分级基金投资策略二

分级基金投资策略分析

一、分级基金涵义、种类二、分级基金现状三、投资思路（一）抢反弹时的资产配置（二）分级基金A、B份额配对套利交易（三）分级基金折算带来的投资机会（四）分级基金优先份额的投资机会四、未来的展望1.1分级基金涵义、种类分级基金是指将基金收益、风险进行分割与划分的一种创新模式，被分成高风险和低风险两部分；分级基金条款的设定使得高风险份额具备较高的杠杆，具备高风险高收益的特点；而低风险份额相对收益稳定，较为稳健。相对于传统基金产品，分级基金拥有更为复杂的内部结构和条款，迎合了不同投资人特殊的风险收益偏好，受到市场极度的追捧，也成为市场产品创新的一个重要方向。分级基金作为一种创新型的交易型产品，近年来受到市场和基金管理人的青睐，对于分级基金的投资也成为一个热点。虽然分级基金整体结构上大同小异，但其条款也大多具有一定的个性，条款的差异性本身也牵动着分级基金在市场上的表现。2.1分级基金的现状目前市场上分级基金的数目已达29只，且在产品设计、运作方式等方面呈现多样化特征：从运作方式看，覆盖到了开放式以及封闭式、半封闭式；从运作周期上看，有1年、3年、5年的；从投资策略看，包括了主动管理型、指数型及债券型；从交易机制上，高、低份额既有可以配对转换的，也有不可配对转换的；从产品设计上，既有以1:1拆分高、低份额的，也有4:6拆分的，同时还有变动杠杆的；从低风险的约定收益上来看，既有浮动的，也有固定的。相比一般开放式基金，分级基金无论在产品设计还是风险方面均更为复杂2.2分级基金的分类截止到2012.1.18，共发行分级基金产品29只，其中股票型6只、指数型9只、债券型14只；按投资标的可分为股票型、指数型、债券型三类；杠杆比例：4:6、1:1、2:1、7:3、8:2、1:4六类按照分级份额的开放程度可以分为封闭式（基金整体不开放，两级份额分别上市交易）；开放式（设有配对转换机制，两级份额分别上市交易）；半封闭式（一级份额上市交易，一级份额定期开放）3.分级基金的投资策略基金杠杆设置、折算条款、估值与折溢价走势等，对于不同分级基金及不同阶段所采取的投资策略应有很强的针对性。针对以上情况，分级基金的投资策略主要有以下几种：一是针对杠杆份额的杠杆特性，有利于投资者更好的抓住抢占反弹的时机，下面将会讨论如何配置杠杆份额；二是针对有的开放式分级基金其有配对转换的功能，可以抓住分级基金母子基金之间折溢价套利的机会；三是针对有的分级基金有定期折算和到点折算的规定，可能存在着相应的投资机会，可加以关注；四是针对分级基金低风险份额的收益规定不同以及折溢价等因素的影响，来发现优先份额的投资机会；3.1抢反弹的资产配置—进取份额的配置选择1、偏股型杠杆投资策略——捕捉反弹急先锋作为一种具有杠杆效应的基金品种，分级基金在市场阶段性反弹行情中，其杠杆效应会凸显，净值表现将明显超越其指数及其他基金品种，同时市场对于反弹的预期也将推动其二级市场价格的快速弹升并超越净值。一般选择分级指数基金，减少主动管理型基金的影响。3.1抢反弹的资产配置—进取份额的配置选择目前有15支偏股型分级基金：瑞福分级、长盛同庆、国泰估值优势、兴全和润分级、建信双利策略分级、银华消费主题、为股票型；共6只。瑞和300、国联安双喜中证100、银华深证100、申万菱信深证成指分级、信诚中证500、银华等权重90、泰达宏利中证500、银华中证内地资源、长盛同瑞中证200为指数型分级基金；共9只。3.1抢反弹的资产配置—进取份额的配置选择3.1抢反弹的的资产配配置—进取份额额的配置置选择从配置选选择来说说1、选择交交易活跃跃的品种种，如银银华锐进进、双喜喜B、银华鑫鑫利、申申万进取取、同庆庆B等；这五五个杠杆杆份额每每天的成成交量超超过千万万，比较较活跃；；2、从杠杆杆角度来来说，选选择杠杆杆高的：：如申万万进取、、银华鑫鑫利、国国泰进取取、银华华锐进、、信诚500B、同庆B等，其杠杠杆分别别达到了了2倍以上，，申万进进取的杠杠杆最高高时接近近5倍杠杆；；3、从溢价价率的角角度，选选择溢价价率较低低的：申申万进取取、银华华鑫利、、银华锐锐进、同同庆B、双喜B的溢价率率在2012.1.18分别为97.89%、42.21%、35.97%、-2.49%、18.7%；4、从跟踪踪指数来来说，尽尽量选择择指数型型、弹性性大的分分级基金金：如银银华鑫利利跟踪的的等权重重90指数、银银华锐进进跟踪的的深证100指数、申申万进取取跟踪的的深成指指、银华华鑫瑞跟跟踪的中中证内地地资源主主题指数数，都有有较大的的弹性。。