A股与H股上市发行的优劣分析.doc

A股与H股上市发行的优劣分析国内A股香港优 本土市场 新会计准则后上市时间稍有延迟； 发行和维护费用低；市盈率高； 再融资采取核准制容易，相对备案制，需要满足一定条件，时间进度一般需3-7月，与融资方式相关 本土文化+国际化市场； 上市快捷（6-8个月）、审批较宽松； 发行和维护费用较低； 国际市场投资者基础较好； 再融资便利（采用备案制），发行人一般可于上市后6个月音乐“一般授权”发行及配售股票，并且只有董事会决议通过即可劣 相对不成熟； 投机性强； 管理规定多变； 发起人股份最终变现时间较长 国内H股尚未实现全流通； 对制造业估值不足香港主板上市条件：1.盈利和市值要求。股份有限公司满足以下条件之一即可j(1)公司必须在相同的管理层人员的管理下有连续3年的营业记录，以往3年盈利合计5 000万港元(最近l年的利润不低于2 000万港元，再之前两年的利润之和不少于3 000万港元)，并且市值(包括该公司所有上市和非上市证券)不低于2亿港元。(2)公司有连续3年的营业记录，于上市时市值不低于20亿港元，最近l个经审计财政年度收入至少5亿港元，并且前3个财政年度来自营运业务的现金流人合计至少l亿港元。(3)公司于上市时市值不低于40亿港元，且最近1个经审计财政年度收入至少5亿港元。在该项条件下，如果新申请人能证明公司管理层至少有3年所属业务和行业的经验，并且管理层及拥有权最近1年持续不变，则可以豁免连续3年营业记录的规定。2.最低市值要求。新申请人预期上市时的市值须至少为2亿港元。 3.公众持股市值和持股量要求。(1)新申请人预期证券上市时由公众人士持有的股份的市值须至少为5 000万港元。无论任何时候，公众人士持有的股份须占发行人已发行股本至少25%。(2)若发行人拥有超过1种类别的证券，其上市时由公众人士持有的证券总数必须占发行人已发行股本总额至少25%;但正在申请上市的证券类别占发行人已发行股本总额的百分比不得少于l5%，上市时的预期市值也不得少于5 000万港元。(3)如发行人预期上市时市值超过100亿港元，则香港联交所可酌情接纳一个介乎15%25%之间的较低百分比。4.股东人数要求。(1)按“盈利和市值要求”第1、2条申请上市的发行人公司至少有300名股东;按“盈利和市值要求”第3条申请上市的发行人至少有l 000名股东。(2)持股量最高的3名公众股东，合计，持股量不得超过证券上市时公众持股量的50%。5.持续上市责任。控股股东必须承诺上市后6个月内不得出售公司的股份，并且在随后的6 个月内控股股东可以减持，但必须维持控股股东地位，即30%的持股比例。6.公司治理要求。(1)公司上市后须至少有2名执行董事常驻香港。(2)需指定至少3名独立非执行董事。(3)发行人董事会下须设有审核委员会、薪酬委员会和提名委员会。(4)审核委员会成员需有至少3名成员，并必须全部是非执行董事，审核委员会的成员必须以独立非执行董事占大多数，出任主席者也必须是独立非执行董事。香港创业板上市条件：1.运作历史要求。新申请人必须证明在其呈交上市申请的日期之前，在大致相同的拥有权及管理层管理下，具备至少24个月的活跃业务记录。若新申请人符合下述条件之一，此规定可减至l2个月：(1)会计师报告显示过去l2个月营业额不少于5亿港元;(2)上1个财政年度的会计师报告内的资产负债表显示上l个财政期间的资产总值不少于5亿港元;(3)上市时预计市值不少于5亿港元。但须注意的是，在创业板不设立盈利要求。2.市值要求。新申请人预期上市时的市值须至少为：如新申请人具备24个月活跃业务记录，则实际上不得少于4 600万港元;如新申请人具备l2个月活跃业务记录，则不得少于5亿港元。3.公众持股市值与持股量要求。(1)新申请人预期证券上市时由公众人士持有的股份的市值须至少为：如新申请人具备24个月活跃业务记录，则不得少于3 000万港元;如新申请人具备l2个月活跃业务记录，则不得少于1.5亿港元。(2)若新申请人上市时市值不超过40亿港元，则无论在任何时候公众人士持有的股份须占发行人已发行股本总额至少25%(但最低限度要达3 000万港元)。若新申请人上市时市值超过40亿港元，则公众持股量必须为下述两个百分比中的较高者：由公众持有的证券达到市值10亿港元(在上市时决定)所需的百分比或发行人已发行股本的20%。4.股东人数要求。如发行人具备24个月活跃业务记录，至少有l00名股东。如发行人具备l2个月活跃业务记录，至少有300名股东，其中持股量最高的5名及25名股东合计的持股量分别不得超过公众持有的股本证券的35%及50%。