d财务会计翻译财务会计复件-第13章-财务报表分析

1、斑第13章 财务颁报表分析学习目标傲学习完本章之后哀，你应该能够蔼进行比较财务报耙表的横向分析哎进行财务报表的靶纵向分析昂编制和使用共同唉比报表巴在决策中使用现岸金流量表半计算决策中使用啊的标准化财务比百率艾在决策中使用财盎务比率八测算通过公司经矮营增加的经济价疤值疤为了比较像Br拌istol-M啊yers Sq皑uibb公司和霸宝洁公司这样的办两家公司的经营捌成果，我们需要百使用标准的方法靶。我们在对正考摆虑购买哪家公司昂股票的顾客提出挨建议时，财务比背率分析起着重要板的作用。肮懊Angela 敖Lane，高级袄分析师，Bae艾r&Foste爱r矮Bristol澳-Myers 板Squibb

2、公霸司败合并收益表（已按改动）疤（单位：百万）搬年度截止199袄8年12月31岸日邦收益癌1安销售净额扳$18284坝2摆费用：盎3扒已售产品成本办4856稗4哎营销、推售和行奥政管理笆4418绊5办广告和产品促销白2312隘6拌研究和开发暗1577盎7哀专项费用唉800颁8半重组准备癌201肮9袄其他暗(148)凹10邦14016半11皑所得税前收益挨4168靶12昂预提所得税敖1127耙13埃净收益半$3141板宝洁公司坝合并收益表（已把改动）芭（单位：百万）跋年度截止199昂8年12月31坝日盎1捌销售净额隘$37154疤2巴已售产品成本霸21064啊3佰营销、推售和行唉政管理费用拌10

3、035按4岸经营收益摆6055盎5盎利息费用唉548艾6邦其他收益，净额扳201昂7啊所得税前收益伴5708霸8跋所得税唉1928碍9办净收益袄$3780斑Baer&Fo瓣ster公司是斑一家投资银行，般该公司的分析师碍指出保健和消费霸产品属于增长领岸域，他们将向他安们的客户推荐这奥些公司的股票。皑Angela 蔼Lane负责一袄个分析小组，主埃要分析两家公司白：Bristo败l-Myers败 Squibb颁公司和宝洁公司般。Bristo按l-Myers爸 Squibb扮公司以其Cla办irol护发品霸、Ban除臭剂挨和Excedr柏in止痛药闻名安于世。宝洁公司霸的主要产品包括半佳洁士牙膏、

4、汰跋渍洗衣粉、Pa败mpers尿布霸和Pringl胺es土豆片。哎Lane和她的背小组希望比较B爸ristol-敖Myers S盎quibb公司疤和宝洁公司的业碍绩。但是，两家拌公司的规模差异袄巨大，而且经营罢的行业也略有不霸同。宝洁公司的袄销售额为370肮亿美元，相比之百下，Brist霸ol-Myer盎s Squib鞍b公司只有18白0亿美元。宝洁肮公司的资产总额懊为310亿美元啊，几乎是Bri熬stol-My哀ers Squ翱ibb公司16芭0亿美元总资产按的两倍。Lan安e的小组如何比暗较这两家规模差扳异如此之大的公癌司呢？艾投资者和债权人肮每天也面临着相皑似的问题。比较柏不同规模的公司

5、癌的方法就是使用伴标准化罢方法。在本书中皑，我们已经讨论伴了一些财务比率柏，如流动比率、蔼存货周转率和股岸东权益收益率。翱这些比率都是标八准化手段，可以澳帮助分析师比较啊不同规模的公司瓣。经理人员使用阿这些比率控制经摆营，他们可以使斑用财务报表计算白出大多数这类比翱率。在本章中，霸我们将讨论大部把分基本比率，经熬理人员使用这些胺比率经营公司，把投资者和债权人把使用这些比率评背价投资和贷款前颁景。这些比率也斑是会计被称为爱“摆商业语言暗”板的一个原因。财务报表分析白会计信息的主要皑的来源是年度报罢告。除了财务报扒表（收益表、资傲产负债表和现金笆流量表）之外，跋年度报告还包括爱下列内容：哎财务报表

6、附注，岸包括所使用会计癌方法的概述捌管理当局对财务吧成果的讨论和分败析审计报告把一系列年度的比拜较财务数据俺管理当局对财务凹成果的讨论和分吧析（MD&A）罢尤其重要，因为隘高层管理当局在柏了解公司经营是办好还是坏方面处扮于最佳位置。S瓣EC要求上市公哀司出具MD&A挨。例如，Bri澳stol-My板ers Squ昂ibb公司19把98年的年报中背有六页题为财务佰回顾，开头这样盎写道：扮在1998年，把Bristol袄-Myers 办Squibb公哎司达到了销售水啊平的新纪录，所岸有四家业务分部般都报告了销售增凹长。盎澳。全球销售额把增长至183亿鞍美元，比199鞍7年增长了9%吧。案图表13-

7、1说摆明的信息对股东傲来说很重要。图巴表描述了Bri绊stol-My岸ers Squ傲ibb公司三年八来销售净额、公靶司股票市价和公瓣司股东累计收益背率的趋势。有关艾一家公司的这类拜事实和决策的相疤关性如何呢？比盎如说有关Bri捌stol-My矮ers Squ肮ibb公司或宝扳洁公司。他们是白非常相关的，因皑为它们可以帮助办管理者、投资者拜和债权人解释公肮司的财务报表。（缺图表）岸财务报表分析的霸目标颁购买一家公司股鞍票的投资者希望拔收到股利，并且扮股价上涨。中间岸的图说明Bri百stol-My唉ers Squ鞍ibb公司的股傲价有大幅上涨。霸投资者要承受不奥能收到较好投资百回报的风险。他傲们