综上，推推荐的配配置为银银华鑫利利、银华华锐进、、双喜B、银华鑫鑫瑞等。。3.1抢反弹的的资产配配置—进取份额额之银华华鑫利2012年1.9号到18号的上涨涨，上证证指数上上涨7.6%。而银华华鑫利大大幅上涨涨高达54.76%3.1抢反弹的的资产配配置—进取份额额之银华华锐进2011年10.24号到11.3号的上涨涨，上证证指数上上涨9.88%。而银华华锐进大大幅上涨涨高达29.59%3.1抢反弹的的资产配配置—进取份额额之双喜喜B2011年9.30号到10.18号的上涨涨，上证证指数上上涨16.45%。而双喜喜B大幅上涨涨高达72.72%3.1抢反弹的的资产配配置—进取份额额之添利利B2011年10.14号到11.10号的上涨涨，上证证指数上上涨4.07%。而债券券市场由由于前期期石化二二期可转转债、信信用债的的利空释释放、流流动性有有所缓解解，利好好债市，，添利B大幅上涨涨高达53.4%3.1抢反弹的的资产配配置—进取份额额之景丰丰B2011年10.12号到11.10号的上涨涨，上证证指数上上涨8.47%。而债券券市场由由于前期期石化二二期可转转债、信信用债的的利空释释放、流流动性有有所缓解解，利好好债市，，景丰B大幅上涨涨高达49.16%3.2分级基金金A、B份额配对对套利交交易2、整体折折溢价投投资策略略-及时参与与配对转转换由于开放放式分级级基金可可以在一一级市场场对母基基金进行行申购赎赎回、又又可以分分拆成两两个子基基金在二二级市场场买入、、卖出，，因此，，就存在在着整体体折溢价价投资机机会，投投资者可可以及时时参与配配对转换换进行套套利。当整体折折溢价达达到一定定程度（（一般而而言，T+3的操作时时间间隔隔2%的折溢价价率风险险相对较较小）时时，即采采取对应应的配对对转换，，进行场场内场外外份额转转换，进进行套利利；配对对转换套套利的操操作具有有一定的的风险，，对市场场趋势的的把握和和操作的的及时性性对套利利的效果果显得尤尤为重要要。溢价套利利需要T+2的时间；；折价套套利需要要T+3个交易日日完成；；3.2分级基金金A、B份额配对对套利交交易瑞和和300、国国联联安安双双喜喜中中证证100、兴兴全全和和润润、、银银华华中中证证100、申申万万菱菱信信深深成成指指、、信信诚诚中中证证500、银华等权重重90、嘉实多利分分级、建信双双利策略主题题、泰达宏利利中证500、银华中证内内地资源主题题、长盛同瑞瑞等12只基金存在整整体折溢价空空间，可以关关注其存在的的折溢价套利利机会。套利机会的观观察看母基金金的净值与两两个子基金二二级市场价格格的关系。子子基金二级市市场价格比较较容易观察，，难的是母基基金的净值不不易获得，因因为当天开盘盘时间是公布布的上一个交交易日的净值值，因此需要要对当天的净净值进行估计计。常见的套套利机会是发发生在进取份份额大幅上涨涨时，可采用用折价套利。。3.2分级基基金A、B份额配配对套套利交交易上表是是统计计了2012.1.30日的数数据，，可以以看到到兴全全和润润以及及银华华主题题消费费存在在着母母基金金折价价套利利的机机会，，可以以申购购母基基金，，进行行拆分分，T+3个交易易日后后将子子基金金卖出出，实实现套套利；；瑞和300和双喜喜存在在着一一定的的母基基金溢溢价套套利的的机会会，可可以在在T日按照照比例例买入入子基基金，，并提提交合合并申申请，，T+1日得到到合并并好的的母基基金，，进行行赎回回；注意的的风险险：兴兴全和和润以以及银银华主主题消消费的的子基基金交交易不不活跃跃，有有可能能母基基金拆拆分成成子基基金以以后出出现卖卖不出出去的的情况况。