项目的财务评价概述课件

第七章项目的财务评价

第一节财务评价概述

第二节新设法人项目的财务评价

第三节既有法人项目的财务评价

第四节非盈利项目的财务评价1第七章项目的财务评价第一节财务评价概述第二节新设一、财务评价的含义

1.概念：投资项目财务评价是从投资项目或企业的角度出发，根据国家现行财税制度和价格体系，对项目的投入及产出进行评估、分析，测算项目的盈利及成本，考察项目的获利能力、清偿能力、抗风险能力及外汇效果等财务状况，从而判断项目是否技术可行和经济合理，为项目投资决策提供依据的过程。

第一节财务评价概述2一、财务评价的含义第一节财务评价概述2

理解：Ａ.出发点—投资项目或企业Ｂ.依据—现行财税制度和价格体系Ｃ.内容—对项目的投入和产出进行分析评估Ｄ.目的—考察项目的盈利能力、清偿能力、抗风险能力及外汇效果Ｅ.作用—为项目投资决策提供依据

3理解：Ａ.出发点—投资项目或企业32.财务评价的意义：第一，财务评价是项目投资决策的重要依据；第二，财务评价是银行发行贷款的重要依据；第三，财务评价是有关部门审批拟建项目的重要依据。42.财务评价的意义：4二、财务评价的步骤及基础数据与参数的选取

1.财务评价的步骤（下图所示）2.财务评价的基础数据与参数选取——财务价格——税费——利率——汇率——项目计算期——生产负荷——财务基准收益率5二、财务评价的步骤及基础数据与参数的选取5第一步（基础数据测算）

第二步（基本报表编制）

第三步（指标分析计算）第四步（不确定性分析）第五步（评估结论）

市场调查和预测生产条件生产规模市场分析技术分析工艺技术与设备分析工程设计与选点分析投资方案与实施进度财务基本数据测算借款偿还计划表现金流量表资金来源与运用表资产负债表损益表基本生存能力分析获利能力分析偿还能力分析编写评估结论报告不确定性分析6第一步第二步第三步第四步（不确定性分析）第五步（评估结论）

3.项目财务评价的原则

(1)效益与费用计算口径一致(2)动态分析为主、静态分析为辅(3)预测价格为主、统计价格为辅(4)定量分析为主、定性分析为辅

73.项目财务评价的原则71.利润表和利润分配表

概念：反映项目计算期内各年营业收入、总成本费用、利润总额等情况，以及所得税后利润的分配，用于计算总投资收益率、项目资本金净利润率等指标的一种报表，又叫损益表。一、项目财务报表的编制

第二节新设法人项目的财务评价81.利润表和利润分配表一、项目财务报表的编制第二节新设

编制：利润表的结构可用下列两个公式表示：利润总额=主营业务（销售）收入-主营业务（销售）税金及附加—总成本费用可供分配的利润=净利润+期初未分配利润=利润总额-所得税+期初未分配利润=盈余公积金（公益金）+应付利润+未分配利润9编制：利润表的结构可用下列两个公式表示：9

2.现金流量表

概念：现金流量表是反映项目在计算期内的现金流入、现金流出和净现金流量的表格。编制现金流量表的主要作用是计算财务内部收益率、财务净现值和投资回收期等反映项目盈利能力的指标。具体可分为下列两种类型：1）全部投资现金流量表，用以计算项目全部投资内部收益率及净现值等财务分析指标；2）自有资金现金流量表，用以计算项目自有资本金财务内部收益率；102.现金流量表具体可分为下列两种类型：10※项目现金流量与企业现金流量的关系

项目的现金流量是把项目作为一个独立系统，反映项目在其计算期内“实际”发生的现金流入和现金流出的数量。它的计算与一般的会计核算不同，它只反映项目在计算期内的现金收支，而不反映非现金收支活动。项目现金流量和企业现金流量的不同之处：11※项目现金流量与企业现金流量的关系11（1）计算现金流量时现金流量的划分种类不同根据现行规定，企业在计算现金流量时须将企业的现金流量分为三大类：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量及筹资活动产生的现金流量。而项目在计算现金流量时，不可能也不必要将现金流量进行分类，因此，项目的现金流量的计算是将所有发生的现金收支的活动放在一起进行考虑和计算的。12（1）计算现金流量时现金流量的划分种类不同12（2）现金流量计算、表格编制的基础不同根据现行规定，企业在编制现金流量表和计算现金流量时，以收付实现制作为编制、计算的基础，即只有当期实际收到的现金收入，才列入本期的收入，作为现金流入量；只有当期实际支付了的现金，才列入本期的支出，作为现金流出量。项目在计算现金流量时，基本类似权责发生制，不考虑收付与应收应付之间的时间差。13（2）现金流量计算、表格编制的基础不同13（3）现金流量的计算方法不同根据现行规定，企业的现金流量的计算和现金流量表的编制应采用直接法进行（即企业的净现金流量应等于现金流入量合计数与现金流出量合计数的差额），同时要补充间接法（即以净利润为基础进行调整）。而项目的现金流量只进行简单的直接法计算。14（3）现金流量的计算方法不同14（4）现金流量包括的内容及范围不同会计准则规定了企业现金流量计算时的总体范围及所有内容，它比项目现金流量计算的内容和范围要宽得多。（5）现金流量表编制的期间和反映的内容不同企业现金流量表一般是一个会计年度编制一次，所反映的是企业在一个会计期间里的现金流量情况。而项目的现金流量表则是不管项目的期限有多长，只编制一份现金流量表，所反映的是整个项目在其生命期内而对现金流量情况。15（4）现金流量包括的内容及范围不同（5）现金流量表编制的期间3.资金来源与运用表

概念：是指专门反映项目计算期内各年资金来源、运用以及资金盈余或短缺情况的一种报表。它可以用于资金筹措方案的选择，指导借款及偿还计划的编制，并为编制资产负债表提供依据。资金来源与运用表分为三大项，即资金来源、资金运用和盈余资金，三者关系如下：

资金来源－资金运用=盈余资金

“+”表示当年资金盈余，“-”表示当年资金短缺。163.资金来源与运用表资金来源与运用表分为三大项，4.资产负债表

概念:用于综合反映项目计算期内各年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系的一种报表，计算资产负债率。编制：资产=负债+所有者权益174.资产负债表编制：175.借款还本付息计算表

