（马克思主义哲学专业论文）金融资产定价的公理化方法研究.pdf

摘要 在经济学的各个分支中，金融资产定价理论无疑是最毒魅力的领域之一，对其哲学 方法的研究属于经济哲学的范畴。对于金融资产定价理论而苦，已有众多学者、专家做 出了人量的成果，然而，由于学科自身的特殊性，及其分析【具、研究方法的多样胜， 理论体系比较混乱，给后续研究者及学科发展带来了彳i 利的影响。因此，如何利用金融 资产定价的理论已常用的公理化方法，构建公理化体系，并结合科技哲学的视角，将现 有的理论，归入公理化体系之中，方便后续研究，就成为一个亟待解决的问题。对于金 融资产定价公理化方法的研究不仅能够为金融理论的发展提供一个基础平台，而且由于 中国现正处在金融改革的关键阶段，鉴于金融在现代经济中的核心地位，该研究而且对 于中固的金融改革也具有较强的现实意义。 本文首先从金融资产定价的学科性质出发，定义其研究对象的性质，指出其与普通 经济学研究对象的差异之处，并由此讨论了历史上经济哲学的发展对其方法论的影响。 随后，通过对“理性”的讨论，详细阐述了资产定价中理性的哲学根源，并由此为前提， 利片j 公理化方法，指出了金融资产定价中存在的理性公理化体系，并将相应的理论成果 归于其中。接下来，通过会融中及哲学中对于“理性人”的反思，指出了行为人背后科 技哲学思想的渊源，并引出了资产定价中的行为公理化体系，并也归纳了其相应的理论 成果，至此，已将金融资产定价的现有理论，归纳为两个不同的、较为清晰的体系，这 也正是本文的创新点之一，并且从目前现有的成果来看，行为体系更多的表现为对理性 体系的“改善”而非“否定”。本文随后又讨论了这两种公理化体系的哲学思想目前的 发展趋势，并根据这种趋势首次预言了这两种基于不同哲学思想的公理化体系融合的可 能性。 关键词：公理化资产定价经济哲学科技哲学方法论 t h ed i s c u s s i o no fa x i o m a t i cm e t h o djn ea l s c u s s l o n0 ia x l o m a n cj v l e t n o n 0 ft h ep r i c i n gf i n a n c i a la s s e t s x i a ox i a o ( p 1 1 i l o s o p h y ) d i r e c t e db yp r o x i ac o n g y a a b s t r a c t i nv 撕o u sb r a n c h e so f e c o n o m i c s ， t h ef i n a n c i a la u s s e t 研c i n gt h e o r yi su n d o u b t e d l yo n e o ft h em o s ta t t r a c t i v ea r e a si nt h i sa r e as 0f 打a 仳r a c t e dt h el a r g e s tc a p i t a l i n v e s t m e n ta i l dt h e w i s d o mo ft h e i rp l l i l o s o p h i c a lm e t h o do nt h es c o p eo fa ne c o n o m i cp h i l o s o p h y ，b u tb e c a u s e o f6 n 锄c i a la s s e t so fm e i ro w n ，a n dg e n e m lm e r c h a i l d i s et os t u d yf o rt h ee c o n o m i c sa r e d i f f e r e n t i nf i n a n c i a la s s e tp r i c i n gt h e o 叫，h a sm a n ys c h o l a r s ，e x p e n s ，t oj o i nt h e m ，a i l dm a d eal o t o f a c h i e v e m e n t s ，h o w e v e r ，b e c a u s eo f t h es p e c i a ln a t u r eo f t h e i ro w nd i s c i p l i n e s ，a n dt h e a n a l ”i c a l t o o l st os t u d yw a y sd i v e r s i t yi sm o r e t h a i la c a d e m i cr e s e a r c hi nv i e wo ft h e i rf i e l d o f s t u d yt od e v e l o pd i f 绝r e n ta s s u m p t i o n sa st h eb a s i sf o ra n a l y s i s ，t h es y s t e mi sc h a o t i c ， r e s e a r c h e r sa n ds u b j e c tt ot h ef o l l o w u ph a sb r o u 曲ta d v e r