规避因外汇上升造成的风险

1、文档编码 : CY7W7P10D6B8 HQ2E2X1R2T2 ZQ7R1A5G6F7规避因外汇上升造成的风险 金融衍生工具 汇率风险是指一个经济实体或个人在涉外经济活动中,因外汇汇率的变动,使 其以外币计价的资产或负债价值发生不确定性转变,从而使全部者蒙受经济损 失的可能性；它表现在两个方面：贸易性汇率风险和金融性汇率风险；在国际 贸易活动中,商品和劳务的价格一般是用外汇或国际货币来计价；在实行浮动 汇率制的今日,由于汇率的频繁波动,生产者和经营者在进行国际贸易活动时,就难以估算费用和盈利,由此产生的风险称之为贸易性风险；在国际金融市场 上,借贷的都是外汇,假如借贷的外汇汇率上升,借款人就会

2、遭受巨大缺失,汇率的猛烈变化甚至可以吞噬大企业,外汇汇率的波动仍直接影响一国外汇储 备价值的增减,从而给各国央行在治理上带来巨大风险和国难,此种汇率风险 称为金融性汇率风险；本文主要计论如何规避贸易性风险目前,规避贸易性汇 率风险的方法主要有以下几种：一、远期合同套期保值当跨国公司以其主要贸易国的货币作为支付手段的时,跨国公司与另一方签订 合同,商定在某一将来日期里,公司向其支付商定数量的货币以猎取商定数量 的另一种远期支付货币 支付手段 ,这就是远其解合同套期保保值；绝大多数的远期套期保值合同是由公司同公司的开户银行或其它银行签订的；而且公司与银行间的合同期限并不局限于报价中的1 个月、3

3、个月和 6 个月；虽然期限超过 1 年的远期套期保值较少见,但双方可以达成任意的时间期限；假设一家中国跨国公司在美国开了一家子公司,中国公司在美国的子公司向一家挪威进口商出售了 100 万美元的货物；货物出售这一天的汇率是 9 挪威克朗兑换 1 美元 NK9=US$1 ,因此货款总额为 900 万挪威克朗；双方商定在 180 天之内,进口商支付 900 万挪威克朗给出口商；现在美国的中方出口商就承担了US$-NK 汇率变化的任何风险；假如挪威克朗贬值,比如说 11 挪威克朗兑 1 美元,那么在这 180 天内,当出口商收到这900 万挪威克朗时, 它只相当于 818181美元；但中方出口商的预

4、期是收到100 万美元,汇率的变化造成了181819美元的缺失；在美国的中方出口商可以利用远期合同使自己免受此类缺失,即在 180 天之内,向套期保值合同的另一方支付900 万挪威克朗,而与此同时,对方同意向中方出口商支付 100 万美元作为交换；对方支付给中方出口商的实际数额一般少于100 万美元,由于在这 180 天内克朗可能贬值, 合同对方会因此而要求风险补偿；假设对方要求 1% 的补偿而中方出口商表示同意,这1% 就意味着 1 万美元,故对方就只支付 990000美元以换取中方出口商的 900 万克朗；和上述克朗贬值中方出口商只收到 818181美元相比,公司缺失削减 171819美元

5、；所以,这 1 万美元可以被认为是在这180 天内,中方出口商为确保其实际收取美元数额而付出的一种保险费；当然,在做此准备时,中方出口商要权衡这 990000 美元对于所销售的商品来说是否是可接受的价格；和自由市场中的其它价格一样,没有任何法律和法规规定 成本；1% 或 1 万美元是这 100 万美元套期保值的在我们的例子中,称职的出口商财务经理将在各银行间做出比较,并找到较为 廉价的价格进行交易；挪威克朗并没有在芝加哥商品交易所的国际货币市场中 交易；假如用于支付的货币是那里的8 种交易货币之一,即英国英镑,加拿大元,德国马克,荷兰盾,法国法郎,日元,墨西哥比索,瑞士法郎,那么财务经理也 应

6、当得到一个国际货币市场 IMM 合同的报价；二、货币期货套期保值假如财务经理进入商品或证券交易所进行外汇的套期保值如使用 IMM 合同 ,套期保值就涉及期货合同,而不是远期合同；在国际货币市场,交易货币通常 被视为商品,并以期货合同形式交易；期货合同的套期保值成本与远期合同不 同,不是由某个银行确定,而是在交易所场内,通过交易各方公开、公平竞价 形成的；期货合同由经纪人进行买卖,出口商必需在其经纪人处开立一个保证金账户；期货合同的金额是固定的,如25000 英镑 ,并且使用标准的交割日期；财务经理可以利用期货市场中一种货币相对价值的上升或下降所带来的好处,为公司规避外汇风险甚至投机获利；这主要