A股与H股一级市场市盈率对比国内A股与香港房地产上市公司区别特点以住宅开发型地产公司为主，商业地产比例较少“住宅+商业”型地产公司为主，纯住宅型地产公司比例低国内代表性万科、保利地产、招商地产、金地集团新鸿基、华润置业、太古股份、富力地产市盈率15-207月15日国内A股市场和香港市场发行费用比较国内A股香港主板香港创业板上市初费3万元15-65万港元10-20万港元承销费（筹资额比例）2%-5%2.55%-4%4%-5%保荐费200-400万港元100-200万港元法律顾问费100-150万元100-250万港元100万港元会计师费100-200万元150-250万港元70-150万港元总成本（筹资额比例）5%-10%10%10%-15%附录：A股与H股股价对比名称A股代码最新H股代码最新A股/H股S仪化600871.SH10.051033.HK3.093.79东北电气000585.SZ4.70042.HK1.793.06S上石化600688.SH9.130338.HK3.812.79创业环保600874.SH6.751065.HK2.832.78大唐发电601991.SH7.520991.HK3.382.59新华制药000756.SZ7.620719.HK3.62.47重庆钢铁601005.SH4.631053.HK2.332.32上海电气601727.SH9.722727.HK52.27南方航空600029.SH10.911055.HK5.642.26江西铜业600362.SH41.760358.HK22.72.15北辰实业601588.SH4.170588.HK2.32.11ST科龙000921.SZ7.110921.HK4.052.05东方航空600115.SH8.610670.HK5.081.98广州药业600332.SH12.150874.HK8.21.73中国铝业601600.SH12.222600.HK8.31.72中海集运601866.SH4.322866.HK3.081.64四川成渝601107.SH7.480107.HK5.371.62华能国际600011.SH6.760902.HK4.971.59中国国航601111.SH14.950753.HK11.061.58广深铁路601333.SH3.920525.HK31.52深高速600548.SH5.730548.HK4.431.51中国石化600028.SH9.650386.HK7.51.5中海油服601808.SH15.742883.HK12.51.47紫金矿业601899.SH9.72899.HK7.751.46晨鸣纸业000488.SZ8.481812.HK7.151.38兖州煤业600188.SH26.551171.HK22.51.38中国远洋601919.SH11.221919.HK9.61.36中国石油601857.SH11.460857.HK101.34中国中冶601618.SH4.691618.HK4.261.28中信银行601998.SH6.150998.HK5.761.25金风科技002202.SZ21.792208.HK21.21.2中海发展600026.SH10.751138.HK11.81.06潍柴动力000338.SZ842338.HK941.04宁沪高速600377.SH7.650177.HK8.771.02中国中铁601390.SH5.130390.HK61中煤能源601898.SH11.991898.HK14.140.99中国太保601601.SH26.942601.HK31.950.98中兴通讯000063.SZ25.450763.HK30.650.97马钢股份600808.SH4.060323.HK4.930.96东方电气600875.SH34.371072.HK41.80.96中国南车601766.SH6.31766.HK7.720.95民生银行600016.SH5.831988.HK7.280.93中国神华601088.SH27.771088.HK34.950.93中国银行601988.SH3.663988.HK4.580.93中国铁建601186.SH8.351186.HK10.720.91青岛啤酒600600.SH34.450168.HK44.650.9中国人寿601628.SH26.712628.HK35.20.88鞍钢股份000898.SZ10.230347.HK13.80.86农业银行601288.SH2.991288