3.3分级基基金折折算带带来的的投资资机会会折算分分为定定期折折算和和到点点折算算两种种，我我们将将分别别进行行分析析定期折折算主主要有有这几几方面面的问问题：：一是定定期折折算的的类型型二是定定期折折算的的目的的三是定定期折折算的的实施施方法法四是定定期折折算隐隐含的的风险险五是具具体的的实例例六是定定期折折算带带来的的投资资机会会3.3.1分级基基金定定期折折算的的类型型市场已已有分分级基基金中中，有有一类类基金金的条条款中中规定定有当当基金金运行行满一一定期期限将将进行行到期期折算算。而而此类类折算算的进进行，，将会会对分分级基基金的的投资资带来来一定定的机机会，，因此此需要要对不不同的的折算算条款款进行行分析析梳理理，判判断各各基金金到期期折算算所带带来的的投资资机会会。3.3.1分级基基金定定期折折算的的类型型3.3.1分级基基金定定期折折算的的类型型部分基基金定定期折折算条条款为为运作作期末末三类类份额额同时时折算算，三三类份份额净净值归归一，，其中中以瑞瑞和沪沪深300分级、、国联联安双双禧中中证100分级、、兴全全合润润分级级、嘉嘉实多多利分分级和和中欧欧鼎利利分级级为代代表。。此类基基金折折算之之后杠杠杆水水平将将会被被重归归到初初始状状态，，同时时其折折溢价价也会会被重重置，，类似似于股股票的的分红红填权权，其其折溢溢价会会有恢恢复到到原有有水平平的趋趋势，，期间间也会会为投投资人人提供供了短短期套套利的的机会会。另一一种种较较为为常常见见的的折折算算方方式式是是会会计计年年度度末末对对稳稳健健份份额额和和母母基基金金进进行行折折算算，，折折算算后后稳稳健健份份额额净净值值归归一一，，以以银银华华深深证证100、信信诚诚中中证证500、建建信信双双利利策策略略、、申申万万菱菱信信深深成成指指和和银银华华中中证证等等权权90分级为代表。。此种折算方式式将对分级基基金进取份额额的杠杆会产产生一定扰动动，杠杆高低低变化本身并并无好坏之分分。3.3.1分级基金定期期折算的类型型需要注意的是是，折算活动动本身是投资资者收益实现现的一种方式式，与传统封封闭式基金分分红类似，当当投资者对其其有分红预期期时，其二级级市场价格也也会相应被抬抬升，折价逐逐渐回调。但但分级基金的的折算又与传传统封闭式基基金略有不同同，折算的方方式并非现金金分红，而是是转为持有份份额，其投资资收益的实现现会有一定困困难。同时，我们需需要理解的是是，分级基金金的稳健份额额大多数为机机构投资者所所持有，流动动性不及进取取份额，在两两级份额相互互制约共同影影响基金整体体折溢价的博博弈过程中略略显弱势，因因此稳健份额额年底折算的的折价回归过过程将很大程程度上受到进进取份额持有有人情绪和其其他市场因素素的影响。3.3.2定期折算的目目的开放式分级基基金募集完成成后，交易所所场内份额(一般称为基础础份额或母基基金份额)通常将按一定定比例分拆为为优先份额和和进取份额并并分别上市交交易，优先份份额可以优先先获得约定收收益和本金，，剩余净资产产归进取份额额所有。为了帮助优先先份额投资者者实现约定的的收益，开放放式分级基金金通常设定了了定期折算机机制，每年定定期将优先份份额的约定收收益折算为基基础份额，投投资者可通过过赎回基础份份额来实现收收益。3.3.3如何进行定期期折算折算基准日目前开放式分分级基金通常常每年进行一一次定期折算算，根据基金金合同的规定定，折算基准准日通常为每每个会计年度度的第一个工工作日(例如2012年1月4日)或每个运作周周年的最后一一个工作日。。投资者在折折算基准日持持有的优先份份额和基础份份额将参与折折算，进取份份额不参与折折算。折算方式在折算基准日日，将优先份份额前一年的的约定收益折折算成基础份份额分配给优优先份额持有有人。折算期间暂停停申购、赎回回、交易和转转托管的相关关规定。为保证折算的的顺利进行，，折算基准日日及次一工作作日，基础份份额暂停申购购、赎回和转转托管；折算算基准日次一一工作日，优优先份额停牌牌一天，进取取份额正常交交易。折算后优先份份额复牌首日日前收盘价调调整的规定。。