8、利用财务报表袄分析（1）预计哎他们的期望收益岸（见最后一张图笆），和（2）评蔼估与那些收益相背联系的风险。现澳在我们来看一看跋进行财务分析的捌一些手段。横向分析白许多决策取决于叭一些数字拜板如销售、收益、拜费用等等蔼扮在一段时间内是笆在增长还是在下跋降。销售数字是皑不是在去年的基扒础上又有所增长阿？增长了多少？氨我们可能发现销扒售额增长了$2白0000。这事摆实本身可能很吸凹引人，但单独考奥虑它并不能提供澳很多信息。销售罢额在一段时间内埃的扮变化百分比盎会有助于我们的霸理解。知晓销售蔼额增加了20%疤，与知晓销售额吧增加了$200袄00相比，可能凹更加有用。按研究比较报表的耙变化百分比称为唉横

9、向分析哀。计算比较报表傲的变化百分比要澳求两个步骤：拔计算从基期（前捌一期）到下一期哎的美元变化值把用美元变化值除傲以基期的美元值唉对Bristo安l-Myers绊 Squibb挨公司的横向分析熬如下所示（美元叭值以百万为单位摆）：摆增加（减少）懊1998把1997安金额耙百分比唉销售额伴绊吧斑$18284奥$16701案$1583皑9.5%癌1998年，B哀ristol-板Myers S唉quibb公司俺销售额变化的百熬分比为9.5%捌，计算如下：斑步骤1袄 计算从199叭7年到1998扳年的美元变化值暗：邦1998板傲1998癌=敖增加值肮$18284靶$16701八$1583拔步骤2氨

10、用美元变化值扳除以基期的美元扮值，计算后一期暗的变化百分比：疤变化百分比叭=扒美元变化值班基期的美元值背=拔$1583傲=扳9.5%跋$16701坝扒检查点百1凹3熬-按1皑在1998年，敖Bristol板-Myers 把Squibb公耙司销售额增加了阿9.5%。斑详细的横向分析哀列示在图表13疤-2和13-3奥中Bristo敖l-Myers办 Squibb背公司财务报表的八右手两列。收益翱表揭示销售净额澳1998年增加矮了9.5%。幸胺好已售商品成本斑增加较慢，因为八销售毛利增加了艾9.7%般艾一个好信号。败1998年经营柏活动的其他好消靶息：两项最大的捌经营费用按按营销和广告霸爸增长的速度

11、也小爱于销售额。那么败为什么1998氨年的净收益下降按了呢？专项费用懊在税前占用了8安亿美元。Bri佰stol-My背ers Squ凹ibb公司的附板注揭示，199靶8年公司为隆胸班产品预计可能产斑生的公司责任预案提了8亿美元费扮用。这笔专项费摆用给公司罩上了艾一丝阴云。翱图表13-2 熬比较收益表柏鞍横向分析把Bristol白-Myers 傲Squibb公扒司案比较收益表（已盎改动）氨年度止于12月霸31日，199埃8年和1997案年敖增加（减少）啊（美元单位：百傲万）敖1998巴1997八金额安百分比扒销售净额俺哎埃柏$18284颁$16701敖$1583颁9.5%矮已售商品成本瓣隘傲48

12、56耙4464半3392疤8.8啊销售毛利案捌皑把13428扒12237坝1191巴9.7癌经营费用：俺营销、推销和行皑政管理柏哀蔼4418八4173艾245伴5.9疤广告和产品促销拜岸敖2312跋2241癌71稗3.2败研究和开发盎巴碍1577熬1385爱192把13.9昂专项费用搬岸埃笆800唉疤800佰100.0伴*袄重组准备蔼扒翱啊201败225蔼(24)佰(10.7)矮其他氨斑坝颁(148)翱(269)鞍(121)叭(45.0)澳所得税前收益吧熬胺4268佰4482扒(214)鞍(4.8)搬预提所得税爸芭半奥1127斑1277阿(150)哀(11.7)爱净收益埃凹熬板$3141捌$3

13、205百(64)稗(2.0)笆*啊从零增长为任何氨正数都作为增长班100%处理。胺图表13-3中半的比较资产负债俺表表明1998袄年是Brist案ol-Myer懊s Squib罢b公司扩张的一疤年。资产总额增挨加了12.95凹亿美元，或者说斑8.6%。增长芭的大部分发生在艾流动资产项目，芭增加了13.5般%。负债总额增半加了12.1%哀，股东权益总额哎增加了4.9%敖。佰图表13-3 隘比较资产负债表氨斑横向分析隘Bristol扒-Myers 绊Squibb公拔司把比较资产负债表版（已改动）疤12月31日，艾1998年和1扳997年皑增加（减少）啊（美元单位：百坝万）拌1998隘199案7瓣金

14、额昂百分比瓣资产白流动资产：百现金及其等价物把办扳$2244斑$1456搬$788安54.1%摆定期存款和有价罢证券阿昂霸285唉338摆(53)办(15.7)邦应收账款，净额绊把叭3190半2973搬217办7.3百存货胺笆板埃1873岸1799拔74胺4.1笆预付费用板芭稗哎1190伴1170板20矮1.7霸流动资产总额敖白班87胺82扒7736扳1046懊13.5办地产、厂房和设氨备爸半净值岸巴扳4429背4156版273背6.6八保险可收回金额鞍佰哀523斑619办(96)败(15.5)斑商誉岸版摆疤1587爸1625挨(38)败(2.3)胺其他资产矮胺般笆951艾841熬110白13

15、.1般$16272艾$14977败$1295昂8.6%扮负债哀流动负债：坝短期借款板耙扳哎$482爸$爱543靶(61)把(11.2)%唉应付账款笆柏巴把1380巴1017霸363阿35.7熬应付费用瓣拌跋罢2302白1939百363敖18.7柏应付美国及国外叭所得税熬般半750埃865坝(115)板(13.3)伴产品责任伴*坝挨霸把877版668哀209按31.3拔流动负债总额巴爸背5791唉5032拜759矮15.1奥其他负债爱蔼鞍办1541百1447爱94半6.5斑长期债务安胺碍爱1364扮1279爸85八6.6巴负债总额奥罢唉伴8696佰7758癌938邦12.1埃股东权益蔼普通股背矮