概念：反映项目计算期内各年借款本金偿还和利息支付情况和可用于偿还借款的资金来源情况，用于计算偿债备付率和利息备付率指标进行清偿能力分析的一种报表。

编制：

借款还本付息计算包括借款及还本付息和偿还借款本金的资金来源两部分。185.借款还本付息计算表编制：借款还本付息计1.指标体系的分类

财务效益分析结果的好坏，一方面取决于基础数据的可靠性；另一方面则取决于所选取的指标体系的合理性。经济效果评价的指标是多种多样的，它们从不同角度反映工程技术方案的经济性。这些指标根据不同的标准主要有三种形式的分类：

二、项目财务评价指标体系191.指标体系的分类二、项目财务评价指标体系19财务分析指标静态指标静态投资回收期借款偿还期投资利润率按是否考虑资金时间价值因素进行的分类：投资利税率资本金利润率动态指标财务内部收益率财务净现值财务比率：资产负债率、流动比率动态投资回收期20财务分析指标静态指标静态投资回收期借款偿还期投资利润率按是否按指标的性质进行分类：时间性指标投资回收期比率性指标资本金利润率投资利润率投资利税率财务内部收益率财务比率资本金净利润率财务分析指标价值性指标财务净现值/年值借款偿还期21按指标的性质进行分类：时间性指标投资回收期比率性指标资本金按财务分析的目标进行分类：财务净现值投资利润率资本金利润率投资回收期财务内部收益率财务分析指标盈利能力指标偿债能力指标借款偿还期财务比率投资利税率外汇平衡能力指标利息备付率、偿债备付率22按财务分析的目标进行分类：财务净现值投资利润率资本金利润率2.反映项目盈利能力的指标

主要包括项目投资财务内部收益率和财务净现值、项目资本金财务内部收益率、投资回收期、总投资收益率、项目资本金净利润率等，可根据项目的特点及财务分析的目的、要求等选用。根据是否考虑资金的货币价值，分为静态指标和动态指标。232.反映项目盈利能力的指标23（1）静态经济评价指标

含义：静态经济评价指标是一种不考虑资金时间价值，对投资项目或方案在计算期内的经济效益进行分析评价的指标。主要包括投资利润率、投资利税率、资本金利润率、资本金净利润率和静态投资回收期。24（1）静态经济评价指标241)投资利润率含义：它是考察项目单位投资赢利能力的静态指标，一般应大于行业基准收益率，项目才可行。计算公式：251)投资利润率252)投资利税率含义：它是考察项目单位投资对国家积累的贡献水平，一般应大于行业基准投资利税率，项目才可行。计算公式：262)投资利税率263)资本金利润率含义：它反映投入项目的资本金的赢利能力，一般应达到项目预期的收益水平，项目才可行。计算公式：273)资本金利润率274)资本金净利润率含义：它反映投入项目的资本金的赢利能力，是指项目的年税后利润与资本金之比。计算公式：284)资本金净利润率285)静态投资回收期

含义：静态投资回收期是以项目净收益(包括利润、折旧及摊销)来回收总投资所需要的时间。本指标是用于衡量项目的经济效益和风险程度，它是反映项目财务上偿还总投资的真实能力和资金周转速度的重要指标，一般情况下越短越好。投资回收期一般从建设开始年算起。本指标应大于行业基准投资回收期，项目才可行。295)静态投资回收期29指标计算：第一种情况：一次投资各年收益相同。计算公式为：T—投资回收期B—年收入C—年支出【例】：某人投资1000元，当年开始收益，每年的收入为700元，年支出额200元，试计算投资回收期？解：本投资回收期为：T=1000/(700-200)=2(年)30指标计算：30第二种情况：一次投资，各年的收益不同。计算公式为：整理后得，31第二种情况：一次投资，各年的收益不同。计算公式为：31

【例】：某投资项目，各年基础数据见下表，试计算其投资回收期。

项目投资及净现金收入表单位：万元

年份项目01234561.总投资600040002.收入500060008000800075003.支出200025003000350035004.净现金收入300035005000450040005.累计净现金收入-6000-10000-7000-3500150060001000032【例】：某投资项目，各年基础数据见下表，试计算其投资解：本项目投资回收期为：

33解：本项目投资回收期为：33（2）动态经济评价指标

含义：动态经济评价指标是指在计算时考虑货币的时间价值，主要包括财务净现值（净年值）、财务内部收益率和动态投资回收期。

34（2）动态经济评价指标341)财务净现值

含义：所谓净现值就是利用技术方案所期望的基准收益率，将各年的净现金流量折算为基准年的现值，各年现值的代数和即为净现值，也就是项目全部收益现值减去全部支出现值的差额。用镜现值来衡量和评价项目或方案的经济效果优劣的方法，称为净现值法。计算公式：351)财务净现值35经济含义：Ａ.NPV=0投资收益率正好等于折现率或基准收益率；Ｂ.NPV>0投资收益率达到了基准收益率要求，还有超额收益；Ｃ.NPV<0项目达不到预期的收益率；

36经济含义：36【例】：某设备的购价为40000元，每年的运行收入为15000元，年运行费用3500元，4年后该设备可以按5000元转让，如果基准折现率为20%，问此设备投资是否值得？解：本题实际上就是求设备投资方案的净现值37【例】：某设备的购价为40000元，每年的运行收入为1502)净现值率含义：净现值与全部投资现值之比，反映项目或方案的单位投资经济效果。计算公式：382)净现值率38【例】：某投资项目，拟定了两个投资方案，具体数据见下表，试对方案进行选择？年份Ａ方案Ｂ方案投资(万元)收益(万元)投资(万元)收益(万元)130004000210002000310003000425003000570035005000630001200300073000200083000100039【例】：某投资项目，拟定了两个投资方案，具体数据见下表，第一步：计算各方案的净现值

40第一步：计算各方案的净现值40第三步：计算各方案的净现值率从以上计算结果可以看出，应选择A方案。第二步：计算各方案投资的现值41第三步：计算各方案的净现值率第二步：计算各方案投资的现值3)内部收益率

含义：内部收益率法是利用现值理论，寻求项目在整个计算期内的实际收益率，或对国民经济净贡献的一种应用普遍的技术经济分析法。计算公式：

423)内部收益率42经济含义：投资方案或项目对初始投资的偿付能力，或项目对贷款利率的最大承受能力；当贴现率等于内部收益率时，投资项目在项目寿命期结束时，刚好每年的净收益将投资全部回收回来。IRR≥i0项目在经济上可以接受；IRR<i0项目在经济上不能接受。

内部收益率的计算：通过内部收益率的计算公式可以看出，这是一个高次方程，不容易直接求解，通常采用“试算内插法”求得内部收益率的近似解。43经济含义：投资方案或项目对初始投资的偿付能力，或项目对贷净现值与贴现率之间的变化关系图0NPV1i1i2NPV2IRRi≈IRRiNPV44净现值与贴现率之间的变化关系图0NPV1i1i2NPV2IR根据上图原理，可得如下计算公式：