根据深圳证券券交易所《关于分级基金金份额折算后后复牌首日前前收盘价调整整的通知》，定期折算完完成后，优先先份额复牌首首日即时行情情显示的前收收盘价将调整整为其前一交交易日的基金金份额参考净净值。3.3.4定期折算可能引发的风风险投资者持有的的优先份额在在定期折算后后，其种类、、数量和风险险收益特征将将发生一定变变化，优先份份额复牌后二二级市场交易易价格也可能能发生一定波波动。具体而而言，对投资资者可能产生生如下影响：：1、投资者持有有基金份额的的种类、数量量和风险收益益特征发生变变化。折算完完成后，优先先份额持有人人将额外获得得一部分基础础份额(由原持有的的优先份额额年约定收收益折算而而来)，基础份额额与优先份份额的风险险收益特征征不同。另另外，优先先份额与进进取份额的的资产比例例会发生变变化，进取取份额的杠杠杆会小幅幅下降。2、优先份额额交易价格格可能发生生一定波动动。折算完完成后，优优先份额复复牌首日即即时行情显显示的前收收盘价将调调整为其前前一交易日日的优先基基金份额参参考净值。。由于优先先份额折算算前可能存存在折价交交易情形，，此折价水水平在折算算后复牌首首日的前收收盘价中未未能反映，，因此折算算后复牌首首日优先份份额的交易易价格仍可可能出现折折价，与前前收盘价产产生一定差差异。需要说明明的是，，定期折折算后优优先份额额交易价价格的下下跌是原原有折价价交易状状态的回回归，折折算并不不会损害害优先份份额原持持有人的的利益，，但其他他准备买买入优先先份额的的投资者者应当关关注定期期折算机机制及交交易价格格的波动动情况，，不要盲盲目投资资。3.3.5定期折算算的实例例假设某分分级基金金优先份份额与进进取份额额的份额额配比为为1：1，优先份份额2011年的约定定收益率率为5.8%，定期折折算基准准日为2012年1月4日，该日日将每份份优先份份额2011年的约定定收益0.058元折算为为基础份份额。假假定某投投资人在在折算基基准日持持有基础础份额、、优先份份额、进进取份额额各10，000份，折算算前基础础份额、、优先份份额、进进取份额额的基金金份额净净值分别别为1.292元，1.059元、1.525元，则折折算后三三类份额额的基金金份额净净值及投投资者持持有份额额变化情情况如下下表所示示。3.3.5定期折算算的实例例注：①基基础份额额：折算算后净值值为（1.001+1.525）/2=1.263元，持有有份额为为1.292×10，000/1.263=10，229份基础份份额。②优先份份额：折折算后净净值为1.059-0.058=1.001元，持有有份额为为：0.058×10，000/1.263=459份基础份份额和10000份进取份份额。③进取份份额：折折算后净净值和持持有份额额不变。。3.3.5定期折算算的实例例由于折算算处理的的需要，，1月5日优先份份额停牌牌。假定定1月4日优先份份额的收收盘价为为0.825元（折折价交交易）），基基金份份额参参考净净值为为1.059元，折折价率率为22.09%，1月6日优先先份额额的前前收盘盘价将将调整整为1月5日的基基金份份额参参考净净值1.001元，而而不是是1需要说明的是，定期折算后优先份额交易价格的下跌是原有折价交易状态的回归，折算并不会损害优先份额原持有人的利益，但其他准备买入优先份额的投资者应当关注定期折算机制及交易价格的波动情况，不要盲目投资。3.3.6定期折折算的的投资资机会会基于上上述定定期折折算的的条款款分析析，可可能隐隐含的的投资资机会会有：：1、定期期折算算前的的抢权权行情情多只分级基基金低风险险份额12月中旬以来来走出了一一波独立行行情，在上证综综指继续震震荡下探的的同时，银银华金利最最高涨幅达达到9.39%，而截至2012年1月4日，银华稳稳进区间涨涨幅约在6.8%左右，申万万收益也约约6.8%，双禧A上涨7%左右，信诚诚500A也上涨8.7%。；而同期期大盘保持持一个弱势势震荡的格格局。策略：由于于银华深证证100、银华中中证90、信诚中中证500、申万深深成、泰泰达中证证500等分级基基金要每每年进行行一次定定期折算算，折算算基准日日通常为为每个会会计年度度的第一一个工作作日。