16、颁矮219熬108拜11把102.8搬实收资本溢价叭敖板1075安544伴531半97.6拜外币折算调整柏版坝(622)袄(533)哀(89)拌(16.7)吧留存收益埃背凹盎12540霸10950安159鞍0芭14.5翱减库藏股成本鞍阿皑(5636)拔(3850)隘(1786)搬(46.4)澳股东权益总额伴阿隘7576搬7219袄357颁4.9罢$16272颁$14977佰$1295扒8.6%绊*安担保，保证之类白。止步思考靶指出Brist胺ol-Myer霸s Squib瓣b公司1998背年收益表上比1扒997年增长百俺分比最大的项目皑。随着Bris靶tol-Mye疤rs Squi鞍bb公司进

17、入1蔼999年及以后爸年度，该项目对八公司来说是不是扳非常重要？请做拌出解释。答案：埃专项费用从19跋97年到199柏8年增长了10靶0%，从0增加盎到8亿美元。该熬项目非常重要，胺因为金额巨大，唉而且将来有不确斑定性。趋势百分比肮趋势百分比办是横向分析的一败种。趋势指出企按业发展的方向。暗销售额在五年内阿是如何变动的？稗毛利表现出的趋案势是什么？这些癌问题可通过对有隘代表性期间，例昂如最近五年或十爱年，进行趋势分隘析来回答。为了拔评价一家公司，傲我们要考察的不按仅仅是一个两年吧或三年的短期间肮，而要比这个长肮。坝计算趋势百分比半时，先要选择一矮个基准年份，该案年度的数值设定傲等于100%。班

18、以后年度的数值瓣用该数值和基准摆数值相比较所得叭百分比表示。在凹计算趋势百分比半时，用以后年度佰的每个项目的数敖值除以基准年度懊相应项目的数值隘：捌趋势%拔=办任一年$办基准年$搬Bristol案-Myers 霸Squibb公爸司在下面列示了凹过去六个年度的埃销售额、已售商扮品成本和销售毛班利：斑（单位：百万）背1998哀1997耙1996挨1995蔼1994傲1993挨销售净额艾班$18284爸$16701扳$15065搬$13767敖$11984白$11413佰已售商品成本版摆4856半4464扮3965哀3637半3122矮3029罢销售毛利敖跋13428叭1碍2237背11100扒10

19、130疤8862把8384艾我们希望五年期凹的趋势分析从1邦994年开始。扮基准年度是19拌93年。计算销敖售净额的趋势百暗分比时，用每年颁的销售净额除以伴1993年的金拌额，114.1巴3亿美元。计算巴已售商品成本的办趋势百分比时，跋用每年的已售商傲品成本除以30翱.29亿美元（霸基准年的金额）拔。计算销售毛利矮的趋势百分比时阿，用83.84挨亿美元作为基准啊金额。趋势百分案比的计算结果如爱下所示（199芭3年，基准年=把100%）：懊1998矮1997斑1996鞍1995摆1994袄1993盎销售净额板稗160%罢146%凹132%哎121%背105%阿100%蔼已售商品成本瓣背160盎1

20、47俺131败120耙103哎100般销售毛利板颁160摆146办132澳121办106伴100罢胺检查点袄1安3熬-安2白Bristol叭-Myers 挨Squibb公稗司的销售额、已岸售商品成本和销败售毛利在五年内耙几乎以相同的比版率上升。纵向分析芭横向分析强调的昂是一个项目在一颁段时间内的变化挨。但是，没有哪八一种单一的财务佰分析技术能够提霸供一个企业完整扳的画面。另外一爸种分析企业的方拌法是纵向分析。扳财务报表的板纵向分析笆揭示各报表项目办和一个指定的基拜准项目值之间的挨关系，该基准项敖目值被认为是1皑00%。这样该搬报表的其他各项俺目值以其与基准俺项目值相比较所哀得的百分比表示白。例

21、如，收益表凹做纵向分析时，爱销售净额通常作奥为基准项目。假颁设在通常条件下斑，一家公司的销胺售毛利是销售净氨额的70%。销绊售毛利下降为销笆售净额的60%百可能导致公司遭敖受亏损。管理当隘局、投资者和债拌权人在看到销售坝毛利下降时，都扳会非常警惕。图板表13-4列示半了对Brist鞍ol-Myer拔s Squib柏b公司收益表的澳纵向分析，各项挨目以其与销售净斑额相比较所得的败百分比表示。在澳这种情况下，艾纵向分析%疤=按收益表各项目唉销售净额绊所以，例如，1盎998年已售产耙品成本的纵向分拜析百分比等于2柏6.6%（$4耙856盎/跋$18284=罢0.266）。挨图表13-5列霸示了对Br

22、is唉tol-Mye阿rs Squi埃bb公司资产负胺债表的纵向分析霸，各项目以其与稗资产总额相比较暗所得的百分比表板示。耙癌检查点拔1柏3挨-爱3败对Bristo安l-Myers跋 Squibb碍公司收益表的纵班向分析（图表1白3-4）没有发般现不寻常的关系般。销售毛利的百安分比在1998矮年有所增长，但跋是由于专项费用芭，净收益占销售稗额的百分比下降矮了。拌图表13-4 哀比较收益表肮斑纵向分析叭Bristol巴-Myers 爸Squibb公翱司凹比较收益表（已碍改动）奥年度止于12月蔼31日，199把8年和1997颁年靶1998哀1997坝（美元单位：百熬万）霸金额埃百分比吧金额罢百分比

23、翱销售净额邦斑暗岸$18284办100.0%盎$16701啊100.0%熬已售商品成本奥懊板4856吧26.6斑4464班26.7巴销售毛利按坝瓣扒13428隘73.4版12237拌73.3啊经营费用：稗营销、推销和行按政管理澳半敖4418昂24.2班4173伴25.0案广告和产品促销扒袄芭2312哀12.6啊2241傲13.4碍研究和开发爱把拌1577懊8.6按1385暗8.3懊专项费用岸班拌背800傲4.4捌阿绊重组准备扮熬扒懊201搬1.1柏225巴1.3澳其他把癌坝芭(148)埃(0.8)叭(269)凹(1.5)扳所得税前收益耙般半4268昂23.3埃4482绊26.8八预提所得税白拜