【例】：根据下表中的数据，计算该投资项目的内部收益率。45根据上图原理，可得如下计算公式：45

项目数据计算表单位：万元

年份项目0123456净现金流量-6000-40003000350050004500400020%时净现金流量折现值-6000-33332083202524121809134020%时累计折现值-6000-9333-7250-5225-2813-100433625%时净现金流量折现值-6000-32001920179220481475104825%累计折现值-6000-9200-7200-5488-3440-1965-91746项目数据计算表单位：万元有上表中可以看出：i2=20%时，NPV(20%)=336>0i3=25%时，NPV(25%)=-917<0因此，

47有上表中可以看出：47内部收益率的经济含义的理解：如果按I＝IRR，则在整个寿命期内始终存在未能收回的投资，直到项目寿命结束时，投资恰好全部收回。项目的偿付能力取决于项目内部（初始投资规模、各年收益的大小），所以称之为内部收益率。48内部收益率的经济含义的理解：如果按I＝IRR，则在整个寿命期（3）以下情况不能使用IRR指标

A.只有现金流入和现金流出的方案，即非投资情况，即从方案获得收益，然后用收益偿付费用（如融资租赁设备），此时无IRR；

B.非常规项目。49（3）以下情况不能使用IRR指标

A.只有现金流常规项目与非常规项目常规项目：净现金流量的正负号在项目寿命期内仅有一次变化。非常规项目：净现金流量的正负号在项目寿命期内有多次变化。例：净现金流序列（-100，470，-720，360）NPVi20%50%100%内部收益率方程多解示意图50常规项目与非常规项目常规项目：净现金流量的正负号在项目寿命期0123-100470-720360-120420350-360解1：I=20%51010123-100470-720360-150480320-360解2：i=50%-24052010123-100470-720360-200540270-360解3：i=100%-1805301结论：常规项目：IRR方程有唯一实数解。非常规项目：IRR方程理论上有多个实数解。项目的IRR应是唯一的，如果IRR方程有多个实数解，这些解都不是项目的IRR。对非常规项目，须根据IRR的经济含义对计算出的IRR进行检验，以确定是否能用IRR评价该项目。54结论：54(一)IRR的优缺点优点：

内部收益率法是长期投资决策中常用的建设项目经济评价方法,它反映了建设项目以每年的净收益归还全部投资以后所获得的最大收益率,也就是建设项目内部潜在的最大盈利能力。内部收益率被认为是评价建设项目经济性的主要指标,内部收益率法比较直观,能直接表示建设项目投资的盈利能力。内部收益率指标的优点是考虑了资金的时间价值以及建设项目在整个计算期内的经济状况,而且计算时不需要事先知道基准收益率。55(一)IRR的优缺点55缺点：(1)内部收益率的计算公式中隐含着如下假设,即建设项目尚未回收的投资和建设项目回收取得的资金都能获得相同的收益率———内部收益率。这不仅对那些内部收益率比基准收益率大得多的建设项目,而且就是对那些内部收益率比基准收益率大得不多的建设项目来说,都是不易做到的。原因是每年回收的资金比初始资金少,而且可使用这项资金的时间也相对较短,通常情况是建设项目回收资金再投资的收益率不但比初始投资的收益率要低,而且可能比基准收益率还要低。56缺点：56缺点：(2)内部收益率只是一个相对值指标,即内部收益率法用于多个可行建设项目的优选与排序时并非内部收益率越大的建设项目越优。

(3)求解内部收益率十分麻烦,虽然已有几种较为实用的求解方法,如:二分法、切线法、运用黄金分割原理优化求解内部收益率的方法等但计算起来仍十分繁琐。57缺点：57(4)非常规建设项目可能不存在内部收益率也有可能存在多个内部收益率,因而无法据以判断建设项目真实的内部收益率,给决策带来困难,甚至导致得出错误的结论。58(4)非常规建设项目可能不存在内部收益率也有可能存在多4)动态投资回收期含义：动态投资回收期是在考虑资金时间价值的情况下，用方案实施后每年所获得的年收益来补偿投资所需要的时间。动态投资回收期法把方案每年所获得的年收益，用一个事先选定的折现率贴现到投资发生的时间点上，求出贴现的收益累计额达到投资额所需要的时间。594)动态投资回收期59计算公式：式中：CI—现金流入量；CO—现金流出量；(CI-CO)t—第t年的净现金流量；Io—基准收益率或预选定的折现率；P’t—动态投资回收期。60计算公式：60整理得：

【例】：某投资项目，基础数据如下表，试计算其动态投资回收期？61整理得：61

项目数据计算表单位：万元

年份项目01234561.现金流入500060008000800075002.现金流出600040002000250030003500035003.净现金流量(1-2)-6000-4000300035005000450040004.净现金流量折现值(i=10%)-6000-3636247926303415279422585.累计净现金折现值-6000-9636-7157-4527-11121682394062项目数据计算表单位：万元年解：本项目动态投资回收期为：63解：本项目动态投资回收期为：633.反映项目清偿能力的指标

主要包括借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率。(1)借款偿还期

含义：借款偿还期是指在国家现行财税制度及项目具体财务条件下，项目投产后可以用做还款的折旧、摊销费及其它收益偿还固定资产投资借款本金和利息所需要的时间。643.反映项目清偿能力的指标64

应用：借款偿还期是反映项目偿债能力的指标，项目的借款偿还期越短，说明项目偿还借款的能力越强；但由于项目的建设周期不同，资金筹集渠道不同，不可能有标准的借款偿还期作为依据，一般由融资单位提供项目的基本情况和自己的能力，与贷款机构的要求期限进行对比，等于或小于贷款机构提出的要求期限，即认为项目具有清偿能力，项目可行。65应用：借款偿还期是反映项目偿债能力的指标，项目的借款指标计算：66指标计算：66（2）利息备付率

