中级财务管理-第八章-收益分配管理

1、章收益分配管理该章的基本要求与基本知识点掌握收益分配的程序；掌握影响股利政策的相关因素和各种股利政策的基本原理、优缺点；熟悉股利分配的形式和发放程序；熟悉股票分割的含义、特点；熟悉股票回购的含义及动机2022/9/181第一节 收益分配管理概述一、收益分配的内容广义是指企业的收益总额进行分配的过程狭义是指对企业净利润（税后利润）的分配营业利润=营业收入-营业成本-营业税费-营业、管理、财务费用-资产减值损失+公允价值变动净收益+投资损益利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出净利润=利润总额-所得税额2022/9/182二、收益分配的程序（一）弥补企业以前年度亏损企业亏损后可连续五年用税前利

2、润弥补，自第六年起用税后利润（未分配利润和法定盈余公积）继续弥补一般在累计亏损未得到弥补前，不能向股东分派股利2022/9/183（二）提取法定盈余公积按税后利润的10%计提，当法定公积金累计达到注册资本的50%时可不再提取可用于弥补企业亏损或转赠股本，但转增后留存的法定公积金不得低于转增前公司注册资本的25%（三）提取任意盈余公积（四）向股东分配股利无利一般不分公司持有的本公司股份不得分配利润2022/9/184一、影响股利政策的因素（P194）法律因素公司因素股东因素其他因素第二节 股利政策 2022/9/185（一）法律因素因素说明1.资本保全约束支付股利不能减少资本,防止企业任意减少所

3、有者权益,保护债权人的利益2.偿债能力约束要考虑对偿债能力的影响3.资本积累约束按比例提取公积金4.企业利润约束贯彻“无利不分”原则：以前年度亏损弥补完后还有剩余利润，才能分配2022/9/186（二）公司因素 因素说明1.资产的流动性资产流动性与股利支付水平成正比2.利润的稳定性盈利性越稳定，股利支付水平越高3.筹资能力筹资能力与股利支付水平成正比4.投资机会股利支付水平与投资机会成反比5.筹资成本利用留存收益可节约筹资费用；股利政策也会影响公司的资本成本2022/9/187（三）股东因素 投资目的说明获取稳定的收入靠股利度日的股东认为资本利得具有不确定性，会倾向于多分配股利获取长期资本利得

4、 股权比重较大的股东，倾向少分股利投机利用短期股价波动获利，不太关心股利（四）其他因素：债务契约约束、通货膨胀、股利政策的惯性等 2022/9/188二、股利政策的类型剩余股利政策固定股利支付率政策固定或持续增长股利政策低正常股利加额外股利政策2022/9/189 确定下一年度资本支出预算 若有剩余，则发放股利 设定目标资本结构（债务资本/股东权益）债务数额留存收益数额净利润 若不足，需发行新股 满足留存收益数的需要（一）剩余股利政策在确定的目标资本结构下，公司净利润首先应满足盈利性投资项目资本的需要，若有剩余，则可将剩余部分作为股利发放给股东。2022/9/1810剩余股利政策的利弊内容优点

5、缺点公司获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余则派发股利。保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构。股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，造成股利与盈利水平脱节，不利于公司树立良好的形象。教材P197【例8-1】2022/9/1811（二）固定股利支付率政策内容优点缺点公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东，这一百分比通常称为股利支付率。(1) 股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分，少盈少分的股利分配原则；(2)利于投资者了解公司真实的收益情况传递的信息容易成为公司的不利因素，不利于公司市场形象和股价的维护；缺乏财务弹性2022

6、/9/1812（三）固定或持续增长的股利政策内容优点缺点公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。利于增强投资者对公司的信心，稳定公司股价；有利于投资者安排收入与支出，满足固定股利收入股东的需求。股利支付与公司盈利脱离；可能会给公司造成较大的财务压力；可能掩盖企业真实的财务状况，误导投资者。2022/9/1813（四）低正常股利加额外股利政策内容优点缺点企业一般年份支付较低的正常股利额，在企业盈利情况较好的年度向股东发放额外股利。（1）赋予公司一定的灵活性。（2）有助于稳定股价，增强投资者信息。(1) 给公司造成一定的财务负担。(2)公司持续发放额外股

7、利后，可能会被股东误认为是正常股利。一旦取消，可能会使股东认为公司财务状况恶化，进而引起股价下跌。2022/9/1814第三节 股利分配的形式和程序 一、股利的形式支付形式特点现金股利公司要有足够的未分配利润和足够的现金。财产股利以现金以外的其他资产支付的股利，主要是实物股利、证券股利负债股利是以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据、发行公司债券的方式支付股利；增大财务风险股票股利公司以增发股票的方式支付的股利。股票股利并没有现金流出企业，也不会导致公司资产减少。但会增加流通在外的股票数量，同时降低每股价值，它不会改变股东权益总额，但会改变股东权益的构成。我国法律规定，只能采用现金股利和股