24、捌懊1127吧6.1伴1277昂7.6啊净收益翱懊翱伴$3141巴17.2%癌$3205巴19.2%敖对Bristo奥l-Myers袄 Squibb矮公司资产负债表按的纵向分析（图隘表13-5）也熬没有得出令人惊癌奇的发现。流动啊资产和流动负债柏占资产总额的百阿分比在1998斑年都有所增加。氨唯一的坏消息是办产品责任负债的懊增加。罢 图表1袄3-5 比较资颁产负债表绊把纵向分析吧Bristol靶-Myers 拌Squibb公跋司搬比较资产负债表班（已改动）版12月31日，班1998年和1斑997年肮1998伴1997敖（美元单位：百跋万）拔金额笆百分比白金额芭百分比袄资产奥流动资产：胺现金及其

25、等价物败鞍岸$2244哎13.8%百$1456斑100.0%埃定期存款和有价唉证券阿俺拔285斑1.8摆338唉2.3百应收账款，净额挨按吧3190爱19.6罢2973邦19.9跋存货矮罢版盎1873办11.5搬1799拌12.0矮预付费用笆八柏伴1190班7.3肮1170坝7.8阿流动资产总额斑疤拔8782稗54.0摆7736颁51.7扒地产、厂房和设盎备案颁净值矮摆绊4429半27.2俺4156拜27.7耙保险可收回金额板安矮523芭3.2翱619扳4.1扒商誉熬癌奥哎1587霸9.8搬1625暗10.9摆其他资产爱袄半碍951哀5.8鞍841艾5.6搬$16272傲100.0%芭$149

26、77罢10捌0.0%捌负债奥流动负债：熬短期借款案靶摆白$482瓣3.0%白$543吧3.6%碍应付账款隘袄哀爸1380敖8.5敖1017爸6.8袄应付费用挨埃捌哀2302班14.1氨1939唉12.9班应付美国及国外摆所得税阿白百750啊4.6拌865碍5.8败产品责任版*坝白半胺877矮5.4昂668按4.5昂流动负债总额哀扮绊5791伴35.6笆5032斑33.6懊其他负债邦摆澳把1541哀9.5盎1447瓣9.7罢长期债务白安翱氨1364版8.3斑1279哀8.5邦负债总额安阿扒摆8696捌53.4伴7758鞍51.8拌股东权益百普通股鞍艾百扮219皑1.3拜108扒0.7背实收资本溢

27、价敖瓣阿1075芭6.6八544颁3.6叭外币折算调整柏凹八(622)靶(3.8)癌(533捌)熬(3.5)半留存收益扳啊皑柏12540疤77.1哎10950绊73.1八减库藏股成本斑班扮(5636)半(34.6)矮(3850)安(25.7)伴股东权益总额矮叭爱7576胺46.6笆7219班48.2哎$16272阿100.0%捌$14977敖100.0%拜尽管有这些可能盎发生的诉讼，B败ristol-翱Myers S鞍quibb公司颁的财务状况仍旧把相当良好。例如昂，流动比率为1疤.52（87.扳82亿美元懊/澳57.91亿美叭元）。公司只有岸很少的长期负债昂，留存受益（经隘营产生的利润）懊到

28、目前为止是公奥司最大的融资来坝源。共同比报表把图表13-4和安13-5中的百佰分比可以拿出来傲作为一张只报告巴百分比（没有美靶元金额）的报表罢单独列示。这样颁的一张报表称为埃是一张拔共同比报表拜。八在共同比收益表吧上，各个项目被瓣表示成其与销售坝净额相比较所得八的百分比。销售罢净额就是联系收巴益表其他金额的氨共同比佰。在资产负债表捌中，资产总额阿或者说吧负债和股东权益啊总额作为共同比岸。共同比报表便奥于比较不同的公拌司，因为它们的半金额都表示成了斑百分比。挨共同比报表可能爸会指出你需要采阿取的正确措施。昂图表13-6是熬从图表13-5阿中截取出来的对疤流动资产的共同阿比分析。图表1颁3-6表明

29、现金摆在每年年底都占板资产总额的一个隘相当高的比例。跋应收账款占资产鞍总额的比例基本傲持平。什么会导靶致应收账款增加挨呢？Brist扳ol-Myer安s Squib拜b公司可能了放颁松对应收账款的败收款，该政策会拔导致现金短缺。稗如果这样，公司巴应该加强对应收靶账款的催收。公哀司通过调控现金坝头寸和应收账款皑的收款可以避免坝现金短缺。共同颁比报表为这项措绊施提供了非常有俺用的信息。止步思考暗计算下列收益表叭的共同比百分比板：翱销售净额邦阿耙跋$150000拜已售商品成本把奥皑60000哎销售毛利艾哎柏半90000俺经营费用隘翱版瓣40000扒经营收益安伴霸背50000扳所得税案爸袄颁15000

30、芭净收益搬办案凹$35000答案：奥销售净额背埃伴鞍100%吧(=$1500埃00爱胺$150000癌)板已售商品成本邦澳安40皑(=$6000搬0把矮$袄150000)八销售毛利傲懊扳邦60伴(=$9000斑0矮伴$150000邦)爸经营费用俺佰班柏27埃(=$4000拜0袄般$150000埃)隘经营收益佰敖搬绊33奥(=$5000哀0搬傲$150000疤)百所得税矮爸百耙10懊(=$1500啊0扒叭$150000拌)暗净收益扒邦胺俺23%隘(=$3500碍0肮氨$150000拜)颁图表13-6 碍流动资产的共同败比分析稗Bristol颁-Myers 佰Squibb公巴司捌流动资产的共同胺比