利息备付率（ICR）系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度，应按下式计算：

利息备付率应分年计算。利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。利息备付率应当大于1，并结合债权人的要求确定。67（2）利息备付率利息备付率应分年计算。利息备付率高，表（3）偿债备付率偿债备付率系指在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金与应还本付息金额的比值，它表示可用于计算还本付息的资金偿还借款本息的保障程度，应按下式计算：68（3）偿债备付率68如果项目在运行期内有维持运营的投资，可用于还本付息的资金应扣除维持运营的投资。偿债备付率应分年计算。偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金保障程度高。偿债备付率应当大于1，并结合债权人的要求确定。69如果项目在运行期内有维持运营的投资，可用于还本付息的资金（4）资产负债率含义：资产负债率反映企业用其全部资产抵付全部债务的能力，一般情况下应小于100%。计算公式：70（4）资产负债率70（5)流动比率含义：流动比也称为运营资本比率，是衡量短期偿债能力最通用的指标，它表明了企业的短期债务，用预期在该债务到期前变为现金的资产偿还的能力，一般流动比应维持在2:1。计算公式：71（5)流动比率71（6）速动比率含义：速动资产是指几乎立即可以用来偿付流动负债的那些流动资产，一般包括现金、有价证券、应收账款、应收票据，一般认为速动比率更能反映企业的短期偿债能力，一般速动比率应保持在1:1为好。计算公式：72（6）速动比率72

4.外汇平衡分析

涉及外汇收支的项目，应进行财务外汇平衡分析，考查各年外汇余缺程度。

换汇成本：指还取1美元外汇所需要的人民币金额。其计算原则是项目计算期内生产出口产品所投入的国内资源的现值与生产出口产品的外汇现值之比。734.外汇平衡分析73

节汇成本：指生产替代进口产品时，节约1美元外汇所需要的人民币金额。其计算原则是项目计算期内生产替代进口产品所投入的国内资源的现值与生产替代进口产品的外汇净现值之比。还汇成本和节汇成本又分别包括财务还汇成本、财务节汇成本与经济还汇成本、经济节汇成本之分，分别用于项目的财务评级和国民经济评价。74节汇成本：指生产替代进口产品时，节约1美元外汇所需要的计算公式：

DRt—项目在第t年生产出口产品投入的国内资源；i0—折现率，一般取外汇贷款利率；FI—外汇流入量；FO—外汇流出量；is—社会折现率。75计算公式：755.项目的财务生存能力第一，是否拥有足够的经营净现金流量是财务可持续的基本条件。一个项目具有较大的经营净现金流量，说明项目方案比较合理，实现自身资金平衡的可能性大，不会过分依赖短期融资来维持运营；反之，一个项目不能产生足够的经营净现金流量，或经营净现金流量为负值，说明维持项目正常运行会遇到财务上的困难，项目方案缺乏合理性，实现自身自己平衡的可能性小，有可能要靠短期融资来维持运营；或者是非经营项目本身无能力实现自身资金平衡，提示要靠政府补贴。765.项目的财务生存能力76第二，各年累计盈余资金是否出现负值是财务生存的必要条件。在整个运营期间，允许个别年份的净现金流量出现负值，但不能容许任一年份的累计盈余资金出现负值。一旦出现负值时应适时进行短期融资，该短期融资应体现在财务计划现金流量表中，同时短期融资的利息也应纳入成本费用和其后的计算。较大的或较频繁的短期融资，有可能导致以后的累计盈余资金无法实现正值，致使项目难以持续运营。77第二，各年累计盈余资金是否出现负值是财务生存的一、既有法人项目财务评价概述

1.既有法人项目概述既有法人项目是指不新设项目法人，而是由现有企业法人负责项目的资金筹集，进行项目投资，并承担项目投融资责任与风险。既有法人项目大多是依托现有企业进行建设，项目完成后仍有企业管理。现实中，依托现有企业进行的改扩建和技术改造项目均属此类。

第三节既有法人项目的财务评价78一、既有法人项目财务评价概述1.既有法人项目概述第三节2.既有法人项目的特点（1）项目是既有企业的有机组成部分，同企业的活动在一定程度上是有区别的。（2）建设期内项目建设与企业的生产经营同时进行。（3）项目的融资主体是既有企业，项目的还款主体也是既有企业。（4）项目一般要利用既有企业的部分或全部资产与资源，且不发生资产与资源的产权转移。（5）项目的目标具有多样性。792.既有法人项目的特点793.既有法人项目财务评价的特点

（1）项目效益和费用的增量性（2）增量投资部分（或是指“有项目”时）的费用和效益识别的复杂性、困难性（3）财务评价的多层次性（或多步性）803.既有法人项目财务评价的特点80（一）确定财务评价范围（二）选取财务评价数据（五种数据）二、既有法人项目财务评价的步骤与内容

（三）编制财务报表（四）盈利能力分析（五）偿债能力分析81（一）确定财务评价范围（二）选取财务评价数据（五种数据）（一）前后对比法

是对项目完成后的经济效益状况进行预测，并与未开始前的某一特定时点的效益状况进行对比分析，以评估项目必要性和预期的经济效果增量的评价方法。三、既有法人项目财务评价的方法（二）有无对比法

是对进行项目和不进行项目这两种方案在未来同一时点的经济效益进行预测和比较分析，将两个方案的效益差额作为增量效益进行比较和判断，以衡量项目的必要性以及在经济上的合理性的评价方法。82（一）前后对比法三、既有法人项目财务评价的方法（二）有无（一）增量投资部分销售收入的计算四、既有法人项目增量部分投资财务效益的计算（二）增量投资部分投资支出的计算（三）对沉没成本（或沉没费用）的处理（四）增量部分经营成本的计算（五）增量效益的识别与计算83（一）增量投资部分销售收入的计算四、既有法人项目增量部分（一）既有法人项目财务评价的基本报表（按“有无法”设置）1．项目增量财务现金流量表2．资本金增量财务现金流量表3．利润和利润分配表五、既有法人项目投资财务效益的计算4．资产负债表（二）财务效益指标的计算与评价1．财务内部收益率2．财务净现值3．投资利润率（三）项目完成后与企业相结合的投资财务效益评价84（一）既有法人项目财务评价的基本报表（按“有无法”设置）1一、非营利性项目财务评价的目的与要求

非营利性项目是指为社会公众提供服务或者产品，不以盈利为主要目的的投资项目。它包括公益事业项目、行政事业项目和某些基础设施项目。这些项目经济上的显著特点是为社会提供的服务或者使用功能，不收费或者只收取少量费用，因而不具有或者只具有非常低的盈利能力。这类项目的目的只是发挥其使用功能，服务于社会，所以对其进行财务评价的目的不是为了作为投资决策的依据，而是为了考察项目的财务状况，了解其盈利还是亏损，以便采取措施使其维持运营，同时也是为了使所选方案的耗费最小。

第四节非盈利项目的财务评价85一、非营利性项目财务评价的目的与要求第四节非盈利项目的

非营利性项目的财务评价要求相对简单，只需要对投资、成本费用和收入进行估算，并进行简单的比较，一般不计算项目的财务内部收益率、财务净现值、投资回收期，对于使用借款又有收入的，可计算借款偿还期指标。86非营利性项目的财务评价要求相对简单，只需要对二．非营利性项目的财务评价方法1．当效益和费用能用货币计量时采用收入成本分析法2．当效益和费用不能用货币计量时采用成本效用分析法87二．非营利性项目的财务评价方法1．当效益和费用能用货币计量时1.收入成本分析法