s ee f 绝c t s t h e r e f o r e ，h o wt h eu s e o ft h ef i n a n c i a la s s e tp r i c i n gt h e o r yh a sb e e n u s e da ) 【i o m a t i cm e t h o dc o n s t l l j c t i o na ) 【i o m a t i c s y s t e m ，a n dp h i1 0 s o p h yo fs c i e n c ea n dt e c h n o l o g y6 o mt h ep e r s p e c t i v eo fe x i s t i n gm e o r i e s ， c l a s s if i e da x i o m a t i cs y s t e m ，f a c i l i t a t et h ef 0 1 l o w - u pr e s e a r c hw i l lb e c o m ea m 【i o u sp r o b l e mt o b es o l v e d f o rp r i c i n gf i n a l l c i a la s s e t sa x i o m a t i cm e t h o do ft h ef i n a n c i a l t h e o 叫c a nn o to n l y p r o v i d eab a s i sf o rt h ed e v e l o p m e n to fp l a t f b m ，a n db e c a u s ec h i n ai sn o wi nac 1 1 j c i a ls t a g e o fn n a n c i a lr e f o 珊，i nv i e wo ff i n a n c ei nt h ec o r eo ft 1 1 em o d e me c o n o m ys t a t u s ，b u ta l s of o r t h es t u d yo fc h i n af i n a l l c i a lr e f o r ma l s oh a ss t r o n gp r a c t i c a ls i g n i f i c a n c e t h i sp a p e rf 硒mt h ef i n a n c i a la s s e tp n c i n gn a t u r eo ft h es u b j e c t ，t h ed e f i n i t i o no ft h e n a t u r eo fi t st a r g e t ，a n dp o i n t e do u tt h a ti t sg e n e r a le c o n o m i cs t u d yo ft h ed if 氨；r e n c e s ， p o i n t i n go u tt h a ti ti st h e s ed i f f e r e n c e s ，l e dt ot h ep r i c i n go f 行n a n c i a la s s e t sw i m t h e m e t h o d o l o g yo fe c o n o m i cm e t h o d 0 1 0 9 ys o m e w h a td i f l e r e n t ，a n dt h u st h ed i s c u s s i o no ft h e h is t o 叫o fp h i l o s o p h ya 1 1 dt h ed e v e l o p m e n to ft h e i re c o n o m i ci m p a c tm e t h o d o l o g y s u b s e q u e n t l y ，t h r o u g ht h e r a t i o n a l ”d i s c u s s i o n ，e 1 乏l b o r a t e do na s s e tp c i n gi nt h ep h i l o s o p h y o fr a t i o n a lc a u s e s ，a n dt h i si st h ep r e r e q u i s i t ef o rt h eu s ea x i o m a t i ca p p r o a c h ，p o i n t i n go u tt h a t t h ef i n a n c i a la s s e t so fr a t i o n a l 州c i n gi nt h ea x i o m a t i cs y s t e m ，a n dt h ec o 丌e s p o n d i n g t h e o r e t i c a la t t 曲u t a b l et ot h er e s u l t so ft h e s e n e x t ，t h r o u 曲f i n a j l c i a la n di nt h ep h i l o s