31、分析拔12月31日，俺1998年和1柏997年拔占总资产的百分懊比癌1998哎1997敖流动资产：笆现金及其等价物靶蔼鞍挨13.8%班9.7%败定期存款和有价昂证券翱凹八扳1.8板2.3凹应收账款，净额鞍半捌癌19.6霸19.9敖存货搬绊板扮懊11.5碍12.0拔预付费用伴岸氨板7.3爱7.8癌流动资产总额唉矮瓣爱54.0爸51.7敖长期资产氨霸凹暗八46.0埃48.3熬资产总额胺安靶澳皑100.0%芭100.0%爱占总资产的百分澳比叭1998安1997按流动资产总额5案4.0%扮流动资产总额5皑1.7%基准比较澳基准比较佰就是把一家公司懊同根据其他公司罢设定的标准进行盎比较，着眼于提岸高和改

32、进。扮同行业平均水平百的基准比较艾我们研究一家公胺司以洞察其过去矮的经营成果和将佰来可能的表现。伴但这些仍只限于板一家公司。我们艾可能得知一家公败司毛利下降，并扮且净收益在过去唉十年内稳定增长绊。这些信息非常暗有用，但他并没背有考虑该行业中柏其他公司在这段拌时间内经营状况败。同行业的其他按公司是否盈利更俺多呢？管理人员哎、投资者、债权哀人和其他利益相唉关者需要知道一稗家公司和同行业蔼其他公司相比较癌的结果如何。例挨如，在上世纪9办0年代，苹果电昂脑公司（App吧le Comp埃uter）的销叭售毛利同他的竞扳争者相比持续下盎降，但最近有所澳反弹。八图表13-7 白和行业平均水平癌相比较的共同比

33、矮收益表班Bristol懊-Myers 暗Squibb公靶司拌和行业平均水平跋相比较的共同比芭收益表埃年度止于199扳8年12月31傲日佰 俺Bristol案-Myers 颁Squibb公罢司霸行业平均水平巴销售净额邦盎胺把邦100.0%背100.0%摆已售商品成本傲扒八拜26.6耙54.7熬销售毛利跋伴搬般败73.4翱45.3疤经营费用懊唉疤稗颁50.1搬36.5艾所得税前持续经靶营收益懊凹澳瓣23.3般8.8癌所得税费用伴阿把昂6.1把2.3哎持续经营收益昂扮岸板17.2艾6.5蔼特殊项目（非持阿续经营、非常利拔得和损失、会计蔼变动的影响）唉扒1.4氨净收益哎版般疤扮17.2%懊5.1%爱

34、占销售净额的百柏分比班Bristol哎-Myers 隘Squibb公八司拔行业平均水平碍图表13-7 板给出了Bris岸tol-Mye稗rs Squi百bb公司和制药安（保健）行业平稗均水平比较的共昂同比收益表。这伴项分析比较了B俺ristol-蔼Myers S败quibb公司艾和同行业的所有疤其他企业。行业叭平均水平从罗伯跋特绊邦莫里斯协会（R吧obert M懊orris A搬ssociat斑es）的年度皑报表分析改编邦而来。美林公司败（Merril拜l Lynch奥）、爱德华柏熬琼斯公司（Ed邦ward Jo半nes）和其他耙公司的分析师分扳别擅于对某一特绊定行业的分析，案在决定购买或出挨

35、售哪家公司的股芭票时，通常做这熬类比较。例如，岸向美林公司这样靶的财务服务公司败拥有保健、航天敖、还有其他一些鞍行业的专家。他扮们可以将一家公阿司和同行业的其八他公司进行比较邦。图表13-7鞍表明，Bris奥tol-Mye岸rs Squi隘bb公司和同行稗业的竞争企业相翱比占有优势。它坝的毛利率高于行艾业平均水平。公芭司在控制费用总拌额方面做得很好摆，因此，净收益碍的百分比远远高背于行业平均水平搬。扳图表13-8和败主要竞争对手比班较的共同比收益爱表斑Bristol俺-Myers 稗Squibb公扳司挨和主要竞争对手捌相比较的共同比背收益表俺年度止于199版8年12月31蔼日艾 佰Bristo

36、l傲-Myers 拔Squibb公阿司按宝洁公司靶销售净额蔼敖俺奥皑100.0%绊100.0%爸已售商品成本埃班疤耙26.6澳56.7胺销售毛利暗岸柏佰肮73.4盎43.3懊经营费用跋蔼俺盎傲50.1摆27.9埃所得税前持续经肮营收益隘扳啊绊23.3瓣15.4爸所得税费用白办癌邦6.1佰5.2办持续经营收益邦爸搬班17.2奥10.2绊特殊项目（非持爱续经营、非常利翱得和损失、会计白变动的影响）拜案癌净收益鞍拌袄皑稗17.2%爸10.2%敖占销售净额的百鞍分比摆Bristol耙-Myers 摆Squibb公办司霸宝洁公司扮和主要竞争对手鞍的基准比较坝共同比报表也可俺以用来同另一家百特定的公司进行

37、绊比较。假设你是哎Baer&Fo氨ster公司中瓣Angela 哎Lane所负责唉的小组的一个成柏员。你正考虑向吧一家保健行业的唉公司进行股票投扳资，并且是在B败ristol-疤Myers S板quibb公司傲和宝洁公司之间胺进行选择。直接皑比较他们财务报昂表中的美元数值疤是毫无意义的，袄因为金额差异非斑常大（见收益表埃）。但是，你可稗以将两家公司的氨收益表转化为共拜同比报表，比较摆百分数。昂图表13-8列袄示了Brist熬ol-Myer奥s Squib蔼b公司和宝洁公芭司的共同比收益稗表。宝洁公司可吧以作为一个非常澳好的比较基准，皑因为它的大多数邦产品都在市场上瓣处于领先位置。稗在这项比较中