在在可视情情况在每每年12月15日左右，，开始参参与部分分折价率率较高的的分级基基金低风风险份额额的“抢抢权”行行情，并并在年底底最后一一个交易易日卖出出！3.3.6定期折算算的投资资机会3.3.6定期折算算的投资资机会2、定期折算算前的提提前买入入等待折折算由于优先先份额但这么做是有一定风险的：（1）获得的母基金净值未确定；（2）如果定期折算参与的投资者较多，优先份额可能会在折算后价格下挫；（3）赎回母基金的手续费和各种交易成本。3.3.7到点折算算的投资资机会所谓“到到点折算算”，是是指分级级基金的的杠杆（（激进份份额）单单位净值值跌至约约定情况况时，各各类份额额单位净净值重新新归1元，将固固定收益益（稳健健份额））进行缩缩减，重重新按照照初始比比例配比比，A类份额缩缩减部分当分级基金临近向下定点折算边缘时，高风险份额杠杆折算后杠杆迅速拉回到初始杠杆，则高风险份额的溢价率可能有所缩窄。高风险份额由于前期的过高溢价，短期买入投资者在折算后可能会面临较大的风险之所以设置到点折算条款，主要当市场下跌时，希望通过折算来降低杠杆倍数，防止高风险份额净值快速下跌；当市场上涨时，如果母基金净值达到2元，那么初始杠杆为2倍的分级基金杠杆就会不存在了，通过拆分回到原始杠杆，可以保证高风险份额的杠杆大小3.3.7到点折算算的投资资机会以银华鑫利和和银华金利为为例子，当银银华鑫利基金金净值达到0.25元，那么每4份银华鑫利合合并为1份新的高风险险份额，净值值回归到1元。为了保持持杠杆不变，，银华金利也也要4份合并为1份，由于银华华金利的基金金净值始终大大于1元，那么折算算后为了使得得净值归一，，多出的3元多本金和利利息部分，将将以母基金形形式偿还。获得母基金后后，这样投资资者可以立刻刻申请赎回。。对于低风险险份额的持有有人而言，不不仅提前拿到到了约定利息息，此外如果果是以折价购购入的低风险险份额还能以以母基金净值值的形式进行行赎回，立即即实现了无风风险套利。3.3.7到点折算的投投资机会3.4.1分级基金优先先份额的投资资机会分级基金优先先份额的投资资机会主要体体现在以下几几个方面：首先，在分级级基金发行之之初，都会约约定优先份额额的收益，一一般是约定1年期定期存款款利率+3%左右；这基本本保证了优先先份额的收益益机会；其次，在实实际投资过程程中，优先份份额会有一定定的折价空间间，这提高了了优先份额的的到期收益率率，也就提升升了优先份额额的吸引力；；再次，一般每每年的定期折折算，都会引引发一波“抢抢权行情”。。最后，大幅折折价可能意味味着较好的投投资机会，如如2011年7-8月的折价30%以上的投资机机会。3.4.1分级基金优先先份额的投资资机会3.4.2分级基金优先先份额的投资资机会—之固定到期期期限的份额3.4.2.1固定期限份额额之同庆A同庆A一直保持着稳稳定持续的良良好势头，目目前里到期日日还有3个月的时间，，年化收益依依然在9%以上。3.4.2.1固定期限份额额之汇利A汇利A一直保持着稳稳定持续的良良好势头，目目前里到期日日还有一年半半的时间，年年化收益依然然在7%以上。3.4.3分级基金优先先份额的投资资机会之永久久存续份额折价率偏高的的优先份额，，可以适当考考虑其投资机机会，因为，，从历史来看看，折价率不不会长期维持持很高的水平平，到一定程程度肯定会回回归。3.4.3.1分级基金优先先份额的投资资机会—之申万收益2011年9.30号到到11.18号的的上上涨涨，，上上证证指指数数上上涨涨4.27%。而而债债券券市市场场由由于于前前期期石石化化二二期期可可转转债债、、信信用用债债的的利利空空释释放放、、流流动动性性有有所所缓缓解解，，利利好好债债市市，，而而优优先先份份额额由由于于前前期期受受债债券券市市场场利利空空的的影影响响大大幅幅折折价价，，折折价价率率近近30%，典型代表表之一就是是申万收益益，这段时时间涨幅高高达20.44%。这对年化化收益约定定仅为6-7%的优先份额额有极大地地吸引力。。3.4.3.2分级基金优优先份额的的投资机会会—之银华稳进进2011年9.30号到11.18号的上涨，，上证指数数上涨4.27%。