2008-2010万科A作业四财务报表综合分析

1、2008-2010万科A作业四财务报表综合分析04 任务-财务报表综合分析万科A财务报表综合分析一. 杜邦分析原理介绍：杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称 杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在 联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统 分析评价的方法。由于该体系是由美国杜邦公司 最先采用的，因此称为杜邦分析法。在该体系中， 净资产收益率被视为衡量企业获力能力的最重 要的龙头性指标，因此，杜邦分析法将净资产收 益率作为全面分析企业业绩的起点，重点揭示企 业获力能力及其前因后果。二、杜邦分析法的核心比率：净资产收益率是杜邦分析体系的核心比率， 它具有较强的综合性。其中几中主要财务指标关

2、 系为：净资产收益率=总资产收益率*平均权益乘数 因为：总资产收益率=销售净利率*总资产周转率 所以：净资产收益率=销售净利率*总资产周转率 *平均权益乘数净利润营业收入平均总资产 - X X 营业收入平均总资产平均净资产1-资产负债率权益乘数=从公式可以看出，无论提高其中哪个比率， 净资产收益率都会提高。其中，销售净利率是利 润表的概括，净利润与营业收入两者相除可以概 括企业的全部经营成果；权益乘数是资产负债表 的概括，表明资产、负债和所有者权益的比例关 系，可以反映企业最基本的财务状况； 总资产周 转率把利润表和资产负债表联系起来，使净资产 收益率可以综合整个企业经营活动和财务活动 业绩。

3、三、万科A杜邦分析图（3年）及其分析 2008年度万科A杜邦分析图（单位:万元）净资产收心、资.产收平均 十平J负债J均资丿X平均权（ 1十（1-平J均资产负丿1营业-营+非所剧攵丿业成经常丿得税kJ2009年度万科A杜邦分析图 万元）资产收f心、资.产收销售X总资、净利乂产周转I润八营业八业务八均资丿平均 十平、负债.1 均资X平均权( 1十(1-平J均资产负(A f C CA净利 主 主营 平营业-营r-S+非-所、总收丿，业成丿经常i得税/2010年度万科A杜邦分析图 万元）净资产收总、资X平、产收丿、均权销售争利X总资t产周转r、1十（1-平.均资产负丿净利f (主营 平平均 十平润丿

4、营业I业务丿I均资JI负债丿均资J营业-营 +非 -所 启、收丿，业成J经常I得税杜邦分析图是对企业财务状况的综合分析。 它主要通过净资产收益率、销售净利率、总资产 周转率、权益乘数这些财务比率之间的相互关 系，全面、系统、直观地反映出企业的财务状况， 从而大大提升了财务报表分析者的分析效率和 效果。从以上数据分析图结果：(1) 净资产收益率一个综合性很强的与公 司财务管理目标相关性最大的指标，而净资产收 益率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益 乘数所决定。从上面数据可以看出万科房地产的 净资产收益率较高，近三年中2009年比2008年 增长2.51%、2010年比2009年增长2.41%

5、,每 年都有递增，说明了企业的财务风险小。(2) 销售净利率反映了企业净利润与销售 收入的关系，它的高低取决于企业销售收入与成 本总额的高低。从这个意义上看提高销售净利率 是提高企业盈利能力的关键所在。要想提高销售 净利率，一是扩大销售收入，二是要降低成本费 用。从上图可以看出，(2008-2010)这三年中万 科营业收入都每年递增，因此净利润会提高。万 科房地产的销售净利率在2009年达到13.15%,2010年是17.43%都有所提升，说明了该企业的 盈利能力有所提升。(3) 影响总资产周转率的一个重要因素是 资产总额。资产总额由流动资产与非流动资产组 成，他们的结构合理与否将直接影响资产

6、的周转 速度。一般来说，流动资产直接体现企业的偿债 能力和变现能力，而非流动资产则体现企业的经 营规模，发展潜力。两者之间有一个合理的比率 关系。(4) 权益乘数主要受资产负债率影响。负 债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的 负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也 给企业带来了较多地风险。该公司权益乘数大，说明万科地产的负债程度较高，企业风险较大。 杜邦分析法是一个多层次的财务比率分解体系。 运用杜邦分析法进行综合分析，就是在每一个层 次上进行财务比率的比较和分解。 各项财务比率 可在每个层次上与本企业历史或同业财务比率 比较。通过与历史比较可以识别变动的趋势， 通 过与同业比较可以

7、识别存在的差距。 这种比较可 以逐级向下，并衡量其重要性，以实现系统、全 面评价企业经营成果和财务状况的目的， 并为其 发展指明方向。四、万科A财务报表综合评价万科企业股份有限公司成立于1984年5月， 以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市 的企业之一。至2003年12月31日止，公司总 资产105.6亿元，净资产47.01亿元。1988年 12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集 资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。 1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易 所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定 向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元， 公司

8、开始跨地域发展。1992年底，上海万科城 市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确 定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。 1993年3月，本公司发行4,500万股B股，该等 股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上 市。B股募股资金45,135万港元，主要投资于房 地产开发，房地产核心业务进一步突显。万科A偿债能力分析（一）短期偿债能力 分析1.流动比率2008年年末流动性比率 =1.76，2009年年末流动性比率=1.91，2010年年末流动性比率=1.59分析：万科所在的房地产 业08年的平均流动比率为1.84,说明与同类公 司相比，万科09年的流动比率明显高于同行业 比率，万

9、科存在的流动负债财务风险较少。同时， 万科09年的流动比率比08年大幅度提高，说明 万科在09年的财务风险有所下降，偿债能力增 强。但10年呈下降状态，说明公司的短期偿债 能力下降了，企业的财务状况不稳定。2速动比率2008年年末速动比率=0.43 ,2009年年末 速动比率=0.59，2010年年末速动比率=0.56分 析：万科所在的房地产业 08年的平均速动比率 为0.57，可见万科在09年的速动比率与同行业 相当。同时，万科在09年的速动比率比08年大 有提高，说明万科的财务风险有所下降，偿债能 力增强。10年，速动比率又稍有下降，说明受 房地产市场调控影响，偿债能力稍变弱。3、现金比率

10、2008年的现金比率=30.95%，2009年的 现金比率=33.8%,2010年的现金比率 =29.仃 分析：从数据看，万科的现金比率上升后下降，从08年的30.95上升到09年的33.8,说明企业 的即刻变现能力增强，但10年又下降到29.17, 说明万科的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。（二）长期偿债能力分析1资产负 债率2008年年末资产负债=67.44% , 2009年年末资产负债率=67% , 2010年年末资产负债率 =74.69%分析：万科所在的房地产业 08年的平 均资产负债率为56%，万科近三年的资产负债 率略高于同行业水平，说明万科的资本结构较为 合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风 险较低。此外，09年的负债水平比08年略有下 降，财务上趋向稳健。10年，资产负债率上升 说明偿债能力变弱。2.产权比率2008年年末产 权比率=2.07, 2009年年末产权比率=2.03, 2010 年年末负债权益比=2.95，分析：万科所在的房 地产业08年的平均负债权益比为1.10。分析得 出的结论与资产负债率得出的结论一致,10年万 科的负债权益比大幅度升高，说明企业充分发挥 了负债带来的财务杠杆效应。3.利息费用保障倍 数: 2008年年末利息费用保障倍数=3.57%，2009 年年末利息费