也叫收益成本分析法，它是将投资项目的收益收入(B)与投资支出(I)，经营成本支出(C)进行对比，用净收入和收入成本比来评价基础性、公益性投资项目经济效益的一种方法。881.收入成本分析法88（1）使用前提收入和支出都能用货币计量（2）难点确定和计算项目的效益（收入）和成本（3）要点从国家、社会宏观角度出发，分析项目的收入和成本。重点是计算项目内的间接收益89（1）使用前提89（4）衡量标准A.静态分析指标净效益＝B-（C+I）要求大于0，且愈大愈好效益费用比＝B/（C+I）要求大于1，且愈大愈好投资收益率＝（B-C）/I要求大于基准投资收益率，且愈大愈好90（4）衡量标准90B.动态分析指标最小费用指标（适用于效益相同的项目比较）（1）总费用现值=I+C（P/A,i,n）（2）年成本=I（A/P,i,n）+C最大净效益指标（1）NPV=(B-C)（P/A,i,n）-I（2）NAV=(B-C)-I（A/P,i,n）91B.动态分析指标91B.动态分析指标效益费用比指标净效益投资比指标92B.动态分析指标净效益投资比指标922.成本效用分析法是将投资项目的成本与其成果（效用）进行对比，即用成本效用比率来评价基础性、公益性投资项目经济效益的一种方法。（1）使用前提收益（成果或效用）无法用货币计量932.成本效用分析法93（2）要点将支出用货币计量将效用按其本来面目度量（如：建筑面积、医院床位、学校席位、桥梁运输能力等）（3）衡量标准（指标）94（2）要点（3）衡量标准（指标）94三．非营利性项目的财务评价指标1．单位功能投资该指标是指每单位使用功能所需的投资，如医院每病床的投资，学校每个就学学生的投资，办公用房每个工作人员的所占面积的投资。

单位功能投资=建设投资/年服务量95三．非营利性项目的财务评价指标1．单位功能投资95三．非营利性项目的财务评价指标2．单位功能运营成本该指标是指项目的年运营成本与年服务量之比，如污水处理厂处理每吨污水的运营费用，以此考察项目运营期间的财务状况。

单位运营成本=年运营成本/年服务量96三．非营利性项目的财务评价指标2．单位功能运营成本96三．非营利性项目的财务评价指标3．运营和服务收费价格该指标是指向服务对象提供每单位服务收取的服务费用，以此评价收费的合理性。评价方法一般是将预测的服务价格与消费者承受能力和支付意愿，以及政府指导价进行对比。97三．非营利性项目的财务评价指标3．运营和服务收费价格97三．非营利性项目的财务评价指标4．借款偿还期对于那些负债建设且有经营收入的非盈利性项目，应编制损益表和借款偿还计划表，计算借款偿还期，考核项目的偿债能力，必要时提出需要政府支持的政策建议。

98三．非营利性项目的财务评价指标4．借款偿还期98第七章项目的财务评价

第一节财务评价概述

第二节新设法人项目的财务评价

第三节既有法人项目的财务评价

第四节非盈利项目的财务评价99第七章项目的财务评价第一节财务评价概述第二节新设一、财务评价的含义

1.概念：投资项目财务评价是从投资项目或企业的角度出发，根据国家现行财税制度和价格体系，对项目的投入及产出进行评估、分析，测算项目的盈利及成本，考察项目的获利能力、清偿能力、抗风险能力及外汇效果等财务状况，从而判断项目是否技术可行和经济合理，为项目投资决策提供依据的过程。

第一节财务评价概述100一、财务评价的含义第一节财务评价概述2

理解：Ａ.出发点—投资项目或企业Ｂ.依据—现行财税制度和价格体系Ｃ.内容—对项目的投入和产出进行分析评估Ｄ.目的—考察项目的盈利能力、清偿能力、抗风险能力及外汇效果Ｅ.作用—为项目投资决策提供依据

101理解：Ａ.出发点—投资项目或企业32.财务评价的意义：第一，财务评价是项目投资决策的重要依据；第二，财务评价是银行发行贷款的重要依据；第三，财务评价是有关部门审批拟建项目的重要依据。1022.财务评价的意义：4二、财务评价的步骤及基础数据与参数的选取

1.财务评价的步骤（下图所示）2.财务评价的基础数据与参数选取——财务价格——税费——利率——汇率——项目计算期——生产负荷——财务基准收益率103二、财务评价的步骤及基础数据与参数的选取5第一步（基础数据测算）

第二步（基本报表编制）

第三步（指标分析计算）第四步（不确定性分析）第五步（评估结论）

市场调查和预测生产条件生产规模市场分析技术分析工艺技术与设备分析工程设计与选点分析投资方案与实施进度财务基本数据测算借款偿还计划表现金流量表资金来源与运用表资产负债表损益表基本生存能力分析获利能力分析偿还能力分析编写评估结论报告不确定性分析104第一步第二步第三步第四步（不确定性分析）第五步（评估结论）

3.项目财务评价的原则

(1)效益与费用计算口径一致(2)动态分析为主、静态分析为辅(3)预测价格为主、统计价格为辅(4)定量分析为主、定性分析为辅

1053.项目财务评价的原则71.利润表和利润分配表

概念：反映项目计算期内各年营业收入、总成本费用、利润总额等情况，以及所得税后利润的分配，用于计算总投资收益率、项目资本金净利润率等指标的一种报表，又叫损益表。一、项目财务报表的编制

第二节新设法人项目的财务评价1061.利润表和利润分配表一、项目财务报表的编制第二节新设

编制：利润表的结构可用下列两个公式表示：利润总额=主营业务（销售）收入-主营业务（销售）税金及附加—总成本费用可供分配的利润=净利润+期初未分配利润=利润总额-所得税+期初未分配利润=盈余公积金（公益金）+应付利润+未分配利润107编制：利润表的结构可用下列两个公式表示：9

2.现金流量表

概念：现金流量表是反映项目在计算期内的现金流入、现金流出和净现金流量的表格。编制现金流量表的主要作用是计算财务内部收益率、财务净现值和投资回收期等反映项目盈利能力的指标。具体可分为下列两种类型：1）全部投资现金流量表，用以计算项目全部投资内部收益率及净现值等财务分析指标；2）自有资金现金流量表，用以计算项目自有资本金财务内部收益率；1082.现金流量表具体可分为下列两种类型：10※项目现金流量与企业现金流量的关系