而债券市市场由于前前期石化二二期可转债债、信用债债的利空释释放、流动动性有所缓缓解，利好好债市，而而优先份额额由于前期期受债券市市场利空的的影响大幅幅折价，折折价率近30%，典型代表表之一就是是银华稳进进，这段时时间涨幅高高达23.53%。这对年化化收益约定定仅为6-7%的优先份额额有极大地地吸引力。。3.4.3.3分级基金优优先份额的的投资机会会—之双喜A2011年9.30号到11.18号的上涨，，上证指数数上涨4.27%。而债券市市场由于前前期石化二二期可转债债、信用债债的利空释释放、流动动性有所缓缓解，利好好债市，而而优先份额额由于前期期受债券市市场利空的的影响大幅幅折价，折折价率近30%，典型代表表之一就是是双喜A，这段时间间涨幅高达达20.71%。这对年化化收益约定定仅为6-7%的优先份额额有极大地地吸引力。。3.4.3分级基金优优先份额的的投资风险险注意：1、低风险份份额交易不不活跃；2、大额资金金可通过配配合使用套套利方式申申购母基金金通过拆分分卖出高风风险份额，，而持有低低风险份额额；3、低风险份份额的行情情或并不可可延续，因因为受制于于高风险份份额的溢价价，高风险险份额溢价价或需等市市场反弹收收益落袋方方能回落，，短期看，，该时机或或未到来。。四、未来的的展望1、指数化、、专业化纵观基金产产品的发展展路程来看看，在基金金公司的产产品线逐渐渐完善之后后，产品逐逐渐向专业业化发展，，行业指数数基金和主主题基金逐逐渐出现。。在各种分分级基金中中，指数型型分级基金金有着独特特的优势，，其被动管管理模式使使其业绩保保持与指数数高度一致致，受到基基金公司管管理能力影影响较小，，不会因为为个股的选选择差异造造成业绩上上偏差和杠杠杆的偏离离,有助于降低低市场的非非系统风险险对杠杆水水平的影响响，杠杆偏偏离因素较较小2、全流通产产品各种不同类类型的分级级基金纷纷纷涌现，在在逐渐壮大大分级基金金队伍的同同时也酝酿酿着新的产产品模式，，包括ETF、LOF分级等新型型产品也会会随之出现现。ETF、LOF分级基金的的母基金也也将进入场场内交易，，实现基金金份额的全全流通，将将极大地解解放分级的的流动性；；另外ETF基金的T+0交易机制制，更加加丰富了了分级基基金传统统套利操操作，大大大减少少了配对对转换套套利的交交易时间间，交易易也变得得更为灵灵活。3、个性化化、利率率浮动产产品在客户需需求推动动下，提提升产品品固定收收益率和和提高杠杠杆倍数数两者需需求的背背离将促促使基金金公司产产品设计计上做出出更多个个性化的的设计，，要么将将杠杆进进行到底底，要么么提高固固定收益益率水平平。同时时，缩短短份额折折算和固固定收益益调整周周期也可可能成为为创新的的一个选选择，甚甚至浮动动利率产产品均有有可能出出现。9、静夜四无无邻，荒居居旧业贫。。。1月-231月-23Friday,January6,202310、雨中黄叶叶树，灯下下白头人。。。13:54:5413:54:5413:541/6/20231:54:54PM11、以我独沈久久，愧君相见见频。。1月-2313:54:5413:54Jan-2306-Jan-2312、故人江海海别，几度度隔山川。。。13:54:5413:54:5413:54Friday,January6,202313、乍乍见见翻翻疑疑梦梦，，相相悲悲各各问问年年。。。。1月月-231月月-2313:54:5413:54:54January6,202314、他乡生生白发，，旧国见见青山。。。06一一月20231:54:54下午午13:54:541月-2315、比不了了得就不不比，得得不到的的就不要要。。。。一月231:54下午午1月-2313:54January6,202316、行动出成果果，工作出财财富。。2023/1/613:54:5413:54:5406January202317、做前，能能够环视四四周；做时时，你只能能或者最好好沿着以脚脚为起点的的射线向前前。。1:54:54下下午1:54下下午13:54:541月-239、没有失败，，只有暂时停停止成功！。。1月-231月-23Friday,January6,202310、很多事