7、是通过买进或卖出期货,建立多头 头寸或空头头寸实现的；对公司来说,上面所提到的两种情形都有好的结果,但公司也承担了风险；短期货币价值的波动在走向和幅度上都极不确定；假如货币价值走向相反,那些 公司 或是财务经理 只能接受不好的结局； 那些争论货币市场或者在市场中进行 交易的人都很谨慎地对短期走向进行推测；三、货币期权套期保值期权是指在将来确定时期可以买卖的权力,是买方向卖方支付确定数量的 金额（指权益金）后拥有的在将来一段时间内（指美式期权）或将来某一特定 日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一 定数量的特定标的物的权力,但不负有必需买进或卖出的义务；期权交易事实

8、 上是这种权益的交易；买方有执行的权益也有不执行的权益,完全可以灵敏选 择；期权又称商定买卖权,是在期货交易高度进展的基础上进展起来的；常见 的是在证券交易所进行的证券期权交易；即购买期权者预付一笔保险金或定金,就可以有权在指定的以后日期（3 个月、 6 个月或 9 个月）以固定的价格买进或 卖出确定数量的股票；对于预料价格上涨的股票,需要取得购买期权,即有权 在股票价格上涨时,以购买期权时的商定价格（相对较低）购买股票；对于预 料价格下跌的股票,需要取得出售期权,即在股票价格下跌时,有权以购买期 权时的商定价格（相对较高）出售股票；假如股票价格不是依据预料变动,就 答应期权作废；这样就可以达

9、到套期保值,规避风险的目的；货币期权是以货 币为基础对象,交易双方按商定的汇价,就将来某一时期购买或售出某种外汇选择权而进行的交易；货币期权是防止外汇风险的一种重要手段,货币期权合 约在执行时,以货币实物交割,也可以交割价差；货币期权的交易原理与其他 期权交易相同,以相同的交易价买进看涨期权和卖出看跌期权,即可构成一笔 假设的远期买进；货币期权进展特别快速, 交易额也越来越大； 最早的货币期权合约, 是 1982 年 11 月在加拿大的蒙特利尔交易所开头的加拿大元期权合约；随后,该交易所 又成功地引进了英镑、德国马克、瑞士法郎和日元等货币期权、1985 年荷兰又 引入了欧洲货币单位期权,外汇期

10、权数量达 200 亿美元； 1988 年在全世界交易 上市的货币期权合约有 1800 万个,成为灵敏的防止外汇风险和套期保值的金融 工具；四、信贷市场或货币市场套期保值信贷市场或货币市场套期保值涉及到信贷也就是借钱；期望进行套期 保值的公司是借款者；假定某公司三个月后将用到一千万欧元,那怎么样通过 货币市场来保值呢？操作策略的第一种：我今日假定手头上有闲散资金,我今 天把本币兑换成欧元；其次种方法：假定自己手头上没有钱,需要向银行借款,今日借人民币,并把人民币换成欧元储备,三个月以后到期了,用欧元支付了,这样即使欧元升值,你也不需要担忧了；这就是货币市场的套期保值；在利用信贷或货币市场进行套期

11、保值之前,出口商必需在其所在国家和进 口商所在国家之间做一下利率比较,假如出口商在进口商国家的借款利息比它 利用这笔钱所获得的利润要高得多的话,那么这种套期保值的成本就可能太大 了；五、货币掉期（互换）掉期是什么意思呢？就是原先是一个外币的资产或者是负债,我跟人家换 一下,换成另外一个；比如说一家英国公司和一家美国公司,英国公司在美国 有一个投资项目,而且这个投资项目在五年以后会慢慢的收进美元,而美国公 司在英国同样的也有一些项目,会收到英镑,英国公司来说英镑比较好,美国 公司来说美元比较好,他们两家通过金融中介的作用来一个互换,依据商定的 汇率,今日我美国公司就跟英国公司商定了,五年以后你把

12、你的英镑换给我,我把我的美元换给你,这个就是所谓的掉期,有些银行也给企业在做的,把欧 元的外债换成美元的债务,然后需要用美元支付,而另外一家企业本身就想用 欧元来支付,刚好能找到匹配的两家企业,通过金融终结起到这个作用,对双 方来讲都是锁定风险；六、加快付款或推迟付款我们假定,依据付款合同规定,进口商必需用出口商所在国的货币进行支付；假如进口商推测本国货币相对于国外供应商 的货币会升值,就推迟付款利于自己的公司；相反,假如进口商推测本国货币相对于国外供应商的货币会贬 值,就加快付款利于自己的公司；限,真正问津的企业仍不多；八、准时或推迟结汇收到外汇后,当所持外汇汇率有下降趋势时,应准时办理结汇