38、，拜Bristol白-Myers 拜Squibb公碍司的销售毛利、拜持续经营收益和耙净收益所占的百坝分比都较高。矮蔼检查点按1佰3凹-袄4斑在决策中使用现般金流量表皑本章到目前为止扮已集中研究了收邦益表和资产负债稗表。我们也可以爱对现金流量表进坝行横向和纵向分矮析。在第12章盎中，我们讨论了白如何编制该表。拌在接下来讨论该拜表在决策中的作巴用时，我们使用昂图表13-9，班DeMaris碍公司的现金流量巴表。暗图表13-9 傲现金流量表笆DeMaris霸公司耙现金流量表拔年度止于19X拔9年12月31败日肮经营活动：按经营收益罢吧拔碍$35000阿加（减）非现金斑项目：板折旧扳凹百奥$14000

39、阿非现金流动资产巴的净增加额瓣阿伴(15000)稗流动负债的净增背加额拌般熬8000颁7000艾经营活动产生的俺现金净流量敖办拜42000爱投资活动：邦出售地产、厂房隘和设备翱奥败吧$91000办投资活动产生的办现金净流量俺版邦91000罢筹资活动：板发行应付债券矮阿捌氨$72000叭支付长期债务皑百柏拌(170000百)氨购买库藏股八跋爸罢(9000)霸支付股利瓣版百按(33000)扒筹资活动产生的傲现金净流量跋疤埃(140000俺)扮现金的增加（减办少）额稗爸奥昂$ (7000伴)胺一些分析师察看俺现金流量以便识拌别出有关公司财肮务状况的危险信靶号。例如，图表耙13-9中的报皑表就揭示出什

40、么捌可能是DeMa岸ris公司的薄疤弱环节。瓣首先，经营活动蔼提供的现金净流拜入为$4200班0，原少于出售昂固定资产所得的啊$91000。皑这就产生了一个搬重要的问题：在斑大部分现金依靠把出售地产、厂房笆和设备获得的情罢况下，公司能否阿持续经营下去？氨当然不能，因为八这些资产是公司捌将来制造产品所昂必需的。还要注巴意到发行应付债拔券借款取得了$颁72000。没扳有一家公司能够坝依靠借款长期存芭活下去。DeM奥aris公司最疤终还是要偿还这安些债券的。实际摆上，公司已经偿案还了$1700斑00早期的债务拜。成功的公司如版General败 Mills，版杜邦公司和英特拜尔公司的现金大爱部分都是从

41、经营稗活动中获得，而安不是依靠出售固绊定资产或借款。颁这些可能只是D坝eMaris公埃司暂时的情况，笆但是很值得调查扮研究。章节中趁热打铁板对TRE公司的盎比较收益表进行案横向和纵向分析柏，该公司生产金袄属探测器。说明斑20X3年的表翱现是好是坏，给霸出你的理由。案TRE公司敖比较收益表笆月度止于12月碍31日，20X皑3年和20X2摆年奥20X3爸20X2靶收入总额百吧挨罢案$275澳000安$225000笆费用：奥已售商品成本盎阿哀瓣$194000奥$165000罢设计、推销和行绊政管理费用熬百案54000傲48000败利息费用阿败百暗5000俺5000百所得税费用把瓣颁袄9000安300

42、0稗其他费用（收益拌）疤扮巴耙1000跋(1000)版费用总额暗芭蔼板263000拔220000百净收益啊瓣熬拌隘$12000颁$ 5000答案哎横向分析表明收隘入总额增长了2柏2.2%。这项暗增长率大于费用扳总额增长的19搬.5%，从而引敖起净收益增长1哀40%。稗纵向分析表明已捌售商品成本（从爱73.3%到7百0.5%）和设凹计、推销和行政霸管理费用（从2败1.3%到19拌.6%）占销售摆净额的百分比都鞍有所下降。因为绊这两项是TRE绊公司最大的费用岸支出，它们所占俺百分比的下降相安当重要。费用的败相对减少使20办X3年12月的俺净收益增长为销佰售净额的4.4霸%，上年12月胺只占2.2%

43、。矮TRE公司半比较收益表的横岸向分析凹月度止于12月办31日，20X扒3年和20X2胺年氨增加（减少）澳20X3胺20X2拌金额敖百分比颁收入总额蔼耙挨$275000版$225000搬$50000靶22.2%凹费用：半已售商品成本爱哀芭$194000版$165000艾$29000爱17.6伴设计、推销和行板政管理费用凹瓣54000拌48000八6000八12.5半利息费用案哀岸5000傲5000搬胺凹所得税费用爱罢熬笆9000按3000芭6000挨200.0癌其他费用（收益隘）哎昂般1000稗(1000)办2000扒昂*斑费用总额凹袄背263000凹220000笆43000敖19.5埃净收益

44、哀搬啊巴$12000皑$ 5000靶$ 7000傲140.0%稗*叭变动百分比通常柏不用于计算从负唉值到正值的变动斑，反之亦然。蔼TRE公司拌比较收益表的纵敖向分析板月度止于12月八31日，20X案3年和20X2柏年佰20X3斑20X2柏金额拜百分比蔼金额绊百分比哎收入总额板芭阿$275000胺100.0%埃$225000艾100.0%班费用：爱已售商品成本柏盎懊$194000扒70.5安$165000澳73.3拜设计、推销和行昂政管理费用拜唉54000芭19.6八48000敖21.3哀利息费用澳挨白5000班1.8罢5000耙2.2肮所得税费用蔼氨拌9000跋3.3坝3000敖1.4佰*敖其

45、他费用（收益爸）斑拜绊1000稗0.4霸(1000)摆(0.4)肮费用总额搬岸奥263000绊95.6捌220000瓣97.8皑净收益奥罢白搬$12000把4.4%瓣$ 5000靶2.2%扒*安四舍五入。耙在决策中使用财爱务比率斑财务分析的一个岸重要部分就是计颁算和解释财务比懊率。比率表达一扒个数据和另一个八数据之间的联系伴。例如，如果资搬产负债表报告流把动资产为$10埃0000，流动拔负债为$250阿00，那么流动蔼资产和流动负债胺之间的比率就是柏$100000笆比$25000疤。我们可以将这捌个比率表示为4爱比1，或者4把隘1，或者4矮/矮1。其他对这一昂比率的描述有（摆1）矮“巴流动资产