o p h yo f t h e r a t i o n a l ”r e n e c t i o n ，p o i n t e do u t t h a tt h ep e 叩e t r a t o rb e h i n dt h es c i e n t m cp h i l o s o p h yo f o n g i n ，a r i s i n g 舶m 硒s e t 研c i n ga n di nt h ec o u r s eo fa x i o m a t i cs y s t e m ，锄da l s os u n 啪e du p t h ec o r r e s p o n d i n gt l l e o r e t i c a l r e s u l t s ，a t “sp o i n t ，h a v ef i n a n c i a la s s e t so ft h ee x i s t i n g p r i c i n gt h e o r ) ，s 咖撕z e di nt w od i f 衔e n t ，m o r ec l e a rs y s t e i n ，b u tas y s t e mo f b e h a v i o ra n d d e v e l o p m e n ti sb u i l to nt l l eb a s i so f ar a t i o n a ls y s t 锄，a n df - r o mt h er e s u l t so ft h ec u r r e n t l y a v a i l a b l e ，t h ep e r f 0 m i a n c eo 九h es y s t e mm o r er a t i o n a ls y s t e mo ft h e i m p r 0 v 锄e n t i n s t e a d o f i - n o ”i i lt h es y s t e mo ft h et h e o r yo n l yi no p e n i n gu pt h ef i n a n c i a ls t u d i e so fi d e a s 锄dw a y s t oi m p r o v e 锄dt h a tf i n 锄c i a l t h e o u ，t 0m a l ( ei tm o r ec r e d i b l ea n de 矗f e c t i v e o b j e c t i v e l y s p e a k i n g ，i th 2 l st oc o n s i d e rt h e ”m a i n ，a n dt h ee x p e r i m e n t a lm e t h o da 1 1 dt h er e s u l t so f r e s e a r c ho np s y c h o l o g i c a l r e s e a r c hi n t ot h ef i n a n c i a l ，b e t w e e ni ta n dr a t i o n a ls y s t e mo nt h e b a s i ca s s u m p t i o no ff i n a n c ed i s c u s s i o na n dd e b a t e ，劬t h e rp r o m o t et h ef i n a i l c i a la u s s e t p r i c i n gt h e o r yd e v e l o p m e n t t h e r e f o r e ，t h i sp 印e rm e n d i s c u s s e dm e 觚oa x i o m a t i cs y s t e mo f t h ep h i l o s o p h yo ft h ec u 仃e n td e v e l o p m e n tt r e n d ，a 1 1 di na c c o r d a n c ew i t ht h i st r e i l dp r e d i c t e d b yt h e s et 、v od i f f e r e n tp b i ! q q 乜b yb a s e do nt h ea ) 【i o m a t i cs y s t e mi n t e g r a t i o np o s s i b i l i t i e s k e yw o r d s ：a x i o m a t i c ；a s s e tp r i c i n g ； e c o n o m i c p h i l o s o p h y ；s c i e n c ea n dt e c h n o l o g y p h i l o s o p h y 关于学位论文的独创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在指导教师指导卜独立进行研究工作所取得的 成果，论文中有关资料和数据是实事求是的。