筹资管理学习教案

1、会计学1筹资管理筹资管理(gunl)PPT课件课件PPT课件课件第一页，共74页。2第1页/共74页第二页，共74页。3第2页/共74页第三页，共74页。4租赁等租赁等第3页/共74页第四页，共74页。5第4页/共74页第五页，共74页。6第5页/共74页第六页，共74页。7第6页/共74页第七页，共74页。8%1001%100-%100筹资费用率筹资总额实际的年使用费用筹资费用筹资总额实际的年使用费用实际的筹资额实际的年使用费用资本成本第7页/共74页第八页，共74页。9相等。相等。第8页/共74页第九页，共74页。10项目项目A公公司司B公司公司差额差额企业资金规模企业资金规模200020

2、00负债资金（利率：负债资金（利率：10%） 01000权益资金权益资金20001000资金获利率资金获利率20%20%息税前利润息税前利润400400利息利息0100100税前利润税前利润400300所得税（税率所得税（税率25%）10075税后净利润税后净利润30022575第9页/共74页第十页，共74页。11%100-1筹资费用筹资总额所得税率年利息长期借款成本第10页/共74页第十一页，共74页。12%79. 3%1000.1%)-(10001%251%51000长期借款成本第11页/共74页第十二页，共74页。13所得税税率）（年利息率长期借款成本1第12页/共74页第十三页，共7

3、4页。14%75. 3%)251 (%5长期借款成本第13页/共74页第十四页，共74页。15%69. 4%100%)201 (1000%)251 (%51000长期借款成本注：在借款合同附加补偿性余额条款的注：在借款合同附加补偿性余额条款的情况下，企业情况下，企业(qy)(qy)可动用的借款筹资额应扣可动用的借款筹资额应扣除补偿性余额，借款的实际利率和资本除补偿性余额，借款的实际利率和资本成本率将会上升。成本率将会上升。第14页/共74页第十五页，共74页。16%82. 3%25114%514长期借款成本注：在借款年内结息次数超过一次时，注：在借款年内结息次数超过一次时，借款实际利率也会高于

4、名义利率，从借款实际利率也会高于名义利率，从而资本而资本(zbn)(zbn)成本率上升。成本率上升。第15页/共74页第十六页，共74页。17%100-1筹资费用筹资总额所得税率债券年利息长期债券成本第16页/共74页第十七页，共74页。18n第17页/共74页第十八页，共74页。19=10.4%第18页/共74页第十九页，共74页。20第19页/共74页第二十页，共74页。21第20页/共74页第二十一页，共74页。22n =13.5% =13.5%第21页/共74页第二十二页，共74页。23第22页/共74页第二十三页，共74页。24n(3)(3)(jizh)(jizh)iiKWiKiW第

5、23页/共74页第二十四页，共74页。25第24页/共74页第二十五页，共74页。260.20.27.22%7.22%0.40.414.42% 14.42% =9.95%=9.95%第25页/共74页第二十六页，共74页。27所占比重该种资本在资本结构中界点某种资本的资本成本分筹资突破点第26页/共74页第二十七页，共74页。28第27页/共74页第二十八页，共74页。29资本种类资本种类 资本成本分界点资本成本分界点( (万元万元) ) 个别资本筹资范围个别资本筹资范围( (万元万元) ) 资本成本资本成本(%) (%) 长期借款长期借款 4.54.59.09.04.54.5以内以内4.5-

6、9.04.5-9.09.09.0以上以上 3 35 57 7 长期债券长期债券 202040402020以内以内20-4020-404040以上以上 1010111112 12 普通股普通股 303060603030以内以内30-6030-606060以上以上 1313141415 15 第28页/共74页第二十九页，共74页。30(4)分组计算边际资本成本。如下表所示。第29页/共74页第三十页，共74页。31筹资范围资本种类资本结构个别资本成本 综合资本成本30万元以内长期借款15%3%10.75%长期债券25%10%普通股60%13%30万至50万长期借款15%5%11.05%长期债券2

7、5%10%普通股60%13%50万至60万长期借款15%5%11.65%长期债券25%10%普通股60%14%第30页/共74页第三十一页，共74页。3260万至80万长期借款15%7%11.95%长期债券25%10%普通股60%14%80万至100万长期借款15%7%12.2%长期债券25%11%普通股60%14%100万至160万长期借款15%7%12.8%长期债券25%11%普通股60%15%160万以上长期借款15%7%13.05%长期债券25%12%普通股60%15%第31页/共74页第三十二页，共74页。33依存关系第32页/共74页第三十三页，共74页。34 变动成本(chngb