8、票股利两种形式2022/9/1815二、股利的特殊形式 （一）股票分割含义：又称股票拆细，是指将面值较高的股票分割为几股面值较低的股票。 对公司和股东的影响：股票分割对公司的资本结构和股东权益不会产生任何影响，但会引起每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市价下跌。2022/9/1816股票股利与股票分割比较内容股票股利股票分割不同点 1.面值不变 2.股东权益结构变化 3.属于股利支付方式 1.面值变小2.股东权益结构不变3.非股利支付方式 相同点 1.普通股股数增加 2.每股收益和每股市价下降 3.资产总额、负债总额、股东权益总额不变 2022/9/1817例：某上市公司在206年终，其资

9、产负债表上的股东权益账户情况如下（单位：万元）：普通股（面值10元，流通在外1000万股） 10000资本公积 20000盈余公积 4000未分配利润 5000股东权益合计 39000要求：（1）假设该公司宣布发放30%的股票股利，发放股票股利后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？（2）假设该公司按照1：5的比例进行股票分割。股票分割后，股东权益有何变化？每股的净资产是多少？ 2022/9/1818股票分割的作用：有利于促进股票流通和交易有助于提高投资者对公司的信心可以为公司发行新股做准备有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力在一定程度上加大对公司恶意收购的难度 2022/9/18

10、19（二）股票回购含义：上市公司出资将其发行在外的股票购买回来予以注销或作为库存股。对上市公司的影响：易造成资金紧张，影响公司的后续发展；在一定程度上削弱了对债权人利益的保障；易导致公司操纵股价。对股东的影响：与现金股利比可节约个人税收；如果公司对股票回购的出价太高，回购后股价会出现回归性下跌。 2022/9/1820股票回购的动机：现金股利的替代提高每股收益改变资本结构，提高财务杠杆水平传递公司的信息，以稳定或提高股价巩固既定控制权或转移公司控制权满足认股权的行使满足企业兼并与收购的需要 2022/9/1821股票回购与股票股利（或股票分割)比较内容 股票回购股票分割及股票股利股数减少 增加

11、每股市价 稳定或提高 降低 每股收益 提高 降低 资本结构 改变，提高财务杠杆水平 不影响 控制权 巩固既定控制权或转移公司控制权 不影响 2022/9/1822三、股利支付程序 日期内容1.股利宣告日股东大会决议通过并由董事会宣布发放股利的日期2.股权登记日公司登记应发放股利的股东名册的日期3.除息日股票的所有权和领取股息的权利分离的日期，在这一天购入公司股票的投资者不能享有已宣布发放的股利。一般为股权登记日的下一个工作日4.股利发放日公司按公布的分红方案向股权登记日在册的股东实际支付股利的日期2022/9/1823收益分配管理练习题 一、单项选择题 1、公司为稀释流通在外的本公司股票价格，

12、对股东支付股利的形式可选用（ ）。 A.现金股利 B.财产股利 C.股票股利 D.公司债股利2、公司当法定公积达到注册资本的（ ）时，可不再提取盈余公积。 A25% B50% C80% D100%3、下列项目中不能用来弥补亏损的是（ ）。 A.资本公积 B.盈余公积金 C.税前利润 D.税后利润4、以下股利政策中，有利于稳定股票价格，但股利支付与盈余相脱节的是（ ）。 A固定或持续增长的股利政策 B剩余股利政策 C低正常股利加额外股利政策 D不规则股利政策 2022/9/18245、下列在确定公司利润分配政策时应考虑的因素中，不属于股东因素的是（ ）。 A.规避风险 B.稳定股利收入 C.防止

13、公司控制权旁落D.公司未来的投资机会 6、剩余股利政策的优点是（ ）。 A.有利于树立良好的形象 B.有利于投资者安排收入和支出 C.有利于企业价值长期最大化 D.体现风险与收益的对等 7、（）既可在一定程度上维持股利的稳定性，又有利于企业资本结构达到目标资本结构，使灵活性与稳定性较好的结合。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策8、（）是领取股利的权利与股票相互分离的日期。 A.股利宣告日 B.股权登记日 C.除息日 D.股利支付 2022/9/18259、股票股利与股票分割影响的区别在于（ ）。 A.股东的持股比例是否变化 B.所有者权益

14、总额是否变化 C.所有者权益结构是否变化 D.股东所持股票的市场价值总额是否变化 10、某公司现有发行在外的普通股200万股，每股面值1元，资本公积300万元，未分配利润800万元，股票市价10元，若按10%的比例发放股票股利并按市价折算，公司报表中资本公积的数额将会增加（ ）万元。 A.180 B.280 C.480 D.300 单选答案：CBAAD CDCCA2022/9/1826二、多项选择题 1、固定股利支付率政策的优点包括（ ）。 A.使股利与企业盈余紧密结合 B.体现投资风险与收益的对等 C.有利于稳定股票价格 D.缺乏财务弹性 2、股利支付形式有多种，我国现实中普遍采用的形式有（ ） A.现金股利 B.实物股利 C.股票股利 D.证券股利3、关于股票股利的说法正确的是（ ）。 A.发放股票股利便于今后配股融通更多的资金和刺激股价 B.发放股票股利不会引起所有者权益总额的变化 C.发放股票股利会引起所有者权益内部结构的变化 D.发放股票股利没有改变股东的持股比例，但是改变了股东所持股票的市场价值总额 2022/9/18274、股票回购的动机包括（ ）。 A.改善企业资本结构 B.满足认股权的行使 C.分配超额现金 D.满足企业