项目的现金流量是把项目作为一个独立系统，反映项目在其计算期内“实际”发生的现金流入和现金流出的数量。它的计算与一般的会计核算不同，它只反映项目在计算期内的现金收支，而不反映非现金收支活动。项目现金流量和企业现金流量的不同之处：109※项目现金流量与企业现金流量的关系11（1）计算现金流量时现金流量的划分种类不同根据现行规定，企业在计算现金流量时须将企业的现金流量分为三大类：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量及筹资活动产生的现金流量。而项目在计算现金流量时，不可能也不必要将现金流量进行分类，因此，项目的现金流量的计算是将所有发生的现金收支的活动放在一起进行考虑和计算的。110（1）计算现金流量时现金流量的划分种类不同12（2）现金流量计算、表格编制的基础不同根据现行规定，企业在编制现金流量表和计算现金流量时，以收付实现制作为编制、计算的基础，即只有当期实际收到的现金收入，才列入本期的收入，作为现金流入量；只有当期实际支付了的现金，才列入本期的支出，作为现金流出量。项目在计算现金流量时，基本类似权责发生制，不考虑收付与应收应付之间的时间差。111（2）现金流量计算、表格编制的基础不同13（3）现金流量的计算方法不同根据现行规定，企业的现金流量的计算和现金流量表的编制应采用直接法进行（即企业的净现金流量应等于现金流入量合计数与现金流出量合计数的差额），同时要补充间接法（即以净利润为基础进行调整）。而项目的现金流量只进行简单的直接法计算。112（3）现金流量的计算方法不同14（4）现金流量包括的内容及范围不同会计准则规定了企业现金流量计算时的总体范围及所有内容，它比项目现金流量计算的内容和范围要宽得多。（5）现金流量表编制的期间和反映的内容不同企业现金流量表一般是一个会计年度编制一次，所反映的是企业在一个会计期间里的现金流量情况。而项目的现金流量表则是不管项目的期限有多长，只编制一份现金流量表，所反映的是整个项目在其生命期内而对现金流量情况。113（4）现金流量包括的内容及范围不同（5）现金流量表编制的期间3.资金来源与运用表

概念：是指专门反映项目计算期内各年资金来源、运用以及资金盈余或短缺情况的一种报表。它可以用于资金筹措方案的选择，指导借款及偿还计划的编制，并为编制资产负债表提供依据。资金来源与运用表分为三大项，即资金来源、资金运用和盈余资金，三者关系如下：

资金来源－资金运用=盈余资金

“+”表示当年资金盈余，“-”表示当年资金短缺。1143.资金来源与运用表资金来源与运用表分为三大项，4.资产负债表

概念:用于综合反映项目计算期内各年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系的一种报表，计算资产负债率。编制：资产=负债+所有者权益1154.资产负债表编制：175.借款还本付息计算表

概念：反映项目计算期内各年借款本金偿还和利息支付情况和可用于偿还借款的资金来源情况，用于计算偿债备付率和利息备付率指标进行清偿能力分析的一种报表。

编制：

借款还本付息计算包括借款及还本付息和偿还借款本金的资金来源两部分。1165.借款还本付息计算表编制：借款还本付息计1.指标体系的分类

财务效益分析结果的好坏，一方面取决于基础数据的可靠性；另一方面则取决于所选取的指标体系的合理性。经济效果评价的指标是多种多样的，它们从不同角度反映工程技术方案的经济性。这些指标根据不同的标准主要有三种形式的分类：

二、项目财务评价指标体系1171.指标体系的分类二、项目财务评价指标体系19财务分析指标静态指标静态投资回收期借款偿还期投资利润率按是否考虑资金时间价值因素进行的分类：投资利税率资本金利润率动态指标财务内部收益率财务净现值财务比率：资产负债率、流动比率动态投资回收期118财务分析指标静态指标静态投资回收期借款偿还期投资利润率按是否按指标的性质进行分类：时间性指标投资回收期比率性指标资本金利润率投资利润率投资利税率财务内部收益率财务比率资本金净利润率财务分析指标价值性指标财务净现值/年值借款偿还期119按指标的性质进行分类：时间性指标投资回收期比率性指标资本金按财务分析的目标进行分类：财务净现值投资利润率资本金利润率投资回收期财务内部收益率财务分析指标盈利能力指标偿债能力指标借款偿还期财务比率投资利税率外汇平衡能力指标利息备付率、偿债备付率120按财务分析的目标进行分类：财务净现值投资利润率资本金利润率2.反映项目盈利能力的指标

主要包括项目投资财务内部收益率和财务净现值、项目资本金财务内部收益率、投资回收期、总投资收益率、项目资本金净利润率等，可根据项目的特点及财务分析的目的、要求等选用。根据是否考虑资金的货币价值，分为静态指标和动态指标。1212.反映项目盈利能力的指标23（1）静态经济评价指标

含义：静态经济评价指标是一种不考虑资金时间价值，对投资项目或方案在计算期内的经济效益进行分析评价的指标。主要包括投资利润率、投资利税率、资本金利润率、资本金净利润率和静态投资回收期。122（1）静态经济评价指标241)投资利润率含义：它是考察项目单位投资赢利能力的静态指标，一般应大于行业基准收益率，项目才可行。计算公式：1231)投资利润率252)投资利税率含义：它是考察项目单位投资对国家积累的贡献水平，一般应大于行业基准投资利税率，项目才可行。计算公式：1242)投资利税率263)资本金利润率含义：它反映投入项目的资本金的赢利能力，一般应达到项目预期的收益水平，项目才可行。计算公式：1253)资本金利润率274)资本金净利润率含义：它反映投入项目的资本金的赢利能力，是指项目的年税后利润与资本金之比。计算公式：1264)资本金净利润率285)静态投资回收期

含义：静态投资回收期是以项目净收益(包括利润、折旧及摊销)来回收总投资所需要的时间。本指标是用于衡量项目的经济效益和风险程度，它是反映项目财务上偿还总投资的真实能力和资金周转速度的重要指标，一般情况下越短越好。投资回收期一般从建设开始年算起。本指标应大于行业基准投资回收期，项目才可行。1275)静态投资回收期29指标计算：第一种情况：一次投资各年收益相同。计算公式为：T—投资回收期B—年收入C—年支出【例】：某人投资1000元，当年开始收益，每年的收入为700元，年支出额200元，试计算投资回收期？解：本投资回收期为：T=1000/(700-200)=2(年)128指标计算：30第二种情况：一次投资，各年的收益不同。计算公式为：整理后得，129第二种情况：一次投资，各年的收益不同。计算公式为：31