13、；相反当所 持外汇汇率有上升趋势时,应推迟办理结汇,通过准时或推迟结汇避汇兑缺失 增加汇总收益；防范汇率风险的几种金融产品连续上升的人民币汇率使得涉外企业的经营风险逐步加大；企业涉外经营 面临的汇率风险逐步显现,部分企业成立特地的汇率风险治理部门,统筹集团 内部或产业链的风险治理,做好风险治理的基础性工作,积极实行多种措施应 对汇率波动对涉外经营的影响,但同时也有不少企业仍存在汇率风险意识薄弱、风险治理才能欠缺等问题；这里主要介绍几种在企业实务操作过程中,经常运用到的金融产品；远期外汇买卖远期外汇买卖是国际上最常用的防止外汇风险,固定外汇成本的方法；是 指买卖双方按外汇合同商定的汇率,在商定的

14、期限进行交割的外汇交易；一般 来说,企业在对外贸易结算、到国外投资、外汇借贷或仍贷的过程中都会涉及 到外汇保值的问题,通过远期外汇买卖业务,企业可事先将某一项目的外汇成 本固定,或锁定远期外汇收付的换汇成本,从而达到保值的目的,同时更能使 企业集中时间和人力搞好本业经营；例如：国内一出口商向美国一家公司出口货物一批,货款 200 万美元,期限 6 个月,当时的汇率为7.6625 ；当前国内人民币连续走强,美元不断贬值,企业担忧汇率变动风险,那么企业就可以与银行签订一份远期外汇合约,将汇 率锁定在 7.6550 ；在 6 月后,企业与银行商定的汇率进行交割,当时的即期汇 率为 7.6470 ；这

15、样的话,企业就可以通过远期外汇合约成功的规避的美元贬值 的风险；同样,对于那家美国公司而言,其也可向当地银行进行售汇,与银行协商 一个汇率,防止汇率走弱所带来的风险和缺失；虽然说远期外汇买卖可以锁定汇率,使进出口商防止汇率波动可能带来的 缺失,但是假如判定错误,汇率向不利的方向变动,那么由于从前锁定了汇率,企业也会相应的缺失了获利的机会；外汇期权在金融市场中,以外汇汇率为标的资产的期权合约称为外汇期权合约；企 业在缴纳确定数额的期权费后,有权在将来的特定时间按商定的汇率向银行买 入商定数额的一种货币或卖出一种货币；外汇期权既为企业供应了外汇保值的 方法,而且相比远期外汇买卖而言,具有较大的灵敏

16、性,为企业供应了从汇率 变动中获利的机会；依据期权履行的时间不同又可分为美式期权和欧式期权；期权合约买卖的实际上是一种权益；外汇期权合约的买方有权益准备是否依据 合同商定的价格买入或卖出确定数量的外汇；为了获得这一权益,期权合约的 买方只需在支付一笔费用；到期后,期权合约的买方有权依据当前的汇率变动 情形准备自己是否履行该合约；假如不履行的话,对于外汇期权合约的买方而 言缺失的仅仅是一笔期权费,相对的其将享受到的获利机会将会是无穷大；例如：一家公司持有美元,并需要在三个月后用人民币支付货款,为了防 止汇率风险,该公司可以向银行购买一个美元兑人民币、期限为三个月的期权；假设商定的汇率是 7.65

17、50 ,就该公司有权在期权到期时,以该汇率购入商定数额的美元； 假如到期日汇率变为7.6110 ,公司觉得按此市场即期汇率购买美元,对公司更有利可图,就其就可以舍弃行使该权益,但必需承担一笔期权费,期 权费通常依据标的物的确定比例来算；人民币与外币的掉期货币掉期又称货币互换,通常是企业为了防止远期汇率风险或进行套利,在不同的时间段,做两次金额相等,方向相反的交易；例如：某公司销售货物一批,货款100 万美元,于交易当日收到；其同时也有一笔 100 万美元的货款将于 3 个月后予以支付；因即期收汇结汇成人民币 用于国内支付,但将来又要支付美金；企业完全可以将这笔美元存在公司账户 获得存款利息；但是,由于汇率的变动,企业有可能将会缺失到一部分的收益；特别是在当前人民币不断走强的情形下,企业持有美元越多就意味着不断的贬 值；在这样的情形下,企业就可以选择和银行做一笔掉期业务；先卖出美元,换成人民币；由于人民币汇率上涨,掉期终止日时,企业就可以花较少的人民 币来购买美元；这样企业就实现了无风险套利；与汇率挂钩的结构性存款与汇率挂钩的结构性存款是企业依据自身对某种货币汇率波动,在承担一 定利息缺失风险的前提下,与银行签订结构性存款协议,获得比定期存款利率 更高的收益率,争取降低汇率波动所