尽我所知，除文中已经加以标注和致谢外， 本论文不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含本人或他人为获得中国石油 大学( 华东) 或其它教育机构的学位或学历证书而使用过的材料。与我一同工作的同志 对研究所做的任何贡献均已在论文中作出了明确的说明。 若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。 学位论文作者签名： 受：兰 一h 期：2 ( 1 年f 月、同 学位论文使用授权书 本人完全同意中国石油大学( 华东) 有权使用本学位论文( 包括但不限于其印 刷版和电子版) ，使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门( 机 构) 送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、 借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、 缩印或其他复制手段保存学位论文。 保密学位论文在解密后的使用授权同上。 学位论文作者签名： 指导教师签名：一 日期： 同期： 年月日 年月同 r q i i 油人学( 4 仁东) 硕i ：学位论义 第一章前言 ( 一) 问题的提出及研究意义 1 问题的提出 在经济哲学发展的长河中，其j 经济的关系一直密不可分的，尤其是亚当斯密的 国富沦诞，j i 之后，经济学作为一i 、j 独立的学科发展起来，作为。门社会科学，经济学的 进步和突破都离不开方法论的变革。而经济哲学正是承担了为经济学的发展提供方法论 的任务，并通过经济学方法论推进绎济思想的形成和经济理论的建构；而经济学也要为 经济哲学提供丰富的养料，从而促进。经济哲学与经济学在方法论层面上的互动与渗透 促进了两大学科的共同发展。 在经济学的各个分支中，会融资产定价理论无疑是最具魅力的领域之一，这个领域 吸引了迄今为止最多的智慧和资奉投入。早在1 7 2 8 年c r a m e r 和1 7 3 8 年b e r n o u l l i 就 已经出现了在不确定环境下利用对未来的不确定利益的数学期望柬对不确定利益定价 的思想，并且b e r n o u l l i 已经初步具备了用标准差来刻画资产风险想法。1 9 3 8 年 m a r s c h a k 等人也已经开始进行均值一方差的决策分析，但是山于f f i 场现实的不发达，2 0 世纪5 0 年代前金融资产定价理论仍主要停留在道琼斯式的简单数据采集、统计分析 和经验法则( r u l e so ft h u m b ) 水平上。直到v o n n e m n a n n m o r g e n s t e r n ( 1 9 4 7 ) 的期望效 用体系的建。趁和m a r k o w i t z ( 1 9 5 2 ) 的资产组合理论为标志，微观层而的资产定价理论才 开始真l f 发展起来。然而，由于学科自身的特殊性，及其分析工具、研究方法的多样性， 研究中学青多是各自为战，针对自己所研究的领域来制定不同的假设前提，以此作为分 析问题的基础，体系比较混乱，给后续研究者及学科发展带来了不利的影响。因此，如 何利用金融资产定价的理论已常用的公理化方法，构建公理化体系，并结合科技哲学的 视角，将现有的理论，归入公理化体系之中，方便后续研究，就成为一个亟待解决的问 题。 2 研究意义及目的 对j ：金融资产定价，金融学者已经作了大量的理论和实证研究，宏观上，m a y e r 认 为，如果个国家希望改善其会融体系，以使其更好的服务于该幽的商业团体，决策者 们需要了解其金融体系是如何发挥作用的。实践中，企业本身和包括投资银行、风险投 资机构和评级机构在内的资本市场中介机构对金融资产定价倾注了大量的精力。这是西 方成熟的资本市场的事实，也是中国的企业和证券公司等中介机构孜孜以求的创新方 向。在会融活动越来越市场化的背景下，现代金融理论也越来越实证化、微观化、技术 中陶彳j 油人7 ? ：( 。p 东) 硕 ：学位论义 化，由此金融资产定价理论在现代金融理沦中占据了极其重要的摹础地位。1 9 5 2 年 ，w iiz 的资产组合理论诞生以来，对资产定价理论的研究极大地推进了金融理论的 发展。 对于金融资产定价公理化方法的研究不仅能够为金融理论的发展提供一个基础平 台，而且由于中国现正处在金融改革的关键阶段，鉴于金融在现代经济中的核心地位， 该研究而且对于中国的金融改革也具有较强的现实意义。 经济理论体系的公理化，能把一些隐含的假定明显化，使传统理论所习用的对经济 规律的阐述，由“定理”或“假说”所取代。这不仅是形式上的变化，而且是理论内涵 的深刻变化。因为“规律”往往给人以无须检验、颠扑不灭的错觉。而采用定理或假说 形式的理论，其内容会变得更加具体明确，其形式会更加严密清晰。现代公理化方法的 最大特点是形式化，一个公理化结论，将有一个和经济内容完全相符的数学形式。在应 用公理化方法构筑理论体系中，第一步要选择经济分析的初始概念，并用数学客体去代 表每一个初始概念。所谓“初始概念”即不加定义的概念当然。这世概念都是现实世界 的抽象概括和近似，直觉上都容易理解。第二步在这些代表着原始概念的客体上进行假 设，然后用引理、定理和数学公式推出种种结论。