【例】：某投资项目，各年基础数据见下表，试计算其投资回收期。

项目投资及净现金收入表单位：万元

年份项目01234561.总投资600040002.收入500060008000800075003.支出200025003000350035004.净现金收入300035005000450040005.累计净现金收入-6000-10000-7000-35001500600010000130【例】：某投资项目，各年基础数据见下表，试计算其投资解：本项目投资回收期为：

131解：本项目投资回收期为：33（2）动态经济评价指标

含义：动态经济评价指标是指在计算时考虑货币的时间价值，主要包括财务净现值（净年值）、财务内部收益率和动态投资回收期。

132（2）动态经济评价指标341)财务净现值

含义：所谓净现值就是利用技术方案所期望的基准收益率，将各年的净现金流量折算为基准年的现值，各年现值的代数和即为净现值，也就是项目全部收益现值减去全部支出现值的差额。用镜现值来衡量和评价项目或方案的经济效果优劣的方法，称为净现值法。计算公式：1331)财务净现值35经济含义：Ａ.NPV=0投资收益率正好等于折现率或基准收益率；Ｂ.NPV>0投资收益率达到了基准收益率要求，还有超额收益；Ｃ.NPV<0项目达不到预期的收益率；

134经济含义：36【例】：某设备的购价为40000元，每年的运行收入为15000元，年运行费用3500元，4年后该设备可以按5000元转让，如果基准折现率为20%，问此设备投资是否值得？解：本题实际上就是求设备投资方案的净现值135【例】：某设备的购价为40000元，每年的运行收入为1502)净现值率含义：净现值与全部投资现值之比，反映项目或方案的单位投资经济效果。计算公式：1362)净现值率38【例】：某投资项目，拟定了两个投资方案，具体数据见下表，试对方案进行选择？年份Ａ方案Ｂ方案投资(万元)收益(万元)投资(万元)收益(万元)1300040002100020003100030004250030005700350050006300012003000730002000830001000137【例】：某投资项目，拟定了两个投资方案，具体数据见下表，第一步：计算各方案的净现值

138第一步：计算各方案的净现值40第三步：计算各方案的净现值率从以上计算结果可以看出，应选择A方案。第二步：计算各方案投资的现值139第三步：计算各方案的净现值率第二步：计算各方案投资的现值3)内部收益率

含义：内部收益率法是利用现值理论，寻求项目在整个计算期内的实际收益率，或对国民经济净贡献的一种应用普遍的技术经济分析法。计算公式：

1403)内部收益率42经济含义：投资方案或项目对初始投资的偿付能力，或项目对贷款利率的最大承受能力；当贴现率等于内部收益率时，投资项目在项目寿命期结束时，刚好每年的净收益将投资全部回收回来。IRR≥i0项目在经济上可以接受；IRR<i0项目在经济上不能接受。

内部收益率的计算：通过内部收益率的计算公式可以看出，这是一个高次方程，不容易直接求解，通常采用“试算内插法”求得内部收益率的近似解。141经济含义：投资方案或项目对初始投资的偿付能力，或项目对贷净现值与贴现率之间的变化关系图0NPV1i1i2NPV2IRRi≈IRRiNPV142净现值与贴现率之间的变化关系图0NPV1i1i2NPV2IR根据上图原理，可得如下计算公式：

【例】：根据下表中的数据，计算该投资项目的内部收益率。143根据上图原理，可得如下计算公式：45

项目数据计算表单位：万元

年份项目0123456净现金流量-6000-40003000350050004500400020%时净现金流量折现值-6000-33332083202524121809134020%时累计折现值-6000-9333-7250-5225-2813-100433625%时净现金流量折现值-6000-32001920179220481475104825%累计折现值-6000-9200-7200-5488-3440-1965-917144项目数据计算表单位：万元有上表中可以看出：i2=20%时，NPV(20%)=336>0i3=25%时，NPV(25%)=-917<0因此，

145有上表中可以看出：47内部收益率的经济含义的理解：如果按I＝IRR，则在整个寿命期内始终存在未能收回的投资，直到项目寿命结束时，投资恰好全部收回。项目的偿付能力取决于项目内部（初始投资规模、各年收益的大小），所以称之为内部收益率。146内部收益率的经济含义的理解：如果按I＝IRR，则在整个寿命期（3）以下情况不能使用IRR指标

A.只有现金流入和现金流出的方案，即非投资情况，即从方案获得收益，然后用收益偿付费用（如融资租赁设备），此时无IRR；

B.非常规项目。147（3）以下情况不能使用IRR指标

A.只有现金流常规项目与非常规项目常规项目：净现金流量的正负号在项目寿命期内仅有一次变化。非常规项目：净现金流量的正负号在项目寿命期内有多次变化。例：净现金流序列（-100，470，-720，360）NPVi20%50%100%内部收益率方程多解示意图148常规项目与非常规项目常规项目：净现金流量的正负号在项目寿命期0123-100470-720360-120420350-360解1：I=20%149010123-100470-720360-150480320-360解2：i=50%-240150010123-100470-720360-200540270-360解3：i=100%-18015101结论：常规项目：IRR方程有唯一实数解。非常规项目：IRR方程理论上有多个实数解。项目的IRR应是唯一的，如果IRR方程有多个实数解，这些解都不是项目的IRR。对非常规项目，须根据IRR的经济含义对计算出的IRR进行检验，以确定是否能用IRR评价该项目。152结论：54(一)IRR的优缺点优点：

内部收益率法是长期投资决策中常用的建设项目经济评价方法,它反映了建设项目以每年的净收益归还全部投资以后所获得的最大收益率,也就是建设项目内部潜在的最大盈利能力。内部收益率被认为是评价建设项目经济性的主要指标,内部收益率法比较直观,能直接表示建设项目投资的盈利能力。内部收益率指标的优点是考虑了资金的时间价值以及建设项目在整个计算期内的经济状况,而且计算时不需要事先知道基准收益率。153(一)IRR的优缺点55缺点：(1)内部收益率的计算公式中隐含着如下假设,即建设项目尚未回收的投资和建设项目回收取得的资金都能获得相同的收益率———内部收益率。这不仅对那些内部收益率比基准收益率大得多的建设项目,而且就是对那些内部收益率比基准收益率大得不多的建设项目来说,都是不易做到的。原因是每年回收的资金比初始资金少,而且可使用这项资金的时间也相对较短,通常情况是建设项目回收资金再投资的收益率不但比初始投资的收益率要低,而且可能比基准收益率还要低。154缺点：56缺点：(2)内部收益率只是一个相对值指标,即内部收益率法用于多个可行建设项目的优选与排序时并非内部收益率越大的建设项目越优。

