的喜欢，往往争着贷款;相反，中小企业缺乏良好的信誉，融 资额度有限，常常捉襟见肘。 三、解决中小企业融资难的建议 根据上文所述，由于中国中小企业数量巨大、种类繁多，地区 差异性和发展不平衡性显著，造成其融资难的原因也有特殊性。应 当说当前中国中小企业融资过于依赖内源融资，既是中小企业融资 困境的一个重要反映，也是当前中国金融结构缺陷的一个反映，当 前中国中小企业融资困境的缓解，应当重点拓展多种外源融资形式， 促进多元化融资体系的形成，降低中小企业对于内部融资的过度依 赖。 第一、完善直接融资体系，拓宽直接融资途径 （1）建立公正开放、立体化、多层次的资本市场，为中小企业 权益性融资敞开大门。 资本市场作为经营资本的专门市场，面对差 别很大的企业和对风险、收益持有不同心态的众多投资者，也应该 具有多个层次。以美国为例，其资本市场至少包含全国性证交所、 方证交所、第三市场(上市股票的场外交易)、第四市场(大机构和投 资家之间直接交易)、纳斯达克全国市场、纳斯达克小型市场、 OTCBB 市场( 小额股票挂牌系统)、粉红单市场 (Pink Sheets)等多个层 次，其中后三个层次的市场是专门为中小企业的资本交易提供服务 的，入市标准也逐层降低，在最低层的粉红单市场，企业原则上不 需要任何条件即可上市。在一定意义上，正是由于具有多层次的市 场体系，才使得美国的资本市场能够在世界上保持最大的规模、最 强的竞争力和最高的市场效率。不同规模的企业有不同资金需求一 个完善的资本市场应能覆盖不同发展规模的企业，满足各类企业不 同数量的融资要求和提供多样化的融资方式，以促进国民经济健康 稳定的发展，所以应该尽快建立一个多元化的资本市场。目前沪深 两地的证券交易所主要为国有大中型企业提供融资渠道，上市的条 件要求很高，融资的数量也较大。大量处于高速发展且急需资本支 持的中小企业、特别是高新技术企业是没有条件从中获得资金的。 二板市场对广大中小高新技术企业来说是一个可供选择的融资渠道。 但从二板市场股票发行上市的条件来看，对于大量处于创业阶段的 企业来说，3000 万元的资金规模这道“门槛”还是太高。即使具 备发行上市资格，也不意味着能够很快从二板市场上融资，因为具 备发行上市的企业已有上千家，一个新市场无法容纳这么多的企业 在短时期内发行上市。为了发展中小企业，我国的中小资本市场必 须建立起来。除主板、二板市场外，应考虑设立地方证券交易市场， 主要是为达不到进入二板市场资格的中小企业提供融资服务。此外， 我们要开阔思路，在国内中小资本市场未建立健全的情况下，充分 利用国际资本市场。 （2）利用创业投资和风险投资促进高新技术中小企业的培育和 发展 利用创业投资和风险投资资金是促进高新技术中小企业培育和 发展的重要融资路径。它们一方面为那些融资困难的中小企业提供 贷款和无担保或担保不充分的贷款，以促进中企业的科技开发和创 新能力，另一方则对勇于进行创新投资的中小企业投入权益资金以 获取高额回报。为了在扶持中小企业的同时也尽可能规避风险，可 以创建专业的投资公司或设立风险创业基金。通过发展创业投资基 金推动中小企业发展对我国经济发展有着至关重要的影响，因为具 有技术、产品优势和创新潜力的新兴企业一直是各国新的经济增长 点，具有提升产业技术水平、整合产业组织结构的潜力，克服此类 企业的融资瓶颈具有更大的紧迫性。投资基金作为一种新型金融中 介机构，不仅能够为企业提供资金支持，更有能力依靠专家理财和 咨询的优势，改善企业的公司治理结构和管理水平，在创新型企业 的组织结构、业务房向、财务管理、领导班子等方面提供智力支持。 从我国中小企业发展现状看，规范公司治理结构及财务制度与引进 外部资金同样重要，利用投资基金可从两方面推动创新型中小企业 发展。 第二、积极推进金融深化，建立完善的金融体系 目前，我国中小企业的融资大多还是依赖银行贷款，我们还没 有建立起一个客户细分、市场细分明确的立体化、多层次的银行体 系。 （1）国有商业银行必须进行制度创新及服务创新 a、深化国有商业银行改革，完善现代金融企业制度。要改变银 行在中小企业贷款中的约束条件，必须深化商业银行改革，建立现 代金融企业制度。国家提出深化金融企业改革的目标，就是要把商 业银行改造成资本充足、内控严密、运营安全、服务效益良好的现 代金融企业，并选择有条件的国有商业银行实行股份制改造，加快 处置不良资产，充实资本金，创造条件上市。当前，中国银行、中 国建设银行的股份制改造已初步完成，工商银行的股改也开始进入 实质性操作阶段，应抓紧时间完成引进战略投资者及公开上市的有 关准备工作，使国有商业银行真正符合现代金融企业的要求。 b、国有商业银行应在加强防范金融风险的前提下，为中小企业 的发展提供全方位的金融服务，使中小企业能够及时抓住机遇得到 迅速发展。