这意味着构筑经济理论与构筑任何实 证科学理论一样包含两个阶段，第一阶段进行观察，对观察到的事实进行归纳，然后得 到基本的假设或前提：第二阶段进行推理。由于其推理过程是在第阶段得到的假设或 前提的基础上进行的，那完全是数学上的事情。因此与任何初始概念的解释毫无联系。 公理化方法把推理过程与引导出推理的原始结构的背景材料分离丌来，让推理本身存在 于记录中，我们便可以从中观察到在推理过程中出现的先入为主的偏见或者无意加入的 假定，从而加以纠正。这就是说，若把模型的初始概念假设和经济意义去掉，光是它的 数学结构也是站得住脚的。由于保持了推理的逻辑一致性与可靠性，学者之间即使有了 分歧，也可以使争论的焦点集中在基于价值判断和事实假定之上，而不是在假定之下的 结论。借助于能够满足对概念表达的单义性要求的数学语言，可以提高学者们在相互交 流和进行思考的效率。不用对理论加以修j f 只须对概念重新解释，就有可能扩展分析 的范围。可见，脱离内容是为了适合更多的内容。 公理化方法是一门科学发展到成熟阶段概括整理众多零碎成果、构筑理论体系的工 具。公理化体系是具有开放性的理论体系，随时可以吸收新的反对思想以完善自身。而 言之成理的学术观点和理论思想如果不加以公理化，则难以占据主流地位。因为公理化 体系本身决定了它有良好的开放性，所以它有着兼容并包的优点。所以对金融资产定价 2 中i 目 油人。 ( 华东) 硕j j 学位论义 理沦进行公理体系的分类，不仅自利j 二研究，具有极其重要的理论意义。 本文试图以公理化方法为基础，根拥金融资产定价理论小i 可的日矿提假设，将其划分 为明晰的公理化体系，并结合科技哲学，研究这些公理化体系的哲学渊源。 ( 二) 研究现状 1 公理化方法 公理化最早出现在二千多年前的欧儿里德几何学中，当时认为“公理是一种不需 要证明的自明之理，而其他所谓“定理”则是需要由公理出发柬证明的。1 8 世纪德国哲 学家康德认为，欧几里德几何的公理足人们生来就有的先验知识，1 9 世纪末，德国数 学家l b e r t 在他的几何基础研究中系统地提出了数学的公理化方法。2 0 世纪以来，整 个数学几乎都己按希尔伯特的模式得到公理化处理。 所谓公理化，就是从尽可能少的没有定义的原始概念或基本概念和一组不证自明的 命题或基本公理出发，利用纯逻辑推理法则，把一门学科建立成为演绎系统的一种方法。 基本概念是无需定义的，更没有必要用更原始更简单的概念去界定，只须是对学科客体 的高度纯化的抽象。公理是对诸基本概念相互关系的规定，其选取和设置应该符合这样 三个条件：一是要有协调性和相容性，即在公理系统内不容许几个公理能够同时证明或 否定作为原则或规律的命题。二是要有独立性，即公理的数目要减少到最低限度，不容 许出现多余的不必要的公理。三是要自完备性，即要确保从公理系统中能够导出论述中 涉及的所有命题。 希尔伯特对欧氏系统加以完善之后，不仅在公理的表述或定理的论证中，摆脱了空 间观念的直觉成份，而且给出和确定了一系列几何对象及其关系进行更高一级抽象的可 能性。也就是说，形式中，基本对象、基本关系的具体含义是关紧要，只要公理系统正 确，那么严密推理证明的结论都是i f 确的，至于现实空是否适合这个公理体系，那将由 实践去检验。 由于公理化方法对科学理论体系的形成，对科学的发展有着重要的作用，因而引起 了科技哲学家们的极大兴趣。科技哲学家也把公理化作为科学研究的对象，主要为的是 探讨与公理化方法有关的逻辑方法论和认识问题。 公理化在数学这种逻辑学科中的应用与其在经验学科中的应用并不完全相同，从科 技哲学角度看，公理化方法在经验科学中的应用，有它自己独有的特点。经验科学公理 法的应用可分三个阶段：第一阶段是提出公理系统。公理系统是通过演绎组织起来的一 组公理、定义和定律。公理是不可能从这个系统内的其他命题推演出来的命题，而定律 中叫i j 油人学( # 东) 坝i j 学位论文 则是从这些公理中推演出来的结果。第。：阶段是规定把公理系统的概念、命题与观察关 联起来的程序。公理系统应与现实世界的每件联系起来，正因为l u l 此，公理体系就具有 经验意义。科技哲学家把在抽象的公理系统和实际的经验事件之问建涉联系的规则称为 “对应规则。”公理法的第三阶段就是确讧f 用经验解释的公理系统的演绎结果。在第二 阶段的基础 ：，研究者必须设法进一步确泣公理系统的定理与所脱察的物体运动的一致 关系。公理系统的抽象概念，是高度理想化的，与在经验事件中其际呵测的量之间存在 相当大的别。公理系统中的概念、术语原先可能是孤立的，但各个公理使不同术语间 建立联系。抽缘的公理系统所表征的理想化的绝对量与经验事件中可测的实际物理量之 间是由对应规则确立联系的。 二十世纪以来，公理方法被应用到数学和物理学的各个部f i 成为概括、总结自然 科学研究成果的一个工具。这说明了公理方法，不仅是在实践基础上产生的，而且随着 经验科学的发展而得到发展，从原来是数学中的一个方法发展成为科学研究学中的一仝 主要方法，兑：不断通过经验科学的发展，经受实践的检验。一般晚来，对一个较复杂的 公理系统来说，要逐一验证这三条要求并小是轻而易举的，特别是将公理化应用于经济 学时更是这样。 2 公理化方法在经济学及资产定价中的运用 公理化方法在经济学中的运用起源r 边际分析方法。从数学i 二讲，边际量即是总量 函数的一阶导数，这与当时数学中微积分理论的发展成熟密切相关。