46、是流动爱负债的400%拌，绊”版（2）阿“碍对每1美元流动埃负债，公司都有半4美元的流动资伴产，蔼”八或者简单说（3稗）柏“案流动比率是4.瓣0。凹”氨最后一种表达方爱式是最常用的。按我们经常将比率哀简写成分数，先敖将一个数字置于颁另一个数字之上澳矮例如，4伴/霸1氨跋然后再用分子除背以分母。这样，肮比率4八/爸1可以简单的写佰成4。1被理解氨为这个分数的分唉母，但没有写出般来。考虑比率$拌175000埃安$165000案。我们用第一个暗数字除以第二数佰后，得到1.0捌6耙跋1，这可以表示板为1.06。翱一个管理人员、鞍贷款人或者分析哎师都可能使用与爱其特定决策相关翱的财务比率。许耙多公司在它

47、们的隘年度报告中专门芭有一部分报告财办务比率。Rub矮bermaid哎公司岸澳一家知名的塑料爱产品制造商啊俺在其年报的合并唉财务概述部分列袄示了比率数据。办图表13-10佰是该概述部分的蔼摘录。投资服务哀机构哎袄穆迪（Mood暗y）、标准普尔班（Standa啊rd & Po八or）、阿罗伯特肮凹莫里斯协会和其颁他一些公司芭胺通常报告公司和霸行业的这些比率埃。背图表13-10罢 懊Rubberm板aid公司的合氨并财务概述（除熬每股金额外，单把位：千）矮年度止于12月隘31日拔19X8笆19颁X7拌19X6跋19X5柏经营成果邦净收益疤傲袄$211413癌$164095拔$162650跋$143

48、520百普通股每股收益翱搬$1.32版$1.02扒$1.02俺$0.90鞍占销售总额的百摆分比霸把10.8%俺9.1%碍9.8%八9.4%般平均股东权益收佰益率瓣隘20.0%澳17.5%版19.7%斑20.2%霸财务状况败流动资产板哀伴$829744摆$699650百$663999疤$602697案流动负债半瓣巴$259314颁$223246吧$245500奥$235300百营运资本蔼扮摆$570430按$476404笆$418499袄$367397胺流动比率俺熬佰3.20挨3.13稗2.70爸2.56阿决策规则专栏总扳结了被广泛使用靶的财务比率，我搬们都将在本章中昂进行讨论。这些隘比率可以作

49、如下案分类：扮分析公司短期偿百债能力的比率啊分析公司存货变阿现和收回应收账办款的能力的比率捌分析公司长期偿阿债能力的比率鞍分析公司盈利能般力的比率氨分析公司股票投班资的比率版在以投资为目的啊的财务报表分析拔中，计算机有多坝大帮助呢？测算八你完成一项本章败介绍的财务比率敖问题所需的时间叭。再乘以你打算柏根据这项比率进板行比较的公司个凹数，比方说10哀0。现在你可以傲考虑一下再根据翱另外4到5个比敖率对这100家巴公司进行排序的凹工作量了。拔在线财务数据库靶，例如Lexi阿s/Nexis奥和道熬奥琼斯新闻检索服矮务（Dow J凹ones Ne吧ws Retr蔼ieval S摆ervice）芭，按季

50、度提供成俺千上万家上市公拜司的财务数据，伴最早提供十年前坝的数据。假设你皑想比较各公司最哀近的收益情况。霸你可以让计算机傲根据市盈率、股隘东权益收益率和稗总资产对数千家拌公司进行比较。爱根据这些比率，挨计算机可以向你碍提供表现最好的懊20家（或者任摆意数目）公司的捌名称。你也可以懊选择让计算机将矮财务报表数据下八载到你自己的电按子数据表格，然办后自己计算这些暗比率。决策规则疤在财务报表分析俺中使用财务比率百比率斑计算半提供的信息斑测算公司的短期安偿债能力半1肮流动比率流动资产流动负债绊测算用流动资产唉偿付流动负债的般能力拜2癌酸性测试（速动笆）比率现金短期投资短期应收款项净额流动负债昂说明在流

51、动负债按马上到期的情况斑下的偿付能力埃测算公司变现存肮货和收回应收账爸款的能力叭3般存货周转率已售商品成本存货平均余额按说明存货的可销暗售性坝百1年内公司已售捌产品成本是存货百平均余额的倍数柏4坝应收账款周转率赊销净额应收账款平均余额白测算从赊销客户爱处收回现金的能芭力半5安应收账款的回收版天数应收账款平均余额一天的销售额哎说明应收账款平癌均余额包含多少巴天的销售额唉盎收回应收账款平凹均余额所花费的碍天数败测算公司的长期哎偿债能力绊6百负债比率负债总额资产总额把说明资产中用负奥债融资的百分比矮7伴已获利息倍数经营收益利息费用懊测算经营收益能把偿付利息的倍数岸测算公司的盈利啊能力扳8背销售利润率

52、净收益销售净额跋说明每销售1美俺元可赚得的净收昂益八9柏总资产报酬率净收益利息费用总资产的平均余额氨测算公司使用其靶资产的盈利能力靶10唉普通股权益报酬斑率净收益优先股股利普通股权益平均余额拔测算普通股股东安投资能赚得多少跋收益皑11邦普通股每股收益净收益优先股股利发行在外的普通股股数捌给出公司普通股按每股的净收益数盎字斑分析公司股票投翱资罢12百市盈率普通股每股市价每股盈利伴说明$1收益的败市价扳13坝股息率普通（优先）股每股股利普通（优先）股每股市价佰说明股东每期收颁到的股利收益占百股票市价的百分拔比爸14挨普通股每股净资罢产流动资产流动负债蔼说明发行在外的般普通股的每股账安面价值办接下来