8、n)总额固定成本固定成本混合成本：（最终可以混合成本：（最终可以(ky)分解为固定成本与变动成本两部分）分解为固定成本与变动成本两部分） 分类(fn li)第33页/共74页第三十四页，共74页。35第34页/共74页第三十五页，共74页。36 NDTIEBITP1pD第35页/共74页第三十六页，共74页。37前利润变为前利润变为11000万元。可以看出，万元。可以看出，该公司的销售额增长该公司的销售额增长100%，息税，息税前利润增长前利润增长175%，超过销售额的，超过销售额的增长幅度。增长幅度。第36页/共74页第三十七页，共74页。38第37页/共74页第三十八页，共74页。39SS

9、EBITEBITorQQEBITEBITDOLEBITFFVCSVCSFQVPQVPDOL1)()(第38页/共74页第三十九页，共74页。40第39页/共74页第四十页，共74页。41第40页/共74页第四十一页，共74页。42说法：企业说法：企业(qy)(qy)由于战略选择、由于战略选择、产品价格、销售手段等经营决策产品价格、销售手段等经营决策引起的未来收益不确定性，特别引起的未来收益不确定性，特别是企业是企业(qy)(qy)利用经营杠杆而导利用经营杠杆而导致息前税前利润变动形成的风险致息前税前利润变动形成的风险叫做经营风险。叫做经营风险。第41页/共74页第四十二页，共74页。43第42

10、页/共74页第四十三页，共74页。44第43页/共74页第四十四页，共74页。45EBITEBITEPSEPSDFLTDIEBITEBITDFLP1第44页/共74页第四十五页，共74页。46PD第45页/共74页第四十六页，共74页。47第46页/共74页第四十七页，共74页。48第47页/共74页第四十八页，共74页。49负债利率）（总资产息税前利润率主权资本债务资本总资产息税前利润率主权资本利润率第48页/共74页第四十九页，共74页。50影响。影响。第49页/共74页第五十页，共74页。51第50页/共74页第五十一页，共74页。52SSEPSEPSorQQEPSEPSDCLDTL/)

11、(第51页/共74页第五十二页，共74页。53第52页/共74页第五十三页，共74页。54第53页/共74页第五十四页，共74页。55第54页/共74页第五十五页，共74页。56数少的方案；当预期数少的方案；当预期EBIT或或S或或Q无差别点无差别点EBIT或或S或或Q时，采用股份时，采用股份数多的方案。数多的方案。221121)1 ()()1 ()(NDTIEBITNDTIEBITPP第55页/共74页第五十六页，共74页。57n方案二：平价发行优先股方案二：平价发行优先股20万股，每万股，每股面值股面值10元，股利率为元，股利率为18%；不足部；不足部分向银行借入，借入资金年利率为分向银行

12、借入，借入资金年利率为10%。n假设上述筹资方案均不考虑筹资费用，假设上述筹资方案均不考虑筹资费用，企业适用所得税率为企业适用所得税率为40%，试确定企，试确定企业应采取何种方案进行筹资。业应采取何种方案进行筹资。第56页/共74页第五十七页，共74页。58第57页/共74页第五十八页，共74页。59第58页/共74页第五十九页，共74页。60第59页/共74页第六十页，共74页。61第60页/共74页第六十一页，共74页。626 . 01000%)401 (%)12500%10400200()1 ()(1111NDTIEBITEPSP77. 0205001000%)401 (%)10400200()1 ()(2222NDTIEBITEPSP第61页/共74页第六十二页，共74页。63221121)1 ()()1 ()(NDTIEBITNDTIEBITPP第62页/共74页第六十三页，共74页。64第63页/共74页第六十四页，共74页。65第64页/共74页第六十五页，共74页。66益无差别点息税前利润并以此判断益无差别点息税前利润并以此判断哪个方案更好。哪个方案更好。第65页/共74页第六十六页，共74页。67221121)1 ()()1 ()(NDTIEBITNDTIEBITPP)(340205001000%)401 (%)10400(1000%)40