充分发挥国有商业银行机构在网络广泛、信息灵敏和人 才济济等方面的优势，为中小企业提供产品、市场融资、新技术推 广应用、经营管理等方面的信息咨询服务，准确把握企业的经营脉 络和发展思路，做好企业经营的参谋等等。商业银行应在不断改善 风险管理技术基础上简化审批环节，创新金融产品，以满足中小企 业合理的资金需求。 c、逐步放开对商业银行混业经营的限制，使商业银行能够通过 办理信托、保险、租赁、证券、基金等金融业务，全方位拓展商业 银行的服务范围，提升盈利能力。 放开混业经营是我国加入 WTO 的需要。加入 WTO 后，外资金 融机构将进入国内金融市场，而国内金融机构也将直接面对国际金 融市场，外资金融机构实行的是混业经营模式，而且我国现行的 在华外资金融机构管理条例亦允许外资银行从事外币投资业 务。外资银行将会向中国银监会、中国证监会和中国保监会申请银 行业务、证券业务和保险业务牌照这种事实上的不平等将在一定程 度上削弱中资金融机构的竟争力，使中资银行效益状更趋恶化。因 此金融分业经营、分业管理制度将会被很快突破。 放开混业经营既是银行业追求范围经济，提高经营效益的需要， 也是为中小企业提供多样化服务的需要。混业经营条件下，银行可 以利用在提供一种服务时获得的信用向客户推荐它的其他服务，将 与某一客户关系的固定成本(物力与人力) 分摊到更加广泛的产品上， 降低业务开发和推广成本。例如可以利用分支行己有的销售渠道， 以较低的边际成本销售证券和保险产品，同时也节省购买者的研究 和监督成本。 放开混业经营是银行业分散经营风险的需要。根据资产组合理 论，实现金融资产的多元化，可有效地分散风险，使银行和整个金 融体系趋于稳定。由于国有商业银行资金实力雄厚，专业人才众多， 因此，放开混业经营的限制应从国有商业银行做起。 （2）建立民营金融机构解决中小企业间接融资不足的问题，关 键还是培养愿意为之提供资金支持的民营金融机构，从而促进金融 市场的公平竞争，促进国有金融机构的改革。有专家认为，建立民 营商业银行可从根本上解决体制问题，实现完全市场化运作，割断 体制内生成金融风险问题，而且也可解决“所有制歧视”的问题。 不断壮大民营银行整体规模，不但会引起中国金融格局的变化，更 有利于缓解结构性矛盾，推动中国产业结构快速升级。 （3）也可以参照国外的模式，建立专门为中小企业服务的银行。 在间接融资方面，发达国家都有相应的专门为中小企业提供商业信 贷资金的对口银行。比如德国的中小企业银行主要有合作银行、储 蓄银行和国民银行等;法国成立了中小企业发展银行，主要职能是为 中小企业提供商业银行的贷款担保、小部分直接向中小企业贷款等。 第三、建立健全对中小企业融资的担保体系 中小企业融资的一个瓶颈是担保难，因此政府不一定要大规模 地参与中小企业的投资或借贷，而是以担保引导的形式，让中小企 业在融资时多一份筹码。融资问题的最终还是要靠市场来解决。 （1）根据我国的实践，可以考虑建立分层次的政府支持的小企 业融资担保体系。 担保体系可设计为由国家的政策性担保机构、商业性担保机构 和民间互助性担保机构共同组成。国家的政策性担保机构由城市小 企业融资担保机构和省级小企业融资再担保机构组成，并在此基上 组成全国性的小企业融资信用的再担保机构。城市小企业担保机构 以辖区内小企业为服务对象，并向区县延伸分支机构;省级小企业担 保体系则以地市小企业信用担保服务机构为服务对象，实行业务指 导和监督，并提供再担保和强制再担保服务。 （2）继续加大对中小企业信用担保行业的政策扶持力度 一是逐步建立资本金的注入机制。担保机构普遍收费较低，靠 自我积累发展极为缓慢。对于制度健全、操作规范，经济和社会效 益突出，由政府出资的中小企业信用担保机构要在财政投入上逐步 形成资本金注入机制，促其发展壮大，并发挥对全行业的引导和带 动作用。二是抓紧建立担保机构的资金补偿和奖励机制。对于以中 小企业为服务对象，以担保为主业，经济和社会效益突出，坏帐率 低于国家规定标准的担保机构，建议由国家或地方财政按一定合理 比例对其代偿损失给予补偿。对于风险控制能力强，没有发生代偿 的担保机构，可以给予适当奖励。三是出台促进担保行业发展的税 收优惠政策。 四是加快推广使用融资租赁等新融资形式，解决中小 企业的长期融资问题融资租赁 (Financialeasing) 又称设备租赁 (Equipment leasing)或现代租赁 (Modern Leasing)，是五十年代产生于 美国的一种新型交易方式，由于它适应了现代经济发展的要求，所 以在六、七十年代迅速在全世界发展起来，当今己成为企业更新设 备的主要融资手段之一， 目前全球近 1/3 的投资通过这种方式完成。 它的具体内容是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供 货人的选择