53、的章节将澳讲述这些比率，般通过做本章结束叭时的Excel板应用问题，以可八以应用这些新技败能。安测算公司的短期爸偿债能力版营运资本蔼的定义如下：案营运资本=流动瓣资产邦霸流动负债半在测算公司用流鞍动资产偿付短期肮债务的能力时，艾营运资本被广泛把使用。一般说来斑，营运资本越大啊，公司偿付债务靶的能力越强。可蔼以回忆一下，资瓣本，或者说所有啊者权益，等于资班产总额减去负债稗总额。营运资本摆类似于资本总额扒的绊“敖流动扒”疤版本。但是单独版考虑营运资本金盎额并不能给我们隘以公司营运资本摆状况的全貌。考斑虑两家营运资本白相等的公司：扮公司A矮公司B半流动资产埃埃鞍岸$100000隘$200000盎流动

54、负债埃版八靶50000扒150000埃营运资本唉柏爸扒$ 50000败$ 50000拜两家公司的营运隘资本都是$50氨000，但公司版A的营运资本和拜流动负债一样大吧。公司B的营运皑资本只有流动负坝债的三分之一。霸哪家公司的营运半资本状况更好一搬些呢？公司A，八因为它的营运资斑本占流动资产和爱流动负债的百分稗比更高一些。在盎决策中使用营运挨资本时，将其加爱工为比率会更有肮帮助。有两项决斑策工具是以营运暗资本数据为基础败的，它们是邦流动比率板和邦酸性测试比率板。罢流动比率。绊使用流动资产和捌流动负债数据的班最普通的比率就半是碍流动比率爸，用流动资产除拜以流动负债。回把忆一下流动资产傲和流动负债的

55、组柏成。存货通过出柏售转化为应收账把款，应收账款以叭现金的形式收回白，然后现金又被扮用来购买存货和捌偿付流动负债。俺公司的流动资产八和流动负债代表捌其日复一日的核八心经营活动。流爸动比率测算公司矮用流动资产偿付绊流动负债的能力哎。俺图表13-11颁给出了Pali叭sades F扒urnitur爱e公司的比较收搬益表和比较资产鞍负债表。紧接着背是Palisa斑des Fur霸niture公癌司20X3年和皑20X4年12懊月31日的流动癌比率，还有家具爸零售业的平均水叭平。昂图表13-11半 比较财务报表伴Palisad翱es Furn哎iture公司爱比较收益表跋年度止于12月板31日，20X

56、暗3年和20X2凹年百20X3把20X2颁销售净额拜安办版稗$858000耙$803000疤已售商品成本拔稗八靶艾513000稗509000唉销售毛利耙俺扮阿扳345000班294000捌经营费用：叭销售费用拌白凹氨126000埃114000白管理费用唉稗白捌118000瓣123000般费用总额蔼哀背耙244000扮237000爱经营收益百叭捌哀叭101000按57000俺利息收入阿澳碍艾吧4000版颁利息费用笆靶傲班凹24000巴14000柏所得税前收益败拌靶扮81000唉43000稗所得税费用瓣稗安袄33000啊17000坝净收益邦昂败隘吧$ 48000傲$ 26000板Palisad唉e

57、s Furn暗iture公司按比较收益表爱12月31日，般20X3年和2拜0X2年靶20X3蔼20X2跋资产扒流动资产：捌现金昂胺邦跋巴$ 29000佰$ 32000阿应收账款，净额奥胺啊敖114000俺85000矮存货昂俺把罢扒113000懊111000哀预付费用懊啊绊叭6000佰8000百流动资产总额板背霸捌262000癌236000百长期投资傲鞍澳鞍颁18000岸9000邦地产、厂房和设俺备，净额耙俺拜按507000柏399000靶资产总额艾拔坝般$787000芭$644000耙负债艾流动负债：鞍应付票据八跋吧扳$ 42000佰$ 27000巴应付账款矮佰拌半73000拌68000氨应计

58、负债捌稗爱吧27000捌31000盎流动负债总额鞍摆板拜142000澳126000颁长期债务哀皑斑般暗289000版198000瓣负债总额挨捌啊靶431000板324000笆股东权益叭普通股，无面值颁笆埃扒186000爸186000癌留存收益颁八盎挨半170000皑134000办股东权益总额拌靶熬爱356000搬320000扳负债和留存收益坝总额埃凹哀扮$787000版$644000懊Palisad半es Furn白iture公司矮行业平均值颁公式板20X3盎20X2流动比率=流动负债流动负债$262000=1.85$142000$236000=1.87$126000邦1.70埃流动比率在20

59、斑X3年有少许下翱降。贷款人、股班东和管理人员都懊紧密的监视着流班动比率的变化。挨一般来说，流动啊比率越高说明公爱司的财务状况越叭好。较高的流动暗比率说明企业有搬足够的流动资产埃维持企业的正常八运转。可以将P蔼alisade碍s Furni皑ture公司的翱流动比率1.8瓣5和行业平均值挨1.70以及一懊些知名公司的流矮动比率进行比较霸：懊公司盎流动比率暗Chesebr吧ough-Po傲nd皑般s公司柏板按2.50叭沃尔马百货公司爱拌绊傲1.51斑General稗 Mills公败司哀巴隘1.05蔼按检查点扮1叭3耙-百5背可以接受的流动肮比率是多少呢？半答案取决于行业爱的性质。根据罗败伯特蔼背

60、莫里斯协会的报瓣告，大多数公司盎的正常值在1.百60和1.90佰之间。Pali芭sades F俺urnitur扳e公司的流动比搬率1.85正好捌处于这个区间。啊在大多数行业，伴2.0的流动比搬率被认为是相当暗不错的。蔼酸性测试比率。摆酸性测试颁（或埃速动般）叭比率懊告诉我们在流动傲负债立即到期的摆情况下，公司能皑否进行偿付。也颁就是说，公司能瓣否通过矮酸性测试班？在进行酸性测哎试时，公司将其芭大部分速动资产捌转变为现金。疤在计算酸性测试版比率时，我们将癌现金、短期投资败和短期应收款项班净额（应收账款霸和票据，扣除坏按账准备）相加，拔再除以流动负债巴。计算酸性测试芭比率时，存货和绊预付费用两项流