这种用数学分析方 法进行经济研究的方法论上的革命，是边际革命的重要成果，使经济学进入了一个新的 时期。“边际效用概念不仅被看作经济 ：具箱的一种补充，并且还被看作是经济科 学研究方法f ：的一项极重要的革新”。这种革新起源于李嘉图方法论的影响。在古典经 济学中，李意图方法论的特点是抛弃了斯密曾经采用的制度与历史分析方法，而单纯采 用从前提假设出发，经演绎推理，得出某些结论和方法。李嘉图方法论的特点是以高度 抽象的经济模型直接摸拟复杂现实世界中人的行为。李嘉图这种重视抽象理论模型的传 统，经边际革命的发扬光大，在马歇尔以后成为西方经济学方法论的t 流。微观经济学 中的许多重要成果如消费者行为理论、生产者行为理论、一般均衡理论都是由此方法演 绎而来。这种分析在当代西方经济理论中也被称为“封闭式分析方法”。这种方法的优 点在于便于精确地分析，把握各种经济变量之间的相互关系和运行规律，有利于经济学 朝着精确、严密的方向发展。西方经济学发展到今天，并在其中大量运用数学工具的作 法，虽始于边际革命，但追溯其根源是李嘉图方法论的影响。堂坐监! 凹将此方法称为 4 中阳l 油人学( o 二尔) 硕j ：学位论文 “经济z 【 ，的简化主义”。 经济学中的公理化方法从3 0 年代起就有人应用，但对经济学有决定性影响的则是 德行鲁( ( ；d e b r e u ) 的经典著作：价值理论：经济均衡的一种公理化分析( 1 9 5 9 ) 。 在这一公理化分析中的基本概念是：商品空间、价格体系、消费者和生产者。由此又可 导出需求、供给、可达状态、经济均衡等概念。然后，再对各个概念做出明确的数学规 定，即公理。这包括一些最基本的d ，j 提假设。供求双方的相互作用通过价格机制来间接 完成，最终价格使经济中对立的、变动的力量达到一种力量相当、相对静止、不再变动 的境界，实现了所有市场参与者的最大化和供求相等的状态，即市场出清了，这是由公 理出发证明的一般均衡存在的定理。 上述这些理论的研究无不伴随着现代数学成果和公理化方法的应用。从经济均衡理 论的发展过程可以看出，许多经济理论实际上都是由一系列从简单到复杂的经济模型组 成的。通过对较简单模型的假设的修i f 或替换便可以导出较复杂的经济模型，而后者比 前者常常町以容纳更多的现实内容。这也反映了人类认识现实世界的阶段性发展过程。 经济模型的现实性取决于所采用的假设或前提的现实性，而假设的现实性又取决于其直 接含义和派生含义与现实的吻合程度( 或至少在逻辑上不发生矛盾) 。 3 国内研究现状 在国内，关于科技哲学与西方经济学的关系，在8 0 年代末就开始引起了国内学者 的关注，并随后经历了一个不断深化、专业化、细化的研究过程。 秦朵1 9 8 8 年从新古典经济学的方法论出发，结合西方经济学思想的新发展，分析 比较和评论了萨缪尔森的实在论与弗里德曼的工具主义。 陈璋、陈国栋、刘霞辉等人系统分析了逻辑实证主义方法论的涵意及程序、模型。 他们以需求理论、投资理论、生产函数理论、消费理论、货币函数假说验证问题、中国 经济理论研究和工业经济波动等为案例，进行了专题研究。 汪丁丁从广泛的哲学，经济学等角度，分析了众多重要的经济学原理的思想内涵和 文化意义。对理性等概念给出了引人入胜的方法评析，把后现代主义的科技哲学和知识 社会学的思想引入到经济批评与社会经济现实分析中。 杨玉成分析了穆勒问上科技哲学和科学方法论的进展，认为现代西方经济学方法论 研究己经打破了这一逻辑经验轴心，走向了多元的时代。并结合后现代主义，在更大的 语境中分析了当代西方经济学方法论多元化的原因和前景。 孙慕天较早地( 1 9 9 8 ) 对于科技哲学与西方经济学的关系进行了完整地、系统的综述 中困，fj 油j 、( 1 # 东) 硕l j 学位论文 和评论，内容儿乎涉及古典、新占典、新- 与典综合派、货币主义及科技哲学中逻辑主义 和历史主义的所有主要问题。他指h j ，从科技哲学角度研究经济学和经济哲学，是一种 “新的边疆”。 蔡仲专题研究了波普尔证伪主义仡西方经济学方法论中的地位，由来及其原因，并 指出了伪证主义目前在西方经济学中的进退两难和使用价值上的嘲难处境。 李伯聪分析了9 0 年代后西方经济学方法论中用波普尔后方法论代替强的证伪主义 的趋势。在解释学转向、社会学转向、博弈论转向的背景中分析并解读了波普尔后方法 论的基本思想和精神。 程恩富比较了马克思主义经济学j 两方经济学方法论的差异，并详细分析了两者的 哲学背景，并提出自己对于未来经济学方法论发展的看法。 杨建弋从理论上分析了科技哲学影响西方经济学思想演化发展的约束条件、具体表 现和特征。以文献计量学为方法，对f 这种影响的绩效进行了初步的经验检验和估计。 但目日订舀：舀：国内已有相关文献从科技哲学发展历史的角度出发，研究其对于经济学 方法论的影响，但从公理化方法为视角，对现有的体系分类研究，讨论其前提假设的合 理性，并研究j 发展前景的文献尚不多见。 ( 三) 本文的创新点 本文通过对会融资产定价学科对象的分析以及对资产定价理论现有方法论的研究， 继而基于科技哲学的角度进行资产定价公理化方法的研究，与国内现有文献相比，创新 点主要表现在以下几个方面：1 从公理化方法出发，建立两个公理化体系，对现有理论 进行归纳；2 基于科技哲学的角度，提出不同公理化体系的哲学渊源；3 基于科技哲 学的发展，提i j 未来不同公理化体系的融合前景。 ( 四) 本文的框架结构 本文计划分为六章 第一章前南，主要讨论问题的提m ，本文的写作意义，国内外研究现状及本文的框 架结构。 第二章金融资产定价的学科特征，分为4 个部分 1 余融资产定价的学科性质与范l 目 2 定价理论方法论的科技哲学基础及其影响 第三章理性公理化体系 1 理性的含义及特征 6 中固4 i 油人学( # 彖j 坝i 学位论文 2 理性的历史及哲学根源 3 理性体系的构建 第四章行为公理化体系 1 关于“理性 的反思 2 行为公理化体系的哲学基础 3 行为体系的构建 第5 章两大公理体系的融合前景 1 两大公理体系的差异与争执 2 两大体系融合的前景 第六章结论，对本文的内容进行简单回顾。 中国石油人学( + f 尔j 倾l ：学位论义 第二章金融资产定价方法论演变 ( 一) 金融资产定价的学科性质与范围 微观金融是仿照微观经济学建立起柬的套研究如何在不确定的环境下，通过资本 市场，对资源进行跨期最优配置的理论体系。它的核心内容就是：个人在不确定环境下 如何进彳j 二最优化；企业又如何根据生产的需要接受个人的投资；经济组织( 市场和中介) 在协助个人及企业在完成这一资源配置任务时，应当起什么样的作用：其中的关键就在 于怎样达成一个合理的均衡价格体系。微观会融学借助于正统经济学的基本方法( 例如， 个人最优化和均衡分析等) ；同时它也最人限度地使用现代数学提供的有力工具随 机过程理论。因而它是一门建筑在经济学和数学基础上，专门解决不确定性和动态问题 的经济学学科分支。可以说它包括现有大多数金融学分支学科，如投资学、公司金融学、 金融市场7 二、会融j 工程学等核心内容。更为重要的是：如同微观经济学在整个经济学学 科体系中的作用一样，它为广义金融学提供理论( 包括方法论) 基础。作为该分支的核 心资产定价理论( a s s e tp r i c i n g ) ，该领域吸引了迄今为止最多的智慧和资本投入，无 数的教授，学者和机构投资人投身其中，为这一领域的发展注入了无穷的动力。它和几 乎所有金融实践工作紧密地联系在一起，它的人量成果直接应用到市场第一线，这在所 有经济学科中是很少见的。 金融资产定价理论是一门建筑在经济学和数学基础上，专门解决不确定性和动态问 题的经济学学科分支，它借助于正统经济学的基本方法，这意味着它必然带有浓厚的新 古典特征：同时它也最大限度地使用现代数学提供的有力工具随机过程理论。 1 研究范围的界定 金融资产定价理论实质上也是一种价格理论，它研究如何在不确定情况下，通过金 融市场，对资源进行跨期最优配置，达到市场的均衡以获得合理金融产品价格体系。首 先需要指m 的是：同微观经济学类似，金融资产定价理论为了呈现理性决策的基础，需 要建立个人偏好公理体系和效用函数理论。有了上述基础，接下去很自然的，会考察个 人如何做 投资消费决策，以使得个人终身效用最大化。问题的另一个方面便是生产 者的融资行为理论。企业如何做出它们的投资融资决策，通过合理的资本结构安排， 使得所有者权益最大化。资金的供给者( 投资者) 和需求者( 融资者) 最终在资本市场 上相遇。刚产品市场上的情况类似，当市场均衡时，资产的价格和数量必须同时被决定。 金融资产定价理论和微观经济学对普通商品的定价基本分析框架在一定程度上是 相当近似的，建立效用最大化的目标，在此e j 标下追求定价的合理性，以形成一个合理 中固“油人学f 牛尔) 坝卜学位论义 的均衡价格体系。 2 金融资产本身的特性及分析框架 相对于经济中的商品，a r r o w 最初把金融资产理解为不确定的不同状念f 有不同价 值的商品，但是后来发现，把金融资产不同于普通商品市场，是它具有的小确定性本质 是其最大的特性。研究对象的不同特点最终导致了金融资产定价与普通商一5 占定价在研究 思想和研究方法存在较大的不同，因此，尽管会融学和经济学都可以在效， j 最大化和均 衡价格体系的整体框架f 得到解释，但它们的分析框架却是相异的，其最突出的不同之 处就在于供求分析和无套利分析。 自从马歇尔创立了供给和需求分析体系，它便成为经济学中基本的根本分析方法， 无论是什么市场，无论信息结构有多么复杂，无论市场的竞争程度如何，经济学中几乎 所有的模型都是在供求分析的基础上进行的：对需求方来说，需求曲线是l l | 消费者的效 用最大化函数和其收入约束决定的；而供给曲线则是以厂商的利润最人化为目标，在一 定的技术约束和f 形成的，两条曲线的交点即为均衡产量，并相应形成了均衡价格。显 然，经济学供求均衡分析方法的结果就是价格必须在均衡点上，否则市场供求力量就会 发生作用，推动价格向均衡移动。所有的经济学模型几乎都是采用供需分析，即使是在 复杂的博弈论模型中，例如双头垄断模型，都可以被认为是对供需分析力法的拓展。同 样地，我们也可以在宏观经济学大多数模型中找到这一分析方法的运用：i s l m 曲线、 总供求曲线乃至货币经济学中的利率决定理论等，都是基于供需分析得出的。 供需分析在经济学中具有如此重要的地位，显然是与其研究对象的基本特点息息相 关的。在微观经济学中，竞争环境下的普通供求曲线是在其他价格都保持f i 变的传统假 设下进行的，商品之问由于不具备完全的替代性而使得价格弹性处于f 常的范围内，这 使得供求曲线在大多情况下都存在均衡交点，供需分析得以顺利进行。