(3)求解内部收益率十分麻烦,虽然已有几种较为实用的求解方法,如:二分法、切线法、运用黄金分割原理优化求解内部收益率的方法等但计算起来仍十分繁琐。155缺点：57(4)非常规建设项目可能不存在内部收益率也有可能存在多个内部收益率,因而无法据以判断建设项目真实的内部收益率,给决策带来困难,甚至导致得出错误的结论。156(4)非常规建设项目可能不存在内部收益率也有可能存在多4)动态投资回收期含义：动态投资回收期是在考虑资金时间价值的情况下，用方案实施后每年所获得的年收益来补偿投资所需要的时间。动态投资回收期法把方案每年所获得的年收益，用一个事先选定的折现率贴现到投资发生的时间点上，求出贴现的收益累计额达到投资额所需要的时间。1574)动态投资回收期59计算公式：式中：CI—现金流入量；CO—现金流出量；(CI-CO)t—第t年的净现金流量；Io—基准收益率或预选定的折现率；P’t—动态投资回收期。158计算公式：60整理得：

【例】：某投资项目，基础数据如下表，试计算其动态投资回收期？159整理得：61

项目数据计算表单位：万元

年份项目01234561.现金流入500060008000800075002.现金流出600040002000250030003500035003.净现金流量(1-2)-6000-4000300035005000450040004.净现金流量折现值(i=10%)-6000-3636247926303415279422585.累计净现金折现值-6000-9636-7157-4527-111216823940160项目数据计算表单位：万元年解：本项目动态投资回收期为：161解：本项目动态投资回收期为：633.反映项目清偿能力的指标

主要包括借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率。(1)借款偿还期

含义：借款偿还期是指在国家现行财税制度及项目具体财务条件下，项目投产后可以用做还款的折旧、摊销费及其它收益偿还固定资产投资借款本金和利息所需要的时间。1623.反映项目清偿能力的指标64

应用：借款偿还期是反映项目偿债能力的指标，项目的借款偿还期越短，说明项目偿还借款的能力越强；但由于项目的建设周期不同，资金筹集渠道不同，不可能有标准的借款偿还期作为依据，一般由融资单位提供项目的基本情况和自己的能力，与贷款机构的要求期限进行对比，等于或小于贷款机构提出的要求期限，即认为项目具有清偿能力，项目可行。163应用：借款偿还期是反映项目偿债能力的指标，项目的借款指标计算：164指标计算：66（2）利息备付率

利息备付率（ICR）系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度，应按下式计算：

利息备付率应分年计算。利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。利息备付率应当大于1，并结合债权人的要求确定。165（2）利息备付率利息备付率应分年计算。利息备付率高，表（3）偿债备付率偿债备付率系指在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金与应还本付息金额的比值，它表示可用于计算还本付息的资金偿还借款本息的保障程度，应按下式计算：166（3）偿债备付率68如果项目在运行期内有维持运营的投资，可用于还本付息的资金应扣除维持运营的投资。偿债备付率应分年计算。偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金保障程度高。偿债备付率应当大于1，并结合债权人的要求确定。167如果项目在运行期内有维持运营的投资，可用于还本付息的资金（4）资产负债率含义：资产负债率反映企业用其全部资产抵付全部债务的能力，一般情况下应小于100%。计算公式：168（4）资产负债率70（5)流动比率含义：流动比也称为运营资本比率，是衡量短期偿债能力最通用的指标，它表明了企业的短期债务，用预期在该债务到期前变为现金的资产偿还的能力，一般流动比应维持在2:1。计算公式：169（5)流动比率71（6）速动比率含义：速动资产是指几乎立即可以用来偿付流动负债的那些流动资产，一般包括现金、有价证券、应收账款、应收票据，一般认为速动比率更能反映企业的短期偿债能力，一般速动比率应保持在1:1为好。计算公式：170（6）速动比率72

4.外汇平衡分析

涉及外汇收支的项目，应进行财务外汇平衡分析，考查各年外汇余缺程度。

换汇成本：指还取1美元外汇所需要的人民币金额。其计算原则是项目计算期内生产出口产品所投入的国内资源的现值与生产出口产品的外汇现值之比。1714.外汇平衡分析73

节汇成本：指生产替代进口产品时，节约1美元外汇所需要的人民币金额。其计算原则是项目计算期内生产替代进口产品所投入的国内资源的现值与生产替代进口产品的外汇净现值之比。还汇成本和节汇成本又分别包括财务还汇成本、财务节汇成本与经济还汇成本、经济节汇成本之分，分别用于项目的财务评级和国民经济评价。172节汇成本：指生产替代进口产品时，节约1美元外汇所需要的计算公式：

DRt—项目在第t年生产出口产品投入的国内资源；i0—折现率，一般取外汇贷款利率；FI—外汇流入量；FO—外汇流出量；is—社会折现率。173计算公式：755.项目的财务生存能力第一，是否拥有足够的经营净现金流量是财务可持续的基本条件。一个项目具有较大的经营净现金流量，说明项目方案比较合理，实现自身资金平衡的可能性大，不会过分依赖短期融资来维持运营；反之，一个项目不能产生足够的经营净现金流量，或经营净现金流量为负值，说明维持项目正常运行会遇到财务上的困难，项目方案缺乏合理性，实现自身自己平衡的可能性小，有可能要靠短期融资来维持运营；或者是非经营项目本身无能力实现自身资金平衡，提示要靠政府补贴。1745.项目的财务生存能力76第二，各年累计盈余资金是否出现负值是财务生存的必要条件。在整个运营期间，允许个别年份的净现金流量出现负值，但不能容许任一年份的累计盈余资金出现负值。一旦出现负值时应适时进行短期融资，该短期融资应体现在财务计划现金流量表中，同时短期融资的利息也应纳入成本费用和其后的计算。较大的或较频繁的短期融资，有可能导致以后的累计盈余资金无法实现正值，致使项目难以持续运营。175第二，各年累计盈余资金是否出现负值是财务生存的一、既有法人项目财务评价概述

1.既有法人项目概述既有法人项目是指不新设项目法人，而是由现有企业法人负责项目的资金筹集，进行项目投资，并承担项目投融资责任与风险。既有法人项目大多是依托现有企业进行建设，项目完成后仍有企业管理。现实中，依托现有企业进行的改扩建和技术改造项目均属此类。

第三节既有法人项目的财务评价176一、既有法人项目财务评价概述1.既有法人项目概述第三节2.既有法人项