而在余融市场中， 金融产品和金融市场机制的特殊性使得这一切都发生了改变，金融资产没有明确的供给 方和需求方之分，会融产品的供给者并不仅限于工商企业，在这里，除了会融产品的最 初供应者，金融市场上二的任何一个市场主体都随时可能在供给方和需求方之间切换，加 上金融市场中的卖窄机制、套利活动和金融产品的可复制特性，金融市场卜的供给在很 多时候都可以认为是无限的，也就是说，金融市场上的供给曲线在很多时候都是水平的。 在这样的情况f ，显然供给分析是无法进行的，而对于需求分析而言，效用最大化 和预算约束是显然成立的研究条件，然而情况i 一样发生了重要的变化：在金融市场中， 投资者所追求的是金融产品所蕴涵的风险收益特征而非金融产品本身，冈而在会融市场 中国杠油人学( 。 二尔) 坝i 学位论文 中充满着很多l l 丁相吐替代的金融产品，例如在股票市场中，具有相f r 0 风险和现金流得股 票就可以被认为是近似具有完全替代性的。这样，在金融产品具有高度可替代性的背景 下，金融市场f ：的需求曲线是完全有弹性的，需求曲线也是水平的。 因此，在供需曲线均为水平的金融领域中，经济学中供需分析显然无法继续使用， 在尚未达到均衡的情况下，我们无法描述交易数量如何沿着供需曲线运动达到均衡点； 在均衡状态f ，虽然价格是确定的，但是两条重合的供需曲线使我们仍然无法找到均衡 的交易数量。 所以，在金融资产的定价中，研究者们不得不放弃供给方，而将注意力仅仅集中在 需求方的最优化分析之上。从而导致在金融学均衡分析方法中，金融产品的价格决定并 不需要进行供求双方的共同分析，金融资产定价理论的初学者很容易陷入这样的困惑， 在定价过程中会融产品的供给方似乎消失了，而只要对需求方进行研究就足以推出均衡 状态和均衡价格。 供需分析尢法应用于金融资产定价之中，会融学家就不得不寻找其他方法，正如在 前文中所说得那样，对于无风险的资产而言，其价格的确定十分简单，这给会融学家提 供了另外一条为金融资产定价的思路。由于存在一种无风险证券的价格，金融学家需要 确定的是：当市场中其他资产价格给定的时候，某种资产的价格应该是多少，j 使得市 场中不存在套利机会? 很明显，这样的定价方法属于“相对定价法”。由于会融资产具 有高度的可替代性和复制性，投资者关心的只是各种金融产品之间的相对价格水平，而 无套利分析方法就以“相对定价”为核心，寻求各种金融资产价格之问的合理联系，从 而为金融资产确定合理的价格。 除了无套利分析和供需分析这一主要差异外，金融资产定价理论和微观经济学对普 通商品的定价还在研究方法上存在着其他一些差异，现代金融资产定价的基本出发是不 确定性和跨期而经济学则较多使用离散分析。 ( 二) 定价理论方法论的科技哲学基础及其影响 金融资产定价方法论的研究属于经济学方法论的一个分支，也是现代经济哲学研究 的重要内容之一，一直受到西方哲学家和经济学家的关注。对于一门学科而言，方法论 本身就是该学科应当研究的一个非根本性的问题，任何理论的建构离不开方法论的参 与，而理论的突破，首先体现方法论的突破。 l o 中国石油人学( f 尔，坝卜学位论文 1 科技哲学的发展 从科技哲学角度定义经济学方法论，它是i 】，f 于关经济理论运用科学研究厅法和分 析工具的规律和舰则的学问，是科技哲学运h jj ：经济学的学问。它的主要内容足依据科 技哲学的重要理论束探究经济学家的思维结构和分析形式，通过围绕经验归纳、抽象演 绎、证实、证伪、范式、研究纲领等方法论腱j r 。这种研究具有很强的哲学性和较高的 抽象程度，在西方经济学和经济学方法论研究史上，所有经济理论的创生、建构与发展， 都无一例外地有赖于一定的经济学方法论的创设、运用和发展，尤其是关键时刻经济学 方法论的根本转换使经济学理论摆脱危机，经济学方法论的陈旧、片面和衰萎也能够引 起经济理论的僵化、贫弱与困惑。2 0 世纪两方经济学之所以产生诸多“革命”和理论创 新，在很大程度上得益于其研究方法和角度的巨大变化。因此，可以毫不夸张地说，经 济学方法论是经济学发展进步不可缺少的重要组成部分，对于经济学理论的形成和发 展，具有不可替代的启动器和激活器的推动作用。科技哲学的发展主要体现在： 1 经验证实法。最初的金融学只是道琼斯式的数据收集，其方法论柬源f 经验证 实法。经验证实方法的代表卡尔纳普继承了罗素的逻辑原子主义思想，他的哲学特别强 调经验，认为从逻辑实证主义开始，哲学的，f f 务从对哲学本体问题的研究转变为对命题 的有无意义的研究，“经验证实原则 是命题订无意义的区分标准。这种证实的要点是： 一个命题是否有意义，取决于该命题能否被经验证实，能用经验证实的命题即为有意义 命题；否则就为无意义命题。另一位逻辑实证t 义者石里克也以命题内容是否超出经验 的范围来判定命题有无意义。任何科学命题都要经受得住实验和事实的考验，要符合科 学证实性原则，否则就是没有意义的，是形而上学。 2 逻辑实证主义。产生于1 9 世纪3 卜4 0 年代英国和法国的实证主义是现代西 方哲学中科学主义思潮的开创性流派。代表人物孔德主张用实证科学代替形而上学，首 先明确把科学方法规定为实证方法。与孔德l 司为实证主义主要代表人物的英国经济学 家、哲学家穆勒更是一个坚定彻底的归纳主义肯，并且肯定归纳逻辑